事件概述：12月22日，广东、江苏电力交易中心分别公布两省2023年度电力市场年度交易结果。
　　电价“涨”声预期兑现：据广东电力交易中心数据，2023年广东省双边协商成交电量2426.50亿千瓦时，成交均价0.55388元/千瓦时，同比2022年上涨5.7分/千瓦时，涨幅11.4%；较广东煤电基准价0.463元/千瓦时上涨9.1分/千瓦时，涨幅19.6%。据江苏电力交易中心数据，2023年江苏省年度交易总成交电量3389.89亿千瓦时，同比2022年增加742.6亿千瓦时，增幅28.1%；成交均价0.46664元/千瓦时，延续2022年顶格上浮趋势，较江苏燃煤基准价上涨19.4%。我们在此前发布的《电力行业2023年度投资策略：“涨声”再起》中提出“扩大浮动比例的范围可能是当前阶段更有可能获得推进的电价调整路径”。作为全国用电量最大的省份，2022年广东电价仅上浮7.4%，远低于20%的浮动上限；此次广东省年度交易均价顶格上浮，验证了我们此前对于电价“涨”声再起的预判。
　　绿电量价齐升渐明，价值有望重估：从绝对量来看，两省绿电成交量大幅提升，2023年度广东、江苏分别完成绿电成交电量15.63、17.74亿千瓦时，同比涨幅130.2、92.0%。从价格来看，国家发改委、国家能源局印发的《关于做好2023年电力中长期合同签订履约工作的通知》中提出“体现绿色电力的环境价值，在成交价格中分别明确绿色电力的电能量价格和绿色环境价值”，2023年广东省绿电交易电能量均价0.52994元/千瓦时，环境溢价均价0.02121元/千瓦时，总成交均价0.55115元/千瓦时，同比上涨3.7分/千瓦时，涨幅7.3%；较广东省煤电基准价上涨8.8分/千瓦时，涨幅19.0%。江苏虽未明确环境溢价，但成交均价0.46858元/千瓦时，较基准价上涨7.8分，涨幅19.8%，保持了顶格上浮的趋势。随着CCER重启与绿证交易完善，绿电的电能与环境需求有望进一步提升，运营商收益有望持续改善。
　　投资建议：粤、苏作为全国用电量第一、三大省份，其市场化交易结果动见观瞻，尤其是广东2023年度长协成交价终于达到了涨幅上限，验证了此前对于电价“涨”声再起的预判。在缺电大周期下，年度交易有助于稳定价格预期，保障电力供应；考虑到火电电价的参照系作用，各类电源的电价水平均可随之获益；绿电量价齐升趋势渐明，随着CCER重启与绿证交易完善，运营商收益有望持续改善。水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力。
　　风险提示：1）宏观经济；2）价格变动；3）电力市场竞争；4）供需变动

研究报告全文：广东江苏2023年度电力市场年度交易结果点评电价涨声预期兑现绿电量价齐升渐明2022年12月24日事件概述12月22日广东江苏电力交易中心分别公布两省2023年度推荐维持评级电力市场年度交易结果电价涨声预期兑现据广东电力交易中心数据2023年广东省双边协商成交电量242650亿千瓦时成交均价055388元千瓦时同比2022年上TableAuthor涨57分千瓦时涨幅114较广东煤电基准价0463元千瓦时上涨91分千瓦时涨幅196据江苏电力交易中心数据2023年江苏省年度交易总成交电量338989亿千瓦时同比2022年增加7426亿千瓦时增幅281成交均价046664元千瓦时延续2022年顶格上浮趋势较江苏燃煤基准价上涨194我们在此前发布的电力行业2023年度投资策略涨声再起中提出扩大浮动比例的范围可能是当前阶段更有可能获得推进的电价调整路径作为全国用电量最大的省份2022年广东电价仅上浮74远低于20的浮分析师严家源执业证书S0100521100007动上限此次广东省年度交易均价顶格上浮验证了我们此前对于电价涨声邮箱yanjiayuanmszqcom再起的预判绿电量价齐升渐明价值有望重估从绝对量来看两省绿电成交量大幅提研究助理赵国利升2023年度广东江苏分别完成绿电成交电量15631774亿千瓦时同比执业证书S0100122070006邮箱zhaoguolimszqcom涨幅1302920从价格来看国家发改委国家能源局印发的关于做好2023年电力中长期合同签订履约工作的通知中提出体现绿色电力的环境价值在成交价格中分别明确绿色电力的电能量价格和绿色环境价值2023年广相关研究东省绿电交易电能量均价052994元千瓦时环境溢价均价002121元千瓦1公用事业行业周报2022年第51周高时总成交均价055115元千瓦时同比上涨37分千瓦时涨幅73较比例长协助保供关注环保降碳主线-20221224广东省煤电基准价上涨88分千瓦时涨幅190江苏虽未明确环境溢价2中央经济工作会议点评能源体系安全低但成交均价046858元千瓦时较基准价上涨78分涨幅198保持了顶碳美丽中国减污降碳-20221218格上浮的趋势随着CCER重启与绿证交易完善绿电的电能与环境需求有望进3公用事业行业周报2022年第50周暖一步提升运营商收益有望持续改善冬也拉闸环保降碳布局有望加速-202投资建议粤苏作为全国用电量第一三大省份其市场化交易结果动见21217观瞻尤其是广东2023年度长协成交价终于达到了涨幅上限验证了此前对于4贵州电网关于对电解铝企业实施负荷管理电价涨声再起的预判在缺电大周期下年度交易有助于稳定价格预期保有关要求的通知点评缺电大周期暖冬障电力供应考虑到火电电价的参照系作用各类电源的电价水平均可随之获益也拉闸-20221214绿电量价齐升趋势渐明随着CCER重启与绿证交易完善运营商收益有望持续5环保行业2023年度投资策略减污降碳推动环保大时代-20221213改善水电板块推荐长江电力黔源电力谨慎推荐国投电力华能水电川投能源火电板块推荐申能股份福能股份核电板块推荐中国核电谨慎推荐中国广核绿电板块推荐三峡能源谨慎推荐龙源电力风险提示1宏观经济2价格变动3电力市场竞争4供需变动重点公司盈利预测估值与评级股价EPS元PE倍代码简称评级元2021A2022E2023E2021A2022E2023E600900长江电力2041116118138177173148推荐002039黔源电力1414055121137258117103推荐601985中国核电59604305506114010897推荐600905三峡能源548020030033278182165推荐600642申能股份53003304206515912881推荐600483福能股份10220651231361578375推荐资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2022年12月23日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1行业点评电力及公用事业图12015-2023年度广东省年度长协签约量图22015-2023年度广东省年度长协签约均价年度交易电量-广东左轴YoY右轴年度交易均价-广东左轴YoY右轴30002500630亿kWh元kWh2500200052020001500410150010003010005002500001-100-500-20资料来源广东电力交易中心民生证券研究院资料来源广东电力交易中心民生证券研究院图32017-2023年度江苏省年度长协签约量图42018-2023年度江苏省年度长协签约均价年度交易电量-江苏左轴YoY右轴年度交易均价-江苏左轴YoY右轴4000800530亿kWh元kWh600430002040032000102002100000010-200-10资料来源江苏电力交易中心民生证券研究院资料来源江苏电力交易中心民生证券研究院表12022-2023广东江苏年度交易结果省份市场电量亿kWh绿电电量亿kWh基准价元kWh市场均价元kWh绿电均价元kWh广东-20222541646790463049704051389广东-20232426515630463055388055115江苏-20222647299240391046669046288江苏-202333898917740391046664046858资料来源广东电力交易中心江苏电力交易中心民生证券研究院注释广东省市场化电量采用年度双边协商成交电量本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2行业点评电力及公用事业分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3