【观点及建议】
　　棕榈油：过去一个月左右，马来半岛棕榈油产区降雨较多，影响马来棕榈油产量，MPOA数据显示，12月前20日马来棕榈油产量比11月同期减少3.87%；从马来12月前20天的出口数据来看，预估12月马来棕榈油出口可能在138-145万吨；初步预估12月马来棕榈油库存仍将有所下降，不过降幅有限。印尼10月份棕榈油供需双旺，产量很高，但是出口和国内消费更强劲，最终库存降至338万吨。国际市场上豆、棕油价差收窄，预计将对产地棕榈油出口有所影响，产地近期的出口报价并不强势。国内棕榈油库存高企，由于近期国内增加采购1、2月船期棕榈油，这将使得2月底之前国内棕榈油维持高库存。
　　豆油：国内大豆压榨量连续维持在200万吨/周以上的水平，豆油供应增加，过去几周，由于提货需求强劲，豆油库存仍然处于低位，目前来看到12月底豆油商业库存预计很难超过90万吨，低库存和高基差对豆油2301有一定支撑；但是市场对豆油消费前景有分歧，大豆压榨量维持高位的情况下，豆油缺乏上涨动能，关注CBOT大豆和棕榈油对豆油价格的影响，目前来看CBOT大豆估值偏高，一旦巴西大豆丰产确定，CBOT大豆下行风险较大。
　　菜油：继续关注国内菜油实际供应量和库存回升情况，菜籽压榨量处于偏高水平，菜油供应较11月增加明显，但是年底之前低库存和高基差对菜油期货价格仍然有一定支撑。
　　国际市场继续关注油料作物的供应，由于在明年一季度之前仍然是偏拉尼娜的气候，所以市场对于南美大豆和东南亚棕榈油的产量情况仍然存在担忧情绪，CBOT大豆和马盘棕榈油总体来看还是震荡走势。国内方面，主要关注阶段性供应变化，棕榈油库存高企，短期现货压力大，市场关注库存拐点的时间，目前预计棕榈油高库存将至少持续到2月份。大豆和菜籽压榨量最近4周都较高，但是正值消费旺季，年底之前国内豆油和菜油的库存预计仍然偏低，支撑年前的现货价格，远期大豆和菜籽采购增加，而且市场对于巴西大豆持丰产预期，均压制油脂远期价格。总体来看，国内油脂供应增加的预期不变，限制三大油脂的上涨动能，但是上游原材料价格坚挺，加上短期内豆、菜油库存偏低，以及对明年消费好转的预期，仍然对期货价格构成支撑。所以，维持三大油脂宽幅震荡的预期，未来价格下行的风险主要来自于巴西大豆丰产以及CBOT豆油大幅下行

研究报告全文：期货研究商品2022年12月26日研究国泰君安期货商品研究晨报-农产品观点与策略棕榈油美豆油偏强支撑棕榈油价格2豆油短期偏弱关注美豆影响2豆粕或跟随美豆偏强震荡4豆一低位震荡寻找下方支撑4产玉米区间运行6业白糖盘面偏强8服棉花短期市场震荡暂且观望10务鸡蛋维持震荡12研生猪现货稳中有涨盘面震荡偏强13究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究商2022年12月26日品研究棕榈油美豆油偏强支撑棕榈油价格豆油短期偏弱关注美豆影响国泰君安傅博投资咨询从业资格号Z0016727Fubo025132gtjascom期段宛辰联系人从业资格号F03091765duanwanchen024642gtjascom货研基本面跟踪究油脂基本面数据所单位收盘价日盘涨跌幅收盘价夜盘涨跌幅棕榈油主力元吨7606-2597684103豆油主力元吨8276-2068344082菜油主力元吨10135-04510101-034马棕主力林吉特吨3831-159期货CBOT豆油主力美分磅64146454069单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动棕榈油主力手810045-5704347524210391豆油主力手510245687674867079809菜油主力手37157446204172695-370单位现货价格价格变动棕榈油24度广东元吨7430-270现货一级豆油广东元吨9130-200四级进口菜油广西元吨124300马棕油FOB离岸价连续合约美元吨934-5单位现货基差棕榈油广东元吨-176基差豆油广东元吨854菜油广西元吨2295单位前一交易日前两交易日菜豆油期货主力价差元吨18591756豆棕油期货主力价差元吨670708价差棕榈油15价差元吨-154-158豆油15价差元吨314290菜油15价差元吨873783期货部分价格指报告日前一交易日收盘价基差部分选取广东棕榈油减主力合约期价现货部分指报告日前一交易日价格涨跌幅除连日盘以收盘价计算连日盘以收盘价与其前一日结算价计算资料来源同花顺Wind国泰君安期货研究宏观及行业新闻MPOA马来西亚12月1-20日毛棕榈油产量较前月下降387外电12月23日消息马来西亚棕榈请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究油协会MPOA最新公布的数据显示马来西亚12月1-20日毛棕榈油产量较前月下降387其中马来西亚半岛产量下降655沙巴州产量减少098沙捞越产量增加472东马来西亚产量增加040趋势强度棕榈油趋势强度0豆油趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议棕榈油过去一个月左右马来半岛棕榈油产区降雨较多影响马来棕榈油产量MPOA数据显示12月前20日马来棕榈油产量比11月同期减少387从马来12月前20天的出口数据来看预估12月马来棕榈油出口可能在138-145万吨初步预估12月马来棕榈油库存仍将有所下降不过降幅有限印尼10月份棕榈油供需双旺产量很高但是出口和国内消费更强劲最终库存降至338万吨国际市场上豆棕油价差收窄预计将对产地棕榈油出口有所影响产地近期的出口报价并不强势国内棕榈油库存高企由于近期国内增加采购12月船期棕榈油这将使得2月底之前国内棕榈油维持高库存豆油国内大豆压榨量连续维持在200万吨周以上的水平豆油供应增加过去几周由于提货需求强劲豆油库存仍然处于低位目前来看到12月底豆油商业库存预计很难超过90万吨低库存和高基差对豆油2301有一定支撑但是市场对豆油消费前景有分歧大豆压榨量维持高位的情况下豆油缺乏上涨动能关注CBOT大豆和棕榈油对豆油价格的影响目前来看CBOT大豆估值偏高一旦巴西大豆丰产确定CBOT大豆下行风险较大菜油继续关注国内菜油实际供应量和库存回升情况菜籽压榨量处于偏高水平菜油供应较11月增加明显但是年底之前低库存和高基差对菜油期货价格仍然有一定支撑国际市场继续关注油料作物的供应由于在明年一季度之前仍然是偏拉尼娜的气候所以市场对于南美大豆和东南亚棕榈油的产量情况仍然存在担忧情绪CBOT大豆和马盘棕榈油总体来看还是震荡走势国内方面主要关注阶段性供应变化棕榈油库存高企短期现货压力大市场关注库存拐点的时间目前预计棕榈油高库存将至少持续到2月份大豆和菜籽压榨量最近4周都较高但是正值消费旺季年底之前国内豆油和菜油的库存预计仍然偏低支撑年前的现货价格远期大豆和菜籽采购增加而且市场对于巴西大豆持丰产预期均压制油脂远期价格总体来看国内油脂供应增加的预期不变限制三大油脂的上涨动能但是上游原材料价格坚挺加上短期内豆菜油库存偏低以及对明年消费好转的预期仍然对期货价格构成支撑所以维持三大油脂宽幅震荡的预期未来价格下行的风险主要来自于巴西大豆丰产以及CBOT豆油大幅下行请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究商2022年12月26日品研究豆粕或跟随美豆偏强震荡豆一低位震荡寻找下方支撑国泰君安吴光静投资咨询从业资格号Z0011992wuguangjing015010gtjascom期货基本面跟踪研究豆粕豆一基本面数据所收盘价日盘涨跌收盘价夜盘涨跌DCE豆一2305元吨5136-44-0855135-12-023期货DCE豆粕2305元吨378816042383156148CBOT大豆03美分蒲1485751375093naCBOT豆粕03美元短吨450724054豆粕434590-4650较昨-20或102023年1-2月基差M2305850较昨-102023年2-3山东元吨月基差M2305700持平2023年2-5月基差M2305700较昨持平2023年4-6月基差M2305400持平2023年5-9月基差M2305200持平现货4580-4650较昨-40或持平12月-1月基差M2305820较昨持平2023年2-3月华东元吨基差M2305680持平2023年3-4月基差M2305600持平2023年5-9月基差M2305150持平4680-4700较昨-202023年1-2月基差M2305950持平2023年2-3月基差华南元吨M2305750持平2023年4-9月基差M2305240持平豆粕主要产业前一交易日周前两交易日周数据成交量万吨日na78库存万吨周na3555附注1期货连盘价格指报告日前一交易日t日美盘价格一般指隔夜价格涨跌部分选自文华财经其中涨跌数量t日收盘价-t-1日收盘价涨跌幅度t日收盘价t-1日结算价2现货指报告日前一交易日价格现货价格选自卓创资讯3产业数据前一交易日周是指报告日的前一交易日周前两交易日周是指报告日的前两个交易日周成交量为日度数据库存为周度数据数据选自汇易网资料来源文华财经卓创汇易国泰君安期货研究宏观及行业新闻交易所大雨将会给阿根廷干旱的田地带来首次缓解据外媒12月22日消息布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示在阿根廷干旱的农业中心区未来几天将迎来充沛降雨给旱情带来首次缓解迄今阿根廷大豆播种进度为6060比去年同期晚了126请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究趋势强度豆粕趋势强度1豆一趋势强度0仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议上周五日盘期货主力合约豆一收跌豆粕收涨夜盘时豆一收跌K线收涨豆粕收涨隔夜美豆收涨因新的出口销售订单激励阿根廷降雨预报限制涨幅据USDA称民间出口商向未知目的地出口销售124万吨大豆202223年度市场付运现货方面据第三方资讯12月23日豆粕现货价格持平至小幅下跌东北河北地区持平至跌20元吨山东地区持平至跌20元吨华东地区持平至跌40元吨华南地区持平至跌20元吨豆一方面12月23日东北产区和销区大多数市场豆价下跌少数持平受此影响预计今日连豆粕或偏强震荡豆一或低位震荡寻求下方支撑个人观点仅供参考上述内容在任何情况下均不构成投资建议请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究商2022年12月26日品研究玉米区间运行周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国尹恺宜联系人从业资格号F03087410yinkaiyi024332gtjascom泰君基本面跟踪安期玉米基本面数据货昨日价格价格变动东北收购均价元吨2722-5研重要现货锦州平仓元吨28500究价格华北收购均价元吨29545所广东蛇口元吨3000-10单位昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价夜盘涨跌C2303元吨275200364275601453C2305元吨278701437278800359单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动期货C2303手227395-53179780712-3018C2305手72360-257104028452840玉米全市场手373813-881241636102-7063单位昨日仓单仓单变化玉米全市场手688190单位昨日价差价差主力03基差元吨9803-05跨期元吨-35注释价格单位为元吨成交持仓仓单为手昨日默认为上一交易日前日默认为上上交易日基差使用锦州平仓计算资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻北方玉米价格偏弱震荡运行南方销区表现低迷其中北方港口粮商自行集港为主二等收购2810-2830元吨较昨日持平广东蛇口新粮散船2980-3000元吨呕吐毒素1000ppb以内集装箱一级玉米报价3080元吨以内黑龙江深加工新玉米主流收购2650-2750元吨吉林深加工玉米主流收购2700-2820元吨内蒙古玉米主流收购2750-2850元吨辽宁玉米主流收购2800-2900元吨华北深加工玉米价格震荡运行山东部分汽运到货量314车山东收购价2850-3100元吨河南2800-2980元吨河北2800-2900元吨趋势强度玉米趋势强度0请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议上周五玉米震荡玉米期价下跌主要交易下游弱需求但短期玉米下方空间有限首先玉米现货端价格维持高位农户仍有一定惜售心理市场粮源供应并不十分宽松其次深加工及贸易商渠道库存偏低仍有一定建库需求大幅压价收购可能性不大CBOT玉米有所上涨进口成本上行预计玉米区间震荡格局下方空间有限请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究商2022年12月26日品研究白糖盘面偏强周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国泰君基本面跟踪安期白糖基本面数据货单位价格同比研价格南宁现货元吨56500纽约原糖美分磅2100009究单位价格同比夜盘同比所白糖303元吨577724578710单位成交量较前日持仓量较昨日期货白糖303手31676111394647718717752单位数量同比仓单数量手35550单位数据同比白糖2301基差元吨-147-8白糖2305基差元吨-118-12价差白糖2309基差元吨-150-9白糖15价差元吨29-4白糖59价差元吨-323原糖35价差美分磅149004资料来源Wind国泰君安期货研究宏观及行业新闻进口成本盘面配额外进口成本6750元吨产销情况截至11月底2223制糖期全国共生产食糖85万吨9万吨全国累计销售食糖15万吨累计销糖率182全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5649元吨11月成品白糖平均销售价格5649元吨进口情况中国10月份进口食糖52万吨2022年累积进口食糖402万吨同比-62万吨国内供需农业农村部预计2223榨季国内食糖产量为1005万吨下调30万吨消费量为1560万吨进口量为500万吨国际市场ISO预计2223榨季全球食糖供应过剩620万吨前值560万吨截至12月01日2223榨季巴西中南部累计产糖3294万吨同比增加282截至11月30日2223榨季印度产糖479万吨同比增加7万吨请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究趋势强度白糖趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议宏观方面美元指数再度下探商品普涨纽约原糖跟涨基本面方面国际市场短期供给约束推高近月价格35价差走高而长期供应过剩预期较足市场交易配额外进口深度亏损郑糖明显上涨且基差转负回调做多05合约为主03合约不建议追涨SR2303合约支撑位5500元吨压力位5800元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究商2022年12月26日品研究棉花短期市场震荡暂且观望傅博投资咨询从业资格号Z0016727fubo025132gtjascom产业服基本面跟踪务研棉花基本面数据究单位昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅CF2305元吨13910-07513935018所CY2301元吨20655-11220560-046ICE美棉03美分磅8514100--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货CF2305手483036-71204711496-10312CY2301手1032-2821398-124昨日仓单量较前日变动有效预报较前日变动郑棉张181819116357棉纱张0040价格前日价格较前日变动涨跌幅新疆元吨14630146300000山东元吨14940149400000河北元吨15130151300000现货3128B指数元吨14988149835003国际棉花指数MCNCottonM美分磅1010710374-267-257纯棉普梳纱32支元吨229352288055024纯棉普梳纱32支到港价元吨251202508139016价差较前日价差变动价差CF2305-2309价差元吨-16020CF2305-3128现货指数元吨-107825资料来源同花顺国泰君安期货产业服务研究所宏观及行业新闻棉花现货概况据tteb资讯显示棉花市场现货交投偏淡纺企买货意愿不强新疆棉企现货报价暂稳固定价现货交投冷清有棉企售202223新疆机采双28杂35内报价在1420014300公定疆内库同品质内地库1500015300元吨颜色级41及含杂略高以及在途现货价格低于该价同品质陈棉内地库在1470014900公定棉花现货点价销售基差整体暂稳也有少部分低基差贸易商调涨基差30200不等202223新疆机采312828B杂3内主流点价基差暂在CF01300400少量在300以下内地库棉花下游概况据tteb资讯显示纯棉纱现货交投放缓由于下游织厂减产停工增多成交量有所萎缩据tteb调查纺企开机情况普遍只有先前一半产能压缩造成了部分排单纺企库存整体偏低纯棉纱价格偏强成交重心近期处于上涨趋势但进一步上涨仍需新的驱动目前尚未看到全棉坯布市场走货尚可持续目前织厂生产订单在机比例堪堪过半价格方面暂时平稳山东地区织厂反映近期工装用布产销不畅库存积压由于人手不足织厂于近期陆续开始放假常规坯布行情维持前期走请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究货平稳美棉概况上周五ICE棉花小幅反弹受谷物和能源价格上涨带动趋势强度趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议ICE棉花目前仍然属于震荡走势对中国的需求的乐观预期支撑ICE棉花价格但是美棉的出口数据一直不佳令ICE棉花缺乏上涨驱动国内方面郑棉期货走势短期内受市场情绪影响近几日整体金融市场的乐观情绪有所消退郑棉也随之出现回落从基本面来看下游纺织企业的信心有所加强成品库存下降原料小幅补库但是由于订单情况仍然一般且近期工人和物流问题导致开机率有所下滑下游的原料补库需求并不旺盛所以棉花现货价格涨不动进而限制郑棉期货的上涨空间目前市场仍然存在现实和预期的差异预计郑棉仍是震荡上行的走势建议等待一波调整后再做多请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究商2022年12月26日品研究鸡蛋维持震荡周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国吴昊联系人从业资格号F3083130wuhao023978gtjascom泰君基本面跟踪安期鸡蛋基本面数据货合约收盘价日涨跌成交变动持仓变动研鸡蛋23014069-176-154-1739期货究鸡蛋23054217-082178766856所最新日前一日价差鸡蛋1-5价差-148-115鸡蛋3-5价差-187-178最新日前一日辽宁现货价格450455河北现货价格444456产业链数据山西现货价格490490湖北现货价格504504最新日前一日玉米现货价格29302930豆粕现货价格46204650河南生猪价格16551600鸡蛋期货收盘价单位元500千克涨跌幅按照当日结算价与前一日收盘价计算期货成交备注持仓按照单边计算现货价格单位元斤现货是当日早上报价养殖利润单位元羽饲料价格单位元吨生猪价格单位元公斤淘汰鸡价格单位元斤资料来源国泰君安期货趋势强度趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议安全卫生事件对于短期消费存在负面影响现货价格弱势调整然而市场交易5月需求边际改善且5月合约已接近预期成本线盘面或维持震荡短期观望为主注意止盈止损请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究商2022年12月26日品研究生猪现货稳中有涨盘面震荡偏强周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国吴昊联系人从业资格号F3083130wuhao023978gtjascom泰君基本面跟踪安期生猪基本面数据货单位价格同比研河南现货元吨16550550价格究四川现货元吨16900650广东现货元吨165500所单位价格同比生猪2301元吨15170-565生猪2303元吨15900-520生猪2305元吨17310-205期货单位成交量较前日持仓量较昨日生猪2301手5878-17366239-535生猪2303手34899-921400652037生猪2305手4713-315119337130单位数据同比生猪2301基差元吨13801115生猪2303基差元吨6501070价差生猪2305基差元吨-760755生猪1-3价差元吨-730-45生猪3-5价差元吨-1410-315资料来源国泰君安期货宏观及行业新闻行业动态国家发展改革委研究做好生猪市场保供稳价工作必要时采取收储等储备调节措施养殖大省动态部分屠宰大省出现工人紧缺现象短期或有负面影响上市公司动态天康生物能繁母猪存栏近14万头趋势强度趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究周末现货价格稳中偏强养殖端库存压力得到缓解短期现货偏强震荡为主从情绪维度来看期货已完成筑底盘面或将逐步回归成本线注意止盈止损短期LH2303合约支撑位15500元吨压力位17500元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1