2022年国内重卡销量低迷。根据中汽协数据，2022年1-11月，国内重卡批发销量仅为61.8万台，同比下降54%，为近9年同期销量最低水平。我们认为今年重卡销量低迷的主要原因包括：2020-2021年上半年的超高销量导致存量运力增长较快；疫情影响下，运输需求不足。
　　然而近期运价企稳，我们判断运输市场供需最差时点已过。根据中国物流与采购联合会，2022年四季度以来，国内公路运价指数（零担重货）平均值为1027，环比-0.3%，同比+2%，已经企稳。我们认为，运价的企稳说明运力供过于求的现象在逐渐改善，其中供给端不再扩展的影响尤为明显。
　　展望2023年，我们预计国内重卡销量有望回升至97万台，同比增长45%；销量回升的核心原因是运输市场供求平衡已至，未来新增运输需求和存量运力替换或都将贡献销量增长。
　　新增需求方面，我们预计2023年国内运力需求增长4%，对应30万台左右的销量贡献。
　　存量更替方面：我们假设国内重卡更新周期为8年，对应平均更替水平为99万台。考虑到四季度以来运价上行，我们认为2023年这部分销量可能不会低于8年前即2015年的55万台（55万台为2015年前后5年最低的更替水平）。而2022年1-11月国内重卡销量仅为61.8万台（中汽协数据），我们计算同期剔除出口后内销更是仅为51万台左右，因此2023年存量更替也有望迎来明显回升。
　　出口方面：我们认为2023年重卡出口量有望继续增长，达到12万台。
　　综上，我们预计2023年国内重卡批发销量有望回升至97万台，同比大幅回升45%。但该销量水平也仅与近10年国内重卡销量中枢相仿。考虑到经济增长带来的运力需求提升，我们认为重卡销量仍有一定的成长空间。
　　投资建议：建议关注重卡产业链标的潍柴动力、中国重汽、奥福环保。
　　风险提示：国内经济增速不及预期、新技术出现导致单车运力提升。
　　

研究报告全文：TableMainInfo行业研究汽车与零配件证券研究报告行业跟踪报告2022年12月21日TableInvestInfo投资评级优于大市维持2023年国内重卡有望重拾景气市场表现TableSummary投资要点TableQuoteInfo汽车与零配件海通综指128年国内重卡销量低迷根据中汽协数据年月国内重卡批发-620202220221-11销量仅为万台同比下降为近年同期销量最低水平我们认为今-1368618549年重卡销量低迷的主要原因包括2020-2021年上半年的超高销量导致存量运-2116力增长较快疫情影响下运输需求不足-2864-3612202112202232022620229然而近期运价企稳我们判断运输市场供需最差时点已过根据中国物流与采购联合会2022年四季度以来国内公路运价指数零担重货平均值为1027资料来源海通证券研究所环比-03同比2已经企稳我们认为运价的企稳说明运力供过于求的现象在逐渐改善其中供给端不再扩展的影响尤为明显相关研究TableReportInfo2023年国内新能源车销量有望稳健增展望年我们预计国内重卡销量有望回升至万台同比增长销长2022122020239745汽车行业2022年三季报总结行业景量回升的核心原因是运输市场供求平衡已至未来新增运输需求和存量运力替气度回暖业绩企稳复苏20221105换或都将贡献销量增长汽车行业2022年中报总结疫情带来短期扰动供需企稳向好20220914新增需求方面我们预计2023年国内运力需求增长4对应30万台左右的销量贡献存量更替方面我们假设国内重卡更新周期为8年对应平均更替水平为99万台考虑到四季度以来运价上行我们认为2023年这部分销量可能不会低于8TableAuthorInfo年前即2015年的55万台55万台为2015年前后5年最低的更替水平而2022年1-11月国内重卡销量仅为618万台中汽协数据我们计算同期剔除出口后内销更是仅为51万台左右因此2023年存量更替也有望迎来明显回升出口方面我们认为2023年重卡出口量有望继续增长达到12万台综上我们预计年国内重卡批发销量有望回升至万台同比大幅回升20239745但该销量水平也仅与近10年国内重卡销量中枢相仿考虑到经济增长带来的运力需求提升我们认为重卡销量仍有一定的成长空间分析师刘一鸣Tel02123154145投资建议建议关注重卡产业链标的潍柴动力中国重汽奥福环保Emaillym15114haitongcom证书S0850522120003风险提示国内经济增速不及预期新技术出现导致单车运力提升分析师房乔华Tel021-23219807Emailfqh12888haitongcom证书S0850522030001请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究汽车与零配件行业2图1国内重卡销量及同比增速资料来源WIND中汽协海通证券研究所图Ta2blePicPe国内公路物流运价指数零担重货历史走势图资料来源WIND中国物流与采购联合会海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究汽车与零配件行业3信息披露分析师声明TableA刘一鸣nalyst汽车行业s房乔华汽车行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStocks重点研究上市公司继峰股份伯特利长城汽车欣锐科技银轮股份拓普集团德赛西威斯达半导赛力斯科博达亿华通-U明新旭腾投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及预计仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预计不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明