美妆板块：1）原料端：微生物、胶原蛋白为重点关注方向，洁雅股份入局重组胶原蛋白，拟与创健医疗共同投资设立安徽洁创医疗器械有限公司；2）生产代工端：国家药监局发布化妆品补充检验方法公告，化妆品检验趋向严格化；3）品牌端：珀莱雅首次推出抗皱精华油，12月19日，珀莱雅启时滋养精华油上线，耗时2年打造，功效主打抗皱、滋养、修护；成分主打发酵榛果油+9重天然植物油，添加4种前沿抗皱成分，天猫旗舰店定价449元/20ml，再度加码抗衰老赛道。上美股份于港交所敲钟上市，开盘价为25.2元。；4）运营端：监管着力处罚虚假广告，欧舒丹、Ulike运营商均因虚假广告被罚。
　　医美板块：1）政策：医美网络直播监管进一步强化，《四川省医疗美容网络直播领域行政合规指导清单》发布，适用于通过互联网站、应用程序、小程序等，以视频直播、音频直播、图文直播或多种直播相结合等形式开展医疗美容营销的商业活动；2）上游：非合规产品加速出清，玉环破获一起特大肉毒素假药案，累计涉案金额超1.2亿元；3）下游：机构端违法打击持续，武汉海关查获72盒肉毒素注射剂共720支，美容培训师非法从国外获得肉毒素销售，因妨害药品管理被判刑。疫情影响终端机构表现，医思健康披露2022/23半年度业绩报告，实现收入18.9亿港元，同比+31.1%，实现归母净利润0.8亿港元，同比-50.0%，预计随感染达峰后疫情趋向常态化，医美终端客流有望改善，有望提振产业链上下游业绩表现。
　　投资建议：1）美妆板块：持续分化，头部美妆品牌商在行业受疫情影响阶段展现较高韧性，预计疫情不利因素减少后继续取得稳健表现及良好兑现，推荐关注基本面优异、业绩兑现能力强的国货美妆龙头企业珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、华熙生物（688363.SH）。2）医美板块：防疫优化初期客流短暂受阻，随感染达峰后出行改善，预期终端消费边际修复，有望带动上游出货量，长期来看，预计行业在渗透率提升逻辑下行业景气度持续，伴随监管有序推进，龙头份额增加，继续推荐轻医美龙头爱美客（300896.SH）。
　　风险提示：宏观经济波动风险；行业政策变动风险；疫情反复影响终端消费风险；市场需求下滑风险；品牌及产品推广不及预期风险；公司运营风险。

研究报告全文：美容护理行业投资策略周报20221226珀莱雅推首款精华油医美监管持续趋严证券研究报告投资评级看好维持核心观点最近12月市场表现美妆板块1原料端微生物胶原蛋白为重点关注方向洁雅股份入局重组胶原蛋白拟与创健医疗共同投资设立安徽洁创医疗器械有限公司2生美容护理沪深300产代工端国家药监局发布化妆品补充检验方法公告化妆品检验趋向严格上证指数1化3品牌端珀莱雅首次推出抗皱精华油12月19日珀莱雅启时滋养-5精华油上线耗时2年打造功效主打抗皱滋养修护成分主打发酵榛果-11油9重天然植物油添加4种前沿抗皱成分天猫旗舰店定价449元20ml-17再度加码抗衰老赛道上美股份于港交所敲钟上市开盘价为252元4-23运营端监管着力处罚虚假广告欧舒丹Ulike运营商均因虚假广告被罚-29医美板块1政策医美网络直播监管进一步强化四川省医疗美容网络直播领域行政合规指导清单发布适用于通过互联网站应用程序小程序分析师刘洋等以视频直播音频直播图文直播或多种直播相结合等形式开展医疗美容SAC证书编号S0160521120001liuyang01ctseccom营销的商业活动2上游非合规产品加速出清玉环破获一起特大肉毒素假药案累计涉案金额超12亿元3下游机构端违法打击持续武汉海分析师李跃博关查获72盒肉毒素注射剂共720支美容培训师非法从国外获得肉毒素销售SAC证书编号S0160521120003liybctseccom因妨害药品管理被判刑疫情影响终端机构表现医思健康披露202223半年度业绩报告实现收入189亿港元同比311实现归母净利润08亿港元同比-500预计随感染达峰后疫情趋向常态化医美终端客流有望改善相关报告有望提振产业链上下游业绩表现1双十一大盘美妆表现总结2022-11-16投资建议1美妆板块持续分化头部美妆品牌商在行业受疫情影响阶段展现较高韧性预计疫情不利因素减少后继续取得稳健表现及良好兑现推荐关注基本面优异业绩兑现能力强的国货美妆龙头企业珀莱雅603605SH贝泰妮300957SZ华熙生物688363SH2医美板块防疫优化初期客流短暂受阻随感染达峰后出行改善预期终端消费边际修复有望带动上游出货量长期来看预计行业在渗透率提升逻辑下行业景气度持续伴随监管有序推进龙头份额增加继续推荐轻医美龙头爱美客300896SH风险提示宏观经济波动风险行业政策变动风险疫情反复影响终端消费风险市场需求下滑风险品牌及产品推广不及预期风险公司运营风险表1重点公司投资评级总市值收盘价EPS元PE代码公司投资评级亿元12232021A2022E2023E2021A2022E2023E300896爱美客118089545804436409501210285285745增持688363华熙生物6246012983163200260952864924993买入603605珀莱雅4502915882287266333725859714769买入300957贝泰妮6014314198212287394907049473604买入数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明行业投资策略周报证券研究报告内容目录1美妆行业动态311原料端微生物胶原蛋白为重点关注方向312生产代工端化妆品检验趋向严格化313品牌端珀莱雅推出首款精华油上美股份港交所敲钟314运营端监管着力处罚虚假广告52医美行业动态521政策医美网络直播监管进一步强化522上游非合规医美产品加速出清523下游机构端违法打击持续63投资建议64风险提示7图表目录图1珀莱雅新品启时滋养精华油4图2产品核心成分及功效4表1主要美妆品牌商本周公告4表2主要美妆运营商本周公告5表3主要医美耗材供应商本周公告6表4主要医美下游企业本周公告6表5重点公司盈利预测及估值202212267谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告1美妆行业动态11原料端微生物胶原蛋白为重点关注方向欧盟禁用一批化妆品原料或影响国内化妆品超2万个近日欧盟委员会将把31种致癌致突变或生殖毒性物质列入ECNo12232009附录II的禁用物质清单其中二苯酮茶碱印度楝叶提取物三羟甲基丙烷三丙烯酸酯喷替酸喷替酸五钠等6种物质在中国已使用化妆品原料目录中据透明标签小程序成分中含有上述6种物质的国内化妆品合计超214万个含已注销化妆品周内多家公司布局美妆原料新赛道1拜尔斯道夫布局微生物研究12月16日妮维雅母公司拜尔斯道夫宣布收购比利时生物科技公司S-Biomedic的多数股权具体收购价格暂未披露此次收购完成后S-Biomedic将在拜尔斯道夫现有微生物项目中作为一个独立机构进行管理以补充拜尔斯道夫在这一领域研究的不足2洁雅股份入局重组胶原蛋白洁雅股份发布公告拟与江苏创健医疗共同投资设立安徽洁创医疗器械有限公司暂定其中洁雅股份认缴出资比例为52创健医疗认缴出资比例为48均为自有资金出资公告显示该公司经营范围包括卫生材料及医药用品制造第二类医疗器械生产等12生产代工端化妆品检验趋向严格化国家药监局发布化妆品补充检验方法公告国家药监局发布关于化妆品中四氢咪唑啉等5种组分的测定化妆品补充检验方法的公告该方法的适用范围主要包括膏霜乳液类液体类凝胶类蜡基类化妆品中四氢咪唑啉等5种组分的定性和定量测定此外公告还介绍了测定方法的范围原理试剂和材料等信息严格了化妆品中四氢咪唑啉等5种组分的测定标准13品牌端珀莱雅推出首款精华油上美股份港交所敲钟国内品牌端珀莱雅首次推出抗皱精华油12月19日珀莱雅启时滋养精华油上线该款精华油耗时2年打造瓶口为自吸设计瓶身切割运用达芬奇双曲线黄金比例描绘出两道流畅的对称曲线呈现理性且克制的结构之美香气为木香花香质地轻盈不黏腻适合干性中性混合偏干肤质使用产品功效主打抗皱滋养修护成分主打发酵榛果油9重天然植物油添加了楔基海带替普瑞酮千日菊以及粘胶乳香树胶4种前沿抗皱成分提升皮肤弹性紧致轮廓多通路狙击谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报证券研究报告干皮老化珀莱雅天猫旗舰店定价449元20ml券后到手价419元20ml即单毫升21元再度加码抗衰老赛道图1珀莱雅新品启时滋养精华油图2产品核心成分及功效数据来源珀莱雅天猫官方旗舰店财通证券研究所数据来源珀莱雅天猫官方旗舰店财通证券研究所上美股份于港交所敲钟上市12月22日上海上美化妆品股份有限公司在港交所主板正式敲钟上市股票代码02145HK港股国货美妆第一股诞生上美开盘价为252元开盘5分钟内股价小涨至253元又回落至发行价总市值约10003亿港币折合896亿人民币国际品牌端雅芳因滑石粉被罚近日雅芳收到美国某消费者的诉讼该妇女将自己的癌症归咎于雅芳化妆品中的滑石粉美国加利福尼亚州陪审团要求雅芳支付1030万美元约合人民币7185万元惩罚性赔偿金此案预计总金额超过5000万美元约合人民币349亿元欧莱雅公布未来25年计划12月16日欧莱雅中国25周年庆典暨美为之所动欧莱雅中国25周年主题展于上海展览中心揭幕此次主题展是欧莱雅中国对过去25年发展的总结欧莱雅未来将以无限包容绿色科学增强美妆增强研发开放共创这5大战略支柱开启下一个25年表1主要美妆品牌商本周公告公司时间重点公告与事件因自身资金需求方玉友先生拟通过集中竞价或大宗交易的方式减持公司总股珀莱雅12月20日本的34740截至2022年12月18日已减持17158方玉友先生尚持有公司股份162326水羊股份向不特定对象发行可转换公司债券申请获得深圳证券交易所创业板上市水羊股份12月23日委员会审核通过数据来源公司公告财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报证券研究报告14运营端监管着力处罚虚假广告周内多家运营商因虚假广告被罚1欧舒丹代运营因虚假广告被罚20万元欧舒丹天猫官方旗舰店的代理运营商杭州悠美美妆有限公司因发布虚假广告被处罚款20万元处罚信息显示该代运营在欧舒丹官方旗舰店内一款非特殊用途化妆品手皂的广告中使用了美白的广告用语而欧舒丹公司提供的原始商品信息中均没有明示或暗示该商品具有美白功能的用语2Ulike由于广告含虚假内容被罚375万元脱毛仪品牌Ulike的关联公司浙江由莱电子商务有限公司在天猫Ulike官方旗舰店的广告页面中使用了已帮助300万用户成功脱毛无蓝宝石灼热刺痛等表述且无法提供相关依据涉嫌广告中含有虚假内容的违法行为被处以375万元罚款表2主要美妆运营商本周公告公司时间重点公告与事件持有公司股份102942剔除回购股份的实际控制人林振宇先生计划于6个月内以集壹网壹创12月19日中竞价大宗交易方式减持本公司股份拟减持数量不超过公司股份的18000剔除回购股份公司全资子公司芜湖若羽臣与天津若羽臣企业管理咨询合伙企业有限合伙样美生物及上海期晨企业管理合伙企业有限合伙签署增资协议书芜湖若羽臣以自有资金若羽臣12月20日出资人民币500万元认购样美生物新增注册资本71124万元近日公司接到样美生物科技北京有限公司的通知其已完成工商变更手续并取得北京市朝阳区市场监督管理局颁发的营业执照数据来源公司公告财通证券研究所2医美行业动态21政策医美网络直播监管进一步强化四川省医疗美容网络直播领域行政合规指导清单发布四川省市场监管局日前制定出台了四川省医疗美容网络直播领域行政合规指导清单适用于通过互联网站应用程序小程序等以视频音频图文直播等形式开展医疗美容营销的商业活动以医美网络直播的入驻营销支付等环节为切入点载明各类直播营销主体包括美容医疗机构直播营销平台直播间运营者直播营销人员直播营销人员服务机构等合规的法律依据我们认为医美网络直播监管的进一步强化有利于引导相关网络直播营销主体依法合规经营维护消费者合法权益进一步营造良好网络交易秩序助力行业长期健康有序发展22上游非合规医美产品加速出清谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略周报证券研究报告监管持续关注打击医美水货产品本周破获一起特大肉毒素假药案涉案金额超12亿元广州某医疗美容集团的整形专家和实际负责人刘某飞从2018年左右起在租来的工厂中以化妆品为原材料生产假冒肉毒素随后通过自己的门店以及网络手段向下级经销商销售假冒肉毒素从中牟利警方调查发现本案中犯罪嫌疑人生产其实是红蝎毒素蛇毒肽等化妆品原材料常用于涂抹式化妆品的生产目前该案串并案已有100余起全国受害人大约上千人玉环警方先后抓获犯罪嫌疑人21人累计涉案金额超12亿元目前该案已移送审查起诉18人表3主要医美耗材供应商本周公告公司时间重点公告与事件公司拟在保证不影响公司募集资金投资计划正常进行的前提下使用最高不超过人民币87亿元的暂时闲置募集资金进行现金管理用于购买安全性高流动性昊海生科12月20日好有保本约定的投资产品期限不超过募投项目建设期自董事会审议通过之日起12个月内有效2022年12月15日至2022年12月19日期间公司赎回3笔理财产品收回本12月20日金共计9000万元并取得累计收益30838万元江苏吴中公司及控股子公司自2022年11月17日至本公告日累计收到政府补助人民币12月23日6405183万元数据来源公司公告财通证券研究所23下游机构端违法打击持续下游监管持续趋严非法销售未取得批文的产品或判刑本周武汉海关查获72盒肉毒素注射剂共720支该批快件申报为气垫乳液维生素等绍兴市诸暨法院判决一起妨害药品管理罪案被告人朱某某因私自销售未取得药品相关批准证明文件的肉毒素被判处有期徒刑一年并处罚金十万元表4主要医美下游企业本周公告公司时间重点公告与事件为满足日常经营和业务发展资金需要公司拟向北京农村商业银行股份有限公司朗姿股份12月20日顺义支行申请借款1000万元公司控股股东实际控制人申东日先生为公司提供保证担保该担保不向公司收取任何担保费用也不需要公司提供反担保公司披露202223半年度业绩报告实现收入189亿港元同比311实现医思健康12月20日除税前溢利12亿港元同比-463实现本公司拥有人应占溢利08亿港元同比-500数据来源公司公告财通证券研究所3投资建议1美妆板块持续分化头部美妆品牌商在行业受疫情影响阶段展现较高韧性预计疫情不利因素减少后继续取得稳健表现及良好兑现推荐关注基本面优异业绩兑现能力强的国货美妆龙头企业珀莱雅603605SH贝泰妮300957SZ华熙生物688363SH谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业投资策略周报证券研究报告2医美板块防疫优化初期客流短暂受阻随感染达峰后出行改善预期终端消费边际修复有望带动上游出货量长期来看预计行业在渗透率提升逻辑下行业景气度持续伴随监管有序推进龙头份额增加继续推荐轻医美龙头爱美客300896SH表5重点公司盈利预测及估值20221226总市值EPSPE代码公司股价元亿元22E23E24E22E23E24E688363华熙生物12996251200260320650500406300957贝泰妮13935901287394536485354260603605珀莱雅15954521266333407600479392600315上海家化3092099069118133448262232300740水羊股份141550060080100236177141600223鲁商发展10510670100250431050420244300896爱美客5390116626409501310842567411数据来源iFind财通证券研究所4风险提示宏观经济波动风险行业政策变动风险疫情反复影响终端消费风险市场需求下滑风险品牌及产品推广不及预期风险公司运营风险谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7行业投资策略周报证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8