研究报告全文：不宜追高等待回调贵金属周度分析2022年12月26日星期一分析师夏莹莹投资咨询证书Z00165690571-87839265xiayingyingnawaacom重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本周要点上周总结上周COMEX黄金总体高位震荡白银则小幅收涨利多因素主要来自周二日本央行宣布扩大10Y国债收益率上限至05导致美元下跌及避险情绪升温贵金属上周二大幅收涨日本调整YCC政策区间或意味着全球利率上行压力仍未消除密歇根大学通胀预期超预期回落缓和美联储紧缩压力利空因素则来自经济数据高韧性三季度美GDP上修至32低于预期的初请失业金人数以及尽管有所回落但依旧远高于2目标的PCE数据令美联储加息预期仍有反复基金持仓看上周SPDR黄金ETF持仓小增01至913吨白银ETF总持仓微降002至2329157吨截止12月20日的CFTC报告显示黄金非商业净多头寸增加3199张至128848张其中多头增加1727张空头减少1472张白银非商业净多头寸增加6943张至29762张其中多头增加4759张空头减少2184张库存方面COMEX金银库存仍在持续去库而国内白银库存由从金交所向上期所转移的现象本周关注本周数据总体清淡适当关注美房地产数据另临近元旦成交可能缩量但波动可能会被放大策略近几周COMEX黄金总体维持高位震荡上方1825-1835区域阻力强劲而下方20日均线及前低在1780附近形成区间下沿支撑在本周数据与消息面清淡下金价或震荡偏弱如跌破1780短线预计进一步回踩1740但中长线维持看多等待低吸机会SHFE黄金仍继续维持高位震荡下方支撑4055然后401上方阻力4115附近白银周线已到达下降通道上沿日线RSI指标顶背离短线回调压力较大上方阻力为245下方支撑01232然后224SHFE白银首先关注5170-5200支撑然后5000整数关口上方阻力在前高5450附近重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本周数据关注适当关注美房地产数据本周美国将要公布的指标周期公布时间预期值前值批发库存月环比NovP122720222130040050零售库存月环比Nov122720222130-010-020FHFA房价指数月环比Oct122720222200-080010标普CoreLogicCS20城市同比未经季调Oct1227202222008001043里士满联储制造业指数Dec122820222300-1000-900待定住宅销售量月环比Nov122820222300-100-460周度首次申领失业救济人数44919122920222130225k216kMNI芝加哥PMIDec12302022224540372本周数据总体清淡适当关注美房地产数据另外临近元旦成交可能继续缩量但波动可能会被放大02资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议上周美国经济数据解读上周美国公布的经济指标周期预期值实际值前值修正值NAHB住宅市场指数Dec340031003300--旧宅销售月环比Nov-520-770-590--GDP环比折合年率3QT290320290--周度首次申领失业救济人数17-Dec222k216k211k214k个人支出环比Nov020010080090PCE平减指数同比Nov550550600610PCE核心平减指数年同比Nov460470500--耐用品订单环比NovP-100-210110070密歇根大学消费者信心指数DecF591059705910--上周公布的美三季度GDP上修至32其中个人消费亦上调一方面缓和衰退担忧另一方面亦升温美联储加息预期另外低于预期的初请失业金人数以及尽管有所回落但依旧远高于2目标的PCE数据令美联储加息预期仍有升温03资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议本周国内关注PMI本周中国将要公布的指标周期公布时间预期值前值工业利润同比Nov122720220930----综合PMIDec123120220930--4710制造业采购经理指数Dec12312022093048004800非制造业采购经理指数Dec123120220930458467上周国内无重要数据公布本周主要关注PMI指标04资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议美联储加息预期有所升温050053200323隐20含2利3率上周美联储加息预期有所回升利率峰值略微上扬从加息幅度角度看联邦基金期货显示市场美联储将在接下来三次会议上分别加息25BP25BP25BP并在5月达到利率峰值5-525区间而CME美联储观察显示市场预期峰值在475-5区间05资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议欧央行加息预期亦抬升0914202306152023隐含利率上周欧央行加息预期亦继续上升市场预期欧央行将在接下来三次会议上分别加息50BP50BP及25BP并在9月达到利率峰值06资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议技术分析黄金短线不宜追高近几周COMEX黄金总体维持高位震荡上方1825-1835区域阻力强劲而下方20日均线及前低在1780附近形成区间下沿支撑在本周数据与消息面清淡下金价震荡回调风险仍较大如跌破1780短线预计进一步回踩1740附近但中长线维持看多等待低吸机会SHFE黄金仍继续维持高位震荡下方支撑4055然后401上方阻力4115附近07资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议技术分析白银回调风险较大白银周线已经到达下降通道上沿日线RSI指标顶背离短线回调压力较大上方阻力为245下方支撑232然后224SHFE白银首先关注5170-5200支撑如跌破后则有望继续回踩5000整数关口上方阻力在前高5450附近08资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01境内外期现市场回顾目录国际宏观数据及解读Contents0203国内宏观数据及解读04贵金属与相关商品比价09重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议国际贵金属市场上周贵金属总体震荡但白银依然首站逾3金银比继续下降SPDR黄金ETF持仓小增01至913吨上周白银ETF总持仓微降002至2329157吨截止12月20日的CFTC报告显示黄金非商业净多头寸增加3199张至128848张白银增加6943张至29762张010资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议国内贵金属市场国内贵金属市场总体小涨银强金弱上周上期所黄金成交微降35但白银成交下降35国内黄金库存减少1117白银库存继续增加237011资料来源Wind南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议黄金白银ETF持仓上周SPDR黄金ETF持仓小增01至913吨白银ETF总持仓微降002至2329157吨012资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议黄金CFTC非商业持仓截止12月20日的CFTC报告显示黄金非商业净多头寸增加3199张至128848张其中多头增加1727张空头减少1472张白银非商业净多头寸增加6943张至29762张其中多头增加4759张空头减少2184张013资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议COMEXSHFE金银库存550035000005000SHFE黄金库存千克SHFE白银库存右千克4500300000040002500000350030002000000250020001500000150010001000000222222222222222000000000000000222222222222222000111111222222---------------001000001000001上周COMEX黄金及白银库存双双下降其中黄金减少144吨7至971221713吨57白银9减1少1303458吨7至99218977---------------000000000000000吨COMEX市场金银库存的持续下滑或中长线支撑贵金属7价7格7777777777777SHFE黄金库存减少112至3339千克白银库存则增加237至20382吨但金交所白银库存仍持续下滑白银库存呈现从金交所向上期所转移现象014资料来源WindBloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01境内外期现市场回顾目录国际宏观数据及解读Contents0203国内宏观数据及解读04贵金属与相关商品比价015重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议美指美实际利率与黄金负相关短期看黄金与美指负相关性上周美指总体震荡微跌略利多贵金属估值上周美债10Y实际利率总体走高但对贵金属价格的抑制力略显不足016资料来源Bloomberg南华研究通胀预期与油价CRB指数从实际利率拆解看名义利率走高是实际利率上升主因名义利率则一定程度受到加息预期升温影响但债市的流动性风险不容忽视上周通胀预期略有回升与能源价格CRB指数反弹相对应017资料来源Bloomberg南华研究美债息差美债10Y-2Y息差与10Y-3M息差倒挂略有缩窄018资料来源Bloomberg南华研究美国金融市场--风险偏好略有上升上周美元指数微跌04美国股市总体反弹债市下跌反映风险偏好略有改善CRB则上涨28019资料来源Bloomberg南华研究重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议