研究报告全文：国信期货研究Page1国信期货铁合金月报铁合金年末供需基本平衡铁合金观望2022年12月25日主要结论2022年12月硅铁期货走势冲高回落截止12月23日博易大师硅铁期货主力下跌488至7988元吨2022年12月锰硅期货冲高回落总体持平截止12月23日博易大师锰硅期货主力合约下跌012至7388元吨其中最高曾上探至7808元吨硅铁供需来看矛盾不大Mysteel调查统计2021年11月硅铁产量44万吨2022年1-11月累积产量547万吨同比增165需求面来看镁和出口环比有所回落但同比仍然维持两位数增长硅铁最大的需求在钢材端钢材需求微降总体需求微幅增长锰硅供需来看12月供需稍有好转但未来锰硅产量弹性仍然较大市场很难形成较强的短缺1112月锰矿库存持续回落但仍处于历史高位锰硅产量有所恢复据Mysteel调查统计11月产量83万吨同比增452022年1-分析师李文婧11月累积产量879万吨同比减442锰硅主要用于螺纹钢国家统计局最新从业资格号F3069340数据显示2022年1-10月份中国钢筋产量为19834万吨同比下降95但投资咨询号Z0015101四季度钢筋同比产量回升导致锰硅需求四季度基本向好电话021-55007766-6607年末进入淡季钢厂在12月补库后铁合金库存可用天数略有提升预计邮箱15568guosencomcn1月可能延续补库进入淡季后市场价格对需求的敏感度下降铁合金供需基本平衡暂无明显的驱动因素建议观望为主但随着铁合金目前生产恢复一定利润生产弹性较大导致产量仍在环比恢复可能会成为未来的供给压力在23月后进入旺季若市场需求复苏弱于预期则市场有重新下行的可能独立性申明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于本人的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page2一市场行情回顾2022年12月硅铁期货走势冲高回落截止12月23日博易大师硅铁期货主力下跌488至7988元吨图硅铁期货主力日K线数据来源博易大师国信期货12月硅铁钢招价格小幅回升根据上海钢联数据标志性钢厂招标价12月招标价8700元吨硅铁现货价格持平为主月初从8000元吨上涨至8100元吨后又跌至8000元吨硅铁基差先跌后升12月中曾达到-300元吨但随后回升至300元吨附近基差套利硅铁机会仍然较好图计算交割升贴水的硅铁基差单位元吨202020212022硅铁基差青海现货运费升贴水-期货元吨数据来源Wind国信期货2022年12月锰硅期货冲高回落总体持平截止12月23日博易大师锰硅期货主力合约下跌012请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page3至7388元吨其中最高曾上探至7808元吨图锰硅期货指数日K线数据来源博易大师国信期货12月锰硅钢招价格回升至7600元吨现货价格波动趋势与期货一致但现货波动幅度略小根据上海钢联数据锰硅在12月现货产地价格从7210元吨涨至7220元吨上涨10元吨图计算交割升贴水的锰硅基差单位元吨锰硅基差内蒙现货运费升贴水-期货元吨2020年2021年2022年数据来源Wind国信期货二供需分析一政策面对锰硅硅铁的影响请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page42022年10月28日下午中国铁合金工业协会协会锰系委员会召开了全国40家锰系会员单位参会的腾讯视频会议与会的40家单位达成致坚决执行协会要求的减限产50国家统计局数据111月份房地产开发企业房屋施工面积896857万平方米同比下降65其中住宅施工面积633916万平方米下降67房屋新开工面积111632万平方米下降389其中住宅新开工面积81734万平方米下降395房屋竣工面积55709万平方米下降190其中住宅竣工面积40442万平方米下降184截至12月20日内蒙古新能源并网装机规模突破6000万千瓦达到6013万千瓦预计年底新能源并网装机规模将达到6500万千瓦以上这是继2020年12月内蒙古新能源装机突破5000万千瓦之后全区新能源发展的又一个里程碑青海省人民政府关于印发青海省碳达峰实施方案的通知推动钢铁行业碳达峰深化钢铁行业供给侧结构性改革推进存量优化重视冶炼尾渣高炉煤气等副产资源的综合利用提升废钢资源回收利用水平推行全废钢电炉工艺开展铁合金行业自动化系统技术升级促进钢铁行业清洁能源替代深入开展钢铁行业节能降碳技术改造探索氢气替代焦炭作为还原剂的技术路径提升钢铁铁合金行业整体能效水平降低碳排放强度根据市场需求及时调整产品结构提高先进钢材生产水平增加钢铁产业链附加值二硅铁生产利润我们把用电网高值电费生产的成本列为高值成本把用煤炭进行自产电生产硅铁的成本列为低值成本可以看到2022年高低值成本利润回归正常自产电成本重新低于电网电12月硅铁行业重获利润图硅铁高低值生产利润单位元吨低值成本对应利润高值成本对应利润120001000080006000400020000-2000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月456677899112338891011111210101211年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2021202120212021202220222022202220222022202220222022202220222022202220212021202120212022202220222022数据来源Mysteel国信期货三硅铁产量2022年硅铁的供给明显1-6月回升但7月后随着利润回落三季度产量有所回落随后产量重新回升根据上海钢联的数据据Mysteel调查统计11月硅铁产区136家生产企业开工情况如下11月全请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page5国综合开工率为5707较之10月环比降038全国11月产量473690吨环比10月降038降1816吨同比2021年11月440845增74511月日均产量15790吨环比10月增2942022年1-11月累积产量5465045吨同比增88720吨增165图硅铁产量单位万吨2016201720182019202020212022数据来源Mysteel国信期货四硅铁需求2022年硅铁出口明显上升但二季度后有所回落2021年初出口关税下调为205月回升到252022年硅铁出口关税仍为25海外需求复苏及俄乌战争导致硅铁出口大幅好转据海关数据2022年1-10月含硅量大于55硅铁出口量为564万吨同比上升374但增幅有所降低图硅铁出口单位吨5555数据来源Mysteel国信期货金属镁是硅铁的第二大需求点SMM数据显示2022年11月中国镁锭产量为75万吨环比下降5同比增长141-11月累计产量881万吨累计同比增加27受11月下游需求不及预期影响镁市成请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page6交遇冷镁价承压下行据SMM统计11月当月府谷地区90镁锭价格总体下滑超2200元吨供应端利润压缩严重镁厂开工积极性降低导致我国镁锭产量连续第二个月下滑从我国镁锭主产区部分镁厂负责人处了解由于近期镁价的持续下行市场成交价已跌破部分企业的成本线工厂普遍承压运行加之近期疫情扩散个别工厂因员工阳性遭到封控供应端开工积极性降低以及疫情感染风险增加未来镁厂产量或维持低位运行预计12月中国镁锭产量约为72万吨硅铁最大的需求在钢材端国家统计局数据显示2022年11月中国粗钢日均产量24847万吨环比下降34生铁日均产量22663万吨环比下降08钢材日均产量36397万吨环比下降1811月中国粗钢产量7454万吨同比增长73生铁产量6799万吨同比增长97钢材产量10919万吨同比增711-11月中国粗钢产量93511万吨同比下降14生铁产量79506万吨同比下降04钢材产量122553万吨同比下降07图粗钢产量单位吨数据来源Mysteel国信期货总体来说硅铁的镁锭需求出口需求钢材需求环比回落同比回升使得硅铁需求环比有所回落但同比仍然具有一定高度五锰硅供给2022年上半年锰硅产量先增后减3月到达产量高点后陆续回落8月达到产量低点后9月以后持续回升据Mysteel调查统计据Mysteel调查统计11月硅锰产区121家生产企业开工情况如下11月全国综合开工率为5451较之10月增188全国11月产能1584791吨产量833534吨环比10月增202增16464吨同比2021年11月797269增4511月日均产量27784吨环比10月增542022年1-11月累积产量8788720吨同比减406855吨减442请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page7图锰硅产量单位万吨2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年11000001000000900000800000700000600000500000400000月月月月月月月月月月月月123456789101112数据来源Mysteel国信期货2022年上半年锰硅利润较差原因在于锰矿紧张锰矿价格上涨侵蚀了锰硅利润56月锰硅现货下跌锰硅利润持续回落南北方利润均负亏损幅度进一步加大三四季度以后随着锰矿下跌北方利润略有回升但仍然处于低位12月锰硅利润北方微利南方亏损图北方锰硅厂利润单位元吨图南方锰硅厂利润单位元吨利润成本市场价利润成本市场价140005000南方锰硅利14000北方锰硅利润600012000润右轴元400012000500010000吨3000100004000800020008000300060001000600020004000040001000200002000-10000-10000-20002021-04-252021-06-252021-08-252021-10-252021-12-252022-02-252022-04-252022-06-252022-08-252021-04-152021-06-152021-08-152021-10-152021-12-152022-02-152022-04-152022-06-152022-08-15数据来源WIND国信期货数据来源WIND国信期货2022年四季度锰矿进口利润有所回升处于正常范围请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page8图锰矿进口报价及港口现货报价单位美元吨度元吨度右轴38Mn44Mn数据来源Mysteel国信期货锰矿进口仍然处于低位根据海关总署最新发布2022年11月中国进口锰矿总量2529万吨9月锰矿大增后锰矿进口随之环比有所回落但从锰矿企业的发货来看锰矿发货没有减少康密劳以及南32的年报都表示图锰矿进口量单位万吨2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年40000003500000300000025000002000000150000010000005000000月月月月月月月月月月月月678912345101112数据来源Mysteel国信期货锰矿库存全年呈现U型进入7月以后虽然进口仍然偏少但需求回落更大锰硅企业减产减少了锰矿的需求导致锰矿库存在三季度出现了环比上升10月以后锰矿到港有所减少但粗钢产量回升锰硅产量回升导致锰矿库存回落根据上海钢联数据截止12月16日锰矿港口库存5576万吨同比上升24请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page9图锰矿库存单位万吨2016201720182019202020212022数据来源Mysteel国信期货六锰硅需求锰硅需求主要在炼钢行业也有小部分用于铸造等而炼钢行业中锰硅用量最大的品种是钢筋也就是我们经常说的螺纹钢国家统计局最新数据显示2022年1-10月份中国钢筋产量为19834万吨同比下降95但四季度月单月钢筋产量明显回升导致锰硅需求四季度基本向好图钢筋产量单位吨数据来源Mysteel国信期货三总结与展望2022年12月硅铁期货走势冲高回落截止12月23日博易大师硅铁期货主力下跌488至7988元吨2022年12月锰硅期货冲高回落总体持平截止12月23日博易大师锰硅期货主力合约下跌012请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page10至7388元吨其中最高曾上探至7808元吨硅铁供需来看矛盾不大Mysteel调查统计2021年11月硅铁产量44万吨2022年1-11月累积产量547万吨同比增165需求面来看镁和出口环比有所回落但同比仍然维持两位数增长硅铁最大的需求在钢材端钢材需求微降总体需求微幅增长锰硅供需来看12月供需稍有好转但未来锰硅产量弹性仍然较大市场很难形成较强的短缺1112月锰矿库存持续回落但仍处于历史高位锰硅产量有所恢复据Mysteel调查统计11月产量83万吨同比增452022年1-11月累积产量879万吨同比减442锰硅主要用于螺纹钢国家统计局最新数据显示2022年1-10月份中国钢筋产量为19834万吨同比下降95但四季度钢筋产量同比回升导致锰硅需求四季度基本向好年末进入淡季钢厂在12月补库后铁合金库存可用天数略有提升预计1月可能延续补库进入淡季后市场价格对需求的敏感度下降铁合金供需基本平衡暂无明显的驱动因素建议观望为主但随着铁合金目前生产恢复一定利润生产弹性较大导致产量仍在环比恢复可能会成为未来的供给压力在23月后进入旺季若市场需求复苏弱于预期则市场有重新下行的可能请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page11重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士如引用发布需注明出处为国信期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利报告所引用信息和数据均来源于公开资料国信期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断仅供阅读者参考不能作为投资研究决策的依据不得被视为任何业务的邀约邀请或推介也不得视为诱发从事或不从事某项交易买入或卖出任何金融产品的具体投资建议也不保证对作出的任何判断不会发生变更阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果均不可归因于本研究报告均与国信期货及分析师无关国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权研究报告全部内容不代表协会观点仅供交流使用不构成任何投资建议请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金