投资要点:
　　一、海外市场：美国核心通胀持续回落，联储偏鹰加剧资产价格波动。美国11月通胀数据低于市场预期，美联储12月议息会议如期加息50基点，同时鲍威尔发言以及点阵图引导偏鹰，全球市场风险偏好受到扰动。往后看，受制于流动性的持续收紧，美国经济“软着陆”的难度正在加大。美股流动性紧缩担忧出现反复，美债收益率短期仍有波动，但市场已从交易紧缩更多转向交易衰退，美股将逐步定价分子端盈利下修压力。对于A股而言，海外流动性紧缩最快的阶段已过，后续A股走势更多由国内因素主导。
　　二、提振信心，扩大内需是明年经济工作重点。中央经济工作会议对当前全球经济的判偏谨慎，同时议对明年经济增速具有信心，提出明年经济目标是“推动经济运行整体好转”。总体上看，本次会议政策基调符合市场预期，并未透露出强刺激的信号。由于外需放缓的拖累效应将逐步显现，明年经济工作重点在于“提振信心，扩大内需”，防风险重要抓手在于稳定房地产市场。随着疫情影响逐步减弱，稳增长政策落地效果进一步显现，明年国内经济增长有望进入复苏通道。
　　三、剖析2023年产业政策重点支持方向。结合二十大报告、本次中央经济工作会议和《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》，2023年产业政策重点支持方向将围绕消费、硬科技和“安全”领域、数字经济等，防风险重在稳地产。2023年外部环境不确定性仍多，外需走弱将对增长产生一定压制，政策发力重心在于扩大国内需求；产业政策“发展”和“安全”并举，科技政策要聚焦自立自强；包括平台经济在内的数字经济领域将进入规范化发展的轨道，产业逐步迈向繁荣成熟期；防风险方面，本次中央经济工作会议在房地产领域着墨颇多，2023年稳地产将是防风险重要抓手。
　　四、投资建议：岁末年初，把握“稳增长”政策脉络。本次中央经济工作会议政策基调符合市场预期，扩内需、稳地产将是明年稳经济的重要抓手。11月以来国内防疫进入“闯关期”，短期市场将会对后续经济波动产生分歧。但中长期看，随着疫情影响逐步减弱，稳增长政策落地效果进一步显现，明年国内经济增长有望进入复苏通道。站在岁末年初，A股有望延续估值修复行情，结构上“稳增长”政策脉络为主线。行业配置上，关注三条投资主线：1）防风险和稳地产相关的，“房地产产业链”；2）扩内需促消费相关领域，“医药、消费”等；3）与“安全、发展”相关的，“新能源、信创、自主可控、数字经济”等。
　　风险提示:疫情反复；政策力度不及预期；海外黑天鹅事件等。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告投资策略周报TableDate2022年12月18日岁末年初寻找超预期的几条主线逻辑TableTitleTableTitle2投资策略周报分析师TableAuthor分析师李立峰投资要点TableSummary邮箱lilfhx168comcn一海外市场美国核心通胀持续回落联储偏鹰加剧资产价SACNOS1120520090003格波动美国11月通胀数据低于市场预期美联储12月议息分析师张海燕会议如期加息50基点同时鲍威尔发言以及点阵图引导偏邮箱zhanghy5hx168comcn鹰全球市场风险偏好受到扰动往后看受制于流动性的持SACNOS1120521040002续收紧美国经济软着陆的难度正在加大美股流动性紧缩担忧出现反复美债收益率短期仍有波动但市场已从交易分析师张玮紧缩更多转向交易衰退美股将逐步定价分子端盈利下修压邮箱zhangwei3hx168comcn138419SACNOS1120522030001力对于A股而言海外流动性紧缩最快的阶段已过后续A股走势更多由国内因素主导研究助理冯逸华二提振信心扩大内需是明年经济工作重点中央经济工作邮箱fengyhhx168comcn会议对当前全球经济的判偏谨慎同时议对明年经济增速具有信心提出明年经济目标是推动经济运行整体好转总体上看本次会议政策基调符合市场预期并未透露出强刺激的国内市场表现信号由于外需放缓的拖累效应将逐步显现明年经济工作重Table指数Market1收盘涨跌幅度点在于提振信心扩大内需防风险重要抓手在于稳定房上证综合指数316786-079-002地产市场随着疫情影响逐步减弱稳增长政策落地效果进一深证成份指数1129503-6308-056沪深300指数395423224006步显现明年国内经济增长有望进入复苏通道中小板指数752750-6213-082三剖析2023年产业政策重点支持方向结合二十大报告创业板指数237372-2540-106本次中央经济工作会议和扩大内需战略规划纲要2022-2035年2023年产业政策重点支持方向将围绕消费硬科技和安全领域数字经济等防风险重在稳地产2023年外部环境不确定性仍多外需走弱将对增长产生一定压制政策发力重心在于扩大国内需求产业政策发展和安全并举科技政策要聚焦自立自强包括平台经济在内的数字经济领域将进入规范化发展的轨道产业逐步迈向繁荣成熟期防风险方面本次中央经济工作会议在房地产领域着墨颇多2023年稳地产将是防风险重要抓手四投资建议岁末年初把握稳增长政策脉络本次中央经济工作会议政策基调符合市场预期扩内需稳地产将是明年稳经济的重要抓手11月以来国内防疫进入闯关期短期市场将会对后续经济波动产生分歧但中长期看随着疫情影响逐步减弱稳增长政策落地效果进一步显现明年国内经济增长有望进入复苏通道站在岁末年初A股有望延续估值修复行情结构上稳增长政策脉络为主线行业配置上关注三条投资主线1防风险和稳地产相关的房地产产业链2扩内需促消费相关领域医药消费等3与安全发展相关的新能源信创自主可控数字经济等风险提示疫情反复政策力度不及预期海外黑天鹅事件等请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1证券研究报告投资策略周报正文目录1海外市场美国核心通胀持续回落联储偏鹰加剧资产价格波动32提振信心扩大内需是明年经济工作重点53剖析2023年产业政策重点支持方向74投资策略岁末年初把握稳增长政策脉络85风险提示9图表目录图1全球主要股指涨跌幅1212-12163图2大宗商品与主要汇率涨跌幅1212-12164图3市场预期美联储加息终点利率475-54图42022年12月美联储点阵图4图52022年9月美联储点阵图4图62021年和2022年中央经济工作会议要点6图7推动高质量发展8图8健全关键核心技术攻关新型举国体制8请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告投资策略周报1海外市场美国核心通胀持续回落联储偏鹰加剧资产价格波动本周全球股指普跌美元指数V型走势美股方面本周1212-1216纳斯达克指数标普500和道琼斯工业指数分别下跌272208和166欧洲股市方面法国CAC40和德国DAX和英国富时100指数分别下跌337332和193A股主要指数回落创业板指深证成指和上证指数分别下跌194180和122商品和外汇方面LME铜LME铝价格分别下跌409和281美元指数呈现V型走势美元兑人民币小幅贬值美联储12月议息会议如期加息50基点但鲍威尔发言以及点阵图引导偏鹰12月13日美国劳工统计局公布数据显示11月美国CPI同比增长71低于预期的73和前值77为今年以来的最小增幅核心CPI同比增长6低于预期的61和前值63已连续两个月出现回落通胀数据公布后市场对美联储加息预期放缓预计美联储明年2月和3月分别加息25基点本轮加息终点利率在475-512月14日美联储公布12月FOMC会议声明将联邦基金利率的目标区间上调至425至450上调50bp加息幅度符合市场预期但鲍威尔发言以及点阵图引导偏鹰点阵图预期2023年或还有75基点的加息幅度2023年联邦基准利率目标区间在50-525鲍威尔在后续的新闻发布会上表示明年的利率水平将高于投资者的预期加息还有一段路要走市场交易与美联储指引出现分歧衰退担忧加剧资产价格波动12月点阵图偏鹰但市场对利率终点定价并未出现改变全球市场风险偏好受到一定扰动同时经济衰退和盈利下修担忧使得美股承压下行往后看受制于流动性的持续收紧美国经济软着陆的难度正在加大美债收益率短期仍有波动但已出现筑顶下行趋势美股流动性紧缩担忧短期出现反复但市场已从交易紧缩更多转向交易衰退美股将逐步定价分子端盈利下修压力对于A股而言海外流动性紧缩最快的阶段已过后续A股走势更多由国内因素主导图1全球主要股指涨跌幅1212-1216本周涨跌幅000-100-200-300-400-500-600200100225DAX500RTS指数CAC40日经德国标普SENSEX30上证指数深证成指创业板指恒生指数法国俄罗斯澳洲标普英国富时IBOVESPA印度台湾加权指数韩国综合指数纳斯达克指数道琼斯工业指数巴西资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告投资策略周报图2大宗商品与主要汇率涨跌幅1212-1216800本周涨跌幅600400200000-200-400-600铜连续原油连铝连续黄金连续小麦连续玉米连续大豆连续布油连续美元指数续LMELME天然气连续美元兑日元欧元兑美元英镑兑美元ICECBOTCBOTCBOTCOMEXNYMEXNYMEXWTINYMEX美元兑离岸人民币资料来源Wind华西证券研究所图3市场预期美联储加息终点利率475-5资料来源CME华西证券研究所图42022年12月美联储点阵图图52022年9月美联储点阵图资料来源美联储华西证券研究所资料来源美联储华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告投资策略周报2提振信心扩大内需是明年经济工作重点中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行会议对当前全球经济的判断偏谨慎会议指出我国经济恢复的基础尚不牢固需求收缩供给冲击预期转弱三重压力仍然较大外部环境动荡不安给我国经济带来的影响加深今年以来国内疫情俄乌冲突美联储大幅加息海外通胀居高不下等因素对全球经济和金融市场带来扰动外需放缓对国内出口的抑制效应持续显现同时会议对明年经济增速具有信心会议指出我国经济韧性强潜力大活力足各项政策效果持续显现明年经济运行有望总体回升我们认为一方面11月以来国内防疫政策的优化将使得明年疫情对经济的扰动逐步减弱另一方面今年以来的一系列稳增长政策落地效果有望显现同时部分领域增量政策仍将继续出台会议提出明年经济目标是推动经济运行整体好转做好两个统筹会议指出发展必须是高质量发展要实现质的有效提升和量的合理增长做好两个统筹一是更好统筹疫情防控和经济社会发展二是更好统筹发展和安全近期全国多地疫情出现反弹将对短期经济增长产生扰动根据12月15日国务院联防联控机制新闻发布会的提法当前疫情防控的工作重心已经从防控感染转到医疗救治工作目标是保健康防重症接下来各地区将根据疫情形势病情轻重缓急程度等合理分配医疗资源加强基层医疗卫生机构发热门诊设置筑牢基层首诊的第一道防线避免出现医疗挤兑宏观政策方面会议提出继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策财政政策方面积极的财政政策加力提效会议提到保持必要的财政支出强度预计2023年财政支持力度较今年将进一步加大基建投资将继续保持较高增长货币政策方面会议提到稳健的货币政策要精准有力预计2023年货币政策将继续保持合理充裕不搞大水漫灌保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配2023年结构性货币政策相比今年会更加聚焦重点支持小微企业科技创新绿色发展等领域会议通稿强调提振信心扩大内需将是明年经济工作重点通稿中内需词出现了5次消费词出现了6次消费方面提出要把恢复和扩大消费摆在优先位置增强消费能力改善消费条件创新消费场景多渠道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费投资方面会议强调要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的融资支持总体上看会议政策基调符合市场预期并未透露出强刺激的信号由于外需放缓的拖累效应将逐步显现明年经济工作重点在于提振信心扩大内需防风险重要抓手在于稳定房地产市场随着疫情影响逐步减弱稳增长政策落地效果进一步显现明年国内经济增长有望进入复苏通道请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告投资策略周报图62021年和2022年中央经济工作会议要点2021年2022年我国经济恢复的基础尚不牢固需求收缩供给冲击预期转弱三重压力仍对全球以及当前然较大外部环境动荡不安给我国经济带来的影响加深我国经济发展面临需求收缩供给冲击预期转弱三重压力经济看法但要看到我国经济韧性强潜力大活力足各项政策效果持续显现明年经济运行有望总体回升坚持稳中求进工作总基调稳字当头稳中求进必须坚持稳中求进调整坚持稳中求进工作总基调完整准确全面贯彻新发展理念加快构建新经济总基调政策和推动改革要把握好时度效坚持先立后破稳扎稳打发展格局着力推动高质量发展更好统筹疫情防控和经济社会发展更好统筹发展和安全全面深化改继续做好六稳六保工作持续改善民生着力稳定宏观经济大革开放大力提振市场信心把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革盘保持经济运行在合理区间保持社会大局稳定迎接党的二十大胜利召经济总目标有机结合起来突出做好稳增长稳就业稳物价工作有效防范化解重开大风险推动经济运行整体好转实现质的有效提升和量的合理增长六稳六保工作特别是保就业保民生保市场主体为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步积极的财政政策要加力提效保持必要的财政支出强度优化组合赤字专积极的财政政策要提升效能更加注重精准可持续要保证财政支出强项债贴息等工具在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债财政政策与基建度加快支出进度实施新的减税降费政策强化对中小微企业个体工商务风险可控要加大中央对地方的转移支付力度推动财力下沉做好基层户制造业风险化解等的支持力度适度超前开展基础设施投资三保工作稳健的货币政策要精准有力要保持流动性合理充裕保持广义货币供应量货币政策融资稳健的货币政策要灵活适度保持流动性合理充裕加大对实体经济融资支和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配引导金融机构加大对小微企成本持力度促进中小微企业融资增量扩面降价业科技创新绿色发展等领域支持力度利率汇率目标保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定一宏观政策要稳健有效二微观政策要持续激发市场主体活力一着力扩大国内需求三结构政策要着力畅通国民经济循环二加快建设现代化产业体系重点工作四科技政策要扎实落地三切实落实两个毫不动摇五改革开放政策要激活发展动力四更大力度吸引和利用外资六区域政策要增强发展的平衡性协调性五有效防范化解重大经济金融风险七社会政策要兜住兜牢民生底线要继续发挥出口对经济的支撑作用积极扩大先进技术重要设备能源资进出口贸易多措并举稳定外贸源等产品进口要把恢复和扩大消费摆在优先位置增强消费能力改善消费条件创新消实施好扩大内需战略增强发展内生动力在消费领域增强全民节约意费场景多渠道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服扩内需促消费识倡导简约适度绿色低碳的生活方式务等消费内需词出现了1次消费词出现了3次内需词出现了5次消费词出现了6次全面实行股票发行注册制加大对实体经济融资支持力度促进中小微企业资本市场融资融资增量扩面降价要正确认识和把握防范化解重大风险要继续按照稳定大局统筹协调分有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况防风险类施策精准拆弹的方针抓好风险处置工作加强金融法治建设压实地要防范化解金融风险压实各方责任防止形成区域性系统性金融风险方金融监管行业主管等各方责任压实企业自救主体责任要防范化解地方政府债务风险坚决遏制增量化解存量反垄断加强反垄断和反不正当竞争要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位加强预期引导探索新的发展作满足行业合理融资需求推动行业重组并购有效防范化解优质头部模式坚持租购并举加快发展长租房市场推进保障性住房建设支持商房企风险改善资产负债状况同时要坚决依法打击违法犯罪行为要因城房地产品房市场更好满足购房者的合理住房需求因城施策促进房地产业良性循环施策支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题探和健康发展索长租房市场建设要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位推动房地产业向新发展模式平稳过渡产业政策要发展和安全并举优化产业政策实施方式狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大着力补强产业链薄弱环节在落实碳达峰结构政策要着力畅通国民经济循环要深化供给侧结构性改革重在畅通碳中和目标任务过程中锻造新的产业竞争优势推动科技产业金融国内大循环重在突破供给约束堵点重在打通生产分配流通消费各良性循环环节加快形成内外联通安全高效的物流网络加快数字化改造促进传科技政策要聚焦自立自强围绕制造业重点产业链找准关键核心技术和统产业升级零部件薄弱环节集中优质资源合力攻关保证产业体系自主可控和安全可稳步推进电网铁路等自然垄断行业改革靠确保国民经济循环畅通支持改革的农业把提高农业综合生产能力放在更加突出的位置持续推进高标准农田制造业提升传统产业在全球产业分工中的地位和竞争力加快新能源人产业领域建设深入实施种业振兴行动提高农机装备水平工智能生物制造绿色低碳量子计算等前沿技术研发和应用推广制造业提升制造业核心竞争力启动一批产业基础再造工程项目激发涌能源加强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产加快规划建设新现一大批专精特新企业型能源体系提升国家战略物资储备保障能力能源要增强国内资源生产保障能力加快油气等资源先进开采技术开发应农业实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动用加快构建废弃物循环利用体系数字经济要大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台企业在引科技词出现了9次创新词出现了6次领发展创造就业国际竞争中大显身手科技词出现了7次创新词出现了8次要深入推动能源革命加快建设能源强国实现碳达峰碳中和是推动高质量推动经济社会发展绿色转型协同推进降碳减污扩绿增长建设美丽碳达峰碳中和发展的内在要求新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制创中国造条件尽早实现能耗双控向碳排放总量和强度双控转变资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告投资策略周报3剖析2023年产业政策重点支持方向结合二十大报告本次中央经济工作会议和扩大内需战略规划纲要2022-2035年2023年产业政策重点支持方向将围绕消费硬科技和安全领域数字经济等防风险重在稳地产一促消费展望明年外部环境不确定性仍多外需走弱将对增长产生一定压制政策发力重心在于扩大国内需求本次中央经济工作会议指出要把恢复和扩大消费摆在优先位置增强消费能力改善消费条件创新消费场景多渠道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费近日中共中央国务院印发的扩大内需战略规划纲要20222035年指出面对复杂严峻的外部环境必须坚定实施扩大内需战略以自身的稳定发展有效应对外部风险挑战促进消费方面纲要重点提到1持续提升传统消费释放出行消费潜力推进汽车电动化网联化智能化更好满足中高端消费品消费需求等2积极发展服务消费包括扩大文化和旅游消费增加养老育幼服务消费提供多层次医疗健康服务等3加快培育新型消费等领域加快研发智能化产品支持自动驾驶无人配送等技术应用积极发展互联网医疗健康服务等二硬科技和安全领域中央经济工作会议指出产业政策要发展和安全并举科技政策要聚焦自立自强要围绕制造业重点产业链找准关键核心技术和零部件薄弱环节集中优质资源合力攻关保证产业体系自主可控和安全可靠确保国民经济循环畅通制造业领域要提升传统产业在全球产业分工中的地位和竞争力加快新能源人工智能生物制造绿色低碳量子计算等前沿技术研发和应用推广能源领域加强重要能源矿产资源国内勘探开发和增储上产加快规划建设新型能源体系提升国家战略物资储备保障能力农业领域要实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动三数字经济中央经济工作会议指出要大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手10月28日国家发改委表示要牢牢抓住数字技术发展主动权把握新一轮科技革命和产业变革发展先机大力发展数字经济还指出将支持和引导平台经济规范健康持续发展完成平台经济专项整改实施常态化监管集中推出一批绿灯投资案例往后看包括平台经济在内的数字经济领域将进入规范化发展的轨道产业逐步迈向繁荣成熟期四房地产本次中央经济工作会议在房地产领域着墨颇多2023年稳地产将是防风险重要抓手会议提出在供给端要扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况在需求端要要因城施策支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题探索长租房市场建设今年以来房地产信贷债券和股权三支箭先后发出同时近期内保外贷的第四支箭落地预计明年房地产领域相关政策仍会继续放松做好保交楼保民生保稳定各项工作请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告投资策略周报图7推动高质量发展资料来源二十大报告华西证券研究所图8健全关键核心技术攻关新型举国体制资料来源二十大报告经济日报十四五规划华西证券研究所4投资策略岁末年初把握稳增长政策脉络本次中央经济工作会议政策基调符合市场预期扩内需稳地产将是明年稳经济的重要抓手11月以来国内防疫进入闯关期短期市场将会对后续经济波动产生分歧但中长期看随着疫情影响逐步减弱稳增长政策落地效果进一步显现明年国内经济增长有望进入复苏通道站在岁末年初A股有望延续估值修复行情结构上稳增长政策脉络为主线行业配置上关注三条投资主线1防风险和稳地产相关的房地产产业链2扩内需促消费相关领域医药消费等3与安全发展相关的新能源信创自主可控数字经济等请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告投资策略周报5风险提示疫情反复政策力度不及预期海外黑天鹅事件等请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告投资策略周报分析师与研究助理简介TableAuthorInfo李立峰华西证券研究所副所长策略首席分析师硕士研究生10年证券从业经验四大行总行A股策略培训核心专家库成员分别连续荣获第九届十届十一届水晶球策略最佳分析师团队公募组第一名先后任职东方证券研究所宏观策略组银河基金宏观策略及金融家电研究员国金证券研究所首席策略分析师张玮华西证券研究所策略分析师曾任昆仑健康保险资管首席宏观研究员兼研究部负责人擅长宏观策略大类资产配置利率债及股票二级市场研究毕业于中国社会科学院金融系具有中国社会科学院金融研究所10年工作经验主修货币政策同时被银行家英大金融等聘为特约撰稿人任经济观察报证券日报等多家主流媒体外聘专家以及新浪金融网易金融凤凰金融等财经智库成员张海燕华西证券研究所策略分析师东华大学世界经济学硕士曾任东方财富证券研究所策略研究员2021年3月加入华西证券研究所策略团队冯逸华中国社会科学院研究生院金融硕士2021年7月加入华西证券研究所策略团队分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告投资策略周报华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11