海外市场一周主要观点:受市场对全球经济下行压力担忧的影响，叠加本周欧美央行偏鹰派的态度，本周多数经济体市场延续了回调走势。由于美国制造业和制造业数据下行明显，10年期和2年期美债收益率曲线倒挂深度达到40年来最深水平，叠加本周美联储加息50个基点，本周美股大盘呈现出进一步回调的走势，美股市场的“衰退交易”已经开始进一步显现。本周美股细分行业中，非必需消费、信息技术和金融行业回调幅度较大，分别下跌3.63%、2.67%和2.49%。美股核心资产中，特斯拉、奈飞、苹果本周回调幅度较大，分别达到16.1%、9.15%、5.38%。目前标普500席勒市盈率为28.19，仍然大幅高于历史平均数和中位数。考虑到美股估值压力仍然存在，叠加市场对美国衰退预期处于进一步升温状态，预计未来一段时间美股大盘将延续下半场震荡。未来一段时间美股成长股、价值股和原材料周期股还将出现下半场回调。受欧洲央行加息以及经济下行压力的影响，本周欧洲多数市场继续出现回调。考虑到欧洲经济进一步疲软的影响，预计在开启新一轮右侧行情之前，德国DAX、法国CAC40、英国富时100、意大利富时MIB、西班牙IBEX35、瑞士SMI、葡萄牙PSI、爱尔兰综指、荷兰AEX、比利时BFX、卢森堡LUXX、丹麦OMX20、挪威OSEAX、瑞典OMX30、奥地利ATX等欧洲多数重要市场指数还将出现后半场的进一步回调。此外，加拿大S&P/TSX综合指数、澳洲标普200、日经225等发达市场还将继续下半场波动。考虑到经济仍存在一定下行压力，以印尼综指、富时新加坡海峡指数、印度SENSEX30、泰国SET指数、马尼拉综指、墨西哥MXX、巴西IBOVESPA、以色列TA100、沙特全指、阿联酋DFM综指、尼日利亚综指等为代表的多数新兴市场还将出现进一步回调。本周港股大盘出现回调走势。由于现阶段全球多数市场波动较多的环境，港股大盘回暖的流畅度还将一定程度受全球整体市场环境的不定期扰动，在开启新一轮右侧行情之前港股市场仍将维持超跌反弹和震荡反复结合的相对复杂的走势；外围相关市场见底反转时点对于港股市场开启新一轮右侧较为关键；未来一段时间港股市场还将经历较为复杂的震荡波动反复时期，反转阶段还需进一步等待。从指数的权重占比来看，预计未来短期内恒生指数和恒生中国企业指数的波动率仍将低于恒生科技指数的波动率。港股市场中消费、医疗保健、工业等行业经历了之前的大幅回调之后，预计在开启新一轮右侧行情之前，仍然将出现超跌反弹和震荡反复相结合的相对复杂的走势。从波动率来看，鉴于估值偏低且基本面韧性较好，港股中以中国银行、农业银行、建设银行、工商银行为代表的国有大型银行波动率偏小。考虑到美联储的货币周期和全球经济周期，大宗商品市场依然以震荡走势为主，未来一段时间CRB商品指数还将出现进一步回调。由于全球一些重要央行的降息预期周期和全球经济复苏周期尚未到来，伦敦金、LME铜、LME铅等金属的价格在前期反弹之后还将出现回调。
　　美股市场一周表现：本周美股三大指数均出现回调，标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别下跌了2.08%、2.72%、1.66%。
　　港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数均出现回调，跌幅分别为2.26%、2.92%、0.44%。本周恒生科技指数下跌了5.04%。
　　海外重要经济数据：2022年12月，美国Markit制造业PMI为46.2，低于前值47.7。
　　风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；海外疫情控制不及预期；全球黑天鹅事件。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告海外策略周报TableDate2022年12月17日衰退担忧将致使全球多数市场延续下半场震荡TableTitle1TableTitle2分析师--海外策略周报证券分析师王一棠TableAuthor邮箱wangyt3hx168comcnTableSummary海外市场一周主要观点受市场对全球经济下行压力担忧的影SACNOS1120521080003响叠加本周欧美央行偏鹰派的态度本周多数经济体市场延续了回调走势由于美国制造业和制造业数据下行明显10年期和2年期美债收益率曲线倒挂深度达到40年来最深水平叠加本周美联储加息50个基点本周美股大盘呈现出进一步回调全球主要市场表现的走势美股市场的衰退交易已经开始进一步显现本周TableMarket1幅度指数收盘涨跌美股细分行业中非必需消费信息技术和金融行业回调幅度较大分别下跌363267和249美股核心资产中特斯胡志明指数1058831107106拉奈飞苹果本周回调幅度较大分别达到161915富时新加坡海峡指数324081-516-016538目前标普500席勒市盈率为2819仍然大幅高于历史欧洲STOXX50欧元376291-615-016平均数和中位数考虑到美股估值压力仍然存在叠加市场对韩国综合指数236002-2902-121美国衰退预期处于进一步升温状态预计未来一段时间美股大上证指数31678576-390926-122盘将延续下半场震荡未来一段时间美股成长股价值股和原标普500385236-8202-208材料周期股还将出现下半场回调受欧洲央行加息以及经济下马尼拉综指647866-10146-154行压力的影响本周欧洲多数市场继续出现回调考虑到欧洲英国富时100733212-14451-193经济进一步疲软的影响预计在开启新一轮右侧行情之前德法国CAC40645263-22501-337国DAX法国CAC40英国富时100意大利富时MIB西班牙纳斯达克指数1070541-29921-272IBEX35瑞士SMI葡萄牙PSI爱尔兰综指荷兰AEX比利加拿大SPTSX综合1960063-34644-174时BFX卢森堡LUXX丹麦OMX20挪威OSEAX瑞典OMX30日经2252752712-37389-134奥地利ATX等欧洲多数重要市场指数还将出现后半场的进一步回恒生指数1945067-4502-226调此外加拿大SPTSX综合指数澳洲标普200日经225德国DAX1389307-47765-332等发达市场还将继续下半场波动考虑到经济仍存在一138436定下行道琼斯工业指数3292046-556-166压力以印尼综指富时新加坡海峡指数印度SENSEX30泰印度SENSEX306149386-69187-111国SET指数马尼拉综指墨西哥MXX巴西IBOVESPA以色列墨西哥MXX4934234-112391-223TA100沙特全指阿联酋DFM综指尼日利亚综指等为代表的巴西IBOVESPA指数102856-4664-434多数新兴市场还将出现进一步回调本周港股大盘出现回调走势由于现阶段全球多数市场波动较多的环境港股大盘回暖的流畅度还将一定程度受全球整体市场环境的不定期扰动在开启新一轮右侧行情之前港股市场仍将维持超跌反弹和震荡反复结合的相对复杂的走势外围相关市场见底反转时点对于港股市场开启新一轮右侧较为关键未来一段时间港股市场还将经历较为复杂的震荡波动反复时期反转阶段还需进一步等待从指数的权重占比来看预计未来短期内恒生指数和恒生中国企业指数的波动率仍将低于恒生科技指数的波动率港股市场中消费医疗保健工业等行业经历了之前的大幅回调之后预计在开启新一轮右侧行情之前仍然将出现超跌反弹和震荡反复相结合的相对复杂的走势从波动率来看鉴于估值偏低且基本面韧性较好港股中以中国银行农业银行建设银行工商银行为代表的国有大型银行波动率偏小考虑到美联储的货币周期和全球经济周期大宗商品市场依然以震荡走请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1证券研究报告海外策略周报势为主未来一段时间CRB商品指数还将出现进一步回调由于全球一些重要央行的降息预期周期和全球经济复苏周期尚未到来伦敦金LME铜LME铅等金属的价格在前期反弹之后还将出现回调美股市场一周表现本周美股三大指数均出现回调标普500纳斯达克指数道琼斯工业指数分别下跌了208272166港股市场一周表现本周恒生指数恒生中国企业指数恒生香港中资企业指数均出现回调跌幅分别为226292044本周恒生科技指数下跌了504海外重要经济数据2022年12月美国Markit制造业PMI为462低于前值477风险提示美联储货币政策超预期经济增长不及预期全球地缘政治风险的加剧海外疫情控制不及预期全球黑天鹅事件请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告海外策略周报正文目录1本周全球市场表现42美股市场近一周表现521美股大盘本周表现522美国中概股本周表现63港股市场近一周表现731本周港股大盘以及不同行业表现732港股市场本周表现较好的个股84本周重要海外经济数据105风险提示11图表目录图1美股三大指数走势5图2本周标普500不同行业涨跌幅5图3纳斯达克金龙指数走势6图4港股三大指数走势7图5恒生科技指数走势7图6恒生各行业本周涨跌幅7图7美国CPI同比增速10图8美国核心CPI同比增速10图9美国Markit服务业PMI季调10图10美国Markit制造业PMI季调10图11欧元区制造业PMI初值11图12欧元区综合PMI初值11表1发达市场本周主要表现4表2新兴市场本周主要表现4表3标普500指数一周表现排名前十个股5表4美国中概股一周表现排名前十个股6表5恒生指数一周表现排名前十个股8表6恒生中国企业指数一周表现排名前十个股8表7恒生香港中资企业指数一周表现排名前十个股9表8恒生科技指数一周表现排名前十个股9请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告海外策略周报1本周全球市场表现本周多数发达国家市场出现下跌走势本周法国CAC40指数下跌较多跌幅达到了337表1发达市场本周主要表现周涨跌幅年初至今涨跌幅证券代码证券简称收盘价PETTMPBLFNZ50GI新西兰标普501160366007-10972268175AS51GI澳洲标普200715390-080-3911457213N225GI日经2252752712-134-4391879159DJIGI道琼斯工业指数3292046-166-9412081579FTSEGI英国富时100733212-193-0711410157SPXGI标普500385236-208-19172018377GSPTSEGI加拿大SPTSX综合1944328-253-8391356188IXICGI纳斯达克指数1070541-272-31572815400GDAXIGI德国DAX1389307-332-12541325156FCHIGI法国CAC40645263-337-9791387169资料来源Wind华西证券研究所本周多数新兴市场出现回调其中胡志明指数表现较好本周上涨了106巴西IBOVESPA指数出现回调较多本周下跌了434表2新兴市场本周主要表现年初至今周涨跌幅证券代码证券简称收盘价涨跌幅PETTMPBLFVNINDEXGI胡志明指数105883106-29331053161STIGI富时新加坡海峡指数324081-0163751158113399300SZ沪深300395423-110-19961154136SENSEXGI印度SENSEX306149386-1115562349347KS11GI韩国综合指数236002-121-20741150088000001SH上证指数316786-122-12971261130PSIGI马尼拉综指647866-154-9041551163MXXGI墨西哥MXX4963015-166-6841418202HSIHI恒生指数1945067-226-1687954096IBOVESPAGI巴西IBOVESPA指数10285600-434-188594152资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告海外策略周报2美股市场近一周表现21美股大盘本周表现本周美股三大指数均出现回调标普500纳斯达克指数道琼斯工业指数分别下跌了208272166其中标普500非必需消费下跌幅度较大跌幅为363本周标普500能源上涨幅度较大涨幅为172图1美股三大指数走势图2本周标普500不同行业涨跌幅资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所本周标普500指数表现较好的前十个股中能源行业占比较大其中周涨幅排名前三的个股分别为哈利伯顿HALLIBURTON普尔特房屋PULTE阿莱技术ALIGNTECHNOLOGY周涨幅分别为1115751和697表3标普500指数一周表现排名前十个股年初至今总市值收盘价周涨跌幅证券代码证券简称所属行业涨跌幅亿美PETTM美元元HALN哈利伯顿能源366911156266333161915PHMN普尔特房屋PULTE可选消费4705751-165310719450ALGNO阿莱技术医疗保健20197697-6927157763089斯伦贝谢SLBNSCHLUMBERGER能源50116696980710562386LENN莱纳房屋LENNAR-A可选消费9429654-173227454595马拉松石油MARATHONMRONOIL能源2786646717817693474HPN赫尔默里奇佩恩能源473460210462498971758FANGODIAMONDBACK能源能源13738600359324179552DHIN霍顿房屋DRHORTON可选消费9045599-156131146532NOVNNOV能源2035405132797472490资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告海外策略周报由于美国制造业和制造业数据下行明显10年期和2年期美债收益率曲线倒挂深度达到40年来最深水平叠加本周美联储加息50个基点本周美股大盘呈现出进一步回调的走势美股市场的衰退交易已经开始进一步显现本周美股细分行业中非必需消费信息技术和金融行业回调幅度较大分别下跌363267和249美股核心资产中特斯拉奈飞苹果本周回调幅度较大分别达到161915538目前标普500席勒市盈率为2819仍然大幅高于历史平均数和中位数考虑到美股估值压力仍然存在叠加市场对美国衰退预期处于进一步升温状态预计未来一段时间美股大盘将延续下半场震荡未来一段时间美股成长股价值股和原材料周期股还将出现下半场回调22美国中概股本周表现本周纳斯达克金龙指数下跌了254中概股的中长期走势仍容易受到一些客观因素的影响建议持续跟踪中概股相关政策的发展图3纳斯达克金龙指数走势资料来源Wind华西证券研究所本周美国中概股表现排名前十的个股中医疗保健业占比较大其中周涨幅排名前三的个股分别为万春医药九洲大药房和物农科技周涨幅分别为150826465和5448表4美国中概股一周表现排名前十个股周涨跌年初至今总市值收盘价证券代码证券简称所属行业幅涨跌幅亿美PETTM美元元BYSIO万春医药医疗保健15315082-6623060-093CJJDO九洲大药房日常消费54564652098019-594WNWO物农科技可选消费2245448-508110-2042GOTUN高途集团可选消费258491332996682077HAPPO幸福来医疗保健4284583-6245017-034OGN洋葱可选消费0263191-8968027-049UCLO优克联新信息技术4552817-3096132-384CNTBO康乃德医疗保健0872136-8311048-042BIMIO必迈医药医疗保健2522115-9012010-024ATIFO亚洲时代工业1681831-4783016-833资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告海外策略周报3港股市场近一周表现31本周港股大盘以及不同行业表现本周恒生指数恒生中国企业指数恒生香港中资企业指数均出现回调跌幅分别为226292044本周恒生科技指数下跌了504图4港股三大指数走势图5恒生科技指数走势资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所恒生细分行业本周涨跌不一涨幅较大的行业是能源业本周上涨了158资讯科技业本周下跌幅度较大下跌了421图6恒生各行业本周涨跌幅资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告海外策略周报32港股市场本周表现较好的个股本周恒生指数涨幅前十的个股主要集中在金融业与能源业其中周涨幅排名前三的个股分别为恒安国际九龙仓置业和中银香港周涨幅分别为749629和502表5恒生指数一周表现排名前十个股年初至周涨跌收盘价总市值证券代码证券简称所属恒生行业今涨跌PETTM幅港元亿港元幅1044HK恒安国际必需性消费74940204744671714851997HK九龙仓置业地产建筑业62945601923138452-2945792388HK中银香港金融业502261564527647811580066HK港铁公司非必需性消费4134030-03824994321530003HK香港中华煤气公用事业348744-361113882933601093HK石药集团医疗保健业33786041410262616180011HK恒生银行金融业27912900-69224662826830016HK新鸿基地产地产建筑业25410510175730455711920857HK中国石油股份能源业23135512436497244280883HK中国海洋石油能源业18310004728475668395资料来源Wind华西证券研究所本周恒生中国企业指数涨幅前十的个股中医疗保健业地产建筑业能源业和金融业占比较大其中周涨幅排名前三的个股分别为中芯国际石药集团和中国海洋石油周涨幅分别为367337和183表6恒生中国企业指数一周表现排名前十个股周涨跌幅收盘价年初至今总市值亿证券代码证券简称所属恒生行业PETTM元涨跌幅港元0981HK中芯国际资讯科技业3671752-6111386288981093HK石药集团医疗保健业33786041410262616180883HK中国海洋石油能源业183100047284756683951109HK华润置地地产建筑业127359515472563577340267HK中信股份综合企业11479712082318493050386HK中国石油化工股份能源业10837418904526035981177HK中国生物制药医疗保健业066457-1419859799143968HK招商银行金融业0474250-272310718437483988HK中国银行金融业0362767148125103410813HK世茂集团地产建筑业000442-133316786102资料来源Wind华西证券研究所本周恒生香港中资企业指数涨幅前十的个股较多分布在公用事业其中周涨幅排名前三的个股分别为粤海投资北控水务集团和中国重汽周涨幅分别为408396和376请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告海外策略周报表7恒生香港中资企业指数一周表现排名前十个股周涨跌收盘价年初至今涨跌幅总市值证券代码证券简称所属恒生行业PETTM幅元亿港元0270HK粤海投资公用事业408816-10855334910920371HK北控水务集团公用事业396210-2586210988723808HK中国重汽工业3761104-2023048113160123HK越秀地产地产建筑业2689965560308418800152HK深圳国际工业230756304180525670257HK光大环境公用事业201356-3887218693820883HK中国海洋石油能源业183100047284756683951109HK华润置地地产建筑业127359515472563577340267HK中信股份综合企业11479712082318493050836HK华润电力公用事业0711420-44686830820875资料来源Wind华西证券研究所本周恒生科技指数中涨幅较大的主要集中在资讯科技业其中周涨幅排名前三的个股分别为华虹半导体联想集团和中芯国际周涨幅分别为72837和367表8恒生科技指数一周表现排名前十个股周涨跌幅收盘价年初至今涨跌幅总市值证券代码证券简称所属恒生行业PETTM港元亿港元1347HK华虹半导体资讯科技业7282875-33143756611280992HK联想集团资讯科技业370644-2424781054720981HK中芯国际资讯科技业3671752-6111386288980780HK同程旅行非必需性消费0891804249340265-403963888HK金山软件资讯科技业-0802490-269533921-4771024HK快手-W资讯科技业-0866950-354299169-14756690HK海尔智家非必需性消费-0932660-176825152215370522HKASMPT资讯科技业-1325615-2970231837102018HK瑞声科技工业-1781762-42792122824120285HK比亚迪电子资讯科技业-1832675-575602733963资料来源Wind华西证券研究所本周港股大盘出现回调走势由于现阶段全球多数市场波动较多的环境港股大盘回暖的流畅度还将一定程度受全球整体市场环境的不定期扰动在开启新一轮右侧行情之前港股市场仍将维持超跌反弹和震荡反复结合的相对复杂的走势外围相关市场见底反转时点对于港股市场开启新一轮右侧较为关键未来一段时间港股市场还将经历较为复杂的震荡波动反复时期反转阶段还需进一步等待从指数的权重占比来看预计未来短期内恒生指数和恒生中国企业指数的波动率仍将低于恒生科技指数的波动率港股市场中消费医疗保健工业等行业经历了之前的大幅回调之后预计在开启新一轮右侧行情之前仍然将出现超跌反弹和震荡反复相结合的相对复杂的走势从波动率来看鉴于估值偏低且基本面韧性较好港股中以中国银行农业银行建设银行工商银行为代表的国有大型银行波动率偏小请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告海外策略周报4本周重要海外经济数据2022年11月美国CPI同比增速为71低于前值的772022年11月美国核心CPI同比增速为6低于前值的63图7美国CPI同比增速图8美国核心CPI同比增速资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所2022年12月美国Markit服务业PMI为444低于前值4622022年12月美国Markit制造业PMI为462低于前值477图9美国Markit服务业PMI季调图10美国Markit制造业PMI季调资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所2022年12月欧元区制造业PMI为478高于前值4712022年12月欧元区综合PMI为488高于前值478请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告海外策略周报图11欧元区制造业PMI初值图12欧元区综合PMI初值资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所5风险提示美联储货币政策超预期经济增长不及预期全球地缘政治风险的加剧海外疫情控制不及预期全球黑天鹅事件请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11证券研究报告海外策略周报分析师简介TableAuthorInfo王一棠海外策略研究高级分析师伦敦大学学院UCL硕士曾任川财证券研究所海外高级分析师以及海外团队负责人2021年8月加入华西证券研究所分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12证券研究报告海外策略周报华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明13