一、提振信心，扩大内需是2023年经济工作重点。我国历史上三次扩内需政策的密集发力，均处于外需收缩的宏观环境，如1998年、2008年和2020年。明年外部环境仍复杂严峻，实施扩大内需战略是应对外部冲击、稳定经济运行的有效途径。本次中央经济工作会议重点提及“支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费”。我们认为2023年扩内需战略同供给侧结构性改革相结合，主要抓手在于房地产和汽车产业链。
　　二、房地产被重申是国民经济的支柱产业。房地产市场平稳关系到我国经济增长、地方财政、就业和金融稳定。近期国务院副总理刘鹤再次重申房地产是国民经济的支柱产业，并表示正在考虑新的举措引导市场预期和信心回暖。支持居住消费是明年扩内需的重要抓手，预计供给端政策将继续放松，优质头部房企进一步获得政策支持，这也是防范地产领域风险的重要方面；需求端政策仍有放松空间，预计重点城市在放松限购、降低房贷利率、增强信贷支持等方面的政策仍会继续推出。
　　三、鼓励汽车消费，发挥消费压舱石作用。汽车产业链起着制造业投资“稳定器”和消费端“压舱石”的作用。《“十四五”扩大内需战略实施方案》中重点提及释放出行消费潜力，包括鼓励限购地区探索差异化通行管理等替代限购措施、加强停车场、充电桩、换电站、加氢站等配套设施建设、大力推广新能源汽车、实施智能网联汽车示范应用工程，创建车联网先导区等。今年以来，全国层面的刺激汽车消费政策频出，地方层面多以发放消费券的方式对消费者进行购车补贴，惠及领域包括新能源汽车和燃油车，预计明年会有更多城市跟进。
　　四、投资建议：扩内需阶段总量政策积极，支撑A股底部区间。回顾历次扩内需发力阶段，国内总量政策均偏积极。根据中央经济工作会议表述，预计2023年货币政策力度不会小于今年，降准降息均可期待，财政支持力度有望进一步加大。随着政策的持续发力，市场的资金面和情绪面将获得支撑，因此中期对A股无需悲观。结构上，明年扩内需战略同供给侧结构性改革相结合，主要抓手在于房地产和汽车产业链。一方面，要确保前期出台的稳经济一揽子政策全面落地，另一方面，房地产、汽车等相关领域的增量政策仍将继续出台。落实到A股行业配置上，建议围绕政策稳增长、扩内需方向作布局：1）防风险和稳地产相关的，房地产产业链；2）受益于扩内需和疫后修复的：汽车产业链、医药、食品饮料、免税等；3）与“安全、发展”相关的：信创、自主可控、数字经济等。
　　风险提示:疫情反复；政策力度不及预期；海外黑天鹅事件等。

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告投资策略周报TableDate2022年12月25日2023TableTitle年扩内需的主要抓手地产与汽车产业链TableTitle2投资策略周报分析师TableAuthor分析师李立峰投资要点TableSummary邮箱lilfhx168comcn一提振信心扩大内需是2023年经济工作重点我国历史SACNOS1120520090003上三次扩内需政策的密集发力均处于外需收缩的宏观环境分析师张海燕如1998年2008年和2020年明年外部环境仍复杂严峻实邮箱zhanghy5hx168comcn施扩大内需战略是应对外部冲击稳定经济运行的有效途径SACNOS1120521040002本次中央经济工作会议重点提及支持住房改善新能源汽车养老服务等消费我们认为2023年扩内需战略同供给侧分析师张玮结构性改革相结合主要抓手在于房地产和汽车产业链邮箱zhangwei3hx168comcnSACNOS1120522030001二房地产被重申是国民经济的支柱产业房地产市场平稳关研究助理冯逸华系到我国经济增长地方财政就业和金融稳定近期国务院邮箱fengyhhx168comcn副总理刘鹤再次重申房地产是国民经济的支柱产业并表示正在考虑新的举措引导市场预期和信心回暖支持居住消费是明年扩内需的重要抓手预计供给端政策将继续放松优质头部国内市场表现房企进一步获得政策支持这也是防范地产领域风险的重要方TableMarket1面需求端政策仍有放松空间预计重点城市在放松限购降指数收盘涨跌幅度上证综合指数304587-856-028低房贷利率增强信贷支持等方面的政策仍会继续推出深证成份指数1084964-2667-025沪深300指数382822-781-020三鼓励汽车消费发挥消费压舱石作用汽车产业链起着制中小板指数723938-2255-031造业投资稳定器和消费端压舱石的作用十四五创业板指数228619-913-040扩大内需战略实施方案中重点提及释放出行消费潜力包括鼓励限购地区探索差异化通行管理等替代限购措施加强停车场充电桩换电站加氢站等配套设施建设大力推广新能源汽车实施智能网联汽车示范应用工程创建车联网先导区等今年以来全国层面的刺激汽车消费政策频出地方层面多以发放消费券的方式对消费者进行购车补贴惠及领域包括新能源汽车和燃油车预计明年会有更多城市跟进四投资建议扩内需阶段总量政策积极支撑A股底部区间回顾历次扩内需发力阶段国内总量政策均偏积极根据中央经济工作会议表述预计2023年货币政策力度不会小于今年降准降息均可期待财政支持力度有望进一步加大随着政策的持续发力市场的资金面和情绪面将获得支撑因此中期对A股无需悲观结构上明年扩内需战略同供给侧结构性改革相结合主要抓手在于房地产和汽车产业链一方面要确保前期出台的稳经济一揽子政策全面落地另一方面房地产汽车等相关领域的增量政策仍将继续出台落实到138418A股行业配置上建议围绕政策稳增长扩内需方向作布局1防风险和稳地产相关的房地产产业链2受益于扩内需和疫后修复的汽车产业链医药食品饮料免税等3与安全发展相关的信创自主可控数字经济等风险提示疫情反复政策力度不及预期海外黑天鹅事件等请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1证券研究报告投资策略周报正文目录1提振信心扩大内需是2023年经济工作重点32房地产被重申是国民经济的支柱产业43鼓励汽车消费发挥消费压舱石作用74投资策略扩内需阶段总量政策积极支撑A股底部区间95风险提示9图表目录图12023年外需放缓压力加大3图2历次扩内需中宏观背景和政策措施4图3房地产对GDP累计同比贡献率和拉动5图4房地产和建筑业在城镇单位就业人数占比5图5房地产开发投资GDP5图6占固定资产投资完成额比重房地产开发5图711月以来房地产领域支持政策及官方表态6图82021年汽车制造业占规上工业企业营业收入比重7图9汽车制造业固定资产投资额及占比8图10汽车类在限额以上企业商品零售额的占比最高8图11促汽车消费领域支持政策及官方表态9请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告投资策略周报1提振信心扩大内需是2023年经济工作重点实施扩大内需战略是应对外部冲击稳定经济运行的有效途径今年以来国内疫情俄乌冲突美联储大幅加息海外通胀居高不下等因素对全球经济和金融市场带来扰动2023年外部环境仍复杂严峻外需走弱将对增长产生一定压制明年经济工作重点在于提振信心扩大内需国务院副总理刘鹤在把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来文章指出实施扩大内需战略是应对外部冲击稳定经济运行的有效途径我国历史上有三次扩内需政策的密集发力期间货币财政政策基调积极第一次是1998年亚洲金融危机对我国经济发展造成较大冲击外需急剧收缩党中央提出立足扩大国内需求加强基础设施建设以老基建为抓手实施积极的财政货币政策发行长期建设国债连续降准等第二次是2008年针对国际金融危机的冲击党中央提出把扩大内需作为保增长的根本途径出台了四万亿刺激计划启动汽车家电下乡政策等使经济迅速触底反弹第三次是2020年面对新冠疫情冲击习近平总书记指出要围绕扩大内需深化改革加快培育完整内需体系加快实施重大项目工程鼓励新能源汽车消费等保持了经济稳定发展社会总需求由消费需求投资需求和出口需求构成其中消费和投资为内需出口为外需今年以来压制内需的两大因素为疫情和房地产11月以来国内防疫政策优化后全国疫情出现短期快速反弹但站在全年角度明年疫情因素对经济社会的影响会逐步减弱2023年扩内需战略同供给侧结构性改革相结合主要抓手在于房地产和汽车产业链中共中央国务院印发的扩大内需战略规划纲要2022-2035年中提出要围绕推动高质量发展部署实施扩大内需战略的重点任务把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来12月中央经济工作会议也指出发展必须是高质量发展要实现质的有效提升和量的合理增长因此本轮内需将和产业转型结合消费方面会议重点提出支持住房改善新能源汽车养老服务等消费我们认为一方面要确保前期出台的稳经济一揽子政策全面落地另一方面房地产汽车等相关领域的增量政策仍将继续出台同时国家重大工程和补短板项目建设等领域也是扩内需的重要方向图12023年外需放缓压力加大进出口金额累计同比出口金额累计同比进口金额累计同比8000600040002000000-20002017-052017-082018-082018-112020-022020-052021-052021-082022-082022-112016-082016-112017-022017-112018-022018-052019-022019-052019-082019-112020-082020-112021-022021-112022-022022-05-4000资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告投资策略周报图2历次扩内需中宏观背景和政策措施第一轮第二轮第二轮时间1998年2008年2020年宏观背景亚洲金融危机全球金融危机新冠疫情主要抓手基建地产主要抓手基建地产汽车家电主要抓手新老基建新能源车政策措施加强基础设施建设增发长期国推出四万亿刺激计划汽车家电下乡新老基建项目建设提速新能源汽债和特别国债降准降准降息车补贴抗疫特别国债降准降息资料来源Wind华西证券研究所2房地产被重申是国民经济的支柱产业房地产市场平稳关系到我国经济增长地方财政就业和金融稳定房地产开发包括拿地施工销售竣工交房装修等环节涉及产业链长覆盖行业众多房地产上下游共涉及140多个细分行业与货币金融的相关度高关联了钢铁建筑材料水泥工程机械等上游资源品行业也关联汽车家电家具建筑装饰等下游消费行业财政方面土地收入是地方财政重要收入来源2021年国有土地使用权出让金收入占地方政府性基金收入比接近90就业方面房地产上下游产业链长期吸纳大量就业人口2021年房地产业和建筑业的城镇就业人数分别为529万人和1972万人两个行业合计占城镇就业人数的占比为147资产配置方面当前房地产仍是居民配置中占比最高的资产根据2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查显示中国城镇居民家庭资产以实物资产为主占家庭总资产的796其中住房占实物资产的591房地产是稳经济的压舱石稳定房地产市场仍是2023年政策的重要抓手2021年加上建筑业的房地产相关行业占GDP比重为14房地产开发投资占GDP比重为1292022年以来受国内疫情和房地产信用风险担忧影响地产景气度下滑房地产投资和销售持续负增长截至2022年三季度房地产对GDP同比贡献率为-1029对GDP累计同比的拉动为-031个百分点从稳增长稳定就业稳定社会预期和稳定居民资产负债表角度出发稳定房地产市场仍是2023年政策的重要抓手刘鹤副总理重申房地产是国民经济的支柱产业12月15日国务院副总理刘鹤在第五轮中欧工商领袖和前高官对话上发表书面致辞指出对于明年中国经济实现整体性好转我们极有信心房地产是国民经济的支柱产业针对当前出现的下行风险我们已出台一些政策正在考虑新的举措努力改善行业的资产负债状况引导市场预期和信心回暖未来一个时期中国城镇化仍处于较快发展阶段有足够需求空间为房地产业稳定发展提供支撑12月16日中央经济工作会议在房地产领域也着墨颇多其中要点1支持住房改善为扩内需重要抓手会议通稿在明年具体工作部署上将着力扩大国内需求放在首位明确提出支持住房改善新能源汽车养老服务等消费近期中共中央和国务院发布的扩大内需战略规划纲要20222035年以及发改委发布的十四五扩大内需战略实施方案中也均提及促进居住消费健康发展表明支持居住消费是明年扩内需的重点2在供给端将继续支持优质头部房企融资需求会议指出扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求推动行业重组并购有效防范化解优质头部房企风险改善资产负债状况同时要坚决依法打击违法犯罪行为今年四季度以来房地产信贷债券和股权三支箭先后发出同时近期内保外贷的第四支箭也落地预计明年房地产领域相关政策仍会继续放松优质头部房企将进一步获得政策支持这也是防范地产领域风险的重要方面请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告投资策略周报3支持刚性和改善性住房需求需求端政策仍有放松空间会议指出要因城施策支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题探索长租房市场建设今年以来有诸多城市放松了房地产需求端政策但地产销售端继续下行11月单月商品房销售面积同比下滑3326表明居民预期仍偏弱预计明年重点城市在放松限购降低房贷利率增强信贷支持等方面的政策仍会继续推出图3房地产对GDP累计同比贡献率和拉动GDP累计同比贡献率房地产业对GDP累计同比的拉动房地产业右15002001000100500000000-5002000-032002-062004-092006-122009-032011-062013-092015-122018-032020-062021-122022-092001-092003-032003-122005-062006-032007-092008-062009-122010-092012-032012-122014-062015-032016-092017-062018-122019-092021-032000-12-100-1000-1500-200资料来源Wind华西证券研究所图4房地产和建筑业在城镇单位就业人数占比城镇就业人数建筑业万人城镇就业人数房地产业万人4000房地产和建筑业就业人数占比右20030001502000100100050000201020112012201320142015201620172018201920202021资料来源Wind华西证券研究所图5房地产开发投资GDP图6占固定资产投资完成额比重房地产开发房地产开发投资GDP占固定资产投资完成额比重房地产开发1603000140250012010020008015006010004050020000002001200420062009201120142016201920102011201220132014201520162017201820192002200320052007200820102012201320152017201820202021200420052006200720082009202020212000资料来源Wind华西证券研究所资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告投资策略周报图711月以来房地产领域支持政策及官方表态时间来源主要内容继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资第银行间市场交易商协会二支箭由人民银行再贷款提供资金支持委托专业机构按照市场化法治化原则通过担保增信11月8日第二支箭延期并扩容创设信用风险缓释凭证直接购买债券等方式支持民营企业发债融资预计可支持约2500亿元民营企业债券融资后续可视情况进一步扩容发布关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知提出对国有民营等各类房央行银保监会出台金融地产企业一视同仁推出16条金融举措支持房地产市场平稳健康发展涉及开发贷信托贷并11月23日16条购贷保交楼房企纾困贷款展期建筑企业贷款租赁融资个人房贷和征信等房地产上下游多方面的融资证监会决定调整优化涉房企业五项股权融资措施一恢复涉房上市公司并购重组及配套融资允许符合条件的房地产企业实施重组上市二恢复上市房企和涉房上市公司再融资允许上市证监会优化涉房企业五项11月28日房企非公开方式再融资三调整完善房地产企业境外市场上市政策允许以房地产为主业以及其股权融资措施他涉房H股上市公司再融资四进一步发挥REITs盘活房企存量资产作用推动保障性租赁住房REITs常态化发行五积极发挥私募股权投资基金作用开展不动产私募投资基金试点国有大型银行密集授信交通银行中国银行农业银行工商银行等已向17家房企提供超16万11月23-25日国有大型银行密集授信亿元的意向性融资额度银行内保外贷跨境增信支中国银行宣布利用境内外市场资源成功为龙湖集团提供内保外贷业务该笔贷款规模为7亿12月9日持房企融资元已于12月9日实现提款着力扩大国内需求多渠道增加城乡居民收入支持住房改善新能源汽车养老服务等消费有效防范化解重大经济金融风险要确保房地产市场平稳发展扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作满足行业合理融资需求推动行业重组并购有效防范化解优质头部房企风险改善资12月15-16日2022年中央经济工作会议产负债状况同时要坚决依法打击违法犯罪行为要因城施策支持刚性和改善性住房需求解决好新市民青年人等住房问题探索长租房市场建设要坚持房子是用来住的不是用来炒的定位推动房地产业向新发展模式平稳过渡促进居住消费健康发展加强房地产市场预期引导探索新的发展模式加快建立多主体供给多渠道保障租购并举的住房制度稳妥实施房地产市场平稳健康发展长效机制支持居民合理扩大内需战略规划纲要12月14日自住需求遏制投资投机性需求稳地价稳房价稳预期扩大保障性租赁住房供给完善长租20222035年房政策逐步使租购住房在享受公共服务上具有同等权利推进无障碍设施建设促进家庭装修消费增加智能家电消费推动数字家庭发展房地产是国民经济的支柱产业针对当前出现的下行风险我们已出台一些政策正在考虑新的举12月15日国务院副总理刘鹤讲话措努力改善行业的资产负债状况引导市场预期和信心回暖促进居住消费健康发展坚持房子是用来住的不是用来炒的定位加强房地产市场预期引证监会优化涉房企业五项导探索新的发展模式加快建立多主体供给多渠道保障租购并举的住房制度稳妥实施房地12月15日股权融资措施产市场平稳健康发展长效机制支持居民合理自住需求完善长租房政策以人口净流入的大城市为重点扩大保障性租赁住房供给优化住房公积金支持缴存人租房提取等使用政策供给端方面各地区和有关部门要扛起责任扎实做好保交楼保民生保稳定各项工作继续给中央财办2023年还将出行业提供足够的流动性满足行业合理融资需求推动行业并购重组完善相关房地产调控政策及12月19日台新举措制度2022年已出台的政策要持续抓好2023年还将出台新举措侧重研究解决改善房企资产负债状况等12月20日国常会落实支持刚性和改善性住房需求保交楼和房企融资等16条金融政策坚持房子是用来住的不是用来炒的定位因城施策实施好差别化住房信贷政策满足行业合理融央行引导金融机构支持资需求支持刚性和改善性住房需求引导金融机构支持房地产行业重组并购推动防范化解12月20日房地产行业重组并购优质头部房企风险改善头部房企资产负债状况推动长租房地产市场建设按照租购并举方向加快探索房地产新发展模式加大力度加快速度抓好资本市场各项支持政策措施落地见效助力房地产发展模式转型全面落实改善优质房企资产负债表计划继续实施民企债券融资专项支持计划和支持工具更好推进央地证监会大力支持房地产12月21日合作增信共同支持民营房企发债落实好已出台的房企股权融资政策允许符合条件的房企市场平稳发展借壳已上市房企允许房地产和建筑等密切相关行业上市公司实施涉房重组加快打造保障性租赁住房REITs板块资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告投资策略周报3鼓励汽车消费发挥消费压舱石作用汽车工业是一国制造业综合实力的体现汽车产业也是我国经济支柱产业之一2021年我国汽车制造业营业收入为867万亿元占全国规模以上工业企业营业收入的68在41个工业大类行业居第三投资端汽车产业链是制造业投资稳定器2012年以来我国汽车制造业投资占全国制造业投资比例维持在6附近近两年受疫情影响制造业投资有所下滑2020年我国汽车制造业固定资产投资额117万亿元占全国制造业投资额的552021年的汽车制造业投资额113万亿元占比46消费端汽车产业起着消费压舱石的作用从2022年1-10月限额以上企业零售商品的结构来看汽车类零售总额369万亿元零售额占比接近30因此促汽车消费是2023年扩内需的重要抓手之一今年以来全国层面的刺激汽车消费政策频出9月26日财政部税务总局工业和信息化部发布关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告对购置日期在2023年1月1日至2023年12月31日期间内的新能源汽车免征车辆购置税这已是新能源汽车免征购置税第三次延期12月15日发改委发布的十四五扩大内需战略实施方案中重点提及释放出行消费潜力包括推动汽车消费由购买管理向使用管理转变鼓励限购地区探索差异化通行管理等替代限购措施加强停车场充电桩换电站加氢站等配套设施建设大力推广新能源汽车实施智能网联汽车示范应用工程创建车联网先导区等地方层面今年以来多个城市通过发放消费券的方式对消费者进行购车补贴惠及领域包括新能源汽车和燃油车预计明年会有更多城市跟进近期深圳北京三亚长沙等地都发放了针对汽车消费券例如深圳市南山区对符合条件的消费者进行购车补贴购车补贴的发放标准为6000元-20000元图82021年汽车制造业占规上工业企业营业收入比重计算机通信和其他电子设备制造业110黑色金属冶炼及压延加工业76其他403汽车制造68电气机械及器材电力制造业67热力的化学原料及化学制品石油煤炭及其他燃生产和制造业65供应业料加工业43非金属矿物制品有色金属冶炼及压延61业52加工业55资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告投资策略周报图9汽车制造业固定资产投资额及占比固定资产投资完成额制造业汽车制造业亿元汽车制造业固定资产投资完成额占全国制造业投资比重右1500015013100135581335512037115281169911266100991000092721008004500068506463616464646155460002012201320142015201620172018201920202021资料来源Wind华西证券研究所图10汽车类在限额以上企业商品零售额的占比最高限额以上企业商品零售总额2022年1-10月零售额占比汽车类3687332852粮油食品饮料烟酒类2169451678石油及制品类1908021476服装鞋帽针纺织品类104138806家用电器和音像器材类71685554日用品类60543468中西药品类52421405通讯器材类50162388其他类37205288文化办公用品类3485270化妆品类30841239金银珠宝类25084194建筑及装潢材料类15063117家具类12897100书报杂志类12593097体育娱乐用品类8873069资料来源Wind华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告投资策略周报图11促汽车消费领域支持政策及官方表态时间来源主要内容推动汽车消费由购买管理向使用管理转变推进汽车电动化网联化智能化加强停车场扩大内需战略规划纲要充电桩换电站加氢站等配套设施建设便利二手车交易12月14日20222035年推动农村居民汽车家电家具家装消费升级积极稳妥发展车联网释放出行消费潜力推动汽车消费由购买管理向使用管理转变鼓励限购地区探索差异化通行管理等替代限购措施推进二手车交易登记跨省通办便利二手车交易加强停车场充电桩换电站加氢站等配套设施建设大力推广新能源汽车和新能源清洁能源船舶实施智能网联汽车示范应用工程创建车联十四五扩大内需战略网先导区12月15日实施方案加快推动城市公交出租物流环卫等公共领域车辆和公务用车电动化大力提升公共汽电车轨道交通在机动化出行中的占比围绕新一代信息技术新材料新能源新能源汽车等关键领域5G集成电路人工智能等产业链核心环节推进国家战略性新兴产业集群发展工程实施先进制造业集群发展专项行动培育一批集群标杆探索在集群中试点建设一批创新和公共服务综合体财政部税务总局工业和信息化部发布关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告关于延续新能源汽车免征对购置日期在2023年1月1日至2023年12月31日期间内的新能源汽车免征车辆车辆购置税政策的公告购置税这已是新能源汽车免征购置税第三次延期按照之前的政策现行的免征新能源汽车9月26日购置税政策原本将于今年底结束关于搞活汽车流通扩大聚焦支持新能源汽车购买使用加快活跃二手车市场促进汽车更新消费支持汽车平行进口7月5日汽车消费若干措施的通知优化汽车使用环境丰富汽车金融服务6个方面提出了12条政策措施关于减征部分乘用车车辆促进汽车消费支持汽车产业发展对购置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期间内且单5月31日购置税的公告车价格不含增值税不超过30万元的20升及以下排量乘用车减半征收车辆购置税资料来源Wind华西证券研究所4投资策略扩内需阶段总量政策积极支撑A股底部区间回顾历次扩内需政策发力阶段国内货币和财政政策均偏积极根据中央经济工作会议表述预计2023年货币政策力度不会小于今年降准降息均可期待财政支持力度有望进一步加大随着政策的持续发力市场的资金面和情绪面将获得支撑因此中期对A股无需悲观结构上明年扩内需战略同供给侧结构性改革相结合主要抓手在于房地产和汽车产业链一方面要确保前期出台的稳经济一揽子政策全面落地另一方面房地产汽车等相关领域的增量政策仍将继续出台落实到A股行业配置上建议围绕政策稳增长扩内需方向作布局1防风险和稳地产相关的房地产产业链2受益于扩内需和疫后修复的汽车产业链医药食品饮料免税等3与安全发展相关的信创自主可控数字经济等5风险提示疫情反复政策力度不及预期海外黑天鹅事件等请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告投资策略周报分析师与研究助理简介TableAuthorInfo李立峰华西证券研究所副所长策略首席分析师硕士研究生10年证券从业经验四大行总行A股策略培训核心专家库成员分别连续荣获第九届十届十一届水晶球策略最佳分析师团队公募组第一名先后任职东方证券研究所宏观策略组银河基金宏观策略及金融家电研究员国金证券研究所首席策略分析师张玮华西证券研究所策略分析师曾任昆仑健康保险资管首席宏观研究员兼研究部负责人擅长宏观策略大类资产配置利率债及股票二级市场研究毕业于中国社会科学院金融系具有中国社会科学院金融研究所10年工作经验主修货币政策同时被银行家英大金融等聘为特约撰稿人任经济观察报证券日报等多家主流媒体外聘专家以及新浪金融网易金融凤凰金融等财经智库成员张海燕华西证券研究所策略分析师东华大学世界经济学硕士曾任东方财富证券研究所策略研究员2021年3月加入华西证券研究所策略团队冯逸华中国社会科学院研究生院金融硕士2021年7月加入华西证券研究所策略团队分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告投资策略周报华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11