研究报告全文：生猪养殖专题一防疫放开前后猪肉消费如何变化以北京为例农林牧渔证券研究报告专题研究报告2022年12月27日评级增持维持投资要点分析师姚雪梅防疫政策调整前北京猪肉消费如何受疫情影响北京在今年5月和11月下旬-12月初出执业证书编号S0740522080005现过2波新冠疫情明显加重的情况受人流大幅下降影响今年5月和11月北京农批电话021-20315138市场的肉蛋菜上市量都出现下降具体到猪肉消费量上疫情对于猪肉消费冲击较大Emailyaoxmztscomcn2波疫情期间北京白条猪交易量降幅都在50以上猪肉消费恢复情况则因猪价季节性和疫情差异而有所不同12月以来北京猪肉消费如何变化12月1日以来猪肉消费持续恢复仅在疫情发展最为迅猛的13-15日短暂下滑过猪肉消费恢复幅度远大于人流恢复幅度具体来说112月1日-12月5日在核酸查验政策变动前地铁客运量和白条猪上市量都已经开始底部回升白条猪交易量回升幅度40212月6日-12月26日地铁客运量仍在低位但白条猪上市量持续恢复仅在疫情发展最为迅猛的12月13-15日上市量短暂下滑下滑幅度为19后随着阳达峰地铁客运量和白条猪上市量都开始恢复但白条猪上市量恢复的更快截至26日白条猪上市量较1日的低点已经增长了164较前基本状况TableProfit高增长了21上市公司数104之所以猪肉消费恢复情况远好于人流恢复情况也好于鸡蛋和蔬菜原因在于猪肉价格行业总市值百万元153119012月以来持续回调以及当前为猪肉消费旺季预计在从现在到春节猪肉消费仍将持续走行业流通市值百万687746强猪肉鸡蛋和蔬菜这3个品种中蔬菜消费最为刚性11-12月整体波动不大鸡行业TableQuotePic元-市场走势对比蛋上市量在受疫情影响下降后目前也处于回升过程中但目前仍未恢复到前高猪肉消费恢复最好部分原因是12月猪肉批发价持续回落但其实超市零售价变动不大猪肉恢复强劲的更重要原因为当前是猪肉消费旺季预计从现在到1月中旬猪肉消费仍将持续走强投资建议当前猪企对应2023年出栏量的头均市值已经接近历史底部快淘快补下周期或缩短我们认为下轮猪周期猪股启动的时间大概率早于市场预期建议提前布局生猪养殖板块建议重点关注巨星农牧温氏股份公司持有该股票比例相关报告TableReport风险提示消费不及预期研报中使用的数据更新不及时等风险12023年农林牧渔年度策略22023年Q3总结生猪产业链业绩全面恢复看好白羽肉鸡和动保板块请务必阅读正文之后的重要声明部分专题研究报告内容目录防疫放开前后猪肉消费如何变化以北京为例-3-防疫政策调整前北京猪肉消费如何受疫情影响-3-12月以来北京猪肉消费如何变化-6-图表目录图表1北京日度新增本土新冠阳性病例数和地铁日度客运量-3-图表22022年北京农批市场猪肉鸡蛋鸡肉和蔬菜的月度上市量-4-图表32022年2-11月北京农批市场猪肉鸡蛋鸡肉和蔬菜月度上市量环比变化-5-图表42021年7月至今北京7大农批市场白条猪日度上市量-5-图表52022年2波疫情期间北京7大农批市场白条猪日度上市量减少和恢复情况-6-图表6北京2022年11-12月地铁客运量和7大农批市场白条猪日度上市量数据局-6-图表7北京白条猪上市量及其批发价和超市价格-7-图表8北京白条猪鸡蛋蔬菜上市量-7--2-请务必阅读正文之后的重要声明部分专题研究报告防疫放开前后猪肉消费如何变化以北京为例近两个月尤其是12月除供给端外由疫情变化带来的需求端的变动成为了影响猪肉价格的核心要素我们以北京为例分析了新冠防疫放开前后猪肉消费的变化主要结论如下1防疫政策调整前北京在今年5月和11月下旬-12月初出现过2波新冠疫情明显加重的情况受人流大幅下降影响今年5月和11月北京农批市场的肉蛋菜上市量都出现下降具体到猪肉消费量上疫情对于猪肉消费冲击较大2波疫情期间北京白条猪交易量降幅都在50以上猪肉消费恢复情况则因猪价季节性和疫情差异而有所不同2防疫政策调整后12月1日以来北京猪肉消费持续恢复仅在疫情发展最为迅猛的13-15日短暂下滑过猪肉消费恢复幅度远大于人流恢复幅度截至12月26日白条猪上市量较12月1日的低点已经增长了164较11月的前高增长了213猪肉消费恢复情况远好于人流恢复情况也好于鸡蛋和蔬菜原因在于猪肉价格12月以来持续回调以及当前为猪肉消费旺季预计在从现在到春节猪肉消费仍将持续走强4投资建议当前猪企对应2023年出栏量的头均市值已经接近历史底部快淘快补下周期或缩短我们认为下轮猪周期猪股启动的时间大概率早于市场预期建议提前布局生猪养殖板块建议重点关注巨星农牧温氏股份防疫政策调整前北京猪肉消费如何受疫情影响防疫政策调整前北京在今年5月和11月下旬-12月初出现过2波新冠疫情明显加重的情况北京自12月6日起调整核酸检测查验措施进入商超商务楼宇社区村及各类公共场所不再查验核酸检测阴性证明以此作为北京新冠防疫政策调整的标志在此之前北京一直采取较为严格的防控措施在5月和11月下旬-12月初新冠疫情明显加重时人流都显著下降正常情况下北京地铁日均客运量为800-900万人次左右但5月和11月21日-12月5日日均客运量分别仅2009和1944万人次图表1北京日度新增本土新冠阳性病例数和地铁日度客运量-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分专题研究报告北京当日新增本土阳性病例例600050002022年防疫政策调整前北京4000有两波疫情对人流影响较大2022年5月30002022年11月下旬-12月初2000100020212021202220222022202220222022202220212021202120212021202120212021202120222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202202021-------------------------------------09110102040407091107080808091010111212010102030305050606070708080910101112-------------------------------------12213013102403112018011529261024070519021627132708220519173114282509230604140012001000800600400200202120212021202120222022202220222022202220222021202120212021202120212021202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202220222022202202021--------------------------------------0809111202030506091112070808091010111201010102030404050607070708080910101112--------------------------------------1526071913270819250618180129121024210502163027131024220503173114281109232004地铁客运量北京万人次来源Wind中泰证券研究所受人流大幅下降影响今年5月和11月北京农批市场的肉蛋菜上市量都出现下降根据北京菜篮子产品市场月度监测报告今年只有2月5月和11月这3个月农批市场的猪肉鸡蛋鸡肉和蔬菜的上市量环比都出现下降其中2月受春节影响5月和11月则是受新冠疫情影响5月猪肉鸡蛋鸡肉和蔬菜的上市量环比减少-275-26-222和-4811月由于受新冠影响的天数较小主要农产品的交易量降幅低于5月11月鸡蛋鸡肉和蔬菜的上市量环比降幅为-124-65-207和-140图表22022年北京农批市场猪肉鸡蛋鸡肉和蔬菜的月度上市量左轴北京蔬菜上市量万吨北京鸡蛋上市量万吨北京鸡肉上市量百万公斤北京猪肉上市量万吨70350603005025040200302015010100005020222022202220222022202220222022202220222022-----------0304071001020506080911来源北京农业农村局中泰证券研究所-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分专题研究报告图表32022年2-11月北京农批市场猪肉鸡蛋鸡肉和蔬菜月度上市量环比变化2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月蔬菜上市量-235302-62-48-146126604-22-140猪肉上市量-54676630-27508883750-74-124鸡蛋上市量-45072718-26-4410200-5088-65鸡肉上市量-519360-640-2221955-650129-207来源北京农业农村局中泰证券研究所具体到猪肉消费量上疫情对于猪肉消费冲击较大2波疫情期间北京白条猪交易量降幅都在50以上猪肉消费恢复情况则因猪价季节性和疫情差异而有所不同具体来说14-6月4月28日-5月22日北京白条猪日度交易量从6923万公斤降至3341万公斤降幅为525月23日起交易量即开始底部回升较地铁客运量回升时间早一周左右截至到6月15日白条猪日度交易量恢复到4596万吨回升幅度为38未恢复到前高主要原因是期间猪肉价格上涨211月下旬-12月初11月24日-12月1日北京白条猪日度交易量从5477万公斤降至2513万公斤降幅为54虽然降幅与5月类似但由于期间新冠疫情更为严重下降更快且恢复情况完全不同5月北京猪肉消费的恢复节奏与新冠疫情的消退节奏基本一致但12月以来尽管人流量仍处于低位但猪肉消费恢复较好交易商回升幅度较大图表42021年7月至今北京7大农批市场白条猪日度上市量左轴批发价元斤左轴超市价格元斤北京7大农批市场白条猪日度上市量万公斤259080207060155040103052010002121222222222221212121212122222222222222222222222222--------------------------1011030405091007080809101201010203050607070810111212--------------------------3121271708110218082919101202231306291910312123130425来源北京价格中泰证券研究所-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分专题研究报告图表52022年2波疫情期间北京7大农批市场白条猪日度上市量减少和恢复情况时间期间白条猪上市量变化万公斤期间白条猪上市量变动幅度期间白条猪批发价变化4月28日-5月22日69233341-52195月22日-6月15日33414596384011月24日-12月1日54772513-54-4712月1日-12月5日251335174022来源北京价格中泰证券研究所12月以来北京猪肉消费如何变化12月1日以来猪肉消费持续恢复仅在疫情发展最为迅猛的13-15日短暂下滑过猪肉消费恢复幅度远大于人流恢复幅度截至12月26日白条猪上市量已经较11月高点高出21112月1日-12月5日在核酸查验政策变动前地铁客运量和白条猪上市量都已经开始底部回升白条猪交易量回升幅度40212月6日-12月26日地铁客运量仍在低位但白条猪上市量持续恢复仅在疫情发展最为迅猛的12月13-15日上市量短暂下滑下滑幅度为19后随着阳达峰地铁客运量和白条猪上市量都开始恢复但白条猪上市量恢复的更快截至26日白条猪上市量较1日的低点已经增长了164较前高增长了21之所以猪肉消费恢复情况远好于人流恢复情况也好于鸡蛋和蔬菜原因在于猪肉价格12月以来持续回调以及当前为猪肉消费旺季预计在从现在到春节猪肉消费仍将持续走强猪肉鸡蛋和蔬菜这3个品种中蔬菜消费最为刚性11-12月整体波动不大鸡蛋上市量在受疫情影响下降后目前也处于回升过程中但目前仍未恢复到前高猪肉消费恢复最好部分原因是12月猪肉批发价持续回落但其实超市零售价变动不大猪肉恢复强劲的更重要原因为当前是猪肉消费旺季预计从现在到1月中旬猪肉消费仍将持续走强图表6北京2022年11-12月地铁客运量和7大农批市场白条猪日度上市量数据局10007012月1日-12月5日在12月6日-12月26日地铁客运量仍在低位900核酸查验政策变动前但白条猪上市量持续恢复仅在疫情发展最65地铁客运量和白条猪为迅猛的12月13-15日上市量短暂下滑80060上市量都已经开始底下滑幅度为19后随着阳达峰地铁客运700部回升白条猪交易量和白条猪上市量都开始恢复但白条猪上55量回升幅度40市量恢复的更快截至26日白条猪上市量较6001日的低点已经增长了164较前高增长了5050021454004030035200301002502022222222222222222222222222222222222222222222222222222222----------------------------11111111121212121111111111111111111111121212121212121212----------------------------01071523010715230305091113171921252729030509111317192125左轴地铁客运量北京万人次右轴北京7大农批市场白条猪日度上市量万公斤来源Wind北京价格中泰证券研究所-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分专题研究报告图表7北京白条猪上市量及其批发价和超图表8北京白条猪鸡蛋蔬菜上市量市价格左轴批发价元斤北京7大农批市场白条猪日度上市量万公斤左轴超市价格元斤北京7大农批市场鸡蛋日度上市量万公斤北京7大农批市场白条猪日度上市量万公斤2470北京7大农批市场蔬菜日度上市量万公斤7022606020505018404016303014202012101010011111111111112121212111111121212121211011111111111112121212121211111111121212-------------------01041316252807101922071019220104131625-------------------01071316222501071016222504101928041319来源北京价格中泰证券研究所来源北京价格中泰证券研究所风险提示消费不及预期研报中使用的数据更新不及时等风险投资评级说明评级说明-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分专题研究报告买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分