本期内容提要: 
　　本周大盘整体回调，但大消费板块表现亮眼。ummary] ]在申万31个行业中，美容护理、社会服务、食品饮料、轻工制造、商贸零售、农林牧渔、家用电器、纺织服装本周涨幅分别位列第1/3/4/7/9/10/11/14位，仅医药生物板块因前期涨幅大而所有回调，位列第24位。我们对消费板块坚定的推荐逻辑正在持续兑现。
　　继续重申应加大消费板块仓位配置比例。1）择时：通过PPI-CPI剪刀差的金叉，并且根据过往五次PPI-CPI的周期，我们判断消费多头趋势有望维系至少一年，因此当前的重点要把消费的仓位拉高；2）仓位：当前消费板块持仓不高，一方面来源于防疫政策的调整导致股价较快上涨，致使基金配置难以迅速跟上，另外消费板块也处于过去两年的惯性配置，来不及转换持仓。也正因此，我们认为若有回调要重点把握机会配置消费。3）赛道选择：我们持续建议必选＆出行优先配置，可选在1H23会表现出更好相对收益，其中可选建议先把医美仓位拉高。4）行业选择：我们提出了长期趋势下的消费赛道配置选择，通过政策导向，需求倾向，人口结构推论出来的几大领域，包括合成生物重组胶原蛋白，化妆品，医美，职业教育，游戏，养老，新能源车等。每一个赛道我们都有明确的供给推动需求逻辑推衍，同时也可以看到职业教育的逻辑近期得到了政策的支持。
　　——重组胶原蛋白：重组胶原蛋白的底层技术即为合成生物学技术，其生产流程与众多其他合成生物学赛道的原料生产流程类似。因此，重组胶原蛋白行业的火热不仅吸引资源投向重组胶原蛋白厂商，还吸引了更多资源投向合成生物学产业链各个环节,从而有助于提升我国整条合成生物学产业链的竞争力。
　　——化妆品：近年来化妆品行业监管趋严，在新规要求下，依靠无序宣传的品牌难以为继，只有真正投入研发、重视产品质量的化妆品企业才能脱颖而出，从政策端加速化妆品行业国货崛起的趋势。
　　——医美：当前国内医美行业仍处于发展初期，新材料借助差异化功效教育消费者，有望创造新需求。此外，政策大力支持生物医药材料行业发展，为供给创造需求提供沃土。
　　——职业教育：各国职业教育发展模式都与其社会发展和产业结构变化的阶段有关。一方面，我国产业升级对劳动力素质提高提出了内在要求，另一方面，发展职业教育可以减少结构性失业，反过来加速推动我国产业转型和升级。
　　——游戏：此前游戏行业因其娱乐属性屡遭批评，但游戏并非孤立发展，而是与前沿科技相互驱动、共生发展。游戏科技具有创新效应，VR游戏对交互性和沉浸感的要求，正促进VR软件和硬件技术进步，助力5G、芯片产业、人工智能等先进技术产业革新，对潜在创新具有“蝴蝶效应”。
　　——新能源车：我国通过政策补贴等方式大力鼓励新能源汽车行业发展，庞大的终端消费市场规模反过来会促进我国整条新能源汽车产业链的发展，促使上游厂商根据下游需求进行相应地投资。以汽车芯片为例，新能源汽车终端消费市场的发展有望带动汽车芯片所在的半导体行业发展，并且根据市场需求的变化，推动我国半导体行业从成熟制程逐步向先进制程发展。
　　——养老：当下中国老龄化程度加深，健康养老需求持续增加，养老市场规模不断扩大，而政府是推动中国养老事业发展的核心力量。我们认为未来养老市场的投资机会或将发生在养老院、养老培训和医疗保健方面。
　　美容护理周观点：本周美容护理板块表现最为强势，5日涨跌幅为0.2%，排名申万一级板块第一（沪深300的5日涨跌幅为-3.19%），其中核心公司爱美客/贝泰妮/珀莱雅/华熙生物/华东医药5日涨跌幅分别为+3.85%/+4.81%/-2.96%/+0.65%/-0.43%，整体表现亮眼。12.22美护板块整体表现较强，以化妆品表现更优。仍然维持此前观点：美护板块仍处于底部，医美率先进入右侧布局点，化妆品更确定的右侧时间点我们预计在23Q1偏中后时间段。
　　医美周观点：随着各地第一波感染-恢复后的客流逐步提升，我们预计医美客流、销售额逐步好转，有望于1月中下旬有初步体现，于4-5月进入小高峰，而预期和股价反应往往快于数据兑现，医美已经进入右侧布局时间点，无论是上游仪器端的爱美客、华东医药，还是下游机构的医思健康、朗姿股份等均有望继续不错表现。当前建议关注：（1）再生材料赛道(尤其注意胶原蛋白):爱美客，华东医药，江苏吴中，巨子生物；（2）合规水光赛道:爱美客，华熙生物，复锐医疗；（3）减重赛道:华东医药，爱美客，复锐医疗；（4）医美机构龙头：医思健康，朗姿股份等。此外，周一中国证监会、香港证监会同意两地扩大股票互联互通标的范围，关注复锐、巨子进通时间点。
　　化妆品周观点：化妆品周四涨幅较为强势，也进一步确立化妆品前序的底部位置。我们预计右侧时间点为23年Q1，无论是核心公司的新品规划、还是相较于其他消费赛道更确定性的年报业绩、或是可能推出的激励以及后续为618大促的布局均有望推动核心公司明年Q2相对优势的涨幅。核心关注具备较强弹性的贝泰妮、华熙生物，确定性

研究报告全文：新消费周观点消费布局正当时继续重申应加大消费板块仓位配置比例TableIndustry商业贸易TableReportDate2022年12月17日TableTitle证券研究报告新消费周观点消费布局正当时继续重申行业研究应加大消费板块仓位配置比例TableReportType行业周报TableReportDate2022年12月25日TableStockAndRank商业贸易本期内容提要TableSTableSummary本周大盘整体回调但大消费板块表现亮眼ummary在申万31个行业中美投资评级看好容护理社会服务食品饮料轻工制造商贸零售农林牧渔家用电器纺织服装本周涨幅分别位列第13479101114位仅医药生上次评级看好物板块因前期涨幅大而所有回调位列第24位我们对消费板块坚定的推荐逻辑正在持续兑现刘嘉仁TableAuthor社零美护首席分析师执业编号S1500522110002继续重申应加大消费板块仓位配置比例1择时通过PPI-CPI剪刀差的金叉并且根据过往五次的周期我们判断消费多头趋势联系电话15000310173PPI-CPI有望维系至少一年因此当前的重点要把消费的仓位拉高2仓位邮箱liujiarencindasccom当前消费板块持仓不高一方面来源于防疫政策的调整导致股价较快上涨致使基金配置难以迅速跟上另外消费板块也处于过去两年的惯性配置来不及转换持仓也正因此我们认为若有回调要重点把握机会配置消费3赛道选择我们持续建议必选出行优先配置可选在1H23会表现出更好相对收益其中可选建议先把医美仓位拉高行业选择我们提出了长期趋势下的消费赛道配置选择通过政策4导向需求倾向人口结构推论出来的几大领域包括合成生物重组胶原蛋白化妆品医美职业教育游戏养老新能源车等每一个赛道我们都有明确的供给推动需求逻辑推衍同时也可以看到职业教育的逻辑近期得到了政策的支持信达证券股份有限公司重组胶原蛋白重组胶原蛋白的底层技术即为合成生物学技术CINDASECURITIESCOLTD其生产流程与众多其他合成生物学赛道的原料生产流程类似因此北京市西城区闹市口大街9号院1号楼重组胶原蛋白行业的火热不仅吸引资源投向重组胶原蛋白厂商还吸邮编100031引了更多资源投向合成生物学产业链各个环节从而有助于提升我国整条合成生物学产业链的竞争力化妆品近年来化妆品行业监管趋严在新规要求下依靠无序宣传的品牌难以为继只有真正投入研发重视产品质量的化妆品企业才能脱颖而出从政策端加速化妆品行业国货崛起的趋势医美当前国内医美行业仍处于发展初期新材料借助差异化功效教育消费者有望创造新需求此外政策大力支持生物医药材料行业发展为供给创造需求提供沃土职业教育各国职业教育发展模式都与其社会发展和产业结构变化的阶段有关一方面我国产业升级对劳动力素质提高提出了内在要求另一方面发展职业教育可以减少结构性失业反过来加速推动我国产业转型和升级游戏此前游戏行业因其娱乐属性屡遭批评但游戏并非孤立发展而是与前沿科技相互驱动共生发展游戏科技具有创新效应VR游戏对交互性和沉浸感的要求正促进VR软件和硬件技术进步助力5G芯片产业人工智能等先进技术产业革新对潜在创新具有蝴蝶效应新能源车我国通过政策补贴等方式大力鼓励新能源汽车行业发展庞大的终端消费市场规模反过来会促进我国整条新能源汽车产业链的发展促使上游厂商根据下游需求进行相应地投资以汽车芯片为例新能源汽车终端消费市场的发展有望带动汽车芯片所在的半导体行业发展并且根据市场需求的变化推动我国半导体行业从成熟请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2制程逐步向先进制程发展养老当下中国老龄化程度加深健康养老需求持续增加养老市场规模不断扩大而政府是推动中国养老事业发展的核心力量我们认为未来养老市场的投资机会或将发生在养老院养老培训和医疗保健方面美容护理周观点本周美容护理板块表现最为强势5日涨跌幅为-02排名申万一级板块第一沪深300的5日涨跌幅为-319其中核心公司爱美客贝泰妮珀莱雅华熙生物华东医药5日涨跌幅分别为385481-296065-043整体表现亮眼1222美护板块整体表现较强以化妆品表现更优仍然维持此前观点美护板块仍处于底部医美率先进入右侧布局点化妆品更确定的右侧时间点我们预计在23Q1偏中后时间段医美周观点随着各地第一波感染-恢复后的客流逐步提升我们预计医美客流销售额逐步好转有望于1月中下旬有初步体现于4-5月进入小高峰而预期和股价反应往往快于数据兑现医美已经进入右侧布局时间点无论是上游仪器端的爱美客华东医药还是下游机构的医思健康朗姿股份等均有望继续不错表现当前建议关注1再生材料赛道尤其注意胶原蛋白爱美客华东医药江苏吴中巨子生物2合规水光赛道爱美客华熙生物复锐医疗3减重赛道华东医药爱美客复锐医疗4医美机构龙头医思健康朗姿股份等此外周一中国证监会香港证监会同意两地扩大股票互联互通标的范围关注复锐巨子进通时间点化妆品周观点化妆品周四涨幅较为强势也进一步确立化妆品前序的底部位置我们预计右侧时间点为23年Q1无论是核心公司的新品规划还是相较于其他消费赛道更确定性的年报业绩或是可能推出的激励以及后续为618大促的布局均有望推动核心公司明年Q2相对优势的涨幅核心关注具备较强弹性的贝泰妮华熙生物确定性标的珀莱雅和仍处于底部进通后有望强势表现的巨子生物餐饮旅游周观点春运来临出行消费重启流量复苏逐渐验证春运预售通道开启流量复苏逐渐进入验证期12月24日23年春运火车票预售启动2023年春运从1月7日开始至2月15日结束共计40天2019年2022年春运40天全交通口径客运量分别为299亿人次147亿人次87亿人次106亿人次春运是全年客流量的起点是观察复苏成色的重要窗口近两周伴随国内疫情快速达峰短期客运复苏趋势有所下滑但临近元旦出行预订又有显著回升据携程截止23日平台元旦跨省游预订同比22年增长34综上考虑国内疫情进展2023年春运整体客运量大概率创三年来新高去哪网大数据研究院预测民航春运或可恢复到19年近八成水平考虑市场过去两周的演绎从短期复苏验证的节奏来看调整板块关注顺序为免税旅游出入境游航空机场酒店餐饮从中期复苏到成长过度进程来看板块关注顺序为酒店餐饮免税旅游航空机场吉祥航空近日宣布自2023年起逐步恢复所有国际航线与对应每周班次运行同时计划新开一批远程洲际航线包括上海至雅典悉尼郑州始发至米兰巴黎等地2023年出入境开放节奏基本明确我们预计整体复苏节奏会沿着国内-入境-出境顺序在国内流量基本恢复的情况下出入境游将迎来集中爆发期因此2023年五一黄金周前后国内出行市场有望大幅修复2023年暑期出入境游在国内复苏基础上有望取得更好表现1餐饮建议重点关注同庆楼百胜中国建议重点关注奈雪的茶九毛九2酒店建议重点关注锦江酒店君亭酒店金陵饭店建议关注首旅酒店华住集团3旅游建议重点关注宋城演艺中青请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3旅丽江股份天目湖建议关注众信旅游岭南控股长白山桂林旅游复星旅游文化4航空机场建议重点关注春秋航空美兰空港中国国航免税周观点防疫政策优化后海南客流快速恢复短期震荡不改增长趋势航班量12月15日凤凰机场美兰机场航班恢复指数分别为7874在国内吞吐量千万级机场中位居第1第212月18日-24日海口机场及三亚机场航班分别环比951510000分别恢复至2019年的54485538客流量12月16日-22日海口机场及三亚机场客流分别环比增长4442259分别恢复至2019年的51996237从海口美兰机场高频数据来看222324日预计分别运送旅客272294326万人次已恢复至19年的约46近期航班和客流上升趋势略有震荡我们预计主要由于感染率上升造成部分群体延后出行近期赴琼机酒预订量环比持续大幅增长北京三亚航线成为元旦假期国内热门航线Top1中新网预计元旦前海南两大机场将迎来本月进出港人数高峰日均进港出港人数将上升至约7万5万人年末冲刺销售海南免税商折扣力度有所加大我们预计12月以来中免折扣力度环比11月底提升约2-3香化类主流品牌普适性折扣从11月的折合8折加大至当前的5件78折部分2件65折其中雅诗兰黛集团下的雅诗兰黛海蓝之谜分别有5664的SKU各低至2件65折2件7折海旅12月多为1件72折其中雅诗兰黛海蓝之谜均有近25的SKU低至4-7折6-7折离岛免税销售回暖免税行业引领出行产业链复苏12月13日-19日离岛免税购物金额连续7天超1亿元三亚四家离岛免税店7天销售438亿元离岛免税市场逐步回暖据海口海关1-11月离岛免税销售金额322亿元购物旅客390万人次已恢复至21年同期的7363客单价同比21年提升1070元至8256元此外王府井国际免税港一期将于1月18日试营业目前正进行开业前收尾工作将引入香化酒类数码家电及保健品等9大品类海南免税供给持续扩容随着元旦春节等消费旺季来临叠加海南省政府及各免税商多措并举刺激免税消费我们预计前期受疫情抑制的海南旅行及免税消费需求有望加速释放我们认为过往影响免税商盈利能力的是客流而非竞争坚定看好疫后免税业销售和利润率的快速修复建议重点关注1客流恢复后新海港项目的爬坡情况三亚凤凰机场新增面积开业等2海棠湾商业布局一期2号地预计23年内开业供给扩容引入更多奢侈品与太古合资海棠湾三期布局首个度假型商业项目3全岛封关及后续政策变化4市内免税政策进展及免税商门店布局卡位5中免港股上市后的资本运作情况从中长期的维度随着产业链的变革中国免税商自身竞争力的提升政策的持续催化免税行业成长性和确定性仍在建议关注中国中免王府井海汽集团海南机场海南发展格力地产眼视光周观点OK镜集采点评最高70可入围若无恶意报价此次集采预计降价幅度较为可控预计龙头公司的市占率将相对稳定1此次集中带量采购所覆盖区域并非仅河北三明采购联盟均覆盖采购主体来看三明联盟地区所有开展角膜塑形用硬性透气接触镜验配的公立医疗机构和军队医疗机构均应参加医保定点社会办医疗机构按照定点协议管理的要求参加鼓励其他医疗机构主动参加2最高入围比例可达70降价比例或较为可控中选规则及申报价格来看此次集采按产品系统的竞价价格由低到高的顺序确定排名产品系统竞价价格单片标准片申报价格40单片环曲片申报价请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4格价格60当出现竞价价格相同的情况以需求量多的优先企业中选率最高70企业申报价格须不高于2021年1月1日以来该企业所有标准片以及环曲片产品在全国最低有效采购交易价格3厂商仅能申报一个产品价格或对高端系列销售有一定影响此次集采每家申报企业不区分材质和规格型号仅允许申报一组产品系统价格且根据OK镜的产品情况不再区分竞价组这或意味着专家团认为OK镜产品本身差异不大这对同一公司旗下不同系列和价格带的产品区分销售有较大影响我们认为大部分企业预计将以中低价格产品报价为主例如梦戴维APDF而不是DV4此次集采将参考过往产能则原先的头部公司市占率或将维稳申报企业2021年度产量在满足联盟地区以外其他地区市场稳定供应基础上剩余产量须达到本次集中带量采购约定采购量5从采购量分配规则来看低价产品以及本身占据较高市场认可度的产品的竞争优势更强第一名中选企业至少获得10约定采购量剩余约定采购量按照医疗机构此前的报量产品若在中选范围及排名靠前的中选产品为选择依据降价幅度厂商报价策略以及医疗机构报量是关键仍待进一步观察纺织服装周观点服装方面当前行业处于去库存中后期9-11月疫情反复防控压力有所提升下游需求承压多数服装公司终端销售影响较大整体消费较为疲软今年以来市场担心疫情反复对于消费预期较低板块调整幅度较大近期国内多地疫情封控要求逐步调整优质公司优先受到外部资金的青睐估值开始修复我们认为防疫政策调整后短期疫情快速扩散居民担心感染后减少出行线下客流消费复苏进展将受到影响长期来看国务院印发扩大内需纲要后市场预期和信心有望逐步回暖我们预计明年二季度后居民生活将恢复正常节奏且经济增长有望恢复推动运动服装需求保持增长因此我们建议服装板块一方面服装行业精细化运营能力强直营渠道占比高供应链柔性化的优质公司管理能力强有望率先恢复增长另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长重点关注安踏体育李宁特步国际波司登防疫政策逐步调整后部分地区可有序恢复正常生产生活秩序因此政府部门对于个人防护措施的要求可能会提升推动防疫物资需求进一步增加关注防疫物资龙头稳健医疗需求增长上游纺织企业方面22Q3受全球海外高通胀影响下游需求疲软业绩表现环比上半年有所下滑四季度纺织企业业绩存在一定压力关注汽车产业链毛纺反光服装等细分公司表现纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大关注优质行业龙头及国内收入占比高业绩有望改善的皮革龙头公司重点关注华利集团申洲国际明新旭腾此外关注毛纺行业龙头新澳股份南山智尚反光材料行业龙头星华新材教育人服周观点产业升级人才需求驱动职业教育发展教育政策面出发优选民办高教职教培训教育信息化版块12月21日国务院发布关于深化现代职业教育体系建设改革的意见意见的出台充分体现了职业教育在产业升级和促进就业背景下的战略意义我们建议重点关注民办高教中教控股希望教育等职教培训科德教育传智教育中国东方教育等民办高教版块营利性选择仍在推进独立学院转设尚未全部完成对于政策风险的担忧逐步消解学额增长驱动民办高教的量增平均学请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5费小幅增长量价齐升带来内生稳定增长估值处于低位一二级市场估值倒挂带来并购进程趋缓职业本科或将带来新增长点职教培训版块短期疫情扰动不改长期逻辑在国家政策鼓励职教培训的大背景下职教培训需求仍然旺盛短期对于培训需求的压制将会在疫后加速兑现降本增效逐步体现带来利润端的恢复教育信息化板块贴息再贷款政策出台刺激教育信息化投入K12教培版块双减政策限制K9学科培训出台暂行办法打击违规黑教培地下教培各K12教育公司面临转型人服灵活用工高景气招聘类业务修复可期灵活用工具有缓周期属性纵观日本历史劳务派遣规模在宏观经济低谷反升近年来我国灵活用工一直保持高速增长的态势20年全球疫情的背景下人服公司的灵活用工依然正向增长22年国内疫情反复科锐万宝盛华灵活用工增速依旧靓丽其中科锐国际22H1灵活用工增速超50Q3增速达46疫情后招聘类业务得以恢复猎头和RPO是顺周期的业务20年受到疫情影响科锐万宝盛华的招聘类收入下滑随着疫情向好21年出现明显修复22年前三季度受疫情反复影响增速下滑我们认为随着海外的放开以及国内疫情的向好且招聘类业务在22年低基数的情况下在23年有望迎来显著增长风险因素疫情相关风险宏观经济风险政策风险化妆品行业系统风险品牌发展不及预期品牌舆情风险原材料价格波动汇率波动请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6研究团队简介TableIntroduction刘嘉仁社零美护首席分析师曾供职于第一金证券凯基证券兴业证券2016年加入兴业证券社会服务团队2019年担任社会服务首席分析师2020年接管商贸零售团队2021年任现代服务业研究中心总经理2022年加入信达证券任研究开发中心副总经理2021年获新财富批零与社服第2名水晶球社服第1名零售第1名新浪财经金麒麟最佳分析师医美第1名零售第2名社服第3名上证报最佳分析师批零社服第3名2022年获新浪财经金麒麟最佳分析师医美第2名社服第2名零售第2名医美行业白金分析师机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售李若琳13122616887liruolincindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数以下简称基准增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平时间段报告发布之日起6个月持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8