事项：
　　2022年12月15日15：00，蜂巢能源“乘蜂·驭未来”第三届电池日发布会在江苏常州举行，发布了龙鳞甲电池、“飞叠”超高速叠片技术3.0、高锰铁镍电池、纳米网硅负极；宣布进入储能赛道，开启“动力电池+储能电池”双轮驱动战略。
　　高安全动力电池系统化解决方案——龙鳞甲电池：
　　安全：底部防爆阀设计，定向泄压；热电分离，减少高压拉弧，降低打火失效概率。
　　续航：LFP 800 km+续航，H-LMFP 900 km+续航，NCM 1000 km+续航。
　　性能：上下大面水冷，换热能力提升70%，4C快充电芯温度一致性好。
　　成本：成本降低，结构件减少20%，整包重量降低10-20 kg。
　　兼容：可覆盖全部300 mm-600 mm各尺寸电芯，兼容A00-C级车型。
　　交付：自发布会即日起接受全球预定，已确定搭载一款SUV和一款轿跑，预计在2023年下半年量产上市。
　　评论：
　　龙鳞甲电池问世，安全、续航全面升级。1）极致安全。创新电芯结构，采用底部防爆阀设计，缩短内部气体通道，定向泄压；热电分离，底部泄压阀与两侧极柱完全物理隔离，减少单个电芯短路后引发的电池包内部高压拉弧，降低打火失效概率。2）极致续航。取消中央排气通道，短刀LFP成组效率达76%。LFP 800 km+续航，H-LMFP 900 km+续航，NCM 1000 km+续航；底部采用高弹性钢加弹性支架，进一步提高体积利用率。此外，龙鳞甲电池采用上下大面水冷，换热能力提升70%；成本降低，结构件减少20%，整包重量降低10-20 kg；可覆盖全部300 mm-600 mm各尺寸电芯，兼容A00-C级车型。龙鳞甲电池已确定搭载一款SUV和一款轿跑，将在2023年下半年量产上市。
　　超高速叠片技术3.0：“飞叠”，实现0.125 s/片生产效率。“飞叠”特点：第一，高度集成，自动化提升，集成极片放卷、裁切、热压功能；第二，安全提升，叠片CCD在线监测，HI-POT在线监测，实现单片不良全检，一致性提升；第三，创新压刀结构，叠片对齐精度提升。“飞叠”技术单片效率提高200%，空间占用率降低45%，投资成本降低53%。“飞叠”设备已有114台导入量产工厂，能够支持产能约50 GWh，未来配合蜂巢能源新规划产能预计需要600台。
　　加点“锰”，提升能量密度；添点“硅”，优化快充性能。高锰铁镍电池将LFMP和NCM材料按比例掺混，短刀电芯重量能量密度220 Wh/kg，体积能量密度503 Wh/L，容量200 Ah；整包成本降低9.5%，续航增加100 km，过充170%，零下20℃两倍低温性能（相比于LFP），支持2.2C快充，热箱温度200℃，开阀温度155℃；蜂巢能源自研全新纳米网硅负极实现1300-1400 Ah/g高容量，90%-92%高首效，比同类产品寿命长10%，低膨胀低产气，支持4C快充。20%硅负极+中镍能量密度达到320 Wh/kg，20%硅负极+高镍能量密度350 Wh/kg。
　　布局储能业务，调整能源战略为“动力电池+储能电池”双轮驱动。蜂巢能源从电力储能、工商业储能、家庭储能三个市场切入储能领域，目标是2025年全球市占率超过10%，进入全球TOP 5。针对电力储能，蜂巢能源发布了用单体容量325 Ah的L500短刀电芯，能量密度较280 Ah电芯提高10%，零件数减少15%，成本降低10%，占地面积减少18%，双面液冷，系统设计采用特殊隔离舱设计模式，安全性提升。
　　投资建议：动力电池不断更新迭代，性能更优，成本更低，有望加速新能源车渗透率提升，利好上游供应链，建议关注：1）铁锂正极：德方纳米；2）负极：贝特瑞、中科电气；3）隔膜：恩捷股份；4）电解液：新宙邦。
　　风险提示：上游原材料价格波动风险；产品出货量不及预期；新车上市进程不及预期；行业扩产过快加剧行业竞争；储能市场需求不及预期。
　　

研究报告全文：行业研究证券研究报告电力设备及新能源2022年12月20日电力设备及新能源行业重大事项点评蜂巢能源第三届电池日发布龙鳞甲电池推荐维持飞叠技术储能规划官宣华创证券研究所证券分析师黄麟联系人苏千叶邮箱huanglin1hcyjscom邮箱suqianyehcyjscom执业编号S0360522080001事项2022年12月15日1500蜂巢能源乘蜂驭未来第三届电池日发布会在江苏常州举行发布了龙鳞甲电池飞叠超高速叠片技术30高锰铁镍电池纳米网硅负极宣布进入储能赛道开启动力电池储能电池双轮驱动战略高安全动力电池系统化解决方案龙鳞甲电池安全底部防爆阀设计定向泄压热电分离减少高压拉弧降低打火失效概率续航LFP800km续航H-LMFP900km续航NCM1000km续航性能上下大面水冷换热能力提升704C快充电芯温度一致性好成本成本降低结构件减少20整包重量降低10-20kg兼容可覆盖全部300mm-600mm各尺寸电芯兼容A00-C级车型交付自发布会即日起接受全球预定已确定搭载一款SUV和一款轿跑预计在2023年下半年量产上市评论龙鳞甲电池问世安全续航全面升级1极致安全创新电芯结构采用底部防爆阀设计缩短内部气体通道定向泄压热电分离底部泄压阀与两侧极柱完全物理隔离减少单个电芯短路后引发的电池包内部高压拉弧降低打火失效概率2极致续航取消中央排气通道短刀LFP成组效率达76LFP800km续航H-LMFP900km续航NCM1000km续航底部采用高弹性钢加弹性支架进一步提高体积利用率此外龙鳞甲电池采用上下大面水冷换热能力提升70成本降低结构件减少20整包重量降低10-20kg可覆盖全部300mm-600mm各尺寸电芯兼容A00-C级车型龙鳞甲电池已确定搭载一款SUV和一款轿跑将在2023年下半年量产上市超高速叠片技术30飞叠实现0125s片生产效率飞叠特点第一高度集成自动化提升集成极片放卷裁切热压功能第二安全提升叠片CCD在线监测HI-POT在线监测实现单片不良全检一致性提升第三创新压刀结构叠片对齐精度提升飞叠技术单片效率提高200空间占用率降低45投资成本降低53飞叠设备已有114台导入量产工厂能够支持产能约50GWh未来配合蜂巢能源新规划产能预计需要600台加点锰提升能量密度添点硅优化快充性能高锰铁镍电池将LFMP和NCM材料按比例掺混短刀电芯重量能量密度220Whkg体积能量密度503WhL容量200Ah整包成本降低95续航增加100km过充170零下20两倍低温性能相比证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号电力设备及新能源行业重大事项点评于LFP支持22C快充热箱温度200开阀温度155蜂巢能源自研全新纳米网硅负极实现1300-1400Ahg高容量90-92高首效比同类产品寿命长10低膨胀低产气支持4C快充20硅负极中镍能量密度达到320Whkg20硅负极高镍能量密度350Whkg布局储能业务调整能源战略为动力电池储能电池双轮驱动蜂巢能源从电力储能工商业储能家庭储能三个市场切入储能领域目标是2025年全球市占率超过10进入全球TOP5针对电力储能蜂巢能源发布了用单体容量325Ah的L500短刀电芯能量密度较280Ah电芯提高10零件数减少15成本降低10占地面积减少18双面液冷系统设计采用特殊隔离舱设计模式安全性提升投资建议动力电池不断更新迭代性能更优成本更低有望加速新能源车渗透率提升利好上游供应链建议关注1铁锂正极德方纳米2负极贝特瑞中科电气3隔膜恩捷股份4电解液新宙邦风险提示上游原材料价格波动风险产品出货量不及预期新车上市进程不及预期行业扩产过快加剧行业竞争储能市场需求不及预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2电力设备及新能源行业重大事项点评电力设备新能源小组团队介绍中游制造组组长电力设备新能源首席研究员黄麟吉林大学材料化学博士深圳大学材料学博士后曾任职于新时代证券方正证券德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所高级研究员盛炜墨尔本大学金融专业硕士入行5年其中买方经验2年2022年加入华创证券研究所高级研究员苏千叶中南大学硕士研究方向锂电池曾任上汽新能源动力电池工程师德邦电新研究员2022年加入华创证券研究所高级研究员何家金上海大学硕士2年电新研究经验曾任职于方正证券研究所德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所高级研究员吴含中山大学金融学学士伦敦大学国王学院金融硕士1年产业2年电新研究经验曾任职于西部证券研究所明阳智能投关部德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所研究员梁旭武汉大学物理学本科港中文金融硕士曾任职于德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所助理研究员代昌祺西北农林科技大学金融学硕士曾任职于德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3电力设备及新能源行业重大事项点评华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom段佳音资深销售经理0755-82756805duanjiayinhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom广深机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom周玮销售助理zhouweihcyjscom许彩霞上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊高级销售经理021-20572506wujun1hcyjscom李凯资深销售经理021-20572554likaihcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom王世韬销售助理wangshitao1hcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom潘亚琪销售总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳高级销售经理021-20572559wangziyanghcyjscom江赛专高级销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom私募销售组汪戈销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom王卓伟销售助理075582756805wangzhuoweihcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4电力设备及新能源行业重大事项点评华创行业公司投资评级体系基准指数沪深300公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A际商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5