周观点：1）轻工消费观点不变，持续推荐必选文具&可选家居板块。近期虽然受国内疫情影响消费复苏进程仍有波折，但我们看到轻工板块以晨光股份、欧派家居、志邦家居为代表的优质消费企业过去股价调整幅度有限。我们认为，无论是地产环境还是疫情扰动，当前时点压制板块的这些负面因素预期均已显著改善，即使短期板块业绩或仍有反复，但估值切换+中枢抬升仍将支撑板块股价表现。持续推荐优质消费白马（欧派家居、晨光股份），同时建议关注低估值家居企业（索菲亚、金牌厨柜、敏华控股）。2）上周期货浆价高位松动，特种纸板块股价有所回调，在23年木浆价格下行的大趋势下，建议择机布局盈利剪刀差修复高确定性的特种纸企业，推荐华旺科技、仙鹤股份。3）包装龙头裕同科技22年业绩预告靓丽，2022年预计归母净利润同比增长40%~60%、扣非净利润同比增长65%~85%，对应Q4归母利润增长16%~74%、扣非利润增长30%~86%。裕同科技大包装领域阿尔法势能持续强化，盈利修复通道开启，估值修复仍有空间。本周推荐裕同科技、欧派家居、索菲亚、金牌厨柜、华旺科技。
　　轻工制造板块上周（2022.12.19-12.23）表现跑赢市场。上周轻工制造行业指数下降2.82%，沪深300指数下降3.19%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，文娱用品行业指数-2.29%，家居用品行业指数-2.30%，包装印刷行业指数-2.61%，造纸行业指数-4.23%。
　　家居：上周TDI价格上涨、MDI价格下跌、聚醚价格持平，海运费上涨。成本方面，截至2022年12月23日，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+4.3%、-1.3%、+0.0%，五金原料方面，铜价环比-0.02%。海运费上涨，上周CCFI:美西航线海运指数环比+1.3%。
　　造纸：双胶纸、白卡纸、铜版纸、箱板纸价格持平，废纸、木浆价格持平，期货浆价下跌。纸价方面，截至2022年12月23日过去一周：双胶纸价格，晨鸣纸业7000元/吨(不变)，太阳纸业7100元/吨(不变)；白卡纸价格，晨鸣纸业5600元/吨(不变)，博汇纸业5610元/吨(不变)；铜版纸价格，晨鸣纸业6200元/吨(不变)，太阳纸业6400元/吨(不变)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3880元/吨(不变)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸4180元/吨（不变）。成本方面，截至2022年12月23日，天津玖龙废黄板纸收购价格为1840元/吨（不变）。纸浆期货价格为6516.4元/吨（下降676.8元/吨）。巴西金鱼阔叶浆价格为820美元/吨（不变），智利银星针叶浆价格为940美元/吨（不变）。库存方面，截至12月16日过去一周，白卡纸工厂周库存为91.79万吨，环比上周增加3.13万吨；双胶纸库存42.7万吨，环比上周增加6.02万吨。
　　包装：上周马口铁价格持平、铝价格下降。11月限额以上烟酒类企业零售额当月同比-2.0%，增速环比-1.3pct；限额以上饮料类企业零售额11月当月同比-6.2%，增速环比-10.3pct。成本方面，截至2022年12月23日，马口铁天津富仁SPCC0.18900镀锡板卷价格6700元/吨（不变），A00铝价格18764元/吨（下降152元/吨）。
　　风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险
　　

研究报告全文：行业周报推荐家居包装龙头特纸回调择机布局TableIndustry轻工制造TableReportDate2022年12月25日TableTitle证券研究报告推荐家居包装龙头特纸回调择机布局行业研究TableReportDate2022年12月25日TableReportType本期内容提要日行业周报TableSTableSummary周观点ummary1轻工消费观点不变持续推荐必选文具可选家居板块TableStockAndRank轻工制造近期虽然受国内疫情影响消费复苏进程仍有波折但我们看到轻工板块以晨光股份欧派家居志邦家居为代表的优质消费企业过去股价投资评级看好调整幅度有限我们认为无论是地产环境还是疫情扰动当前时点压制板块的这些负面因素预期均已显著改善即使短期板块业绩或仍上次评级看好有反复但估值切换中枢抬升仍将支撑板块股价表现持续推荐优质消费白马欧派家居晨光股份同时建议关注低估值家居企业李宏鹏TableAuthor轻工行业首席分析师索菲亚金牌厨柜敏华控股2上周期货浆价高位松动特种执业编号S1500522020003纸板块股价有所回调在23年木浆价格下行的大趋势下建议择机邮箱lihongpengcindasccom布局盈利剪刀差修复高确定性的特种纸企业推荐华旺科技仙鹤股份3包装龙头裕同科技22年业绩预告靓丽2022年预计归母净利润同比增长4060扣非净利润同比增长6585对应Q4归母利润增长1674扣非利润增长3086裕同科技大包装领域阿尔法势能持续强化盈利修复通道开启估值修复仍有空间本周推荐裕同科技欧派家居索菲亚金牌厨柜华旺科技轻工制造板块上周20221219-1223表现跑赢市场上周轻工制造行业指数下降282沪深300指数下降319整体跑赢市场轻工制造细分板块中文娱用品行业指数-229家居用品行业指数-230包装印刷行业指数-261造纸行业指数-423家居上周TDI价格上涨MDI价格下跌聚醚价格持平海运费上涨成本方面截至2022年12月23日化工原料方面TDIMDI聚醚市场价格环比分别43-1300五金原料方面铜价环比-002海运费上涨上周CCFI美西航线海运指数环比13造纸双胶纸白卡纸铜版纸箱板纸价格持平废纸木浆价格持平期货浆价下跌纸价方面截至2022年12月23日过去一周双胶纸价格晨鸣纸业7000元吨不变太阳纸业7100元吨不变白卡纸价格晨鸣纸业5600元吨不变博汇纸业5610元吨不变铜版纸价格晨鸣纸业6200元吨不变太阳纸业6400元吨不变东莞玖龙地龙瓦楞纸3880元吨不变东莞玖龙地龙牛卡箱板纸4180元吨不变成本方面截至2022年12月23日天津玖龙废黄板纸收购价格为1840元吨不变纸浆期货价格为65164元吨下降6768元吨巴西金鱼阔叶浆价格为820美元吨不变智利银星针叶浆价格为940美元吨不变库存方面截至12月16日过去一周白卡纸工厂周库存为9179万吨环比上周增加313万吨双胶纸库存427万吨环比上周增加602信达证券股份有限公司万吨CINDASECURITIESCOLTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼包装上周马口铁价格持平铝价格下降11月限额以上烟酒类企业邮编100031零售额当月同比-20增速环比-13pct限额以上饮料类企业零售请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2额11月当月同比-62增速环比-103pct成本方面截至2022年12月23日马口铁天津富仁SPCC018900镀锡板卷价格6700元吨不变A00铝价格18764元吨下降152元吨风险因素地产销售下滑风险原材料价格大幅上涨风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3目录一上周回顾轻工制造板块表现逊于市场6二家居11月行业景气持续低位721地产跟踪722家具行业723成本跟踪8三造纸包装纸价平稳期货浆价下跌931价格跟踪932成本跟踪1033造纸行业1134包装印刷13四文娱用品10月文娱社零增速环比略降14五行业和公司动态1451行业新闻1452重点公司公告15六风险因素18表目录表1重点公司估值表16图目录图1轻工制造板块上周涨跌幅表现6图2轻工制造板块YTD涨跌幅表现6图3轻工制造个股上周股价表现前206图411月住宅竣工面积同比下降1837图511月商品住宅销售面积同比下降3257图611月住宅新开工面积同比下降4977图711月购置土地面积同比下降5857图811月家具类零售额同比下降408图911月建材家居卖场销售额同比下降52588图1010月家具制造业收入同比下降7438图1111月家具出口金额同比下降1598图12刨花板价格有所回升8图13TDI价格上涨MDI价格下跌聚醚价格持平8图14上周铜价环比下跌9图15上周海运指数上涨9图16双胶纸价格持平9图17白卡纸价格持平9图18铜版纸价格持平10图19东莞玖龙瓦楞纸牛卡箱板纸价格持平10图20废纸价格持平10图21阔叶浆针叶浆价格保持稳定10图22上周纸浆期货价格下降10图23上周铝价格下降马口铁价格持平10图24造纸及纸制品业1-10月营业收入累计同比11011请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4图25造纸及纸制品业1-10月累计销售利润率同比-241pct11图26造纸行业1-10月固定资产投资累计同比增长7611图2710月造纸行业工业增加值同比下降0411图2810月当月机制纸及纸板产量同比增加2011图2910月单月机制纸日均产量同比增45711图3011月青岛港纸浆库存环比下降常熟港环比增加12图319月本色浆漂针木浆库存天数增加12图32上周白卡纸工厂周库存增加12图33上周双胶纸工厂周库存增加12图3411月进口纸浆数量同比-59212图3510月双胶纸进口量同比减少8712图3610月箱板纸进口量同比增长713图3710月瓦楞纸进口量同比减少913图38印刷业和记录媒介复制业1-10月收入同比0513图39印刷业和记录媒介复制业1-10月利润率同比-021pct13图4010月规模以上快递业务量同比-0913图41限额以上烟酒饮料类11月零售额分别同比-20-6213图42文教体育娱乐用品业1-10月收入同比1114图43文教体育娱乐用品业1-9月销售利润率同比01pct14图44限额以上体育娱乐用品类10月零售额同比1814图4510月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比-814请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5一上周回顾轻工制造板块表现跑赢市场轻工制造板块上周20221219-1223表现跑赢市场上周轻工制造行业指数下降282沪深300指数下降319整体跑赢市场轻工制造细分板块中家居用品行业指数-230文娱用品行业指数-229包装印刷行业指数-261造纸行业指数-423图1轻工制造板块上周涨跌幅表现资料来源Wind信达证券研发中心图2轻工制造板块YTD涨跌幅表现1050沪深300家居用品造纸包装印刷文娱用品-5-10-15-20-25-30-35-40202272202211202249202257202264202211520221292022212202222620223122022326202242320225212022618202271620227302022813202282720229102022924202210820221152022123202211192022121720221022资料来源Wind信达证券研发中心截止2022年12月23日过去一周轻工制造板块中陕西金叶安妮股份中锐股份珠江钢琴嘉美包装分别上涨14611380923577528表现优于其他个股图3轻工制造个股上周股价表现前20上周股价表现前二十16141210864202美盈森张小泉陕西金叶珠江钢琴蒙娜丽莎晨光股份志邦家居盛通股份顾家家居尚品宅配中锐股份嘉美包装海伦钢琴悦心健康舒华体育公牛集团欧派家居博汇纸业明月镜片安妮股份资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6二家居11月行业景气持续低位21地产跟踪地产方面住宅竣工面积22年11月同比-183环比22年10月降幅扩大912pct住宅销售面积方面全国商品住宅销售面积11月同比-325环比22年10月降幅扩大869pct图411月住宅竣工面积同比下降183图511月商品住宅销售面积同比下降325住宅竣工面积当月同比商品房销售面积住宅当月同比80506040304020201000-10-20-20-40-30-40-60-502016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092016-06资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心新开工及购置土地面积方面住宅新开工面积22年11月单月同比-497环比22年10月降幅扩大1356pct购置土地面积11月单月同比-585环比22年10月降幅扩大545pct图611月住宅新开工面积同比下降497图711月购置土地面积同比下降585新开工住宅面积当月同比购置土地面积当月同比50406030402010200-100-20-30-20-40-40-50-60-60-802022-042016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-092016-062019-052016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092016-06资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心22家具行业从规模以上社会零售总额销售情况来看家具行业销售环比降幅收窄22年11月限额以上企业家具类零售额同比-40较22年10月降幅收窄26pct建材家居卖场销售额22年11月单月同比-5258较10月降幅扩大1006pct规模以上工业企业家具制造业收入10月同比-743较9月增速下滑373pct22年11月家具及其零件出口金额单月同比下降159降幅环比扩大53pct请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7图811月家具类零售额同比下降40图911月建材家居卖场销售额同比下降5258零售额家具类当月同比80150销售额建材家居卖场当月同比60100405020005020100150402016-072018-032019-112021-072016-022016-122017-052017-102018-082019-012019-062020-042020-092021-022021-122022-052022-102021-022019-112020-022020-052020-082020-112021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112019-08资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图1010月家具制造业收入同比下降743图1111月家具出口金额同比下降159100工业企业家具制造业单月收入同比出口金额家具及其零件当月同比801506010040205000-20-4050-601002017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-0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税营收超6亿元公司主要布局全国一二线城市目前拥有经销商144家资料来源77度20221222httpsmpweixinqqcomsL6P6GJWubGxaul3fxyO2Kg美国最大橱柜商MasterBrand独立上市12月15日北美最大的住宅橱柜制造商MasterBrand宣布已经完成与母公司FortuneBrands的分离MasterBrand已经成为一家独立的上市公司其普通股于12月15在纽约证券交易所开始交易MasterBrand2021年的销售额达到29亿美元拥有14000名员工以及4500多家经销商它在FDMC300北美按营收排名前三百家木制品公司名单中排名第三该公司经营着数个高度知名的品牌包括AristokraftCabinetryKitchenCraftSchrockOmegaCabinetryDecoraDiamondMantra和Kemper资料来源77度20221219httpsmpweixinqqcomsPvSyEHqLRwrWqEAJmz1vw高性能二代电子烟集成咪头面市开启电子烟咪头的升级换代随着电子烟市场的快速发展作为电子烟主要元器件的咪头芯片市场也随之迅速扩大消费者对于电子烟的口感体验要求越来越高这也使得生产厂家对咪头芯片的性能要求越来越严苛长沙大微半导体有限公司是一家专注于二代电子烟集成咪头及解决方案的高新技术企业针对电子烟行业应用需求大微半导体经过4年多的技术研发基于MEMS技术路线设计研发出的二代电子烟集成咪头解决了传统电子烟咪头输出功率较低恒功率输出时功率偏低自启及失效不启动一致性较差防漏油性较差SMT兼容性差等诸多问题资料来源电子烟20221222httpsmpweixinqqcoms3LlGJwjj71n4vJbY-RUoow52重点公司公告美克家居公司为全资子公司天津美克7500万元人民币贷款提供担保担保期限自合同签订之日起一年有效公司为全资子公司美克数创500万元人民币贷款提供担保担保期限自合同签订之日起一年有效美克家居关于为全资子公司提供担保的公告2022-12-20美凯龙请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15为满足日常经营需求红星美凯龙家居集团股份有限公司以下简称公司的全资子公司无锡红星与中国银行股份有限公司无锡锡山支行以下简称中国银行签订了编号为321335374D16122701的借款金额为人民币40000万元的固定资产借款合同以下简称主合同以下统称本次融资无锡红星以其所持有的座落于江苏省无锡市五湖大道116号的红星美凯龙家居商场的土地及其地上不动产不动产权证号苏2017无锡市不动产权第0098412号为本次融资提供抵押担保公司拟对上述融资提供连带责任保证担保美凯龙关于公司为子公司向金融机构的融资提供担保的公告2022-12-20裕同科技公司发布年度业绩预告22年实现归母净利润1424-1628亿元同比增长40-60扣非归母净利润1498-1680亿元同比增长65-85裕同科技2022年年度业绩预告2022-12-23表1重点公司估值表股价元市值--归母净利亿元-----PE---PB公司名称20221223亿元2022E2023E22PE23PEMRQ家居欧派家居12118738227831826623248索菲亚1835167412214413711728顾家家居4273351219322318215741喜临门28691112627318115330慕思股份33171327718718815333曲美家居1086527313916813718尚品宅配6638829461338518志邦家居2065410142429217112金牌厨柜2879444384411610118江山欧派616841123670123249平均23015231造纸太阳纸业1143319528430911310314山鹰国际24611369711311710007博汇纸业8721166951281239117晨鸣纸业4921466538827616708仙鹤股份30321398010826819833五洲特纸1831732376219711936华旺科技217721475715412621平均17812919包装印刷裕同科技313291316119518114930劲嘉股份7321077869912510814奥瑞金4871253799615813015宝钢包装659747323923719020昇兴股份488477293716713017上海艾录799320131624620030平均18615121文娱个护晨光股份553512614318036028677请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16中顺洁柔1371801465638832135百亚股份1309563192429624046依依股份247326172019416118豪悦护理5042783374521217427平均29023641出口链家联科技3163380202519315026麒盛科技122243835441259913浙江自然432437273416212825共创草坪2153865476018314539哈尔斯58827524281129921嘉益股份2827292222613011239平均15112227资料来源Wind信达证券研发中心注为信达证券研发中心预测其余为Wind一致预期请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17六风险因素地产销售下滑风险家居板块消费受地产销售影响若地产销售大幅下滑家居板块企业收入及利润均将受到较大影响提示地产销售大幅下滑的风险原材料成本大幅上涨风险原材料成本对多个板块内公司的盈利能力影响较大若出现原材料价格大幅上涨的情况企业盈利能力将受到较大影响提示原材料成本大幅提升的风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom18研究团队简介TableIntroduction李宏鹏经济学硕士六年轻工制造行业研究经验曾任职于招商证券研发中心轻工制造团队团队获得2017年新财富金牛奖水晶球轻工造纸行业第4第2第3名2018-2020年金牛奖轻工造纸行业最佳分析师2022年加入信达证券机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售李若琳13122616887liruolincindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom19分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数以下简称基准增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平时间段报告发布之日起6个月持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行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