研究报告全文：国信期货研究Page1国信期货橡胶月报橡胶轮胎需求不佳胶价维持震荡偏弱2022年12月25日主要结论供应端国内云南海南产区虽然逐步进入停割期但是东南亚仍然属于产胶旺季天气影响减弱情况下割胶工作正常胶水产出增加海关统计数据显示11月中国天然橡胶进口量6161万吨环比上涨1568同比上涨14452022年1-11月份中国进口天然橡胶包含乳胶混合胶共计53964万吨同比去年同期增加110412月进口量大概率处于年内高点水平一方面海外主产国尤其是泰国处于旺产季供应增量支撑出口另一方面中国市场临近春节假期下游有备货需求支撑进口量下游需求端近期轮胎厂家整体开工表现不佳部分轮胎厂家开工下调至三到五成人员到岗问题仍在持续影响当前国内市场出货表现不佳市场节前进货已经放缓加之终端消化动力趋弱轮胎厂家出货缓慢厂家轮胎库存呈增长趋势11月份我国重卡市场大约销售46600辆左右环比10月减少68同比减少882022年1-11月累计销售重卡596360辆累计同比下滑54962022年我国重卡内销市场持续低迷导致重卡销售已连续19个月同比负增长销量水平创近5年来最低卓创资讯监测2022年11月末我国全钢胎总库存量为1204万条备注监测样本企业数量为25家2022年11月末我国半钢胎总库存量为1899万条轮胎企业成品库存出现回升的迹象分析师范春华技术面RU2305胶价近期维持震荡偏弱格局可能进一步向12000元吨附从业资格号F0254133近寻找支撑关注后市轮胎需求变化及企业轮胎去库进展情况投资咨询号Z0000629电话0755-23510056邮箱15048guosencomcn独立性申明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于本人的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明第一部分白糖篇请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page2一行情回顾12月份沪胶冲高回落上半个月上涨主要交易宏观面利好预期下半个月胶价下跌主要是由于当前轮胎需求疲弱的现状供应端国内云南海南产区虽然逐步进入停割期但是东南亚仍然属于产胶旺季天气影响减弱情况下割胶工作正常胶水产出增加海关统计数据显示11月中国天然橡胶进口量6161万吨环比上涨1568同比上涨14452022年1-11月份中国进口天然橡胶包含乳胶混合胶共计53964万吨同比去年同期增加110412月进口量大概率处于年内高点水平一方面海外主产国尤其是泰国处于旺产季供应增量支撑出口另一方面中国市场临近春节假期下游有备货需求支撑进口量下游需求端近期轮胎厂家整体开工表现不佳部分轮胎厂家开工下调至三到五成人员到岗问题仍在持续影响当前国内市场出货表现不佳市场节前进货已经放缓加之终端消化动力趋弱轮胎厂家出货缓慢厂家轮胎库存呈增长趋势图沪胶主力合约走势数据来源博易大师国信期货二产业结构分析1上游从产区开割时间来看2022年云南产区开割初期物候条件良好4月中旬云南产区进入全面开割整体开割时间恢复到往年正常水平较2021年有所提前相比之下海南产区由于初期白粉病与落叶不齐导致开割延迟同时降雨天气及外部因素导致胶水及工厂开工不畅新胶释放较2021年有所减产直至8月底9月份产区进入全面开割日胶水产量达6000-7000吨旺产水平伴随天气转凉早晚温差大导致胶水干含下滑11月上旬末云南部分乳胶厂停止收购原料下旬起云南西双版纳部分产区已陆续进入停割期11月底版纳产区全面停割年内胶水供应结束12月底或1月上旬海南或迎来停割随着降雨逐渐减少泰国橡胶产量增加原料价格趋于稳定截至12月23日上海地区云南国营全乳胶SCRWF均价为12150元吨越南3LSVR3L胶均价为11500元吨虽然产区新胶受气候及其他因素导致国内整体产量有所受损但进口的明显增长使得2022年我国天然橡胶供应呈现增长趋势请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page3图天然橡胶现货价格数据来源WIND国信期货天然橡胶生产国协会ANRPC全球橡胶产能仍处增产周期首先从开割面积上来看上轮价格高位的2010-2012年引发大面积的增产按照胶树7年左右开割2019年仍处于增产高峰对2019年开割面积进行核算开割面积2018年开割面积2012年新增面积-2018年翻种面积计算出各国2019年新开割面积仍然处于增加态势就新种面积增加的趋势来看2020年开始开割面积增速将会放缓但由于橡胶旺产季为10年树龄以后因而尽管2020年后新增开割面积放缓但产能却依然很大但是2020年受疫情及干旱降雨等天气因素影响全球天然橡胶总体出现减产2021年2022年新增边际产量呈现下滑的迹象QinRex数据显示2022年前三季度科特迪瓦橡胶出口量共计932612吨较2021年同期的824457吨增加131科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国近些年科特迪瓦橡胶出口连年增加因农户受稳定的收益驱使将播种作物从可可转为橡胶图ANRPC统计的全球天然橡胶最近五年月度产量数据来源WIND国信期货ANRPC发布的10月报告预测10月全球天胶产量料增51至1435万吨较9月增加32天胶消费量料增12至1301万吨较9月增加282022年全球天胶产量料同比增加21至14343万吨其中泰国增09印尼增29中国增16印度增123越南降28马来西亚降148其他国家增822022年全球天胶消费量料同比增加21至14805万吨其中中国降16印度增27泰国增441马来西亚降42越南增333其他国家降29根据WIND数据显示2022年10月中国天然橡胶产量为125万吨2022年1-10月份累计产量为6785万吨与2021年1-10月份累计产量68万吨基本持平请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page4图我国天然橡胶月度产量数据来源WIND国信期货2中游海关统计数据显示11月中国天然橡胶进口量6161万吨环比上涨1568同比上涨14452022年1-11月份中国进口天然橡胶包含乳胶混合胶共计53964万吨同比去年同期增加1104分胶种看11月中国天然橡胶进口量最大的仍为混合胶月内进口3288万吨创年内最高水平1-11月累计进口29764万吨同比增1115进口量同比增长最大的为烟片胶同比增幅102841-11月累计进口1911万吨同比增幅1488同比降幅最大的为复合胶同比下降5841-11月累计进口592万吨同比减少169711月中国天然橡胶进口呈现了季节性上涨态势12月进口量或承压于11月的高基数但有望继续维持季节性高位从近5年天然橡胶月度进口量来看12月进口量大概率处于年内高点水平一方面海外主产国尤其是泰国处于旺产季供应增量支撑出口另一方面中国市场临近春节假期下游有备货需求支撑进口量但今年12月份下游整体需求表现不及往年预计今年12月的进口量或较11月承压图国内进口橡胶数据来源卓创资讯国信期货截止到12月22日天然橡胶期货仓单库存总量为15738万吨较上周四微增1218万吨而截止到本周四20仓单库存为29716万吨较上周四微降01623万吨请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page5图上期所库存数据来源WIND国信期货截止到12月22日本周青岛地区天然橡胶总库存5394万吨较上周增093万吨增幅175其中保税区内库存1189万吨较上周增044万吨增幅384一般贸易库存4205万吨较上周增049万吨增幅118整体入库大于出库库存微增图青岛保税区库存数据来源卓创资讯国信期货3下游截止到12月22日本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷4940较上周下滑676较去年同期下滑1444本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为5865较上周下跌648较去年同期走低502近期下游轮胎行业开工下滑主要原因在于北方市场季节性淡季表现愈来愈强加之最近多个城市居民出行较谨慎轮胎需求表现欠佳整体交投偏淡库存压力进一步提升全钢轮胎当前产销压力较大库存维持继续增长势头人为控产行为增多半钢胎出口订单需求有所放缓厂家出库压力有所提升个别厂家为控制库存增长有一定人为控产安排请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page6图轮胎开工率数据来源WIND国信期货据国家统计局公布的数据显示2022年10月我国橡胶轮胎外胎产量为73216万条同比微降022022年1-10月橡胶轮胎外胎产量较2021年同期下降37至713亿条海关数据显示今年11月我国橡胶轮胎出口总量为57万吨环比减少5万吨同比下降158出口金额为1032亿元同比下降28出口均价同比仍保持上涨11月新的充气橡胶轮胎出口量为55万吨环比减少5万吨同比下降157出口金额为988亿元同比下降26按条数计算11月新的充气橡胶轮胎出口量为4072万条环比减少47万条同比下降226今年1-11月中国橡胶轮胎累计出口量为699万吨同比下同增长51增幅较前10个月减少24出口金额为119574亿元增长164今年前11个月新的充气橡胶轮胎累计出口673万吨增长54出口金额为11441亿元增长169按条数计算1-11月累计出口新的充气橡胶轮胎50670万条下降6图橡胶轮胎外胎产量数据来源WIND国信期货请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page7图我国橡胶轮胎出口量数据来源WIND国信期货中汽协公布的数据显示2022年11月我国汽车产销略显疲弱环比同比均呈现下降下行趋势明显总体表现不及预期2022年11月我国汽车产销分别完成2386万辆和2328万辆环比分别下降82和71同比均下降792022年1-11月我国汽车产销分别完成24628万辆和24302万辆同比分别增长61和33累计增速放缓较1-10月分别收窄18和13图中国汽车月度产量数据来源WIND国信期货重卡是一种重要的生产资料为物流运输与工程建设核心运载工具重卡指的是总质量大14吨的载货汽车车型包括完整车辆整车非完整车辆底盘和牵引车重卡的物流运输定位从货物运输的方式来看公路运输目前仍占据着我国货物运输行业的主导地位占全社会总货运量的7成左右重卡凭借运距长运量大运输效率高的优势是公路货运的核心运载工具按公路货运周转量来看重卡占比通常达到90其常用于物流运输工程建设及专用车领域11月份我国重卡市场大约销售46600辆左右环比10月减少68同比减少882022年1-11月累计销售重卡596360辆累计同比下滑54962022年我国重卡内销市场持续低迷导致重卡销售已连续19个月同比负增长销量水平创近5年来最低请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page8图中国重卡汽车月度销量数据来源WIND国信期货卓创资讯监测2022年11月末我国全钢胎总库存量为1204万条备注监测样本企业数量为25家2022年11月末我国半钢胎总库存量为1899万条轮胎企业成品库存出现回升的迹象图中国厂家轮胎库存情况数据来源WIND国信期货2022年10月我国公路货运量为3151亿吨环比9月出现小幅下降同比也低于2021年10月份的342亿吨2022年1-10月我国公路货运量累计值为308亿吨比2021年1-10月累计值322亿吨下降435预计2022年全年公路货运总量比2021年将出现下滑图中国公路货运量数据来源WIND国信期货请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page9三后市展望供应端国内云南海南产区虽然逐步进入停割期但是东南亚仍然属于产胶旺季天气影响减弱情况下割胶工作正常胶水产出增加海关统计数据显示11月中国天然橡胶进口量6161万吨环比上涨1568同比上涨14452022年1-11月份中国进口天然橡胶包含乳胶混合胶共计53964万吨同比去年同期增加110412月进口量大概率处于年内高点水平一方面海外主产国尤其是泰国处于旺产季供应增量支撑出口另一方面中国市场临近春节假期下游有备货需求支撑进口量下游需求端近期轮胎厂家整体开工表现不佳部分轮胎厂家开工下调至三到五成人员到岗问题仍在持续影响当前国内市场出货表现不佳市场节前进货已经放缓加之终端消化动力趋弱轮胎厂家出货缓慢厂家轮胎库存呈增长趋势11月份我国重卡市场大约销售46600辆左右环比10月减少68同比减少882022年1-11月累计销售重卡596360辆累计同比下滑54962022年我国重卡内销市场持续低迷导致重卡销售已连续19个月同比负增长销量水平创近5年来最低卓创资讯监测2022年11月末我国全钢胎总库存量为1204万条备注监测样本企业数量为25家2022年11月末我国半钢胎总库存量为1899万条轮胎企业成品库存出现回升的迹象技术面RU2305胶价近期维持震荡偏弱格局可能进一步向12000元吨附近寻找支撑关注后市轮胎需求变化及企业轮胎去库进展情况请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page10重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士如引用发布需注明出处为国信期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利报告所引用信息和数据均来源于公开资料国信期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断仅供阅读者参考不能作为投资研究决策的依据不得被视为任何业务的邀约邀请或推介也不得视为诱发从事或不从事某项交易买入或卖出任何金融产品的具体投资建议也不保证对作出的任何判断不会发生变更阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果均不可归因于本研究报告均与国信期货及分析师无关国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金