研究报告全文：冬储需求疲弱上方压力显现黑色金属策略周报2022年12月23日星期五南华研究院盛明星周甫翰投资咨询证号Z0017035从业资格号F03095899重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01各品种简述及策略目录产业要闻及周度核心数据监控Contents0203行业分析31钢材32铁矿33废钢01重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议品种周观点观点RB2305合约短期内可能高位震荡多单建议逢高止盈逻辑上周铁矿石价格高位震荡周一由于中央经济工作会议利好不及预期宏观情绪转弱价格跌破10日均线后半周中澳关系有明显转暖迹象双焦价格回落但铁矿石供给扰动炒作加强铁矿石上涨侵蚀了焦炭让利的部分因此成材端的成本支撑仍强基本面上看供给端长短流程皆减产产量随着钢厂季节性检修的推进而回落需求端正如我们上周所预测的疫情的扩散导致贸易商阳性比例上升市场报价减少投机需求退散表观需求大减因此上上周的表需逆季节性的回暖更多是投机性需求不具有可持续性虽然钢厂陆续出台冬储政策但优惠力度有限钢厂自储为主下游难以承接高价钢材因此上下游产业链矛盾仍在积累上上周小幅回暖的钢厂利润再次由于焦炭提涨和铁矿石涨价而回落铁水产量环比下降钢厂进入了季节性检修阶段从交易层面上看多头前期炒作的宏观预期虽然不能证伪但短期内利好悉数出台缺乏新的题材空头交易的下游负反馈的矛盾正在积累而宏观层面的感染潮虽然阳性人数上升但整体更多的是情绪面上的恐慌实际情况虽然部分城市承压但是没有出现信心崩塌如北京等城市阳康人员已经陆续回岗因此虽然该驱动偏利空但不宜过分悲观操作上建议多单止盈减仓若跌破10日均线后考虑右侧空单逢高布局螺纹钢供应本周螺纹钢产量减799至27694万吨需求表需减3216至26621万吨库存厂库增888至17724万吨社库增185至3668万吨总库存增1073至54404万吨风险因素地缘政治事件房地产政策超预期收紧限产政策大幅变化铁矿调控超预期基建稳增长需求不及预期疫情反复品种周观点观点HC2305合约短期内可能高位震荡多单建议逢高止盈逻辑上周热卷期货价格高位震荡周一由于中央经济工作会议利好不及预期宏观情绪转弱价格跌破10日均线后半周中澳关系有明显转暖迹象双焦价格回落但铁矿石供给扰动炒作加强铁矿石上涨侵蚀了焦炭让利的部分因此成材端的成本支撑仍强基本面上由于钢厂季节性检修产量下滑幅度较大需求端受到疫情的影响下游到岗率和开工率下滑加上部分工厂提早放假以及贸易商阳性数量增加投机需求回落因此整体需求回落较多技术面上看热卷也呈现短期有见顶的迹象操作建议单边多单也建议逢高止盈若跌破10日均线后考虑右侧空单逢高布局热轧卷板供应本周热卷产量减1081至30091万吨需求表需减1261万吨至29778万吨库存厂库减011至8282万吨社库增324至19713万吨总库存增313至27995万吨风险因素地缘政治事件限产政策大幅变化价格监管疫情反复重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议品种周观点观点I2305合约短期有高位震荡多头考虑逢高减仓止盈逻辑上周铁矿石价格高位震荡运行周一由于中央经济工作会议利好不及预期宏观情绪转弱价格跌破10日均线但后半周多头再次炒作巴西暴雨天气加上中澳关系再现缓和的迹象焦炭价格让利导致铁矿石价格下方买盘比较坚挺此外第一轮感染潮来临各个城市虽然承压但没有出现信心崩塌如北京等城市阳康人员已经陆续回岗基本面上上周发运仍环比上升但增速有所放缓虽年底冲量但整体表现中规中矩没有超预期的量需求端铁水产量环比下降主要原因在于钢厂年底例行检修增多钢厂上周也进行了较多的补库主要体现在海飘库存的增加钢厂利润由于上游原料的涨价侵蚀导致利润进一步下滑补库的主动性降低钢厂补库的驱动接近尾声库存端由于钢厂补库和发运到港节奏的问题导致上周仍是去库累库时间点进一步推迟下游终端需求上看虽然钢厂陆续出台冬储政策但优惠力度不大钢厂自储为主下游难以承接高价钢材因此上下游产业链矛盾仍在积累从交易层面上看前期多头炒作的钢厂补库和宏观利好皆兑现目前虽然有供给端的扰动但巴西目前正值雨季供给扰动超预期的概率不大宏观层面虽不能证伪但短期内缺乏新的题材从空头的角度看目前钢厂利润较低有检修的动力但检修更多的是年底例行的工作没有太多额外的减产量库存端进入累库周期但时间点一再推迟整体来看铁矿石的利多因素在散退利空因素在积累但也没有达到空头压制多头的情况策略上建议多头逢高减仓止盈空头关注右侧铁矿石逢高做空机会供应本周全球铁矿石发运量3566万吨环比201万吨需求铁水22195万吨环比-093万吨库存钢厂厂内进口矿库存增20963万吨至412354万吨45港库存环比-9021万吨至133366万吨风险因素成材需求不及预期环保限产执行情况国内政策因素港口库存累库情况海外复产节奏重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议投资策略汇总单边05基差跨期01-05RB多单逢高止盈正套正套HC多单逢高止盈正套正套I多单逢高止盈正套正套HC-RB观望RBI观望炼钢利润观望重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议01各品种简述及策略目录产业要闻及周度核心数据监控Contents0203行业分析31钢材32铁矿33废钢重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议钢材周度核心监测数据钢材价格表估值指标名称当期值前值周周变化月变化指标频率螺纹主力期货收盘价40054049-44269日上海HRB400E4030398050240日热卷主力期货收盘价40454105-60210日上海475热卷40904170-80240日价格唐山Q235方坯37303810-80-80日张家港普碳废钢26902700-10200日螺纹基差35-3974-9日热卷基差4535100日铁水成本含税3098306830328日成本长流程螺纹钢成本即期3908387928362日短流程螺纹钢成本即期41914203-12239日短流程螺纹现货利润即期-151-2237211日长流程螺纹利润20日库存36435311305日轧钢利润-36-8650-20日利润热卷钢厂利润7115-108-122日热卷出口价差印-中15-254011日螺纹盘面利润671156242日热卷盘面利润-63-10340183日资料来源Wind南华研究钢材周度核心监测数据钢材比价表估值指标名称当期值前值周周变化月变化指标频率卷螺差期货4056-16-59日卷螺差现货50200-150-10日铁水废钢价差40836840128日价差螺纹废钢价差134012806040日螺纹10-01月差-1015-2596日热卷10-01月差-72-64-893日螺纹铁矿比48554932-0077-0074日螺纹焦炭比1514142100930182日螺纹焦煤比2177205601210481日比价焦炭铁矿比32073471-0263-0495日焦炭焦煤比14381447-00090165日焦煤铁矿比22302398-0169-0677日资料来源Wind南华研究钢材周度核心监测数据钢材供求表驱动指标名称当期值前值周周变化月变化指标频率螺纹钢总产量2769428493-799-794周全国高炉开工率75937597-004-11周短流程开工率29893563-574-229周短流程产量30673506-439-415周供给长流程开工率53675321046092周长流程产量2462724987-36-379周日均铁水产量2219522288-093-061周热卷钢厂开工率78138125-3120周热卷产量3009131172-10811207周螺纹钢表需2662129837-3216-2505周需求沪市螺纹终端采购1145014500-3050-1350周热卷表需2977831039-1261-542周螺纹钢总库存544045333110731177周螺纹钢社会库存3668364951851343周螺纹钢厂内库存1772416836888-166周库存热卷总库存2799527682313-44周热卷社会库存1971319389324-337周热卷厂内库存82828293-011-103周资料来源Wind南华研究铁矿石每周数据监测铁矿石每周数据监测指标项目当期值前值周周变化月变化频率I2301主力8375084600-8507950日I23018375084600-8507950日铁I2305825008210040012200日矿河北唐山铁精粉00095400-95400-111900日石青岛港615澳洲PB粉82600823003008900日价普氏美元吨1116511315-1501645日格SGX掉期当月t1109511117-0221819日铁矿石期货基准905339020732612065日澳洲发货量1853901647502064012420周巴西发货量602504959010660-8470周海北方到港量117870112990488020510周运运价西澳-青岛882811071096周运价图巴朗-青岛23211942380543周BDI海运指数1650001528001220046600周库港口铁矿石库存1339878133846214167974周存钢厂进口矿库存可用天数19001900000000周汇率人民币汇率汇卖价699697002-017日重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议铁矿石每周数据监测废钢核心数据表指标名称当期值前值周变化月变化指标频率沙钢重三价格不含税269026900115日价格价差铁水成本不含税295329530203日铁水-废钢价差不含税263263088日长流程螺纹成本15废钢比含税41424153-11229日长流程螺纹吨钢利润15废钢比-39-153114-109日成本利润独立电炉螺纹成本含税41014161-60132日电炉螺纹吨钢利润华东-29-161132115日钢厂废钢到货49家短流程万吨634635-001-096日供给钢厂废钢到货70家长流程万吨13371222115208日109家钢厂废钢到货全国万吨23692242128801日钢厂废钢日耗70家长流程万吨1073999074092周需求钢厂废钢日耗49家短流程万吨548603-055-073周147家钢厂废钢日耗全国万吨22912265026-070周钢厂废钢库存49家短流程万吨77248702-978972周钢厂废钢库存70家长流程万吨122691014121282989周147家钢厂废钢库存全国万吨310142728437304232周库存70长流程废钢平均可用天数11441016128-253周49短流程钢厂废钢平均可用天数14091444-035-1367周全国147钢厂长短废钢平均可用天数12051205000-813周重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议铁矿石周度平衡表第几周开始日期结束日期全球铁矿石发运中国量铁矿石到港中国量国产铁精粉产量总供应日均铁水产量周度铁矿消耗量供需差港口库存钢厂厂内库存国产矿山库存总库存库存变化12023年1月2日2023年1月8日175002300044002740022002556418361400004150023001838004500532022年12月26日2023年1月1日180002400044302843022002556428661360004100023001793002398522022年12月19日2022年12月25日210002400044302843022202579126391333664123523001769021451512022年12月12日2022年12月18日21357252844500297842229258993885133988391392324175451881502022年12月5日2022年12月11日19089240844500285842212256992885133846383242400174570-48492022年11月28日2022年12月4日20591231874500276872228258911796132778394402400174618577482022年11月21日2022年11月27日201712260445002710422262586112431348463676524301740411956472022年11月14日2022年11月20日19909229334450273832249261281255133190364652430172085-2474462022年11月7日2022年11月13日18336255894450300392260262613778132588395712400174559270452022年10月31日2022年11月6日21000227494700274492328270543951319346399252430174290179442022年10月24日2022年10月30日2100023684460028284236427467817129442422592410174111-492432022年10月17日2022年10月23日2000021125460025725238127661-1936129128430592416174603-303422022年10月10日2022年10月16日19133265374450309872402279053082129927424792500174906393412022年10月3日2022年10月9日18184265374450309872399278813106129619423942500174513-8632402022年9月26日2022年10月2日1901623082483027912240227914-021317634887925031831452940392022年9月19日2022年9月25日1850023870483028700240027888812131842458602503180205-2663铁矿石05合约基差最便宜可交割品目前最便宜的主流进口矿可交割品是麦克粉FMG混合卡拉加斯卡拉拉精乌克兰精PB粉纽曼粉麦克粉金布巴粉罗伊山粉BRBF超特粉河钢精粉鞍钢精粉杨迪粉IOC6本钢精粉粉粉粉粉日期2022年12月23日86086385287786485588586186087184188886586610048022022年12月22日86987286188687386489086786887184189387487410128022022年12月21日87888586888988286689287287887184189988488210228022022年12月20日85786385287586184888185686087184188186886310078022022年12月19日84985784486785384087484885187184188186385510018022022年12月16日87487686888887986489586187286584189388388010218022022年12月15日88488487589488887589986187786584190188889410278022022年12月14日86686585987787385588085386086581688287787610168022022年12月13日86686786087787385388085486986581688187787610168022022年12月12日86586885588087385288285487186580388687787310167772022年12月9日87788086688788687089285688182880389288888510277772022年12月8日84785284286184983786983884982879087087785610167772022年12月7日82983582383983282085882983282879086086683610057772022年12月6日83584583285683782987382984282879086287784810167272022年12月5日83784483285683982987582984382877886087784810167272022年12月2日82783481483382981785781783278477884786583010047272022年12月1日807818800807806800842796807784778833854817992727技术分析连铁2305后面两个压力位分别是851和874日线级别上尚且保持了多头形态收盘价未跌破5日均线但盘中下跌试探了5日均线的支撑力度01各品种简述及策略目录产业要闻及周度核心数据监控Contents0203行业分析31钢材32铁矿33废钢重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议31钢材投机需求减退重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议一价格和估值跟踪现货区域价差图1上海螺纹和北京螺纹价差元吨图2上海螺纹和沈阳螺纹价差元吨60080050060040030040020020010000-100-200-200-400-300-400-600201720182019202020212022201720182019202020212022图3上海螺纹和北京热卷价差元吨图4上海螺纹和沈阳热卷价差元吨3004002003001002000100-1000-200-100-300-200-4001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201720182019202020212022201720182019202020212022资料来源重要声明Wind本报告内容及观点仅供参考MySteel南华研究不构成任何投资建议一价格和估值跟踪现货品种价差图5上海盘螺和上海螺纹价差元吨钢材品种价差图6上海热卷和上海螺纹价差元吨6008006005004004002003000200-200100-4000-600-100-800201720182019202020212022201720182019202020212022图7上海冷卷和上海热卷价差元吨图8北京螺纹和唐山钢坯价差元吨160080014007001200600500100040080030060020040010020000-100201720182019202020212022201720182019202020212022资料来源重要声明Wind本报告内容及观点仅供参考MySteel南华研究不构成任何投资建议一价格和估值跟踪基差图9螺纹01合约基差元吨图10热卷01合约基差元吨1200螺纹热卷基差8001000700200121012201230120012101220123018006005006004004003002002000100-2000-100-400-200-600-3002月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日资料来源WindMySteel南华研究