研究报告全文：棉系周报消费利多预期淡化棉价近期震荡银河大宗农产品研究员刘倩楠期货从业证号F3013727咨询从业证号Z0014425目录第一部分周度核心要点分析及策略推荐第二部分周度数据追踪GALAXYFUTURES1第一部分重点资讯观点分析及策略推荐内容摘要美棉签约量较差印度棉花产量预期下调棉花商业库存大增纺企纱布库存增加新棉日加工检验量下降GALAXYFUTURES2美棉签约量较差根据USDA最新出口报告12月15日一周美国202223年度陆地棉签约-199万吨当周大量签约被取消截至当周陆地棉累计签约量19651万吨签约进度为75比5年均值持平当周装运量为25万吨截至当周累计装运量为8241万吨装运进度为32比5年均值高了8个百分点最近美棉的签约情况持续不好但是最近两三周情况尤其差最近一周中国市场大量取消订单导致美棉总签约量成为负值另外最近越南进口量也非常少可见下游的需求情况非常差新年度美陆地棉签约量美棉签约装运进度美陆地棉单周签约量美陆地棉累计签约量万吨签约占出口量比美陆地棉单周签约量万吨例装运进度45014004005年均值752412003501000300201718年度7019250800年度2002018197623600150201920年度7825400100202021年度7533502000202122年度7821000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1735913192531373945511115172123272933354143474953第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第-200201516201617201718201819062202208122021090220211125202112162021031020220331202206232022071420220804202210202022111020221014202111042021010620220127202202172022042120220512202208182022090820220929202212012022202223年度753209232021201920202021202122202223-400数据来源银河期货USDAGALAXYFUTURES3印度棉花产量预期下调据印度棉花协会CAI最新发布的11月供需平衡表中供应端方面202223年度印度预期总产在57758万吨环比调减12同比增幅在106需求端来看消费预期在510万吨环比未见明显调整同比减少57出口预期在510万吨环比未见明显调整同比减少302基于上述调整期末库存预期在912万吨环比减少73同比增幅682据印度棉花协会最新数据显示截至11月底印度本年度新花上市量折皮棉在855万吨进度约在148处于近五年较慢水平具体从各区域情况来看北部棉区累计上市量折皮棉约236万吨中部棉区在383万吨南部棉区在207万吨印度棉花协会供需平衡表1130最近5年印度棉上市进度GALAXYFUTURES4棉花商业库存大增根据中国棉花信息网数据截至11月底全国棉花商业库存量为36847万吨环比增加13644万吨同比减少8674万吨根据中国棉花信息网数据截至11月底纺织企业在库棉花工业库存量为4849万吨较上月底增加198万吨同比减少3648万吨当前正值新棉上市期棉花的商业库存大幅增加虽然当前量仍比去年同期低但是从近期的加工进度来看后期商业库存量将逐渐追上往年同期而纺企的工业库存仍处于历史同期的低位也是由于纺企当前下游订单情况一般纺企资金紧张不愿意主动累原料库存全国棉花商业库存万吨纺企工业库存万吨5GALAXYFUTURES5纺企纱布库存增加根据中国棉花信息网数据截至11月底纺织企业纱线库存3402天较上月增加389天同期纺织企业坯布库存3908天较上月增加355天11月底纺织厂订单情况表现一般纱布库存增加明显当时纱布库存处于近些年同期的最高位可见11月底的下游需求之差纱线库存天坯布库存天GALAXYFUTURES6新棉日加工检验量下降据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示截至2022年12月22日全国交售率为971同比下降12个百分点较过去四年均值提高03个百分点按照国内棉花预计产量6138万吨测算截至12月22日全国累计交售籽棉折皮棉596万吨同比增加258万吨较过去四年均值增加237万吨其中新疆交售563万吨根据全国棉花交易市场数据截至12月23日24时2022年度棉花加工数据如下新疆累计加工38319万吨同比减少161最近棉花的日加工量下降至3-4万吨左右根据中纤局数据显示截至12月23日新疆棉累计检验量为24345万吨同比减少425目前日纤维检验量最近下降至3-4万吨左右棉花交售进度新疆新棉加工量新疆新棉检验量7GALAXYFUTURES7逻辑和策略逻辑全球方面12月份USDA小幅下调了全球棉花产量大幅下调了全球棉花消费量期末库存大幅增加对市场略偏空影响最近一周美棉签约情况仍较差大量订单被取消受最近全球悲观的消费拖累市场美棉价格有走弱预期印度市场全球棉花消费预期较差而印度当前棉花价格处于全球高位棉花没有竞争优势订单仍较少预计棉花价格大趋势上将继续下降国内供应最近棉花加工进度较快纤维检验进度也较快出疆运输也已经恢复棉花供应增加短期内供应端问题不大而消费端最近无论是国内需求还是国外出口需求当前情况都非常差短期内需求情况都很差最近疫情防控政策优化全国各地许多城市都在经历着本轮疫情的冲击本轮疫情传染速度非常快预计在春节前国内将结束第一轮疫情的冲击感染速度越快疫情之后经济恢复速度也越快另外最近国内市场也在提出扩大内需的目标预计国内消费将随着疫情防控政策的优化以及扩大内需也而逐渐好转但是受制于目前国内的弱需求以及全球市场的疲软预计需求预期的好转带来的影响将是缓慢的长周期的但最最近国内疫情严重之前的消费端利好预期被消化短期内利多预期被当前的疫情感染等情况淡化短期内棉花价格可能将维持一段时间的区间内震荡行情策略1单边棉花的基本面没有发生太大的变化供应相对稳定而消费端疫情防控政策优化以及扩大内需的政策导向的带来的消费边际预期好转大趋势上震荡偏强但是短期内消费利多预期淡化棉价近期震荡2套利远月消费预期好建议可考虑空5月多9月3期权观望以上观点仅供参考不作为入市依据GALAXYFUTURES8第二部分周度数据追踪GALAXYFUTURES9跨月套利1月-5月价差走势5月-9月价差走势15价差CF59价差2000150015001000100050050001-33-74-35-902-89-1710-511-11-212-174-219-2612-71-121-302-263-163-254-124-3011-1912-1610-1410-2311-1011-2812-256-37-88-59-99-21-67-1-5005-206-247-228-269-2310-712-91-135-276-106-177-157-298-128-199-169-3011-412-210-2811-1111-2512-3010-1410-2111-1812-1612-23-500-1000-1000CF1705-1709CF1805-1809CF1905-1909CF2005-20092017CF1701-17052018CF1801-18052019CF1901-19052020CF2001-20052021CF2101-21052022CF2201-22052023CF2301-2305CF2105-2109CF2205-2209CF2305-2309GALAXYFUTURES10中端情况盛泽地区样本织造企业开机率喷水喷气织机纱线库存天数纱线库存天坯布库存天数坯布库存天4500500040003500400030003000250020002000150010001000500000000月月月月月月月月月月月月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月910111212345678年度年度年度年度2016年度2017年度2018年度2019年度2016201720182019年度年度年度2020年度2021年度2022年度20202021202211GALAXYFUTURES11棉花库存全国棉花商业库存棉花商业库存纺企棉花工业库存棉花工业库存储备库存60012000轮出量国储剩余量万吨万吨500100004008000201593061114201693026684830060002017930322526201893025127520040001002000201993010017520进口00009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月12520进口2020930502016年度2017年度2018年度2019年度2016年度2017年度2018年度2019年度37轮入2020年度2021年度2022年度2020年度2021年度2022年度202111301203242万吨进口12GALAXYFUTURES12期现基差棉花1月基差棉花5月基差棉花9月基差CF1月基差CF5月基差CF9月基差5000400050004000300040002000300030002000100020001000010001-14-95-76-47-24-235-218-138-279-109-241-292-122-263-123-266-187-167-3010-811-512-30-10001-1512-1712-3111-1910-2202-17-75-38-24-7-20001-192-145-296-116-247-2011-13-123-254-205-168-158-289-109-2310-6-10002-2711-1411-2712-1012-2310-191-14-95-76-47-21-292-263-264-235-216-187-168-139-102-123-127-308-279-2410-811-512-3-10001-1511-1912-1712-31-2000-300010-22-3000-4000-2000201720182019202020212022201720182019202020212022201720182019202020212022棉纱C32S现货-郑棉纱活跃合约美国七大市场陆地棉平均基差走势600400200001-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-042004006008002018年2019年2020年2021年2022年GALAXYFUTURES13棉纱和棉花价差CY01-CF01CY05-CF05CY09-CF09CY01-CF01CY05-CF05CY09-CF09110001100012000100001000011000100009000900090008000800080007000700070006000600060005000500050004000400040006-41-14-95-77-23-26-12-45-68-56-41-14-95-77-21-293-124-237-168-2710-81-152-122-263-265-216-187-308-139-109-2411-512-32-173-284-105-197-108-188-3110-91-223-154-236-146-277-239-139-2611-41-293-124-237-168-2710-81-152-122-263-265-216-187-308-139-109-2411-512-311-1912-3110-2212-1711-1711-3010-2212-1312-2611-1912-3110-2212-1720182019202020212022201820192020202120222018201920202021202214GALAXYFUTURES14内外价差棉花CCindex3128B-1关税进口棉国产棉纱C32S-进口棉纱C32S内外棉价差400003000元吨280001关税下价差600035000200026000国内棉价10001关税进口棉价40003000024000020002200025000-100002000020000-200018000-200015000-300016000-4000-40001400010000-6000-5000120005000-600010000-8000国产-进口国产C32S进口C32S2020-01-032020-03-032020-05-032020-07-032020-09-032020-11-032021-01-032021-03-032021-05-032021-07-032021-09-032021-11-032022-01-032022-03-032022-05-032022-07-032022-09-032022-11-030-7000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日181012171719182210121616181719283030242323月月22月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月3456789345678910111210111215GALAXYFUTURES15其他数据CFTC非商业净多头持仓变化棉花仓单有效预报仓单季节性变化14000050000120000450004000010000035000800003000060000250004000020000200001500001000001-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03-200005000-40000001-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04-600002016年2017年2018年2019年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2020年2021年2022年16GALAXYFUTURES16资金流向棉花成交量手棉花持仓量手1600000140000014000001200000120000010000001000000800000800000600000400000600000200000400000020000002016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年棉纱成交量手棉纱持仓量手500003500000450003000000400002500000350002000000300002500015000002000010000001500050000010000500000002018年2019年2020年2021年2022GALAXY年FUTURES2021-01-042021-04-042021-07-042021-10-042021-11-042022-01-042022-02-042022-05-042022-07-042022-08-042022-09-042022-11-042021-03-042021-05-042021-06-042021-08-042021-09-042021-12-042022-03-042022-04-042022-06-042022-10-042022-12-042021-02-0417免责声明作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利GALAXYFUTURES18北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层100020Floor3133IFCTower8JianguomenwaiStreetBeijngPRChina100020上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloorNo501DongDaMingRoadSinarMasPlazaHongkouDistrictShanghaiChina全国统一客服热线400-886-7799公司网址wwwyhqhcomcn银河期货微信公众号下载银河期货APP