锂电：疫情后期复苏超预期，关注新技术带来产业链变革新机遇，及明年海外需求高增下出口受益链条。中国：在扩内需与新能源车下乡政策的配套实施下，看好明年下沉市场份额+渗透率双重提升机会，预计明年新能源车销量940万辆。欧洲：能源价格及缺芯问题影响减小下，预计需求将得以回补，明年新能源车销量预计将超360万辆。美国：低渗透率+高额补贴带来强需求预期，美国或将成为新能源车下一爆发主场，预计明年新能源车销量增速近50%。预计2023年全球新能源车销量在1500万辆左右。中游产能盈余下，核心关注具备技术、产品及成本优势企业。看好PET铜箔、钠电池及磷酸锰铁锂等新产品新技术带来的投资机会。重点配置：1）技术布局深厚，受益行业变革机遇标的。电池环节，推荐宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源，关注孚能科技、蔚蓝锂芯等；中游环节，推荐厦钨新能、容百科技、德方纳米、振华新材，关注天赐材料、诺德股份、万顺新材、长远锂科等。2）在欧洲和美国明年增速高预期下，推荐出口条线受益标的及相关产业链，推荐国轩高科、当升科技、星源材质、恩捷股份。
　　光伏：原材料价格下行加速需求释放，新技术演进带来从0到1机会。硅料价格下行已成趋势，原材料成本压力缓解有望激发全球需求大幅增长，根据BNEF预测，预计2023年全球光伏新增装机容量将达到355GW，需求确定性强。硅料价格下降带来主产业链利润重新分配，需求大放量也有望带动个别辅材环节供应紧张。同时2023年TOPCON将正式规模化铺开，HJT等新技术还会继续降本增效。新技术演进辅材和设备带来从0到1机会。重点配置：1）受益于硅料下行后主产业链利润重塑的龙头企业，推荐隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、TCL中环、双良节能等；2）关注需求放量+硅片从P到N背景下阶段性紧缺的POE和石英砂环节，首推福斯特、赛伍技术、卫星化学、天宜上佳等；3）地面电站放量带动EPC、逆变器和大储需求放量，关注阳光电源、科华数据、固德威、锦浪科技、派能科技、晶科科技、林洋能源等。
　　风电：2022年招标高增长奠定2023年需求放量基础，海风加速上行。2022年前三季度实现招标量76.3GW，同比+82.54%，2023年风电需求具有较强确定性。我国海风进入高速发展期，我们预计2030年国内海上风电累计装机将达到200GW，未来8年年均装机量有望超21GW。产业链方面，2022年风机招标价格企稳，2023年风机盈利能力有望保持稳定；原材料价格呈现整体下行趋势，有望带动零部件环节盈利修复；海上风机需求爆发增长，国内海风管桩码头稀缺，成本优势显著，可重点关注具备资源优势的管桩环节。推荐海风产业链，首推天顺风能，其次东方电缆、泰胜风能、大金重工、新强联、海力风电；建议关注主机厂2023年盈利变化，推荐明阳智能、运达股份、金风科技；关注原材料价格回落带来业绩弹性的金雷股份、日月股份、广大特材；关注布局新产品/技术的恒润股份、金盘科技。
　　风险提示：新能源汽车下游需求不及预期；锂电行业竞争加剧风险；各国政策变化超预期下行；光伏供给瓶颈环节产能释放不及预期；风电主机竞争加剧，招标价格超预期下降。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业策略2022年12月23日电力设备风光高需求周期电车新技术亮点锂电疫情后期复苏超预期关注新技术带来产业链变革新机遇及明年海增持维持外需求高增下出口受益链条中国在扩内需与新能源车下乡政策的配套实施下看好明年下沉市场份额渗透率双重提升机会预计明年新能源车销量940万辆欧洲能源价格及缺芯问题影响减小下预计需求将得以回补行业走势明年新能源车销量预计将超360万辆美国低渗透率高额补贴带来强需求预期美国或将成为新能源车下一爆发主场预计明年新能源车销量增速近50预计2023年全球新能源车销量在1500万辆左右中游产能盈余电力设备沪深30016下核心关注具备技术产品及成本优势企业看好PET铜箔钠电池及磷酸锰铁锂等新产品新技术带来的投资机会重点配置1技术布局深厚0受益行业变革机遇标的电池环节推荐宁德时代亿纬锂能鹏辉能源关注孚能科技蔚蓝锂芯等中游环节推荐厦钨新能容百科技德方纳-16米振华新材关注天赐材料诺德股份万顺新材长远锂科等2在-32欧洲和美国明年增速高预期下推荐出口条线受益标的及相关产业链推荐国轩高科当升科技星源材质恩捷股份-482021-122022-042022-082022-12光伏原材料价格下行加速需求释放新技术演进带来从0到1机会硅料价格下行已成趋势原材料成本压力缓解有望激发全球需求大幅增长根作者据BNEF预测预计2023年全球光伏新增装机容量将达到355GW需求确定性强硅料价格下降带来主产业链利润重新分配需求大放量也有望带动分析师杨润思个别辅材环节供应紧张同时2023年TOPCON将正式规模化铺开HJT等执业证书编号S0680520030005新技术还会继续降本增效新技术演进辅材和设备带来从0到1机会重点邮箱yangrunsigszqcom配置1受益于硅料下行后主产业链利润重塑的龙头企业推荐隆基绿能分析师林卓欣天合光能晶澳科技晶科能源TCL中环双良节能等2关注需求放执业证书编号S0680522120002量硅片从P到N背景下阶段性紧缺的POE和石英砂环节首推福斯特邮箱linzhuoxingszqcom赛伍技术卫星化学天宜上佳等3地面电站放量带动EPC逆变器和相关研究大储需求放量关注阳光电源科华数据固德威锦浪科技派能科技晶科科技林洋能源等1电力设备硅料下行有望带动需求提升看好国内风电2022年招标高增长奠定2023年需求放量基础海风加速上行2022电车下沉市场机会2022-12-19年前三季度实现招标量763GW同比82542023年风电需求具有较2电力设备硅料价格进一步下探11月电车批售强确定性我国海风进入高速发展期我们预计2030年国内海上风电累计量首超70万辆2022-12-11装机将达到200GW未来8年年均装机量有望超21GW产业链方面2022年风机招标价格企稳2023年风机盈利能力有望保持稳定原材料价格呈3电力设备硅料价格进入下行通道钠电池产业化现整体下行趋势有望带动零部件环节盈利修复海上风机需求爆发增长进展加速2022-12-05国内海风管桩码头稀缺成本优势显著可重点关注具备资源优势的管桩环节推荐海风产业链首推天顺风能其次东方电缆泰胜风能大金重工新强联海力风电建议关注主机厂2023年盈利变化推荐明阳智能运达股份金风科技关注原材料价格回落带来业绩弹性的金雷股份日月股份广大特材关注布局新产品技术的恒润股份金盘科技风险提示新能源汽车下游需求不及预期锂电行业竞争加剧风险各国政策变化超预期下行光伏供给瓶颈环节产能释放不及预期风电主机竞争加剧招标价格超预期下降请仔细阅读本报告末页声明2022年12月23日重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E300750SZ宁德时代买入6531248205630796230326019791321300014SZ亿纬锂能增持1531733325025827515426861776002074SZ国轩高科买入00603810120150133791629781497601012SH隆基绿能增持1201952512903634223617371504002459SZ晶澳科技买入0871892943376287289418611623688599SH天合光能增持0831723224456464311916661206002531SZ天顺风能买入0730451131211953316912621179科华数据买入002335SZ0951041522054647424529052154资料来源Wind国盛证券研究所P2请仔细阅读本报告末页声明2022年12月23日内容目录一新能源车新技术百舸争流迎接明年海外需求高增711电动化初心不改海外市场预期修复7111中国下沉市场逐步放开2023高景气有望持续7112欧洲需求逐步恢复预计全年销量超250万辆13113美国低渗透率政策扶持电动化进入发展快车道16114预计2022年我国和全球新能源车销量将达680万和1080万辆1712各环节排产持续提升紧抓降本提效双主题20121电池议价机制下迎来盈利拐点宁德时代持续领跑20122正极磷酸铁锂份额持续提升高镍仍为三元主流趋势22123负极集中化程度高硅基负极产业化在即25124隔膜湿法隔膜产量持续拓张关注高端优质产能26125电解液产量增速放缓价格回调有望改善盈利2713新技术百花齐放2023产业化元年即将到来281314680圆柱麒麟电池带领电池技术更上一层楼28132复合铜箔产业化元年有望替代传统纯铜铜箔29133多方发力下钠电池技术产业化进程加速3314投资建议建议关注具备新技术及出口受益链条标的37二光伏硅料价格开启下行通道明年需求确定性强39212022年回顾化石能源价格高企海外需求大超预期39211国内硅料价格维持高位国内需求稳步增长39212海外化石能源价格上升海外需求大爆发40222023年展望原材料端价格下行海内外需求快速增长41221中国硅料下行带动组件价格下行地面电站需求有望大幅释放42222美国东南亚反规避调研接近尾声美国需求有望释放42223欧洲碳中和目标明确主要各国均将迎来装机快速增长4323产业链分析价降量升确定性强关注供应紧张环节44231硅料产能加速投放价格拐点已至44232硅片N型薄片化是大趋势关注石英砂供应情况44233电池片TOPcon元年带来0到1机会HJT降本从设备转向材料46234组件关注供应链管理实力一体化组件盈利或有修复机会48235辅材关注POE和POE粒子胶膜产业机会和趋势4924投资建议板块估值回调至底部把握低估值布局机会51三风电2023年行业需求确定性高海风有望高增长52312022年回顾受疫情影响风电装机不及预期52322023年展望陆海风装机规划明确2023年行业需求确定性高5233产业链分析风机盈利有望企稳关注海上管桩格局变化55331主机2022年风机招标价格企稳2023年风机盈利能力有望保持稳定55332零部件原材料价格回落盈利有望迎来修复56333塔筒海上风机需求爆发重点关注管桩环节5734投资建议2023年板块迎来高速增长加速估值切换58风险提示59P3请仔细阅读本报告末页声明2022年12月23日图表目录图表1我国新能源车销量及渗透率7图表2我国新能源车月度销量情况万辆7图表3我国新能源乘用车中纯电和插混占比8图表42018至2022年我国新能源车分级情况8图表5国内新能源乘用车企销量排名9图表6国内新能源乘用车热销车型10图表72022年已上市新车截至2022121311图表82022年1-10月新能源车在国内各线城市占比12图表92021年新能源车在国内各线城市占比12图表102021-2022年国内各线城市渗透率12图表11国内新能源车销量及预期13图表12欧洲新能源车销量及渗透率万辆13图表13欧洲新能源车月度销量情况万辆13图表14欧洲新能源乘用车热销车型14图表152022年1-10月欧洲主要国家新能源车销售占比14图表162022年1-10月欧洲主要国家新能源车渗透率14图表17欧洲各国燃油车禁售规划15图表186月以来原油价格下降显著15图表19天然气价格相较8月明显回落15图表2011月欧洲7国新能源车销量增速超3016图表21欧洲新能源车销量及预期16图表22美国新能源车销量及渗透率万辆16图表23美国新能源车月度销量情况万辆16图表24美国新能源车销量及预期17图表25全球新能源车销量及渗透率17图表26全球新能源车月度销量情况万辆17图表272015-2022年1-10月全球新能源车销量占比18图表28全球新能源乘用车热销车型19图表29全球新能源汽车销量及动力电池装机量预测万辆20图表30全球动力电池装机量情况21图表312022年1-10月全球动力电池行业格局21图表322021-202211国内动力电池装机量GWh21图表3320221-11国内动力电池装机份额21图表342022年锂电材料价格变动情况22图表35电池企业净利率水平22图表362021-2022年11月国内三元和铁锂动力电池装机占比情况23图表372021年至今磷酸铁锂正极价格万元吨23图表382022H1国内磷酸铁锂正极材料竞争格局23图表39磷酸锰铁锂与各类正极材料对比24图表40国内厂商规划磷酸锰铁锂正极产能情况24图表41三元正极材料国内产量结构25图表422021年至今三元正极材料价格万元吨25图表432022H1国内三元材料正极材料竞争格局25图表442021年至今负极材料价格万元吨26图表452022H1负极材料市场格局26P4请仔细阅读本报告末页声明2022年12月23日图表462020-2025E硅基负极出货量及预测26图表472021年1月至今湿法干法隔膜价格走势元平方米27图表482021年1月至今PVDF价格走势万元吨27图表492022H1中国锂电隔膜行业竞争格局27图表50氟磷酸锂价格走势万元吨28图表51电解液价格走势万元吨28图表522022H1中国电解液行业格局28图表53全球企业4680电池扩产计划29图表54宁德时代麒麟电池29图表55铜箔集流体薄度对动力电池能量密度影响30图表56复合铜箔结构30图表57复合铜箔工艺构成31图表58国内复合铜箔产业进度情况32图表59全球PET铜箔市场规模测算33图表60摇椅电池充放电原理33图表612022全球锂资源储量占比34图表62电池级碳酸锂价格走势34图表63钠离子电池正极材料优劣势对比34图表64行业钠电池产业链进展35图表65钠电池三大场景市场空间36图表66钠电池在四轮车市场空间37图表672019-2022年1-10月我国新增装机量情况GW39图表682021年-2022年国内光伏电站月度装GW39图表69光伏电站并网结构万千瓦39图表702022年前三季度我国整县推进分布式光伏装机量万千瓦39图表712022前三季度我国工商业分布式光伏新增装机情况前十省份GW40图表722022前三季度户用光伏新增装机前十情况GW40图表73天然气价格走势美元百万英热41图表742022年1-10月光伏产品出口情况41图表752021-2022年1-10月光伏产品出口占比情况41图表762022年6月1日至今硅料价格走势42图表77至2024年全球光伏新增装机历史容量及预测42图表78组件中标价格趋势元W42图表79美国商务部在2022年12月1日发布针对反规避调查的初步裁定结果43图表80美国光伏政策梳理43图表81欧盟光伏装机需求预测GW44图表822022年以来光伏各环节产品价格变化幅度44图表83硅片价格开启下行通道45图表84硅片尺寸市场占比变化趋势45图表85单晶硅片产品类型变化趋势45图表86硅料价格持续高位加速硅片厚度减薄46图表87硅片厚度变化趋势m46图表88PERC与TOPCon生产流程对比46图表89N型TOPCon电池溢价元w47图表902023年TOPcon技术有望突破20市占率47图表91光伏银浆48P5请仔细阅读本报告末页声明2022年12月23日图表92光转胶膜对发电的贡献48图表93光伏主产业链单瓦毛利润周度分布情况分析元W49图表94光伏组件结构图49图表95不同胶膜的应用场景50图表96EVA与POE性能比较50图表97N型全用POE下2023年需求预测51图表98N型全用EPE下2023年需求预测51图表99光伏板块PE-FY1FY2走势图51图表100我国风电当年新增装机数据GW52图表101我国海上风电累计装机量GW52图表102十四五期间各省风光规划新增装机53图表103国内风电季度公开招标量GW54图表104沿海各省十四五海上风电装机规划GW54图表105五大千万千瓦级海上风电基地规划内容55图表106风机月度公开招标均价元kW56图表107全球不含中国海上风机大型化趋势MW56图表108风电零部件企业毛利率走势57图表109废钢价格走势元吨57图表110风电板块PE-FY1FY2走势图58P6请仔细阅读本报告末页声明2022年12月23日一新能源车新技术百舸争流迎接明年海外需求高增11电动化初心不改海外市场预期修复111中国下沉市场逐步放开2023高景气有望持续下半年月度销量平稳向上1-11月销量同比超100根据中汽协数据下半年以来国内新能源车月度销量环比均为正11月销量达786万辆创历史新高同比增长7472022年1-11月我国新能源车销量为6067万辆同比增长1036新能源车渗透率创历史新高保有量预计达1300万辆截至2022年9月末我国新能源汽车保有量为1149万辆考虑到10月和11月增长的150万辆预计当前新能源车保有量达1300万辆自2011年以来我国新能源车渗透率呈现逐年提升的趋势从2011年的004提升到了2022年1-11月的250相比于2021年全年134的渗透率今年渗透率提升了116pcts图表1我国新能源车销量及渗透率图表2我国新能源车月度销量情况万辆新能源车销量万辆渗透率2021年2022年22年同比增长70030902506002580200500702040060151503005010402001003010052000501000资料来源中汽协国盛证券研究所资料来源中汽协国盛证券研究所2022年1-11月我国新能源车市场中纯电动车占比达7742022年1-11月我国新能源乘用车中纯电和插混销量分别为4439万辆和1297万辆占比为774和226纯电车型份额相比2021年提升了23pcts随着纯电车型电池性能续航里程的提高纯电动乘用车已经成为国内新能源车销量的主流P7请仔细阅读本报告末页声明2022年12月23日图表3我国新能源乘用车中纯电和插混占比PHEV乘用车EV乘用车1009080706050403020100资料来源乘联会国盛证券研究所A级车占比提升显著A00份额下降近10pcts今年1-10月A00A0ABC级车占新能源车比重为207103352228111相比2021年全年提升-943057-1120A级车包括有比亚迪秦PlusEV大众ID3小鹏P5等其为目前的主流车级别较好地兼顾了性能和价格优势图表42018至2022年我国新能源车分级情况CBAA0A00100908070605040302010020182019202020212022年1-10月资料来源乘联会国盛证券研究所2022年1-11月国内新能源乘用车企销量CR15为821CR3达472领先优势明显2022年1-11月国内新能源乘用车企销量排名前5分别为比亚迪313上汽通用五菱80特斯拉中国79吉利汽车53广汽埃安48其中比亚迪份额超过第二名233pcts处于绝对领先位置11月比亚迪销量份额为364龙头优势进一步巩固P8请仔细阅读本报告末页声明2022年12月23日图表5国内新能源乘用车企销量排名2022年1-11月2022年11月排名车型销量万辆市占率车型销量万辆市占率1比亚迪汽车1576313比亚迪汽车2183642上汽通用五菱40380特斯拉中国621043特斯拉中国39879上汽通用五菱35584吉利汽车26653吉利汽车32535广汽埃安24448广汽埃安29486奇瑞汽车20942长安汽车26447长安汽车17835哪吒汽车15258哪吒汽车14328理想汽车15259长城汽车11523蔚来汽车142410理想汽车11222上汽乘用车142311小鹏汽车10922长城汽车122012蔚来汽车10721奇瑞汽车121913零跑汽车10320上汽大众081414一汽大众8918东风风神081415上汽大众8116赛力斯汽车0814其他898179其他90150总计50301000总计5981000资料来源乘联会国盛证券研究所1-11月国内新能源车销量前8车型中比亚迪占6席强产品力铸就绝对份额优势今年1-11月比亚迪宋超越宏光Mini摘得国内新能源车销冠市占率达91此外在11月宋进一步扩大优势销量64万辆份额1061-11月比亚迪有6款车型均进入销量前8分别为宋秦汉海豚元plus唐其他两名为宏光mini和特斯拉ModelY而今年7月上市8月实现交付的海豹亦在11月销量中突出重围交付15万辆排名第9强产品力铸就了比亚迪绝对的份额优势P9请仔细阅读本报告末页声明2022年12月23日图表6国内新能源乘用车热销车型2022年1-11月2022年11月排名车型销量万辆市占率车型销量万辆市占率1比亚迪宋40591比亚迪宋641062宏光MINI37084特斯拉ModelY52883比亚迪秦31671宏光MINI32534特斯拉ModelY28665比亚迪汉32535比亚迪汉24355比亚迪秦28476比亚迪海豚17840比亚迪海豚26447比亚迪元PLUS14633比亚迪元PLUS20348比亚迪唐12929比亚迪唐20339特斯拉Model311225比亚迪海豹152610埃安AionY10624埃安AionS152611埃安AionS10323埃安AionY121912哪吒V9421哪吒V111913QQ冰淇淋9221长安Lumin111814奇瑞eQ9020极氪001111815奔奔EV8619特斯拉Model31017其他2274378其他239399总计50301000总计5981000资料来源乘联会国盛证券研究所1全年多款新车上市比亚迪蓄势待发2022年有约30家新车上市从2022年发布的电车新产品来看无论是造车新势力还是传统车企均全力主推电动车产品其中比亚迪发布元Plus驱逐舰05海豹护卫舰07等赛力斯发布了问界M5M7理想发布L9小鹏发布G9优质供给是市场化需求的核心驱动随着更多优质车型的上市消费者的购车需求也将被进一步激发P10请仔细阅读本报告末页声明2022年12月23日图表72022年已上市新车截至20221213车企车型类型动力上市时间元PLUSSUV纯电2022219驱逐舰05SUV插混2022317比亚迪海豹轿车纯电2022729护卫舰07SUV插混2022129宝马i4轿车纯电2022222问界M5SUV增程式2022225赛力斯问界M5EVSUV纯电202296问界M7SUV增程式202274奔驰EQB260SUV纯电2022427智己汽车智己L7轿车纯电2022417本田eNS1SUV纯电2022426东风汽车岚图梦想家MPV纯电插混202257TaycanCross保时捷轿车纯电2022427Turismo奥迪Q5e-tronSUV纯电2022518SmartSmart精灵1SUV纯电202266理想汽车理想L9SUV增程式2022621沃尔沃C40SUV纯电202275腾势D9MPV纯电插混2022516芭蕾猫轿车纯电2022712长城汽车闪电猫轿车纯电20221031合众汽车哪吒S轿车纯电2022731SL03轿车纯电2022725长安汽车阿维塔11SUV纯电202288零跑科技零跑C01轿车纯电2022928艾泽瑞8轿车纯电2022926奇瑞汽车捷途大圣SUV插混202298小鹏汽车小鹏G9SUV纯电2022921智己汽车智己L7轿车纯电2022417飞凡汽车飞凡R7SUV纯电2022927自游家汽车自游家NVSUV电动增程式2022108资料来源汽车之家各公司官网国盛证券研究所2政策加持下下沉市场的需求爆发或将成为明年最大亮点今年5月工信部等四部门联合发布关于开展2022新能源汽车下乡活动的通知通知表示将于今年5月至12月期间在山西吉林江苏等11个省份选择三四线城市县区举办若干场专场等活动参加活动的包括26个车企的70款车型此外通知亦表示鼓励各地出台更多新能源汽车下乡支持政策推动农村充换电基础设施建设四五线城市份额及渗透率提升迅速有望成为国内电车增长黑马2021年国内四五线城市即其他城市新能源车的份额及渗透率分别为161和123在5类城市划分中均排第4仅略高于三线城市然而随着县乡地区消费水平的提升及新能源车下乡P11请仔细阅读本报告末页声明2022年12月23日活动的推进今年1-10月四五线城市份额及渗透率提升至236及265排名上升到了第23分别提升了75143pcts下沉市场全面打开国内新能源车步入了全民市场化发展阶段图表82022年1-10月新能源车在国内各线城市占比图表92021年新能源车在国内各线城市占比一线城市其他城市其他城市146161一线城市236216三线城市151新一线城市258三线城市149新一线城市277二线城市二线城市211196资料来源乘用车销量查询国盛证券研究所资料来源乘用车销量查询国盛证券研究所图表102021-2022年国内各线城市渗透率1232652021年10921212625015922年1-10月2762803630510152025303540资料来源交强险国盛证券研究所国家发布长期规划从三方面对新能源车行业加以推进及规范12月14日中共中央国务院印发了扩大内需战略规划纲要20222035年纲要着重提出以扩大内需为战略基点将促进消费投资完善分配格局提升供给质量完善市场体系畅通经济循环等5个方向作为主要目标其中与新能源车行业相关的措施包括1推进汽车电动化网联化智能化2加强停车场充电桩换电站加氢站等配套设施3规范发展汽车动力电池产品回收利用行业四五线城市数量占比远高于电车销量占比政策加持下看好电车消费潜力的爆发作为国家长期发展纲要其在电车性能配套设施回收处理上加以完善规范有助于提升电车的使用体验释放消费需求此外尽管四五线城市新能源车份额和销量提升迅速但在城市数量上四五线城市占比超60远高于24的电车销量份额在扩内需纲要与新能源车下乡政策的配套实施下预计下沉市场电车消费潜力将被大大激发P12请仔细阅读本报告末页声明2022年12月23日图表11国内新能源车销量及预期国内新能源车销量万辆渗透率18006015894160050140012226120040348940510003080068086002035074001367102001206002019202020212022E2023E2024E2025E资料来源中汽协国盛证券研究所新能源车产业发展逻辑从政策依赖切换到消费驱动预计2023年国内新能源车销量为940万辆2022年1-11月我国新能源车渗透率已达250尽管今年是新能源车推广补贴的最后一年但在新能源车行业的日益成熟下产业发展已从政策驱动转向消费驱动预计今年国内新能源车销量680万辆明年销量940万辆同比增长38112欧洲需求逐步恢复预计全年销量超250万辆2022年1-10月欧洲新能源车销量为1909万辆渗透率达211今年1-10月欧洲新能源车销量达1909万辆同比增长83今年1-10月欧洲新能源车销量渗透率达211与2021年192相比提升了19pcts欧洲新能源车同比增速自今年6月达最低点后呈直线向上趋势今年3月欧洲电车销量增速放缓主要在于疫情及俄乌冲突导致行业缺芯严重及电车出口不畅然而随着供应链的恢复6月以来新能源车同比增速呈现直线向上的趋势从6月的-75提升到了10月的142此外今年10月国内新能源车出口创历史新高达到了103万辆预计未来随着冲突及疫情影响的减小欧洲电车销量将逐步恢复通畅图表12欧洲新能源车销量及渗透率万辆图表13欧洲新能源车月度销量情况万辆新能源车销量渗透率2021年2022年22年同比增长250253050200202540150152030100101520505101050000-10资料来源CleantechnicaBestSellingCars国盛证券研究所资料来源Cleantechnica国盛证券研究所今年1-10月欧洲新能源车销量CR15为386特斯拉占据前2席位今年1-10月在欧洲电车销量1909万辆中前15车型占比为386其中特斯拉MY3排前两名份额分别为46和31此外前15车型还包括菲亚特500e大众ID4斯柯达Enyaq等等10月大众两款车型ID4和ID3销量排前二合计占比达到55P13请仔细阅读本报告末页声明2022年12月23日图表14欧洲新能源乘用车热销车型2022年1-10月2022年10月排名车型销量万辆市占率车型销量万辆市占率1特斯拉ModelY8746大众ID406292特斯拉Model35931大众ID306263菲亚特500e5328菲亚特500e05254大众ID44725标致208EV05235斯柯达Enyaq4121福特KugaPHEV05226标致208EV3820雷诺MeganeEV05227福特KugaPHEV3619斯柯达Enyaq04218大众ID33518沃尔沃XC40BEV04209DaciaSpring3418极星2041810现代KonaEV3418奥迪Q4e-tron041811起亚NiroEV3317欧宝MokkaEV031612雷诺Zoe3116宝马i4031613奥迪Q4e-tron3116MiniCooperEV031614现代Ioniq52915现代KonaEV031515MiniCooperEV2714特斯拉ModelY0315其他1296679其他147697总计19091000总计2111000资料来源Cleantechnica国盛证券研究所欧洲国家新能源车销量CR3为664挪威渗透率已达8802022年1-10月德国英国和法国分别销售659万318万和290万辆新能源车占欧洲总销量的345167和152CR3为664对于全球新能源车普及率而言欧洲国家挪威瑞典新能源车位居全球前列其中挪威的渗透率已达879相比2021年提升17pcts而瑞典电车在今年1-10月的渗透率达到了535相比2021年增长了85pcts图表152022年1-10月欧洲主要国家新能源车销售占比图表162022年1-10月欧洲主要国家新能源车渗透率其他西班牙114872021年意大利876德国34212瑞典72142822022年1-10月挪威6535879英国法国1715020406080100资料来源KBAAutomobilePropreSMMTOFVMobilitySweden资料来源KBAAutomobilePropreSMMTOFVRAIMobilityUNRAEANFAC国盛证券研究所SwedenUNRAEANFAC国盛证券研究所P14请仔细阅读本报告末页声明2022年12月23日1欧盟2035禁售协议通过直指电动化为欧洲长期目标欧盟2035禁售协议通过加速催化欧洲汽车电动化2022年6月29日欧盟宣布2035年将禁止燃油汽车在欧盟范围内销售若车企不加速电动化转型就可能面临巨额罚款这将迫使车企加大新能源车的研发和生产投入此外当前亦有部分国家已自行制定了禁售燃油车目标的时间表其中挪威计划在2025年起禁售燃油车电动化已然成为欧洲长期目标未来电车渗透率将持续向上图表17欧洲各国燃油车禁售规划挪威德国丹麦瑞典荷兰欧盟法国2020202520302035资料来源央视新闻电动知家BloombergNyteknikThedriven国盛证券研究所2冲突影响减弱看好明年欧洲需求复苏能源价格下降背景下欧洲居民购买力逐步提升欧盟能源大多依赖进口而2月俄乌冲突使得全球能源价格飞涨从而导致通货膨胀率提升迅速抑制了欧洲居民的购买需求自6月以来原油价格有所回落从最高点1236美元桶回落到了12月15日的812美元桶下降了343此外天然气价格亦有所下降从8月最高点976美元百万英热下降到了12月15日的687美元百万英热降幅达297在能源价格下降背景下欧洲居民购买力逐步提升新能源车市场逐步升温图表186月以来原油价格下降显著图表19天然气价格相较8月明显回落期货结算价连续布伦特原油美元桶期货收盘价连续NYMEX天然气美元百万英热期货结算价连续布伦特原油美元桶期货结算价连续焦煤元吨右轴1401245004000120103500100830008025006602000415004010002205000002021年1月2021年8月2022年3月2022年10月2021年1月2021年8月2022年3月2022年10月资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所11月欧洲7国电车销量的高增速及高渗透率为明年销量复苏注入了强心剂德国法国英国挪威瑞典意大利西班牙等7个国家合计新能源车销量占欧洲的比重自今年1月以来始终维持在73-80份额稳定且具有一定代表性今年11月欧洲7国电车销量合计229万辆同比增速在7月达到最低点之后再次进入了30P15请仔细阅读本报告末页声明2022年12月23日阵营且渗透率为294创历史新高在俄乌冲突影响的减小下预计明年新能源车将得到复苏预计销量超360万辆同比增长43渗透率达35图表2011月欧洲7国新能源车销量增速超30图表21欧洲新能源车销量及预期国销量万辆同比7欧洲新能源车销量万辆渗透率254022970070061893083020600600204761500500151040034936624000300256130010-102263-2020013652005-301005431000-400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月2019202020212022E2023E2024E2025E资料来源KBAAutomobilePropreSMMTOFVMobilitySweden资料来源Cleantechnica国盛证券研究所UNRAEANFAC国盛证券研究所113美国低渗透率政策扶持电动化进入发展快车道2022年1-11月美国新能源车销量为799万辆渗透率达64今年1-11月美国新能源车销量达799万辆同比增长389美国当前新能源渗透率为64相比2021年的42提升了22pcts但与欧洲和中国相比美国仍有较大的提升空间图表22美国新能源车销量及渗透率万辆图表23美国新能源车月度销量情况万辆新能源车销量渗透率2021年2022年22年同比增长907108080697070856060746505054040343030232020211011000002015年2017年2019年2021年1月3月5月7月9月11月资料来源ArgonneMarklines国盛证券研究所资料来源ArgonneMarklines国盛证券研究所美国通过IRA法案取消20万辆补贴的上限限制并推出7500美元补贴今年8月美国总统拜登正式签署了通货膨胀削减法案InflationReductionAct简称IRA法案并于9月正式生效其与新能源车相关的主要是取消了此前对汽车制造商20万辆补贴的上限限制并提供了每辆车最高达7500美元的税收抵免其中20万辆限制的取消将利于特斯拉在内的车企使其再次进入补贴行列而7500美元的补贴则分成2部分即分别对电池关键原料及电池部分做出了来源地或组装地的限制预计美国明年新能源车销量超130万辆同比增长近50高达7500美元的税收抵免将在一定程度上刺激美国新能源车的消费国内电池厂或将采取出口设厂的方式分享美国市场电车需求高增速预计美国明年新能源车销量将超130万辆同比增长49渗透率达77P16请仔细阅读本报告末页声明2022年12月23日图表24美国新能源车销量及预期美国新能源车销量万辆渗透率350182943300161425019621220010771501308887961006524321324502002019202020212022E2023E2024E2025E资料来源Argonne国盛证券研究所114预计2022年我国和全球新能源车销量将达680万和1080万辆2022年1-10月全球新能源车销量为7751万辆渗透率达119今年1-10月全球新能源车销量达7751万辆同比增长610当前全球新能源车渗透率为119相比2021年的84提升了36pcts图表25全球新能源车销量及渗透率图表26全球新能源车月度销量情况万辆新能源车销量万辆渗透率2021年2022年22年同比增长900141201208001270010010010600808050084006606030042004040100220200000资料来源CleantechnicaMarklines国盛证券研究所资料来源Cleantechnica国盛证券研究所中国新能源车市场份额位居全球龙头在今年1-10月为646相比2021年提升了72pcts2015至2022年1-10月我国新能源车销量占全球比重在33-65之间除了2015年和2020年外其余年份占比均高于欧洲和美国其中在今年我国份额达646创历史新高相比2021年提升了160pctsP17请仔细阅读本报告末页声明2022年12月23日图表272015-2022年1-10月全球新能源车销量占比其他美国欧洲中国10090807060504030201002015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年22年1-10月资料来源中汽协Cleantechnica国盛证券研究所特斯拉位居全球销冠国内11款车位居全球TOP15今年1-10月全球新能源车型销量CR15为399其中有11款为国内车企合计占比251包括比亚迪的6款广汽的两款奇瑞的两款以及五菱宏光Mini此外特斯拉两款车型ModelY和Model3受到全球热捧尽管45月份因供应链问题销量出现明显的下降但从整体维度来看其仍为1-10月全球的销售冠军两款车合计占比为12010月比亚迪宋Plus取代了特斯拉成为全球销冠海豹亦冲入全球TOP1510月全球销量前15车型中有7款属于比亚迪合计占比达218其中比亚迪宋Plus位列全球第一占比61而比亚迪海豹则以12的份额占据全球第15的位置比亚迪在新能源车行业的全球话语权显著提升P18请仔细阅读本报告末页声明2022年12月23日图表28全球新能源乘用车热销车型2022年1-10月2022年10月排名车型销量万辆市占率车型销量万辆市占率比亚迪宋PLUS1特斯拉ModelY569735761BEVPHEV2特斯拉Model336547特斯拉ModelY46493五菱宏光MiniEV35846五菱宏光MiniEV4144比亚迪宋PLUS比亚迪秦PLUS4343443235BEVPHEVBEVPHEV比亚迪秦PLUS526734比亚迪汉BEVPHEV3234BEVPHEV6比亚迪汉BEVPHEV21127特斯拉Model329317比亚迪海豚15320比亚迪元PLUS28308比亚迪元PLUS14419比亚迪海豚25279大众ID413117比亚迪唐BEVPHEV171910比亚迪唐BEVPHEV11214大众ID4151711广汽AionY9412广汽AionS151612奇瑞QQ冰淇淋8811广汽AionY131413奇瑞eQ18711长安Lumin121314广汽AionS8711HozonNetaV121315HozonNetaV8311比亚迪海豹1112其他4660601其他548588总计77511000总计9321000资料来源Cleantechnica国盛证券研究所预计2025年全球新能源车销量超2600万辆动力电池需求量超1400GWh根据当前新能源车销量情况预计2022年中国欧洲美国新能源车销量为68125688万辆假设这三个地区合计销量份额为95则对应2022年全球新能源车销量1079万辆同比增长661预计2023-2025年全球新能源车销量为151319952634万辆同比增长403318321假设2022-2025年单车带电量为49515355kWh则对应全球动力电池需求量为52977210571449GWhP19请仔细阅读本报告末页声明2022年12月23日图表29全球新能源汽车销量及动力电池装机量预测万辆2019202020212022E2023E2024E2025E中国新能源车120613673507680894051222615894YOY1331565941381300300渗透率4754134256348445571欧洲新能源车543136522632561366247616189YOY1516658132430300300渗透率34114194244349453589美国新能源车321324652879130819622943YOY111012348488500500渗透率1922425477109156全球新能源车21943105649510788151321994626343YOY4151092661403318321渗透率244081130177227291全球平均单车带电量kWh532460451490510530550全球动力电池需求量GWh116714282930528677171105716144889YOY2241052804460370371资料来源中汽协ArgonneCleantechnica国盛证券研究所12各环节排产持续提升紧抓降本提效双主题121电池议价机制下迎来盈利拐点宁德时代持续领跑全球动力电池装机量持续向上宁德时代保持领跑地位2022年1-10月全球动力电池装机量为3904GWh同比增长754头部企业中国内企业增长幅度较大宁德时代装机量为1377GWh同比增长986依旧位列第一比亚迪装机量超过日本松下位列第三为515GWh同比增长1714总体而言国内企业装机量与韩国日本拉开差距维持高增态势行业整体集中度较高2022年1-10月全球动力电池行业CR10为91龙头效应显著P20请仔细阅读本报告末页声明