研究报告全文：证券研究报告行业周报2022年12月26日房地产开发2022W51新房销售面积同比-468需求端政策仍需加码本周公布的5年期LPR为43连续4月持平并未如市场预期下降增持维持本周央行公布年期为年期为连续月持平5LPR431LPR3654根据贝壳研究院数据全国12月首套主流平均利率为409环比持平同比-155BP二套平均利率为491环比持平同比-100BP分城市能行业走势级看一线城市首套平均利率为460二套平均513与上月持平二线及三四线首套平均利率为407房地产开发沪深300本周新房二手房成交显著下行需求端政策仍需加码新房成交面积同比32-468二手房成交面积同比-335主要由于1本周多个样本城市未更新成交数据若剔除相应城市调整后新房二手房成交面积同比分别-16434-2922受近期疫情冲击影响3需求端信心依然偏弱相0较于传统年末的供销旺季本周销售在去年相对较高基数的基础上进一步衰减我们预计后续会有更多的需求端的政策出台去推动需求释放包括但不-16限于一线核心区四限政策的打开首付比例继续调降房贷利率调降等行情回顾本周中信房地产指数累计变动幅度为-44落后大盘120个百-322021-122022-042022-082022-12分点在29个中信行业板块排名中位列第15名本周上涨个股共13支较上周减少22支下跌股数为124支作者新房本周30个城市新房成交面积为2403万平方米环比下降144同比下降468其中样本一线城市的新房成交面积为493万方环比-分析师金晶297同比-539样本二线城市为1423万方环比-33同比-执业证书编号S0680522030001459样本三线城市为487万方环比-233同比-403从今年累邮箱jinjing3gszqcom计51周新房成交面积同比看样本30城共计148301万方同比下降-研究助理肖依依317一线城市为32409万方同比-240二线城市为83721万方执业证书编号S0680121070010同比-308三线城市为32171万方同比-397本周无锡嘉兴盐邮箱xiaoyiyi3664gszqcom城等7城未更新新房成交数据若剔除上述7城则本周成交面积环比下降相关研究104同比下降4341房地产开发政策自上而下加速需求探底回升二手房本周我们跟踪的12个重点城市二手房成交面积合计590万方环在望2023年度策略2022-12-22比下降341同比下降335其中样本一线城市的本周二手房成交面积2房地产开发2022W50新房销售面积同比-为208万方环比80样本二线城市为236万方环比-500样本329量价维持低迷继续看好需求端放松2022-三线城市为万方环比年初至今累计二手房成交面积为12-18146-3663房地产开发1-11月统计局数据点评销售维持44619万方同比变动为-255其中样本一线城市的累计二手房成交面低迷土拍市场进一步降温2022-12-18积为14568万方同比-286样本二线城市为20258万方同比-285样本三线城市为9792万方同比-285本周厦门数据缺失若剔除厦门本周样本11个城市成交面积环比下降312同比下降292信用债发行量减少本周发行利率有所上行根据wind统计数据本周1219-1225共发行房企信用债8只环比减少13只发行规模共计4557亿元环比减少-17619亿元总偿还量5508亿元环比增加315亿元净融资额为-951亿元环比减少17934亿元本周碧桂园发行3年期10亿元中期票据由中债增进不可撤销连带责任担保投资建议我们继续坚定地看多政策地产和物业继续有绝对相对收益的空间维持地产开发板块增持评级择股逻辑1受益于需求侧复苏竞争格局改善的A股保利发展滨江集团华发股份建发股份万科A招商蛇口金地集团H股绿城中国华润置地中国海外发展越秀地产中国海外宏洋2受益于一线城市量价修复的区域型公司3受益于竣工链复苏及防疫放松的物业A股关注招商积余H股关注华润万象生活中海物业保利物业绿城服务万物云风险提示政策出台速度和执行力度不及预期基本面继续下行引发连锁反应疫情反复影响超预期请仔细阅读本报告末页声明2022年12月26日内容目录1新房二手房成交显著下行需求端政策仍需加码32行情回顾33重点城市新房二手房成交跟踪531新房成交商品住宅口径532二手房成交商品住宅口径74重点公司境内信用债情况95本周相关政策回顾106投资建议11风险提示11图表目录图表1贷款市场报价利率LPR5年3图表2各行业涨跌幅排名4图表3本周各交易日指数表现4图表4近52周地产板块表现4图表5本周1219-1223涨幅前五个股4图表6本周1219-1223跌幅前五个股4图表7重点房企涨跌幅排名5图表8本周1219-1223重点房企涨幅情况5图表9本周1219-1223重点房企跌幅前五个股5图表10近6月样本城市新房成交面积及同比6图表11近6月样本一线城市新房成交面积及同比6图表12近6月样本二线城市新房成交面积及同比6图表13近6月样本三线城市新房成交面积及同比6图表1430城周度成交面积跟踪1217-12237图表15本周12城二手房成交面积及同环比8图表16本周2个一线城市二手房成交面积及同环比8图表17本周5个二线城市二手房成交面积及同环比8图表18本周5个三线城市二手房成交面积及同环比8图表1912样本城市二手房成交面积数据跟踪8图表20本周房企债券发行量偿还量及净融资额9图表21本周房企债券发行以债券评级划分9图表22本周房企债券发行以债券类型划分9图表23本周房企债券发行以期限划分9图表24房企每周融资汇总1219-122510图表25中央政策及消息1216-122410图表26地方性政策及消息1216-122411P2请仔细阅读本报告末页声明2022年12月26日1新房二手房成交显著下行需求端政策仍需加码本周公布的5年期LPR为43连续4月持平并未如市场预期下降本周央行公布5年期LPR为431年期LPR为365连续4月持平根据贝壳研究院数据全国12月首套主流平均利率为409环比持平同比-155BP二套平均利率为491环比持平同比-100BP分城市能级看一线城市首套平均利率为460二套平均513与上月持平二线及三四线首套平均利率为407本周新房二手房成交显著下行需求端政策仍需加码新房成交面积同比-468二手房成交面积同比-335主要由于1本周多个样本城市未更新成交数据若剔除相应城市调整后新房二手房成交面积同比分别-434-2922受近期疫情冲击影响3需求端信心依然偏弱相较于传统年末的供销旺季本周销售在去年相对较高基数的基础上进一步衰减我们预计后续会有更多的需求端的政策出台去推动需求释放包括但不限于一线核心区四限政策的打开首付比例继续调降房贷利率调降等图表1贷款市场报价利率LPR5年5年期LPR49484746454443424140资料来源Wind国盛证券研究所2行情回顾本周中信房地产指数累计变动幅度为-44落后大盘120个百分点在29个中信行业板块排名中位列第15名本周上涨个股共13支较上周减少22支下跌股数为124支本周市场上房地产股涨幅居前五的为深深房AST松江深振业AST紫学深赛格涨幅分别为22860504444跌幅前五为同达创业万通地产广汇物流大港股份万业企业跌幅分别为-233-193-166-138-120本周48家重点房企中共计上涨1支较上周减少4支仅有建发国际集团涨幅75跌幅前五为雅居乐集团旭辉控股集团绿城中国禹洲集团富力地产跌幅分别为-199-181-137-127-118P3请仔细阅读本报告末页声明2022年12月26日图表2各行业涨跌幅排名10-1-2-3-4-5-439-6-7餐传食银轻家农非计交商通电纺房建有国综医汽石煤基机建钢电电饮媒品行工电林银算通贸信力织地材色防合药车油炭础械筑铁力子旅饮制牧行机运零及服产金军石化设元游料造渔金输售公装属工化工备器融用件事业资料来源wind国盛证券研究所图表3本周各交易日指数表现图表4近52周地产板块表现12沪深300指数申万房地产行业指数房地产开发沪深30000111-1009-2008-3007-400620211222202210222022112220221222202212220222222022322202242220225222022622202272220228222022922-50121612191220122112221223资料来源国盛证券研究所资料来源国盛证券研究所windwind图表5本周1219-1223涨幅前五个股代码简称周累计涨幅周相对涨幅上周五收盘价元本周五收盘价元000029SZ深深房A22827211931465600225SHST松江60103453480000006SZ深振业A5094563591000526SZST紫学448818391920000058SZ深赛格4488750783资料来源wind国盛证券研究所图表6本周1219-1223跌幅前五个股代码简称周累计跌幅周相对跌幅上周五收盘价元本周五收盘价元600647SH同达创业-233-18916691280600246SH万通地产-193-150827667600603SH广汇物流-166-1221055880002077SZ大港股份-138-9522601947600641SH万业企业-120-7621611901资料来源wind国盛证券研究所P4请仔细阅读本报告末页声明2022年12月26日图表7重点房企涨跌幅排名1050-5-10-15-20-25建佳融中世中金滨华保融中万越蓝金大远华时世绿华华碧新中龙正龙阳金荣我绿佳中泰中美建招中富禹绿旭雅创国茂国江润利信秀光地洋夏侨发城南湖荣光盛爱地源国禾国的业商梁力洲城发兆地国科A悦代联景桂光科辉居国业中恒集奥商集置地中海地发集城集幸中行中城A股园控建集地地城股发我控集铁集金置地蛇控地集中控乐际国大团园置团地产国外产展团团福国国份股设团产产份展家股团建团茂业产口股产团国股集集发控地集团团展股产团资料来源wind国盛证券研究所图表8本周1219-1223重点房企涨幅情况代码简称周累计跌幅周相对跌幅上周五收盘价元本周五收盘价元1908HK建发国际集团7511921352295资料来源wind国盛证券研究所图表9本周1219-1223重点房企跌幅前五个股代码简称周累计跌幅周相对跌幅上周五收盘价元本周五收盘价元3383HK雅居乐集团-199-1552922340884HK旭辉控股集团-181-1371381133900HK绿城中国-137-93136211761628HK禹洲集团-127-830550482777HK富力地产-118-74220194资料来源wind国盛证券研究所3重点城市新房二手房成交跟踪31新房成交商品住宅口径本周30个城市新房成交面积为2403万平方米环比下降144同比下降468其中样本一线城市的新房成交面积为493万方环比-297同比-539样本二线城市为1423万方环比-33同比-459样本三线城市为487万方环比-233同比-403本周无锡嘉兴盐城等7城未更新新房成交数据若剔除上述7城则本周成交面积环比下降104同比下降434P5请仔细阅读本报告末页声明2022年12月26日图表10近6月样本城市新房成交面积及同比图表11近6月样本一线城市新房成交面积及同比样本城市新房成交面积万方左轴样本一线城市新房成交面积万方左轴同比右轴同比右轴环比右轴700100140环比右轴10060080120806060500401004040020802000300-2060-20200-4040-40-60-60100-8020-800-1000-1002022102120221118202212162022712022992022923202271520227292022812202282620221072022114202212220227152022729202281220228262022923202210720221142022122202271202299202210212022111820221216资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所图表12近6月样本二线城市新房成交面积及同比图表13近6月样本三线城市新房成交面积及同比样本二线城市新房成交面积万方左轴样本三线城市新房成交面积万方左轴同比右轴同比右轴400环比右轴100200环比右轴10035080180806016060300140250404020120202001000015080-2060-20100-4040-4050-6020-600-800-802022715202272920228122022826202292320221072022114202212220227152022729202281220228262022923202210720221142022122202271202299202210212022111820221216202271202299202210212022111820221216资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所从今年累计51周新房成交面积同比看样本30城共计148301万方同比下降-317一线城市为32409万方同比-240二线城市为83721万方同比-308三线城市为32171万方同比-397其中一线城市中北京-242上海-147广州-362深圳-253同比均为负二三线城市中仅江门1061城同比为正盐城-707莆田-612芜湖-598等总计25城同比均为负P6请仔细阅读本报告末页声明2022年12月26日图表1430城周度成交面积跟踪1217-1223本周成交当月累计成当月累计今年累计成今年累计城市能级城市本周环比本周同比万方交万方同比交万方同比1北京10713-30349-277455-241上海201-46-561061-813865-151广州137-15-65452-517549-361深圳48-35-37198-253540-252杭州99-13-68555-348359-342南京69-47-75403-487967-342武汉40028-61967-5312174-502宁波26-61-68158-174012-452成都3302811130-3117958-222青岛242-9-4744-913304-92苏州112-6-15401-148932-162济南104-37-34461-428829-262福州412-35204-22185-533佛山20512-16542-337520-323温州83-15-525985948-343惠州35-327122391341-453无锡138-243166-423扬州54-2715200811676-403韶关13-4652168912-293嘉兴00-1001135-273江门411851181041521113莆田11-41-2849-19682-613泰安92-161578-333芜湖3535-57111-442437-603盐城09-93764-713宝鸡-1001932-463海门2968383-403六盘水12-53485-283云浮07-16-1324-7426-183南平0451-6809-66264-21资料来源wind国盛证券研究所32二手房成交商品住宅口径本周我们跟踪的12个重点城市二手房成交面积合计590万方环比下降341同比下降335其中样本一线城市的本周二手房成交面积为208万方环比80样本二线城市为236万方环比-500样本三线城市为146万方环比-366年初至今累计二手房成交面积为44619万方同比变动为-255其中样本一线城市的累计二手房成交面积为14568万方同比-286样本二线城市为20258万方同比-285样本三线城市为9792万方同比-285本周厦门数据缺失若剔除厦门本周样本11个城市成交面积环比下降312同比下降292P7请仔细阅读本报告末页声明2022年12月26日图表15本周12城二手房成交面积及同环比图表16本周2个一线城市二手房成交面积及同环比样本城市二手房成交总面积万方左轴样本一线城市二手房成交面积万方左轴环比右轴环比右轴同比右轴同比右轴1401005010045801208060406010040354080203020025060-2020-2040-4015-40-6010-6020-805-800-1000-1002022715202272920228122022826202292320221072022114202212220228122022114202271520227292022826202292320221072022122202210212022712022992022111820221216202271202299202210212022111820221216资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所图表17本周5个二线城市二手房成交面积及同环比图表18本周5个三线城市二手房成交面积及同环比样本二线城市二手房成交面积万方左轴样本三线城市二手房成交面积万方左轴环比右轴环比右轴同比右轴同比右轴601003510080308050606040402540202020300015-20-2020-4010-4010-60-60-805-800-1000-1002022826202281220221142022715202272920228122022923202210720221142022122202271520227292022826202292320221072022122202210212022111820221216202271202299202210212022111820221216202271202299资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所图表1912样本城市二手房成交面积数据跟踪本周成交面积城市城市能级本周环比本周同比今年累计同比万方北京1165163-475-264深圳143-15133-396杭州265147387-389南京254-619-595-294青岛254-489193-228苏州263-519-280-178厦门2东莞340-104312-40扬州321-3831369283佛山371-323-342-160宿迁305-83661-317江门309-393-303-172资料来源wind国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2022年12月26日4重点公司境内信用债情况根据wind统计数据本周1219-1225共发行房企信用债8只环比减少13只发行规模共计4557亿元环比减少-17619亿元总偿还量5508亿元环比增加315亿元净融资额为-951亿元环比减少17934亿元主体评级方面本周房企债券发行已披露的主体评级以AAA812为主要构成债券类型方面本周房企债券发行以一般公司债分别为549为主要构成债券期限方面本周以3-5年494的债券为主图表20本周房企债券发行量偿还量及净融资额图表21本周房企债券发行以债券评级划分净融资额亿元总发行量亿元400总偿还量亿元AAA无评级AA703001182001000-1002021202220222021202120212022202220222022202220222022202220222022-2002022812-----------------0903081011120102040506070709101112资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所图表22本周房企债券发行以债券类型划分图表23本周房企债券发行以期限划分一般公司债一般中期票据交易商协会ABN3-5年1-3年5年以上0-1年一般短期融资券超短期融资债券4470114118118494549219274资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所融资成本方面本周发行利率有所上行其中华发股份资产支持证券540bp较公司之前发行的同类型同期限的可比债券利率有所上升本周碧桂园发行3年期10亿元中期票据由中债增进不可撤销连带责任担保P9请仔细阅读本报告末页声明2022年12月26日图表24房企每周融资汇总1219-1225规模可比债券可比债券利率差公告日期公司简称类型期限年利率亿元发行时间利率20221222碧桂园中期票据10003202291532020221222淮安中盛短期融资券3200493220217656020221221美的置业公司债2502420202212939003020221221美的置业公司债25044502022129490-04020221221中国绿发公司债2000530020221221华发股份资产支持证券0271789042022101100020221221华发股份资产支持证券5101789045402022101100054020221219苏高新集团短期融资券2000621929720221213295002资料来源Wind国盛证券研究所5本周相关政策回顾图表25中央政策及消息1216-1224部委机构相关来源文件新闻要点深交所党委认真学习贯彻中央经济积极支持房地产市场平稳发展加快推动资本市场各项支持政策措施在交易所市场落深交所工作会议精神以新地见效满足行业合理融资需求气象新作为服务经济高质量发展自然资源部召开自然资源部通盘谋划明年乃至今后一个时期自然资源工作紧紧围绕稳地价稳房自然资源党组会议传达学习价稳预期总体目标适时完善现行住宅用地供应政策规范住宅用地供应信息公部中央经济工作会议开大力推动转变城市土地开发利用方式精神1目前保交楼专项借款资金已基本投放至项目多家银行已与房企签订战略合作协议住房按揭贷款放款速度为2019年以来最快2扎实做好保交楼保民生保稳定工作稳定房地产开发贷款投放满足优质头部房企合理融资需求做银保监会证券时报好房地产并购融资支持3因城施策支持刚性和改善性住房需求4支持长租房市场建设加大对保障性租赁住房的金融支持研究支持房地产业向新发展模式转型的配套措施李克强主持召开国务院常务会议部署1落实稳经济一揽子政策措施抓好填平补齐确保全面落地支持民营企业提振国常会深入抓好稳经济一信心更好发展支持平台经济健康发展2落实支持刚性和改善性住房需求保揽子政策措施落地交楼和房企融资等16条金融政策见效1会议深刻阐述了房地产在国民经济中的重要地位和作用明确提出要提供足够流中国证监会强调动性满足行业合理融资需求推动行业重组并购支持刚性和改善性住房需求确坚决贯彻中央经济保房地产市场平稳发展推动房地产业向新发展模式平稳过渡2全面落实改善优证监会工作会议精神更好质房企资产负债表计划继续实施民企债券融资专项支持计划和支持工具3允许服务经济整体好符合条件的房企借壳已上市房企允许房地产和建筑等密切相关行业上市公司实转施涉房重组4加快打造保障性租赁住房REITs板块1精准有力实施好稳健货币政策加大金融对国内需求和供给体系支持力度2坚人民银行传达学持房子是用来住的不是用来炒的定位因城施策实施好差别化住房信贷政策满足央行习中央经济工作会行业合理融资需求支持刚性和改善性住房需求引导金融机构支持房地产行业重组议精神并购推动防范化解优质头部房企风险改善头部房企资产负债状况3推动长租房地产市场建设按照租购并举方向加快探索房地产新发展模式中财办1要充分认识到房地产行业的重要性地产政策将有大幅调整或从现有的以保交楼化风险型的托底政策转为直接促进需求释放的政策2要做好中财办证券时报应对工作确保房地产市场平稳发展供给端侧重解决改善房企资产负债状况等需求端改善预期扩大有效需求如二套房首付贷款定价的标准向首套房靠拢P10请仔细阅读本报告末页声明2022年12月26日生育人才和保障房支持力度加强3中长期深入研判房地产市场供求关系人口变化城镇化格局等推动向行业新发展模式平稳过渡资料来源中央政府网站证券时报国盛证券研究所图表26地方性政策及消息1216-1224地区概况相关来源文件新闻要点1保障性租赁住房的租金调整以一个周期年为单位且涨幅不得超过成都市保障性租5租金可按月或按季度收缴但不得一次性收缴超过3个月的租金四川成都保障房赁住房运营管理暂2租金标准应根据不同房源类型合理确定但不得超过合同签订时最行办法新发布的同地段同类型同品质租赁住房市场租金标准的90关于调整租房提1养育未成年二孩及以上多子女的本市缴存职工可按照实际房租支取住房公积金和个天津限贷放松出提取住房公积金公积金贷款购买首套房贷款最高限额在本市统一人住房公积金贷款贷款限额基础上浮202公积金二套贷款首付降至40有关政策的通知1目前已筹集保交楼资金130亿元全市保交楼项目实质性复工95以上2河南省市已分别设立总规模100亿元的地产纾困基金目前拟限贷放松使用纾困基金项目80余个已落地7个总投资约33亿元3研究将河南郑州棚改货币上证报首套房首付比例从30降至204形成棚户区改造资金筹集使化保交楼用偿还闭环的市场化统借统还机制5发展租赁住房通过回购存量商品住房形式筹集房源今年再盘活10万套并积极探索通过REITs方式回收投资拟到2025年筹集保障性租赁住房不少于15万套截至目前已筹集湖南长沙保障房长沙市人民政府29970套资料来源各地方政府网站上证报国盛证券研究所6投资建议我们继续坚定地看多政策我们认为在2023年Q1或者Q1切Q2时有望见到第三波大政策的加持本轮的产能出清方向明确大部分出险民企最终的结局仍是缩表或退出市场当前PEPB并未真实反应企业现状只有考虑了潜在增长萎缩预期后的估值才具备可比价值若第三波政策侧重点是需求侧政策且市场有望在2023年某个时点进入小型复苏我们认为地产和物业继续有绝对相对受益的空间地产的仓位会比个股本身更重要择股的主要逻辑方向将侧重于需求侧政策利好的基本面股票主要包含以下几个方向1受益于需求侧复苏竞争格局改善的A股保利发展滨江集团华发股份建发股份万科A招商蛇口金地集团H股绿城中国华润置地中国海外发展越秀地产中国海外宏洋2受益于一线城市量价修复的区域型概念公司3受益于竣工链复苏及防疫放松的标的物业A股关注招商积余H股关注华润万象生活中海物业保利物业绿城服务万物云风险提示政策出台速度和执行力度不及预期基本面继续下行引发连锁反应疫情反复影响超预期P11请仔细阅读本报告末页声明2022年12月26日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行买入相对同期基准指数涨幅在15以上业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成持有相对同期基准指数涨幅在-55之间指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市减持相对同期基准指数跌幅在5以上转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数增持相对同期基准指数涨幅在10以上为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指中性相对同期基准指数涨幅在-1010数为基准行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼厦邮编518033邮编330038邮箱gsresearchgszqcom传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcomP12请仔细阅读本报告末页声明