一周市场回顾：本周（12/18-12/23）SW机械板块下跌5%，沪深300下跌3.19%。通用设备仍是市场关注和博弈的焦点，位置低、筹码结构好，低基数下同比数据改善等逻辑支撑本轮通用设备反弹，建议重点关注低估值的叉车、刀具等环节；锂电设备在新能源汽车需求边际放缓的背景下估值持续承压；光伏设备机构持仓相对拥堵，基本面仍无忧，建议等待调整时机。
　　每周增量视角：格局良性，数码印花墨水发力可期。我们认为，1）当前数码印花渗透仍处推进阶段，数码印花墨水成长潜力的兑现需要设备保有量增长的拉动，墨水价格下行将加强下游数码印花经济性，继而推动数码印花设备渗透提升；2）以宏华数科、蓝宇股份两家公司价格和毛利率情况来看，数码印花墨水降价的主要源于技术改进、规模效应的降本以及为扩大下游渗透的部分让利，并未对业务盈利能力产生负面影响；3）宏华数科与蓝宇股份墨水业务存在较多合作，且发力方向的重叠度较低，中短期内出现激烈竞争的可能性较小。
　　本周核心观点：自动化：国内工业机器人2022年11月工业机器人产量4万台，同比增长0.3%，疫情影响下制造业投资相关链条持续承压，下半年在低基数效应下相应公司盈利能力或延续改善，建议关注刀具厂商欧科亿、华锐精密、国茂股份、绿的谐波等；激光：受国内疫情影响，激光行业需求承压，行业高功率化趋势持续，6000w以上高功率产品有望持续放量，建议关注国产激光切割运控系统龙头柏楚电子以及价格竞争后续有望改善的国产激光器龙头锐科激光；光伏设备：行业降本提效是主旋律，全球光伏平价背景下硅片、电池片到组件环节扩产规模有望超预期，建议关注平台化布局的硅片\组件设备龙头晶盛机电、奥特维；电池片环节，金属化方面，激光转印技术下半年有望放量，建议关注帝尔激光；异质结进展有望超预期，后续单W成本与传统PERC有望打平，建议关注迈为股份；锂电设备：据中汽协数据，国内新能源汽车2022年11月产量75.6万辆，同比增长60.5%，全球电动化浪潮明确，大客户订单兑现在即，建议关注其对工艺设备龙头的弹性，具体包括先导智能、杭可科技等，除此之外下游动力电池竞争以及产品迭代带来新增工艺设备需求，建议关注奕瑞科技、东威科技等；检测&计量：中长期制造业升级带动第三方检测需求持续增长，行业马太效应显著，二季度受疫情影响略有承压，建议关注苏试试验、华测检测，关注报表改善空间较大的广电计量；出口方向：人民币阶段贬值、运费下降、大宗商品价格下行，出口型企业下半年利润率有望修复，重点关注线性驱动控制系统龙头捷昌驱动、电踏车电机龙头八方股份等；工程机械：2022年10月纳入统计的26家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机2.05万台，同比增长8.10%；下半年出口持续高增，国内需求改善下，建议关注三一重工、恒立液压、建设机械等。
　　行业评级及投资策略：考虑到疫情加速国内制造业自动化升级趋势，下游行业带来国内设备厂商竞争力提升，进口替代进程加速，维持“推荐”评级。
　　本周建议关注：柏楚电子、宏华数科、苏试试验、欧科亿、晶盛机电。
　　风险提示：全球范围内疫情控制不及预期，国内制造业投资景气持续下滑，国产替代进程的不确定性，重点关注公司新产品兑现不及预期，重点关注公司订单增长不及预期，重点关注公司业绩增长不及预期，重点关注公司竞争格局加剧，汇率、运费等大幅波动风险；测算值仅供参考，以实际为准
　　

研究报告全文：2022年12月26日行业研究评级推荐维持研究所TableTitle证券分析师姚健S0350522030001墨水降价带动数码印花渗透率提升加速通用yaojghzqcomcn设备向上拐点在即机械设备行业周报最近一年走势一周市场回顾本周1218-1223SW机械板块下跌5沪深300沪深300机械申万下跌319通用设备仍是市场关注和博弈的焦点位置低筹码结10构好低基数下同比数据改善等逻辑支撑本轮通用设备反弹建议重0点关注低估值的叉车刀具等环节锂电设备在新能源汽车需求边际-10放缓的背景下估值持续承压光伏设备机构持仓相对拥堵基本面仍-20无忧建议等待调整时机-30每周增量视角格局良性数码印花墨水发力可期我们认为1-402021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12当前数码印花渗透仍处推进阶段数码印花墨水成长潜力的兑现需要设备保有量增长的拉动墨水价格下行将加强下游数码印花经济行业相对表现性继而推动数码印花设备渗透提升2以宏华数科蓝宇股份两表现1M3M12M家公司价格和毛利率情况来看数码印花墨水降价的主要源于技术机械设备-791-248-2205改进规模效应的降本以及为扩大下游渗透的部分让利并未对业务沪深300156-106-2210盈利能力产生负面影响3宏华数科与蓝宇股份墨水业务存在较多合作且发力方向的重叠度较低中短期内出现激烈竞争的可能性较小本周核心观点自动化国内工业机器人2022年11月工业机器人产量4万台同比增长03疫情影响下制造业投资相关链条持续承压下半年在低基数效应下相应公司盈利能力或延续改善建议关注刀具厂商欧科亿华锐精密国茂股份绿的谐波等激光受国内疫情影响激光行业需求承压行业高功率化趋势持续6000w以上高功率产品有望持续放量建议关注国产激光切割运控系统龙头柏楚电子以及价格竞争后续有望改善的国产激光器龙头锐科激光光伏设备行业降本提效是主旋律全球光伏平价背景下硅片电池片到组件环节扩产规模有望超预期建议关注平台化布局的硅片组件设备龙头晶盛机电奥特维电池片环节金属化方面激光转印技术下半年有望放量建议关注帝尔激光异质结进展有望超预期后续单W成本与传统PERC有望打平建议关注迈为股份锂电设备据中汽协数据国内新能源汽车2022年11月产量756万辆同比增长605全球电动化浪潮明确大客户订单兑现在即建议关注其对工艺设备龙头的弹性具体包括先导智能杭可科技等除此之外下游动力电池竞争以及产品迭代带来新增工艺设备需求建议关注奕瑞科技东威科技等检测计量中长期制造业升级带动第三方检测需求持续增长行业马太效应显著二季度受疫情影响略有承压建议关注苏试试验华测检测关注报表改善空间较大的广国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告电计量出口方向人民币阶段贬值运费下降大宗商品价格下行出口型企业下半年利润率有望修复重点关注线性驱动控制系统龙头捷昌驱动电踏车电机龙头八方股份等工程机械2022年10月纳入统计的26家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机205万台同比增长810下半年出口持续高增国内需求改善下建议关注三一重工恒立液压建设机械等行业评级及投资策略考虑到疫情加速国内制造业自动化升级趋势下游行业带来国内设备厂商竞争力提升进口替代进程加速维持推荐评级本周建议关注柏楚电子宏华数科苏试试验欧科亿晶盛机电风险提示全球范围内疫情控制不及预期国内制造业投资景气持续下滑国产替代进程的不确定性重点关注公司新产品兑现不及预期重点关注公司订单增长不及预期重点关注公司业绩增长不及预期重点关注公司竞争格局加剧汇率运费等大幅波动风险测算值仅供参考以实际为准重点关注公司及盈利预测重点公司股票20221223EPSPE投资代码名称股价20212022E2023E20212022E2023E评级688188SH柏楚电子20377549392527702151983867增持300416SZ苏试试验2756072074108471537242552买入688789SH宏华数科16656349376511750244303259买入688308SH欧科亿7088222238321318129752206未评级300316SZ晶盛机电6015133210284522328642120未评级资料来源Wind资讯国海证券研究所注未评级标的盈利预测采用wind一致预期请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告内容目录1格局良性数码印花墨水发力可期52行业观点以及本周建议关注1221重点跟踪领域最新观点1222本周建议关注个股133细分行业数据跟踪154本行业以及公司重大事项185行业评级及理由236风险提示23请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告图表目录图1蓝宇股份营业收入及同比5图2宏华数科营业收入及同比5图3宏华数科墨水收入及同比5图4蓝宇股份收入结构6图5宏华数科收入结构6图6中国数码印花墨水消耗量及同比7图7宏华数科蓝宇股份数码印花墨水市场份额7图8蓝宇股份销售模式收入占比8图9宏华数科销售模式收入占比8图10蓝宇股份宏华数科墨水业务毛利率8图11蓝宇股份纳米研磨工艺制备流程分散墨水涂料墨水9图12蓝宇股份墨水脱盐工艺制备流程活性墨水酸性墨水9图13宏华数科原先的墨水生产流程IPO之前9图14天津晶丽活性墨水生产工艺流程10图15宏华数科占蓝宇股份销售额比例11图16天津晶丽占蓝宇股份采购金额比例11图17蓝宇股份受托加工分散墨水占对宏华数科销售金额比例11图18基建投资同比变动15图19挖掘机销售量万辆15图20工业机器人产量及同比变动15图21金属切削机床产量及同比变动15图22企业中长期贷款月度增量与同比变动16图23工业企业利润及同比变动16图24新能源汽车销量及同比变动16图25动力电池装机量及同比变动16图26我国光伏新增装机量GW17图27不同电池片方案出货占比及预测17图28不同尺寸硅片产量及预测17图年硅片组件产量及同比变动292017-2022H117表1蓝宇股份与宏华数科产销量对比6表蓝宇股份宏华数科墨水价格27请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告1格局良性数码印花墨水发力可期数码喷印墨水为数码印花的关键耗材数码喷印墨水供应商蓝宇股份于2022年9月底递表预备上市同时上市数码印花设备商宏华数科的喷印墨水相关业务于近年持续放量2022H1墨水业务收入占比已达到42由此我们对两家公司的墨水业务进行梳理对比从收入体量角度来看2021年蓝宇股份收入272亿元同比增长732019-2021年CAGR为458近两年持续快速增长由于主营收入多数为墨水业务收入未进一步拆分2021年宏华数科收入943亿元同比增长3172019-2021年CAGR为2632021年墨水业务收入322亿元同比增长6172019-2021年CAGR为362对比而言两家公司墨水收入体量较为接近且近两年均保持较快增速图1蓝宇股份营业收入及同比30080702506020050150403010020501000201920202021营业收入百万元同比资料来源Wind国海证券研究所图2宏华数科营业收入及同比图3宏华数科墨水收入及同比10003535070900303006080070025250506002020040500150304001530010100202005501010000002019202020212022H12019202020212022H1墨水收入百万元同比营业收入百万元同比资料来源Wind国海证券研究所资料来源Wind国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告从收入结构来看除较少的纺织印花租赁等业务收入外蓝宇股份收入均来源于墨水的生产和销售墨水业务收入占比长期在85以上占据主导同时当前数码印花领域应用较为成熟的分散活性墨水占总收入比重长期在80以上宏华数科以数码印花设备业务为主导业务而墨水业务占比从2020年的278提升至2022H1的42今年疫情影响下国内纺织业开工港口货物出海受阻设备端业绩增长放缓墨水业务逆势放量占比提升较为明显图4蓝宇股份收入结构图5宏华数科收入结构1001008080606040402020002019202020212022Q12019202020212022H1分散墨水活性墨水其他墨水其他业务数码喷印设备墨水其他主营业务其他业务资料来源Wind国海证券研究所资料来源Wind国海证券研究所从墨水产量情况来看蓝宇股份墨水总产量从2019年的2748吨提升至2021年的7836吨产销率保持90以上宏华数科墨水产量从2019年的2323吨提升至2021年的6197吨产销率在75-85的区间两家公司产销率出现差异的主要原因在于蓝宇股份墨水销售中经销占比较高需求反馈较快且对分散活性墨水等用量较大的品类采用以销定产方式生产并部分备货而宏华数科收入中直销占比较高设备先行耗材跟进模式下墨水销售多为设备客户进行的耗材直接采购经销较少表1蓝宇股份与宏华数科产销量对比201920202021产量吨224283649465253分散墨水销量吨212063428864295产销率946940985产量吨287031868830蓝宇股份活性墨水销量吨279928588204产销率975897929产量吨274764206778359墨水销量吨260633947477800产销率949938993产量吨232313555461969宏华数科墨水销量吨190962779252424产销率822782846资料来源各公司公告各公司招股书国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告根据中国印染行业协会数据中国数码印花墨水消耗量从2014年的5140吨提升至2019年的216万吨2014-2019年CAGR为333处于快速增长通道假设2020-2021年消耗量以333持续增长则20202021年数码印花墨水消耗量分别为288384万吨以此计算2019-2021年两家公司的总销量市场占比为20923434伴随扩产放量份额占比提升较为明显图6中国数码印花墨水消耗量及同比图7宏华数科蓝宇股份数码印花墨水市场份额250007010060200008050150004060301000040205000201000020142015201620172018201920192020E2021E中国数码印花墨水消耗量吨同比蓝宇股份宏华数科其他资料来源中国印染行业协会公众号国海证券研究所资料来源各公司公告宏华数科招股书中国印染行业协会公众号国海证券研究所价格与销售方面蓝宇股份墨水均价从2019年的429元公斤下降至2021年的3135元公斤其中活性墨水从2019年的5791元公斤下降至2021年的4123元公斤降价较为明显宏华数科墨水价格从2019年的9076元公斤下降至2021年的6133元公斤整体而言数码印花墨水价格持续下行而二者价格的差异主要源于1蓝宇股份经销收入占比较高2021年经销收入占比493宏华数科多为面向终端的直销2021年直销收入占比77经销商加价较少多以终端价格销售2蓝宇股份存在部分均价较低的委托加工业务结合墨水业务毛利率来看蓝宇股份墨水毛利率从2019年的342提升至2021年的424宏华数科墨水毛利率从2019年的474下降至2021年的44主要源于经销占比提升的结构变化综合而言我们认为墨水降价主要为工艺优化规模效应下的降本增效以及扩大下游数码印花渗透的部分让利并未对两家公司的盈利能力造成负面影响表2蓝宇股份宏华数科墨水价格产品201920202021分散墨水-完全自产元公斤411239023507分散墨水-委托加工元公斤-16811566蓝宇股份活性墨水元公斤579154394123墨水元公斤429535923135宏华数科墨水元公斤907671556133资料来源各公司公告各公司招股书Wind国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分7证券研究报告图8蓝宇股份销售模式收入占比图9宏华数科销售模式收入占比100100808060604040202000201920202021201920202021直销经销直销经销资料来源蓝宇股份招股书国海证券研究所资料来源宏华数科招股书及公司公告国海证券研究所图10蓝宇股份宏华数科墨水业务毛利率504540353025201920202021蓝宇股份宏华数科资料来源Wind国海证券研究所从工艺和供应链位置来看蓝宇股份主要为纳米研磨工艺针对分散墨水涂料墨水和脱盐工艺制备流程针对活性墨水酸性墨水纳米研磨工艺为将非水溶性的染料研磨为纳米级颗粒利用分散剂分散入水而脱盐工艺为将易溶于水的染料通过活性炭吸附除杂膜处理等工艺脱盐生产墨水宏华数科于IPO及之前的墨水工艺主要为不涉及合成提纯的墨水混配于今年收购天津晶丽后将流程覆盖至活性墨水的合成提纯环节已具备活性墨水多数环节自制的能力请务必阅读正文后免责条款部分8证券研究报告图11蓝宇股份纳米研磨工艺制备流程分散墨水图12蓝宇股份墨水脱盐工艺制备流程活性墨水涂料墨水酸性墨水资料来源蓝宇股份招股书资料来源蓝宇股份招股书图13宏华数科原先的墨水生产流程IPO之前资料来源宏华数科招股书请务必阅读正文后免责条款部分9证券研究报告图14天津晶丽活性墨水生产工艺流程资料来源宏华数科公司公告根据蓝宇股份招股书蓝宇股份分散墨水受托加工模式仅针对宏华数科且宏华数科于2019-2022Q1期间为蓝宇股份第一大客户占销售金额的13以上同时蓝宇股份受托加工分散墨水占对宏华数科销售金额的比例从2020年的433提升至2022Q1的805为宏华数科自蓝宇股份采购的主要产品另一方面天津晶丽2022年4月以后成为宏华数科控股子公司在20192021年为蓝宇股份的第三大供应商采购金额占比分别为9447其后随着蓝宇股份脱盐纳滤工艺大幅改进2021年开始新建脱盐纳滤车间并于当年9月正式使用2022Q1采购金额占比下降至07综合工艺和供应来看1活性墨水方面宏华数科收购天津晶丽后开始覆盖合成提纯环节蓝宇股份在优化工艺新建车间后减少对晶丽色浆采购的依赖两家公司已具备较强的活性墨水多流程自制能力2分散墨水方面宏华数科仍有较多分散墨水来源于蓝宇股份的受托加工从销售端来看12019年国内分散墨水占比802021年蓝宇股份分散墨水收入占比69预计蓝宇股份作为数码喷印墨水综合供应商仍将重点发力分散墨水2宏华数科设备销售金额中直喷机占比较高结合宏华数科设备先行耗材跟进通过设备端客户粘性推动墨水销售的特点预计活性墨水会成为墨水生产销售的重点方向两家公司墨水业务方向的重叠度较低因此我们预计中短期内两家公司将维持于分散墨水方面合作于活性墨水方面自制的模式出现激烈竞争的可能性较低请务必阅读正文后免责条款部分10证券研究报告图15宏华数科占蓝宇股份销售额比例图16天津晶丽占蓝宇股份采购金额比例351230102582061541025002019202020212022Q12019202020212022Q1宏华数科占蓝宇股份销售额比例天津晶丽占蓝宇股份采购金额比例资料来源蓝宇股份招股书国海证券研究所资料来源蓝宇股份招股书国海证券研究所图17蓝宇股份受托加工分散墨水占对宏华数科销售金额比例85756555453525202020212022Q1受托加工分散墨水占对宏华数科销售金额比例资料来源蓝宇股份招股书国海证券研究所综合而言我们认为1当前数码印花渗透仍处推进阶段数码印花墨水成长潜力的兑现需要设备保有量增长的拉动墨水价格下行将加强下游数码印花经济性继而推动数码印花设备渗透提升2以两家公司价格和毛利率情况来看数码印花墨水降价的主要源于技术改进规模效应的降本以及为扩大下游渗透的部分让利并未对业务盈利能力产生负面影响3两家公司墨水业务存在较多合作且发力方向的重叠度较低中短期内出现激烈竞争的可能性较小请务必阅读正文后免责条款部分11证券研究报告2行业观点以及本周建议关注21重点跟踪领域最新观点自动化产业升级带动下新兴产业以及存量工业产业制造流程技术改造预期是国内制造业固定资产投资改善的重要落脚点中长期看劳动力成本增加以及全生产要素对于经济增长贡献度提升需求下我们持续看好制造业自动化智能化升级趋势工业机器人机器视觉以及工业软件广阔赛道成长可期短期来看国内工业机器人2022年11月工业机器人产量4万台同比增长03疫情影响下制造业投资相关链条持续承压下半年注塑机减速机刀具等需求环比有所改善但幅度相对有限下半年在低基数效应下相应公司盈利能力或延续改善建议关注刀具厂商欧科亿华锐精密国茂股份绿的谐波等激光2020年以来激光器市场呈现两大变化一是激光器高功率化非常明显二是激光器厂商之间开始出现差异化竞争目前从激光产业整个链条来看激光器厂商受价格压制比较明显仍处于进口替代的关键时期以高功率激光器为代表的激光器市场仍面临较大的价格压力锐科激光结构升级后成本下降带来价格端进一步下降空间后续同样有望在万瓦及以上产品推广关注受益于激光器价格竞争的激光切割系统龙头柏楚电子以及价格竞争后续有所放缓的国产激光器龙头厂商锐科激光光伏设备热场环节观点热场环节目前最大的担忧是行业供需问题近两年原有的头部厂商纷纷扩产且以天宜上佳为代表的热场新进入者也在加速投产行业整体供给充足同时由于前三季度硅料价格高企下游拉晶厂商开机率不高从而导致阶段性供大于求近期硅料价格有所下降对于行业整体的盈利能力是负面影响但对于金博股份等优于行业平均毛利率的厂商来说短期负面长期将有利于龙头的市占率提升建议关注金博股份天宜上佳硅片端观点根据我们的测算可知以全球发电量倒推的单晶硅片产能2022年略有增长这在头部厂商今年扩产规划中也有所体现但同时另一方面根据CPIA数据2021年市场上硅片尺寸中15875mm和166mm尺寸占比合计仍有50而根据PVINFOLINK的预测2022年182mm和210mm尺寸占比合计将达79因此硅片的大尺寸化仍将带来一定的新增产能贡献建议关注晶盛机电高测股份电池片端观点目前HJTTOPCONIBC乃至PERC都有厂商布局产业界对于新技术的分布仍存在较大的分歧PERC层面的布局更多的是预留可以升级为TOPCon的产线因此可以理解为TOPCon路线阵营HJT路线主要以新入局厂商为主主要为华晟金刚玻璃等TOPCON路线主要以晶科晶澳为代表HPBC路线则以隆基布局为代表建议关注迈为股份帝尔激光等组件端观点根据CPIA的预测未来四年全球光伏新增装机的高景气有望延续在中性乐观预期下全球年均的新增装机规模有望高达232286GW面对快速增长的新增装机规模上游的组件龙头纷纷宣布新一轮的扩产计划随着新请务必阅读正文后免责条款部分12证券研究报告产能的招标陆续开展组件设备需求有望持续释放此外在多分片SMBB等新技术的迭代下组件设备更新速度也将加快放量可期建议关注奥特维等检测计量国内具备全球其他区域不可比拟的市场需求基础制造业不断强大5G新能源车汽车电子大飞机半导体等领域在加速成长消费升级下行业对于质量管控重要性也在不断提升单一行业检测的范围也在不断扩大与此同时行业集中度还是非常分散龙头企业大有可为以行业龙头华测检测2021年的收入体量计算目前占第三方检测市场容量仅3左右另外检测需求同样分散以2020年行业统计公告来看按照单个行业检测规模排序建筑工程建筑材料环境监测排序靠前以收入检验检测机构数量作为衡量该细分方向壁垒来看电子电器特种设备电力三大方向检测难度最大需求的分散性也决定了企业做大做强离不开兼并收购企业生存基础是公信力行业马太效应突出检测需求具备低价高频次高转移成本等特征对于中大型客户更换检测认证机构的可能性比较低因而头部机构具备较强的议价能力建议关注华测检测苏试试验建议关注广电计量资本开支持续高位食品环保检测业务迎来盈利拐点等锂电设备2022年11月新能源车产销量持续高增结合此前国务院发布的新能源汽车产业发展规划2021-2035年对新能源汽车及产业链发展形成长期利好按照最新国内新能源汽车产业规划2025年新能源汽车渗透率达到20假设海外市场除国内市场以外渗透率达到15则到2025年电动车销售全球有望达到1050万辆在考虑到产能利用率以及单车带电量情况全球动力电池产能有望超过1500Gwh考虑到目前头部锂电池厂商有效产能情况未来在产业趋势加速背景下有效产能仍存在较大缺口重点关注先导智能杭可科技等另外我们也一直强调动力电池厂商的竞争不仅仅是产能的竞争产品的一致性稳定性非常重要X光机从去年开始引入动力电池生产线实现电芯下线之前100的无损探测建议关注X线平板探测器龙头奕瑞科技等22本周建议关注个股柏楚电子公司核心产品激光切割运控系统龙头作为制造业投资改善以及激光产业的首推品种理由有三1市场忽视了激光器价格持续下探带来控制系统环节景气周期的持续性2激光切割功率中枢持续上移对于控制系统业务量价齐升的双重作用3以焊接机器人运控系统为代表的新品不断突破相较于激光切割运控系统静态市场规模有限公司定增募投的智能焊接机器人运控系统相较于目前的离线编程激光跟踪仪性价比以及方案更加智能化本土化有效解决以钢结构为代表的非标准工件焊接领域公司产品目前已处于样机交付阶段公司将充分受益12月23日收盘价20377元对应2022年PE52倍风险提示焊接机器人运控系统进展不及预期切割头销量不及预期上海疫情控制不及预期制造业投资下行风险竞争格局加剧进口替代节奏不及预期请务必阅读正文后免责条款部分13证券研究报告苏试试验力学振动设备起家内生外延设备业务延伸至多综合设备受益于特殊行业航空等下游行业稳健增长环境与可靠性检测业务2019年以来投入力度明显加大公司服务类业务收入占比不断提升带动公司整体利润率水平改善2022年受疫情影响有限核心子公司宜特作为公司半导体检测领域的龙头一方面受益于国产半导体产业的崛起另外一方面业务进一步延伸至EMC测试材料疲劳软件测试元器件筛选等新领域12月23日收盘价2756元对应2022年PE37倍风险提示宜特Q2受上海疫情较大设备业务交付受疫情影响较大环试服务业务收入增速不及预期新实验室投产节奏不及预期老实验盈利能力不及预期服务业务竞争加剧人才流失等宏华数科数码印花设备龙头一方面数码印花在可变成本墨水喷头加速下降另外一方面终端需求来看小单快反比重迅速提升下游数码印花渗透率景气度加速提升公司作为全球龙头有望充分受益与此同时公司商业模式突出设备耗材组合销售的模式深度绑定客户现金流的耗材业务占比迅速提升前期超跌明显12月23日收盘价16656元对应2022年PE44倍风险提示国内外疫情控制不及预期人民币升值国内纺织服装行业不景气设备格局竞争加剧墨水价格大幅下降数码喷印技术领域扩张不及预期等欧科亿国产刀具龙头为国内最大的硬质合金数控刀具供应商一方面刀具国产替代持续推进机床数控化带动数控刀具占比提升国产替代叠加技术替代影响下需求持续扩容另一方面刀具作为工业机床的牙齿有望充分受益国内制造业景气度回升加速需求释放此外公司海外渠道持续扩张助力业绩加速增长棒材整体刀具金属陶瓷刀片等多元产品线不断突破有望向整体解决方案商转型12月23日收盘价7088元对应2022年PE30倍Wind一致预期下风险提示机床数控化率提升不及预期市场竞争加剧风险国产化替代不及预期海外渠道拓展不及预期疫情反复风险等晶盛机电晶体材料设备龙头围绕硅蓝宝石碳化硅三大主要半导体领域平台化布局受下游需求拉动及贸易政策影响公司半导体设备订单持续增长光伏行业持续高景气背景下公司大尺寸单晶炉和智能化加工设备推广加速市占率提升公司成功生长出全球领先的700Kg级蓝宝石晶体具备技术和成本优势有望充分受益miniLED等新型显示技术高速发展公司8英寸N型碳化硅晶体成功出炉有望加速国产替代真空阀门通过客户验证实现国产化包头和银川坩埚基地陆续投产石英坩埚业务放量可期先进材料先进装备双引擎驱动下公司2022年前三季度营收和净利同比增速超8012月23日收盘价6015元对应2022年PE29倍Wind一致预期下风险提示光伏半导体硅片扩产进度不及预期新材料业务拓展不及预期定增项目实施进度不及预期石英砂供应不足市场竞争加剧等请务必阅读正文后免责条款部分14证券研究报告3细分行业数据跟踪a工程机械2022年以来基建投资保持稳定增长11月基建投资累计同比增长122022年10月挖掘机销量实现21万台同比增长81图18基建投资同比变动图19挖掘机销售量万辆1040830620410200-10-20201820192020-30基建投资同比变动20212022资料来源wind国海证券研究所资料来源wind国海证券研究所b自动化2022年11月工业机器人产量4万台同比增长03金属切削机床产量5万台同比下降132图20工业机器人产量及同比变动图21金属切削机床产量及同比变动50035450307102540065203505030015104-525053-1020002-15150-51-20100-10050-150-25000-20金属切削机床产量万台同比变动工业机器人产量万台同比变动资料来源wind国海证券研究所资料来源wind国海证券研究所企业中长期贷款余额保持高速增长2022年10月企业中长期贷款余额836万亿元同比增长132请务必阅读正文后免责条款部分15证券研究报告2022年1-10月工业企业共实现利润70万亿元同比下降30图22企业中长期贷款月度增量与同比变动图23工业企业利润及同比变动8616104084148308212801062078876641074472207026800-10企业中长期贷款余额万亿元同比变动工业企业利润万亿元同比变动资料来源wind国海证券研究所资料来源wind国海证券研究所C锂电2021年以来新能源汽车销量保持高速增长2022年1-11月新能源汽车累计销量607万辆同比增长13872022年10月动力电池装机量3054GWh同比增长981图24新能源汽车销量及同比变动图25动力电池装机量及同比变动6503503518060030055030150500250450251204002003502015090300152501006020010150503010005500-5000动力电池装机量同比变动新能源汽车销量万辆同比变动GWh资料来源wind国海证券研究所资料来源wind国海证券研究所D光伏全球光伏行业保持高景气我国2021年光伏装机量新增5488GW同比增长1386增速有所下降2022年7月CPIA将2022年我国光伏新增装机量预测值上调至85-100GW请务必阅读正文后免责条款部分16证券研究报告据CPIA数据2021年PERC电池片市场占比912随着需求逐渐向高效产品转变N型电池主要包括HJTTOPCon电池市场占比将逐渐扩大预计到2030年N型电池将占据过半市场份额2021年硅片市场不同尺寸产品多样166mm占比较大182mm和210mm硅片合计市场占比由2020年的45迅速增长至45根据Trendforce数据预计大尺寸硅片未来占比将持续扩大2025年210mm硅片市场占比近七成我国硅片和组件产量保持高速增长2021年硅片和组件出货量分别为227GW182GW分别同比增长40734607图26我国光伏新增装机量GW图27不同电池片方案出货占比及预测14585-100GW128122100125110105100801059510090908560858075406554884822045301025202020212023E2025E2027E2030E2019202020212022E2023E2024E2025E2027E2030EPERCTOPConHJT其他保守情况乐观情况资料来源CPIA国海证券研究所资料来源CPIA国海证券研究所图28不同尺寸硅片产量及预测图292017-2022H1年硅片组件产量及同比变动1002506020050804015060301002040501020000202020212022E2023E2024E2025E国内硅片产量GW国内组件产量GW166mm182mm210mm其他尺寸硅片同比变动组件同比变动资料来源Trendforce国海证券研究所资料来源CPIACRES国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分17证券研究报告4本行业以及公司重大事项工程机械牵引车销量仍连降三一玉柴客订火热1牵引车11月实销仅133万辆新闻来源第一工程机械网202212212022年11月牵引车市场仍然没有盼来今年的首次增长连降还在继续根据最新掌握的终端销量数据2022年11月份国内牵引车销售133万辆交强险口径不含出口和军品下同环比下降12同比下降58同比降幅较上月-37扩大21百分点58的同比降幅也是今年下半年牵引车终端市场的最大降幅与去年同期相比今年11月份133万辆的终端销量减少约18万辆约为去年同期销量的42牵引车终端销量在2022年已遭遇11连降11月份牵引车终端市场继续没有一家企业销量破万辆排名前五的解放重汽东风福田和陕汽5家企业销量均超千辆分别实销3575辆2565辆2202辆1786辆和1728辆2国内外订单不断玉柴稳坐行业第一新闻来源铁甲工程机械网202212232022年客车行业销量继续下滑玉柴却在校车动力市场逆势前行取得出色市场业绩尤其在8-12米校车市场表现十分抢眼截至目前玉柴在全国校车市场上已实现保有量近9万台市场占比超7成继续稳居行业第一宝座2022年2月27日70辆搭载玉柴Y24动力的安凯客车交付吉林敦化2022年5月26日55辆搭载玉柴S04发动机的宇通校车交付吉林松原2022年6月18日批量搭载玉柴S04动力的欧辉校车交付河北保定2022年6月28日150辆搭载玉柴发动机的宇通校车交付广东东莞国盛集团该批校车全部为宇通107米56座第三代校车是广东省近三年来最大的单笔校车订单目前在国盛集团运营的1300多辆校车中装配玉柴发动机的占比达627而在国六车辆中玉柴发动机配装占比更是8623新一批三一SY980H挖掘机运抵乌兹别克斯坦首都塔什干参与该国最大铜矿建设新闻来源铁甲工程机械网20221220历经5000多公里的长途跋涉后近日新一批三一SY980H挖掘机运抵乌兹别克斯坦首都塔什干参与该国最大铜矿建设当地客户表示目前如果仅仅统计百吨级大型设备的数量三一在这座矿山就有超过100台整个矿山几乎全是三一的大车据介绍该矿山除了SY980H超大挖掘机与之搭配的SKT105S宽体车也重达百吨尽管12月的矿区寒风刺骨但在中国巨兽的包场输出下矿区整体运转得到了极大保障三一中亚大区工作人员介绍三一设备每到一批都是立即投入生产整体出勤率极高甚至都来不及拍一张合照据介绍SY980H和SKT105S是目前海外市场最为畅销的中国超大挖和宽体车产品客户表示与同级别产品相比三一挖掘机油耗低10三一宽体车出勤率较竞品高10以上维修成本低30左右在整个中亚地区已是随处可见近年来三一海外事业的飞速发展不光是业绩数字的攀升更体现在高端产品的全球认可度越来越高请务必阅读正文后免责条款部分18证券研究报告锂电设备新电池法冲击动力电池领域龙鳞甲电池即将上市1LG新能源将投资超200亿元进行本土扩产新闻来源OFweek锂电网2022122012月19日据外媒报道韩国电池制造商LG新能源在一份声明中表示计划在2022年至2026年间投资4万亿韩元约2132亿元人民币以扩大其在韩国忠清北道奥昌的电池厂的产能LG新能源表示这笔钱将用于扩大奥昌工厂的圆柱形电池的生产能力新的创新技术如智能工厂也将得到应用此外该项目还预计将再雇佣1800名员工除了在韩国本土扩产12月5日消息LG新能源与通用汽车将向位于美国田纳西州的合资电池厂追加投资275亿美元以将产量提高40以上据悉这笔追加投资将使这家合资电池厂的电池年产能从35GWh提高到50GWh此外11月28日有外媒报道称LG新能源将与现代汽车一起考虑在美国建立两家合资电池厂根据计划新工厂将建在佐治亚州每个工厂的电池年产能约为35GWh足以为约100万辆电动汽车提供动力2欧盟新电池法达成协议中国动力电池面临冲击新闻来源OFweek锂电网2022121912月9日欧盟委员会同意欧洲议会和欧洲理事会达成的一项临时政治协议旨在使投放到欧盟市场的所有电池更具可持续性循环性和安全性该法规旨在通过针对电池生命周期的所有阶段从设计到废物处理为电池行业创造循环经济欧盟新电池法的出台意味着很多中国动力电池生产制造的企业生产的动力电池的碳足迹要向欧盟汇报且要根据欧盟的计算法则计算碳足迹全球新能源汽车行业中中国动力电池市场占了较大的份额约占60左右我国制造企业需要格外关注欧盟对动力电池企业碳足迹进行评级到2027年会设定一定的阈值高于阈值的就无法进入欧盟市场3蜂巢能源高安全龙鳞甲电池搭载量产车型预计2023年上市新闻来源高工锂电网2022122012月15日蜂巢能源在常州举办以乘蜂驭未来为主题的第三届电池日活动发布会上蜂巢能源董事长兼CEO杨红新代表蜂巢能源发布了全新一代的高安全动力电池系统化解决方案龙鳞甲电池应用热电分离空间功能集成设计等全新技术实现了单体安全和系统安全的全面提升开创动力电池安全的新高度同时还兼具长续航优势其磷酸铁锂版本可使电动汽车的续航突破800公里刷新了磷酸铁锂电池续航的新纪录此外蜂巢能源还发布了名为飞叠的超高速叠片技术30高锰铁镍电池和纳米网硅负极还宣布公司在储能领域的布局开启了动力电池储能电池双轮驱动战略智能制造我国机器人企业发展不停瑞士开发国防机器人1精锋医疗腔镜手术机器人获批上市直接对标达芬奇新闻来源OFweek请务必阅读正文后免责条款部分19证券研究报告机器人网20221219近日国产手术机器人企业精锋医疗自主研发的多孔腔镜手术机器人MP1000已获得国家药品监督管理局的上市批准该产品在今年1月完成注册申请在泌尿外科注册临床试验中MP1000的临床表现出色可广泛应用于泌尿外科妇科普外科及胸外科手术且已完成在泌尿外科妇科普外科及胸外科的注册临床试验入组直观手术公司生产的达芬奇手术机器人是在国内获得医疗器械注册且注册适用范围唯一能同时满足泌尿外科手术普通外科腹腔镜手术妇产科腹腔镜外科手术胸外科胸腔镜手术胸腔镜辅助心脏切开术等预期用途的手术机器人产品国内市场尚无其他同类产品此次精锋医疗的多孔腔镜手术机器人MP1000能广泛用于泌尿外科妇科普外科及胸外科的手术场景且某些方面的有效性和安全性不下于达芬奇手术机器人或能填补腔镜手术机器人市场缺乏国产品牌的空白2科大讯飞再收购机器人企业扩充商业版图新闻来源OFweek机器人网20221221近期企查查APP显示近日芜湖星途机器人科技有限公司发生工商变更科大讯飞成唯一股东科大讯飞收购了芜湖星途机器人科技有限公司之后科大讯飞可以在智慧城市项目中进一步发挥机器人的作用当然科大讯飞对机器人的发展规划不止收购那么简单科大讯飞董事长刘庆峰在科大讯飞2022年云年会上宣布启动讯飞超脑2030计划这一计划目标在2030年打造出懂知识善学习能进化贯穿虚拟世界和现实世界的陪伴机器人需要突破机器人的复杂场景融合决策与柔性驱动技术跨模态融合自主学习技术常识推理及联想决策技术等同时人工智能还需要有交互能力动作能力3苏黎世联邦理工学院与瑞士国防部共同开发机器人剑指国防安全新闻来源OFweek机器人网20221220近期苏黎世联邦理工学院ETH的科学家研制出一款名为ANYmal的四足行走机器人之一项目由ETH与瑞士国防部军需处Armasuisse共同达成为期5年项目资金高达250万瑞郎约合1880万人民币主要用于灾害救援在此之前双方已在机器人研发领域合作多次包括用于搜救工作的四足机器人ANYmal以及从事危险清理工作的自主挖掘机及探测放射性物质的无人机就在最近双方再次宣布预将合作扩展到安全机器人领域此次合作为期5年年资金投入50万瑞郎约合375万人民币EHT方面称该资金将用于开发瑞士救援和安全部队有可能在非武装任务中使用的技术项目对武器系统的研究被明令禁止光伏设备硅片价格出现松动国内外光伏订单情况火热1本周硅片价格暴跌20新闻来源光伏头条20221221请务必阅读正文后免责条款部分20