1.投资要点
　　1）本周市场行情回顾
　　本周港股主要指数均有回调，恒生综指（-2.24%），恒生科技（-5.04%），恒生大型股（-2.35%），恒生中型股（-1.81%），恒生小型股（-1.66%），恒生中国企业指数（-2.92%）。
　　本周港股主要板块普遍调整，跌幅前五为恒生资讯科技业（-4.21%)、恒生医疗保健业（-3.24%)、恒生原材料业（-2.86%)、恒生非必需性消费（-2.55%)、恒生地产建筑业（-2.45%)。
　　2）行业数据
　　本周港股通累计成交总金额为1,869.91亿元，其中买入成交金额为955.42亿元，卖出成交金额为914.49亿元，本周净流入40.93亿元。截至12月16日，港股通年累计净流入金额为3,293.01亿元。
　　恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为恒生资讯科技业、医疗保健业、地产建筑业、非必需性消费、能源业，净买入金额分别为48.66、23.36、13.71、9.88、3.54亿元，净卖出Top 3为恒生金融业、电讯业、工业，净买入金额分别为-105.84、-13.7、-7.19亿元。
　　截至12月16日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、地产建筑业,最新持股市值分别为5342.05、4811.07、2644.28、2045.28、1591.64亿元。
　　3）投资建议
　　本周港股主要指数与主要板块均有所回调。中央工作经济会议于12月15日-16日在北京举行，政策定调积极、加大调控力度、提振信心。会议指出，当前我国经济恢复的基础尚不牢靠，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，外部环境动荡不安给我国经济带来的影响加深，同时也提出，要把恢复和扩大消费摆在优先位置。12月15日，美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)表示，有史以来第一次获得了不设限检查和调查中国公司的权限，消除了约200家中国公司可能被迫从美国证券交易所退市的风险。同日，美联储宣布再度加息,单次加息幅度降低为50个基点，与预期一致。预计在美国核心通胀压力得到缓解前，美联储货币政策转向可能性较小。
　　随着各行各业稳定复苏，恢复和扩大消费，后市建议重点围绕6个逻辑主线布局：（1）行业提价通道明确头部平台经营向好，受益标的为爱奇艺(IQ.O)、哔哩哔哩-SW（9626.HK）、快手-W（1024.HK）；（2）游戏出海景气度高龙头厂商壁垒稳固，受益标的为腾讯控股（0700.HK）、网易-S（9999.HK）；（3）防疫政策边际放松，多地客流量持续提升，旅游业将迎来改善，受益标的为中国中免（1880.HK）、携程集团（9961.HK）; （4）防控优化显著提升线下门店消费，加上居民健康意识提升和体育消费政策支持，国产运动品牌有望迎来催化，受益标的为安踏体育（2020.HK ）、李宁（ 2331.HK）、特步国际（ 1368.HK）和361°（1361.HK）；（5）疫后客流复苏叠加世界杯夜市带动，餐饮行业信心继续提振，受益标的为海底捞（6862.HK）、九毛九（9922.HK）、海伦司（9869.HK）和呷哺呷哺（0520.HK）；（6）地产政策积极信号不断释放，防控优化促进消费恢复，利好家电需求，受益标的为海尔智家（6690.HK）和海信家电（0921.HK）。
　　4）风险提示
　　疫情反复
　　中美政策博弈
　　细分板块政策调整

研究报告全文：138419仅供机构投资者使用证券研究报告中央经济会议召开定调积极提振信心海外周报系列2022年第51周朱芸执业证书编号S1120522040001梁昭晋执业证书编号S1120522080001华西海外团队2022年12月17日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示1投资要点图1行业指数走势图2001本周市场行情回顾华西海外40指数恒生指数沪深300指数150本周港股主要指数均有回调恒生综指100-224恒生科技-504恒生大型50股-235恒生中型股-181恒生小型股-166恒生中国企业指数-0292-50202011202071202111202171202211202271本周港股主要板块普遍调整跌幅前五为数据来源wind华西证券研究所恒生资讯科技业-421恒生医疗保健业表1市场表现-324恒生原材料业-286恒生非指数收盘涨跌涨跌幅度必需性消费-255恒生地产建筑业-沪深300指数395423-14236-347245华西海外40指数1619128202109恒生指数1945067-873908-31002行业数据数据来源wind华西证券研究所数据采用2022515至今本周港股通累计成交总金额为186991亿元其中买入成交金额为95542亿元卖出成交金额为91449亿元本周净流入4093亿元截至12月16日港股通年累计净流入金额为329301亿元恒生一级行业中本周港股通净买入Top5为恒生资讯科技业医疗保健业地产建筑业非必需性消费能源业净买入金额分别为486623361371988354亿元净卖出Top3为恒生金融业电讯业工业净买入金额分别为-10584-137-719亿元截至12月16日港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业金融业非必需性消费医疗保健业地产建筑业最新持股市值分别为534205481107264428204528159164亿元3投资建议本周港股主要指数与主要板块均有所回调中央工作经济会议于12月15日-16日在北京举行政策定调积极加大调控力度提振信心会议指出当前我国经济恢复的基础尚不牢靠需求收缩供给冲击预期转弱三重压力仍然较大外部环境动荡不安给我国经济带来的影响加深同时也提出要把恢复和扩大消费摆在优先位置12月15日美国公众公司会计监督委员会PCAOB表示有史以来第一次获得了不设限检查和调查中国公司的权限消除了约200家中国公司可能被迫从美国证券交易所退市的风险同日美联储宣布再度加息单次加息幅度降低为50个基点与预期一致预计在美国核心通胀压力得到缓解前美联储货币政策转向可能性较小随着各行各业稳定复苏恢复和扩大消费后市建议重点围绕6个逻辑主线布局1行业提价通道明确头部平台经营向好受益标的为爱奇艺IQO哔哩哔哩-SW9626HK快手-W1024HK2游戏出海景气度高龙头厂商壁垒稳固受益标的为腾讯控股0700HK网易-S9999HK3防疫政策边际放松多地客流量持续提升旅游业将迎来改善受益标的为中国中免1880HK携程集团9961HK4防控优化显著提升线下门店消费加上居民健康意识提升和体育消费政策支持国产运动品牌有望迎来催化受益标的为安踏体育2020HK李宁2331HK特步国际1368HK和3611361HK5疫后客流复苏叠加世界杯夜市带动餐饮行业信心继续提振受益标的为海底捞6862HK九毛九9922HK海伦司9869HK和呷哺呷哺0520HK6地产政策积极信号不断释放防控优化促进消费恢复利好家电需求受益标的为海尔智家6690HK和海信家电0921HK4风险提示疫情反复中美政策博弈细分板块政策调整目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示2市场行情及行业数据回顾行情回顾本周港股主要指数均有回调恒生综指-224恒生科技-504恒生大型股-235恒生中型股-181恒生小型股-166恒生中国企业指数-292本周港股主要板块普遍调整其中涨幅前三为恒生能源业158恒生综合业069恒生电讯业022跌幅前三为恒生资讯科技业-421恒生医疗保健业-324恒生原材料业-286图2恒生主要股指周涨跌幅图3恒生一级行业周涨跌幅周涨跌幅周涨跌幅000200-100100000-200-100-300-200-400-300-500-400-600-500数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所估值方面港股主要指数整体处于估值中枢之下截至12月16日从PETTM估值及其最近一年分位数来看恒生综指PE10019X7439恒生科技PE48045X8699恒生大型股PE9607X5244恒生中型股PE10614X9878恒生小型股PE15351X9837港股主要板块估值出现分化恒生工业2846恒生必需性消费9715恒生地产建筑业9959恒生资讯科技业7886恒生电讯业561恒生非必需性消费000恒生医疗保健业5625图4恒生主要股指PE估值及分位数图5恒生一级行业PE估值及分位数PETTM分位数PETTM分位数60120001401200050100001201000010040800080008030600060006020400040004010200020200000000000数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所港股通本周港股通累计成交总金额为186991亿元其中买入成交金额为95542亿元卖出成交金额为91449亿元本周净流入4093亿元截至12月16日港股通年累计净流入金额为329301亿元图6港股通当日成交总金额亿元图7港股通当日买入成交净额亿元港股通当日成交金额人民币港股通当日买入成交净额人民币900250800200700600150500100400503002000100-500-100-150-200数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所恒生一级行业中本周港股通净买入Top5为恒生资讯科技业医疗保健业地产建筑业非必需性消费能源业净买入金额分别为486623361371988354亿元净卖出Top3为恒生金融业电讯业工业净买入金额分别为-10584-137-719亿元截至12月16日港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业金融业非必需性消费医疗保健业地产建筑业最新持股市值分别为534205481107264428204528159164亿元图8恒生一级行业港股通持股市值亿元图9恒生一级行业港股通周净买入额亿元持股市值亿元净买入亿元60006050004040002003000-202000-401000-600-80-100-120数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所活跃个股方面最近7天活跃个股南下净买入Top10为美团-W2221亿元腾讯控股756亿元碧桂园服务651亿元友邦保险552亿元华虹半导体466亿元香港交易所417亿元恒生中国企业34亿元比亚迪股份322亿元小鹏汽车-W289亿元中芯国际229亿元最近1个月活跃个股南下净买入Top10为快手-W1957亿元碧桂园1074亿元碧桂园服务1015亿元香港交易所1012亿元中国联通994亿元友邦保险552亿元华虹半导体466亿元中国海洋石油395亿元比亚迪股份36亿元三叶草生物-B315亿元图10活跃个股本周南下净买入Top10图11活跃个股本月南下净买入Top10净买入额亿元净买入额亿元25252020151510105500数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示103本周市场重要动态及点评重要动态PCAOB获得不设限审计检查权限在美上市中概股退市风险解除12月15日美国公众公司会计监督委员会PCAOB周四表示有史以来第一次获得了不设限检查和调查中国公司的权限这消除了约200家中国公司可能被迫从美国证券交易所退市的风险中国证监会表示一贯主张通过监管合作机制解决跨境上市审计监管问题期待与美国监管机构一道在总结前期合作经验的基础上继续推进今后年度审计监管合作来源路透社证监会发布点评中方一贯主张通过监管合作机制解决跨境上市审计监管问题实践证明只要双方秉持相互尊重专业务实的合作精神一定能够找到一条符合各自法律和监管要求的可行合作路径中方欢迎美国监管机构基于监管专业考虑重新作出的认定期待与美国监管机构一道在总结前期合作经验的基础上继续推进今后年度审计监管合作相互尊重增进互信形成常态化可持续的合作机制共同营造更加稳定可预期的国际监管环境依法维护全球投资者合法权益3本周市场重要动态及点评重要动态美联储再度加息年内累计加息425个基点北京时间12月15日凌晨美联储公布12月利率决议如期加息50个基点至425-45的区间联邦基金利率目标区间创2007年以来的最高水平自3月份加息25个基点以来美联储今年已累计加息了425个基点来源金融界点评美联储此次放慢加息步伐加息幅度降低至50个基点基本符合市场此前预期主要原因或系美联储认为通胀基本见顶并将持续回落同时叠加美国当前经济增速逐渐放缓但目前仍未见实质性通胀回落预计明年仍有加息可能同时随着此次加息政策落地以及加息步伐逐步放缓将消除影响港股不稳定因素目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示134AH行业板块更新整体来看当前AH溢价位于历史较高水平截至12月16日恒生AH股溢价指数为141062010年以来中枢值为12071当前溢价水平位于中枢值以上一倍标准差已接近2015年A股牛市的溢价水平从绝对值水平来看机械设备医药生物非银金融AH溢价现值较高银行AH溢价现值较低为避免成分股过少对结果造成扰动我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究发现从绝对值水平来看按成分股市值加权机械设备13725医药生物12744非银金融12412溢价现值较高而银行3388相对较低从相对变化来看医药生物上升024个百分点汽车上升008个百分点AH溢价自去年年底以来溢价有所上升其他板块均有所下降从2017年以来分位数从小到大看电力设备6563分位AH溢价所处分位数较高表2各行业AH溢价现值变动2017年以来分位数图122010年至今恒生AH股溢价指数走势图AH溢价现值AH溢价相较去年年底恒生AH股溢价指数avgavg1sdavg-1sd行业2017年以来分位数155变动个百分点145机械设备13725-0153438医药生物12744024313135非银金融12412-0213750125建筑装饰11538-0141719115汽车11432008938105公用事业11057-006328195交通运输9542-015203185电力设备6127-0156563有色金属5130-0104531银行3388-0303750数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示1551服装家纺1板块本周表现本周服装家纺板块震荡下行周累计跌幅为261跑输恒生指数和沪深300指数消息面上上周优化疫情防控的新十条发布之后疫情管控逐步放开本周国内疫情多点爆发居民出行受限消费场景减少导致板块整体下行图19服装家纺板块本周指数涨跌幅表现服装家纺板块恒生指数沪深300指数02022-12-112022-12-122022-12-132022-12-142022-12-152022-12-16-1-2-3-4-5数据来源wind华西证券研究所2个股本周表现本周服装板块个股普跌主要系疫情多点爆发导致消费减少其中波司登上涨013为板块中少数上涨个股主要系寒冬降临御寒需求增加以羽绒服为首的保暖衣物需求上涨李宁安踏体育361度本周分别下跌087129380主要系周内疫情影响消费场景减少消费板块业绩受到较大影响叠加世界杯接近尾声运动板块的热度较上周有所下降运动服饰小幅震荡下行表5本周服装家纺板块个股涨跌幅Wind一致预测净利润市值PE代码简称港股通百万港元上市日期本周涨跌幅亿港元2022E2023E2022E2023E3998HK波司登是42058270327321744155613072007-10-110132331HK李宁是164421521091650031315525292004-06-28-0872020HK安踏体育是2689209105631124547295323912008-06-03-1291361HK361度是680280520930478457312009-06-30-380数据来源wind华西证券研究所3受益公司寒冬来袭纺服行业销售业绩上行然而受疫情影响消费受限消费者对市场的信心有望进一步恢复受益公司包括波司登3998HK和四大本土运动品牌李宁2331HK安路体育2020HK特步国际1368HK361度1361HK4行业新闻及个股重要公告12月15日国家发展改革委发布十四五扩大内需战略实施方案提出要促进群众体育消费广泛开展全民健身运动普及科学健身知识和健身方法完善公共体育场馆免费或低收费开放政策有序促进各类体育场地设施向社会开放打造一批足球篮球等职业竞赛领域的国际性区域性品牌赛事推进冰雪运动南展西扩东进积极推进冰雪运动进校园进社区普及推广山地航空水上马拉松自行车汽车摩托车等户外运动项目来源国家体育总局李宁2331HK发布公告于2022年12月16日根据于2014年5月30日采纳的购股权计划而发行合计1007万股每股发行价为612港元来源智通财经52家用电器1板块本周表现本周家用电器板块表现较弱本周累计跌幅为-210跑输恒生指数跑赢沪深300指数大盘受疫情放开后病情传播速度及感染后个体病情表现影响市场情绪较不稳定周中家电板块走势先由低转高后转低图14家用电器板块本周指数涨跌幅表现家用电器恒生指数沪深300指数02022-12-112022-12-122022-12-132022-12-142022-12-152022-12-16-1-1-2-2-3-3数据来源wind华西证券研究所2个股本周表现本周家电个股表现各异其中JS环球生活本周股价下跌659创维集团本周股价下跌158海尔智家本周股价下跌093海信家电本周股价逆势上涨434主要是受到疫情刚开始放开后投资者对于政策发展的不确定性所带来的大盘整体情绪影响表4个股本周表现Wind一致预测净利润市值PE代码简称港股通百万港元上市日期本周涨跌幅亿港元2022E2023E2022E2023E1691HKJS环球生活是322203273493755479858582019-12-18-6590751HK创维集团是80662657573277953042462000-04-07-1586690HK海尔智家是25226817192361972675146312751993-11-19-0930921HK海信家电是177991426491687718276991996-07-23434数据来源wind华西证券研究所3受益公司12月14日中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要2022-2035年指出要推进居住消费健康发展对于房地产下游的家电行业推进无障碍设施建设促进家庭装修消费增加智能家电消费推动数字家庭发展家电板块有望获得进一步的增长受益公司包括JS环球生活1691HK海尔智家6690HK海信家电0921HK4行业新闻12月14日包括奥维云网在内的多家第三方家电统计数据发布尽管经历了双11促销的刺激但同比往年数据来看家电出货的形势仍然不甚乐观专家指出从大背景看市场趋于饱和需求端难有大幅改善但在房地产家装需求的带动下家电出货未尝不会迎来小阳春同时也是套系化家电进一步推广的契机来源北京商报网