研究报告全文：2022年12月29日行业研究评级推荐维持研究所TableTitle证券分析师李永磊S0350521080004需求好转库存回落多家轮胎企业涨价liyl03ghzqcomcn证券分析师董伯骏S0350521080009轮胎行业事件点评dongbjghzqcomcn最近一年走势事件据轮胎商业2022年11月以来多家轮胎公司发布涨价通知涨幅在1-5不等涉及的产品包括全钢胎半钢胎和斜交胎等玲珑轮胎赛轮轮胎中策橡胶等主流轮胎企业也参与到了本次涨价活动当中投资要点轮胎公司调整价格以应对去年以来的原材料压力行业相对表现表现1M3M12M轮胎公司上调出厂价主要是应对从2021年以来的原材料价格高企的状汽车零部件-31-40-192况截至2022年12月28日2022年年均原材料价格指数为11239沪深位于2016年以来的62分位轮胎公司的成本压力较高300-35-35-199图1部分工厂涨价情况相关报告利安隆深度报告利安隆300596SZ深度报工厂时间涨价幅度类别告抗老化助剂龙头多线业务驱动发展买入浦林成山12月1日3全钢斜交化学制品董伯骏李永磊2022-12-29赛轮轮胎12月15日2-3全钢碳纤维行业深度报告之二碳纤维迎来大时代双星轮胎12月27日2-3全钢推荐基础化工李永磊董伯骏盛昌盛杨玲珑轮胎12月28日3全钢阳2022-12-28风神轮胎1月1日2-3全钢1月1日3半钢化工新材料周报硅料降价致硅片价格熔断中策橡胶1月15日1全钢式下跌TCL中环签署30亿光伏玻璃采购长单推玛吉斯轮胎1月1日3-5全钢半钢荐基础化工李永磊董伯骏2022-12-25正新轮胎1月1日3全钢半钢基础化工行业周报MDI价格上涨万华福建40万吨年MDI顺利达产推荐基础化工李资料来源轮胎商业国海证券研究所永磊董伯骏2022-12-25万华化学600309点评报告福建MDI项目投产万华新一轮成长再启买入化学制品李永磊董伯骏2022-12-23国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告图2轮胎原材料价格走势元吨资料来源卓创资讯wind国海证券研究所轮胎企业开工调整全钢胎库存回落今年轮胎行业受到疫情影响下游需求较为疲软尤其是全钢胎需求较差从开工率我们也可以看到全钢胎34季度开工率有明显下降对应的企业库存在三季度以来有所消化为轮胎公司提价奠定了基础图3中国半钢胎周度开工率资料来源卓创资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告图4中国全钢胎周度开工率资料来源卓创资讯国海证券研究所图5半钢胎企业库存资料来源卓创资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告图6全钢胎企业库存资料来源卓创资讯国海证券研究所海运费回落至底部轮胎出口量有望增加截至2022年12月23日中国到美西港口的FBX指数为14146美元FEU中国到美东港口为32518美元FEU中国到欧洲为21683美元FEU泰国到美西港口的干货柜全包费用为1500美元FEU截至2022年12月22日泰国到美东港口的干货柜全包费用为3245美元FEU泰国到欧洲的干货柜全包费用为2100美元FEU出口海运费基本上已经回落到疫情前的水平轮胎出口量有望增加图7中国出口的FBX运费资料来源Bloomberg国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告图8泰国出口的海运费价格资料来源TNSC国海证券研究所价格传导国内毛利率仍有较大上升空间以玲珑轮胎赛轮轮胎和森麒麟为例历史上国内市场的毛利率可以做到20以上2021年除了森麒麟的国内市场毛利率有1653玲珑和赛轮的毛利率分别为1280和1185疫情之前的2019年二者的毛利率分别为2167和2210毛利率仍有较大的修复空间图9玲珑轮胎国内外市场毛利率资料来源wind国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告图10赛轮轮胎国内外市场毛利率资料来源wind国海证券研究所图11森麒麟国内外市场毛利率资料来源wind森麒麟公司公告国海证券研究所行业评级及投资策略考虑到轮胎供需格局有望改善综合考虑行业景气度维持行业推荐评级请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告重点关注玲珑轮胎赛轮轮胎森麒麟贵州轮胎通用股份等风险提示重点关注公司业绩不及预期疫情影响全球经济超预期主要原材料价格波动风险海运费大幅上涨风险国际贸易摩擦风险项目进展不达预期风险环保及安全生产风险境外经营风险汇率波动风险行业竞争加剧风险经济下行风险等重点关注公司及盈利预测重点公司股票20221228EPSPE投资代码名称股价20212022E2023E20212022E2023E评级601966SH玲珑轮胎1984058033147630260871346买入601058SH赛轮轮胎947045051074328718431275买入002984SZ森麒麟2838116140269306620211054买入601500SH通用股份3670010040205340082581853买入000589SZ贵州轮胎4760401538未评级资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分7国海证券股份有限公司化工小组介绍李永磊天津大学应用化学硕士化工行业首席分析师7年化工实业工作经验7年化工行业研究经验董伯骏清华大学化工系硕士学士化工联席首席分析师2年上市公司资本运作经验4年半化工行业研究经验刘学美国宾夕法尼亚大学化工硕士化工行业研究助理5年化工期货研究经验陈云香港科技大学工程企业管理硕士化工行业研究助理3年金融企业数据分析经验陈雨天津大学材料学本硕化工行业研究助理2年半化工央企实业工作经验汤永俊悉尼大学金融与会计硕士应用化学本科化工行业研究助理年半化工行业研究经验1分析师承诺李永磊董伯骏本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分