本周汽车板块跌幅较大。本周（12.19-12.23）汽车板块-5.34%，居中信一级行业第22位，跑输沪深300指数（-3.19%）2.16pct，跑输上证指数（-3.85%）1.49pct。汽车子板块整体下跌。本周乘用车板块5.48%，商用车板块-3.79%，汽车零部件板块-5.44%，汽车销售及服务板块-5.28%，摩托车及其他板块-7.25%。个股方面整体表现惨淡。乘用车板块个股全部收跌，江淮汽车（-0.36%）跌幅较小；商用车板块仅亚星客车（ +25.86% ）涨幅较大；零部件板块仅旷达科技（+5.16%）、宁波方正（+4.54%）等7只个股涨幅为正。
　　 12月第三周（12.12-12.18）乘用车市场零售/批发销量环比上月同期上涨。12月12-18日，乘用车市场零售54.2万辆，同比增长18%，较上月同期增长56%；乘用车批发47.9万辆，同比下降5%，较上月同期增长27%。12月1-18日，乘用车市场零售104.1万辆，同比去年增长6%，较上月同期增长36%；全国乘用车厂商批发94.6万辆，同比去年下降15%，较上月同期增长15%。随着12月初进一步优化疫情防控“新十条”落地，全国各地疫情防控政策逐渐调整，对车市封控状态以及消费者心态有积极影响，市场活力与人员流动性提升，11月受抑制需求在12月得到释放；同时购置税补贴与新能源补贴政策的即将到期与春节放假会引导提前消费，12月车市有望走出低点。
　　国际快讯：（1）奥迪正逐步淘汰燃油车，2029年起所有工厂均能生产电动汽车；（2）特斯拉在美国和加拿大推出12月份限时优惠；（3）大众汽车将推出MEB+电动平台，最高续航里程或达700公里；（4）韩国将乘用车特别消费税下调30%的措施再延长6个月，促进乘用车消费。
　　国内速递：（1）上汽集团三年内新能源车销量占比将“翻一番”；（2）小鹏汽车投资新设动力电池公司，注册资本50亿元；（3）江淮汽车拟17.04亿元收购安徽蔚来部分资产；（4）小米汽车动力电池专利获授权：可提高电池使用寿命、安全及快充性能；（5）亿咖通科技在纳斯达克敲钟上市。
　　本周铜、冷轧板均价周环比上涨，铝、聚丙烯、碳酸锂、天然橡胶均价周环比下跌。铜均价周环比+0.52%，冷轧板均价周环比+0.44%，铝均价周环比-0.21%，聚丙烯均价周环比-1.54%，碳酸锂均价周环比1.62%，天然橡胶均价周环比-3.03%。
　　投资建议：我们综合考虑以下几因素：1）购置税刺激效应延续；2）年末汽车消费旺季催化；3）明年新能源补贴退出促需求提前释放；我们认为今年12月汽车行业有望迎来需求集中释放，板块盈利能力有望回升。展望2023年，我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业β或放缓的背景下，寻找智能电动变革下，α向上且确定性较高的赛道及标的：
　　 1）整车从新车周期+技术储备角度出发关注自主品牌龙头企业【比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、广汽集团、上汽集团】等，新势力【蔚来、理想、零跑、小鹏】。
　　 2）零部件把握智能电动核心增量零部件赛道：把握技术升级趋势，按【单车价值量】+【渗透率】+【国产化率】三维度筛选，现阶段重点看好【线控底盘、线束线缆、智能座舱、一体压铸、电驱动】等高成长高弹性赛道。①线控底盘【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团、耐世特】等；②线束线缆【卡倍亿、沪光股份】等；③智能座舱【德赛西威、均胜电子、常熟汽饰、华阳集团】；④一体化压铸【文灿股份、广东鸿图、爱柯迪、旭升集团】；⑤电驱动【英博尔、欣锐科技】等。
　　风险因素：汽车消费政策执行效果不及预期、疫情反复导致供给恢复不及预期、外部宏观环境恶化

研究报告全文：汽车行业跟踪20221219-122512月第三周零售批发销量环比回升乘用车市场活力快速恢复TableIndustry汽车行业TableReportDate2022年12月25日证券研究报告汽车行业跟踪TableTitle20221219-122512月行业研究第三周零售批发销量环比回升乘用车市场行业周报TableReportType活力快速恢复TableStockAndRank汽车TableReportDate2022年12月25日本期内容提要投资评级看好TableS本周汽车板块跌幅较大ummary本周1219-1223汽车板块-534居中上次评级看好信一级行业第22位跑输沪深300指数-319216pct跑输上TableAuthor陆嘉敏汽车行业首席分析师证指数-385149pct汽车子板块整体下跌本周乘用车板块-执业编号S1500522060001548商用车板块-379汽车零部件板块-544汽车销售及服务联系电话13816900611板块-528摩托车及其他板块-725个股方面整体表现惨淡乘邮箱lujiamincindasccom用车板块个股全部收跌江淮汽车-036跌幅较小商用车板块仅亚星客车2586涨幅较大零部件板块仅旷达科技516宁波方正454等7只个股涨幅为正12月第三周1212-1218乘用车市场零售批发销量环比上月同期上涨12月12-18日乘用车市场零售542万辆同比增长18较上月同期增长56乘用车批发479万辆同比下降5较上月同期增长2712月1-18日乘用车市场零售1041万辆同比去年增长6较上月同期增长36全国乘用车厂商批发946万辆同比去年下降15较上月同期增长15随着12月初进一步优化疫情防控新十条落地全国各地疫情防控政策逐渐调整对车市封控状态以及消费者心态有积极影响市场活力与人员流动性提升11月受抑制需求在12月得到释放同时购置税补贴与新能源补贴政策的即将到期与春节放假会引导提前消费12月车市有望走出低点国际快讯1奥迪正逐步淘汰燃油车2029年起所有工厂均能生产电动汽车2特斯拉在美国和加拿大推出12月份限时优惠3大众汽车将推出MEB电动平台最高续航里程或达700公里4韩国将乘用车特别消费税下调30的措施再延长6个月促进乘用车消费国内速递1上汽集团三年内新能源车销量占比将翻一番2小鹏汽车投资新设动力电池公司注册资本50亿元3江淮汽车拟信达证券股份有限公司1704亿元收购安徽蔚来部分资产4小米汽车动力电池专利获授CINDASECURITIESCOLTD权可提高电池使用寿命安全及快充性能5亿咖通科技在纳斯北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031达克敲钟上市本周铜冷轧板均价周环比上涨铝聚丙烯碳酸锂天然橡胶均价周环比下跌铜均价周环比052冷轧板均价周环比044铝均价周环比-021聚丙烯均价周环比-154碳酸锂均价周环比-162天然橡胶均价周环比-303投资建议我们综合考虑以下几因素1购置税刺激效应延续2年末汽车消费旺季催化3明年新能源补贴退出促需求提前释放我们认为今年12月汽车行业有望迎来需求集中释放板块盈利能力有望回升展望2023年我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2或放缓的背景下寻找智能电动变革下向上且确定性较高的赛道及标的1整车从新车周期技术储备角度出发关注自主品牌龙头企业比亚迪吉利汽车长安汽车长城汽车广汽集团上汽集团等新势力蔚来理想零跑小鹏2零部件把握智能电动核心增量零部件赛道把握技术升级趋势按单车价值量渗透率国产化率三维度筛选现阶段重点看好线控底盘线束线缆智能座舱一体压铸电驱动等高成长高弹性赛道线控底盘伯特利中鼎股份保隆科技拓普集团耐世特等线束线缆卡倍亿沪光股份等智能座舱德赛西威均胜电子常熟汽饰华阳集团一体化压铸文灿股份广东鸿图爱柯迪旭升集团电驱动英博尔欣锐科技等风险因素汽车消费政策执行效果不及预期疫情反复导致供给恢复不及预期外部宏观环境恶化请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3目录1行情回顾511本周汽车板块下跌52行业要闻621国际快讯622国内速递73重点公司831本周重点公司公告84数据跟踪841部分车企11月销量84212月乘用车市场周度数据943原材料本周铜冷轧板均价周环比上涨铝聚丙烯碳酸锂天然橡胶均价周环比下跌1044本周人民币兑美元小幅贬值兑欧元小幅升值125新车上市情况1251本周新车型发布一览126近期重点报告137行业评级188风险因素18表目录表1周涨幅前列个股乘用车商用车零部件单位6表2本周行业重点公司公告8表312月乘联会口径日均零售日均批发情况概览单位辆10表4本周乘用车上市新车一览12图目录图1中信一级行业周度涨跌幅单位5图2汽车行业子板块周度涨跌幅单位5图32015年至今汽车板块市盈率6图412月乘联会口径日均零售概况10图512月乘联会口径日均批发概况10图6长江有色均价铜11图7中铝价格数据11图8天然橡胶价格数据11图9冷轧板1mm价格数据11图10聚丙烯价格11图11价格碳酸锂995电国产11图122020年以来人民币汇率变化12请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom41行情回顾11本周汽车板块下跌本周汽车板块跌幅较大本周1219-1223汽车板块-534居中信一级行业第22位跑输沪深300指数-319216pct跑输上证指数-385149pct汽车子板块整体下跌本周乘用车板块-548商用车板块-379汽车零部件板块-544汽车销售及服务板块-528摩托车及其他板块-725个股方面整体表现惨淡乘用车板块个股全部收跌江淮汽车-036跌幅较小商用车板块仅亚星客车2586涨幅较大零部件板块仅旷达科技516宁波方正454等7只个股涨幅为正图1中信一级行业周度涨跌幅单位10-1-2-3-4-5-6-7传媒银行家电通信建材综合医药汽车煤炭机械建筑钢铁电子计算机房地产CSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCS食品饮料综合金融轻工制造农林牧渔交通运输商贸零售纺织服务有色金属国防军工石油石化基础化工消费者服务非银行金融CSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCS电力及公用事业CS电力设备及新能源CS资料来源Wind信达证券研发中心图2汽车行业子板块周度涨跌幅单位0-1-2-3-4-5-6-7-8资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5图32015年至今汽车板块市盈率6050403020100201501201601201701201801201901202001202101202201资料来源Wind信达证券研发中心表1周涨幅前列个股乘用车商用车零部件单位子板块证券代码证券简称周涨幅前5子板块证券代码证券简称周涨幅前10600418SH江淮汽车-036002516SZ旷达科技516601633SH长城汽车-321300998SZ宁波方正454乘用车600104SH上汽集团-380603358SH华达科技322200625SZ长安B-395301160SZ翔楼新材310600733SH北汽蓝谷-406000887SZ中鼎股份161零部件600213SH亚星客车2586603035SH常熟汽饰150834599BJ同力股份029605068SH明新旭腾092商用车000951SZ中国重汽-013603348SH文灿股份-041000868SZ安凯客车-046603655SH朗博科技-106600166SH福田汽车-143603158SH腾龙股份-153资料来源Wind信达证券研发中心2行业要闻21国际快讯奥迪正逐步淘汰燃油车2029年起所有工厂均能生产电动汽车据Electrek报道德国豪华汽车制造商奥迪正全力以赴发展电动汽车该公司今日宣布计划在2029年前在其全球所有工厂生产纯电动汽车此举不仅将降低生产成本而且还将帮助该汽车制造商实现其先前声明的到2033年逐步淘汰所有燃油车型的目标奥迪希望其所有工厂都能生产电池驱动的汽车其将在未来几年投资5亿欧元约3695亿元人民币以简化其生产汽车的方式使其工厂电气化并培训世界各地的员工制造电动汽车来源IT之家特斯拉在美国和加拿大推出12月份限时优惠特斯拉美国官网显示2022年12月21日至31日在美国和加拿大交付的Model3和ModelY车型可享受折扣该公司在美国提供7500美元的折价在加拿大提供5000美元的折价同时均提供1万英里的免费充电服务来源中国汽车报请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6大众汽车将推出MEB电动平台最高续航里程或达700公里大众汽车计划未来几年在纯电平台上加大投入并进一步研发MEB平台将成为MEB平台按照计划其充电和储能技术以及数字化架构将得到全面优化同时MEB平台涵盖的车型范围更广涉及高性能和豪华等不同领域的车型大众汽车方面表示在MEB平台上自动驾驶功能将有机会获得重要提升MEB平台将采用大众汽车新一代的单元电芯技术电池其续航里程最高为700公里此外MEB平台还将大幅减少充电时间未来最高充电功率可实现近200千瓦来源第一电动网韩国将乘用车特别消费税下调30的措施再延长6个月以促进乘用车消费据韩国政府19日公布的2023年上半年弹性税率运用方案原定截至年底的乘用车特别消费税下调30由5降至35措施将再延长6个月至明年6月底税金抵扣额最高限100万韩元至此2018年7月起适用的乘用车特别消费税下调措施将持续约5年政府期待通过此举在经济不振时期促进乘用车消费据韩国政府19日公布的2023年上半年弹性税率运用方案原定截至年底的乘用车特别消费税下调30由5降至35措施将再延长6个月至明年6月底税金抵扣额最高限100万韩元至此2018年7月起适用的乘用车特别消费税下调措施将持续约5年政府期待通过此举在经济不振时期促进乘用车消费来源中国汽车报22国内速递上汽集团三年内新能源车销量占比将翻一番11月份上汽新能源车创下单月销售13万辆的历史新高1-11月份上汽新能源车销量达93万辆在集团整体销量中的占比接近20上汽将继续全面推进纯电混动燃料电池三条新能源技术路线强化自主核心技术攻关进一步加快推动新能源汽车产业化发展2025年上汽新能源车在整体销量中的占比将达到40三年内实现翻番来源上汽集团小鹏汽车投资新设动力电池公司注册资本50亿元企查查APP显示近日广州鹏悦动力电池有限公司成立法定代表人为夏珩注册资本50亿元人民币经营范围包含电池制造电池零配件生产汽车零部件及配件制造智能车载设备制造等企查查股权穿透显示该公司由XPengPowerBatteryHongKongLimited间接全资控股来源中国汽车报江淮汽车拟1704亿元收购安徽蔚来部分资产12月22日江淮汽车发布公告称该公司拟收购蔚来汽车安徽有限公司以下简称为安徽蔚来持有的在建工程-设备安装工程相关项目资产包括设备工装类资产等预计交易价格1704亿元根据公告此次交易主要基于基于江淮汽车与安徽蔚来两方建立的长期战略合作关系共同推动新能源汽车制造合作若交易顺利实施将有利于继续深化与蔚来汽车的战略合作来源盖世汽车小米汽车动力电池专利获授权可提高电池使用寿命安全及快充性能国家知识产权局信息显示小米汽车科技有限公司动力电池专利获授权专利摘要显示该动力电池包括多排电芯多个液冷板进液组件以及出液组件每排电芯的两侧均贴附有液冷板液冷板具有进液口出液口和连通进液口和出液口的内部通道进液组件与每个进液口连通用于向液冷板内输送冷却液出液组件与每个出液口连通用于接收由液冷板排出的冷却液该实用新型实施例的动力电池通过在每一排电芯的两侧均设置液冷板从而每一排电芯都能通过两个液冷板冷却冷却面积大极大提高了冷却效率提高了电池的使用寿命安全性能及快充性能来源IT之家请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7亿咖通科技在纳斯达克敲钟上市12月21日亿咖通科技宣布其与特殊目的收购公司COVAAcquisitionCorp的合并上市交易已顺利完成其股票已于当日在纳斯达克交易所开始交易据悉合并后的公司保留了亿咖通科技的公司名称股票代码分别为ECX及ECXWW据了解亿咖通科技与特殊目的收购公司的合并交易已于今年5月签署协议合并后的估值约为38亿美元且双方原计划就是在今年年底或2023年初完成合并并获批上市来源盖世汽车3重点公司31本周重点公司公告表2本周行业重点公司公告公告时间公司公告类型公告摘要无锡隆盛科技股份有限公司以下简称公司近日分别收到三家国际国内知名汽车及零部件客户的项目定点通知书具体情况如下1收到国际知名汽车零部件制造商博世汽车系统无锡有限公司两个新项目定点通知书新项目主要为新能源汽车驱动电机马达铁芯应用在氢喷发动机上的氢气多点喷射气轨总成其中新1219隆盛科技项目定点能源汽车驱动电机马达铁芯全生命周期总金额预计约3亿元2收到国内知名汽车零部件制造商A一个新项目零件拟开发通知新项目主要EGR阀总成主要应用在汽油发动机中本项目全生命周期总金额预计约2亿元3收到国内知名汽车整车企业B一个新项目定点通知书新项目主要EGR阀总成主要应用在商用车发动机中本项目全生命周期总金额预计约3亿元安徽中鼎密封件股份有限公司子公司安徽中鼎减震橡胶技术有限公司近期收到客户通知公司成为1220中鼎股份项目定点国内某头部新能源品牌主机厂新平台项目底盘轻量化总成产品的批量供应商本次项目生命周期为5年生命周期总金额约为1887亿元祥鑫科技股份有限公司于2022年12月21日召开第四届董事会第九次会议审议通过了关于对外投资暨设立全资子公司的议案公司拟在福建省厦门市以自筹资金不超过人民币2亿元投资建设祥鑫科技厦门储能金属结构件研发中心及制造基地项目并设立全资子公司公司本次对外1222祥鑫科技资金投向投资建设祥鑫科技厦门储能金属结构件研发中心及制造基地项目并设立全资子公司是为了进一步完善公司的区域布局优化公司的产品结构并满足客户的产能配套需求增强公司的整体实力本股权激励计划向激励对象授予不超过528万股限制性股票约占总股本的1授予价格为1165元股授予的激励对象不超过264人包括公司董事高级管理人员中层管理人员核心技术1222广东鸿图股权激励业务骨干本计划授予的限制性股票的解除限售考核年度为2023-2025年营业收入考核条件为2023年不低于68亿元2024年不低于735亿元2025年不低于80亿元且各年度对比2021年营业收入增长率不低于同行业平均水平或对标企业75分位基于江淮汽车与安徽蔚来两方建立的长期战略合作关系为共同推动新能源汽车制造合作江淮汽1223江淮汽车收购兼并车拟收购安徽蔚来持有的在建工程-设备安装工程相关项目资产包括设备工装类资产等经审计本次交易标的账面原值为1508亿元不含税经评估后的交易价格为1704亿元含税根据公司未来发展规划需要为了加速提升公司在新能源汽车领域的三电冷却系统及流体管路系统总成产品的发展以及加速布局光伏逆变器和汽车电子业务拓宽公司成长边界公司拟分别收购SchmitterGroupGmbH以下简称施密特和金美佳电子深圳有限公司以下简称金美1224中鼎股份收购兼并佳100股权具体情况如下1公司全资子公司ZhongdingEuropeGMBH欧洲中鼎拟以自有资金1140万欧元收购安徽中鼎控股集团股份有限公司和ZhongdingHoldingGroupEuropeGmbH持有的施密特100的股权2公司拟以自有资金3720万元收购夏迎松先生持有的金美佳100股权资料来源各公司公告信达证券研发中心4数据跟踪41部分车企11月销量411传统车企11月销量请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8比亚迪11月销售汽车2304万辆同比1341-11月销售汽车16333万辆同比1548长城汽车11月销售汽车876万辆同比-2851-11月销售汽车9901万辆同比-115广汽集团11月销售汽车1903万辆同比-1511-11月销售汽车22278万辆同比166吉利汽车11月销售汽车1451万辆同比71-11月销售汽车12870万辆同比10上汽集团11月销售汽车4927万辆同比-1811-11月销售汽车47663万辆同比-08长安汽车11月销售汽车1848万辆同比-171-11月销售汽车20904万辆同比-15412造车新势力11月交付量零跑汽车11月交付8047辆1-11月累计交付102675辆同比185小鹏汽车11月交付5811辆环比141-11月累计交付109465辆同比33理想汽车11月交付15034辆同比1151-11月累计交付112013辆同比466蔚来汽车11月交付14178辆同比3031-11月累计交付106671辆同比318哪吒汽车11月交付15072辆同比511-11月累计交付144278辆同比142广汽埃安11月交付28756辆同比911-11月累计交付241149辆同比128极氪汽车11月交付11011辆同比4473总累计交付66611辆岚图汽车11月交付1508辆总累计交付24471辆AITO11月问界系列交付8260辆总累计交付66037辆4212月乘用车市场周度数据12月第三周1212-1218乘用车市场零售批发销量环比上月同期上涨12月12-18日乘用车市场零售542万辆同比增长18较上月同期增长56乘用车批发479万辆同比下降5较上月同期增长2712月1-18日乘用车市场零售1041万辆同比去年增长6较上月同期增长36全国乘用车厂商批发946万辆同比去年下降15较上月同期增长15随着12月初进一步优化疫情防控新十条落地全国各地疫情防控政策逐渐调整对车市封控状态以及消费者心态有积极影响市场活力与人员流动性提升11月受抑制需求在12月得到释放同时购置税补贴与新能源补贴政策的即将到期与春节放假会引导提前消费12月车市有望走出低点请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9表312月乘联会口径日均零售日均批发情况概览单位辆1-4日5-11日12-18日19-25日26-31日1-18日全月日均零售销量20年47481551907049877059112998594307377921年3994751433656098032796325543936836522年3042353836774295780822年同比-245186环比11月同期-15385636日均批发销量20年52681624076877270986114651627217463821年46732606177178683569113315618757673022年3012249548683605254722年同比-36-18-5-15环比11月同期-23202715资料来源乘联会信达证券研发中心图412月乘联会口径日均零售概况图512月乘联会口径日均批发概况20年21年22年20年21年22年22年同比环比10月同期22年同比环比10月同期12000060120000405080000406000020304000020100000-10-60000-20-40000-20-30-80000-40-120000-40资料来源乘联会信达证券研发中心资料来源乘联会信达证券研发中心43原材料本周铜冷轧板均价周环比上涨铝聚丙烯碳酸锂天然橡胶均价周环比下跌本周铜冷轧板均价周环比上涨铝聚丙烯碳酸锂天然橡胶均价周环比下跌铜均价周环比052冷轧板均价周环比044铝均价周环比-021聚丙烯均价周环比-154碳酸锂均价周环比-162天然橡胶均价周环比-303请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10图6长江有色均价铜图7中铝价格数据中铝报价铝锭AL997华东市场元吨80000中铝报价铝锭AL997华南市场元吨中铝报价铝锭AL997西南市场元吨25000600002000015000400001000020000500000201901202001202101202201201907202001202007202101202107202201202207201901资料来源Wind信达证券研发中心注单位为元吨资料来源Wind信达证券研发中心注单位为元吨图8天然橡胶价格数据图9冷轧板1mm价格数据价格冷轧板卷10mm上海20000价格冷轧板卷10mm北京价格冷轧板卷10mm武汉15000800060001000040005000200000201901201907202001202007202101202107202201202207201901202001202007202101202107202201202207201907资料来源Wind信达证券研发中心注单位为元吨资料来源Wind信达证券研发中心注单位为元吨图10聚丙烯价格图11价格碳酸锂995电国产1200060000010000500000800040000060003000004000200000200010000000201901201907202001202007202101202107202201202207202207201907202001202007202101202107202201201901资料来源Wind信达证券研发中心注单位为元吨资料来源Wind信达证券研发中心注单位为元吨请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1144本周人民币兑美元小幅贬值兑欧元小幅升值图122020年以来人民币汇率变化中间价美元兑人民币中间价欧元兑人民币850800750700650600202001202007202101202107202201202207资料来源Wind信达证券研发中心5新车上市情况51本周新车型发布一览表4本周乘用车上市新车一览图片厂商车型上市时间级别动力类型续航动力售价万备注东风本田思域1220紧凑型车汽油15T20L1299-1879改款本田进口思域进口1220紧凑型车汽油20T4200改款华晨宝马宝马1系1221紧凑型车汽油15T20T2058-2499改款东风汽车御风1221轻客汽油20T23T24T1188-1688改款华晨宝马宝马X21221紧凑型SUV汽油20T2858-3329改款长安汽车长安览拓者1222皮卡汽油20T999-1499新车北京汽车制造厂王牌M71222MPV汽油16L20L598-1318新车请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12北京汽车制造厂卡路里1222皮卡汽油20L598-748新车垂直换广汽本田皓影1223紧凑型SUV汽油15T20L1698-2528代福田汽车将军F91223皮卡汽油20T24L24T968-1778改款福田汽车征服者PLUS1223皮卡汽油20T24L858-1028新车垂直换NIO蔚来蔚来ES81224中大型SUV纯电动450-58048466-6434代NIO蔚来蔚来EC71224中大型SUV纯电动490-6354880-5780新车资料来源太平洋汽车信达证券研发中心6近期重点报告信达汽车2023年度策略穿越周期寻找向上的智能电动增量赛道2022年回顾疫情短期冲击供需企稳向好总量长期仍有向上空间总量维度来看2022年行业分别经历疫情冲击触底1-5月政策刺激回升6-9月再到疫情散发需求转弱10-12月三个阶段增速呈现触底回升后再放缓走势我们预计2022年全年汽车销量有望达2700万辆同比3长期来看考虑到我国当前较低的汽车保有水平我们认为在人均可支配收入持续增长的拉动下中国车市总量长期仍有一定向上增长空间中短期难言见顶结构维度来看2022年中国车市呈现三个明显特征1能源结构加速切换电动对燃油的加速替代电动车渗透率持续快速提升2乘用车受政策扰动前低后高购置税优惠政策刺激下乘用车销量增速快速上行提振明显3商用车周期底部企稳回升商用车最差时刻已逐步过去正迎来拐点向上估值维度来看汽车板块估值接近历史三年平均值电动智能变革加持下我们看好未来板块估值中枢持续抬升2023年展望行业危机并存于不确定性中寻找确定性2023年行业面临不确定性较多政策端来看新能源车补贴退出燃油车购置税优惠或退坡政策刺激力度减弱供给端来看疫情反复新增确诊病例数不断增加或对汽车产业链供给及运输形成一定压力且上游原材料价格波动或对企业成本管控带来一定影响需求端来看刺激政策退出疫情扩散或短期抑制部分乘用车需求减弱汽车消费复苏弹性2023年面对汽车行业诸多不确定性我们建议更多关注其中的确定性趋势挖掘投资机会1新能源对旧能源的替代趋势新能源车仍处于渗透率S型曲线上升期优质车型供给增多同时混动蓬勃发展2汽车从功能机升级到智能机的升级趋势智能化在政策端和供给端双重发力激光雷达等感知硬件成本大幅下探助推高阶智能驾驶快速普及3自主品牌整车从国内走向海外的全球化趋势自主品牌在三电技术和智能驾驶相关领域逐步建立起竞争优势国内份额提升出口增长明显有望加速走向海外4零部件供应体系从金字塔到扁平化的国产替代趋势传统的金字塔式多级供应链体系正在向扁平化的多主体协同模式转变在自主品牌份额提升的背景下更有利于本土零部件厂商崛起请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom13乘用车投资逻辑从新车周期技术储备出发把握自主品牌龙头关注混动出口智能化三条主线新车周期维度分车企看比亚迪吉利蔚来大众新车型较多整体看自主品牌整体的新车规划最多有望在2023年取得较好的表现技术储备维度比亚迪和丰田混动技术较为领先特斯拉和新势力车企纯电技术较为成熟智能化方面各车企都有相应布局但并未形成特别具有体系的智能化品牌随着消费者的需求日益增加智能化配置有望成为更重要的卖点零部件投资逻辑从市场空间竞争格局出发按单车价值量渗透率国产化率共振向上精选汽车零部件优质赛道2023年零部件标的优选可以穿越周期的高成长赛道市场空间角度以价和量来衡量主要把握电动智能化趋势下单车价值量和渗透率可持续提升的成长赛道我们认为该角度下主要的驱动力来自于汽车电动智能化带来的增量零部件以及可提升用户体验的产品品类扩张竞争格局角度以国产化率来衡量关注现阶段国产化率较低且外资合资集中度较高基于本土零部件企业技术及产品逐步成熟响应速度更快成本优势更强以及车企供应链可控日德美系供应商或随其绑定主机厂销量下滑逐步出清等因素考虑本土零部件厂商有望加速国产替代获取市场份额综合市场空间及竞争格局我们主要推荐线控底盘线束线缆智能座舱一体压铸电驱动等高成长优质赛道投资建议我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业或放缓的背景下寻找智能电动变革下向上且确定性较高的赛道及标的1整车从新车周期技术储备角度出发关注自主品牌龙头企业比亚迪吉利汽车长安汽车长城汽车广汽集团上汽集团等新势力蔚来理想零跑小鹏等2零部件把握智能电动核心增量零部件赛道把握技术升级趋势按单车价值量渗透率国产化率三维度筛选现阶段重点看好线控底盘线束线缆智能座舱一体压铸电驱动等高成长高弹性赛道线控底盘伯特利中鼎股份保隆科技拓普集团耐世特等线束线缆卡倍亿沪光股份等智能座舱德赛西威均胜电子常熟汽饰华阳集团一体化压铸文灿股份广东鸿图爱柯迪旭升集团电驱动英搏尔欣锐科技等风险因素国内外疫情反复经济增速放缓导致车市需求承压汽车销量不及预期新能源补贴退出导致新能源渗透率增长不及预期自动驾驶技术安全风险及关键部件成本因素或导致智能化落地不及预期原材料价格大幅上升等汽车行业专题报告展望2023年燃油车购置税优惠将以何种方式退出复盘历史燃油车购置税优惠政策的实施对汽车销量提振明显且产销增速上行时汽车板块更易获得超额收益复盘此前两轮汽车消费刺激政策周期购置税优惠政策实施效果显著特别是政策落地第一年购置税税率5汽车行业呈明确的拐点向上趋势产销恢复较快增长且伴随销量增速向上在此阶段汽车板块兼具绝对收益及超额收益能力当政策进入第二年往往以优惠退坡一半的形式延续购置税税率75在此阶段大概率行业仍能维持正增长但销量增速下行全年汽车板块获得超额收益难度加大展望2023年按四种路径测算燃油车购置税优惠退出影响2022年本轮购置税优惠扩展至针对20L乘用车减征5购置税于6月-12月实行我们假设2023年购置税政策按以下四种情况展开请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom141乐观假设2023年延续5的燃油车购置税减半政策2024年退坡至752025年完全退出若2023年延续5的购置税优惠政策则2022年12月燃油车冲量透支效应减弱且2023年优惠政策刺激下燃油车或部分挤压新能源车需求2023年全年预计燃油车有望呈现较好增长由此我们预计2022年乘用车销量23038万辆同比732023年乘用车销量25094万辆同比89分车型看燃油车2022年销量16529万辆同比-892023年销量16782万辆同比15新能源车2022年销量6509万辆同比9592023年销量8312万辆同比277对应23年销量增速1月销量触底2-4月回升5-7月回落8-12月回升年底显现翘尾现象2中性假设12023年燃油车购置税优惠退坡至752024年完全退出在此情况下考虑优惠政策退坡我们预计2022年12月的燃油车会有一定冲量并形成透支效应而燃油车购置税优惠退坡将使得2023年新能源车产品竞争力进一步凸显由此我们预计2022年乘用车销量23338万辆同比872023年乘用车销量24401万辆同比46分车型看燃油车2022年销量16829万辆同比-732023年销量15750万辆同比-64新能源车2022年销量6509万辆同比9592023年销量8651万辆同比329对应23年销量增速1月销量触底2-4月回升5-8月回落9-11月回升12月回落3中性假设22023年上半年燃油车购置税52023年下半年为752024年完全退出在此情况下我们预计2022年12月燃油车销量将平稳过渡而在优惠政策作用下2023H1燃油车销量增速将有一定提升并对2023H2销量形成一定透支效应由此我们预计2022年乘用车销量23038万辆同比732023年乘用车销量24462万辆同比62分车型看燃油车2022年销量16529万辆同比-892023年销量15917万辆同比-37新能源车2022年销量6509万辆同比9592023年销量8544万辆同比313对应23年销量增速1月销量触底2-4月回升5-8月回落9-12月回升4悲观假设2023年燃油车购置税优惠政策完全退出重回10在此情况下我们预计2022年12月燃油车将有明显冲量2023年燃油车销量下滑明显由此我们预计2022年乘用车销量23488辆同比942023年乘用车销量23659万辆同比07分车型看燃油车2022年销量16979万辆同比-642023年销量14904万辆同比-122新能源车2022年销量6509万辆同比9592023年销量8756万辆同比345对应23年销量增速1月销量触底2-4月回升5-7月回落8-11月回升12月负增长从历史复盘看我们预计2023年燃油车购置税优惠政策大概率按中性假设1或中性假设2延续综合来看如果5的优惠政策延续有望对2023年燃油车销量产生较好拉动作用但是若2023年购置税退坡至75或者完全退出燃油车市场将面临较大增长压力投资建议燃油车购置税优惠政策延续将对2023年乘用车销量起到一定的支撑按乐观假设政策超预期情况下2023年乘用车销量增速有望达89按两种中性假设政策退坡情况下2023年乘用车销量仍有望维持正增长但增速相比2022年将有一定放缓我们对2023年总量持谨慎乐观态度主要推荐两条主线1整车把握销量增速反转向上带来的板块超额收益机会推荐处于新车周期以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企2智能电动核心增量零部件赛道把握技术升级趋势按单车价值量渗透率国产化率三维度筛选现阶段重点看好线束线缆线控底盘一体压铸热管理智能座舱等高成长高弹性赛道请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15建议关注1整车龙头比亚迪长安汽车广汽集团长城汽车上汽集团等2智能电动汽车增量零部件汽车线缆线束卡倍亿沪光股份线控底盘伯特利中鼎股份保隆科技拓普集团智能座舱德赛西威均胜电子常熟汽饰华阳集团轻量化爱柯迪文灿股份旭升股份广东鸿图热管理银轮股份三花智控电机电控英搏尔欣锐科技等风险因素购置税优惠政策的不确定性汽车消费政策执行效果不及预期疫情反复导致供给恢复不及预期外部宏观环境恶化卡倍亿深度报告行业扩容格局优化公司突破三重拐点向上汽车线缆行业扩容较高壁垒下新厂商难以进入电动智能化趋势下新增高压线数据线需求使得汽车线缆单车价值量从传统燃油车1000元大幅提升至电动车1500-2000元的水平行业规模倍增我们预计到2025年乘用车线缆市场规模为3237亿元其中新能源乘用车线缆市场规模为1911亿元新能源车线缆CAGR为51在行业扩容的背景下认证技术资金三维因素构筑汽车线缆行业壁垒新厂商进入难度较高汽车线缆是安全件遍布车体全身犹如人类血管和神经汽车内部存在震动摩擦油污高热电磁辐射等复杂工作环境线缆测试严苛技术要求较高供应商认证复杂从资金角度来看线缆主要原材料铜材购买时需以现金采购占用流动资金较多故为资金密集型行业综合以上来看在行业扩容的背景下因为线缆行业的较高壁垒属性新厂商进入难度较高格局松动下本土企业崛起正当时卡倍亿有望凭借先发优势率先跑出1合资车企或寻求国产供应商以求成本递减自主品牌销量强势日德等合资车在国内市场走弱矢崎等日系线缆厂或在国内加速出清德美系等合资品牌在经营压力较大的情况下或需切换国内供应商以求成本递减2合资线缆厂战略收缩利润率较低的线缆业务国内车用线缆厂大部分份额被外资线束厂占据但以目前情况来看由于低压线缆的利润率水平较低外资厂商在华几无新产能布局且以莱尼为代表的线束厂迫于现金周转压力在陆续出售其下属线缆产能我们认为在此背景下快速扩大的市场蛋糕有望被成本更低响应更快的本土企业攫取国内汽车线缆市场规模较大的本土企业仅卡倍亿北京福斯等少数几家卡倍亿通过IPO转债募得资金均用于扩产并大举投入新能源领域产品客户产能均已具备较强先发优势有望充分享受行业红利并凭借先发优势率先跑出卡倍亿--公司层面的三个优化1产品结构优化高价值量特殊线缆增长明显营收占比快速提升带来技术壁垒提升毛利率改善2客户结构优化终端客户从合资燃油车快速拓展至极氪比亚迪特斯拉等新能源品牌增量确定性高公司原有终端客户主要围绕合资品牌大众奔驰等燃油车为主直接客户以安波福矢崎等外资线束厂为主从前五大客户营收占比情况来看2021年相比2020年下降42pct可见新客户拓展成效已现3成本结构优化高毛利率产品占比提升叠加原材料铜材价格回落企稳Q3利润率拐点已现新能源车用高压线毛利率相比于低压线明显提升提升约5pct随着其占比的提升公司的盈利能力有望向上综合以上三点来看公司层面从量价利的角度来看都已经出现了明显优化现象我们认为公司未来的业绩增长确定性较高盈利预测与投资评级我们预测公司2022年-2024年归母净利润为16亿元24亿元请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1635亿元同比增长904461445对应EPS为298435629元PE为298204141倍参考可比公司估值水平给予公司2023年30倍目标PE对应目标价1305元维持买入评级风险因素新能源车销量不及预期特殊线缆占比提升不及预期上游原材料涨价风险信达证券线控底盘系列研究之四线控转向迈向高阶智能驾驶2023年迎量产元年线控转向是汽车转向系统的未来发展方向汽车的底盘由传动系统转向系统行驶系统制动系统四大系统组成包括驱动换挡制动悬架转向五大部分其中汽车转向系统是用于改变或保持汽车行驶方向的专门机构汽车的转向系统经历了机械转向系统MS机械液压助力转向系统HPS电动液压助力转向系统EHPS电动助力转向系统EPS的发展过程目前HPS和EHPS已广泛应用于商用车EPS则大量地运用于乘用车上随着线控技术的发展线控转向系统SBW也逐步应用高阶智能驾驶要求下叠加政策松绑转向系统线控化已成大势所趋高阶智能驾驶要求汽车底盘智能化电动化集成化SBW和EPS均通过ECU对电机发出控制信号进而实现汽车转向SBW在EPS的基础上发展而来其进一步利用线控代替机械连接方向盘和执行机构可实现转向系统与方向盘的完全解耦具有响应快舒适性好轻量化更安全可升级等优势是通往高阶智能驾驶的核心部件之一2022年1月1日中国转向标准GB17675-2021正式实施新的国家转向标准一个重要的变化是解除了以往对转向系统方向盘和车轮必须物理连接的限制2022年4月线控转向技术路线图征求意见稿正式发布总体目标是在2025年2030年实现国际领先的L3L4级自动驾驶的线控转向系统线控转向的渗透率达到530核心零部件控制器电机等自主化率达到2050以上我们认为新国标放宽要求为线控转向系统的发展扫清了法律障碍技术路线图征求意见稿则进一步明晰了线控转向系统的发展方向有助于新技术渗透率和产品国产化的持续提高线控转向单车价值量高渗透率提升空间大国产替代空间广2023年起进入量产元年供需两端全面打开随着法规松绑技术日益成熟量产车型逐步落地2023年起线控转向进入量产元年丰田bZ4X车型已经上市特斯拉Cybertruck将采用线控转向长城汽车的智慧底盘有望于2023量产吉利蔚来红旗等主机厂也纷纷跟进我们预计线控转向系统2025年单车价值量为4000元对应85亿元的市场规模2030年市场规模有望进一步提升至239亿元22-30年复合增速达57海外巨头如博世采埃孚等在线控转向技术上具备一定先发优势但考虑到耐世特华域汽车伯特利拓普集团浙江世宝等大规模研发投入凭借成本优势快速响应能力以及车企本土采购趋势中国企业有望实现线控转向领域的弯道超车投资建议在汽车智能化的浪潮下作为高阶智能驾驶核心组成部分的线控转向系统有望迎来高速发展期我们看好汽车转向系统线控化带来的单车价值量与市场规模的提升及国产替代趋势下本土厂商竞争力与市场份额的提高建议关注汽车转向系统龙头企业耐世特浙江世宝拓普集团华域汽车资本化运作布局线控转向领域的线控制动龙头伯特利泵类龙头湘油泵受益于核心零部件国产替代的电机龙头方正电机德尔股份风险因素汽车销量不及预期线控转向渗透率不及预期线控转向国产化不及预期线控转向产品研发进度不及预期国内外疫情反复对汽车产业带来不利影响请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17汽车行业深度研究一体压铸新趋势汽车制造大变革汽车轻量化大势所趋铝合金材料优势突出汽车轻量化可以降低能耗提高驾驶性能在政策助力下稳步推进由于电动车电池的高重量制约了续航里程的提高在里程焦虑背景下电动车对减重的需求更为迫切进一步加速了汽车轻量化的进程传统汽车的主要材料为钢占各材料使用的比重约为64轻量化则以铝合金镁合金碳纤维等低密度材料替代钢材其中铝合金材料性价比优势最为突出对比飞机轻量化历程我们认为当前阶段汽车轻量化的核心材料为铝根据我们的测算2030年电动车燃油车的铝渗透率将分别达到5644届时我国汽车铝材的市场规模将达到3292亿元传统车身加工工艺过程繁杂且痛点较多一体化压铸带来制造革命传统汽车主要使用钢材车身制造由冲压焊装涂装以及总装四大工艺构成存在车身重灵活度低成本高效率低零件强度低等痛点铝合金加工主要使用压铸工艺其中一体化压铸采用超高真空高压压铸工艺能够实现多个铝合金零件的一体化成型具有生产效率高材料回收利用率高维护成本较低品控进一步提升的优点此外一体化压铸能够有效减少焊接点显著降低连接成本产业上下游积极布局行业有望迎来较大的红利一体化压铸产业链的上游为压铸机材料与模具厂商中游为铝合金压铸厂下游为主机厂2020年特斯拉于ModelY车型上率先使用一体化压铸技术有效降低了制造成本提高了生产效率从而推动了产业链上下游积极布局其他主机厂如特斯拉蔚来小鹏理想高合沃尔沃长城等纷纷跟进进行布局根据信公咨询统计数据预计2025年大型压铸机一体化压铸部件的市场规模分别达到109476亿元年复合增速分别为136258虽然仍有良品率工艺产能等问题需要克服但我们认为一体化压铸是汽车车身加工工艺的未来重要发展趋势先进入厂商有望形成卡位优势在未来收获较大的行业红利此外考虑到大型一体化压铸件或对车身部分中小压铸件形成替代未及时布局一体化压铸的技术的厂商长期或面临被市场淘汰的风险投资建议在汽车轻量化的浪潮下一体化压铸是铝合金加工工艺的未来发展方向有望重塑汽车加工产业链格局我们看好一体化压铸技术带来的较大行业红利建议关注中游铝合金压铸厂商文灿股份广东鸿图旭升股份汽车电新联合覆盖拓普集团爱柯迪和泉峰汽车产业链上游相关企业力劲科技伊之密立中集团有色覆盖和合力科技风险因素汽车销量不及预期汽车铝材渗透率不及预期一体化压铸技术发展不及预期国内外疫情反复对汽车产业带来不利影响7行业评级看好8风险因素汽车消费政策执行效果不及预期疫情反复导致供给恢复不及预期外部宏观环境恶化请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom18请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom19研究团队简介TableIntroduction陆嘉敏信达证券汽车行业首席分析师上海交通大学机械工程学士车辆工程硕士曾就职于天风证券陆嘉敏信达证券汽车行业首席分析师上海交通大学机械工程学士2018年金牛奖第1名2020年新财富第2名2020新浪金麒麟第车辆工程硕士4名团队核心成员曾就职于天风证券4年汽车行业研究经验擅长自上而下挖掘投资机会汽车产业链全覆盖重点2018年金牛奖第1名2020年新财富第2名2020新浪金麒麟第4挖掘特斯拉产业链智能汽车自主品牌等领域机会名团队核心成员4年汽车行业研究经验擅长自上而下挖掘投资机会汽车产业链全覆盖重点挖掘特斯拉产业链智能汽车自主品牌等领域机会曹子杰北京理工大学经济学硕士工学学士主要覆盖智能汽车车联网造车新势力等王欢信达汽车行业研究员吉林大学汽车服务工程学士上海外国语大学金融硕士曾就职于丰田汽车技术中心和华金证券一年车企工作经验两年汽车行业研究经验主要覆盖整车特斯拉产业链电动智能化等相关领域曹子杰信达证券汽车行业研究助理北京理工大学经济学硕士工学学士主要覆盖智能汽车车联网造车新势力等丁泓婧墨尔本大学金融硕士主要覆盖智能座舱电动化整车等领域机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售李若琳13122616887liruolincindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom20