本报告导读：俄外交部发言人表示日本已经走上前所未有的军事化之路；中俄海军举行“海上联合-2022”联合军演；俄防长宣布大扩军；普京称将尽快结束俄乌冲突。
　　摘要：
　　大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1)上周(12.18-12.25)上证综指下跌3.85%，创业板指数下跌3.96%，国防军工指数下跌4.82%，跑输大盘0.97个百分点，排名第18/29。2)韩媒：明年韩美联合军演规模将扩大，“秃鹫”联演时隔5年“复活”。3)日本将首次与印度联合举行战斗机演习。4)敏感时刻俄防长宣布大扩军，将俄军总兵力从约100万增加到150万。5）增加导弹部署，扩建军用设施，日本要将冲绳改造为军事堡垒。6）普京称俄罗斯的目标是结束俄乌冲突，“越快越好”。7）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。8）依据以往经验，预计十四五规划将循序渐进落地，2022年板块利润表与现金流量表或持续改善。
　　日本加速军事松绑，中俄举行联合军演。美国政府和国会跨党派对日本政府近日在内阁会议上通过的《国家安全保障战略》等3份安保文件予以支持和肯定。俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃22日表示，莫斯科注意到日本通过新的安保战略三文件。从这些文件中可以清楚地看出，日本已经走上前所未有的军事化之路，包括获得“反击能力”日本这种不受限制的军事化将导致亚太地区局势升级，并引发新的安全挑战。根据中俄两军年度军事合作计划，12月21日至27日，两国海军在舟山至台州以东海域举行“海上联合-2022”联合军事演习。此次联演旨在展示双方加强共同应对海上安全威胁、维护国际和地区和平稳定的决心能力，进一步深化中俄新时代全面战略协作伙伴关系。本次演习将按照紧急集结、联合行动、分航撤收3个阶段组织实施。
　　投资主线：1）总装：中航沈飞、航天彩虹（受益）、中航西飞（受益）；2）分系统：航发动力（受益）、中航机电（受益）、中航电子（受益）、中航电测（受益）、江航装备（受益）；3）元器件：中航光电、航天电器、紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；4）材料与加工：中航高科、抚顺特钢、中航重机（受益）、菲利华、中简科技（受益）、光威复材、西部超导（受益）、图南股份、航宇科技（受益）。
　　风险提示
　　军品业务产业链扩产不及预期的风险
　　民品业务业绩不达预期的风险

研究报告全文：股票研TableindustryInfo军工究TableMainInfoTableTitleTableInvest20221225评级增持上次评级增持日本加速军事松绑中俄举行联合军演Ta细分行业评级blesubIndustry行2022年第50周周报业彭磊分析师周010-83939806penglei018712gtjascom报证书编号S0880518100003本报告导读俄外交部发言人表示日本已经走上前所未有的军事化之路中俄海军举行海上联合-2022联合军演俄防长宣布大扩军普京称将尽快结束俄乌冲突相关报告TableDocReport美成功试射高超音速导弹星链向军摘要事领域迈出关键一步20221218TableSummary大国博弈加剧是长期趋势军工长期向好1上周1218-1225上证首架C919交付东航鲲龙首飞任务收官20221213综指下跌385创业板指数下跌396国防军工指数下跌482神州十五号发射成功B-21轰炸机首次跑输大盘097个百分点排名第18292韩媒明年韩美联合军亮相20221206演规模将扩大秃鹫联演时隔5年复活3日本将首次与印多款新式武器亮相航展神州十五号成功发射20221205度联合举行战斗机演习4敏感时刻俄防长宣布大扩军将俄军总新一代战机使用3D打印生产中国舰载兵力从约100万增加到150万5增加导弹部署扩建军用设施机回首非凡十年20221129日本要将冲绳改造为军事堡垒6普京称俄罗斯的目标是结束俄乌冲突越快越好7我们认为大国博弈加剧是长期趋势美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向中国周边紧张局势可能逐步证加剧和平需要保卫加大国防投入是必选项军工长期趋势向好券2027年要确保实现建军百年奋斗目标十四五期间有望加速补短板研8依据以往经验预计十四五规划将循序渐进落地2022年板块利究润表与现金流量表或持续改善报日本加速军事松绑中俄举行联合军演美国政府和国会跨党派对日本政府近日在内阁会议上通过的国家安全保障战略等3份安保告文件予以支持和肯定俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃22日表示莫斯科注意到日本通过新的安保战略三文件从这些文件中可以清楚地看出日本已经走上前所未有的军事化之路包括获得反击能力日本这种不受限制的军事化将导致亚太地区局势升级并引发新的安全挑战根据中俄两军年度军事合作计划12月21日至27日两国海军在舟山至台州以东海域举行海上联合-2022联合军事演习此次联演旨在展示双方加强共同应对海上安全威胁维护国际和地区和平稳定的决心能力进一步深化中俄新时代全面战略协作伙伴关系本次演习将按照紧急集结联合行动分航撤收3个阶段组织实施投资主线1总装中航沈飞航天彩虹受益中航西飞受益2分系统航发动力受益中航机电受益中航电子受益中航电测受益江航装备受益3元器件中航光电航天电器紫光国微鸿远电子振华科技火炬电子4材料与加工中航高科抚顺特钢中航重机受益菲利华中简科技受益光威复材西部超导受益图南股份航宇科技受益请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1核心观点日本加速军事松绑中俄举行联合军演32行情回顾走势下行国防信息化表现较好521行业表现下跌231跑输大盘109pp522指数表现中证国安等指数表现较好523个股表现国防信息化领涨63军工行业重大新闻731国内要闻732国际要闻84风险提示12图表目录图1上周1218-1225国防军工涨幅排名18295图2中俄演习图片8图32017年4月韩美两军曾举行联合火力演习8图4俄罗斯外交部发言人称日本已走上前所未有军事化之路9图5日航空自卫队F-15战斗机10图6俄军亚尔斯洲际导弹10图7航空自卫队在冲绳部署有F-15J战斗机11图8库兹涅佐夫号航母11图9普京表示将致力于结束冲突越快越好12表1相关标的盈利预测估值4表2上周1218-1225下跌482跑输大盘097pp5表3上周1218-1225中证国安指数表现较好5表4上周1218-1225国防信息化板块表现较好6表5上周1218-1225国企军工中航天长峰322湘电股份-151表现较好6表6上周1218-1225民参军中新兴装备2098新研股份307表现较好6请务必阅读正文之后的免责条款部分2of13行业周报1核心观点日本加速军事松绑中俄举行联合军演大国博弈加剧是长期趋势军工长期向好1上周1218-1225上证综指下跌385创业板指数下跌396国防军工指数下跌482跑输大盘097个百分点排名第18292韩媒明年韩美联合军演规模将扩大秃鹫联演时隔5年复活3日本将首次与印度联合举行战斗机演习4敏感时刻俄防长宣布大扩军将俄军总兵力从约100万增加到150万5增加导弹部署扩建军用设施日本要将冲绳改造为军事堡垒6普京称俄罗斯的目标是结束俄乌冲突越快越好7我们认为大国博弈加剧是长期趋势美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向中国周边紧张局势可能逐步加剧和平需要保卫加大国防投入是必选项军工长期趋势向好2027年要确保实现建军百年奋斗目标十四五期间有望加速补短板8依据以往经验预计十四五规划将循序渐进落地2022年板块利润表与现金流量表或持续改善日本加速军事松绑中俄举行联合军演美国政府和国会跨党派对日本政府近日在内阁会议上通过的国家安全保障战略等3份安保文件予以支持和肯定俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃22日表示莫斯科注意到日本通过新的安保战略三文件从这些文件中可以清楚地看出日本已经走上前所未有的军事化之路包括获得反击能力日本这种不受限制的军事化将导致亚太地区局势升级并引发新的安全挑战根据中俄两军年度军事合作计划12月21日至27日两国海军在舟山至台州以东海域举行海上联合-2022联合军事演习此次联演旨在展示双方加强共同应对海上安全威胁维护国际和地区和平稳定的决心能力进一步深化中俄新时代全面战略协作伙伴关系本次演习将按照紧急集结联合行动分航撤收3个阶段组织实施投资主线1总装中航沈飞航天彩虹受益中航西飞受益2分系统航发动力受益中航机电受益中航电子受益中航电测受益江航装备受益3元器件中航光电航天电器紫光国微鸿远电子振华科技火炬电子4材料与加工中航高科抚顺特钢中航重机受益菲利华中简科技受益光威复材西部超导受益图南股份航宇科技受益请务必阅读正文之后的免责条款部分3of13行业周报表1相关标的盈利预测估值产业链股价元总市值EPS元PEX投资评证券代码证券简称环节20221225亿元2022E2023E2024E2022E2023E2024E级600760SH中航沈飞5645110672112144181504039203119增持总装002389SZ航天彩虹194719411030046064658942363026000768SZ中航西飞238365977035048060684649823963600893SH航发动力415110622056074098736256184249002013SZ中航机电102339742040048058257321171767分系统600372SH中航电子160630967051064077316525292085300114SZ中航电测9975890000000000000000000688586SH江航装备15478744060090133258317231162002179SZ中航光电54887111238317416230317291317增持002025SZ航天电器61527839157220296391727952078增持002049SZ紫光国微12268104230345478646355525691898增持元器件603267SH鸿远电子931521648484646844192514421104增持000733SZ振华科技1078855896288410529374626312039增持603678SH火炬电子3841765924331740315831211953增持600862SH中航高科214229839055072095389529752255增持600399SH抚顺特钢143328260048057064298525142239增持600765SH中航重机293543212087119159336624771847300395SZ菲利华478524256152213289314822461656增持材料及300777SZ中简科技465120445103156195449629872387加工300699SZ光威复材674434958178212243378931812775增持688122SH西部超导90241857233313401387728822249300855SZ图南股份41312473112151169368827352444增持688239SH航宇科技708310108128187268554537822648资料来源Wind国泰君安证券研究注紫光国微振华科技火炬电子为国泰君安电子团队覆盖抚顺特钢图南股份为国泰君安钢铁团队覆盖光威复材为国泰君安建材团队覆盖其余未评级受益标的盈利预测均来自Wind一致预期请务必阅读正文之后的免责条款部分4of13行业周报2行情回顾走势下行国防信息化表现较好21行业表现下跌231跑输大盘109pp上周1218-1225上证综指下跌385创业板指数下跌396国防军工指数下跌482跑输大盘097个百分点排名第1829表2上周1218-1225下跌482跑输大盘097pp国防军工涨跌幅上证综指涨跌幅创业板指涨跌幅相对上证收益行业排名-482-385-369-0971829数据来源Wind国泰君安证券研究图1上周1218-1225国防军工涨幅排名1829资料来源Wind国泰君安证券研究22指数表现中证国安等指数表现较好上周1218-1225各大军工指数表现相对较差其中中证国安指数表现最好下跌420排名第110表3上周1218-1225中证国安指数表现较好指数代码指数名称本周涨跌幅本月涨跌幅本年涨跌幅发布机构399813中证国安-420-704-2801中证指数有限公司931066军工龙头-468-848-3180中证指数有限公司399967中证军工-470-875-2854中证指数有限公司中信证券股份有限CI005012WI国防军工中信-482-825-2807公司399973中证国防-483-858-3103中证指数有限公司801740SI国防军工申万-487-879-2856申银万国指数882420航天航空与国防-487-839-3016万得信息技术股份请务必阅读正文之后的免责条款部分5of13行业周报有限公司h30213CS航空航天-487-854-3090中证指数有限公司399959军工指数-489-860-2980中证指数有限公司930875空天军工-490-848-2961中证指数有限公司数据来源Wind国泰君安证券研究23个股表现国防信息化领涨上周1218-1225国防信息化板块表现相对较好国防信息化板块新兴装备2098鸿远电子-059金信诺-122等股票涨幅居前北化股份-1378兴森科技-1362景嘉微-1316等股票跌幅居前表4上周1218-1225国防信息化板块表现较好本周涨幅前十本周跌幅前十股票代码股票名称收盘价元涨跌幅股票代码股票名称收盘价元涨跌幅002933SZ新兴装备27742098002246SZ北化股份102-1378600855SH航天长峰1185322002436SZ兴森科技996-1362300159SZ新研股份235307300474SZ景嘉微5226-1316002520SZ日发精机691029688722SH同益中1705-1059603267SH鸿远电子9315-059000969SZ安泰科技797-1025300252SZ金信诺729-122300101SZ振芯科技2231-1015688066SH航天宏图7595-129300456SZ耐威科技1455-985300427SZ红相股份1707-133300733SZ西菱动力2086-974605123SH派克新材12333-141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