★弱需求预期发酵，锂盐价格持续下挫
　　上周锂盐价格延续回落态势，SMM电池级碳酸锂（99.5%）现货均价环比-1.6%至54.6万元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）现货均价环比-1.9%至51.5万元/吨。无锡电子盘各合约周内均现大幅下挫，其中2301合约环比-11%至45.1万元/吨，碳酸锂现货较远期合约的升水幅度环比走阔4.7万元至9.6万元/吨。周内氢氧化锂报价环比持平，SMM粗颗粒及微粉型氢氧化锂均价分别为55.2、56.0万元/吨。
　　近期锂盐价格加速回落，其中现货价格跌幅相对较为可控，而无锡盘远期合约则现大幅下挫，2304合约最新收盘价已跌破40万元/吨，现货价格较远期合约的价差由此前的贴水转为大幅升水，这一定程度上是由于远期合约集中交易了市场对2023年的悲观预期。短期而言，当下市场博弈的重点仍在于需求端，国补到期后车企纷纷计划于2023年涨价，同时疫情防控政策调整初期外部环境不确定性放大、居民购买力也将承压，这些不利因素均将放大明年初需求环比回落的压力，悲观预期下产业链各环节拿货积极性降低、锂盐表观需求已现环比回落，在需求预期逆转前，锂盐价格或延续回落趋势。
　　中期而言，我们的季度平衡表显示，供增需减下，2023年一季度过剩压力较为显著，价格回落压力较大。进入下半年，尽管供应环比增量显著，但季节性规律以及疫后复苏亦将驱动需求环比回升，平衡表显示下半年逐步由过剩转为紧平衡，锂盐价格或跌势暂缓、震荡运行。更长期而言，供应端持续放量将驱动平衡表在2024年呈现更大幅度的过剩，因此本轮锂价回调期的持续时长或超过2年。预计2023年国内电碳价格或回调至42-47万元/吨区间，中长期而言，本轮回调或在30-35万元/吨寻得新均衡。
　　★风险提示
　　下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。

研究报告全文：周度报告锂smingfTableTitle弱需求预期发酵锂盐价格持续下挫TableRank走势评级碳酸锂看跌陈祎萱高级分析师有色金属从业资格号F3074710报告日期2022年12月26日投资咨询号Z0017769Tel8621-63325888-2722EmailyixuanchenorientfuturescomTableSummary弱需求预期发酵锂盐价格持续下挫上周锂盐价格延续回落态势SMM电池级碳酸锂995现货均价环比-16至546万元吨工业级碳酸锂992现货均价环比-19至515万元吨无锡电子盘各合约周内均现大幅下挫其中2301合约环比-11至451万元吨碳酸锂现货较远期合约的升水幅度环比走阔47万元至96万元吨周内氢氧化锂报价环比持平SMM粗颗粒及微粉型氢氧化锂均价分别为有552560万元吨色主力合约行情走势图碳酸锂近期锂盐价格加速回落其中现货价格跌幅相对较为可控而无金锡盘远期合约则现大幅下挫2304合约最新收盘价已跌破40万元千克800无锡盘碳酸锂主力合约收盘价属元吨现货价格较远期合约的价差由此前的贴水转为大幅升水这一定程度上是由于远期合约集中交易了市场对2023年的悲观600预期短期而言当下市场博弈的重点仍在于需求端国补到期400后车企纷纷计划于2023年涨价同时疫情防控政策调整初期外部环境不确定性放大居民购买力也将承压这些不利因素均将200放大明年初需求环比回落的压力悲观预期下产业链各环节拿货0积极性降低锂盐表观需求已现环比回落在需求预期逆转前2109211021112112220122022203220422052206220722082209221022112108锂盐价格或延续回落趋势中期而言我们的季度平衡表显示供增需减下2023年一季相Ta关ble报告Report度过剩压力较为显著价格回落压力较大进入下半年尽管供应环比增量显著但季节性规律以及疫后复苏亦将驱动需求环比锂盐供应端利润高增之后可持续性与矿冶分化回升平衡表显示下半年逐步由过剩转为紧平衡锂盐价格或跌20220906势暂缓震荡运行更长期而言供应端持续放量将驱动平衡表基本面拐点待确认锂盐谨慎乐观20220629在2024年呈现更大幅度的过剩因此本轮锂价回调期的持续时长或超过2年预计2023年国内电碳价格或回调至42-47万元吨区间中长期而言本轮回调或在30-35万元吨寻得新均衡风险提示下游消费不及预期新增产能建设进度与企业预期有所出入重要事项本报告版权归上海东证期货有限公司所有未获得东证期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成交易建议投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关有关分析师承诺见本报告最后部分并请阅读报告最后一页的免责声明有色金属-锂-周度报告2022-12-26目录1弱需求预期发酵锂盐价格持续下挫42周内行业要闻回顾53产业链重点高频数据监测531资源端锂矿售价小幅上行532锂盐延续回落633下游中间品正极材料价格多现回落834终端11月新能源车产销增速边际放缓94风险提示102期货研究报告有色金属-锂-周度报告2022-12-26图表目录图表1锂产业链重点高频价格监测4图表2锂精矿现货均价6图表3MtCattlin锂精矿生产利润6图表4国内碳酸锂现货均价及电工价差6图表5无锡盘碳酸锂主力合约收盘价6图表6国内碳酸锂期现价差7图表7智利碳酸锂出口均价7图表8国内氢氧化锂现货均价7图表9海内外氢氧化锂价差7图表10国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差8图表11锂盐厂理论生产利润8图表12磷酸铁锂价格走势8图表13磷酸铁锂电芯动力型均价8图表14三元材料价格走势9图表15523方形三元电芯动力型均价9图表16钴酸锂价格走势9图表17钴酸锂电芯消费型均价9图表18中国动力电池装机量及同比增速10图表19中国动力电池当月装机占比10图表20中国新能源车产销同比增速10图表21中国新能源车渗透率103期货研究报告有色金属-锂-周度报告2022-12-261弱需求预期发酵锂盐价格持续下挫上周1219-1223锂盐价格延续回落态势SMM电池级碳酸锂995现货均价环比-16至546万元吨工业级碳酸锂992现货均价环比-19至515万元吨无锡电子盘各合约周内均现大幅下挫其中2301合约环比-11至451万元吨电工价差环比走阔01万元至31万元吨碳酸锂现货较远期合约的升水幅度环比走阔47万元至96万元吨周内氢氧化锂报价环比持平SMM粗颗粒及微粉型氢氧化锂均价分别为552560万元吨电池级氢氧化锂较碳酸锂价差回正为06万元吨图表1锂产业链重点高频价格监测环比变化环比变化数据类别产业链重点高频价格指标单位122322121622绝对值百分比锂精矿锂辉石精矿现货均价6CIF中国美元吨55105510000电池级碳酸锂现货均价995元吨546000555000-9000-16碳酸锂工业级碳酸锂现货均价992元吨515000525000-10000-19无锡盘碳酸锂主力合约收盘价2301元千克451506-56-110电池级氢氧化锂现货均价565粗颗粒元吨552000552000000电池级氢氧化锂现货均价565微粉型元吨560000560000000氢氧化锂工业级氢氧化锂现货均价565元吨530000535000-5000-09电池级氢氧化锂海外市场现货均价565CIF中日韩美元公斤830830000碳酸锂电工价差元吨3100030000100033价差碳酸锂基差电碳现货均价-无锡盘主力合约收盘价元吨955004900046500949电池级氢氧化锂-碳酸锂价差元吨6000-30009000-3000磷酸铁锂现货均价动力型元吨168000171000-3000-18磷酸铁锂现货均价储能型元吨155000158000-3000-19三元材料523现货均价元吨342500347500-5000-14下游材料三元材料622现货均价元吨350000357000-7000-20三元材料811现货均价元吨405000413500-8500-21钴酸锂现货均价60435V元吨426500440000-13500-31方形磷酸铁锂电芯现货均价动力型元Wh1000990010动力电池523方形三元电芯现货均价动力型元Wh1101100000电芯钴酸锂电芯现货均价消费型元Ah99108-10-88资料来源SMMWind东证衍生品研究院近期锂盐价格加速回落其中现货价格跌幅相对较为可控而无锡盘远期合约则现大幅下挫2304合约最新收盘价已跌破40万元吨现货价格较远期合约的价差由此前的贴水转为大幅升水这一定程度上是由于远期合约集中交易了市场对2023年的悲观预期短期而言当下市场博弈的重点仍在于需求端国补到期后车企纷纷计划于2023年涨价同时疫情防控政策调整初期外部环境不确定性放大居民购买力也将承压这些不利因素均将放大明年初需求环比回落的压力悲观预期下产业链各环节拿货积极性降低锂盐表观需求已现环比回落在需求预期逆转前锂盐价格或延续回落趋势中期而言我们的季度平衡表显示供增需减下2023年一季度过剩压力较为显著价格回落压力较大进入下半年尽管供应环比增量显著但季节性规律以及疫后复苏亦4期货研究报告有色金属-锂-周度报告2022-12-26将驱动需求环比回升我们的平衡表显示下半年逐步由过剩转为紧平衡锂盐价格或跌势暂缓震荡运行更长期而言供应端持续放量将驱动平衡表在2024年呈现更大幅度的过剩因此本轮锂价回调期的持续时长或超过2年综合考虑供需基本面以及投机情绪等多方面因素后我们预计2023年国内电碳价格或回调至42-47万元吨区间中长期而言本轮回调或在30-35万元吨寻得新均衡2周内行业要闻回顾111月碳酸锂进口环比回升50据海关数据显示11月中国碳酸锂进口总量为12412吨环比10月上行50同比去年上涨20311月中国碳酸锂出口总量为1028吨环比上行72同比上行5111月中国氢氧化锂出口总量为8877吨环比10月小幅下跌9同比去年上涨4911月中国氢氧化锂进口总量为151吨环比下跌33同比上涨180来源海关总署2津巴布韦禁止原锂出口以遏制手工采矿据政府通知津巴布韦已禁止出口未加工锂以阻止手工采矿者中国浙江华友钴业中矿资源集团和诚信锂业集团去年在津巴布韦收购了价值总计678亿美元的锂矿项目目前正处于开发矿山和建造加工厂的各个阶段它们将免于禁令正常进行采矿作业来源SMM3工信部1-10月全国锂电总产量超过580GWh2022年1-10月我国锂离子电池行业持续快速增长根据行业规范公告企业信息及研究机构测算1-10月全国锂电总产量超过580GWh电池环节1-10月全国消费型电池产量超过84GWh动力电池装车量约224GWh锂电产品出口同比增长87一阶材料环节1-10月正极材料负极材料隔膜电解液产量分别约为136万吨102万吨98亿平方米645万吨二阶材料环节1-10月碳酸锂氢氧化锂产量分别达295万吨182万吨市场价格持续高位震荡1-10月电池级碳酸锂电池级氢氧化锂微粉级均价分别为465万元吨445万元吨来源工信部4受新能源车补贴退坡及全球原材料大幅上涨影响睿蓝汽车明年起调整售价12月22日睿蓝汽车官宣因受新能源车补贴政策及全球原材料大幅上涨影响睿蓝汽车将于2023年1月1日起调整售价上涨幅度5000-8000元不等据公告显示睿蓝汽车除睿蓝9外的全系电动车型将于2023年1月1日零时起调整价格具体车型的调价通知将另行发布来源公司公告3产业链重点高频数据监测31资源端锂矿售价小幅上行5期货研究报告有色金属-锂-周度报告2022-12-26图表2锂精矿现货均价图表3MtCattlin锂精矿生产利润美元吨锂辉石精矿6CIF中国-平均价美元干吨利润售价成本60006000500050004000400030003000200020001000100000-100019031906190919122003200620092012210321062109211222032206220922121803180618091812190319061909191220032006200920122103210621092112220322062209资料来源SMM东证衍生品研究院资料来源公司公告东证衍生品研究院32锂盐延续回落图表4国内碳酸锂现货均价及电工价差图表5无锡盘碳酸锂主力合约收盘价元吨电工价差右元吨元千克无锡盘碳酸锂主力合约收盘价600000碳酸锂995电池级均价40000700500000碳酸锂992工业零级均价600300005004000004003000002000030020000020010000100000100000151216061612170617121806181219061912200620122106211222062212210821102112220222042206220822102212资料来源SMM东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院6期货研究报告有色金属-锂-周度报告2022-12-26图表6国内碳酸锂期现价差图表7智利碳酸锂出口均价智利碳酸锂出口均价元吨现货-期货价差995电池级碳酸锂美元吨15000070000智利碳酸锂对中国出口均价10000060000500005000040000030000-5000020000-10000010000-15000001805210718082108181121091902211019052111190821121911220120022202200522032008220420112205210222062105220721082208211122092202221022052211220822122211资料来源SMMWind东证衍生品研究院资料来源智利海关东证衍生品研究院图表8国内氢氧化锂现货均价图表9海内外氢氧化锂价差氢氧化锂565电池级粗颗粒均价氢氧化锂价差海外-国内右元吨元吨元吨国内电池级氢氧化锂现货价格氢氧化锂565工业级均价800000100000600000海外电池级氢氧化锂现货价格氢氧化锂565电池级微粉型均价500000500006000004000000300000400000-50000200000200000-10000010000000-1500002204220622082210221221082110211222020712081209121012111212121312141215121612171218121912201221122212资料来源SMM东证衍生品研究院资料来源SMMWind东证衍生品研究院7期货研究报告有色金属-锂-周度报告2022-12-26图表10国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差图表11锂盐厂理论生产利润氢氧化锂与碳酸锂价差右万元吨万元吨万元吨碳酸锂厂理论生产利润右万元吨电池级碳酸锂均价碳酸锂厂生产总成本60106040电池级氢氧化锂均价碳酸锂售价505053040402030030102020-5101000-100-10200320062009201221032106210921122203220622092212151216061612170617121806181219061912200620122106211222062212资料来源SMM东证衍生品研究院资料来源SMM东证衍生品研究院33下游中间品正极材料价格多现回落图表12磷酸铁锂价格走势图表13磷酸铁锂电芯动力型均价元吨磷酸铁锂动力型磷酸铁锂储能型元Wh方形磷酸铁锂电芯动力型均价2000001210150000081000000604500000200021032104220421052106210721082109211021112112220122022203220522062207220822092210221122121712181217061806190619122006201221062112220622121612资料来源SMM东证衍生品研究院资料来源SMM东证衍生品研究院8期货研究报告有色金属-锂-周度报告2022-12-26图表14三元材料价格走势图表15523方形三元电芯动力型均价元吨523622811元Wh523方形三元电芯动力型均价50000012400000100830000006200000041000000200021032104210521062107210821092110211121122201220222032204220522062207220822092210221122121612170617121806181219061912200620122106211222062212资料来源SMM东证衍生品研究院资料来源SMM东证衍生品研究院图表16钴酸锂价格走势图表17钴酸锂电芯消费型均价元Ah元吨钴酸锂60435V国产均价钴酸锂电芯消费型均价70000012600000105000008400000630000042000001000002002203220822092103210421052106210721082109211021112112220122022204220522062207221022112212160616121706171218061812190619122006201221062112220622121512资料来源SMM东证衍生品研究院资料来源SMM东证衍生品研究院34终端11月新能源车产销增速边际放缓9期货研究报告有色金属-锂-周度报告2022-12-26图表18中国动力电池装机量及同比增速图表19中国动力电池当月装机占比三元材料磷酸铁锂兆瓦时三元材料磷酸铁锂其他同比增速右1004000010008008030000600602000040040200100002000-200019112002200520082011210221052108211122022205220822111911200220052008201121022105210821112202220522082211资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟东证衍生品研究院资料来源中国汽车动力电池产业创新联盟东证衍生品研究院注2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速图表20中国新能源车产销同比增速图表21中国新能源车渗透率500产量同比销量同比40新能源车渗透率当月3540030300252002010015010-10050-2001610170417101804181019041910200420102104211022042210180519082011220218021808181119021905191120022005200821022105210821112205220822111711资料来源中汽协东证衍生品研究院资料来源中汽协东证衍生品研究院注2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速4风险提示下游消费不及预期新增产能建设进度与企业预期有所出入10期货研究报告有色金属-锂-周度报告2022-12-26期货走势评级体系以收盘价的变动幅度为判断标准走势评级短期1-3个月中期3-6个月长期6-12个月强烈看涨上涨15以上上涨15以上上涨15以上看涨上涨5-15上涨5-15上涨5-15震荡振幅-5-5振幅-5-5振幅-5-5看跌下跌5-15下跌5-15下跌5-15强烈看跌下跌15以上下跌15以上下跌15以上上海东证期货有限公司上海东证期货有限公司成立于2008年是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司注册资本金38亿元人民币员工逾800人公司主要从事商品期货经纪金融期货经纪期货投资咨询资产管理基金销售等业务拥有上海期货交易所大连商品交易所郑州商品交易所上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格是中国金融期货交易所全面结算会员公司拥有东证润和资本管理有限公司上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际新加坡私人有限公司三家全资子公司东证期货以上海为总部所在地在大连长沙北京上海郑州太原常州广州青岛宁波深圳杭州西安厦门成都东营天津哈尔滨重庆苏州南通泉州汕头沈阳无锡济南等地共设有36家分支机构并在北京上海广州深圳多个经济发达地区拥有149个证券IB分支网点未来东证期货将形成立足上海辐射全国的经营网络自成立以来东证期货秉承稳健经营创新发展的宗旨坚持以金融科技助力衍生品发展为主线通过大数据云计算人工智能区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力坚持市场化国际化集团化发展方向朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行行业研究11期货研究报告有色金属-锂-周度报告2022-12-26免责声明本报告由上海东证期货有限公司以下简称本公司制作及发布本公司已取得期货投资咨询业务资格投资咨询业务资格证监许可20111454号本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东证衍生品研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改东证衍生品研究院地址上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人梁爽电话8621-63325888-1592传真8621-33315862网址wwworientfuturescomEmailresearchorientfuturescom12期货研究报告