行业展望及配置建议：
　　新能源汽车：
　　中央经济工作会议提出要把恢复和扩大消费摆在优先位置，提及要支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。当前新能源汽车渗透率逐步走高，扩大内需离不开电动车的高速增长，且新能源车目前仍然处于优质供给催生需求的阶段，消费者对电动车的认可度在提升，需求有望超预期。中国汽车工业协会数据显示，1-11月，新能源汽车产销分别完成625.3万辆和606.7万辆，同比均增长1倍，市场占有率达到25%。11月新能源车销量数据继续保持环比增长，保持较好的态势，展望2022年12月份以及2023年，仍有望保持较好的同比增长。当地时间12月19日，美国财政部表示将在明年3月份发布《通货膨胀削减法案》关键矿物和电池部件要求的指导意见。我们认为一些不符合新的税收抵免要求的电动汽车可能会在2023年电池采购规则正式生效前有一个短暂的窗口期，美国的电动车政策迎来边际好转，看好后续美国地区的新能源车产销增长。新能源车是技术驱动的产业，需要重视新技术的产业趋势，我们当前看好钠离子电池、PET铜箔等的0-1过程，在11月底的首届钠离子电池产业链与标准发展论坛上，宁德时代表示通过首创的AB电池系统集成技术，实现钠锂混搭，使钠离子电池应用有望扩展到500公里续航车型，这扩大了钠离子电池的下游市场空间。从标的上看，建议关注电池端的传艺科技、维科技术，硬碳的元力股份、圣泉集团，正极端的振华新材、电解液的多氟多等。我们认为当前新能源车处于低估区间，随着后续疫情影响逐步消退，实际的行业需求情况有望好于预期，当前位置建议积极配置，首推电池环节。重点推荐宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、星源材质、科达利、中伟股份、恩捷股份、容百科技、德方纳米、天奈科技、超频三、比亚迪、中科电气、杉杉股份、当升科技、长远锂科、壹石通、孚能科技等。
　　电力设备及储能：
　　电力设备方面，随着新能源占比的不断提升，新型电力系统建设加速，我国两网规划“十四五”期间投资总额为2.9万亿，年均投资约5800亿，“十三五”电网投资年均约5140亿，中枢抬升显著。而今年由于疫情影响开工进度，1-10月投资总额为3511亿，我们认为今年受疫情影响投资基数相对较低，而今年的低基数叠加长期规划的中枢抬升，我们预计明年的电网投资增速较高，因此电力设备企业有望迎来行业Beta的机会。推荐成长性较高的一次设备龙头企业：思源电气；建议关注二次设备头部企业：国电南瑞、许继电气、四方股份。
　　储能方面，新能源占比不断提升，储能具有刚性需求。国内来看，我国具有提升储能实际效益政策频频出台，刺激明年储能需求高增，而且截至今年10月已开工和已启动EPC招标的项目规模达到21GWh，宣布招标但未启动的项目48GWh，合计70GWh，未来成长确定性较高。明年随着电池成本下降，储能经济性提升，储能装机有望超预期增长，我们预计国内储能新增装机21-25年复合增速有望达到119%。海外来看，美国政策积极推动，大储建设速度较快，欧洲大储商业模式较为成熟多元，能源通胀叠加地缘政治刺激户储需求快速增长，预计全球储能21-25年复合增速高达90%，其中户储长期5年复合增速达91%。推荐全球户储龙头特斯拉产业链供应商：旭升集团，建议关注受益储能需求高增的产业链标的：储能电池产业：宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、比亚迪、天能股份、国轩高科；储能变流器企业：阳光电源、科士达、盛弘股份、科华数据、上能电气、固德威、锦浪科技；集成商企业：派能科技、四方股份、金盘科技、南网科技、南都电源。
　　光伏：
　　本周产业链价格较大幅下降，看好Q1行业需求淡季不淡。12月22日，根据PVINFOLINK公布的产业链价格数据，多晶硅致密料均价降至255元/kg，环比降幅达近8%，低价大幅下滑至215元/kg；单晶电池片182mm/210mm均价均为1.150/w，环比分别-0.08元/W和-0.07元/W；单双面大尺寸组件价格环比-0.02元/W。12月23号，隆基、中环最新公布的硅片价格，隆基M6、M10硅片分别报价4.54元、5.40元，降幅均为27%；中环P型M10、G12分别报价5.40元、7.10元，降幅约23%-24%。根据PVINFOLINK，明年Q1组件整体价格区间持续扩大，2023Q1已可以看见每瓦1.78-1.88元人民币、每瓦0.22-0.23元美金的报价。目前市场对光伏需求的短期担忧主要来源于：北方冬季、全国疫情加剧等因素影响光伏项目建设进程，产业链价格进入快速下行周期，部分业主或抱有观望心态。我们判断，随着光伏产业链价格下降趋势越发清晰，对明年光伏装机需求的拉动预期将增强，短期需求担忧对板块影响较为有限。部分国内Q4未装机项目或将在明年Q1完成，2023Q1欧美市场或将呈现出圣诞节过后的需求快速回暖态势，进入补库存阶段，2023Q1全球光伏市场或将呈现淡季不淡。2023年全年，随着产业链成本下降、新技术突破、集中式起量，中欧需求有望延续高增、美国需求回暖，全球光伏需求增速有望在40%左右。目前一体化组件、逆变器、核心辅材、设备等环节估值已经具备较强的吸引力，看好明年光伏国内外需

研究报告全文：拨云见日会有时TableIndustry电力设备与新能源TableReportDate2022年12月25日证券研究报告TableTitle拨云见日会有时行业研究TableReportDate2022年12月25日行业周报TableReportType本期核心观点TableStockAndRank电力设备与新能源TableS行业展望及配置建议ummaryum投资评级看好新能源汽车中央经济工作会议提出要把恢复和扩大消费摆在优先位置提及要支持住上次评级看好房改善新能源汽车养老服务等消费当前新能源汽车渗透率逐步走高武浩TableAuthor电新行业首席分析师扩大内需离不开电动车的高速增长且新能源车目前仍然处于优质供给催执业编号S1500520090001生需求的阶段消费者对电动车的认可度在提升需求有望超预期中国汽联系电话010-83326711车工业协会数据显示1-11月新能源汽车产销分别完成6253万辆和邮箱wuhaocindasccom6067万辆同比均增长1倍市场占有率达到2511月新能源车销量数据继续保持环比增长保持较好的态势展望2022年12月份以及2023年仍有望保持较好的同比增长当地时间12月19日美国财政部表示张鹏电新行业分析师将在明年3月份发布通货膨胀削减法案关键矿物和电池部件要求的指执业编号S1500522020001导意见我们认为一些不符合新的税收抵免要求的电动汽车可能会在2023联系电话18373169614年电池采购规则正式生效前有一个短暂的窗口期美国的电动车政策迎来邮箱zhangpeng1cindasccom边际好转看好后续美国地区的新能源车产销增长新能源车是技术驱动的产业需要重视新技术的产业趋势我们当前看好钠离子电池PET铜黄楷电新行业分析师箔等的0-1过程在11月底的首届钠离子电池产业链与标准发展论坛上执业编号S1500522080001宁德时代表示通过首创的AB电池系统集成技术实现钠锂混搭使钠离邮箱huangkaicindasccom子电池应用有望扩展到500公里续航车型这扩大了钠离子电池的下游市场空间从标的上看建议关注电池端的传艺科技维科技术硬碳的元力胡隽颖电新行业研究助理股份圣泉集团正极端的振华新材电解液的多氟多等我们认为当前新邮箱hujunyingcindasccom能源车处于低估区间随着后续疫情影响逐步消退实际的行业需求情况有望好于预期当前位置建议积极配置首推电池环节重点推荐宁德时曾一赟电新行业研究助理代亿纬锂能天赐材料星源材质科达利中伟股份恩捷股份容百邮箱zengyiyuncindasccom科技德方纳米天奈科技超频三比亚迪中科电气杉杉股份当升科技长远锂科壹石通孚能科技等孙然电新行业研究助理电力设备及储能邮箱sunrancindasccom电力设备方面随着新能源占比的不断提升新型电力系统建设加速我国两网规划十四五期间投资总额为29万亿年均投资约5800亿十三五电网投资年均约5140亿中枢抬升显著而今年由于疫情影响开工进度1-10月投资总额为3511亿我们认为今年受疫情影响投资基数相对较低而今年的低基数叠加长期规划的中枢抬升我们预计明年的电网投资增速较高因此电力设备企业有望迎来行业Beta的机会推荐成长性较高的一次设备龙头企业思源电气建议关注二次设备头部企业国电南瑞许继电气四方股份储能方面新能源占比不断提升储能具有刚性需求国内来看我国具有提升储能实际效益政策频频出台刺激明年储能需求高增而且截至今年10月已开工和已启动EPC招标的项目规模达到21GWh宣布招标但未启动的项目48GWh合计70GWh未来成长确定性较高明年随着电池成信达证券股份有限公司本下降储能经济性提升储能装机有望超预期增长我们预计国内储能新CINDASECURITIESCOLTD增装机21-25年复合增速有望达到119海外来看美国政策积极推动北京市西城区闹市口大街9号院1号楼大储建设速度较快欧洲大储商业模式较为成熟多元能源通胀叠加地缘邮编100031请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2政治刺激户储需求快速增长预计全球储能21-25年复合增速高达90其中户储长期5年复合增速达91推荐全球户储龙头特斯拉产业链供应商旭升集团建议关注受益储能需求高增的产业链标的储能电池产业宁德时代亿纬锂能鹏辉能源比亚迪天能股份国轩高科储能变流器企业阳光电源科士达盛弘股份科华数据上能电气固德威锦浪科技集成商企业派能科技四方股份金盘科技南网科技南都电源光伏本周产业链价格较大幅下降看好Q1行业需求淡季不淡12月22日根据PVINFOLINK公布的产业链价格数据多晶硅致密料均价降至255元kg环比降幅达近8低价大幅下滑至215元kg单晶电池片182mm210mm均价均为1150w环比分别-008元W和-007元W单双面大尺寸组件价格环比-002元W12月23号隆基中环最新公布的硅片价格隆基M6M10硅片分别报价454元540元降幅均为27中环P型M10G12分别报价540元710元降幅约23-24根据PVINFOLINK明年Q1组件整体价格区间持续扩大2023Q1已可以看见每瓦178-188元人民币每瓦022-023元美金的报价目前市场对光伏需求的短期担忧主要来源于北方冬季全国疫情加剧等因素影响光伏项目建设进程产业链价格进入快速下行周期部分业主或抱有观望心态我们判断随着光伏产业链价格下降趋势越发清晰对明年光伏装机需求的拉动预期将增强短期需求担忧对板块影响较为有限部分国内Q4未装机项目或将在明年Q1完成2023Q1欧美市场或将呈现出圣诞节过后的需求快速回暖态势进入补库存阶段2023Q1全球光伏市场或将呈现淡季不淡2023年全年随着产业链成本下降新技术突破集中式起量中欧需求有望延续高增美国需求回暖全球光伏需求增速有望在40左右目前一体化组件逆变器核心辅材设备等环节估值已经具备较强的吸引力看好明年光伏国内外需求高增推荐昱能科技通威股份晶澳科技美畅股份建议关注捷佳伟创金博股份禾迈股份德业股份福斯特海优新材天合光能隆基绿能晶科能源钧达股份爱旭股份欧晶科技等风电海风机组招标景气度依旧明年相关标的弹性较大我们从招标前期工作等方面进行跟踪1据风芒能源公众号统计截至目前国内已有1209GW海上风电项目完成风机中标2近期广东海南上海等省市开启新海风项目的前期工作广东省国家电投揭阳靖海150MW海上风电项目增容项目获得核准海南省华能临高600MW海上风电项目顺利获得海南省发改委核准批复当前海南省累计已核准35GW海上风电项目上海市发改委公布杭州湾海风项目竞争性配置方案包括金山二期200MW东海大桥三期150MW奉贤二期250MW奉贤四期200MW此外上海市可再生能源和新能源发展专项资金扶持办法提到深远海海上风电项目和场址中心离岸距离大于等于50公里近海海上风电项目奖励标准为500元千瓦单个项目年度奖励金额不超过5000万元我们认为今年海风板块装机受天气审批因素影响股价已有较大调整我们认为明年海风需求无需过多担心当前低基数情况下继续看好明年海风相关标的业绩增速推荐东方电缆关注恒润股份新强联海力风电宝胜股份汉请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3缆股份行业动态112月22日国家发改委国家能源局发布的关于做好2023年电力中长期合同签订履约工作的通知文件指出完善绿电价格形成机制鼓励电力用户与新能源企业签订年度及以上的绿电交易合同为新能源企业锁定较长周期并且稳定的价格水平2北京市民用建筑节能降碳工作方案暨十四五时期民用建筑绿色发展规划出台文件指出到2025年实施建筑光伏装机容量80万千瓦3内蒙古自治区人民政府印发内蒙古自治区支持新型储能发展的若干政策20222025年文件明确新建保障性并网新能源项目配建储能原则上不低于新能源项目装机容量的15储能时长2小时以上新建市场化并网新能源项目配建储能原则上不低于新能源项目装机容量的15储能时长4小时以上风险因素下游需求不及预期风险技术路线变化风险原材料价格波动风险市场竞争加剧风险国际贸易风险等请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4一本周行情回顾电力设备及新能源中信本周-59近一个月-9602022年初至今-2765沪深300本周-319近一个月1902022年初至今-2251创业板指本周-369近一个月-2112022年初至今-3119图1主要股票指数近一年走势资料来源wind信达证券研发中心二新能源汽车行业电池级碳酸锂价格弱稳定本周国内电池级碳酸锂周度价格稳定参考百川盈孚信息受疫情影响下游终端厂家停产减产情况明显需求不及预期正极材料厂接单谨慎沿产业链向上传导碳酸锂价格走势不佳市场上下游博弈情绪高涨需求不及预期采购欲望较弱年前长协交付中主流价格横盘为主现货市场价格或将继续回落澳矿最新预拍卖价格7505美元吨为明年年初锂盐价格走势带来指引短期内市场价格拉涨困难硫酸钴硫酸镍价格下降本周电池级硫酸钴周度价格下降38电池级硫酸镍周度价格下跌19钴方面根据百川盈孚信息目前钴盐终端需求萎靡下游入市操作积极性欠佳企业出货阻力较大业者心态悲观买卖双方陷入僵持博弈预计硫酸钴报价在495-505万元吨氯化钴报价在60-61万元吨四氧化三钴报价203-209万元吨氧化钴报价200-208万元吨硫酸镍方面根据百川盈孚信息近期镍价宽幅震荡镍豆自溶硫酸镍亏损幅度仍在扩大成本压力叠加市场需求不佳下硫酸镍预期产量下调预计短期硫酸镍价格延续弱势电池级硫酸镍市场报价运行在37500-39400元吨之间电解液价格大幅下降参考百川孚盈年底下游订单情况对电解液市场较为不利叠加疫情政策调整后对下游开工造成的一定影响电解液市场较不景气未来市场价格或将持续弱势运行请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5图2锂电产业链产品价格及变化情况资料来源百川资讯信达证券研发中心2022年11月新能源车产销两旺同比大幅上升2022年11月份新能源汽车销售786万辆同比增长748环比增长102其中乘用车销售743万辆同比增长738环比增长922022年11月份动力电池装机343Gwh同比增长645环比上升122请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6图3我国新能源汽车产销及变化情况2022年11月资料来源wind信达证券研发中心三光伏行业硅料价格下降目前处于产业链生产制造环节的博弈高峰期根据PVInfoLink的信息硅料价格周度下降86硅料价格因买卖双方心态差异以及不同硅料企业之间策略差异报价区间持续扩大而且二三线硅料企业即使主动大幅降价也难以成交的困境仍在持续截止本周三因周转速率放缓硅料环节的异常库存已经开始明显堆积预计月底包括头部企业在内的硅料企业均会面临库存压力只是程度稍有不同硅片价格继续快速下降根据PVInfoLink的信息各个规格的主流价格水平已经大幅低于龙头厂家前期公示价格而且由于需求端滑坡加快上游价格仍然没有趋稳迹象截止本周三182mm150m规格硅片的主流价格已经全面跌破每片55元210mm150m规格硅片价格也已跌破每片72元位置InfoLink公示价格主要对应前周周四至本周周三的签订价格和执行范围电池片成交价格持续加速下行根据PVInfoLink的信息本周电池片环节削价持续上演组件拉货需求萎靡而电池厂家维持高档稼动水平导致价格持续跳水在预期心理下采购方维持以天为单位的小量体采买也导致价格逐日下探组件价格下降根据PVInfoLink的信息本周开始需求快速收敛加之圣诞假期将开始海内外交付都在收尾组件厂家也开始收尾出清库存为年底结算准备组件价格有所下降请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7图4光伏产业链产品价格及变化情况资料来源PVInfoLink信达证券研发中心四风电行业11月风电装机下降根据国家能源局数据2022年1-11月风电新增装机量2252GW同比下降88累计装机量35096GW同比增长290拆分来看11月单月新增装机138GW同比下降75钢铁原材料价格略降轴承钢周度价格保持稳定中厚板周度价格-09铸造生铁周度价格01废铁周度价格-16有色原材料价格上涨液体环氧树脂保持稳定电解铜价格03图5风电装机及产业链原材料价格变化情况资料来源国家能源局百川盈孚信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8五风险因素疫情导致产业链需求不及预期风险技术路线变化风险原材料价格波动风险市场竞争加剧风险国际贸易风险等请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9研究团队简介TableItroduction武浩电力设备新能源首席分析师中央财经大学金融硕士6年新能源行业研究经验曾任东兴证券基金业务部研究员2020年加入信达证券研发中心负责电力设备新能源行业研究研究聚焦细分行业及个股挖掘公众号电新之瞻张鹏新能源与电力设备行业分析师中南大学电池专业硕士曾任财信证券资管投资部投资经理助理2022年加入信达证券研发中心负责新能源车行业研究黄楷电力设备新能源行业分析师墨尔本大学工学硕士2年行业研究经验2022年7月加入信达证券研发中心负责光伏行业研究胡隽颖新能源与电力设备行业研究助理中国人民大学金融工程硕士武汉大学金融工程学士曾任兴业证券机械军工团队研究助理2022年加入信达证券研发中心负责风电设备行业研究曾一赟新能源与电力设备行业研究助理悉尼大学经济分析硕士中山大学金融学学士2022年加入信达证券研发中心负责新型电力系统和电力设备行业研究陈玫洁团队成员上海财经大学会计硕士2022年加入信达证券研发中心负责锂电材料行业研究孙然新能源与电力设备行业研究助理山东大学金融硕士2022年加入信达证券研发中心负责新能源车行业研究机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售李若琳13122616887liruolincindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom11分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平数以下简称基准持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准时间段报告发布之日起6个月内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12