本报告导读：
　　广东2023年度交易电价接近上限，边际变化突出；广东、江苏绿电交易电量大幅提升，环境溢价进一步释放。
　　摘要：
　　电价如期上浮，广东2023年度交易电价边际变化突出。广东电力交易中心公布《广东电力市场2023年度交易及可再生能源年度交易结果》，完成双边协商交易2426.5亿千瓦时（同比-4.5%），交易均价0.5539元/千瓦时（接近上限0.554元/千瓦时，同比+11.4%），较广东基准电价（0.463元/千瓦时）上浮19.6%，同比+12.3 ppts。参考2021年火电发电量情况，我们预计2022/2023年度双边交易电量占火电电量比例56%/50%，年度双边交易电价提升对火电利润总额的边际贡献约0.027元/千瓦时。考虑到2022年各省份年度长协电价上浮比例，我们认为广东系2023年度长协电价边际提升最为显著的区域之一。
　　广东、江苏2023年度绿电交易量价齐升，环境溢价兑现。广东2023年度可再生能源交易15.6亿千瓦时（同比+130%），交易均价0.5512元/千瓦时（同比+7.3%，其中电能量均价0.5299元/千瓦时，环境溢价均价0.0212元/千瓦时），较广东基准电价上浮19.0%（同比+8.1 ppts）。江苏2023年度绿电交易规模17.7亿千瓦时（同比+92.0%），交易均价0.4686元/千瓦时（同比+1.2%），较江苏基准电价上浮19.8%（同比+1.5 ppts）。广东、江苏2023年度绿电交易规模大幅提升，环境溢价进一步释放。
　　投资建议：维持公用事业“增持”评级，能源转型机遇期，把握成长与价值双重主线。（1）火电转型：火电电源侧消纳优势助力新能源转型扩张，推荐国电电力、申能股份，受益标的粤电力A、华润电力、中国电力；（2）新能源：收益率回归合理推动装机放量，推荐三峡能源、龙源电力、云南能投；（3）水电：把握大水电价值属性，推荐长江电力、川投能源、华能水电、国投电力；（4）核电：低碳基荷价值显现，政策推进核电核准加速，推荐中国核电、中国广核。
　　市场回顾：上周水电（-2.39%）、火电（-4.14%）、风电（-2.81%）、光伏（-4.15%）、燃气（-2.54%），相对沪深300分别-5.68%、-7.43%、-6.10%、-7.44%、-5.83%。电力行业涨幅第一的公司为ST科林(+11.67%)，燃气行业涨幅第一的公司为ST升达(+1.92%)。
　　风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价涨幅超预期，市场电价上涨不及预期，煤电价格传导机制推进低于预期等。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo公用事业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20221225上次评级增持广东年度长协释放积极信号TablesubIndustry细分行业评级公用事业行业周报20221219-20221223行业于鸿光分析师陈卓鸣研究助理孙辉贤研究助理周021-38031730010-83939802021-38038670yuhongguang025906gtjascchenzhuoming026177gtjascomsunhuixian026739gtjasco报证书编号S0880522020001S0880122040025S0880122070052omm本报告导读广东2023年度交易电价接近上限边际变化突出广东江苏绿电交易电量大幅提相关报告TableDocReport升环境溢价进一步释放广东电价如期上浮绿电量价皆有亮点摘要20221224云南电改推动火电灵活性改造需求进一TableSummary电价如期上浮广东2023年度交易电价边际变化突出广东电力交步释放20221220易中心公布广东电力市场年度交易及可再生能源年度交易结电力供需趋紧火电调节价值显现202320221218果完成双边协商交易24265亿千瓦时同比-45交易均价煤电容量价值彰显但并非电源侧零和博弈20221217元千瓦时接近上限元千瓦时同比较广东055390554114新环保突围初现成效20221217基准电价0463元千瓦时上浮196同比123ppts参考2021年火电发电量情况我们预计20222023年度双边交易电量占火电电量比例5650年度双边交易电价提升对火电利润总额的边际贡献约0027元千瓦时考虑到2022年各省份年度长协电价上浮比例证券我们认为广东系2023年度长协电价边际提升最为显著的区域之一研广东江苏2023年度绿电交易量价齐升环境溢价兑现广东2023究年度可再生能源交易156亿千瓦时同比130交易均价05512报元千瓦时同比73其中电能量均价05299元千瓦时环境溢价均价00212元千瓦时较广东基准电价上浮190同比81告ppts江苏2023年度绿电交易规模177亿千瓦时同比920交易均价04686元千瓦时同比12较江苏基准电价上浮198同比15ppts广东江苏2023年度绿电交易规模大幅提升环境溢价进一步释放投资建议维持公用事业增持评级能源转型机遇期把握成长与价值双重主线1火电转型火电电源侧消纳优势助力新能源转型扩张推荐国电电力申能股份受益标的粤电力A华润电力中国电力2新能源收益率回归合理推动装机放量推荐三峡能源龙源电力云南能投3水电把握大水电价值属性推荐长江电力川投能源华能水电国投电力4核电低碳基荷价值显现政策推进核电核准加速推荐中国核电中国广核市场回顾上周水电-239火电-414风电-281光伏-415燃气-254相对沪深300分别-568-743-610-744-583电力行业涨幅第一的公司为ST科林1167燃气行业涨幅第一的公司为ST升达192风险因素用电需求不及预期新能源装机进度低于预期煤价涨幅超预期市场电价上涨不及预期煤电价格传导机制推进低于预期等请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1上周主要观点311上周事件点评广东电价边际上浮突出绿电交易量价齐升312行业观点能源转型机遇期把握成长与价值双重主线52上周市场回顾721上周板块行情722上周个股涨跌823行业历史估值93行业动态跟踪1031行业数据跟踪进口气到岸价及国产气出厂价下跌1032上周重要事件跟踪104一周公告汇总11请务必阅读正文之后的免责条款部分2of14行业周报1上周主要观点11上周事件点评广东电价边际上浮突出绿电交易量价齐升电价如期上浮广东2023年度交易电价边际变化突出广东电力交易中心公布广东电力市场2023年度交易及可再生能源年度交易结果完成双边协商交易24265亿千瓦时同比-45交易均价05539元千瓦时接近上限0554元千瓦时同比114较广东基准电价0463元千瓦时上浮196同比123ppts参考2021年火电发电量情况我们预计20222023年度双边交易电量占火电电量比例5650年度双边交易电价提升对火电利润总额的边际贡献约0027元千瓦时考虑到2022年各省份年度长协电价上浮比例我们认为广东系2023年度长协电价边际提升最为显著的区域之一广东江苏2023年度绿电交易量价齐升环境溢价兑现广东2023年度可再生能源交易156亿千瓦时同比130交易均价05512元千瓦时同比73其中电能量均价05299元千瓦时环境溢价均价00212元千瓦时较广东基准电价上浮190同比81ppts江苏2023年度绿电交易规模177亿千瓦时同比920交易均价04686元千瓦时同比12较江苏基准电价上浮198同比15ppts广东江苏2023年绿电交易规模大幅提升环境溢价进一步释放表1广东2023年度交易电价边际上浮显著2022年度交易2023年度交易同比电量亿千瓦时双边协商交易254164242650-45可再生能源交易67915631302挂牌交易74483297-557集中竞争交易-1330-合计262291248840-51电价元千瓦时均价上浮均价上浮均价同比上浮同比双边协商交易04970473505538819631141228ppts可再生能源交易05138910990551151904730805ppts挂牌交易05022284705522819281001081ppts集中竞争交易--0553961965--注广东基准电价0463元千瓦时数据来源广东电力交易中心国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of14行业周报表2江苏2023年度绿电交易电量大幅提升2022年度交易2023年度交易同比电量亿千瓦时双边协商交易25294335165325挂牌交易117893824-676绿电交易9241774920合计264729338989281电价元千瓦时均价上浮均价上浮均价同比上浮同比双边协商交易04667819380466651935-003-003ppts挂牌交易04647618860465141896008010ppts绿电交易04628818380468581984123146ppts总交易均价04666919360466641935-001-001ppts注江苏基准电价0391元千瓦时数据来源江苏电力交易中心国泰君安证券研究图1广东年度交易均价符合预期元千瓦时交易均价0560054005200500048004602022220224202272022920223202252022620228202211202210202212年度交易年度交易20232022注交易均价为双边协商交易均价数据来源广东电力交易中心国泰君安证券研究图2环境溢价带动广东可再生能源交易均价上行元千瓦时交易均价环境溢价均价电能量成交均价05600540052005000480046004402022320225202282022220224202262022720229202210202212202211年度交易年度交易20232022数据来源广东电力交易中心国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of14行业周报12行业观点能源转型机遇期把握成长与价值双重主线1火电转型电源侧消纳优势助力新能源转型扩张在特高压建设低于预期电网消纳受阻背景下火电的电源侧消纳优势成为其获取新能源增量项目的独特加分项火电转型公司的新能源装机有望超预期增长重视新能源装机增长带来火电行业新一轮资产长期扩张机遇推荐转型标的国电电力申能股份受益标的粤电力A华润电力中国电力2新能源发电收益率回归合理量价边际提升将至光伏组件价格松动运营商项目收益率回升至合理区间后装机将迎来显著放量政策推动绿电交易规模释放新能源电价受益于绿电交易规模增长推荐龙源电力三峡能源云南能投3水电竞争要素稳健把握大水电价值属性水电核心价值在于竞争要素稳健长周期来看大水电电量趋稳大水电来水多年均值回归且调节能力增强下电量波动弱于来水波动电价存在向上空间推荐大水电长江电力川投能源华能水电国投电力4核电核电低碳基荷价值显现政策推进核电核准加速核电兼具低碳清洁和出力可控的特性政策积极推进核电发展当前核电核准已进入常态化加速阶段核电运营市场格局稳定龙头公司装机明确推荐中国核电中国广核请务必阅读正文之后的免责条款部分5of14行业周报表3重点公司盈利预测与估值收盘价EPSPE板块代码公司评级元2021A2022E2023E2021A2022E2023E600795SH国电电力386-0100340391110增持600027SH华电国际520-050034057159增持600642SH申能股份53003303407616167增持火电及转型600863SH内蒙华电3360070470554876增持600483SH福能股份10220651251291688增持601991SH大唐发电268-0500070183815谨慎增持600905SH三峡能源548020031035281816增持001289SZ龙源电力1736076090107231916增持002053SZ云南能投1072027042056392619增持新能源601016SH节能风电366012027031311412增持000591SZ太阳能685030042050231614增持601778SH晶科科技468012026030381816谨慎增持600900SH长江电力2041116116133181815增持600674SH川投能源1147069082095171412增持水电600025SH华能水电620032040047191613增持600886SH国投电力1022033080087311312增持600995SH南网储能135100002302627405952增持综合能源003035SZ南网能源563013019023453024增持601985SH中国核电596043053062141110增持核电003816SZ中国广核265019021023141312增持燃气601139SH深圳燃气648047038060141711增持数据来源Wind国泰君安证券研究股价对应2022年12月23日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款部分6of142上周市场回顾21上周板块行情2022年12月19日-2022年12月23日沪深300指数下跌319创业板指数下跌369电力板块下跌401燃气板块下跌532图3公用事业中水电上周跌幅最小图4公用事业中本年水电跌幅最小水电火电风电光伏燃气水电火电风电光伏燃气000-10-5-10-20-959-15-1351-30-243-1390-20-40-25-435-50-463-30-3091-60-532-35-3524-615-70-40数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图5上周各行业指数涨幅图6年初至今各行业指数涨幅煤炭美容护理综合传媒社会服务社会服务交通运输食品饮料商贸零售银行房地产综合美容护理轻工制造建筑装饰计算机银行商贸零售农林牧渔农林牧渔燃气沪深300食品饮料家用电器石油石化非银金融纺织服饰创业板指通信通信公用事业纺织服饰电力交通运输基础化工电力家用电器公用事业建筑材料轻工制造房地产汽车有色金属有色金属国防军工医药生物机械设备机械设备钢铁非银金融石油石化沪深300医药生物钢铁环保环保汽车建筑材料燃气计算机基础化工传媒煤炭电力设备建筑装饰国防军工电子创业板指电力设备电子-7-6-5-4-3-2-10-40-30-20-1001020数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报22上周个股涨跌表4上周个股涨跌涨幅前五跌幅前五湖南发展164ST科林-1056宝新能源-032广安爱众-886电力华电能源-037韶能股份-823粤电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