行情回顾
　　本周（12.19-12.25）上证综指下跌3.85%，创业板下跌3.69%，公用事业板块下跌4.14%，环保板块下跌5.17%，煤炭板块下跌5.15%，碳中和板块下跌5.25%。
　　每周专题
　　抽蓄建设加速，锁定“十五五”规划目标。基于最新统计情况显示至“十四五”末可实现装机容量约6804万千瓦，能够超额完成十四五规划目标。“十五五”末1.2亿千瓦目标对应“十四五”期间应开建规模约3738万千瓦。近两年随着盈利机制的确定，项目开工规模扩大，保守估计8年完工，则“十四五”仍需开工量减少至1938万千瓦。
　　各地区拟建项目数量相比征求意见稿有所扩大。根据黑鹰光伏对已披露项目的统计，湖北、浙江、陕西等地在《抽水蓄能中长期发展规划（2021~2035年）》征求意见稿之外新增部分项目（新增项目均在近两年已通过可研、或完成项目签约，原规划中也存在部分项目尚无进展）。值得注意的是，原本没有建设计划的福建、海南、云南等地也开始参与抽蓄电站项目建设。
　　行业要闻
　　国家发改委、国家能源局：关于做好2023年电力中长期合同签订履约工作的通知。该重要文件对长期合同签订提出了七点要求，确保市场主体高比例签约、强化分时段签约、优化跨省区中长期交易机制、完善市场价格形成机制、建立健全中长期合同灵活调整机制、强化中长期合同履约和监管、强化保障措施，为我国长期电力合同签订保驾护航
　　12月19日，江苏特高压虞城换流站低端系统新设备顺利通过168小时试运行，标志着白鹤滩—江苏±800千伏特高压直流工程（以下简称“白鹤滩—江苏工程”）低端部分正式投运，具备800万千瓦输电能力，四川清洁水电将源源不断送至江苏，保障华东地区今冬明春电力供应，促进江苏能源结构转型。
　　国际能源署（IEA）发表《煤炭2022》年度报告，指出2022年全球煤炭市场受到严重冲击，俄乌战争极大地改变了2022年煤炭市场的价格水平以及供需格局。传统贸易流受到干扰，价格飙升，同时全球煤炭的总体需求将增长1.2%，达到历史新高，首次超过80亿吨。
　　投资建议
　　火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业国电电力、华能国际等；新能源发电：建议关注新能源龙头三峡能源。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。
　　风险提示
　　电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。
　　环保板块：政策释放不及预期等。
　　

研究报告全文：2022年12月25日证券研究报告石油化工组公用事业及环保产业行业研究买入维持评级行业周报市场数据人民币抽蓄建设加速锁定十五五规划目标市场优化平均市盈率1890行情回顾国金公用事业及环保产业指2350数本周1219-1225上证综指下跌385创业板下跌369公用事业沪深300指数3828板块下跌414环保板块下跌517煤炭板块下跌515碳中和板块上证指数3046下跌525深证成指10850每周专题中小板综指11445抽蓄建设加速锁定十五五规划目标基于最新统计情况显示至十四五末可实现装机容量约6804万千瓦能够超额完成十四五规划目标十五五末12亿千瓦目标对应十四五期间应开建规模约3738万千2763瓦近两年随着盈利机制的确定项目开工规模扩大保守估计8年完工2621则十四五仍需开工量减少至1938万千瓦2478各地区拟建项目数量相比征求意见稿有所扩大根据黑鹰光伏对已披露项目2336的统计湖北浙江陕西等地在抽水蓄能中长期发展规划2193202120352051年征求意见稿之外新增部分项目新增项目均在近两年已通过可研或完成项目签约原规划中也存在部分项目尚无进展值得注意的是原本没有建设计划的福建海南云南等地也开始参与抽蓄电站项目建设211227220327220627220927行业要闻国金行业沪深300国家发改委国家能源局关于做好2023年电力中长期合同签订履约工作的通知该重要文件对长期合同签订提出了七点要求确保市场主体高比例签约强化分时段签约优化跨省区中长期交易机制完善市场价格形成机相关报告制建立健全中长期合同灵活调整机制强化中长期合同履约和监管强化12023年度策略重塑能源结构中的大保障措施为我国长期电力合同签订保驾护航机会-公用环保行业2022022122312月19日江苏特高压虞城换流站低端系统新设备顺利通过168小时试运2组件价格下降或为配储腾出成本空间-公行标志着白鹤滩江苏800千伏特高压直流工程以下简称白鹤滩用环保行业周报20221218江苏工程低端部分正式投运具备800万千瓦输电能力四川清洁水电310月用电看经济秋收已至用电量稳将源源不断送至江苏保障华东地区今冬明春电力供应促进江苏能源结构步增长-公用事业行业专题20221211转型4电网投资需求空前关注特高压-公用环保行业周报20221211国际能源署IEA发表煤炭2022年度报告指出2022年全球煤炭市510月多因素影响电网投资短期下滑-场受到严重冲击俄乌战争极大地改变了2022年煤炭市场的价格水平以及供需格局传统贸易流受到干扰价格飙升同时全球煤炭的总体需求将增公用环保行业周报2022124长12达到历史新高首次超过80亿吨投资建议火电建议关注火电资产高质量拓展新能源发电的龙头企业国电电力华能国际等新能源发电建议关注新能源龙头三峡能源核电建议关注电价市场化占比提升背景下核电龙头企业中国核电风险提示电力板块新增装机容量不及预期下游需求景气度不高用电需求降低导致利用小时数不及预期电力市场化进度不及预期煤价维持高位影响火电企业盈利补贴退坡影响新能源发电企业盈利等环保板块政策释放不及预期等许隽逸分析师SAC执业编号S1130519040001xujunyigjzqcomcn-1-敬请参阅最后一页特别声明行业周报内容目录1行情回顾42每周专题73行业数据跟踪931煤炭价格跟踪932天然气价格跟踪1133碳市场跟踪114行业要闻125上市公司动态136投资建议147风险提示14图表目录图表1本周板块涨跌幅4图表2本周公用行业细分板块涨跌幅4图表3本周环保行业细分板块涨跌幅4图表4本周公用行业涨幅前五个股5图表5本周公用行业跌幅前五个股5图表6本周环保行业涨幅前五个股5图表7本周环保行业跌幅前五个股5图表8本周煤炭行业涨幅前二个股5图表9本周煤炭行业跌幅前五个股5图表10碳中和上中下游板块PE估值情况6图表11碳中和上中下游板块风险溢价率7图表122020年2030年各年度实际装机容量及增速与预计装机容量左轴及增速右轴7图表13十四五应开工项目中近一半已有进展8图表14各省市区新增拟建项目数量8图表15各省市区征求意见稿口径项目布局与最新项目布局8图表16抽水蓄能相关环节及标的9图表17欧洲ARA港纽卡斯尔NEWC动力煤现货价9图表18广州港印尼煤库提价Q550010图表19山东滕州动力煤坑口价Q550010图表20环渤海九港煤炭场存量10图表21IPE英国天然气价11图表22美国HenryHub天然气价11图表23国内LNG到岸价11图表24全国碳交易市场交易情况12-2-敬请参阅最后一页特别声明行业周报图表25分地区碳交易市场交易情况12图表26上市公司股权质押公告13图表27上市公司大股东增减持公告13图表28上市公司未来3月限售股解禁公告13-3-敬请参阅最后一页特别声明行业周报1行情回顾本周1219-1225上证综指下跌385创业板下跌369公用事业板块下跌414环保板块下跌517煤炭板块下跌515碳中和板块下跌525从公用事业子板块涨跌幅情况来看水电板块跌幅最小下跌289光伏板块跌幅最大下跌607从环保子板块涨跌幅情况来看综合环境治理板块跌幅最小下跌556大气治理板块跌幅最大下跌581图表1本周板块涨跌幅10-1-2-3-4-5-6-7美传社食银纺轻综非商农计通家交石公建医国房有机汽煤钢环碳基建电电容媒会品行织工合银贸林算信用通油用筑药防地色械车炭铁保中础筑力子护服饮服制金零牧机电运石事材生军产金设和化装设理务料饰造融售渔器输化业料物工属备工饰备来源Wind国金证券研究所图表2本周公用行业细分板块涨跌幅图表3本周环保行业细分板块涨跌幅-50-1-2-3-4-5-6-6综综固环大合合废保气-7环环治设治水核热其风火电燃光境境理备理电电力他电电能气伏治治服能综理理务源合发服电务来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所公用事业涨跌幅前五个股涨幅前五个股ST升达ST浩源湖南发展宝新能源ST华源跌幅前五个股露笑科技水发燃气佛燃能源ST科林广安爱众环保涨跌幅前五个股涨幅前五个股ST节能惠城环保江南水务聚光科技祥龙电业跌幅前五个股中材节能顺控发展中国天楹ST博天上海洗霸煤炭涨跌幅前五个股涨幅前二个股ST大洲ST天首跌幅前五个股未来股份靖远煤电山煤国际兖矿能源郑州煤电-4-敬请参阅最后一页特别声明行业周报图表4本周公用行业涨幅前五个股图表5本周公用行业跌幅前五个股公用行业涨幅前五个股公用行业跌幅前五个股8露笑科技水发燃气佛燃能源ST科林广安爱众064-52-100ST升达ST浩源湖南发展宝新能源ST华源-2-15来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表6本周环保行业涨幅前五个股图表7本周环保行业跌幅前五个股环保行业涨幅前五个股环保行业跌幅前五个股5中材节能顺控发展中国天楹ST博天上海洗霸403-521-100ST节能惠城环保江南水务聚光科技祥龙电业-15来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表8本周煤炭行业涨幅前二个股图表9本周煤炭行业跌幅前五个股煤炭行业跌幅前五个股未来股份靖远煤电山煤国际兖矿能源郑州煤电煤炭行业涨幅前二个股10-2-4-6-8-10-12-14-16-180-20ST大洲ST天首-22-24来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所碳中和上中下游板块PE估值情况截至2022年12月24日沪深300估值为1052倍TTM整体法剔除负值中游光伏设备板块风电设备板块电池设备板块电网设备板块储能设备板块PE估值分别为22872462311020954224上游能源金属板块PE估值为1035下游光伏运营板块风电运营板块PE估值分别为22382270-5-敬请参阅最后一页特别声明行业周报对应沪深300的估值溢价率分别为111127187093290-009107100图表10碳中和上中下游板块PE估值情况500中游-光伏设备中游-风电设备中游-电池设备中游-电网设备中游-储能设备上游-能源金属4504003503002502001501005002022-10-232021-01-232021-02-232021-03-232021-04-232021-05-232021-06-232021-07-232021-08-232021-09-232021-10-232021-11-232021-12-232022-01-232022-02-232022-03-232022-04-232022-05-232022-06-232022-07-232022-08-232022-09-232022-11-232022-12-232020-12-23来源Wind国金证券研究所-6-敬请参阅最后一页特别声明行业周报图表11碳中和上中下游板块风险溢价率30中游-光伏设备中游-风电设备中游-电池设备中游-电网设备中游-储能设备上游-能源金属2520151050-52021-03-232021-06-232022-08-232022-11-232020-12-232021-01-232021-02-232021-04-232021-05-232021-07-232021-08-232021-09-232021-10-232021-11-232021-12-232022-01-232022-02-232022-03-232022-04-232022-05-232022-06-232022-07-232022-09-232022-10-232022-12-23来源Wind国金证券研究所2每周专题抽蓄建设加速锁定十五五规划目标基于最新统计情况显示至十四五末可实现装机容量约6804万千瓦能够超额完成十四五规划目标十五五末12亿千瓦目标对应十四五期间应开建规模约3738万千瓦近两年随着盈利机制的确定项目开工规模扩大保守估计8年完工则十四五仍需开工量减少至1938万千瓦图表122020年2030年各年度实际装机容量及增速与预计装机容量左轴及增速右轴预计已建在建投产万千瓦目前已建在建投产万千瓦预计YOY实际YOY12000353010000258000206000151040005200000-52020E2021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E来源十二五水利发展规划十三五水利发展规划抽水蓄能中长期发展规划20212035年征求意见稿黑鹰光伏国金证券研究所-7-敬请参阅最后一页特别声明行业周报图表13十四五应开工项目中近一半已有进展十五五2026E2027E2028E2029E2030E已建原在建投产万千瓦72127762826282628262与规划目标差距十四五应开-3738工量新增在建投产万千瓦0170250240880与规划目标差距十四五剩余-1938开工量来源抽水蓄能中长期发展规划20212035年征求意见稿及正式稿黑鹰光伏国金证券研究所注部分项目未标明建设周期保守估计8年完工即近两年开工项目均能在十五五期间投产各地区拟建项目数量相比征求意见稿有所扩大根据黑鹰光伏对已披露项目的统计湖北浙江陕西等地在抽水蓄能中长期发展规划20212035年征求意见稿之外新增部分项目新增项目均在近两年已通过可研或完成项目签约原规划中也存在部分项目尚无进展值得注意的是原本没有建设计划的福建海南云南等地也开始参与抽蓄电站项目建设图表14各省市区新增拟建项目数量新增项目数量个1614121086420河南河北山西辽宁吉林江苏浙江安徽江西山东湖北湖南广东广西重庆四川贵州西藏陕西甘肃青海宁夏新疆福建海南云南内蒙古黑龙江新疆生产建设来源抽水蓄能中长期发展规划20212035年征求意见稿黑鹰光伏国金证券研究所图表15各省市区征求意见稿口径项目布局与最新项目布局新增项目布局拟装机容量万千瓦项目布局拟装机容量万千瓦征求意见稿口径3500300025002000150010005000河北山西辽宁吉林江苏浙江安徽江西山东河南湖北湖南广东广西重庆四川贵州西藏陕西甘肃青海宁夏新疆福建海南云南内蒙古黑龙江新疆生产建来源十二五水利发展规划十三五水利发展规划抽水蓄能中长期发展规划20212035年征求意见稿黑鹰光伏国金证券研究所-8-敬请参阅最后一页特别声明行业周报我们建议重点关注南网储能抽水蓄能电站建设涉及的中游设备与水电站相同包含水轮机发电机水泵主变压器压缩空气系统等环节进入运营期后也将类似水电的商业模式在长周期内每年获取稳定的现金流回报今年9月在完成重大资产置换及发行股份购买资产后南网旗下文山电力置出了原购售电电力设计及配售电主业的相关资产并置入了抽水蓄能和新型储能运营的新业务并正式更名为南网储能重组后将成为市场上储能运营最纯标的之一多路线布局充分受益于行业需求的释放根据公司计划将在十四五期间新增投产抽蓄600万千瓦约占十四五总规划量20电网侧独储200万千瓦图表16抽水蓄能相关环节及标的来源前瞻产业研究院国金证券研究所3行业数据跟踪31煤炭价格跟踪欧洲ARA港动力煤价暂无最新报价上周1216报价23850美元吨环比持平未有涨跌纽卡斯尔NEWC动力煤价暂无最新报价上周1216报价40630美元吨环比下降97美元吨跌幅211广州港印尼煤Q5500暂无最新报价上周提库价为1272元吨1216山东滕州动力煤Q5500暂无最新报价上周坑口价为1220元吨1216图表17欧洲ARA港纽卡斯尔NEWC动力煤现货价纽卡斯尔NEWC动力煤现货价美元吨5004504003503002502001501005002017-12-162018-12-162019-12-162020-12-162021-12-162022-12-16来源Wind国金证券研究所-9-敬请参阅最后一页特别声明行业周报图表18广州港印尼煤库提价Q5500广州港印尼煤库提价Q5500元吨3000250020001500100050002017-12-222018-12-222019-12-222020-12-222021-12-222022-12-22来源Wind国金证券研究所图表19山东滕州动力煤坑口价Q5500山东滕州动力煤坑口价Q5500元吨20001800160014001200100080060040020002017-12-222018-12-222019-12-222020-12-222021-12-222022-12-22来源Wind国金证券研究所图表20环渤海九港煤炭场存量环渤海九港煤炭场存量万吨35003000250020001500100050002020-12-222021-12-222022-12-22-10-敬请参阅最后一页特别声明行业周报来源Wind国金证券研究所32天然气价格跟踪IPE英国天然气价下跌本周IPE英国天然气价最新报价为20011便士色姆环比下降8031便士色姆跌幅3262美国HenryHub天然气价上涨本周美国HenryHub天然气价最新报价为528美元百万英热环比下跌192美元百万英热跌幅267国内LNG到岸价格下跌本周全国LNG到岸价最新报价为3003美元百万英热环比下跌819美元百万英热跌幅214图表21IPE英国天然气价图表22美国HenryHub天然气价7003060025500204001530010200100500来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表23国内LNG到岸价9080706050403020100来源Wind国金证券研究所33碳市场跟踪本周全国碳市场碳排放配额CEA最新报价5650元吨较前一周价格下跌050元吨跌幅088本周湖北碳排放权交易市场成交量最高为7928万吨最低为深圳市场成交量为1522万吨碳排放平均成交价方面成交均价最高为广东市场的7429元吨成交均价最低为天津市场的3090元吨本周北京重庆未参与碳排放权交易市场-11-敬请参阅最后一页特别声明行业周报图表24全国碳交易市场交易情况图表25分地区碳交易市场交易情况周成交量吨全国碳市场碳排放配额CEA最新价10000008070608000005060403060000020401040000002020000000北京上海广东深圳天津重庆湖北福建来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所4行业要闻国家发改委国家能源局关于做好2023年电力中长期合同签订履约工作的通知该重要文件对长期合同签订提出了七点要求确保市场主体高比例签约强化分时段签约优化跨省区中长期交易机制完善市场价格形成机制建立健全中长期合同灵活调整机制强化中长期合同履约和监管强化保障措施为我国长期电力合同签订保驾护航httpsmpweixinqqcomsQRY8bjURmlFjoRLQYB9Ag白鹤滩江苏工程具备八百万千瓦输电能力12月19日江苏特高压虞城换流站低端系统新设备顺利通过168小时试运行标志着白鹤滩江苏800千伏特高压直流工程以下简称白鹤滩江苏工程低端部分正式投运具备800万千瓦输电能力四川清洁水电将源源不断送至江苏保障华东地区今冬明春电力供应促进江苏能源结构转型白鹤滩江苏工程是全球首个混合级联特高压直流工程在建设中首次研发应用常规直流柔性直流的混合级联特高压直流输电技术江苏虞城换流站是白鹤滩入苏工程的终点站与常规特高压换流站不同虞城换流站低端部分采用了国际先进的柔性直流技术高端部分则使用常规直流技术两者结合可有效提升电网的安全稳定运行能力httpsmpweixinqqcomsl6QEdDVZV8LPTTbvDRy9wIEA2022年全球煤炭消费和燃煤发电均创历史新高国际能源署IEA发表煤炭2022年度报告指出2022年全球煤炭市场受到严重冲击俄乌战争极大地改变了2022年煤炭市场的价格水平以及供需格局传统贸易流受到干扰价格飙升同时全球煤炭的总体需求将增长12达到历史新高首次超过80亿吨在全球范围发电用煤是煤炭的最大消费部门预计2022年将增长略高于2相比之下工业用煤预计将下降1以上主要原因是经济危机期间钢铁产量下降在欧洲2022年天然气价格上升导致欧洲发电燃料大量转向煤炭在中国由于夏季热浪来袭水力发电量较低煤炭发电量大幅增加8月份中国煤炭发电量同比增长约15超过500太瓦时这个月的发电量高于除印度和美国之外的任何其他国家一年的发电总量在印度和中国煤炭是电力系统的支柱天然气仅占发电量的一小部分因此天然气价格上涨对煤炭需求的影响有限整体而言2022年全球煤炭发电量将创新纪录超过2021年的水平这主要是由印度和欧盟强劲的煤电增长以及中国一定程度增长推动的尽管美国的煤电产量有所下降httpsnewsbjxcomcnhtml202212211277733shtml-12-敬请参阅最后一页特别声明行业周报5上市公司动态图表26上市公司股权质押公告名称股东名称质押方质押股数万股质押起始日期质押截止日期无锡联宏投资江苏华宏实业华宏科技合伙企业有20002022121920231218集团有限公司限合伙江苏华宏实业华宏科技江苏资产管理50002022122020251231集团有限公司浙江睿洋科技聚光科技杭州工商信托78020221221有限公司山东水发控股水发燃气山东能源集团7553202212202023424集团有限公司来源Wind国金证券研究所图表27上市公司大股东增减持公告净买入股增减仓参涉及股东总变动方占总股本总股本万名称变动次数份数合计考市值万人数向比重股万股元九丰能源11减持-277-761604562016高能环境11增持1096001152552伟明环保11增持10185001169421景津装备11减持-5-16200157668京运通11减持-10000041241460开滦股份11增持172112999108158780军信股份42增持4672101141001中建环能21减持-783-352311667571新动力11增持0100071280聆达股份11减持-3-5200126550中创环保11增持75000238549华通热力71减持-149-137307320280来源Wind国金证券研究所图表28上市公司未来3月限售股解禁公告变动后总股本变动后流通A股简称解禁日期解禁数量万股占比万股万股宁波能源2022-12-3397655757184034011491096949526通源环境2022-12-164615227631523353922426新奥股份2022-12-24251461039424251461281927同兴环保2022-12-1293665794129366708728天源环保2022-12-141945210250001419452244445229-13-敬请参阅最后一页特别声明行业周报通源环境2022-12-576735392245767359689730联泰环保2023-1-340276154383264022445841087豫能控股2023-1-6170193511505878170224213207813侨银股份2023-1-63021890106452130218904086411海峡环保2023-1-667326745018916732845175158电投产融2023-1-942811453110206704281432553832123中科环保2023-1-921424131978792201843412120首华燃气2023-1-938258722316863807532614273万德斯2023-1-16405579444399405579849978露笑科技2023-1-30319334612936384319468916129730玉禾田2023-1-301922755139884519227553321600高能环境2023-2-17235535712483448235390214838805太阳能2023-2-20588102330070626588151635951648菲达环保2023-3-11642214547404716410837116261三峡能源2023-3-23500200008571000050020000135730000来源Wind国金证券研究所6投资建议火电板块煤价在3Q21达到顶点Q4亏损最大当前煤价维持高位无继续上涨空间新版长协煤机制于5月1日生效火电标的全年业绩有望逐季改善建议关注火电资产高质量拓展新能源发电的龙头企业华能国际国电电力新能源风光发电板块在经历光伏陆风海风走向平价上网补贴逐步退坡带来的抢装潮后新能源装机今年仍有望保持高增长态势新增装机驱动因素包括其属稳增长适度超前建设重点领域以及大基地规划和电力市场建设给绿电带来的利好建议关注新能源运营龙头三峡能源新能源核电板块十四五核电重启已至投资边际好转同时电力市场化改革带来核电市场化电量价格提高扩大盈利水平建议关注核电龙头企业中国核电7风险提示电力板块新增装机容量不及预期下游需求景气度不高用电需求降低导致利用小时数不及预期电力市场化进度不及预期煤价维持高位影响火电企业盈利补贴退坡影响新能源发电企业盈利等环保板块环境治理政策释放不及预期等-14-敬请参阅最后一页特别声明行业周报公司投资评级的说明买入预期未来612个月内上涨幅度在15以上增持预期未来612个月内上涨幅度在515中性预期未来612个月内变动幅度在-55减持预期未来612个月内下跌幅度在5以上行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上-15-敬请参阅最后一页特别声明行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证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