研究报告全文：Page1国信期货研究国信期货花生月报花生消费不及预期花生向下寻底2022年12月25日主要结论花生期货呈现流畅下跌走势主力合约完成换月pk2304合约跌破10000元吨的关口向下持续寻底下跌的主要原因在于需求不振按历史规律油厂一般选择在新季花生上市稳定之后陆续入市收购每年的10月份至年底是油厂开机的高峰期但目前需求跟往年同期相比下滑明显基于弱消费的考量油厂多数还是开小榨线生产维持停产不停收政策部分油厂下调收购报价质量标准不变严禁掺兑陈米进口米由于下游需求表现不佳油厂压榨利润收窄改变收购策略贸易加工商收购意愿转弱部分压价收购收购报价下跌对市场信心形成一定打击往年一般12月份开始为春节备货小高峰准备目前已经进入春节前备货期预计将会提振一部分需求不过现阶段油脂市场需求未有明显放量政策放开之后消费市场的需求恢复仍需要一定时间下游产品除了花生油还包括花生粕由于价分析师助理黎静宜格偏高而购销主体交易积极性有所降低观望情绪明显花生粕的价格存在回从业资格号F3082440调的迹象报价较上周下跌100-150元吨受公共卫生事件影响市场面临第电话021-55007766-6658一波冲击居民过节消费意愿不高节前备货有限邮箱15561guosencomcn花生备货节奏略有推迟市场产出有限以消耗库存为主鲁花益海油厂停机检修到货量减少下调收购价格需要观察下游需求的恢复情况以及后分析师覃多贵期油厂高价收购意愿的持续性如果节日备货消费情况不及去年同期水平花从业资格号F3067313生弱势运行概率较大投资咨询号Z0014857电话021-55007766-6671邮箱15580guosencomcn独立性申明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于本人的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金Page2国信期货研究第一部分行情回顾图花生期货12月走势图数据来源文华财经国信期货2022年12月份花生期货呈现流畅下跌走势主力合约完成换月pk2304合约跌破10000元吨的关口向下持续寻底花生弱势的主要原因还是下游需求偏弱一方面原料米价格高位运行压榨成本攀升导致油厂高价收购意愿下滑采购转向谨慎个别大型油厂收购价格下调另一方面公共卫生事件背景下市场面临第一波冲击居民消费过节效应明显不及往年水平需求不振花生弱势运行第二部分花生基本面分析一新季减产明显上货量有限图全国花生产量单位万吨图花生播种面积单产单位千公顷公斤公顷数据来源WIND国信期货数据来源WIND国信期货请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金Page3国信期货研究202223产季带有非常强烈的减产预期根据卓创资讯实际调研情况结合各省市花生所占权重不同采取加权平均方法核算得出2022年中国新花生产量约同比下滑1957减少幅度或达到历史之最从现在的情况来看上货量不多上量有限一方面确是因为减产另一方面跟产区农户惜售扛价情绪也有关系据汇易网全国油料花生米整体的平均价格约为11100元吨环比上涨100元吨高于去年同期新作上市价格也处于近五年历史高位农户出货不积极公共卫生事件等短期影响因素可能会导致花生后期面临集中供应压力目前居高的价格或迎来下滑分地区来看当前河南产区的花生市场报价约为54-55元斤较月初小幅上涨01元斤左右以质论价山东地区新作花生报价约53元斤环比涨01元斤左右目前上货量有限河北花生市场价格约55-56元斤环比走高01元斤新米上市规模不大成交一般辽宁新作上货量增加成交表现一般市场报价52-53元斤左右较月初相比基本持平吉林新作供应不多市场报价约58-59元斤环比走低01元斤江西新米上货量不大要货不多目前花生整体价格57-58元斤安徽花生当前市场价格约为53-54元斤环比小涨01元斤成交多以质论价图全国油料花生米市场价单位元吨图花生米进厂价格单位元吨数据来源jci国信期货数据来源wind国信期货二花生进口量递减图食用花生仁阿根廷FOB价格单位美元吨图花生仁进口数量当月值单位吨数据来源WIND海关总署国信期货数据来源JCI国信期货请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金Page4国信期货研究我国不仅是世界上最大的花生生产国也是最大的花生消费国虽然我国花生基本能满足自给自足的需要但产量增速较缓而全球其它国家如美国苏丹等的花生库存非常高进口利润也比较合适所以我们每年会进口大量花生进口花生主要用作压榨最终成为花生油以及饲料主要进口国包括苏丹塞内加尔美国等随着国内种植结构的进一步调整近年来我国花生进口量快速增长2020年更是首次成为全球最大的花生进口国图其他未去壳花生进口数量种用除外单位千克图其他去壳花生进口数量不论是否破碎单位千克数据来源WIND海关总署国信期货数据来源WIND海关总署国信期货近五年来2022年花生进口量首次出现明显下滑一方面是因为进口价格高于国内花生米价进口利润不太理想油厂对进口米需求减弱另一方面进口船期不稳定海运费有上浮据海关总署统计1-10月我国花生仁累计进口量约6113万吨同比大幅下滑372710月份进口环比小幅增加932有所恢复目前苏丹精米CFR价格1280美元吨根据质量折算后到港成本约10182元吨稍微低于国内新作花生米价格存在一定进口利润花生进口量的主要影响因素包括花生的价格以及进口政策新作国内产量明显减少同时油厂收购较积极在国内供应偏紧的情况下可能会多渠道补充原料并且中国从非洲等国家及地区进口已成为常态根据部分进口商反馈苏丹塞内加尔等国2022产季播种阶段面积有5左右的下滑但目前新米质量与正常年份持平对外供应仍具备一定竞争力值得注意的是9月22日我国正式向巴西开放花生市场中国海关总署已经向超40家巴西花生企业发放输华许可巴西花生出口对产量的依赖度大概在50左右虽然稍低于苏丹塞内加尔这两个花生出口国但在全球花生出口中也处于较高位置并且出口数量在逐渐增多因此在国内花生减产主要进口国对外供应稳定的背景之下增加巴西这一进口源如果汇率支持进口利润合适有机会改变当前花生进口偏弱的格局图烘焙花生进口数量单位千克图花生酱进口数量单位千克请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金Page5国信期货研究数据来源WIND海关总署国信期货数据来源WIND海关总署国信期货三油厂收购意愿不及上市初期图2020-2022年主要花生油厂周度收购量单位吨图全国花生油厂周度收购价格对比单位元市斤数据来源中国粮油商务网国信期货数据来源中国粮油商务网国信期货图2020-2022年花生油厂开机率单位图全国花生油厂周度加工量单位吨数据来源中国粮油商务网国信期货数据来源中国粮油商务网国信期货请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金Page6国信期货研究大型油厂对花生具有较强的话语权2018年由于油料米的价格比较低油厂收购意愿较强收购量大2019年花生米原料价格有所抬升并且持续偏强运行油厂在压榨成本的压力下选择多种不同渠道进行补货2020年以来虽然原料成本压力仍然存在但下游的消费提振了油厂对于后市的信心因此油厂具有一定的采购积极性2021年花生质量不好油厂收购积极性大不如前一开始的情况跟2019年较为类似按历史规律油厂一般选择在新季花生上市稳定之后陆续入市收购每年的10月份至年底是油厂开机的高峰期但主力油厂至少提前一个月释放收购讯号给出的收购价格也是超出市场预期在某种程度上能表现出他们对于新米的态度2022年的需求跟2019年相比却是望尘莫及基于弱消费的考量油厂多数还是开小榨线生产维持停产不停收政策部分油厂下调收购报价质量标准不变严禁掺兑陈米进口米接下来需要重点关注花生油粕的下游消费情况由于下游需求表现不佳油厂压榨利润不断窄改变收购策略加工商收购意愿转弱部分压价收购收购报价下跌对市场信心形成一定打击往年一般12月份开始为春节备货小高峰准备目前已经进入春节前备货期预计将会提振一部分需求不过现阶段油脂市场需求未有明显放量政策放开之后消费市场的需求恢复仍需要一定时间花生备货节奏略有推迟市场产出有限以消耗库存为主现在原料米价格居高不下花生油压榨成本持续攀升新榨花生油成本较高原料高价严重压缩油厂利润叠加现阶段油脂成交暂不旺盛油厂调整开机率鲁花益海油厂停机检修到货量减少下调收购价格我们需要观察后期油厂高价收购意愿的持续性如果高价压制收购意愿后期花生价格存在承压风险四花生油需求一般价格高位运行图花生油价格单位元吨图花生油玉米油豆油菜油价格单位元吨数据来源WIND国信期货数据来源WIND国信期货花生油市场报价持稳油厂反馈现阶段多数下游贸易商已经签单备库不过签单量不大油厂销售压力很大下游备货积极性不强谨慎成交为主目前油厂开机率仍不高多积极消耗库存中成交报价变动不大部分油厂让利成交压榨一级花生油成交报价在17000元吨在一定程度上压缩压榨利润往年一般12月份开始为春节备货小高峰准备即将进入春节前备货期预计将会提振一部分需求不过现在原料米价格居高不下花生油压榨成本持续攀升新榨花生油成本较高原料高价严重压缩油厂利润叠加现阶段油脂成交暂不旺盛油厂调整开机率并且大宗油脂整体价格重心下降预计花生油价格稳弱运行为主综合来看花生油需求偏弱油厂压榨成本较高花生油出口体量又较小叠加大宗油请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金Page7国信期货研究脂价格重心降低预计价格或稳弱运行为主需要关注后期油价走势五花生粕价格回调图花生粕现货价格单位元吨图油厂日度压榨利润单位元吨数据来源WIND商务部国信期货数据来源WIND农业部国信期货图花生粕及相关粕类现货价格单位元吨图花生粕季节性分析单位元吨数据来源WIND国信期货数据来源JCI国信期货我国花生粕消费维持较高水平也几乎全部作为饲料用量进行消费花生粕与豆粕的相关度更高因其可以作为替代一部分豆粕的优质蛋白粕细分的话花生粕由于富含蛋氨酸是较豆粕而言更适合水产蛋鸡养殖的一类饲料于花生粕而言豆粕价格是一项重要的风向标上半年受人民币持续贬值美豆成本端支撑等因素影响我国豆粕价格出现了强势上涨带动花生粕走强并且花生粕的存储期非常短油厂基本不留库存对价格起到一定支撑而近期受预售开机提货的原因影响美豆承压趋弱调整以及下半月大豆集中到港油厂开机率回升的影响贸易商和工厂纷纷主动下调报价豆粕现货价格走低花生粕受行情影响报价小幅偏弱调整除了豆粕这样的外在影响因素花生粕价格本身也受到饲料养殖需求的影响由于价格偏高而购销主体交易积极性有所降低观望情绪明显后期花生粕的价格存在回调的请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金Page8国信期货研究迹象报价较上周下跌100-150元吨受公共卫生事件影响市场面临第一波冲击居民过节消费意愿不高节前备货有限不过装车困难给现货市场带来了支撑价格有逐步止跌反弹的迹象花生粕市场行情稳弱运行经过测算花生粕与花生米价格相关度仅在70左右相关性不强由此可见花生粕的行情较为独立对花生行情的影响有限仅作一部分参考六出口规模小图其他未去壳花生出口数量种用除外单位千克图其他去壳花生出口数量不论是否破碎单位千克数据来源WIND海关总署国信期货数据来源WIND海关总署国信期货我国是传统花生生产大国产量丰富在满足内部自给自足的需要之外还有一定能力出口创汇另一方面花生品质也较佳相对来说在对外贸易中具有一定的竞争优势从出口结构来看以去壳的花生为主而烘焙花生花生酱以及花生米罐头的出口量极小从出口目的地来看我国花生及其产品主要出口日本泰国等欧亚国家及地区纵观近5年以来我国花生的出口情况带有规模小数量回落的突出特点这主要是由于苏丹美国等国家出口能力显著增加价格低廉进一步削弱我国花生的出口竞争力对中国花生出口市场形成挤压因此出口量下滑明显据海关总署统计2022年1-10月我国其他去壳花生种用除外累计出口量589万吨同比下滑493新季减产已成定局并且价格高位运行出口竞争力大幅减弱预计出口恢复可能性偏低七花生价格季节性分析图全国油料米平均价格单位元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金Page9国信期货研究数据来源WIND国信期货花生生长周期季节性明显并且下游需求会受到重要节日备货影响所以现货价格也带有较强的季节性特征按往年历史统计我国新季花生价格上涨概率较大的月份为2月8月下跌多发生在夏季以及新作上市后期主要原因一方面在于春节节日备货支撑花生短期需求农户花生完成买货供给偏紧张价格有所上涨春节过后迎来新季花生的种植生长期随着气温逐渐升高人们对于花生的需求转淡油厂夏季大多选择停工检修收购意愿低需求清淡花生下跌概率较大8月份处在陈米供应后期逐渐清库旧作花生的库存处于全年偏低位置而新米暂未上市的阶段整个市场供应趋紧所以价格上涨概率大但等到10月份前后新米开始收获并集中上市供应多半会引发价格下跌跌幅在10左右而等到新米上市一段时间过后库存有所消化并且后期逐渐临近双旦节日效应提振花生米花生油的消费需求价格又会上涨第三部分后市展望花生期货呈现流畅下跌走势主力合约完成换月pk2304合约跌破10000元吨的关口向下持续寻底下跌的主要原因在于需求不振按历史规律油厂一般选择在新季花生上市稳定之后陆续入市收购每年的10月份至年底是油厂开机的高峰期但目前需求跟往年同期相比下滑明显基于弱消费的考量油厂多数还是开小榨线生产维持停产不停收政策部分油厂下调收购报价质量标准不变严禁掺兑陈米进口米由于下游需求表现不佳油厂压榨利润收窄改变收购策略贸易加工商收购意愿转弱部分压价收购收购报价下跌对市场信心形成一定打击往年一般12月份开始为春节备货小高峰准备目前已经进入春节前备货期预计将会提振一部分需求不过现阶段油脂市场需求未有明显放量政策放开之后消费市场的需求恢复仍需要一定时间下游产品除了花生油还包括花生粕由于价格偏高而购销主体交易积极性有所降低观望情绪明显花生粕的价格存在回调的迹象报价较上周下跌100-150元吨受公共卫生事件影响市场面临第一波冲击居民过节消费意愿不高节前备货有限请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金Page10国信期货研究花生备货节奏略有推迟市场产出有限以消耗库存为主鲁花益海油厂停机检修到货量减少下调收购价格需要观察下游需求的恢复情况以及后期油厂高价收购意愿的持续性如果节日备货消费情况不及去年同期水平花生弱势运行概率较大请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金Page11国信期货研究重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士如引用发布需注明出处为国信期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利报告所引用信息和数据均来源于公开资料国信期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断仅供阅读者参考不能作为投资研究决策的依据不得被视为任何业务的邀约邀请或推介也不得视为诱发从事或不从事某项交易买入或卖出任何金融产品的具体投资建议也不保证对作出的任何判断不会发生变更阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果均不可归因于本研究报告均与国信期货及分析师无关国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金