核心观点
　　核心观点：本周海外经济数据强弱互现，美联储表态偏鹰的基调下，加息预期博弈对金属价格的影响正在边际减退，未来海外衰退预期风险渐起。国内疫情防控政策优化后各城市正迎来疫情冲击高峰，短期内供需双双收到冲击，预计弱基本面短期或将对金属价格形成压制。
　　贵金属：黄金-加息预期博弈渐近尾声，日央行调整政策美元承压。本周黄金价格先扬后抑，整体震荡走势偏强，重心较上周上移。美国12月制造业PMI数据为46.2，低于11月的47.7。与此同时，服务业也从11月的46.2降至44.4。周三受日本央行收益率曲线控制政策影响，日元走强，美元指数走低，贵金属继续上行。周四公布的美国三季度GDP最终值同比增长3.2%，高于前值2.9%的预期，良好数据使得贵金属出现回落。目前关于加息路径的博弈已经步入尾声，金银整体仍然偏强，但考虑进一步利多因素有限，上行动能边际放缓。
　　工业金属：铜-矿端扰动再起，年底放假在即，市场呈现供需双弱局面。铜精矿方面，全球铜矿供应扰动依然明显：秘鲁因总统弹劾风波导致民众在全国发起大规模抗议活动，秘鲁铜矿的人员和物资运输面临扰乱。电解铜现货持续转淡，预计20号以后下游工厂将开始提前放假，加上年末因素，后续消费进一步下滑，国内升水难持续，将开始累库期。总体来看，现货方面淡季效应突出，资金持续离场缺乏主动性，小节奏上跟随资本市场情绪波动，缺乏持续性。市场主导逻辑转向明年旺季预期，但眼下随着下游放假离场，价格上涨缺乏推动力。铝-反弹情绪难以维持，铝价持续回落。随着市场对衰退预期的消化淡化，全球股市、商品均出现了小幅的反弹。但反弹情绪偏弱且难以维持，铝价出现震荡回落。供给端，本周来看各氧化铝企业生产上无明显变动，目前看元旦前各企业减复产计划较少，供给相对平稳。贵州地区虽因限电原因有所减产，但广西、四川、甘肃等地依旧继续释放复产、新投产产能，电解铝供应总体仍有上涨预期。综合来看，本周电解铝理论成本基本维稳。下周预计基本面仍然围绕疫情防控为主线，随着感染人数上升，临近年底，下游加工行业或陆续放假，对电解铝需求或将更加冷清。
　　能源金属：锂-买家观望情绪明显，处于价格调整状态。本周碳酸锂及氢氧化锂价格持续走弱。市场原料紧缺，厂家开工不饱和，产量暂未增量。天气转凉盐湖端厂家生产受阻，同时供暖季限气产量也会有所下滑，供应依旧紧张。目前市场博弈情绪强烈，业者多为观望市场，下游需求平平，采购欲望较为谨慎，价格或将继续走低。钴-价格持续走弱，下跌压力仍存。本周钴价下跌。国内市场，新能源汽车产销增长，数码穿戴等新兴市场增长不及预期，钴市需求不及预期，钴盐企业开工稳定，钴盐供给充足，钴盐价格弱势下跌，对钴市行情利好动力减弱利空加大，钴原料进口量稳定，钴市供给充足；全球市场，MB钴价弱势趋稳，国际钴市行情弱势趋稳，总体钴市行情上涨动力减弱下跌压力仍存。
　　相关标的：贵金属—赤峰黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；金属加工—海亮股份、博威合金、博迁新材；
　　风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。

研究报告全文：有色金属行业投资策略周报20221225疫情影响明显供需双弱市场震荡证券研究报告投资评级看好维持金属新材料周报20221219-20221223最近12月市场表现核心观点核心观点本周海外经济数据强弱互现美联储表态偏鹰的基调下加息预有色金属沪深300期博弈对金属价格的影响正在边际减退未来海外衰退预期风险渐起国内疫8情防控政策优化后各城市正迎来疫情冲击高峰短期内供需双双收到冲击预1计弱基本面短期或将对金属价格形成压制-6-14贵金属黄金-加息预期博弈渐近尾声日央行调整政策美元承压本周黄金-21价格先扬后抑整体震荡走势偏强重心较上周上移美国12月制造业PMI-29数据为462低于11月的477与此同时服务业也从11月的462降至444周三受日本央行收益率曲线控制政策影响日元走强美元指数走低贵金属继续上行周四公布的美国三季度GDP最终值同比增长32高于前值29分析师田源SAC证书编号S0160522090003的预期良好数据使得贵金属出现回落目前关于加息路径的博弈已经步入尾tianyuanctseccom声金银整体仍然偏强但考虑进一步利多因素有限上行动能边际放缓分析师田庆争SAC证书编号S0160522110001工业金属铜-矿端扰动再起年底放假在即市场呈现供需双弱局面铜精tianqzctseccom矿方面全球铜矿供应扰动依然明显秘鲁因总统弹劾风波导致民众在全国发起大规模抗议活动秘鲁铜矿的人员和物资运输面临扰乱电解铜现货持续转淡预计20号以后下游工厂将开始提前放假加上年末因素后续消费进一相关报告1联储鹰派意向仍存扩内需稳增长步下滑国内升水难持续将开始累库期总体来看现货方面淡季效应突出金属板块蓄势2022-12-18资金持续离场缺乏主动性小节奏上跟随资本市场情绪波动缺乏持续性市场主导逻辑转向明年旺季预期但眼下随着下游放假离场价格上涨缺乏推动力铝-反弹情绪难以维持铝价持续回落随着市场对衰退预期的消化淡化全球股市商品均出现了小幅的反弹但反弹情绪偏弱且难以维持铝价出现震荡回落供给端本周来看各氧化铝企业生产上无明显变动目前看元旦前各企业减复产计划较少供给相对平稳贵州地区虽因限电原因有所减产但广西四川甘肃等地依旧继续释放复产新投产产能电解铝供应总体仍有上涨预期综合来看本周电解铝理论成本基本维稳下周预计基本面仍然围绕疫情防控为主线随着感染人数上升临近年底下游加工行业或陆续放假对电解铝需求或将更加冷清能源金属锂-买家观望情绪明显处于价格调整状态本周碳酸锂及氢氧化锂价格持续走弱市场原料紧缺厂家开工不饱和产量暂未增量天气转凉盐湖端厂家生产受阻同时供暖季限气产量也会有所下滑供应依旧紧张目前市场博弈情绪强烈业者多为观望市场下游需求平平采购欲望较为谨慎价格或将继续走低钴-价格持续走弱下跌压力仍存本周钴价下跌国内市场新能源汽车产销增长数码穿戴等新兴市场增长不及预期钴市需求不及预期钴盐企业开工稳定钴盐供给充足钴盐价格弱势下跌对钴市行情利好动力减弱利空加大钴原料进口量稳定钴市供给充足全球市场MB钴价弱势趋稳国际钴市行情弱势趋稳总体钴市行情上涨动力减弱下跌压力仍存请阅读最后一页的重要声明有色金属行业投资策略周报20221225行业投资策略周报证券研究报告相关标的贵金属赤峰黄金银泰黄金工业金属紫金矿业天山铝业云铝股份金属加工海亮股份博威合金博迁新材风险提示下游复产不及预期风险国内房地产需求不振的风险美联储加息幅度超预期风险新能源汽车增速不及预期风险海外地缘政治风险表1重点公司投资评级总市值收盘价EPS元PE代码公司投资评级亿元12232021A2022E2023E2021A2022E2023E600988赤峰黄金302001815035068106425626611708未覆盖000975银泰黄金286001030046050080191520711293未覆盖601899紫金矿业260660990060087098163011371008未覆盖002532天山铝业36564786082080099989978791未覆盖000807云铝股份3655210540961341591167786661未覆盖002203海亮股份220861123056059074220819031518增持601137博威合金108471373039079108601017311272未覆盖605376博迁新材117074475091096137924246523256未覆盖数据来源赤峰黄金银泰黄金紫金矿业天山铝业云铝股份博威合金博迁新材的EPS和PE预测来源于wind一致预测数据海亮股份的EPS和PE预测数据来源于财通证券研究所历史数据来源于wind谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告内容目录1核心观点611贵金属612工业金属613能源金属72市场表现有色板块下跌480跑输上证指数095pct821板块表现822估值变化93贵金属94工业金属1141铜1242铝1343铅锌1444锡镍155能源金属1651锂1752钴1753锰镍1954稀土永磁1955下游材料216小金属227风险提示23图表目录图1本周有色板涨跌幅块位居申万全行业第19名8图2有色板块涨幅前十8图3有色板块跌幅前十8图4申万有色与万得全APETTM估值走势9图5申万有色与万得全APBLF估值走势9图6黄金价格走势美元盎司-元克10谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报证券研究报告图7白银价格走势美元盎司-元克10图8钯金价格走势美元盎司10图9铂金价格走势美元盎司10图10铜价格走势美元吨-元吨12图11铜冶炼加工费美元吨12图12LME铜库存吨12图13上期所库存吨12图14副产硫酸价格走势元吨12图15铜冶炼毛利元吨12图16铝价格走势美元吨-元吨13图17氧化铝价格走势元吨13图18伦铝库存吨13图19沪铝库存吨13图20预焙阳极价格走势元吨13图21电解铝行业毛利元吨13图22铅价格走势美元吨-元吨14图23铅期货库存吨14图24锌价格走势美元吨-元吨14图25锌期货库存吨14图26锌冶炼加工费元吨14图27锌矿企及冶炼毛利润元吨14图28锡价格走势美元吨-元吨15图29期货锡库存吨15图30镍价格走势美元吨-元吨15图31期货镍库存吨15图32镍铁价格走势元镍点15图33印尼中国镍铁企业毛利元吨15图34碳酸锂价格走势元吨17图35氢氧化锂价格走势元吨17图36锂辉石价格走势美元吨17图37碳酸锂企业毛利元吨17图38MB钴价格走势美元磅18图39金属钴价格走势美元磅18谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报证券研究报告图40硫酸钴价格走势万元吨18图41四氧化三钴价格走势万元吨18图42国内钴冶炼厂毛利万元吨18图43拥有刚果金原料的钴企毛利万元吨18图44硫酸锰价格走势万元吨19图45硫酸镍价格走势万元吨19图46硫酸镍相对金属镍溢价走势万元吨19图47硫酸镍相对镍铁溢价走势万元吨19图48稀土精矿价格走势万元吨20图49轻稀土价格走势万元吨20图50中重稀土价格走势万元吨20图51磁材价格走势万元吨20图52氧化镨钕盈利变化万元吨20图53钕铁硼盈利变化万元吨20图54磷酸铁价格走势万元吨21图55磷酸铁锂价格走势万元吨21图56622前驱体价格走势万元吨21图57622三元正极价格走势万元吨21图58钨精矿及钼精矿价格走势元吨-万元吨22图59海绵锆及钛精矿价格走势元千克-元吨22图60镁锭及锑精矿价格走势元吨22图61锗锭及铟锭价格走势元千克22图62钒价格走势元千克23图63镉锭价格走势元吨23表1有色板块下跌480跑输上证指数095pct8表2申万有色板块PEPB估值水平9表3贵金属价格变动9表4工业金属价格库存及盈利变动11表5能源金属价格走势及盈利价差变化16表6小金属价格变动22谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略周报证券研究报告1核心观点宏观背景标普全球综合采购经理人指数显示美国12月制造业PMI数据为462低于11月的477与此同时服务业也从11月的462降至44412月20日日本央行在为期两天的货币政策会议上决定调整部分收益率曲线控制YCC政策将长期利率波动幅度从原来的正负025扩大至正负050日本央行表示此举将增强其货币宽松政策的可持续性同时又将明年1月至3月日本国债购买规模提高至9万亿日元月美国商务部周四公布经通胀调整的后GDP第三季度折合年率增长32高于29的初值个人消费数据被大幅上修增幅从初值的17上修至23反映出服务业支出增长美国商务部周五公布美国11月核心PCE物价指数年率47预期47前值500美国11月核心PCE物价指数月率02预期020前值020美国11月PCE物价指数年率55预期550前值60011贵金属黄金方面本周黄金价格先扬后抑整体震荡走势偏强重心较上周上移标普全球综合采购经理人指数显示美国12月制造业PMI数据为462低于11月的477与此同时服务业也从11月的462降至444美联储加息对通胀产生了预期的效果周五公布的11月美国核心PCE物价指数同比升47环比升02符合市场预期国际方面本月20日受日本央行收益率曲线控制政策影响日元走强美元指数走低目前关于加息路径的博弈已经步入尾声目前金银整体仍然偏强但考虑进一步利多因素有限上行动能趋缓12工业金属铜方面本周铜价整体震荡上涨伴随减仓但重心仍弱于上周铜精矿方面全球铜矿供应扰动依然明显秘鲁因总统弹劾风波导致民众在全国发起大规模抗议活动铜矿的人员和物资运输面临扰乱现货方面现货持续转淡预计20号以后下游工厂将开始提前放假加上年末因素后续消费进一步下滑国内升水难持续将开始累库期总体来看现货方面淡季效应突出资金持续离场缺乏主动性小节奏上跟随资本市场情绪波动缺乏持续性市场主导逻辑转向明年旺季预期但眼下随着下游放假离场价格上涨缺乏推动力谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业投资策略周报证券研究报告铝方面随着市场对衰退预期的消化淡化全球股市商品均出现了小幅的反弹但反弹情绪偏弱且难以维持铝价出现震荡回落供给端本周来看各氧化铝企业生产上无明显变动目前看元旦前各企业减复产计划较少供给相对平稳贵州地区虽因限电原因有所减产但广西四川甘肃等地依旧继续释放复产新投产产能电解铝供应总体仍有上涨预期库存方面本周LME铝库存较上周稍有下降目前4666万吨周减少111万吨左右中国铝锭社会库存本周小幅上涨目前铝锭社会库存在483万吨左右周上涨01万吨成本方面本周中国国产氧化铝价格与上周持平预焙阳极价格预焙阳极市场成交价格维稳运行综合来看本周电解铝理论成本基本维稳下周预计基本面仍然围绕疫情防控为主线随着感染人数上升临近年底下游加工行业或陆续放假对电解铝需求或将更加冷清13能源金属锂方面本周碳酸锂价格持续走弱市场均价跌至546万元吨较上周价格下跌162市场原料紧缺厂家开工不饱和产量暂未增量天气转凉盐湖端厂家生产受阻同时供暖季限气产量也会有所下滑供应依旧紧张目前市场博弈情绪强烈业者多为观望市场下游需求平平采购欲望较为谨慎价格或将继续走低本周氢氧化锂市场价格弱势运行头部厂家交付订单维持正常生产部分小厂受制于原料供应不足以及下游需求不及预期订单量较少因此减产停产产量减少临近年底下游大厂谨慎接单同时考虑到下游承价能力及碳酸锂价格的走弱氢氧化锂价格预期同步弱势运行钴方面本周钴价下跌钴盐及氧化物价格同步下跌硫酸钴为498万元吨下降340四钴价格为2055万元吨下降284国内市场新能源汽车产销增长数码穿戴等新兴市场增长不及预期钴市需求不及预期钴盐企业开工稳定钴盐供给充足钴盐价格弱势下跌对钴市行情利好动力减弱利空加大钴原料进口量稳定钴市供给充足全球市场MB钴价弱势趋稳国际钴市行情弱势趋稳总体钴市行情上涨动力减弱下跌压力仍存谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7行业投资策略周报证券研究报告2市场表现有色板块下跌480跑输上证指数095pct21板块表现板块表现方面本周上证指数下跌385申万有色板块下跌480跑输上证指数095pct位居申万板块第19名个股方面本周涨幅前五的股票是福达合金西藏珠峰ST园城铜陵有色ST金泰跌幅前五的股票是万邦德ST荣华石英股份金博股份大地熊表1有色板块下跌480跑输上证指数095pct本周指数周涨幅月涨幅年涨幅上证指数304587-385-335-1632有色申万455630-480-647-2078数据来源wind财通证券研究所图1本周有色板涨跌幅块位居申万全行业第19名周涨幅000-100-200-300-400-500-600-480-700申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万采掘传媒银行综合通信钢铁汽车电子计算机房地产建筑装饰食品饮料轻工制造商贸零售农林牧渔家用电器非银金融纺织服饰交通运输公用事业建筑材料有色金属国防军工机械设备医药生物基础化工电力设备社会服务数据来源wind财通证券研究所图2有色板块涨幅前十图3有色板块跌幅前十600531000500-200400-400250300-600200070-800100000000000-1000000-998-1007-1017-1025-1028-100-1200-1062-074-1185-200-125-127-1400-1268-189-300-1600-1418-1515数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8行业投资策略周报证券研究报告22估值变化PETTM估值本周申万有色板块PETTM为1399倍本周变动-061倍同期万得全APETTM为1650倍申万有色与万得全A比值为85PBLF估值本周申万有色板块PBLF为246倍本周变动-011倍同期万得全APBLF为157倍申万有色与万得全A比值为157表2申万有色板块PEPB估值水平PETTMPBLF当前估值周变动月变动年变动当前估值周变动月变动年变动有色申万1399-061-093-1540246-011-017-108万得全A1650-035-056-361157-003-005-046有色万得全A85-026-037-1179157-008-012-062数据来源wind财通证券研究所图4申万有色与万得全APETTM估值走势图5申万有色与万得全APBLF估值走势7050060450400503504030025030200201501001005000002021-08-252020-12-252021-01-252021-02-252021-03-252021-04-252021-05-252021-06-252021-07-252021-09-252021-10-252021-11-252021-12-252022-01-252022-02-252022-03-252022-04-252022-05-252022-06-252022-07-252022-08-252022-09-252022-10-252022-11-252022-02-252020-12-252021-01-252021-02-252021-03-252021-04-252021-05-252021-06-252021-07-252021-08-252021-09-252021-10-252021-11-252021-12-252022-01-252022-03-252022-04-252022-05-252022-06-252022-07-252022-08-252022-09-252022-10-252022-11-25有色申万万得全A有色申万万得全A数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所3贵金属本周金银普涨伦敦现货黄金上涨045上期所黄金上涨144伦敦现货白银上涨396上期所白银上涨080钯金下跌220铂金下跌130表3贵金属价格变动品种市场单位价格本周变动本月变动年初至今伦敦现货美元盎司180070045269-11黄金上期所元克4081414405793伦敦现货美元盎司2374396100928白银上期所元千克528508069691钯伦敦现货美元盎司1692-220-1132-142铂伦敦现货美元盎司984-130-40026数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9行业投资策略周报证券研究报告图6黄金价格走势美元盎司-元克图7白银价格走势美元盎司-元克210044035650020004206000301900400550050001800380254500170036020400016003403500151500320300014003001025002020-10-052020-11-052020-12-052021-01-052021-02-052021-03-052021-04-052021-05-052021-06-052021-07-052021-08-052021-09-052021-10-052021-11-052021-12-052022-01-052022-02-052022-03-052022-04-052022-05-052022-06-052022-07-052022-08-052022-09-052022-10-052022-11-052022-12-052021-01-052021-06-052021-11-052022-04-052022-09-052020-10-052020-11-052020-12-052021-02-052021-03-052021-04-052021-05-052021-07-052021-08-052021-09-052021-10-052021-12-052022-01-052022-02-052022-03-052022-05-052022-06-052022-07-052022-08-052022-10-052022-11-052022-12-05伦敦现货黄金以美元计价左轴期货结算价活跃合约黄金右轴伦敦现货白银以美元计价左轴期货结算价活跃合约白银右轴数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图8钯金价格走势美元盎司图9铂金价格走势美元盎司3200140030001300280012002600110024001000220090020008001800700160060014005002020-10-052020-11-052020-12-052021-01-052021-02-052021-03-052021-04-052021-05-052021-06-052021-07-052021-08-052021-09-052021-10-052021-11-052021-12-052022-01-052022-02-052022-03-052022-04-052022-05-052022-06-052022-07-052022-08-052022-09-052022-10-052022-11-052022-12-052021-03-052021-06-052021-09-052020-10-052020-11-052020-12-052021-01-052021-02-052021-04-052021-05-052021-07-052021-08-052021-10-052021-11-052021-12-052022-01-052022-02-052022-03-052022-04-052022-05-052022-06-052022-07-052022-08-052022-09-052022-10-052022-11-052022-12-05伦敦现货钯以美元计价伦敦现货铂以美元计价数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10行业投资策略周报证券研究报告4工业金属表4工业金属价格库存及盈利变动品种单位价格库存本周变动本月变动伦铜价格美元吨8325060152沪铜价格元吨65500006110伦铜库存吨81475-312-917铜沪铜库存吨54569-1479-2232散单冶炼费美元吨88185-179副产硫酸均价元吨212-231-231冶炼毛利元吨1769310-449伦铝价格美元吨2371-104-194沪铝价格元吨18630-061-114伦铝库存万吨47-231-691沪铝库存万吨铝10343-1316现货库存万吨48021-640氧化铝元吨2960000242预焙阳极元吨7238000-295铝企毛利元吨1478-327-2495伦铅价格美元吨2236352309沪铅价格元吨15800180038铅伦铅库存吨24350000253沪铅库存吨41942-2432-385伦锌价格美元吨2963-431007沪锌价格元吨23215-431-248伦锌库存吨36350-062-1199锌沪锌库存吨18173-1974-1093锌冶炼加工费元吨53375000118矿企毛利元吨65745-1026-1015冶炼毛利元吨20655-834-495伦锡价格美元吨24050169630沪锡价格元吨195920193589锡伦锡库存吨2855-499-1078沪锡库存吨4901-16882060伦镍价格美元吨294501291113沪镍价格元吨216390-059888伦镍库存吨54300081418镍沪镍库存吨2459-2335-2528镍铁10-15元镍点1370-072074国内镍铁企业盈利元吨25554-593325印尼镍铁企业盈利元吨49563-248160数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11行业投资策略周报证券研究报告41铜本周伦铜上涨060沪铜上涨006伦铜库存下降312沪铜库存下降1479冶炼费88美元吨硫酸价格下跌231冶炼毛利上涨310图10铜价格走势美元吨-元吨图11铜冶炼加工费美元吨1200080000105110007500095100007000085900065000756000080006555000557000500004560004500035500040000254000350002020-10-132020-11-132020-12-132021-01-132021-02-132021-03-132021-04-132021-05-132021-06-132021-07-132021-08-132021-09-132021-10-132021-11-132021-12-132022-01-132022-02-132022-03-132022-04-132022-05-132022-06-132022-07-132022-08-132022-09-132022-10-132022-11-132022-12-13TCRC伦铜左轴沪铜右轴数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图12LME铜库存吨图13上期所库存吨3000002500002500002000002000001500001500001000001000005000050000002021522202172220211222021222202132220214222021622202182220219222022122202222220223222022422202252220226222022722202282220229222022122202282220211222021222202132220214222021522202162220217222021822202192220222222022322202242220225222022622202272220229222020122220211022202111222021122220221022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1-528-1679三元正极622万元吨3760-234-2974162数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准16行业投资策略周报证券研究报告51锂本周碳酸锂价格下跌162为5460万元吨氢氧化锂价格持平为5520万元吨锂辉石价格持平6600美元吨碳酸锂毛利下降469为1828万元吨图34碳酸锂价格走势元吨图35氢氧化锂价格走势元吨600000600000500000500000400000400000300000300000200000200000100000100000002021-07-232021-09-232022-05-232020-12-232021-01-232021-02-232021-03-232021-04-232021-05-232021-06-232021-08-232021-10-232021-11-232021-12-232022-01-232022-02-232022-03-232022-04-232022-06-232022-07-232022-08-232022-09-232022-10-232022-11-232022-12-232021-08-232020-12-232021-01-232021-02-232021-03-232021-04-232021-05-232021-06-232021-07-232021-09-232021-10-232021-11-232021-12-232022-01-232022-02-232022-03-232022-04-232022-05-232022-06-232022-07-232022-08-232022-09-232022-10-232022-11-232022-12-23碳酸锂氢氧化锂数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图36锂辉石价格走势美元吨图37碳酸锂企业毛利元吨700040000060003500005000300000250000400020000030001500002000100000100050000002021325202142520215252021625202172520218252021925202212520222252022325202242520225252022625202272520228252022925202222520213252021425202152520216252021725202182520219252022125202232520224252022525202262520227252022825202292520211025202111252021122520221025202211252021102520211125202112252022102520221125锂辉石碳酸锂毛利数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所52钴本周海外MB钴价下跌503至1935美元磅国内电钴价格下跌060为3300万元吨国内外价扩大70556为167万元吨硫酸钴价格下降340至498万元吨金属钴相对硫酸钴溢价为873万元吨四钴价格下降284至2055万元吨国内冶炼厂毛利上涨599至1245万元吨刚果原料钴企毛利上涨140至1650万元吨谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准17行业投资策略周报证券研究报告图38MB钴价格走势美元磅图39金属钴价格走势美元磅45007000204000600015350050003000400010250030005200020001500100001000000-5-10002022-08-232022-09-232021-01-232021-02-232021-03-232021-04-232021-05-232021-06-232021-07-232021-08-232021-09-232021-10-232021-11-232021-12-232022-01-232022-02-232022-03-232022-04-232022-05-232022-06-232022-07-232022-10-232022-11-232022-12-232020-12-23-2000-10MB钴国外相对国内溢价右轴金属钴左轴数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图40硫酸钴价格走势万元吨图41四氧化三钴价格走势万元吨14001500500015001200100040001000100050080030005000006002000000400-500200-10001000-500000-1500000-10002021-01-232020-12-232021-02-232021-03-232021-04-232021-05-232021-06-232021-07-232021-08-232021-09-232021-10-232021-11-232021-12-232022-01-232022-02-232022-03-232022-04-232022-05-232022-06-232022-07-232022-08-232022-09-232022-10-232022-11-232022-12-23硫酸钴相对金属钴溢价右轴硫酸钴左轴四钴相对金属钴溢价右轴四钴左轴数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图42国内钴冶炼厂毛利万元吨图43拥有刚果金原料的钴企毛利万元吨150040003500100030002500500200015000001000-500500-10002022-06-232022-11-232020-12-232021-01-232021-02-232021-03-232021-04-232021-05-232021-06-232021-07-232021-08-232021-09-232021-10-232021-11-232021-12-232022-01-232022-02-232022-03-232022-04-232022-05-232022-07-232022-08-232022-09-232022-10-232022-12-23国内冶炼厂毛利刚果原料钴企毛利数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准18行业投资策略周报证券研究报告53锰镍本周硫酸锰价格持平为066万元吨硫酸镍价格下跌051为393万元吨硫酸镍相对金属镍折价417万元吨相对镍铁溢价377万元吨图44硫酸锰价格走势万元吨图45硫酸镍价格走势万元吨1207001006005000804000603000402000201000000002022-09-302022-10-312020-12-292021-01-292021-02-282021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-10-312021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-11-302021-02-282021-10-312022-07-312020-12-292021-01-292021-03-312021-04-302021-05-312021-06-302021-07-312021-08-312021-09-302021-11-302021-12-312022-01-312022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-08-312022-09-302022-10-312022-11-30硫酸锰硫酸镍数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图46硫酸镍相对金属镍溢价走势万元吨图47硫酸镍相对镍铁溢价走势万元吨61241082604441884437044553447354491844250442784430944339444004443144462444924452344584446154464344674447044476544796448274485744888-2442192-40-644888441884421944250442784430944339443704440044431444624449244523445534458444615446434467444704447354476544796448274485744918硫酸镍相对金属镍溢价硫酸镍相对镍铁溢价数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所54稀土永磁本周轻稀土矿中重稀土矿保持平价为8万元吨和22万元吨氧化镨和氧化钕价格持平为70万元吨和77万元吨氧化铽价格上涨182至1395万元吨氧化镝价格上涨163至250万元吨钕铁硼40SH和钕铁硼38UH价格持平氧化镨钕亏损485万元吨钕铁硼盈利631万元吨谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准19行业投资策略周报证券研究报告图48稀土精矿价格走势万元吨图49轻稀土价格走势万元吨9002500120001400080010000120007002000100006008000500150080006000400100060003004000400020050020001002000000000000000轻稀土矿左轴中重稀土矿右轴氧化镨左轴氧化钕右轴数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图50中重稀土价格走势万元吨图51磁材价格走势万元吨180035045501600300401400354025012003030100020025800150202060015100400101020050500002021-08-222022-03-222020-12-222021-01-222021-02-222021-03-222021-04-222021-05-222021-06-222021-07-222021-09-222021-10-222021-11-222021-12-222022-01-222022-02-222022-04-222022-05-222022-06-222022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-222022-12-22氧化铽左轴氧化镝右轴钕铁硼40SH左轴钕铁硼38UH右轴数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图52氧化镨钕盈利变化万元吨图53钕铁硼盈利变化万元吨300010002500800200060015001000400500200000000-500-1000-200-1500-400氧化镨钕盈利钕铁硼盈利-4个月库存数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准20