研究报告全文：股票研究TableindustryInfo建筑工程业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20221224上次评级增持央企估值低回调是增持机会地产国改带路基建政策共振TablesubIndustry行建筑行业第287期周报业韩其成分析师郭浩然研究助理满静雅研究助理周021-38676162010-83939793021-38038342hanqicheng8gtjascomguohaoran025968gtjascommanjingyagtjascom报证书编号S0880516030004S0880122020030S0880121060007本报告导读央企首推中国建筑中国铁建中国中铁中国交建中国电建中国能建等地产弹性推相关报告TableDocReport荐志特新材鸿路钢构安徽建工等一带一路推中国化学中材国际中钢国际等中央经济会议加强基建支持地产深化摘要国改共建一带一路等2022121711月基建投资增139加速交通投资增TableSummary中央财办有关负责同志就中央经济工作会议作深入解读新华社12月18227加速144百分点20221216日报道1对财政政策的要求是加力提效23年要适度加大财政政策稳增长一带一路国改三大变化央国企估值低增持正当时20221211扩张的力度提高政策效能更好发挥财政撬动社会资金的杠杆作用2中阿峰会催化一带一路推荐央企和国要充分认识到房地产行业的重要性房地产链条长涉及面广是国民经济际工程公司20221205支柱产业3地产供给端22年已出台政策要持续抓好23年将出台新举上交所行动提振央企估值中阿峰会催化一带一路国际工程20221204措侧重研究解决改善房企资产负债状况等地产需求端要着力改善预4期扩大有效需求支持刚性和改善性住房需求在住房消费等领域还存在一些妨碍消费需求释放的限制性政策要予以释放结合落实生育政策和证人才政策解决好新老市民青年人等住房问题鼓励加大保障性租赁住房供给发展长租房市合理增加消费信贷支持住房改善等消费5建券筑央企地产开发份额和房建资产质量提升重估空间大Q3地产销售中国研中铁增55中国铁建增39土地前十中国建筑增7中海升到第四究中国建筑22PE44倍万保招金PE86倍PB069低于万保招金PB11倍报国资委党委认真传达学习中央经济工作会议精神坚决落实党中央决策告部署以国资央企高质量发展助推经济运行整体好转1要乘势而上实施新一轮深化国有企业改革行动巩固深化国企改革三年行动成果推动中国特色现代企业制度和市场化经营机制长效化制度化深化分类改革在新的起点上把国企改革向纵深推进2要切实加大科技创新力度强化关键核心技术攻关打造原创技术策源地不断提升企业核心竞争力3要加快国有经济布局优化和结构调整着力打造现代产业链链长推动传统产业转型升级和新兴产业加快布局4中国宝武集团与中钢集团实施重组中钢国际有股权激励再迎来新机遇5央企资产待重估中国铁建2022PE44倍历史最高PE平均20倍2015年最高24倍PB054倍中国中铁22PE48倍最高PE平均14倍2015年最高40倍PB061倍中国交建22PE74倍最高PE平均14倍2015年最高20倍PB062倍国常会部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效推动经济巩固回稳基础运行在合理区间1会议要求对落实稳经济一揽子政策措施抓好填平补齐确保全面落地推动重大项目建设和设备更新改造形成更多实物工作量符合冬季施工条件的项目不得停工落实支持刚性和改善性住房需求保交楼和房企融资等16条金融政策2人民银行传达学习中央经济工作会议精神充分发挥货币信贷政策工具功能有力支持恢复和扩大重点基础设施和符合国家发展规划重大项目建设因城施策实施好差别化住房信贷政策满足行业合理融资需求支持刚性和改善性住房需求风险提示通胀超预期宏观政策紧缩全球疫情反复公司推荐接下页请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报地产政策国改一带一路财政基建四大合力共振估值低回调是增持机会首推中国建筑中国铁建中国中铁中国交建中国电建等央企综合推荐六大行业主题--1地产七方向一是地产开发EPC推荐中国建筑首推中国铁建等二是设计推华阳国际三是新开工推铝膜志特新材四是设备租赁华铁应急受益五是施工评估推深圳瑞捷六是装配式钢结构推鸿路钢构七是装饰推金螳螂亚厦股份受益2基建四方向一是首推央企中国中铁首推中国交建等二是地方国企推安徽建工浙江交科等受益三是设计推设计总院苏交科等地铁设计受益四是园林碳汇推东珠生态蒙草生态等受益3一带一路推中国化学己二腈中材国际中钢国际北方国际上海港湾中工国际受益4新能源电力四方向一是风光电储推荐中国电建首推中国能建粤水电二是BIPV推荐杭萧钢构钙钛矿江河集团永福股份东南网架龙元建设受益三是核电推荐上海建工土基熔盐核堆四是智能电网推荐安科瑞智洋创新等5新能源汽车四方向一是锂推荐四川路桥东华科技天铁股份百利科技受益二是氢推荐华电重工隧道股份三是镍推荐中国中冶四是车路协同推荐华设集团深城交受益6消费文旅两方向一是食品消费中粮科工中国海诚等受益二是文娱元宇宙大丰实业岭南股份等受益请务必阅读正文之后的免责条款部分2of19行业周报目录1重点公司推荐41110月31日中国电建前三季度净利润增19150亿定增助新能源转型41210月30日中国能建单3季度净利增37加速筹划定增150亿用于光风氢储等61311月28日中国建筑10月地产销售增26连续三月为正中海销售额升至全国第四71411月28日中国中铁单3季度房地产签约金额增56估值近15年底部91511月28日中国铁建Q3地产销售增39前三季度房建订单增21111610月29日江河集团单3季度净利增68加速转型BIPV业务131711月3日鸿路钢构净利润增6扣非净利增17现金流明显改善142盈利预测表143宏观行业图表154风险提示18请务必阅读正文之后的免责条款部分3of19行业周报1重点公司推荐1110月31日中国电建前三季度净利润增19150亿定增助新能源转型维持增持维持预测中国电建22-24年EPS081098118元增速422220维持目标价142元对应22年175倍PE中国电建前三季度归母净利润增19调整前增速36Q3净利润增171前三季度营业收入3971亿元同增3调整前增速2621Q3-22Q3单季15-766-4归母净利润86亿同增19调整前增速3621Q3-22Q3单季-77534172毛利率1166-011pct净利率306-018pct3经营现金流-179亿元21年同期-117亿元应收账款1296亿元57合计减值39亿元34负债率7868221中国电建前三季度新签增48Q3新签增42绿色砂石储量56亿吨12022年前三季度新签7730亿元同比增长48两年复合增速2422Q3新签1959亿同比增长42环比下降412新签分业务能源电力3184亿占比41水资源与环境1540亿占20基础设施2872亿占373分地区境内6665亿55占86境外1065亿16占144前三季度获绿色砂石项目采矿权13个储量56亿吨年产能约3亿吨年中国电建150亿定增不超过233亿股获证监会通过加速新能源转型1火电特高压电网辅业置入具备全行业全产业链一体化竞争优势2国内大型项目抽水蓄能约90以上建设水电规划设计约80施工约65全球约50风电光伏设计约65新能源EPC全球第一3控股19GW其中水69GW风73GW光伏18GW十四五或新增约50GW装机4公司在348月股价下跌到PB11以下一周内成功涨回最高涨到约PB13倍目前PE97倍历史最高PE平均18倍2015年最高48倍图1新签合同额占比中基建建设占46图2基础设施业务中房建业务占比29基础设施能源电力房建业务市政建设公路建设水利和水资源与环境其他业务铁路建设其他业务12629171346173129数据来源公司公告国泰君安证券研究数据来源公司公告国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of19行业周报表1中国电建2020-2022年9月新签订单一览新签合计境内新签境外新签时间新签合同累计增速单月增速新签合同累计增速单月增速新签合同累计增速单月增速22-097730481036665558410651618222-086645422558715240774-5-1622-07619244-14549653-18696-310722-06577151129510764159664-6-3322-053863293840328836181657505106922-043338235121228243071459514-52-40422-03247670127199394192483-17-5022-0212121700101314-291993329022-0165531315225757133-60-6021-1278031591079616030617961642-18529221-116218421715045169381173-29059421-10563530-424652181539983-359-68721-09520636-244289158354917-306-54921-08467143-3753858140-461813-25614621-074310105-923590243429720-288-92621-063823137-993118219-100705-124-9121-052988227-4632416359-452572-131-53921-042703419-752160649-33543-88-27921-032313559111318228971646491-6235921-0211922503049995381045193-366-71521-0163520620649422722714113913920-1267333162364717298348201635913620-1159703263954318294424165342029620-1054723215733939282-681533431569920-0950253024153703314881321270143520-0844772895643384340640109215522120-0738992576085288829964891011149552120-0633621114132557174314804-51136120-05243627111417781211592658-163-10720-041906-1011491311-67359595-168-34520-031484-154-64961-16397523-136-22520-02953-197-207650-248-327304-584920-01527-188-188403-191-191124-179-179数据来源公司公告国泰君安证券研究注新签合同额为亿元表2中国电建历史估值表公司200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022E净利润亿1323293641464852687477728086122增速548127241311592994-610842最新股本亿151151151151151151151151151151151151151151151EPS元股008015019024027030032035045049051048053057081请务必阅读正文之后的免责条款部分5of19行业周报平均PE67117107153116908825313114710898729194最高PE10023012417313711222147216716414011982164111最低PE4356931369076711661111328581626185资产负债率8788898181828383837980767575ROE24292314141311121110888经营现金流净利348197921605911914120442776249127538181数据来源wind国泰君安证券研究注股价为12月23日收盘价1210月30日中国能建单3季度净利增37加速筹划定增150亿用于光风氢储等维持增持维持预测中国能建2022-24年EPS020023026元增271615维持目标价34元对应2022年17倍PE中国能建前3季度归母净利增24符合预期单3季度增37同环比加速1前3季度营业收入2418亿元增1522Q1-Q3增1682321Q3-Q4增215归母净利润42亿元增2422Q1-Q3增16203721Q3-Q4增-9172前3季度毛利率105-2pct归母净利率1701pct3经营净现金流-186亿21年同期-87亿应收账款756亿元同比增加29计提减值38亿同增56资产负债率7527pct中国能建Q3订单增48加速在手订单保障倍数5倍1前3季度新签6946亿增1721年同期增4421全年增51Q3新签1619亿增4821Q3新签增5环比Q2上升27个百分点2前三季度累计新签分行业工程建设6566亿增21占95其中传统能源1970亿同比增长21占28新能源及综合智慧能源2669亿增108占38城市建设1244亿同比下降5占183截至21年末在手订单增20保障倍数5倍中国能建筹划定增150亿用于光风氢储等累计获取新能源开发指标22GW110月23日公告筹划定增不超过150亿用于光伏风电氢能储能等新能源项目2在境内电力规划咨询火力发电骨干电网等勘察设计市场占有率超过703累计获取风光新能源开发指标22GW截至2022上半年新能源控股装机容量28GW在建风光新能源项目装机48GW表3中国能建2020-2022年Q3新签订单一览新签合计境内新签境外新签时间新签合同累计增速单季增速新签合同累计增速单季增速新签合同累计增速单季增速22Q3694617348445461632432001173131622Q25328102206389414317714340639422Q1244101011842108468599-22819321Q482765103996555642-1062172216104921Q359244464742541996-22811670-266-622请务必阅读正文之后的免责条款部分6of19行业周报21Q2483358234634076371771425463-16421Q12439910910166317761776776145-258020Q45778110353993909691785159-137720Q340971452741420136-20262276162339920Q230551061912081215386974-71-56320Q112770606599-70-70678871132数据来源公司公告国泰君安证券研究注新签合同额为亿元1311月28日中国建筑10月地产销售增26连续三月为正中海销售额升至全国第四维持中国建筑增持维持预测2022-24年EPS为135148160元增10108维持目标价852元对应22年66倍PE中国建筑10月地产销售额增26连续三个月为正土储5倍于销售面积11-10月地产销售额3128亿同比下降621年同期销售额同增321全年销售额同比下降2210月地产销售额403亿增2621年10月同降298月9月销售额分别增1826增速连续三个月为正31-10月合约销售面积1263万平米同降21其中单10月合约销售面积165万平米同增15410月末房地产土储9201万m2是销售面积5倍中国建筑10月新签增49超预期1-10月新签增1411-10月新签3万亿增1421年同期新签增721全年增速102年CAGR113年CAGR10210月新签3089亿增4921年10月新签同比下降16环比9月提高38个百分点31-10月新签分行业建筑业27万亿17其中房建2万亿14占建筑业的73基建新签7326亿27占建筑业的27421年末在手订单65亿17保障倍数34倍中国建筑行业内全球最高信用评级PE43倍万保招金平均PE83倍1全球最大工程承包商打造规划设计投资开发基础设施建设房屋建筑工程四位一体商业模式2标普穆迪惠誉对公司的评级AA2A为行业全球最高信用评级旗下中海地产是绿档企业负债水平保持在行业最低区间地产存货主要集中在一线和省会城市3下属中海地产销售额从行业第六上升到第四中国建筑股息率472022PE43倍万保招金平均PE83倍PB067倍低于万保招金平均PB104倍图3新签合同额占比中房屋建筑占64图4房屋建筑业务中医疗设施占比9请务必阅读正文之后的免责条款部分7of19行业周报房屋建筑基础设施勘察技术其他业务医疗设施工业厂房教育设施其他0491296246476数据来源公司公告国泰君安证券研究数据来源公司公告国泰君安证券研究表4中国建筑2020-2022年10月新签订单一览新签合计境内新签境外新签时间新签合同累计增速单月增速新签合同累计增速单月增速新签合同累计增速单月增速22-1030356141488262171794871010-22108122-092726711211023789154118754-171-19422-082393811227520954159295600-1669522-072171997-331908014733577-173-54322-062024510815117828156205556-147-51622-051407391411240713636405191-31622-041131810321710072163240379255575022-038966771578187146263163-396-70822-02477115-135435459-1001045290022-01298813113127441821828081881821-1235295103360295571435131517-178-8421-113004968182533098691083-21078621-102660475-15822245102-1111033-231-31321-0924528101192061212448910-21840421-0821530113-7118076135-50719-301-8721-0719790133-35716629154-421698-306100021-061826521024615417252323652-336-0621-05129051955810917225117340-491-77721-0410259236-648664257-81302-394-74421-0383273362287144364153270-276405021-02470243412854110577180768-796-82521-012641111111232217917944-776-77620-12319931172725861121-231845480420-112813713148623067142614137164-88120-1024753951112018296691343275203420-09222869327118346992061164171491320-0819343702601592784222102859-34320-071747153641440471194100574-78920-061510152961231253171982187-34020-051079835129891014936689031073请务必阅读正文之后的免责条款部分8of19行业周报20-048297092466892-07264498851257120-036232-50-575239-70173373594-78820-023280-44-4012607-230-5693336400407420-0123782342341970323219698899889数据来源公司公告国泰君安证券研究注新签合同额为亿元表5中国建筑历史估值表公司200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022E净利润亿275792135157204226261299329382419449514568增速-441096147163011151510161071410最新股本亿419419419419419419419419419419419419419419419EPS元股0070140220320380490540620710790911107123135平均PE6719189574538356853745752463939最高PE842541096555447410189857359514344最低PE5517184743528514266546433635资产负债率8570747779797978797877757473ROE1915121617191816161616161616经营现金流净利95234-18-571513110210358-13227-824528数据来源wind国泰君安证券研究注股价为12月23日收盘价1411月28日中国中铁单3季度房地产签约金额增56估值近15年底部维持中国中铁增持维持预测2022-24年EPS126141157元增131211维持目标价84元对应2022年7倍PE中国中铁单3季度房地产签约金额增56房地产开发竣工面积增1481前3季度营业收入8501亿元增1022Q1-Q3增1312621Q3-Q4增06归母净利润230亿元增1122Q1-Q3增1714521Q3-Q4增1512中国中铁房地产开发毛利占比7房地产开发毛利率143前三季度地产签约金额4114亿同比减少6单3季度地产签约金额195亿同比增长56单3季度房地产开发竣工面积270万平米增148中国中铁单3季度新签增78同环比加速在手订单保障倍数45倍1前3季度新签198万亿增35较21年同期及21全年加速21年同期新签增821全年新签增5两年复合增速21三年复合增速222Q3新签7711亿元增78同环比加速21年Q1-Q4单季增-232-11122Q1Q2新签增84-143中国中铁截至上半年在手订单增速23保障倍数45倍4中国中铁前3季度毛利率88-03pct归母净利率27同比基本持平前3季度经营净现金流-288亿同比改善21年同期-498亿中国中铁PE46PB058倍过去15年底部股权激励夯实业绩确定性12022PE46倍历史最高PE平均14倍2015年最高40倍PB058倍过请务必阅读正文之后的免责条款部分9of19行业周报去15年底部股息率3362形成业态多元综合服务体系工程设计工程建造房地产装备制造资源开发资产运营金融服务新兴业务针对清洁能源生态环保绿色建筑水利水电等打造第二增长曲线3股权激励要求2022-24年扣非净利CAGR12扣非加权平均ROE分别不低于10511115图5新签合同额占比中基础设施建设占89图6基础设施建设业务中铁路建设占比18基础设施建设勘察设计与咨询服务铁路建设公路建设市政及其他工业设备与零部件制造房地产开发其他218216127089数据来源公司公告国泰君安证券研究数据来源公司公告国泰君安证券研究表6中国中铁2020-2022Q3新签订单一览新签合计境内新签境外新签时间新签合同累计增速单季增速新签合同累计增速单季增速新签合同累计增速单季增速22Q319831352782187193518781112379-19122Q212119172-13911321141-16879890766622Q1605784084056628178173961236123621Q42729348092577644121517113-3121Q31466483-1061385773-154807231113521Q210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9行业周报600970SH中材国际863-690082092105191514105948214196增持603357SH设计总院905-433085091099710910699911442增持601868SH中国能建227-422016020233927161421149911946增持600170SH上海建工259-37204202203312-4853621187808231增持300284SZ苏交科551-350037041045221091491341220970增持601886SH江河集团742-631-089053064-20616020-831401161384增持000928SZ中钢国际638-093051045058-10101251421281382增持002949SZ华阳国际1313-66105409105-3968172431461251826增持002135SZ东南网架624-6590420404982-6221491561271273增持603359SH东珠生态1064-38010806807926-3716991561351347增持002541SZ鸿路钢构2885-6601671812214482217315913126199增持002060SZ粤水电681-697027035042427152521951702282增持601226SH华电重工559-477026021031214-18482152661801665增持600477SH杭萧钢构398-679017014017-43-28212342842341894增持300986SZ志特新材3892-599100122158-221303893192464864增持300286SZ安科瑞2842-577079086108408263603302635561增持688191SH智洋创新1269-473046026034-24-44302764883732319增持300712SZ永福股份4297-948022085119-202874019535063616580增持300977SZ深圳瑞捷1884-69211603086-1-741821626282191419增持数据来源Wind国泰君安证券研究备注涨幅净利增速单位为百分比EPS单位为元股收盘价单位为元市值单位为亿元3宏观行业图表图9地产销售与新开工面积增速同比回落图10基建不含电力投资增速同比改善12050地产增速商品房销售面积商品房新开工面积基建增速100408030602040100200-10-20-20-40-30-60-40Jun-15Jun-18Jun-21Jun-22Jun-14Jun-16Jun-17Jun-19Jun-20Oct-13Oct-14Oct-17Oct-20Oct-15Oct-16Oct-18Oct-19Oct-21Oct-22Feb-16Feb-19Feb-20Feb-14Feb-15Feb-17Feb-18Feb-21Feb-22Jun-15Jun-18Jun-19Jun-22Jun-14Jun-16Jun-17Jun-20Jun-21Oct-16Oct-19Oct-20Oct-13Oct-14Oct-15Oct-17Oct-18Oct-21Oct-22Feb-14Feb-17Feb-18Feb-21Feb-22Feb-16Feb-19Feb-20Feb-15数据来源wind国泰君安证券研究数据来源wind国泰君安证券研究图11CPI总体平稳PPI同比涨幅回落图12工业增加值与PMI当月值总体平稳请务必阅读正文之后的免责条款部分15of19行业周报1566055PPI左轴CPI右轴工业增加值左PMI右5053510405144930547320452100430141-10-539--2037-101-3035Oct-13Oct-14Oct-17Oct-21Oct-15Oct-16Oct-18Oct-19Oct-20Oct-22Nov-14Nov-17Nov-19Nov-22Nov-13Nov-15Nov-16Nov-18Nov-20Nov-21Apr-14Apr-17Apr-18Apr-21Apr-22Apr-15Apr-16Apr-19Apr-20May-14May-16May-19May-21May-17May-18May-20May-22May-15数据来源wind国泰君安证券研究数据来源wind国泰君安证券研究图13国债短期利率及中期利率利差稳定图14当月新增人民币贷款增速提升M1左轴51年5年30350当月新增人民币贷款增速300452525042020035151503101002550520015501-5100Jun-17Jun-19Jun-21Jun-15Jun-16Jun-18Jun-20Jun-22Oct-14Oct-19Oct-21Oct-15Oct-16Oct-17Oct-18Oct-20Oct-22Feb-15Feb-17Feb-19Feb-16Feb-18Feb-20Feb-21Feb-22Jun-20Jun-21Jun-17Jun-18Jun-19Jun-22Oct-17Oct-18Oct-19Oct-20Oct-21Oct-22Feb-21Feb-22Feb-19Feb-20Feb-18数据来源wind国泰君安证券研究数据来源wind国泰君安证券研究表12主要基建行业相关数据累计单月年度项目2022202120222021202120201-11月1-11月11月10月9月8月7月6月5月4月3月11月12月工业增加值3810122506342383907-295038439628失业率575057555553545559615850515156社零-01137-59-0525542731-67-111-353917125-39出口91307-87-0359721801711633514421520629636投资5352074566653558451867-24214929广义基建投资117-021391281631541151207943118-73370234电力等领域196022522653421441512417823244-148111176狭义基建投资8905106941051429182723088-36-060409交通运输等7811227831329321-12553789-95711614水利14121818919418825815111316426-78-591345生态环保-16161-1342522312149-4888-111-112-2686请务必阅读正文之后的免责条款部分16of19行业周报公共设施116-16231191112221651879953108-7914-13-14房地产投资-9860-199-160-121-138-123-94-78-101-24-43-1394470销售-23348-333-232-162-226-289-183-318-390-177-140-1561926新开工-389-91-508-351-444-457-454-451-418-442-222-210-311-114-12施工-6563-526-326-432-478-443-481-397-387-215-247-3535237竣工-190162-202-94-60-25-360-407-313-142-15515419112-49拿地-538-112-585-530-650-566-473-528-431-573-410-125-332-155-11制造业93137626910710675997164119100118135-22化学197166147290279318203200671661598882157-12有色金属14285583201932151353116617924133-22546-04新开工计划投资20327003753175013622010313521578733119水泥-108-02-470410-131-70-129-170-189-56-186-111-1216钢材-071071113125-15-52-23-23-58-32-147-520677挖掘机105-99-185100-32-34-304-589-303-156-18054367建筑装潢材料-58222-100-87-81-91-78-49-78-1170414175204-28新增社融万亿3052902009352408522809472624313348新增贷款万亿1941891104261304311804321310199200专项债万亿1508020506013636财政收入1281578456-41-106-325-41334-112-158107-39财政支出29875456996157-2010485-1420328国家预算资金0142544630142248037222435450-744-38328自筹资金631231319683837310816539165875海外工程新签-58493-6026-152-81506-164-277290-251-154-41海外工程营业额26606-22-935717253124-95221-390-93-382数据来源Wind国泰君安证券研究表13中国电建中国建筑中国化学中国中冶月度订单数据累计单月年度公司2022202120222021202120201-10月1-11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月10月11月12月中国电建55414010325-1412984121127031-42171107159316中国建筑147491128-315141217157-135131-15918361103289中国化学187-636573119-487-103291976973839-36712374105中国中冶920315430-1208-1246812125564-14616869191294数据来源公司公告国泰君安证券研究表14基建央企上半年订单增速优于建筑业订单增速累计季度年度公司20222022202120212020H1Q3Q2Q1Q2Q3Q4建筑业总产值75676693117656011062建筑业新签合同39123522140-292960124中国电建51416118370-196-168520159316中国建筑10812113577161-178109103289中国中铁172782-139840323-1060948204请务必阅读正文之后的免责条款部分17of19行业周报中国交建170-28435249-102576-208189108中国铁建2620145315112-0677104273中国化学232807-242901693-277-6574105中国中冶52-134-2137151160928191294中国能建1024842060134747666510114数据来源公司公告国泰君安证券研究4风险提示通胀超预期宏观政策紧缩全球疫情反复请务必阅读正文之后的免责条款部分18of19行业周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6009号新世界北京市西城区金融大街甲9号金融场20层商务中心34层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分19of19