第一部分：国内储能政策及经济性分析
　　我国电化学储能政策解读与展望
　　当前解读一：强制配储是当前我国储能发展的核心驱动力，储能政策已在边际改善新能源配储成本压力。储能逐步成为刚需，在用户电价上涨受到较多制约的情况下，我们认为强制配储政策是要求新能源逐步承担与传统电源相近的调节责任，并负担更多系统调节成本。相较于过去新能源场站自建小规模储能，当前政策趋向引导发展较大单体规模的独立储能电站，以发挥规模效应和便于电网集中统一调度。相应地，各地政策也在引导赋予储能独立市场地位，不断破除储能参与辅助服务市场、现货市场等机制障碍，拓宽了储能收益渠道，并取消了储能充电的输配电价、政府基金及附加等额外成本。
　　当前解读二：国内储能加速发展不在于储能单独盈利能力，而是主要取决于“新能源+储能”的综合收益率能否满足投资回报要求。随着光伏、储能上游原材料价格下行带来光伏和储能成本下降，以及储能政策边际改善带来储能收入增加，“新能源+储能”的综合收益率有望不断改善，强制配储政策执行刚性预计不断增强，且配储比例和时长也将逐步提高，国内储能相应将迎来加速发展。
　　近中期展望：调节服务市场化是实现储能经济性重点，预计储能收益及构成因各地市场化改革进程和方案差别而呈现较大区域差异。加速现货市场建设、推动辅助服务市场化和探索容量机制是提升储能经济性的重要手段，用户电价承受力是各地电力体制改革的核心关切，如何分摊调节服务成本会呈现较大区域差异。展望看，北方地区预计可能将更多调节成本疏导到新能源侧，储能可能相应逐步由强制政策推动转变为市场化机制驱动。
　　我国电化学储能经济性分析
　　电源与电网储能：储能通过减少新能源弃用、调峰、调频等单一渠道实现经济性仍有压力，暂不足以支撑储能大规模发展。减少新能源弃用方面，我们测算表明储能仅用于消纳弃用新能源的经济性不佳，除开当前新能源弃用率普遍较低外，新能源出力的季节不均衡特性也会导致配储的利用率偏低。调峰方面，我们测算表明电化学储能参与调峰辅助服务仍难以实现合理收益，原因在于调峰年平均价格偏低或调用次数不足。调频方面，我们测算表明电化学储能参与调频辅助服务有望具有较好经济性，但调频市场容量相对有限，难以支撑储能大规模发展。
　　独立储能：预计当前共享储能发展趋势是发电集团建设独立储能用于内部共享，而强制配储退出仍需储能大幅降本。以山东为现状样本看，我们测算共享储能在较为理想条件下可实现资本金收益率7.3%，其中容量租赁收入占总收入的43.8%，实际总收入仍存不少风险。当前独立储能发展需要依赖新能源企业的容量租赁收入，第三方投建共享储能可能面临较高的租赁收入风险，当前共享储能发展阻力最小路径是发电集团自建独立储能用于内部共享。近期展望看，“新能源+储能”经济性的关键在于新能源降本幅度大于配储附加成本，我们测算表明单瓦容量新能源配储成本大致为0.30元/W。中期展望看，强制配储政策退出需要独立储能不再依赖容量租赁收入，不考虑辅助服务收入时，我们以山东算例测算实现6.5%收益率要求储能单位投资降至1.17-1.35元/Wh；若叠加的辅助服务年收入从300万元增加到1500万元时，对应要求的单位投资可由1.47元/Wh增至1.85元/Wh。需要指出的是，当前测算条件较为理想，对储能产品质量和运营水平要求较高。
　　用户储能：我国部分省区工商业储能峰谷价差套利已初具经济性，相关需求更大规模释放仍有待储能进一步降本。根据我们测算，按照每日2充2放策略，在峰谷价差超过0.7元/kWh，且循环次数超过5000次时，电化学储能通过峰谷套利收益具有经济性。在我们理想测算条件下，每日2充2放策略下储能投资回收期可达5.8年，实际仍需储能进一步降本。
　　我国电化学储能投资思路
　　储能集成参与者众多，预计客户资源优势是短期竞争重点。国内独立储能预计渐成主流，且其投资运营发展阻力最小的方式是由发电或电网央国企投资运营。相应地，客户资源优势预计是储能EPC和集成商竞争重点。
　　储能商业模式仍处完善期，成本竞争仍是各环节竞争核心。国内储能短期仍面临较大盈利压力，当前储能项目仍更重视控制初始投资成本，成本竞争是产业链各环节难以避开的重点。同时不少上游企业将选择价格策略来抢占市场份额，市场初期预计自主生产制造能力强的企业更具先发优势，体现在成本控制力更优、产品迭代能力更强。
　　国内储能投资建议：
　　1.具有客户资源优势的储能投资、EPC和储能集成企业，建议关注【南网科技】、【南网储能】、【许继电气】、【平高电气】、【国电南瑞】、【宝光股份】、【智光电气】、【新风光】、【科陆电子】、【中天科技】、【林洋能源】、【永福股份】；
　　2.具有成本竞争优势的电池和PCS企业，建议关注【南都电源】、【上能电气】、【科华数据】、【盛弘股份】；
　　3.储能安全要求不断提升利好的温控消防企业，建议关注【英维克】

研究报告全文：证券研究报告电力设备2022年12月21日电化学储能研究框架以中美欧为例国海证券研究所李航证券分析师邱迪证券分析师王刚联系人S0350521120006S0350522010002S0350122020033lih11ghzqcomcnqiudghzqcomcnwangg06ghzqcomcn相关报告电气设备行业深度研究2022年一季度美国公用事业储能安装量同比高增推荐电气设备李航邱迪2022-06-13电气设备行业深度研究储能报告系列之四户用储能旺盛需求持续性探究及投资思路推荐电气设备李航邱迪2022-05-18电气设备行业深度研究储能报告系列之三储能助力温控企业开启重要增长极推荐电气设备李航邱迪2022-04-25电气设备行业深度研究储能报告系列之二我国电化学储能收益机制及经济性测算推荐电气设备李航邱迪2022-02-23电气设备行业深度研究储能报告系列之一从调峰调频角度看我国电化学储能需求空间推荐电气设备李航邱迪2022-01-21请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2重点关注公司及盈利预测20221221EPSPE重点公司代码股票名称投资评级股价20212022E2023E20212022E2023E300750SZ宁德时代4068268810691731855138062350买入002594SZ比亚迪260801063205002529481505216买入300014SZ亿纬锂能8916154162368767455042423买入300068SZ南都电源2231-16008411126672018未评级300438SZ鹏辉能源7360043152671098649072757买入002518SZ科士达4783064092118392251994053买入688063SH派能科技289022046871638965742071764买入300274SZ阳光电源95481081983741350048222553买入002121SZ科陆电子876-047004018202784883未评级300693SZ盛弘股份5031055084138663859933639未评级605117SH德业股份31682370531787740059664026买入300763SZ锦浪科技165371932875641199757602933未评级688390SH固德威285693184119491446869573010未评级688248SH南网科技51000300380797700134216456买入000400SZ许继电气1866072088108363321291723未评级002335SZ科华数据4415095105143382741913088未评级300827SZ上能电气545004504714720200115223699未评级002169SZ智光电气756044-00602727642771未评级688663SH新风光3903090106157524336962479未评级688676SH金盘科技3318057068115572848512875未评级002837SZ英维克2956063059084649050103519买入300990SZ同飞股份8587252163276507052633107未评级301018SZ申菱环境3369067096146395234972313未评级资料来源Wind资讯国海证券研究所未评级公司采用wind一致预期数据请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要第一部分国内储能政策及经济性分析我国电化学储能政策解读与展望当前解读一强制配储是当前我国储能发展的核心驱动力储能政策已在边际改善新能源配储成本压力储能逐步成为刚需在用户电价上涨受到较多制约的情况下我们认为强制配储政策是要求新能源逐步承担与传统电源相近的调节责任并负担更多系统调节成本相较于过去新能源场站自建小规模储能当前政策趋向引导发展较大单体规模的独立储能电站以发挥规模效应和便于电网集中统一调度相应地各地政策也在引导赋予储能独立市场地位不断破除储能参与辅助服务市场现货市场等机制障碍拓宽了储能收益渠道并取消了储能充电的输配电价政府基金及附加等额外成本当前解读二国内储能加速发展不在于储能单独盈利能力而是主要取决于新能源储能的综合收益率能否满足投资回报要求随着光伏储能上游原材料价格下行带来光伏和储能成本下降以及储能政策边际改善带来储能收入增加新能源储能的综合收益率有望不断改善强制配储政策执行刚性预计不断增强且配储比例和时长也将逐步提高国内储能相应将迎来加速发展近中期展望调节服务市场化是实现储能经济性重点预计储能收益及构成因各地市场化改革进程和方案差别而呈现较大区域差异加速现货市场建设推动辅助服务市场化和探索容量机制是提升储能经济性的重要手段用户电价承受力是各地电力体制改革的核心关切如何分摊调节服务成本会呈现较大区域差异展望看北方地区预计可能将更多调节成本疏导到新能源侧储能可能相应逐步由强制政策推动转变为市场化机制驱动请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心提要第一部分国内储能政策及经济性分析我国电化学储能经济性分析电源与电网储能储能通过减少新能源弃用调峰调频等单一渠道实现经济性仍有压力暂不足以支撑储能大规模发展减少新能源弃用方面我们测算表明储能仅用于消纳弃用新能源的经济性不佳除开当前新能源弃用率普遍较低外新能源出力的季节不均衡特性也会导致配储的利用率偏低调峰方面我们测算表明电化学储能参与调峰辅助服务仍难以实现合理收益原因在于调峰年平均价格偏低或调用次数不足调频方面我们测算表明电化学储能参与调频辅助服务有望具有较好经济性但调频市场容量相对有限难以支撑储能大规模发展独立储能预计当前共享储能发展趋势是发电集团建设独立储能用于内部共享而强制配储退出仍需储能大幅降本以山东为现状样本看我们测算共享储能在较为理想条件下可实现资本金收益率73其中容量租赁收入占总收入的438实际总收入仍存不少风险当前独立储能发展需要依赖新能源企业的容量租赁收入第三方投建共享储能可能面临较高的租赁收入风险当前共享储能发展阻力最小路径是发电集团自建独立储能用于内部共享近期展望看新能源储能经济性的关键在于新能源降本幅度大于配储附加成本我们测算表明单瓦容量新能源配储成本大致为030元W中期展望看强制配储政策退出需要独立储能不再依赖容量租赁收入不考虑辅助服务收入时我们以山东算例测算实现65收益率要求储能单位投资降至117-135元Wh若叠加的辅助服务年收入从300万元增加到1500万元时对应要求的单位投资可由147元Wh增至185元Wh需要指出的是当前测算条件较为理想对储能产品质量和运营水平要求较高用户储能我国部分省区工商业储能峰谷价差套利已初具经济性相关需求更大规模释放仍有待储能进一步降本根据我们测算按照每日2充2放策略在峰谷价差超过07元kWh且循环次数超过5000次时电化学储能通过峰谷套利收益具有经济性在我们理想测算条件下每日2充2放策略下储能投资回收期可达58年实际仍需储能进一步降本请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5核心提要第一部分国内储能政策及经济性分析我国电化学储能投资思路储能集成参与者众多预计客户资源优势是短期竞争重点国内独立储能预计渐成主流且其投资运营发展阻力最小的方式是由发电或电网央国企投资运营相应地客户资源优势预计是储能EPC和集成商竞争重点储能商业模式仍处完善期成本竞争仍是各环节竞争核心国内储能短期仍面临较大盈利压力当前储能项目仍更重视控制初始投资成本成本竞争是产业链各环节难以避开的重点同时不少上游企业将选择价格策略来抢占市场份额市场初期预计自主生产制造能力强的企业更具先发优势体现在成本控制力更优产品迭代能力更强国内储能投资建议1具有客户资源优势的储能投资EPC和储能集成企业建议关注南网科技南网储能许继电气平高电气国电南瑞宝光股份智光电气新风光科陆电子中天科技林洋能源永福股份2具有成本竞争优势的电池和PCS企业建议关注南都电源上能电气科华数据盛弘股份3储能安全要求不断提升利好的温控消防企业建议关注英维克同飞股份申菱环境高澜股份青鸟消防国安达4现货交易相关服务软件企业建议关注国能日新风险提示1新能源降本不及预期2新能源建设规模不及预期3利空政策超预期4疫情等各种不可控风险超预期5重点关注公司未来业绩的不确定性请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6核心提要第二部分美国表前储能需求及市场分析美国表前储能特征驱动力回顾美国储能以表前储能为主表前储能呈现三方面特征1高度集中在加州等少数地区2光伏储能成为储能发展的重要形式3应用场景趋向移峰填谷区域分布方面加州累计并网储能规模占近一半份额前三个州占比近80发展形式方面当前以光伏储能混合形式为主且以现有光伏改建配储项目居多筹备项目也以光伏储能项目为主应用场景方面呈现持续时间加长趋势且筹备项目时长均值在3h以上相应移峰填谷逐步成为储能最主要应用场景驱动力回顾电力调节资源需求是表前储能发展的根源性需求成熟市场机制和用户电价承受能力是储能实现经济性的重要支撑但扶持政策对于储能早期发展仍是重要助力调节资源需求方面高光伏渗透率引起的鸭型曲线问题是加州光伏储能根源性驱动力成熟市场机制方面同时参与电能量市场和辅助市场可显著改善储能收益情况且预计容量机制为加州储能提供近半收入扶持政策方面之前投资税收抵免ITC政策仅适用于光伏储能项目是推动光储混合形式发展的重要原因请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明7核心提要第二部分美国表前储能需求及市场分析美国表前储能持续性分析储能发展持续性的核心逻辑在于能源转型已转变为政策和经济双轮驱动储能经济性也有望随政策配套完善而不断改善能源转型方面储能需求源自新旧能源转换带来的调节资源需求技术进步和化石能源价格上涨推动新能源比价优势不断凸显新能源已具备在政策驱动外自发发展的经济逻辑但同时新能源发展节奏与各地区的可再生能源政策目标紧密相关未来美国表前储能发展依然存在较大的区域差异储能经济性方面传统电力机制主要是围绕传统可控的发电资源设计电化学储能作为新型调节资源其经济性对政策支持和电力机制设计十分敏感由于政策和机制设计是服务于能源转型的宏观政策目标储能经济性的政策环境有望不断改善从而驱动储能加速发展因素一IRA法案扩围ITC政策到独立储能且增大ITC政策的力度和持续时间有望加速美国储能发展储能应用场景具有多元化特点ITC政策扩围有利于释放更多场景储能需求尤其是鸭型曲线之外的其他类型移峰填谷需求独立储能相应有望加速发展因素二新能源储能正成为美国更多州新增电力装机主力EIA数据显示20232024年美国规划建设的储能规模正持续增长强化政策情形以加州为代表地区加速零碳电力转型新能源储能是实现零碳电力的关键方案常规政策情形新能源性价比不断增强叠加IRA政策刺激将驱动更多州加速新能源发展和传统电源退役两者产生的调节资源缺口将驱动储能加速增长规划数据方面表前储能建设具有较强计划特征EIA月度电力数据显示2023年美国储能规划并网规模逐月增长2024年规划值在今年9月出现激增因素三ITC新政策将提升储能经济性按照之前2023年22ITC条件测算我们预计加州储能IRR平均值可达979IRA法案预计将增大加州表前储能IRR平均值至1312并提升储能投资方对市场收益波动的承受能力请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明8核心提要第二部分美国表前储能需求及市场分析美国表前储能市场格局分析储能行业存在明显的垂直整合趋势上下游纷纷进入集成环节储能产业链从上游电池PCS等核心设备企业到下游开发商普遍出现垂直整合趋势产业链上下游的竞合关系更加复杂多元下游开发商一超多强较多新进入者为中上游企业开拓客户提供机遇期现有格局方面大型储能开发商市场一超多强NextEraEnergy份额优势突出趋势变化方面份额头部企业多数为2021年开始投资大型储能项目美国储能市场开发商格局处于早期阶段预计更多开发商不断涌入中上游供应链企业的客户开拓仍存大量机遇中游集成商竞争激烈新进入开发商增多和集成商去中介化趋势或为国内集成商带来新机遇国内企业参与美国储能市场主要集中在设备供应集成商是切入美国储能市场的重要入口相应分为国内集成商和海外集成商两条路径海外集成商方面FluenceNextEraEnergy等海外头部集成商普遍拥有客户资源优势PowinEnergyLGES等企业通过并购正补齐技术短板国内集成商方面受益于国内产业链成本竞争优势国内储能集成商与海外集成商为竞合关系也为部分海外集成商提供代工服务随着美国市场新进开发商增多和集成商去中介化趋势国内储能集成商有望迎来更多机遇上游国内电池环节竞争优势明显其它环节或有望通过直接出海迎新发展机遇电池环节上相较三元电池国内磷酸铁锂电池在价格竞争力安全性上优势不断凸显海外主流集成商预计加速转向铁锂路线除开宁德时代亿纬锂能南都电源海辰储能鹏辉能源等电池企业也纷纷加速走出去其它环节上尽管跟随国内集成商间接出海是国内储能产业链出口美国的重要路径但这条路径也相对竞争更为激烈考虑到美国储能市场集成商格局总体仍以海外企业占优国内储能企业通过积极开拓海外集成商客户有望迎来更多机遇请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明9核心提要第二部分美国表前储能需求及市场分析美国表前储能投资思路美国表前储能是经济性驱动的市场在IRA政策刺激下有望加速发展国内集成商以技术和性价比优势见长预计有望受益于美国市场新进入开发商增多和集成商去中介化趋势集成商建议重点关注阳光电源比亚迪科陆电子建议关注东方日升天合光能科华数据盛弘股份受益于磷酸铁锂在储能系统占比提升国内优质储电池及储能集成企业在美国频传订单捷报电池环节建议重点关注宁德时代南都电源亿纬锂能建议关注鹏辉能源受益于液冷技术占比快速提升国内头部温控企业同样有望加速出海温控环节建议重点关注英维克同飞股份建议关注松芝股份高澜股份风险提示1美国自身新能源政策变动风险2中美贸易摩擦导致国内出口限制风险3美国市场国际竞争加剧4国内企业出口竞争格局恶化5重点关注公司未来业绩的不确定性请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明10核心提要第三部分欧洲户用储能需求及市场分析欧洲户用储能发展驱动力分析欧洲居民电价已在2022年年初显著上涨俄乌冲突进一步加剧能源价格高位波动和欧洲能源安全隐忧2022年欧洲居民电价上涨的起点并非俄乌冲突2021年下半年能源危机席卷全球2021年年底欧洲居民新合同电价也开始相应显著上涨俄乌冲突导致欧洲天然气价格和电力期货价格高位大幅波动直接或间接推动居民电价据能源价格指数网站数据2022年11月欧洲多国首都居民电价仍超过05欧元kWh经济性驱动户用储能通过居民电价与户用光伏上网电价的价差套利高电价和户用光伏自消费政策是其实现经济性的前提不少欧洲国家居民电价是类似国内电信服务的固定套餐价格户用储能套利主要来自居民电价和白天户用光伏发电直接上网电价的差额当前并网型户用光伏电价政策主要有净计量和自消费两大类前者的户用光伏余电上网电价接近或等于居民用电价格如美国大部分州后者的户用光伏余电上网电价一般大幅低于居民电价如德国英国因此户用光伏自消费也是户储经济性驱动的重要政策基础基准情境下在户用光伏FiT为007欧元kWh居民电价040欧元kWh德国单独户用光伏和配储后的投资回收期分别为72年和68年补贴驱动欧洲部分国家实施户用光伏和储能补贴政策且在俄乌冲突下进一步加强了相关政策有力促进了户用储能推广应用例如据中关村储能联盟资讯2020年奥地利启动光储补贴计划拥有储能系统的户主可返还200欧元kWh资金据PVtech资讯2020年意大利规定与翻新或改造项目相关的光伏和储能系统的税收减免提高到110请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明11核心提要第三部分欧洲户用储能需求及市场分析欧洲户用储能发展持续性分析欧洲多国首都居民电价保持高位天然气短期供过于求但危机并未解除2022年9-10月欧洲多国首都居民电价仍在上涨尽管11月有所回落但德国意大利荷兰等多国仍超过05欧元kWh与天然气和和电力期货价格快速下行趋势相背离近期天然气和电力期货价格下行主要系异常高温引起天然气供暖需求减少且经济放缓与天然气限制使用措施也减少对天然气的需求我们推测居民电价高位是因为电力零售商新签居民电价合同对应的远期购电成本仍在上涨这部分成本主要不是取决于短期电力期现货价格而是大量未公开价格的远期电力合约这部分合约新签价格可能水涨船高但同时批发电价下行和各国限价政策已开始抑制居民电价持续上涨近中期看加速能源绿色转型政策难免会持续推高欧洲相关国家电力成本和居民用电价格一方面化石燃料价格高涨固然与当前俄乌冲突引起的能源危机有关但其根源则是欧盟未立先破的能源战略转型且欧洲天然气供应由管道气转为LNG也将提升用气和发电成本另一方面新能源短期过快发展将快速提升系统平衡成本和补贴费用也将带来电力成本持续上升中远期看随着光伏持续发展及其渗透率稳步提升户用光储一体化预计将成为各国户用光伏发展的主流方向欧洲正加速能源转型以增强能源独立性屋顶光伏逐步成为强制性政策要求2022年5月欧盟REPowerEUR提出实施屋顶太阳能计划分阶段在新建公共和商业建筑住宅安装太阳能电池板随着光伏渗透率提升中远期欧洲预计将面临类似美国加州净负荷鸭型曲线问题由于户用光伏发电和居民用电天然存在时间错配户用光储一体化预计将成为趋势请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明12核心提要第三部分欧洲户用储能需求及市场分析欧洲户用储能市场分析预计户用储能市场2022年实现翻倍以上增长2023-2025年后维持高速增长据高工锂电预测数据2021年户储需求为64GWh2022年预计为15GWh同比增长13442025年预计达100GWh2023-2025年复合增速为882小电芯高压化是户用储能产品发展重要趋势小电芯短缺有望逐步缓解使用相同容量的电池高压系统电流较小转化效率更高系统设计方面高压混合逆变器的电路拓扑结构更为简化尺寸小重量轻故障率下降在户储高景气吸引下小电芯短缺问题已逐步改善欧洲户用储能投资思路户用储能投资可聚焦于相关业务比重较高的企业对于电池环节更看中户用储能业务占比对于PCS环节更看重户用储能PCS和分布式光伏逆变器业务占比电池环节建议重点关注派能科技鹏辉能源科士达PCS环节建议重点关注德业股份锦浪科技阳光电源固德威风险提示1欧洲新能源政策变动风险2欧洲居民电价下降超预期3欧洲对华贸易政策限制风险4竞争格局恶化5重点关注公司未来业绩的不确定性请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明13目录一电化学储能基本概念二国内储能政策及经济性分析三美国表前储能需求及市场分析四欧洲户用储能需求及市场分析请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明14目录一电化学储能基本概念11引入一个概念灵活性调节资源12电化学储能是未来重要的灵活性调节资源13不同类型电化学储能所适合的应用场景不同请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明1511引入一个概念灵活性调节资源灵活性调节资源是构建新型电力系统的重要组成传统电力系统以可控的火电水电等常规电源为主体电源通过控制常规电源出力实时响应电力需求变化新型电力系统的主体电源转变为一次能源不可控的新能源新能源供给与电力需求的不匹配需要大量灵活性调节资源作为媒介来满足电力系统固有的实时供需平衡特性要求电力系统实时供需平衡是通过不同时间尺度的系统调节相互配合实现的包括短周期的调频和日内的调峰等以响应不同时间尺度的供给和需求变化图电力系统灵活性不足原理表电力系统各时间尺度调节需求时间尺度时间范围系统调节需求超短周期毫秒至秒级一次调频短周期分钟至小时级二次调频备用等日内小时级至天调峰经济调度多日及周多天多日机组组合跨季节月及数月资料来源中国电力系统灵活性的多元提升路径研究袁家海高比例新能源发展趋势下提升新型电力系统灵活性黄豫季节性储能未来高比例可再生能源电力系统必备技术姜海洋国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明1612电化学储能是未来重要的灵活性调节资源储能是我国构建新型电力系统的重要灵活性资源储能对于提升电力系统灵活性的重要意义不断凸显利好政策也频频出台2021年7月国家发改委和国家能源局印发关于加快推动新型储能发展的指导意见提出到2025年实现新型储能装机规模30GW以上的发展目标2021年9月国家能源局印发抽水蓄能中长期发展规划2021-2035年提出到2025年和2030年实现抽水蓄能投产62GW以上和120GW左右的发展目标表电力系统主要灵活性资源图我国电力系统灵活性提升路线图类别灵活性资源可控的传统电源燃煤发电燃气发电水电核电电源侧资源等相对可控的可再生能源光热生物质地热等电网侧资源柔性输电互联互济微电网等用户侧资源可控负荷电动汽车等储能资源抽水蓄能电化学储能飞轮储能超级电容器等资料来源中国电力系统灵活性的多元提升路径研究袁家海国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明1713不同类型电化学储能所适合的应用场景不同储能按照时长分为容量型能量型功率型和备用型不同类型电化学储能所适合的应用场景有所区别其中容量型功率型专用性较强前者一般要求连续储能时长不低于4h主要用于移峰填谷或离网储能可提升电力系统效率和设备利用率后者的连续储能时长一般在1530min主要用于调频或者平滑新能源出力波动能量型储能介于容量型和功率型之间一般为复合储能场景可用于调峰调频备用等多重功能备用型的连续储能时长一般不低于15min主要作为不间断备用电源用于数据中心和通讯基站等场景储能按安装位置分为电源侧电网侧和用户侧三者之间的功能存在较多重叠通常调峰和调频主要由电源侧和电网侧储能提供在共享储能发展趋势下预计将弱化电源侧和电网侧储能的界限备用电源主要用于用户侧此外用户侧储能通常还可用于峰谷分时套利及提升用电可靠性等场景其中峰谷分时套利的实质与调峰相同同样会起到对电力需求进行移峰填谷的功能表电化学储能类型及应用场景类型储能时长应用场景容量型4h调峰能量型约12h调峰调频备用功率型30min调频备用型15min备用电源资料来源储能的度电成本和里程成本分析何颖源国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明18目录二国内储能政策及经济性分析21我国电化学储能政策解读与展望22电源和电网侧储能主要商业模式及经济性23国内独立储能主要商业模式及经济性24用户侧储能主要商业模式及经济性25国内电化学储能投资思路及风险提示请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明1921当前政策解读强制配储政策是当前储能发展重要驱动力强制配储是当前我国储能发展的重要驱动力储能政策已在边际改善新能源配储成本压力强制配储是我国当前储能发展的重要驱动力配储仍将是新能源企业的成本项储能逐步成为刚需在用户电价上涨受到较多制约的情况下我们认为强制配储政策是要求新能源逐步承担与传统电源相近的调节责任相关企业负担更多系统调节成本尽管受到煤价上涨和供需形势趋紧影响我国多地电价出现上涨但平抑电价较快上涨对于各地政府降低工商业经营成本和优化营商环境具有重要意义我们认为相应储能成本疏导到用户侧将需要时间当前储能政策已在边际改善新能源配储成本重点是鼓励独立储能发展和拓宽储能收益渠道相较于过去新能源场站自建小规模储能当前政策趋向引导发展较大单体规模的独立储能电站以发挥规模效应和便于电网集中统一调度相应地各地政策引导赋予储能独立市场地位不断破除储能参与辅助服务市场现货市场等机制障碍拓宽了储能收益渠道并取消了储能充电的输配电价政策基金及附加等额外成本不过新能源共享租赁独立储能仍是强制配储政策的变体以山东为代表的实践中新能源企业租赁储能但不能分享其使用权和收益共享储能仍是新能源企业成本项表我国新型储能重要政策文件名时间主要内容国家发展改革委国家能源局关于印发十四五新型储能发展实施方2022011加大新能源储能支持力度2探索推广共享储能模式案的通知国家发展改革委办公厅国家能源局1符合要求的新型储能可转为独立储能作为独立主体参与电力市场2独立储能电综合司关于进一步推动新型储能参202205站向电网送电的其相应充电电量不承担输配电价和政府性基金及附加与电力市场和调度运用的通知山东能源局关于印发关于促进我省1示范项目作为独立储能可参与电力现货市场2对示范项目参与电力现货市场给予新型储能示范项目健康发展的若干措202209容量补偿3示范项目容量可在全省范围内租赁使用施的通知资料来源中国政府网山东能源局网站国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明20