新能源车：国内新能源车渗透率再创新高，欧洲新能源车增长提速
　　11月国内新能源车销量78.6万辆，同比+72%，环比+14%。其中纯电动车销量61.5万辆，同比+67%，环比+14%；插电混动车销量17.1万辆，同比+923%，环比略降。根据乘联会数据，11月国内新能源乘用车渗透率达到35.9%，同比+16.0pct，环比+5.1pct。
　　11月欧洲八国新能源车销量为23.3万辆，同比+31%，环比+38%；其中纯电动车销量约14.6万辆，同比+36%、环比+48%；插电混动车型销量约8.7万辆，同比+23%、环比+24%。挪威、德国等国家2023年开始补贴进一步滑坡或取消，因而年底新能源车销售呈现冲量态势。
　　11月美国新能源车销量8.8万辆，同比+22%，环比+2%，渗透率7.5%，环比+0.3pct；其中，纯电动车销量达到7.2万辆，同比+29%，环比+2%；插电式混动车销量1.6万辆，同比-1%，环比+1%。
　　动力电池：11月国内装车量环比增长12%，宁德龙头份额稳固
　　全球：10月全球动力电池装车量达到48.0GWh，同比+73.6%，环比-12.2%。10月宁德时代装车量位居第一，装车18.1GWh，市占率为37.6%，同比+3.0pct、环比+2.5pct；比亚迪装车量升至第二，装车7.8GWh，市占率为16.2%，同比+4.6pct、环比+3.4pct；LG新能源装车量位居第三，装车5.4GWh，市占率11.3%，同比-3.8pct、环比-2.8pct。
　　国内：11月国内动力电池装车量34.3GWh，同比增长64.5%，环比增长12.2%。其中磷酸铁锂电池装车量23.1GWh，装机占比67.4%，环比上升3.0pct。11月宁德时代装车量位居第一，装车17.4GWh，市占率为50.6%，同比-4.4pct、环比+2.3pct；比亚迪装车量位居第二，装车8.9GWh，市占率为26.1%，同比+9.5pct、环比+0.7pct；中创新航装车量位居第三，装车2.0GWh，市占率为5.8%，同比+0.6pct、环比-0.9pct。
　　投资建议：关注供应偏紧环节和新技术受益标的
　　我们看好新技术布局领先、供应偏紧环节的企业：1）钠离子电池及材料布局领先企业（蔚蓝锂芯，当升科技，容百科技，长远锂科）。2）原材料价格下降、成本结构优化的动力电池企业（宁德时代、亿纬锂能、中创新航）。3）锂电新技术：中镍高电压正极（厦钨新能），磷酸锰铁锂（德方纳米），硅基负极（璞泰来），碳纳米管（天奈科技），新型锂盐（天赐材料）。4）供应偏紧环节：隔膜（恩捷股份、星源材质）。
　　风险提示：政策变动风险；原材料价格大幅波动；电动车产销不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告2022年12月22日新能源车三电产业观察系列二十二超配欧洲新能源车增长提速磷酸铁锂电池装车占比持续高位核心观点行业研究行业月报新能源车国内新能源车渗透率再创新高欧洲新能源车增长提速电力设备电池11月国内新能源车销量786万辆同比72环比14其中纯电动车销超配维持评级量615万辆同比67环比14插电混动车销量171万辆同比923证券分析师王蔚祺联系人李全环比略降根据乘联会数据11月国内新能源乘用车渗透率达到359同010-88005313021-60375434wangweiqi2guosencomcnliquan2guosencomcn比160pct环比51pctS098052008000311月欧洲八国新能源车销量为233万辆同比31环比38其中市场走势纯电动车销量约146万辆同比36环比48插电混动车型销量约87万辆同比23环比24挪威德国等国家2023年开始补贴进一步滑坡或取消因而年底新能源车销售呈现冲量态势11月美国新能源车销量88万辆同比22环比2渗透率75环比03pct其中纯电动车销量达到72万辆同比29环比2插电式混动车销量16万辆同比-1环比1动力电池11月国内装车量环比增长12宁德龙头份额稳固全球10月全球动力电池装车量达到480GWh同比736环比-122资料来源Wind国信证券经济研究所整理10月宁德时代装车量位居第一装车181GWh市占率为376同比相关研究报告30pct环比25pct比亚迪装车量升至第二装车78GWh市占率新能源车三电产业观察系列二十一-电动车销量稳定增长10为162同比46pct环比34pctLG新能源装车量位居第三装月国内动力电池格局集中加强2022-11-21新能源车三电产业观察系列二十-国内再创销量新高龙头车车54GWh市占率113同比-38pct环比-28pct企拉动铁锂电池出货超6成2022-10-17锂电行业深度系列十一复合集流体降本增效大趋势产业化迎来曙光2022-10-17国内11月国内动力电池装车量343GWh同比增长645环比增长新能源车三电产业观察系列十九-国内新能源车渗透率再创新122其中磷酸铁锂电池装车量231GWh装机占比674环比上升高欧美市场销量表现稳定2022-09-19新能源车三电产业观察系列十八-电池盈利修复兑现锂盐价30pct11月宁德时代装车量位居第一装车174GWh市占率为506格小幅反弹2022-09-05同比-44pct环比23pct比亚迪装车量位居第二装车89GWh市占率为261同比95pct环比07pct中创新航装车量位居第三装车20GWh市占率为58同比06pct环比-09pct投资建议关注供应偏紧环节和新技术受益标的我们看好新技术布局领先供应偏紧环节的企业1钠离子电池及材料布局领先企业蔚蓝锂芯当升科技容百科技长远锂科2原材料价格下降成本结构优化的动力电池企业宁德时代亿纬锂能中创新航3锂电新技术中镍高电压正极厦钨新能磷酸锰铁锂德方纳米硅基负极璞泰来碳纳米管天奈科技新型锂盐天赐材料4供应偏紧环节隔膜恩捷股份星源材质风险提示政策变动风险原材料价格大幅波动电动车产销不及预期重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级元亿元2022E2023E2022E2023E300750宁德时代增持4068299371190166834202438688116天奈科技增持808118821637537432152300073当升科技买入594030141046814501269603659璞泰来增持561778122630524801843资料来源Wind国信证券经济研究所整理与预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录新能源车产销数据跟踪4国内11月新能源车渗透率再创新高4海外11月欧美新能源车市场表现亮眼7动力电池数据跟踪9全球动力电池装机数据跟踪9国内动力电池装机数据跟踪9免责声明12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1中国新能源汽车销量万辆4图2中国乘用车中新能源车渗透率4图3国内新能源乘用车分级别销量辆4图4国内新能源乘用车分级别占比4图52022年11月国内新能源乘用车市场结构5图62022年11月国内新能源车企电动车销量排名万辆5图72022年11月国内新能源乘用车分车型销量排名万辆6图8美国新能源车销量情况万辆8图9全球新能源乘用车销量情况万辆8图10全球动力电池逐月配套量GWh9图112022年10月全球动力电池企业配套量GWh9图12国内动力电池逐月配套量GWh10图132022年11月国内动力电池企业配套量10表1部分造车新势力各月销量辆6表2欧洲主要国家销量辆7表3重点公司盈利预测及估值2022122111证券研究报告新能源车产销数据跟踪国内11月新能源车渗透率再创新高根据中汽协数据11月国内新能源车销量786万辆同比72环比14其中纯电动车销量615万辆同比67环比14插电混动车销量171万辆同比923环比略降根据乘联会数据11月国内新能源乘用车渗透率达到359同比160pct环比51pct11月国内新能源乘用车出口量为82万辆同比152环比-20其中特斯拉中国上汽乘用车比亚迪东风易捷特出口量分别为38181205万辆图1中国新能源汽车销量万辆图2中国乘用车中新能源车渗透率资料来源中汽协国信证券经济研究所整理资料来源乘联会国信证券经济研究所整理11月B级车销量占比回升11月国内A00级新能源乘用车批发销量为140万辆同比26环比9占比192环比03pctA0级新能源乘用车销量为104万辆同比111环比4占比143环比-05pctA级新能源乘用车销量为230万辆同比74环比-3占比降至315环比-36pctB级新能源乘用车销量为230万辆同比82环比25占比316环比44pct图3国内新能源乘用车分级别销量辆图4国内新能源乘用车分级别占比资料来源乘联会国信证券经济研究所整理资料来源乘联会国信证券经济研究所整理证券研究报告11月外资品牌销量占比提升11月新能源乘用车中外资品牌销量达到100万辆同比89环比39市场占比137环比30pct自主品牌销量为510万辆同比104环比6市场占比699环比-14pct造车新势力方面11月销量达到78万辆同比10环比1市场占比降至107图52022年11月国内新能源乘用车市场结构资料来源乘联会国信证券经济研究所整理分企业来看比亚迪持续领跑市场11月比亚迪特斯拉中国上汽通用五菱位列新能源乘用车批发销量前三销量分别为23010076万辆同比1549052环比6404611月新能源乘用车批发销量超万辆的车企达到14家同比持平环比减少1家图62022年11月国内新能源车企电动车销量排名万辆资料来源乘联会国信证券经济研究所整理证券研究报告表1部分造车新势力各月销量辆蔚来小鹏理想哪吒威马零跑2021年1月7748601553792195204016682021年2月589022232300272210063932021年3月725751024900324624829972021年4月7102514755394015138827702021年5月6711568643234508150331952021年6月8083656577135138400739412021年7月7931804085896011414144042021年8月5880721494336613434644482021年9月106281041270947699500541172021年10月36671013876498107502536542021年11月10878156131348510013502756282021年12月10489160001408710127506278072022年1月9652129221226811009268580852022年2月6131622584147117331134352022年3月99851541411034120263700100592022年4月5074900241678813330990872022年5月70241012511496110092991100692022年6月129611529513024131574031112592022年7月100521152410422140374566120442022年8月1067795784591160172606125252022年9月10878846811531180055005110392022年10月1005951011005218016111770262022年11月141785811150341507230188047资料来源乘联会国信证券经济研究所整理分车型来看ModelY销量回升至第一宏光MINI保持第二11月ModelY销量上升至第一单月销量达到69万辆同比158环比67宏光MINI位居第二单月销量为69万辆同比50环比43比亚迪宋位列第三销量为64万辆同比226环比13图72022年11月国内新能源乘用车分车型销量排名万辆资料来源乘联会国信证券经济研究所整理证券研究报告海外11月欧美新能源车市场表现亮眼11月欧洲八国新能源车销量为233万辆同比31环比38其中纯电动车销量约146万辆同比36环比48插电混动车型销量约87万辆同比23环比24挪威德国等国家2023年开始补贴进一步滑坡或取消因而年底新能源车销售呈现冲量态势表2欧洲主要国家销量辆德国挪威瑞典法国意大利英国葡萄牙西班牙2021年1月369038309689314654625412384142420572021年2月40157845279531747684376647148032832021年3月656811299717500294551500039333212258332021年4月50804105459433208201154218752234848882021年5月54008117199500244131289022975235966122021年6月647341732317829373441414331981292874392021年7月5561888976309184101136821039225460432021年8月5335714410932317404644612437193439942021年9月564971645412205289341399946605273571152021年10月542941034210156271141225724537294665822021年11月681691392711430285781251832522349971692021年12月811881915116224386691186236041327190352022年1月5561888976309184101136821039225460432022年2月4988970121090623140864815094248763232022年3月617621493015950315251059455350302763972022年4月4387281891056722958860219348215362562022年5月52421982012508265481196522787245567542022年6月584371339114349338641326330451288873962022年7月525276013889520038875018776255157042022年8月5672510648944019226502513890218346822022年9月72725130531213534101953850391372379342022年10月67845108531329930006981128832299271472022年11月102561174171651832645118603955836638690资料来源KBASMMTCCFA等国信证券经济研究所整理美国新能源车销量稳步增长11月美国新能源车销量88万辆同比22环比2渗透率75环比03pct其中纯电动车销量达到72万辆同比29环比2插电式混动车销量16万辆同比-1环比1证券研究报告图8美国新能源车销量情况万辆资料来源Marklines国信证券经济研究所整理10月受季初因素影响全球新能源车销量环比略有下降根据CleanTechnica数据2022年10月全球新能源乘用车销量932万辆同比58环比-10图9全球新能源乘用车销量情况万辆资料来源Cleantechnica国信证券经济研究所整理注11月份数据为欧洲8国中国美国市场其他机构所披露月度数据的加总值非实际披露值证券研究报告动力电池数据跟踪全球动力电池装机数据跟踪根据SNEResearch数据2022年10月全球动力电池装车量达到480GWh同比74环比-12主要受到季度初新能源车销量回调影响2022年1-10月全球动力电池累计装车量达到3904GWh同比75分企业看10月宁德时代装车量位居第一装车181GWh市占率为376同比30pct环比25pct比亚迪装车量升至第二装车78GWh市占率为162同比46pct环比34pctLG新能源装车量位居第三装车54GWh市占率113同比-38pct环比-28pct2022年1-10月宁德时代装车量位居首位装车1377GWh市占率为353同比41pctLG新能源位列第二装车537GWh市占率为138同比-70pct比亚迪列第三装车515GWh市占率132同比47pct图10全球动力电池逐月配套量GWh图112022年10月全球动力电池企业配套量GWh资料来源SNEResearch国信证券经济研究所整理资料来源SNEResearch国信证券经济研究所整理国内动力电池装机数据跟踪磷酸铁锂电池装机占比稳步上升11月国内动力电池装车量343GWh同比增长65环比增长12分结构来看三元电池装车量110GWh同比增长20环比增长2三元电池装机占比322环比-32pct磷酸铁锂电池装车量231GWh同比增长100环比增长1711月磷酸铁锂电池装机占比674环比上升30pct2022年1-11月国内动力电池累计装车量2585GWh同比102其中三元电池装车990GWh占比为383磷酸铁锂电池装车1591GWh占比为615分企业来看11月宁德时代装车量位居第一装车174GWh市占率为506同比-44pct环比23pct比亚迪装车量位居第二装车89GWh市占率为261同比95pct环比07pct中创新航装车量位居第三装车20GWh市占率为58同比06pct环比-09pct证券研究报告2022年1-11月宁德时代装车量位居首位装车1241GWh市占率为480同比-34pct比亚迪位列第二装车597GWh市占率为231同比65pct中创新航列第三装车174GWh市占率67同比09pct图12国内动力电池逐月配套量GWh图132022年11月国内动力电池企业配套量资料来源动力电池产业创新联盟国信证券经济研究所整理资料来源动力电池产业创新联盟国信证券经济研究所整理证券研究报告表3重点公司盈利预测及估值20221221公司公司投资昨收盘EPSPEPB代码名称评级元2020A2021A2022E2023E2020A2021A2022E2023E2021300750宁德时代增持40682229652119016681779762373420243811763931HK中创新航买入17620000080271356055952230364391302090603659璞泰来增持561704812622630511701446724801843745300037新宙邦增持43050701762503096173244617231392472300014亿纬锂能买入8916081142169329110196265526627071015603799华友钴业增持58420732442724608014239521471269482688116天奈科技增持808104612721637517519635037432152948002812恩捷股份增持1372112530554479210976450625211732888688388嘉元科技增持46390611812002677577256823231739414301150中一科技增持67101233783975225468177716901286644300073当升科技买入59400762154104687817275814501269318688779长远锂科增持155600603608410727342428418591453460002709天赐材料买入4906028115310353177384280158413901321688005容百科技买入696404720233650514737344720731378578002245蔚蓝锂芯增持14990240580430756213257734751999484300568星源材质增持2242009022063099237001015135762263673688778厦钨新能买入80550831854106029663435919651338648300769德方纳米买入24658-01646113461634-1508505352183215091399301349信德新材增持1128612720227842489125574406126651575688683莱尔科技无评级21150410440330575139480363803697389资料来源WIND国信证券经济研究所整理与预测证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032