海外市场一周主要观点:本周全球多数市场出现进一步波动，受经济下行预期等因素影响，全球多数市场已进入下半场回调初期阶段，预计未来一段时间全球多数市场将会出现进一步回调。本周美股大盘延续明显震荡的走势，美股市场的“衰退交易”进一步加剧。本周美股细分行业中，非必需消费、信息技术回调幅度较大，分别下跌3.1%和2.04%。美股核心资产中，特斯拉本周回调幅度较大，达到18.03%；费城半导体指数中，GLOBALFOUNDRIES、英伟达、应用材料、拉姆研究出现明显回调，跌幅分别为8.81%、8.24%、7.17%和7.16%。目前标普500席勒市盈率为28.13，仍明显高于历史平均数和中位数。考虑到美股估值压力仍然存在，市场对美国衰退预期处于进一步上升状态，叠加不少公司开始处于回购禁售期，预计未来一段时间美股大盘将延续下半场震荡。未来一段时间美股成长股、价值股和原材料周期股还将出现下半场回调。由于上周多数欧洲市场回调幅度较大，本周欧洲多数市场继续小幅反弹。考虑到欧洲经济进一步疲软以及流动性偏紧的影响，预计在开启新一轮右侧行情之前，德国DAX、法国CAC40、英国富时100、意大利富时MIB、西班牙IBEX35、瑞士SMI、葡萄牙PSI、爱尔兰综指、荷兰AEX、比利时BFX、卢森堡LUXX、丹麦OMX20、挪威OSEAX、瑞典OMX30、奥地利ATX、希腊ASE综指等欧洲多数重要市场指数还将进一步延续后半场的回调进程。此外，加拿大S&P/TSX综合指数、澳洲标普200、日经225等发达市场还将出现进一步震荡。考虑到经济仍存在一定下行压力，以印尼综指、富时新加坡海峡指数、印度SENSEX30、泰国SET指数、马尼拉综指、墨西哥MXX、巴西IBOVESPA、以色列TA100、沙特全指、贝鲁特BLOM、阿联酋DFM综指、尼日利亚综指等为代表的多数新兴市场还将出现进一步波动。本周港股大盘宽基指数涨跌不一。由于现阶段全球多数市场波动较多的环境，港股大盘回暖的流畅度还将一定程度受全球整体市场环境的不定期扰动，在开启新一轮右侧行情之前港股市场仍将维持超跌反弹和震荡反复结合的相对复杂的走势；外围相关重要市场见底反转时点对于港股市场开启新一轮右侧较为关键；未来一段时间港股市场还将经历较为复杂的波动反复时期，反转阶段还需进一步等待。从指数的权重占比来看，预计未来短期内恒生指数和恒生中国企业指数的波动率仍将低于恒生科技指数的波动率。港股市场中消费、医疗保健、资讯科技、工业等行业经历了之前的大幅回调之后，仍然将出现超跌反弹和震荡反复相结合的相对复杂的走势。从波动率来看，鉴于估值偏低且基本面韧性较好，港股中以中国银行、农业银行、建设银行、工商银行为代表的国有大型银行波动率偏低。考虑到美联储的货币周期和全球经济周期，未来一段时间CRB商品指数还将出现进一步回调。由于全球主要央行的降息预期周期和全球经济复苏周期尚未到来，伦敦金、LME铜、LME铅等金属的价格还将出现回调。
　　美股市场一周表现：本周美股三大指数涨跌不一，标普500、纳斯达克指数分别下跌了0.2%、1.94%，道琼斯工业指数上涨了0.86%。
　　港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数出现反弹，涨幅分别为0.73%、0.12%，恒生香港中资企业指数下跌了1.98%。本周恒生科技指数下跌了0.6%。
　　海外重要经济数据：2022年12月，美国密歇根大学消费者现状指数为59.4，高于前值58.8。
　　风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；海外疫情控制不及预期；全球黑天鹅事件。
　　
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告海外策略周报TableDate2022年12月24日全球多数市场已进入下半场回调初期阶段TableTitle1TableTitle2分析师--海外策略周报证券分析师王一棠TableAuthor邮箱wangyt3hx168comcnTableSummary海外市场一周主要观点本周全球多数市场出现进一步波动SACNOS1120521080003受经济下行预期等因素影响全球多数市场已进入下半场回调初期阶段预计未来一段时间全球多数市场将会出现进一步回调本周美股大盘延续明显震荡的走势美股市场的衰退交易进一步加剧本周美股细分行业中非必需消费信息技全球主要市场表现术回调幅度较大分别下跌31和204美股核心资产中特TableMarket1幅度指数收盘涨跌斯拉本周回调幅度较大达到1803费城半导体指数中GLOBALFOUNDRIES英伟达应用材料拉姆研究出现明显回巴西IBOVESPA指数109698684200665调跌幅分别为881824717和716目前标普500墨西哥MXX505780994794191席勒市盈率为2813仍明显高于历史平均数和中位数考虑到道琼斯工业指数332039328347086美股估值压力仍然存在市场对美国衰退预期处于进一步上升恒生指数195930614239073状态叠加不少公司开始处于回购禁售期预计未来一段时间英国富时10074730114089192美股大盘将延续下半场震荡未来一段时间美股成长股价值加拿大SPTSX综合19506656337033股和原材料周期股还将出现下半场回调由于上周多数欧洲市马尼拉综指6541036237096场回调幅度较大本周欧洲多数市场继续小幅反弹考虑到欧法国CAC406504905227081洲经济进一步疲软以及流动性偏紧的影响预计在开启新一轮德国DAX13940934786034右侧行情之前德国DAX法国CAC40英国富时100意大利富时新加坡海峡指数3257701689052富时MIB西班牙IBEX35瑞士SMI葡萄牙PSI爱尔兰综欧洲STOXX50欧元376291-615-016指荷兰AEX比利时BFX卢森堡LUXX丹麦OMX20挪威标普500384482-754-020OSEAX瑞典OMX30奥地利ATX希腊ASE综指等欧洲多数重要胡志明指数101867-4016-379市场指数还将进一步延续后半场的回调进程此外加拿大韩国综合指数231369-4633-196SPTSX综合指数澳洲标普200日经225等发达市场还将出上证指数304587-12199-385现进一步震荡考虑到经济仍存在一定下行压力以印尼综纳斯达克指数1049786-20755-194指富时新加坡海峡指数印度SENSEX30泰国SET指数马-日经2252623525129187-469尼拉综指墨西哥MXX巴西IBOVESPA以色列TA100沙特全-指贝鲁特BLOM阿联酋DFM综指尼日利亚综指等为代表的印度SENSEX306001321148065-241多数新兴市场还将出现进一步波动本周港股大盘宽基指数涨跌不一由于现阶段全球多数市场波动较多的环境港股大盘回暖的流畅度还将一定程度受全球整体市场环境的不定期扰动在开启新一轮右侧行情之前港股市场仍将维持超跌反弹和震荡反复结合的相对复杂的走势外围相关重要市场见底反转时点对于港股市场开启新一轮右侧较为关键未来一段时间港股市场还将经历较为复杂的波动反复时期反转阶段还需进一步等待从指数的权重占比来看预计未来短期内恒生138418指数和恒生中国企业指数的波动率仍将低于恒生科技指数的波动率港股市场中消费医疗保健资讯科技工业等行业经历了之前的大幅回调之后仍然将出现超跌反弹和震荡反复相结合的相对复杂的走势从波动率来看鉴于估值偏低且基本面韧性较好港股中以中国银行农业银行建设银行工商银行为代表的国有大型银行波动率偏低考虑到美联储的货币周期和请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1证券研究报告海外策略周报全球经济周期未来一段时间CRB商品指数还将出现进一步回调由于全球主要央行的降息预期周期和全球经济复苏周期尚未到来伦敦金LME铜LME铅等金属的价格还将出现回调美股市场一周表现本周美股三大指数涨跌不一标普500纳斯达克指数分别下跌了02194道琼斯工业指数上涨了086港股市场一周表现本周恒生指数恒生中国企业指数出现反弹涨幅分别为073012恒生香港中资企业指数下跌了198本周恒生科技指数下跌了06海外重要经济数据2022年12月美国密歇根大学消费者现状指数为594高于前值588风险提示美联储货币政策超预期经济增长不及预期全球地缘政治风险的加剧海外疫情控制不及预期全球黑天鹅事件请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告海外策略周报正文目录1本周全球市场表现42美股市场近一周表现521美股大盘本周表现522美国中概股本周表现63港股市场近一周表现731本周港股大盘以及不同行业表现732港股市场本周表现较好的个股84本周重要海外经济数据105风险提示11图表目录图1美股三大指数走势5图2本周标普500不同行业涨跌幅5图3纳斯达克金龙指数走势6图4港股三大指数走势7图5恒生科技指数走势7图6恒生各行业本周涨跌幅7图7美国核心PCE物价指数同比增速10图8美国第三季度GDP环比折年率10图9美国密歇根大学消费者现状指数10图10德国PPI环比增速10图11日本CPI同比增速11图12日本CPI剔除食品和能源同比增速11表1发达市场本周主要表现4表2新兴市场本周主要表现4表3标普500指数一周表现排名前十个股5表4美国中概股一周表现排名前十个股6表5恒生指数一周表现排名前十个股8表6恒生中国企业指数一周表现排名前十个股8表7恒生香港中资企业指数一周表现排名前十个股9表8恒生科技指数一周表现排名前十个股9请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告海外策略周报1本周全球市场表现本周多数发达国家市场出现下跌走势本周日经225指数下跌较多跌幅达到了469表1发达市场本周主要表现周涨跌幅年初至今涨跌幅证券代码证券简称收盘价PETTMPBLFFTSEGI英国富时1007473011921201410156DJIGI道琼斯工业指数3320393086-8632078578FCHIGI法国CAC40650490081-9061387169GDAXIGI德国DAX1394093034-12241325156SPXGI标普500384482-020-19332012376GSPTSEGI加拿大SPTSX综合1934966-048-8831356188AS51GI澳洲标普200709390-084-4711457213NZ50GI新西兰标普501149496-094-11812268175IXICGI纳斯达克指数1049786-194-32902788392N225GI日经2252623525-469-8881879159资料来源Wind华西证券研究所本周新兴市场涨跌不一其中巴西IBOVESPA指数涨幅较大本周上涨了665表2新兴市场本周主要表现年初至今周涨跌幅证券代码证券简称收盘价涨跌幅PETTMPBLFIBOVESPAGI巴西IBOVESPA指数10969800665465594152MXXGI墨西哥MXX5057809191-5061418202PSIGI马尼拉综指654103096-8171551163HSIHI恒生指数1959306073-1626957097STIGI富时新加坡海峡指数3257700524291158113KS11GI韩国综合指数231369-196-22301151088SENSEXGI印度SENSEX306001321-2413022349347399300SZ沪深300382822-319-22511121132VNINDEXGI胡志明指数101867-379-32011053161000001SH上证指数304587-385-16321217126资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告海外策略周报2美股市场近一周表现21美股大盘本周表现本周美股三大指数涨跌不一标普500纳斯达克指数分别下跌了02194道琼斯工业指数上涨了086从标普500细分行业来看非必需消费信息技术回调幅度较大分别下跌31和204图1美股三大指数走势图2本周标普500不同行业涨跌幅资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所本周标普500指数表现较好的前十个股中能源行业占比较大其中周涨幅排名前三的个股分别为耐克特许通讯哈利伯顿周涨幅分别为97295和904表3标普500指数一周表现排名前十个股年初至今总市值收盘价周涨跌幅证券代码证券简称所属行业涨跌幅亿美PETTM美元元NKEN耐克可选消费11625972-29501818843228CHTRO特许通讯可选消费33392950-487851982950HALN哈利伯顿能源39099047330354962040SLBN斯伦贝谢能源52997317956751392523COPN康菲石油能源117056657266145853808HESN赫斯能源141686529383436812343FTIN德希尼布福默诗能源1212548104735411-2398GEN通用电气工业8179533-130589369-1468OMCN宏盟集团可选消费8055321420164151260UNMNUNUM保险金融410852073778172684资料来源Wind华西证券研究所本周美股大盘延续明显震荡的走势美股市场的衰退交易进一步加剧本周美股细分行业中非必需消费信息技术回调幅度较大分别下跌31和204美股核心资产中特斯拉本周回调幅度较大达到1803费城半导体指数中GLOBALFOUNDRIES英伟达应用材料拉姆研究出现明显回调跌幅分别为881请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告海外策略周报824717和716目前标普500席勒市盈率为2813仍明显高于历史平均数和中位数考虑到美股估值压力仍然存在市场对美国衰退预期处于进一步上升状态叠加不少公司开始处于回购禁售期预计未来一段时间美股大盘将延续下半场震荡未来一段时间美股成长股价值股和原材料周期股还将出现下半场回调22美国中概股本周表现本周纳斯达克金龙指数下跌了136中概股的中长期走势仍容易受到一些客观因素的影响建议持续跟踪中概股相关政策的发展图3纳斯达克金龙指数走势资料来源Wind华西证券研究所本周美国中概股表现排名前十的个股中信息技术业占比较大其中周涨幅排名前三的个股分别为E家快服水滴公司和宏桥高科周涨幅分别为58343927和3408表4美国中概股一周表现排名前十个股周涨跌年初至今总市值收盘价证券代码证券简称所属行业幅涨跌幅亿美PETTM美元元EJHOE家快服工业0645834-9784001-026WDHN水滴公司金融30539271210112032081PBTSO宏桥高科信息技术0113408-7938011-121ATIFO亚洲时代工业2273198-2950022-1126CNEYO中北能材料083138-72130161038YQO一起教育科技可选消费20627166480105-741XYFN小赢科技金融30552676150168174SYO新氧信息技术1392636-5643147-839IQO爱奇艺信息技术46524001974005-1278CCMN泰和诚医疗医疗保健1662388-1700072-164资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告海外策略周报3港股市场近一周表现31本周港股大盘以及不同行业表现本周恒生指数恒生中国企业指数出现反弹涨幅分别为073012恒生香港中资企业指数下跌了198本周恒生科技指数下跌了06图4港股三大指数走势图5恒生科技指数走势资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所恒生细分行业本周涨跌不一涨幅较大的行业是必需性消费行业本周上涨了129工业本周下跌幅度较大下跌了398图6恒生各行业本周涨跌幅资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告海外策略周报32港股市场本周表现较好的个股本周恒生指数涨幅前十的个股主要集中在非必需性消费行业其中周涨幅排名前三的个股分别为申洲国际中国联通和药明生物周涨幅分别为973893和536表5恒生指数一周表现排名前十个股年初至周涨跌收盘价总市值证券代码证券简称所属恒生行业今涨跌PETTM幅港元亿港元幅2313HK申洲国际非必需性消费9738630-412612972831590762HK中国联通电讯业89350039041529918092269HK药明生物医疗保健业5365405-416022819547811113HK长实集团地产建筑业52348252341739506746862HK海底捞非必需性消费45721752358121235-22923690HK美团-W资讯科技业41518320-18721133856-93732020HK安踏体育非必需性消费37310280-105027896031942319HK蒙牛乳业必需性消费3183570-182914120020712628HK中国人寿金融业27812563013550059571299HK友邦保险金融业2488670124710213523604资料来源Wind华西证券研究所本周恒生中国企业指数涨幅前十的个股中非必需性消费和资讯科技业占比较大其中周涨幅排名前三的个股分别为申洲国际海底捞和美团-W周涨幅分别为973457和415表6恒生中国企业指数一周表现排名前十个股周涨跌幅收盘价年初至今总市值亿证券代码证券简称所属恒生行业PETTM元涨跌幅港元2313HK申洲国际非必需性消费9738630-412612972831596862HK海底捞非必需性消费45721752358121235-22923690HK美团-W资讯科技业41518320-18721133856-93739633HK农夫山泉必需性消费4004425-128949765654862020HK安踏体育非必需性消费37310280-105027896031942319HK蒙牛乳业必需性消费3183570-182914120020719999HK网易-S资讯科技业28111330-267537207615242628HK中国人寿金融业27812563013550059570291HK华润啤酒必需性消费2045510-126817875437309618HK京东集团-SW资讯科技业12422780-148971153229480资料来源Wind华西证券研究所本周恒生香港中资企业指数涨幅前十的个股中较多分布在地产建筑业必需性消费和工业其中周涨幅排名前三的个股分别为中国联通蒙牛乳业和华润啤酒周涨幅分别为893318和204请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告海外策略周报表7恒生香港中资企业指数一周表现排名前十个股周涨跌收盘价年初至今涨跌幅总市值证券代码证券简称所属恒生行业PETTM幅元亿港元0762HK中国联通电讯业89350039041529918092319HK蒙牛乳业必需性消费3183570-182914120020710291HK华润啤酒必需性消费2045510-126817875437300941HK中国移动电讯业0685190213811087317880152HK深圳国际工业-079750222179095620144HK招商局港口工业-0871136-1438454785510267HK中信股份综合企业-11378810812292313013311HK中国建筑国际地产建筑业-144819-1101412585490883HK中国海洋石油能源业-19098144484666303881109HK华润置地地产建筑业-19535251322251366719资料来源Wind华西证券研究所本周恒生科技指数中涨幅较大的前十个股主要集中在资讯科技业其中周涨幅排名前三的个股分别为新东方在线汽车之家-S和金蝶国际周涨幅分别为2976986和766表8恒生科技指数一周表现排名前十个股周涨跌幅收盘价年初至今涨跌幅总市值证券代码证券简称所属恒生行业PETTM港元亿港元1797HK新东方在线非必需性消费297656909756157229-90962518HK汽车之家-S资讯科技业986646016733290620060268HK金蝶国际资讯科技业7661630-320856627-117922013HK微盟集团非必需性消费681580-264914786-15169626HK哔哩哔哩-W资讯科技业42018620-480874465-8323690HK美团-W资讯科技业41518320-18721133856-93730780HK同程旅行非必需性消费2991858286741470-416059999HK网易-S资讯科技业28111330-267537207615240772HK阅文集团非必需性消费2402985-39083030526119618HK京东集团-SW资讯科技业12422780-148971153229480资料来源Wind华西证券研究所本周港股大盘宽基指数涨跌不一由于现阶段全球多数市场波动较多的环境港股大盘回暖的流畅度还将一定程度受全球整体市场环境的不定期扰动在开启新一轮右侧行情之前港股市场仍将维持超跌反弹和震荡反复结合的相对复杂的走势外围相关重要市场见底反转时点对于港股市场开启新一轮右侧较为关键未来一段时间港股市场还将经历较为复杂的波动反复时期反转阶段还需进一步等待从指数的权重占比来看预计未来短期内恒生指数和恒生中国企业指数的波动率仍将低于恒生科技指数的波动率港股市场中消费医疗保健资讯科技工业等行业经历了之前的大幅回调之后仍然将出现超跌反弹和震荡反复相结合的相对复杂的走势从波动率来看鉴于估值偏低且基本面韧性较好港股中以中国银行农业银行建设银行工商银行为代表的国有大型银行波动率偏低请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告海外策略周报4本周重要海外经济数据2022年11月美国核心PCE物价指数同比增速为468低于前值5052022年9月美国第三季度GDP环比折年率为32高于前值-06图7美国核心PCE物价指数同比增速图8美国第三季度GDP环比折年率资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所2022年12月美国密歇根大学消费者现状指数为594高于前值5882022年11月德国PPI环比增速为-39高于前值-42图9美国密歇根大学消费者现状指数图10德国PPI环比增速资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所2022年11月日本CPI同比增速为38高于前值372022年11月日本CPI剔除食品和能源同比增速为15与前值相等请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告海外策略周报图11日本CPI同比增速图12日本CPI剔除食品和能源同比增速资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所5风险提示美联储货币政策超预期经济增长不及预期全球地缘政治风险的加剧海外疫情控制不及预期全球黑天鹅事件请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11证券研究报告海外策略周报分析师简介TableAuthorInfo王一棠海外策略研究高级分析师伦敦大学学院UCL硕士曾任川财证券研究所海外高级分析师以及海外团队负责人2021年8月加入华西证券研究所分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12证券研究报告海外策略周报华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明13