本周农林牧渔收于3227.4，周涨跌幅为-3.13%，沪深300周涨跌幅为3.19%。本周农林牧渔细分板块起伏不一，渔业收涨，涨幅为4.99%；种植业跌幅最大为-7.33%。
　　猪价回升仍需等待消费带动。本周猪价持续明显回落，供应端增量明显，集团公司季节性出栏及前期压栏生猪出栏增加；需求端仍然较弱，疫情防控政策调整初期，居民消费处于较低水平，仅部分地区短暂备货；屠宰端，部分地区开工率受影响明显，北京等北方地区开工率有所恢复，在春节前或对猪价有一定支撑作用。行业对明年行情预期较为悲观，补栏积极性较低，11月以来补栏放缓，二元母猪价格连续六周回落。预计明年生猪出栏供给相对偏紧，需求向上恢复空间较大，仍看好明年板块均价及盈利水平。
　　1）数量端：10月能繁母猪存栏增长放缓，根据中国政府网数据，10月能繁母猪存栏量为4379万头，月环比增长0.4%。发改委12月21日表示，针对近期国内生猪价格过快下跌等情况，发改委正研究做好市场保供稳价工作，必要时采取收储等储备调节措施。本周行业出栏体重均重持续降低，根据涌益咨询统计，本周全国商品猪出栏均重128.28kg，90kg以下占比5.47%，150kg以上占比9.79%。
　　2）价格端：生猪价格本周明显下行。根据涌益咨询统计，本周商品猪出栏价为16.73元/kg，周环比-13.54%；规模场15公斤仔猪出栏价为569元/头，周环比-5.48%；猪肉价22.82元/kg，周环比-12.93%。二元母猪价格连续六周回落，根据wind数据，12月23日，二元母猪平均价为35.38元/kg，周环比1.17%。
　　3）成本端：本周大宗原材料价格有所下降。12月23日上游大宗原材料豆粕、玉米、小麦、大豆现货价为4726、2953、3211、5497元/吨，周环比分别为-1.34%、-0.55%、-0.58%、-0.08%，同比分别为+32.58%、+7.66%、+12.7%、+3.97%。12月23日，育肥猪配合饲料平均价为3.91元/公斤，与上周相比略有下行。
　　4）利润端：截至12月23日，自繁自养和外购仔猪养殖均转为亏损，分别为-66.75元/头、-215.62元/头。10月，规模养殖生猪头均净利润为1423元/头，散养生猪头均净利润1246元/头。
　　禽类养殖：白羽鸡产能去化逐渐传导，禽流感疫情或加速周期反转。屠宰端开工率下滑致使本周毛鸡价格明显下跌。未来国内引种祖代种鸡的恢复时间和数量存在较大不确定性，白羽鸡引种持续受限，短缺已在四季度传导至父母代鸡苗（12月父母代鸡苗价格快速走高，23年1月报价持平12月），或进一步加大2023年下半年商品代鸡供需缺口。截至12月23日，白羽肉鸡主产区平均价7.27元/公斤，周环比为-19.93%，毛鸡养殖利润-6.05元/羽。截至12月22日，快大鸡、中速鸡、土鸡、乌骨鸡全国均价分别为5.55、5.66、7.49、8.86元/斤，周环比分别为-17.53%、-13.98%、-10.19%、-6.14%。
　　风险提示：原材料大宗商品价格上行导致成本上行风险；动物疫病不确定性风险；极端灾害导致畜禽规模下降风险

研究报告全文：农林牧渔行业投资策略周报20221225畜禽价格回升仍需等待消费恢复证券研究报告投资评级看好维持农业重点数据跟踪周报最近12月市场表现核心观点本周农林牧渔收于32274周涨跌幅为-313沪深300周涨跌幅为-农林牧渔沪深300319本周农林牧渔细分板块起伏不一渔业收涨涨幅为499种植业5跌幅最大为-733-2-8猪价回升仍需等待消费带动本周猪价持续明显回落供应端增量明显-15集团公司季节性出栏及前期压栏生猪出栏增加需求端仍然较弱疫情防控政-22策调整初期居民消费处于较低水平仅部分地区短暂备货屠宰端部分地-29区开工率受影响明显北京等北方地区开工率有所恢复在春节前或对猪价有一定支撑作用行业对明年行情预期较为悲观补栏积极性较低11月以来补栏放缓二元母猪价格连续六周回落预计明年生猪出栏供给相对偏紧需分析师余剑秋SAC证书编号S0160522050003求向上恢复空间较大仍看好明年板块均价及盈利水平yujq01ctseccom1数量端10月能繁母猪存栏增长放缓根据中国政府网数据10月能繁母猪存栏量为4379万头月环比增长04发改委12月21日表示针对相关报告近期国内生猪价格过快下跌等情况发改委正研究做好市场保供稳价工作必1需求支撑不足猪价调整种猪补栏持续低迷2022-12-18要时采取收储等储备调节措施本周行业出栏体重均重持续降低根据涌益咨询统计本周全国商品猪出栏均重12828kg90kg以下占比547150kg以上占比9792价格端生猪价格本周明显下行根据涌益咨询统计本周商品猪出栏价为1673元kg周环比-1354规模场15公斤仔猪出栏价为569元头周环比-548猪肉价2282元kg周环比-1293二元母猪价格连续六周回落根据wind数据12月23日二元母猪平均价为3538元kg周环比-1173成本端本周大宗原材料价格有所下降12月23日上游大宗原材料豆粕玉米小麦大豆现货价为4726295332115497元吨周环比分别为-134-055-058-008同比分别为325876612739712月23日育肥猪配合饲料平均价为391元公斤与上周相比略有下行4利润端截至12月23日自繁自养和外购仔猪养殖均转为亏损分别为-6675元头-21562元头10月规模养殖生猪头均净利润为1423元头散养生猪头均净利润1246元头禽类养殖白羽鸡产能去化逐渐传导禽流感疫情或加速周期反转屠宰端开工率下滑致使本周毛鸡价格明显下跌未来国内引种祖代种鸡的恢复时间和数量存在较大不确定性白羽鸡引种持续受限短缺已在四季度传导至父母代鸡苗12月父母代鸡苗价格快速走高23年1月报价持平12月或进一步加大2023年下半年商品代鸡供需缺口截至12月23日白羽肉鸡主请阅读最后一页的重要声明农林牧渔行业投资策略周报20221225行业投资策略周报证券研究报告产区平均价727元公斤周环比为-1993毛鸡养殖利润-605元羽截至12月22日快大鸡中速鸡土鸡乌骨鸡全国均价分别为555566749886元斤周环比分别为-1753-1398-1019-614风险提示原材料大宗商品价格上行导致成本上行风险动物疫病不确定性风险极端灾害导致畜禽规模下降风险表1重点公司投资评级总市值收盘价EPS元PE代码公司投资评级亿元12232021A2022E2023E2021A2022E2023E300673佩蒂股份44601760028079088731422282000增持300498温氏股份1245761903-211086218-9132213873增持000876新希望582321283-220010160-69112830802增持600195中牧股份117741153051053065258321751774增持002311海大集团992545975096182266763532832246增持数据来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告内容目录1农林渔牧行情概览52生猪养殖数据跟踪53禽类养殖数据跟踪9图表目录图1农林牧渔收于32274周涨跌幅为-313沪深300周涨跌幅为-3195图2农林牧渔细分板块中渔业涨幅为4995图3个股涨幅top3为福成股份大湖股份中水渔业5图4个股跌幅top3为民和股份安德利大北农5图52022年10月能繁母猪存栏量为4379万头环比046图611月猪肉及猪杂碎进口28万吨当月同比-1136图711月中央投放储备冻猪肉1万吨6图812月22日全国商品猪出栏均重12828kg150kg以上占比9796图9各企业11月生猪销售情况7图10各企业2022年1-11月生猪累计销售情况7图1112月22日商品猪出栏价为1673元kg周环比-13547图1212月23日二元母猪平均价为3538元kg周环比-1177图1312月22日规模场15公斤仔猪出栏价为569元头周环比-5487图1412月22日猪肉价为2282元kg周环比-12937图1512月23日育肥猪配合饲料平均价为391元公斤8图1612月23日豆粕玉米小麦大豆现货价为4726295332115497元吨8图1710月散养生猪和规模养殖生猪头均净利润分别为1246元头1423元头9图1812月23日自繁自养利润-6675元头外购仔猪利润-21562元头9图1912月23日白羽肉鸡主产区平均价727元kg10图2012月23日毛鸡养殖利润-605元羽10图2112月22日快大鸡中速鸡全国均价分别为555566元斤10图2212月22日土鸡乌骨鸡全国均价分别为749886元斤10图2312月23日禽类屠宰场开工率为5510图24截至12月23日美国此轮禽流感疫情已造成5777万只禽鸟受影响10谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报证券研究报告表1USDA2022年12月供需报告9谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报证券研究报告1农林渔牧行情概览本周农林牧渔收于32274周涨跌幅为-313沪深300周涨跌幅为-319本周农林牧渔细分板块起伏不一仅渔业收涨涨幅为499种植业跌幅最大为-733图1农林牧渔收于32274周涨跌幅为-313沪深300图2农林牧渔细分板块中渔业涨幅为499周涨跌幅为-319156499105402-5-100-15-2-20-122-25-4-359-30-6-469-35-542沪深300农林牧渔申万-40-8-733数据来源Choice财通证券研究所数据来源Choice财通证券研究所图3个股涨幅top3为福成股份大湖股份中水渔业图4个股跌幅top3为民和股份安德利大北农1413112301210098-21076-4866-665235-842623-10-89-862-98-97-95-12-1130-119-14-129-128-16-152数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所2生猪养殖数据跟踪猪价回升仍需等待消费带动本周猪价持续明显回落供应端增量明显集团公司季节性出栏及前期压栏生猪出栏增加需求端仍然较弱疫情防控政策调整初期居民消费处于较低水平仅部分地区短暂备货屠宰端部分地区开工率受影响明显北京等北方地区开工率有所恢复在春节前或对猪价有一定支撑作用行业对明年行情预期较为悲观补栏积极性较低11月以来补栏放缓二元母猪价格连续六周回落预计明年生猪出栏供给相对偏紧需求向上恢复空间较大仍看好明年板块均价及盈利水平谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略周报证券研究报告数量端10月能繁母猪存栏增长放缓根据中国政府网数据10月能繁母猪存栏量为4379万头月环比增长04发改委12月21日表示针对近期国内生猪价格过快下跌等情况发改委正研究做好市场保供稳价工作未来将继续紧盯市场供需和价格动态必要时采取收储等储备调节措施促进生猪市场长期健康发展根据华储网11月中央储备冻肉出库合计投放1万吨本周行业出栏体重均重持续降低根据涌益咨询统计本周全国商品猪出栏均重12828kg90kg以下占比547150kg以上占比979图52022年10月能繁母猪存栏量为4379万头环比图611月猪肉及猪杂碎进口28万吨当月同比-11304600067015045000602100400050040503000-2300-4200020-6-50100010-80-1000-102020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11能繁母猪存栏量万头进口数量猪肉及猪杂碎万吨猪肉及猪杂碎同比数据来源中国政府网Wind财通证券研究所数据来源海关总署Wind财通证券研究所图711月中央投放储备冻猪肉1万吨图812月22日全国商品猪出栏均重12828kg150kg以上占比97920014040135351501303010025125205012015115001011055010502019-012019-042019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-101002019-072020-062020-122021-102020-042020-082020-102021-022021-042021-062021-082021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-121502020-02中央储备冻猪肉投放收储数量万吨200全国均重kg90kg以下占比150kg以上占比数据来源华储网财通证券研究所数据来源涌益咨询财通证券研究所企业月度出栏上市公司发布11月生猪销售情况出栏量同比增速依次为神农集团978万头18348唐人神2381万头15438新希望16910万头8700温氏股份19644万头6430东瑞股份551万头4932天康生物1778万头4502牧原股份51710万头3348金新农1294万头991傲农生物4499万头958大北农4945万头890谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业投资策略周报证券研究报告罗牛山420万头-081天邦食品4602万头-1874正虹科技135万头-6570正邦科技2958万头-7053图9各企业11月生猪销售情况图10各企业2022年1-11月生猪累计销售情况6000551760051750005004004000300300019616916042002000130579610045494610002418304683943881061341183187122814745150011月生猪出栏量万头1-11月出栏量万头数据来源涌益咨询财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所价格端生猪价格本周明显下行根据涌益咨询统计本周商品猪出栏价为1673元kg周环比-1354规模场15公斤仔猪出栏价为569元头周环比-548猪肉价2282元kg周环比-1293二元母猪价格连续六周回落根据wind数据12月23日二元母猪平均价为3538元kg周环比-117图1112月22日商品猪出栏价为1673元kg周环比图1212月23日二元母猪平均价为3538元kg周环-1354比-117501004030502010002018-072019-072020-072021-072022-072016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-01商品猪出栏价元平均价二元母猪元kgkg数据来源涌益咨询财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图1312月22日规模场15公斤仔猪出栏价为569元图1412月22日猪肉价为2282元kg周环比-1293头周环比-5482500602000401500100020500002018-112019-112020-112021-112022-112018-072019-072020-072021-072022-07规模场15公斤仔猪出栏价元头猪肉价元kg数据来源涌益咨询财通证券研究所数据来源涌益咨询财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7行业投资策略周报证券研究报告成本端本周大宗原材料价格有所下降12月23日上游大宗原材料豆粕玉米小麦大豆现货价为4726295332115497元吨周环比分别为-134-055-058-008同比分别为325876612739712月23日育肥猪配合饲料平均价为391元公斤与上周相比略有下行图1512月23日育肥猪配合饲料平均价为391元公图1612月23日豆粕玉米小麦大豆现货价为4726斤295332115497元吨45700060005000354000300020002510000152018-012019-012020-012021-012022-01现货价豆粕元吨现货价玉米元吨平均价育肥猪配合饲料元kg现货价小麦元吨现货价大豆元吨数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所USDA发布12月供需报告下调全球玉米产量预期上调全球大豆产量预期USDA玉米12月库消比202223预测值相比202122预测值上升021个百分点202223年度全球玉米产量1162亿吨国内消费量1171亿吨期末库存298亿吨库消比2207较2122年度上升021个百分点分国别看202223年度美国玉米产量354亿吨国内消费量305亿吨期末库存032亿吨库消比892较2122年度下降029个百分点202223年度中国玉米产量274亿吨国内消费量295亿吨期末库存206亿吨库消比6987较2122年度下降2个百分点USDA大豆12月库消比202223预测值相比202122预测值上升018个百分点202223年度全球大豆产量391亿吨国内消费量381亿吨期末库存103亿吨库消比187较2122年度上涨018个百分点分国别看2223年度美国大豆产量118亿吨国内消费量064亿吨期末库存006亿吨库消比499较2122年度下降115个百分点202223年度中国大豆产量018亿吨国内消费量117亿吨期末库存032亿吨库消比2699较2122年度下降263个百分点谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8行业投资策略周报证券研究报告表1USDA2022年12月供需报告数据来源USDA财通证券研究所利润端截至12月23日自繁自养和外购仔猪养殖均转为亏损分别为-6675元头-21562元头10月规模养殖生猪头均净利润为1423元头散养生猪头均净利润1246元头图1710月散养生猪和规模养殖生猪头均净利润分别为图1812月23日自繁自养利润-6675元头外购仔猪1246元头1423元头利润-21562元头25004000200030001500200010001000500002018-112019-112020-112021-112022-11-500-10002020-032021-092020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-112022-012022-032022-052022-072022-09-1000-2000散养生猪头均净利润元头养殖利润自繁自养生猪元头规模生猪头均净利润元头养殖利润外购仔猪元头数据来源发改委财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所3禽类养殖数据跟踪禽类养殖白羽鸡产能去化逐渐传导禽流感疫情或加速周期反转屠宰端开工率下滑致使本周毛鸡价格明显下跌未来国内引种祖代种鸡的恢复时间和数量存在较大不确定性白羽鸡引种持续受限短缺已在四季度传导至父母代鸡苗12月父母代鸡苗价格快速走高23年1月报价持平12月或进一步加大2023年下半年商品代鸡供需缺口截至12月23日白羽肉鸡主产区平均价727元公斤周环比为-1993毛鸡养殖利润-605元羽截至12月22日快大鸡中速鸡土鸡乌骨鸡全国均价谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9行业投资策略周报证券研究报告分别为555566749886元斤周环比分别为-1753-1398-1019-614图1912月23日白羽肉鸡主产区平均价727元kg图2012月23日毛鸡养殖利润-605元羽14151210108564020-5-10主产区平均价白羽肉鸡元kg养殖利润毛鸡元羽数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图2112月22日快大鸡中速鸡全国均价分别为555图2212月22日土鸡乌骨鸡全国均价分别为749566元斤886元斤1212101088664422002021-022021-062020-082020-102020-122021-042021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102020-122020-082020-102021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-10全国均价快大鸡元斤全国均价中速鸡元斤全国均价土鸡元斤全国均价乌骨鸡元斤数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所12月23日禽类屠宰场开工率为55周环比下降5个百分点截至12月23日美国此轮禽流感疫情已造成5777万只禽鸟死亡爱荷华州受疫情影响最为严重死亡数量达1592万图2312月23日禽类屠宰场开工率为55图24截至12月23日美国此轮禽流感疫情已造成5777万只禽鸟受影响1008060402002017-042018-042019-042020-042021-042022-04屠宰场开工率禽类数据来源Wind财通证券研究所数据来源USDA财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10行业投资策略周报证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11