研究报告全文：近期有哪些光伏产业链细节可以追踪电力设备及新能源行业光伏行业观察1920221219中信证券研究部核心观点近期光伏产业链价格继续下行也在一定程度上反映了短期排产的继续走弱和去库存带来的影响我们认为库存是目前追踪行业变化的一个重要指标价格的快速下降大概率意味着通过价格来降低库存而且不同环节库存状态也也会有所差异产业链下游降库存也会使得上游的库存有所增加对于装机需求我们认为明年的需求可能会提前行业排产数据也会因此好转从而带动行业重回上行趋势华鹏伟电力设备与新能源短期产业链价格持续下行主要是季节和库存因素导致根据PVInfolink的数行业首席分析师据近期光伏产业链的价格持续下行按照周度数据来看光伏硅料的平均价格S1010521010007为277元公斤最低价格为268元公斤环比下降38182mm硅片的平均价格为615元片最低价格为586元片环比下降115182mm电池片的平均价格为123元W最低价格为117元W环比下降68182mm单玻组件的平均价格为193元W最低价格为184元W环比下降15价格持续下降的原因主要是季节因素和库存因素导致的其中季节因素主要是海外的圣诞节和国内春节临近导致终端的安装量下降从而影响了行业排产库存因素主要是硅料价格见顶回落下游企业为了减少库存减值主动降低排产减少库存林劼在上述两个因素的影响下行业的排产下降导致产业链价格也出现了一定程度电力设备与新能源的下行分析师库存是目前跟踪行业变化的一个重要指标我们认为库存是目前追踪行业变S1010519040001化的一个重要指标从上述产业链价格的情况我们可以看到产业链不同环节的降价幅度不一样其中硅片降价的幅度最大周度环比下降115而价格的快速下降很有可能是通过价格手段来降低库存而在硅片逐渐降低排产和库存的过程中硅料环节的库存预计会有一定程度的增加这样来看预计短期硅片的排产大概率会维持低位待硅料价格下降到一定程度之后再进行采购硅料是连续生产的大化工行业不能随便启停而硅片可以通过停单晶炉来调节产量当然还是需要重点关注行业终端需求的变化如果需求可以持续超预期产业链周家禾电力设备与新能源之间的博弈也将获得扭转分析师关注需求结构也要关注需求节奏从需求结构来看光伏地面电站的装机将S1010522040002保持较快增长2023年硅料组件价格有望迎来趋势性回落近期组件的投标报价已经下降到183元W我们预计低于18元W的组件价格可能很快出现推动全国甚至全球大部分地面电站的收益率重回合理水平从而推动地面电站装机量的快速增长另外2022年1-10月国内光伏组件招标规模达150GW左电力设备及新能源行业右较2021年全年招标量增长约3倍也为2023年装机快速增长进一步奠定评级强于大市维持充足的项目基础从需求节奏上来看考虑地面电站装机计划性比较强部分地面电站项目可能需要补装整体上组件企业的排产可能要早于预期由于印度等国家的财年截至日是月日同时欧美等地面电站的装机也料将在明年上半331年逐步启动考虑到组件海运的运输时间等因素预计光伏组件的排产有望在春节后出现趋势性变化我们预计2022年和2023年全球新增光伏装机分别为250GW和350GW同比增长40风险因素新增光伏装机不及预期产能持续扩张导致的产能过剩欧美等国家贸易政策的不确定性等投资策略在硅料价格下行带来组件价格和装机成本下行的情况下在有项目时间周期约束的情况下国内外光伏地面电站装机有望迎来高速增长在这个过程中我们建议关注主产业链的库存变化光伏组件的排产变化等在投资机会的选择上我们建议从地面电站和技术进步两个方面来寻找投资机会地面电站方面证券研究报告请务必阅读正文之后第4页起的免责条款和声明电力设备及新能源行业光伏行业观察1920221219关注双玻组件集中式逆变器跟踪支架和部分N型组件产品双玻组件方向我们重点推荐福斯特福莱特集中式逆变器方向我们重点推荐阳光电源建议关注上能电气科华数据等跟踪支架方向我们建议关注中信博和意华股份技术进步方面我们重点推荐设备方面的捷佳伟创奥特维等电池组件方向的晶科能源钧达股份重点公司盈利预测估值及投资评级EPSPE简称代码收盘价评级2122E23E24E2122E23E24E福斯特603806SH605016517927334337342218买入福莱特601865SH332009910114820234332216买入阳光电源300274SZ980010721138552992462519买入捷佳伟创300724SZ1108620629343361254382618买入奥特维688516SH189993766201054157851311812买入晶科能源688223SH1316011028067087120472015买入钧达股份002865SZ17736-12654613681932-14132139买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2022年12月16日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2电力设备及新能源行业光伏行业观察1920221219相关研究电力设备及新能源行业重大事项点评市场和技术经济工作会议中的新能源内容2022-12-17电力设备及新能源行业光伏行业观察18哪些因素在影响国内地面电站装机2022-12-11电力设备及新能源行业光伏板块2023年投资策略景气相随拔萃鼎新2022-12-07电力设备及新能源行业光伏行业观察17反规避初裁将推动光伏海外产能扩张2022-12-05电力设备及新能源行业光伏行业观察16如何看待近期硅料和硅片降价2022-11-28电力设备及新能源行业光伏行业观察15如何看待光伏近期排产和后续需求2022-11-21电力设备及新能源行业电网电源行业观察1特高压蓄势待发关注核准招标节奏2022-11-07电力设备及新能源行业储能行业观察3全钒液流电池落地GWh系统集采单位成本持续下降2022-11-07电力设备及新能源行业储能系列报告专题三长时储能大有可为2022-10-24电力设备及新能源行业储能行业观察二由湖南碳达峰方案看储能应用方向2022-10-24电力设备及新能源行业电网暨电源行业跟踪点评三季度投资托底四季度政策待发2022-10-11电力设备及新能源行业风电行业观察4关注风电降本产业链2022-08-15电力设备及新能源行业重大事项点评如何理解新能源供给消纳体系2022-07-29电力设备及新能源行业储能行业观察1政策推动国内储能行业发展2022-07-15储能行业2022年下半年投资策略政策鼓励内外兼修2022-07-08电力设备及新能源行业光伏板块2022年下半年投资策略景气向上技术革新2022-07-08电力设备及新能源行业风电板块2022年下半年投资策略装机回暖盈利修复2022-06-28电力设备及新能源产业新型电力系统及工业自动化2022年下半年投资策略周期上行投资引领2022-06-23风电行业观察3限制因素逐渐消退风电需求趋势向好2022-06-20请务必阅读正文之后的免责条款和声明3分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上4特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真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