行情数据。
　　根据中信行业分类，本周家电板块周涨幅-1.5%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-1.3%/-3.4%/-1.7%/-3.7%。年初至今家电板块累计涨幅-15.93%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-16.49%/-18.42%/-16.49%/-21.61%。
　　投资建议。
　　2022年12月15日-16日召开了中央经济工作会议，此次会议提及房地产和消费领域。（1）消费领域：要着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置，增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。（2）房地产领域：要确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，同时要坚决依法打击违法犯罪行为。要因城施策，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题，探索长租房市场建设。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。
　　中央经济工作会议部署了明年的工作重点，家电作为房地产后周期行业，其估值水平与房地产未来的走势息息相关，本次中央经济工作会议用了较长的篇幅去分析房地产市场，确保房地产市场平稳发展，我们预计后续依旧会有稳地产的政策和措施不断出台，带动家电行业继续进行估值修复。
　　从需求来看，目前家电消费需求景气度还在左侧，随着国家强化内需，将扩大消费摆在优先位置，随着疫情步入尾声，家电需求有可能获得释放。预计家电景气度将有望看到拐点，需求端的拐点将能够带来家电行业的估值提升。
　　从各板块来看，白电板块：原材料价格回调，白电龙头成本压力趋缓，长期看需求与盈利修复确定性强。厨电：集成灶市场线上渠道拓展加快，渗透率保持正增长；洗碗机需求仍旺盛，厨电和房地产关联度最高，其估值水平将随着稳房地产措施的落地，而不断提升。清洁电器：高价位和高品质产品不断得到消费者认可，各机器人品牌积极布局新品类、高端线以及大力投入线上营销，促使自清洁产品渗透率仍在持续提升，看好家电行业的板块机会。
　　风险提示
　　原材料价格上涨风险、需求不及预期风险、汇率波动影响。
　　
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告宏观点评报告TableDate2022年12月17日政策合力稳增长防化风险锻优势TableTitleTableTitle2中央经济工作会议点评TableSummary事件概述2022年12月15日至16日中央经济工作会议在北京举行投资观点保持经济平稳运行是明年经济工作的重点财政方面将保持一定支出强度优化组合赤字专项债贴息等工具应用货币政策方面继续保持相对宽松状态结构性货币政策工具将加码发力政策性金融工具将继续扩容宏观政策调控发力各项政策协调配合形成促发展合力明年经济运行有望总体回升经济增长短期存在压力长期韧性强中央经济工作会议中指出从短期看当前我国经济恢复的基础尚不牢固需求收缩供给冲击预期转弱三重压力仍然较大外部环境动荡不安给我国经济带来的影响加深但要看到我国经济韧性强潜力大活力足各项政策效果持续显现明年经济运行有望总体回升要坚定做好经济工作的信心做好明年经济工作会议强调要坚持稳中求进工作总基调完整准确全面贯彻新发展理念加快构建新发展格局着力推动高质量发展更好统筹疫情防控和经济社会发展更好统筹发展和安全全面深化改革开放大力提振市场信心把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来突出做好稳增长稳就业稳物价工作有效防范化解重大风险推动经济运行整体好转实现质的有效提升和量的合理增长为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步同时会议还强调对于我们这么大的经济体而言保持经济平稳运行至关重要要着力稳增长稳就业稳物价保持经济运行在合理区间明年宏观政策继续发力宏观政策方面会议指出明年要坚持稳字当头稳中求进138436继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策加大宏观政策调控力度加强各类政策协调配合形成共促高质量发展的合力财政政策方面积极的财政政策要加力提效保持必要的财政支出强度优化组合赤字专项债贴息等工具在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控要加大中央对地方的转移支付力度推动财力下沉做好基层三保工作我们预计2023年财政支持力度较今年将进一步加大政府财政赤字率约为3地方政府新增专项债约4万亿元在财政资金的支持下预计明年基建投资将继续保持较高增长全年增速在10附近货币政策方面稳健的货币政策要精准有力要保持流动性合理充裕保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配引导金融机构加大对小微企业科技创新绿色发展等领域支持力度保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定强化金融稳定保障体系我们预计2023年货币政策将继续保持相对宽松状态结构性直达性精准性货币政策工具进一步加码发力预计明年新增信贷规模约20万亿元新增社融约331万亿元社融存量增速约为95与名义GDP增速匹配看保持相对充裕实施扩大内需战略会议指出要把恢复和扩大消费摆在优先位置增强消费能力改善消费条件创新消费场景多渠道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费后续随着疫情防控的进一步优化经济活动特别是消费将有望逐步修复我们预计2023年名义社零增速可达65会议还强调要通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资政策性金融要加大对符合国家发展规划重大项目的融请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1证券研究报告宏观点评报告资支持截至10月末政策性开发性金融工具合计已投放7400亿元明年政策性金融工具明年将继续扩容成为基建资金的重要补充会议还强调要继续发挥出口对经济的支撑作用积极扩大先进技术重要设备能源资源等产品进口确保房地产市场平稳发展会议强调要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作供给端满足行业合理融资需求推动行业重组并购有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况同时要坚决依法打击违法犯罪行为需求端要因城施策支持刚性和改善性住房需求探索长租房市场建设重申要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位推动房地产业向新发展模式平稳过渡保交楼促销售支持房企合理融资多维政策利好下我们预计2023年房地产投资将出现一定的修复全年增速约在-65产业政策发展和安全并举产业政策要发展和安全并举会议强调要优化产业政策实施方式狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大着力补强产业链薄弱环节在落实碳达峰碳中和目标任务过程中锻造新的产业竞争优势科技政策要聚焦自立自强要发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用突出企业科技创新主体地位提高人才自主培养质量和能力加快引进高端人才会议还强调要提升传统产业在全球产业分工中的地位和竞争力加快新能源人工智能生物制造绿色低碳量子计算等前沿技术研发和应用推广要大力发展数字经济提升常态化监管水平支持平台企业在引领发展创造就业国际竞争中大显身手民生政策关注老龄化问题社会政策要兜牢民生底线会议强调要促进高校毕业生就业困难缓解结构性物价上涨的影响加强新就业形态劳动者权益保障稳妥推进养老保险全国统筹推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局会议重点关注了老龄化问题指出要完善生育支持政策体系适时实施渐进式延迟法定退休年龄政策积极应对人口老龄化少子化表2021年中央经济工作会议部分要点对照表中央经济工作会议内容提要2022年2021年2020年当前我国经济恢复的基础尚不牢我国经济发展面临需求收缩供给冲击疫情变化和外部环境存在诸多不确定固需求收缩供给冲击预期转弱预期转弱三重压力我国经济韧性强长性我国经济恢复基础尚不牢固明年经三重压力仍然较大外部环境动荡不期向好的基本面不会改变世纪疫情冲击世界经济形势仍然复杂严峻复苏不稳济安给我国经济带来的影响加深但下百年变局加速演进外部环境更趋复杂定不平衡疫情冲击导致的各类衍生风形要看到我国经济韧性强潜力大严峻和不确定我们既要正视困难又要坚险不容忽视要办好自己的事坚持底势活力足各项政策效果持续显现明定信心我国经济韧性强长期向好的基线思维提高风险预见预判能力严密年经济运行有望总体回升要坚定做本面不会改变防范各种风险挑战好经济工作的信心明年经济工作要稳字当头稳中求进推动经济实现质的稳步提升和量的合理增长明年经济工作要稳字当头稳中求各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责宏观政策要保持连续性稳定性可持政进继续实施积极的财政政策和稳健任各方面要积极推出有利于经济稳定的续性要继续实施积极的财政政策和稳策的货币政策加大宏观政策调控力政策政策发力适当靠前宏观政策要稳健的货币政策保持对经济恢复的必要基度加强各类政策协调形成共促高健有效继续实施积极的财政政策和稳健的支持力度政策操作上要更加精准有调质量发展的合力货币政策财政政策和货币政策要协调联效不急转弯把握好政策时度效动跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合积极的财政政策要加力提效保持积极的财政政策要提升效能更加注重精积极的财政政策要提质增效更可持必要的财政支出强度优化组合赤财准可持续要保证财政支出强度加快支续保持适度支出强度增强国家重大字专项债贴息等工具在有效支政出进度实施新的减税降费政策强化对中战略任务财力保障在促进科技创新持高质量发展中保障财政可持续和地政小微企业个体工商户制造业风险化解加快经济结构调整调节收入分配上主方政府债务风险可控要加大中央对策等的支持力度适度超前开展基础设施投动作为抓实化解地方政府隐性债务风地方的转移支付力度推动财力下资险工作党政机关要坚持过紧日子沉做好基层三保工作请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告宏观点评报告稳健的货币政策要灵活精准合理适货币政策方面稳健的货币政策要度保持货币供应量和社会融资规模增精准有力要保持流动性合理充裕速同名义经济增速基本匹配保持宏观货保持广义货币供应量和社会融资规模稳健的货币政策要灵活适度保持流动性杠杆率基本稳定处理好恢复经济和防币增速同名义经济增速基本匹配引导合理充裕引导金融机构加大对实体经济特范风险关系多渠道补充银行资本金政金融机构加大对小微企业科技创别是小微企业科技创新绿色发展的支完善债券市场法制加大对科技创新策新绿色发展等领域支持力度保持持小微企业绿色发展的金融支持深化人民币汇率在合理均衡水平上的基本利率汇率市场化改革保持人民币汇率稳定强化金融稳定保障体系在合理均衡水平上的基本稳定1强化国家战略科技力量1宏观政策要稳健有效2增强产业链供应链自主可控能力1着力扩大国内需求2微观政策要持续激发市场主体活力重3坚持扩大内需这个战略基点2加快建设现代化产业体系3结构政策要着力畅通国民经济循环点4全面推进改革开放3切实落实两个毫不动摇4科技政策要扎实落地工5解决好种子和耕地问题4更大力度吸引和利用外资5改革开放政策要激活发展动力作6强化反垄断和防止资本无序扩张5有效防范化解重大经济金融风险6区域政策要增强发展的平衡性协调性7解决好大城市住房突出问题7社会政策要兜住兜牢民生底线8做好碳达峰碳中和工作加强金融法治建设压实地方金融监有效防范化解重大经济金融风险管行业主管等各方责任压实企业自救主抓实化解地方政府隐性债务风险工作要防范化解金融风险压实各方责防体责任要强化能力建设加强金融监管干保持宏观杠杆率基本稳定处理好恢复任防止形成区域性系统性金融风风部队伍建设化解风险要有充足资源研究经济和防范风险关系要抓好发展和安险加强党中央对金融工作集中统一险制定化解风险的政策要广泛配合完善金全两件大事有效防范化解各类经济社领导要防范化解地方政府债务风融风险处置机制会风险险坚决遏制增量化解存量坚决遏制新增地方政府隐性债务产业政策要发展和安全并举优化产业政策实施方式狠抓传统产业改造升级和战略性新兴产业培育壮大着力补强产业链薄弱环节在落实碳要深化供给侧结构性改革重在畅通国内要大力发展数字经济加大新型基础设达峰碳中和目标任务过程中锻造新的大循环重在突破供给约束堵点重在打通施投资力度要扩大制造业设备更新和产产业竞争优势推动科技-产业-金生产分配流通消费各环节要提升制技术改造投资要实施城市更新行动业融良性循环造业核心竞争力启动一批产业基础再造工推进城镇老旧小区改造建设现代物流政科技政策要聚焦自立自强要有力统程项目激发涌现一大批专精特新企体系要加强统一规划和宏观指导统策筹教育科技人才工作布局实施业加快形成内外联通安全高效的物流网筹好产业布局避免新兴产业重复建一批国家重大科技项目完善新型举络加快数字化改造促进传统产业升级设国体制发挥好政府在关键核心技术攻关中的组织作用突出企业科技创新主体地位提高人才自主培养质量和能力加快引进高端人才解决好大城市住房突出问题住房问题要确保房地产市场平稳发展扎实关系民生福祉要坚持房子是用来住做好保交楼保民生保稳定各项工的不是用来炒的定位因地制宜多作满足行业合理融资需求推动行策并举促进房地产市场平稳健康发业重组并购有效防范化解优质头部要坚持房子是用来住的不是用来炒的定展要高度重视保障性租赁住房建设房房企风险改善资产负债状况同时位加强预期引导探索新的发展模式坚加快完善长租房政策逐步使租购住房地要坚决依法打击违法犯罪行为要因持租购并举加快发展长租房市场推进保在享受公共服务上具有同等权利规范产城施策支持刚性和改善性住房需障性住房建设支持商品房市场更好满足购发展长租房市场土地供应要向租赁住市求解决好新市民青年人等住房问房者的合理住房需求因城施策促进房地产房建设倾斜单列租赁住房用地计划场题探索长租房市场建设要坚持房业良性循环和健康发展探索利用集体建设用地和企事业单位自子是用来住的不是用来炒的定位有闲置土地建设租赁住房国有和民营推动房地产业向新发展模式平稳过企业都要发挥功能作用要降低租赁住渡房税费负担整顿租赁市场秩序规范市场行为对租金水平进行合理调控资料来源新华网华西证券研究所整理请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告宏观点评报告风险提示宏观经济或政策出现超预期变化宏观首席分析师孙TableAuthor付邮箱sunfuhx168comcnSACNOS1120520050004联系电话021-50380388请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告宏观点评报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo孙付毕业于复旦大学世界经济系华西宏观首席分析师专注于经济增长货币政策与利率研究完成蜕变时期杠杆风险与增长动能研究和逆风侵袭冲击与周期叠加两部宏观经济研究专著诸多成果被金融市场研究新财富等收录刊发李紫洋复旦大学经济学学士和税务硕士华西宏观研究助理研究方向为经济增长分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告宏观点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6