行业迈入成熟期，结构性变化是主线：中长期维度，我国汽车市场的普及红利期已过，行业已于2017-2019年完成增速换挡，产业链经历存量竞争洗礼，开始步入成熟期。未来电动智能仍将是主线，结构性机会凸显：1）电动化：行业渗透率迈过增速拐点，车企新平台、强车型支撑行业持续成长，展望未来，行业有望复刻智能手机的发展路径，竞争加剧的背景下，自主品牌高性价比的大单品有望强势胜出，龙头公司跑出概率大；2）智能化：特斯拉领衔，新势力、传统车企加速跟进，目前行业OTA、域控制架构已进入普及期，软件定义汽车时代，服务和内容收费开始落地，有望为车企贡献稳定现金流，打开估值向上空间。
　　复盘2022年，外部扰动不断+政策支持超预期：2021年初起，行业受缺芯、原材料涨价、疫情反复、俄乌冲突、限电等反复影响，产销量在4-5月进入低谷，而后随着中央购置税减免及地方刺激政策的超预期推出，行业表现强势。根据测算，我们预计本轮购置税减免，主要用于回填疫情扰动的销量损失，超额刺激销量在80万辆左右，对2023年底的透支效应有限。四季度起，随着政策逐渐进入尾声，自主品牌的车型竞争力更为强势，渠道库存表现显著好于合资品牌，预计年底冲量潜力更为充足。
　　展望2023年，预计燃油车承压，新能源和出口贡献主要增量：我们预计行业2023年销量表现好于上轮购置税政策末期（2017-2018年）水平，主要受益于：1）本轮减免政策透支效应有限；2）新能源主力车型换代周期，优质车型仍将密集推出；3）出口有望带来增量市场；4）疫情影响弱化，内需潜力有望释放。中性条件下，预计2023年销量2398万辆，同比+2%。景气度受2022年基数及政策实施节奏的影响，预计2023年Q1为行业低谷，Q2销量有望实现同环比高增，Q3起同比增速预计有所承压，Q4同环比或均有压力。
　　建议关注：把握板块节奏，布局新能源车型强势，出口抢得先手的整车龙头，比亚迪、长安汽车、吉利汽车、长城汽车、理想汽车、赛力斯。
　　风险提示：行业需求或不及预期、供应链短缺及原材料涨价影响、政策施行或不及预期、新车发布不及预期、测算或与实际情况存在一定误差风险。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告行业策略2022年12月21日汽车电动智能加速把握结构性机会2023年度策略整车篇行业迈入成熟期结构性变化是主线中长期维度我国汽车市场的普及增持维持红利期已过行业已于2017-2019年完成增速换挡产业链经历存量竞争洗礼开始步入成熟期未来电动智能仍将是主线结构性机会凸显行业走势1电动化行业渗透率迈过增速拐点车企新平台强车型支撑行业持续成长展望未来行业有望复刻智能手机的发展路径竞争加剧的背景汽车沪深300下自主品牌高性价比的大单品有望强势胜出龙头公司跑出概率大216智能化特斯拉领衔新势力传统车企加速跟进目前行业OTA域控0制架构已进入普及期软件定义汽车时代服务和内容收费开始落地有-16望为车企贡献稳定现金流打开估值向上空间-32-48复盘2022年外部扰动不断政策支持超预期2021年初起行业受2021-122022-042022-082022-12缺芯原材料涨价疫情反复俄乌冲突限电等反复影响产销量在4-5月进入低谷而后随着中央购置税减免及地方刺激政策的超预期推出行业表现强势根据测算我们预计本轮购置税减免主要用于回填疫情作者扰动的销量损失超额刺激销量在80万辆左右对2023年底的透支效分析师丁逸朦应有限四季度起随着政策逐渐进入尾声自主品牌的车型竞争力更为执业证书编号S0680521120002强势渠道库存表现显著好于合资品牌预计年底冲量潜力更为充足邮箱dingyimenggszqcom分析师刘伟展望2023年预计燃油车承压新能源和出口贡献主要增量我们预计执业证书编号S0680522030004行业2023年销量表现好于上轮购置税政策末期2017-2018年水平邮箱liuweigszqcom研究助理马润玮主要受益于1本轮减免政策透支效应有限2新能源主力车型换代周执业证书编号S0680122070002期优质车型仍将密集推出3出口有望带来增量市场4疫情影响弱邮箱marunweigszqcom化内需潜力有望释放中性条件下预计年销量万辆同20232398相关研究比2景气度受2022年基数及政策实施节奏的影响预计2023年1汽车政策持续优化静待终端改善2022-12-05Q1为行业低谷Q2销量有望实现同环比高增Q3起同比增速预计有所2汽车疫情扰动销量承压车企调整销售政策2022-承压Q4同环比或均有压力11-28建议关注把握板块节奏布局新能源车型强势出口抢得先手的整车龙3汽车乘用车库存加深重卡预期再起2022-11-头比亚迪长安汽车吉利汽车长城汽车理想汽车赛力斯21风险提示行业需求或不及预期供应链短缺及原材料涨价影响政策施行或不及预期新车发布不及预期测算或与实际情况存在一定误差风险请仔细阅读本报告末页声明2022年12月21日内容目录一产业进入成熟期结构性变化是主线611产业进入成熟期自主品牌强势崛起612电动化提速大单品逐渐跑出1113业务模式变革软件定义汽车16二复盘2022年外部扰动不断政策支持超预期2021政策支持超预期Q3行业景气高位2022新能源向中高端突破下沉市场发力在即2423混动放量15-25万是主力渗透区间3324车企加速海外布局新能源出口高增39三2023年政策或有延续新能源和出口贡献主要增量4231扩内需背景下政策有延续的可能4232内需承压燃油车下行新能源和出口贡献主要增量43四投资建议50风险提示51图表目录图表1全球汽车销量及同比增速万辆6图表2欧洲美国汽车销量及同比增速万辆6图表3亚洲各主要地区销量同比增速6图表4大洋洲欧洲各主要地区销量同比增速6图表5美洲各主要地区销量同比增速7图表6中东非洲地区销量同比增速7图表72018年各主要地区销量占比7图表82021年各主要地区销量占比7图表9国内汽车销量及同比增速万辆7图表10国内农村及城市机动车每百户保有量辆8图表11国内千人驾驶员及汽车保有量辆千人8图表122017-2022年行业换挡及成熟期复盘8图表13各自主品牌历年上市新车改款车型数量汇总款9图表14各自主品牌历年上市新车改款入门款平均指导价万元9图表15各自主品牌历年上市新车改款分品牌车型数量汇总款9图表16各自主品牌历年上市新车改款分品牌入门款平均指导价万元10图表17换购增购比例持续上行有利于车企ASP进一步提升10图表18国内乘用车分车系市占率11图表19长安汽车集团销量及同比万辆11图表20吉利汽车集团销量及同比万辆11图表21长城汽车集团销量及同比万辆11图表22比亚迪销量及同比万辆11图表23全球新能源汽车年度销量及渗透率万辆12图表242020-2021年全球分地区新能源车渗透率12图表25全球新能源汽车月度销量及增速万辆12P2请仔细阅读本报告末页声明2022年12月21日图表26各国月度新能源车渗透率12图表272021年全球新能源车品牌销量排名Top1013图表282021年全球新能源车车型销量排名Top1013图表292022年全球新能源车品牌销量排名Top1013图表302022年全球新能源车车型销量排名Top1013图表31车企纯电平台发布时间14图表32全球智能手机出货量百万台14图表33国内智能手机龙头市占率14图表34全球智能手机龙头市场份额15图表35SUV及新能源车渗透率15图表36新能源龙头销量及渗透率万辆15图表37爆款车型销量辆16图表38消费者重视智能汽车技术16图表39特斯拉率先实现区域控制器集成17图表40特斯拉实现中央计算和三个区域域控制器架构17图表41特斯拉OTA升级历程17图表42特斯拉FSD多次涨价18图表43特斯拉FSDBeta进展18图表44特斯拉基于英伟达GPU的大型超算中心18图表45特斯拉OccupancyNetwork19图表46特斯拉LaneNetwork19图表47各车企积极发展智能驾驶小鹏推出城市NGP20图表48832位MCU芯片交货周期20图表49俄乌冲突重大事件回顾21图表502017-2022碳酸锂价格走势元吨21图表512019-2022镍钴磷酸铁锂价格走势元吨21图表52历史上两轮购置税减免及节能汽车推广补贴梳理22图表53补贴政策出台半年内刺激效果测算22图表542022年Q1-Q3狭义乘用车零售销量万辆及增速23图表552022年狭义乘用车月度销量万辆及增速23图表562022年Q1-Q3部分车系零售销量万辆及2022年Q3同环比23图表57自主品牌高速增长合资品牌负增长销量万辆23图表58历年燃油车内需销量及本轮刺激效果测算万辆23图表59本轮政策内合资品牌油车受益相对更为显著销量辆24图表602022年Q4以来行业自主品牌库存系数显著低于合资品牌24图表612022年Q1-Q3乘用车分车系零售销量结构25图表62新能源乘用车渗透加速25图表63主要自主厂商纯电平台进展25图表64特斯拉及新势力车型路线图对比26图表652021年新能源市场终端销量结构万辆26图表662022年1-10月新能源市场终端销量结构万辆26图表67比亚迪增长强势分车企销量及同比2021年增速万辆27图表68比亚迪广汽长安自主新车型表现亮眼销量辆27图表692019-2022M1-11纯电乘用车市场格局年份列为销量单位万辆27图表702021-2022年上市新能源热销车型销量梳理辆28图表712021年燃油车及新能源车车型价格分布起售价不考虑选配28P3请仔细阅读本报告末页声明2022年12月21日图表72各车企21-22年部分新车型上市时间及起售价格29图表73新能源车型销量结构逐渐高端化29图表74目前30万以下车型销量销量占比超8029图表75新能源B-C级别车型销量占比逐渐提升30图表76BEV销量结构与新能源整体类似30图表772022年分价格带能源销量复盘30图表78特斯拉和新势力销售表现强劲销量万辆31图表79哪吒零跑问界销量辆节节攀升31图表80特斯拉及新势力经营情况对比32图表812022年前三季度分能源销量结构32图表822022前三季度分城市销量结构32图表832021年1月至2022年9月新能源车分城市渗透率33图表84全国混动乘用车车型含MHEV销量及渗透率33图表85全国混动乘用车含MHEV销量结构33图表86PHEV以A级别车为主34图表87A00-A级车贡献新能源车主要份额34图表88丰田本田及比亚迪混动乘用车销量万辆及市占率34图表89全国PHEV车型销量万辆及渗透率35图表902020-2022H1全国PHEV车型销量万辆35图表91中国PHEV市场主要厂商市占率情况35图表92中国PHEV市场近五年市场集中度及厂商数量35图表93终端消费者关心的核心参数是售价油耗以及性能36图表94混合动力市场主要厂商品牌及代表车型37图表95主要厂商插混车型数量款38图表96分价格带插混车型渗透率情况基于车型数量款38图表97主要车企插混车型价格带情况万元38图表982022年热销插混车型汇总39图表992021年出口创历史新高万辆39图表100近三年出口月销量万辆39图表1012021年新能源车出口创历史新高万辆40图表102近三年纯电乘用车出口月销量万辆40图表1032021年1-11月车企出口销量排名万辆40图表1042022年1-11月车企出口销量排名万辆40图表1052021年1-11月车型出口销量排名万辆41图表1062022年1-11月车型出口销量排名万辆41图表107自主车企出海车型国内外售价对比41图表108国内车企出海车型与海外竞品车型对比41图表109部分车企海外建厂情况以及出海整体规划42图表110近期政策梳理43图表111我国乘用车销量结构万辆44图表1122016年乘用车销量结构万辆44图表1132022年M1-11乘用车销量结构万辆44图表1142023年预计上市新车型汇总45图表1152023年销量预测万辆46图表116乘用车内需销量测算万辆46图表117乘用车整体内需销量测算万辆47P4请仔细阅读本报告末页声明2022年12月21日图表118油车内需销量测算万辆47图表119纯电内需销量测算万辆47图表120插混内需销量测算万辆47图表1212018年间政策推出叠加需求下滑行业销量大幅下行48图表122SUV红利在2018年见顶分车型销量同比增速48图表1232018年经销商库存系数反季节高位运行49图表1242016-2018年行业市占率格局月度市占率平均49图表1252017-2018年间板块涨幅前十标的50图表126福耀玻璃广汽集团旭升股份涨跌幅元50图表127上汽集团三花智控星宇股份吉利汽车涨跌幅元50图表128整车标的估值表51P5请仔细阅读本报告末页声明2022年12月21日一产业进入成熟期结构性变化是主线11产业进入成熟期自主品牌强势崛起中国增速换挡全球汽车市场2018年起逐步进入存量时代根据Marklines数据全球汽车市场主要由中国美国及西欧地区贡献2021年销量合计占比68其中中国是近几年全球增量的主要来源随着中国2018年欧洲2019年美国2018年的销量陆续见顶全球汽车市场迈入存量时代以增速而言东盟印度等地区仍处于汽车普及阶段且经济发展较快未来有望维持较高的销量增速图表1全球汽车销量及同比增速万辆图表2欧洲美国汽车销量及同比增速万辆欧洲美国全球汽车销量yoyyoy-欧洲yoy-美国1000010250020900015800052000107000560000150005000-54000-510003000-102000-10500-151000-200-150-252010201420182022M1-112010201420182022M1-11资料来源Marklines国盛证券研究所资料来源Marklines国盛证券研究所图表3亚洲各主要地区销量同比增速图表4大洋洲欧洲各主要地区销量同比增速中国日本东盟亚洲-其他大洋洲西欧中欧东欧40303020201010002011201220132014201520162017201820192020202120112012201320142015201620172018201920202021-10-10-20-20-30-40-30资料来源Marklines国盛证券研究所资料来源Marklines国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2022年12月21日图表5美洲各主要地区销量同比增速图表6中东非洲地区销量同比增速北美南美中东非洲15401030520010-5201120122013201420152016201720182019202020210-10-1020112012201320142015201620172018201920202021-15-20-20-30-25-40-30-50-35-60资料来源Marklines国盛证券研究所资料来源Marklines国盛证券研究所图表72018年各主要地区销量占比图表82021年各主要地区销量占比南美中东非洲南美中东非洲611511中国北美30中国北美213321中欧东欧日本中欧东欧日本5656东盟西欧东盟西欧318大洋洲亚洲-其他416大洋洲亚洲-其他1727资料来源Marklines国盛证券研究所资料来源Marklines国盛证券研究所对于国内市场经历2017-2019年间增速换挡产业链已进入成熟期2009-2016年是国内汽车销量增长的黄金期汽车普及率低行业需求旺盛2017年起随着第二轮购置税政策进入后期75国内千人汽车保有量破百行业逐步进入换挡期车企及零部件间竞争加剧汽车产业链逐渐成熟展望未来我国汽车千人汽车保有量仍大幅低于美国837辆千人等发达国家城镇农村每百户汽车保有量仅5030辆行业中长期仍有较大增长空间图表9国内汽车销量及同比增速万辆乘用车同比100040销量增长黄金期行业成熟期30800增速换挡20600104000200-100-202010Q12011Q22012Q32013Q42015Q12016Q22017Q32018Q42020Q12021Q22022Q3资料来源Wind国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2022年12月21日图表10国内农村及城市机动车每百户保有量辆图表11国内千人驾驶员及汽车保有量辆千人农村-家用汽车农村-摩托车农村合计城镇-家用汽车驾驶员汽车乘用车城镇-摩托车城镇合计9035080300706025050200403015020100100502013201420152016201720182019202020212012201320142015201620172018201920202021资料来源国家统计局国盛证券研究所资料来源汽车流通协会国盛证券研究所行业经历2018整年的销量滑坡与库存消化同比增速在2019年Q1筑底企稳逐步进入一轮复苏周期2021年Q3以来由于芯片断供的影响持续发酵国内整车销量有所承压叠加市场担忧次轮复苏周期进入尾声乘用车及零部件板块均有所回调直至2022年Q2由于疫情对供应链的影响板块基本面触底2022年6月购置税减免政策出台后产销全面复苏板块表现强势图表122017-2022年行业换挡及成熟期复盘资料来源Wind国盛证券研究所自主品牌经历国内竞争洗礼品牌实力显著增长近几年车型强势市场份额持续提升根据我们统计的汽车之家数据头部自主品牌新车上市积极当年上市的新车改款数量在2019-2022年间稳定在58款左右较2015-2018年区间32-43款提升显著并且新车入门款指导价也持续上行销量结构持续改善P8请仔细阅读本报告末页声明2022年12月21日图表13各自主品牌历年上市新车改款车型数量汇总款图表14各自主品牌历年上市新车改款入门款平均指导价万元比亚迪吉利长安比亚迪吉利长安长城合计长城合计701960175015401330112091070520102012201420162018202020222010201220142016201820202022资料来源汽车之家国盛证券研究所资料来源汽车之家国盛证券研究所图表15各自主品牌历年上市新车改款分品牌车型数量汇总款车企品牌2010201120122013201420152016201720182019202020212022比亚迪73247-87-769吉利吉利654-691169912109吉利极氪2吉利几何1135吉利领克145654吉利合计654691171315191820长安V标51356410859985长安长深蓝1长安欧尚11115412867长安合计5136751113921171413长城哈弗72455687611474长城欧拉25414长城坦克124长城魏牌45222长城长城643645132-462长城合计1367119119101421151816资料来源汽车之家国盛证券研究所P9请仔细阅读本报告末页声明2022年12月21日图表16各自主品牌历年上市新车改款分品牌入门款平均指导价万元车企品牌2010201120122013201420152016201720182019202020212022比亚迪10077116145177163101102191199吉利吉利69581256190787791109104110134吉利极氪424吉利几何210130122135吉利领克159161167158195211吉利合计695812561907889112135123136179长安V标5643617977578510775101104106104长安深蓝169长安欧尚484062699375809590116长安合计564361747258841017589100100116长城哈弗10694115114105140109125101113112150145长城欧拉10211089104159长城坦克176254274长城魏牌172148203168262长城长城686874738173877691169176100长城合计8876989294109106110120121138170190资料来源汽车之家国盛证券研究所注当年多款新车取入门款指导价的算数平均值图表17换购增购比例持续上行有利于车企ASP进一步提升增购换购首购100908070605040302010020152016201720182019202020212022E2023E2024E资料来源国家信息中心国盛证券研究所与强车型周期对应国内自主品牌市占率持续提高根据中汽协数据国内自主品牌市占率2022M1-M11市占率达49而在零售端根据乘联会数据11月自主品牌国内零售份额为534同比增长71PCT1-11月累计份额47相对于2021年同期增长63PCT市场份额表现强势展望2023行业总量平稳的背景下头部自主品牌竞争优势明显市场份额有望进一步提升P10请仔细阅读本报告末页声明2022年12月21日图表18国内乘用车分车系市占率自主日系德系美系韩系法系其他604944454243444244504240384141384030201002009201020112012201320142015201620172018201920202021112022M1-资料来源Wind国盛证券研究所图表19长安汽车集团销量及同比万辆图表20吉利汽车集团销量及同比万辆销量YOY销量YOY35207030100255015203050101510-1010505-300-500-502016-042015-012015-062015-112016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072017-122021-042015-062015-112016-042016-092017-022017-072018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-092022-022022-072015-01资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表21长城汽车集团销量及同比万辆图表22比亚迪销量及同比万辆销量YOY销量YOY18253005016250201430122001510101508100-10106504-305200-500-502017-022021-042015-012015-062015-112016-042016-092017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-092022-022022-072015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072015-01资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所12电动化提速大单品逐渐跑出2012年到2021年全球新能源车销量从125万辆增长到675万辆复合增速486渗透率从02提升至83分市场看中国和欧洲是主要销售地区2021年欧洲中国新能源车销量分别为2332万辆和3396万辆合计贡献超80渗透率分别为P11请仔细阅读本报告末页声明2022年12月21日170133同比2020年提升显著图表23全球新能源汽车年度销量及渗透率万辆图表242020-2021年全球分地区新能源车渗透率全球新能源车销量万辆全国新能源车销量万辆2020年销量2021年销量全球新能源车渗透率全国新能源车渗透率900308002020年渗透率2021年渗透率208002570060015600205001540010400300102002005510000002012201520182021欧洲中国北美全球资料来源Cleantechnica中汽协国盛证券研究所资料来源EV-volumes国盛证券研究所2022年前10月全球新能源车销量7751万辆同比61010月单月销量932万辆同比55分国别来看挪威在全球新能源车渗透率排名第一维持在60-80之间其余主要国家基本都在40以下图表25全球新能源汽车月度销量及增速万辆图表26各国月度新能源车渗透率销量万辆YoY美国日本韩国德国法国挪威英国中国1203009010025080708020060601505040401003020205010000年月年月年月年月年月2021年1月2021年7月2022年1月2022年7月2022120223202252022720229资料来源Cleantechnica国盛证券研究所资料来源Marklines国盛证券研究所2021年分车企全球新能源车销量TOP3是特斯拉比亚迪和上汽通用五菱销量分别为936万辆594万辆和456万辆市占率分别为14491和70分车型TOP3分别是Model3五菱宏光MINIEV以及ModelY销量分别为501万辆424万辆和411万辆市占率分为7765和63P12请仔细阅读本报告末页声明2022年12月21日图表272021年全球新能源车品牌销量排名Top10图表282021年全球新能源车车型销量排名Top10936501594424456411320122276销量万辆112销量万辆22890227871897917176159760204060801000102030405060资料来源Cleantechnica国盛证券研究所资料来源Cleantechnica国盛证券研究所2022年前10月分车企全球新能源车销量TOP3是比亚迪特斯拉上汽通用五菱销量分别为1393万辆989辆401万辆市占率分别为18012852分车型TOP3分别是ModelYModel3五菱宏光MINIEV销量分别为569万辆365万辆358万辆市占率分为734746图表292022年全球新能源车品牌销量排名Top10图表302022年全球新能源车车型销量排名Top10139356998936540135831934326820221-1026720221-102252112131532031441851311821120102030405060050100150资料来源Cleantechnica国盛证券研究所资料来源Cleantechnica国盛证券研究所各车企强开启车周期驱动新能源市场高增传统车企积极转型纷纷布局新能源车平台各品牌的智能驾驶平台纯电平台自2017年开始陆续发布比亚迪长城奇瑞长安吉利等头部自主的新一代混动平台均于2022年开始放量P13请仔细阅读本报告末页声明2022年12月21日图表31车企纯电平台发布时间车企纯电平台名称平台类型发布时间车型覆盖范围吉利汽车浩瀚架构专属纯电平台2020年9月A-E级长城汽车柠檬混合平台2020年7月A0-D级MEB专属纯电平台2017年A-D级大众PPE专属纯电平台2017年-SSP专属纯电平台集成入MEB平台广汽新能源AEP30专属纯电平台2023年A0-C级比亚迪E30专属纯电平台2021年7月-方舟混合平台2020年11月A0-C级长安汽车CHN平台专属纯电平台2020年11月-蔚来NT20专属纯电平台2022年-理想Whaleshark平台专属纯电平台预计2023年-小鹏SEPA平台专属纯电平台2020年-UKL混合平台预计2025年紧凑型车和MiniBMWCLAR混合平台预计2025年大部分的宝马车型GMUltium专属纯电平台2021年4月-现代e-GMP专属纯电平台2021年4月-丰田e-TNGA专属纯电平台2020年12月-资料来源各公司网站IT之家新浪汽车汽车之家盖世汽车太平洋汽车网第一电动网国盛证券研究所复盘智能手机2011-2022年9月国内智能手机渗透率从158提升至948最高曾到988依托于智能手机行业的快速发展苹果三星小米华为Vivo等优质品牌逐渐跑出快速迭代分占市场形成了较为集中的行业格局2021年全球智能手机出货量135亿部其中三星出货量27亿部占比20排行第一Apple出货量24亿部紧随其后市占率约为174图表32全球智能手机出货量百万台图表33国内智能手机龙头市占率1600智能手机市占率智能手机市占率1400120012010001008080060600404002020002021201120112012201220132013201420152015201620162017201820182019201920202020202220220---------------------070108031005120702090411060108031005120209201520082009201020112012201320142016201720182019202020212007资料来源Statista国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P14请仔细阅读本报告末页声明2022年12月21日图表34全球智能手机龙头市场份额6050403020100200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021SamsungAppleHuaweiOPPOXiaomiNokiaHTCRIMLGLenovovivo资料来源Statista国盛证券研究所不同于SUV新能源车渗透率天花板更高大单品逐渐跑出2020年起新能源汽车渗透开始加速到2022年9月渗透率提升至274特斯拉比亚迪强势领跑新势力加速追赶分车型看Model3ModelY海豹等已展现大单品潜力图表35SUV及新能源车渗透率图表36新能源龙头销量及渗透率万辆蔚小理销量万辆比亚迪万辆特斯拉万辆蔚小理市占率SUV渗透率新能源车渗透率180比亚迪市占率特斯拉市占率50416451604540140403535274120303010025258020201041560151058401050120502012201520182021002019202020212022前11月资料来源Marklines中汽协乘联会国盛证券研究所资料来源乘联会Marklines国盛证券研究所P15请仔细阅读本报告末页声明2022年12月21日图表37爆款车型销量辆海豚秦汉海豹问界系列ModelYModel3理想L系列800007000060000500004000030000200001000002022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月2022年11月资料来源Marklines乘联会国盛证券研究所13业务模式变革软件定义汽车传统车企的业务核心在硬件制造发动机底盘和变速器三大部件决定了竞争壁垒和盈利差距随着硬件标准化推进在同一价格带下不同车型的硬件差距正在逐渐缩小推动行业转向软件开发和技术迭代从而推动硬件的升级主机厂给汽车配备性能超前的硬件再通过OTA进行远程软件管理和升级在产品生命周期中逐步解锁功能创造营收电动车相较于燃油车架构简单一些造车难度略减特斯拉和新势力带头提升整车智能化配置传统车企陆续跟上造车模式进入硬件制造软件智能阶段根据麦肯锡数据消费者对智能汽车技术重视程度较高且对自动驾驶功能有买单意愿图表38消费者重视智能汽车技术资料来源2021年麦肯锡中国汽车消费者洞察国盛证券研究所P16请仔细阅读本报告末页声明2022年12月21日传统的电子电气架构面临算力通讯效率以及线束成本方面的挑战并且传统汽车的分布式电子电气架构过于复杂难以快速迭代升级特斯拉引领架构变革率先实现区域控制器集成特斯拉最新搭载在Model3上的电子电气架构主要包括中央计算模块CCM前左右车身控制器BCM图表39特斯拉率先实现区域控制器集成图表40特斯拉实现中央计算和三个区域域控制器架构资料来源汽车小将国盛证券研究所资料来源Autotech国盛证券研究所从2012年特斯拉首次推出OTAOver-the-air至今ModelS到ModelY都具备整车OTA能力特斯拉车主可以通过OTA对应用系统车载娱乐系统动力系统底盘域自动驾驶等实现远程升级特斯拉早期OTA升级主要聚焦在人机交互导航以及智能网联2016年特斯拉通过V70版本正式推出Autopilot自动辅助驾驶含自动泊车辅助转向自动辅助变道等功能后续升级中特斯拉不断优化自动驾驶功能同时进一步拓展车内信息娱乐功能图表41特斯拉OTA升级历程时间版本内容2012V40新增主驾座椅记忆怠速蠕动模式智能语音交互功能更新EPA续航标准2013V50新增3G无线网络连接WIFI连接2014V60新增中文导航和地图服务语音设定目的地智能空气悬架和新的电池管理手机远程启动2015V61-V70提升ModelS加速能力优化主动巡航控制TACC新增自动远光灯等辅助驾驶功能推出Autopilot自动辅助驾驶含自动泊车辅助转向自动辅助变道等功能2016V71-80优化Autopilot新增垂直泊车遥控召唤全新界面UI设计新增实时路况和路线规划功能2017V81优化Autopilot提升自动辅助变道限速值至150kmh新增自动紧急制动等功能2018V90推出自动辅助导航驾驶NavigationonAutopilot开始具备行车记录仪哨兵模式等安全功能中控屏推出手柄游戏2019V100上线Tesla剧场引入视频游戏等更多娱乐软件优化哨兵模式遥控召唤国内同步上线NOA哨兵模式等功能202020204-提升ModelSX零百加速时间以及续航里程新增红绿灯识别天气空气质量检测手套20204826箱密码等国内新增B站斗地主等娱乐软件地图服务商由腾讯换为百度202120204826-优化电池管理音响音效新增辅助驾驶功能动物可视化导航车道引导导航途径点设置202144252疲劳检测语音提醒个性喇叭扩音器灯光秀自动保存行车记录视频自动座椅加热娱乐APP等2022202144252-优化电动后备箱防夹动能回收状态下驾驶体验剩余电量算法新增绿灯起步提醒空气202220悬架自适应调节优化安全带预警轮胎季节性调节适应等资料来源懂车帝国盛证券研究所P17请仔细阅读本报告末页声明2022年12月21日2015年特斯拉首次推出FSD系统时价格为2500美元而经过2022年9月5日最新一轮涨价后目前价格已达15万美元截止2022AIDAYFSDBeta已经迭代至106922版本测试人数来到16万马斯克预计2022年底将能向全球用户推出FSD图表42特斯拉FSD多次涨价2015年2018年20195120191112020712020101202171202211202295单价美元2500500060007000800010000199月1200015000价格变动美元25001000100010002000-20003000FSDV90版本FSDV70版本可实现自动推出可实现推出V10版推出交通等和推出FSDBeta转向自动紧急转向侧面推出月订阅政备注高速城际公-本新增智能停车标志识别版自动驾驶软117日生效95生效碰撞预警自动变道自动策路场景自动驾召唤功能与控制功能件找车位等功能驶资料来源汽车之心特斯拉搜狐汽车国盛证券研究所2021年AI日特斯拉展示首款AI训练芯片DojoD1以及基于该芯片构建的完整Dojo集群ExaPOD可以在无人监管的情况下对大量视频数据进行标注和训练对数据进行超高效率计算帮助特斯拉Autopilot不断进化的同时大幅提升训练效率减少成本最终实现完全自动驾驶图表43特斯拉FSDBeta进展图表44特斯拉基于英伟达GPU的大型超算中心资料来源特斯拉AIDAY国盛证券研究所资料来源特斯拉AIDAY国盛证券研究所2022AIDAYAutopilot负责人Ashok分享了特斯拉在感知规划矢量地图自动标注仿真等方面的最新进展1感知OccupancyNetwork占据网络能将摄像头捕捉到的空间划分为网格根据每个小方格是否被占用来建模任意形状的障碍物以及任意形式的运动2矢量地图旨在对连接点交叉点并道点进行编码从而预测复杂的十字路口各车的道路轨迹避免碰撞P18请仔细阅读本报告末页声明2022年12月21日图表45特斯拉OccupancyNetwork图表46特斯拉LaneNetwork资料来源特斯拉AIDAY国盛证券研究所资料来源特斯拉AIDAY国盛证券研究所新势力和头部自主车企积极跟进蔚来正在研发的下一代整车集中式电子电气架构包括中央计算平台区域控制器将搭载在下一代车型上小鹏2021年发布的X-EEA30电子电气架构采用中央超算区域控制的硬件架构已搭载在G9车型上理想LEEA30架构为中央计算平台区域控制架构并且会加入800V快充技术将搭载在明年上市的纯电新车上长城汽车第五代电子电气架构GEEP50已经启动研发将实现全车只有一个大脑100SOA化全面完成整车标准化软件平台的搭建并将于2024年实现产品落地广汽埃安星灵架构包括中央运算单元信息娱乐控制器自动驾驶控制器和前后左右4个区域控制器配以高速以太网5G信息安全和功能安全等技术组成可高效支撑纯电混动车型的车云一体化集中计算式电子电气架构预计将于2023年实现量产蔚来智己极氪等车企同样采用软件收费的模式其中蔚来NIOPilot全配包45万元智己IMAD368万元极氪ZAD35万元而小鹏理想威马等车企则选择将自动驾驶软件成为部分车型的标配例如2022年9月21日上市的小鹏G9全系标配XPILOT系统其中570MAX702MAX650性能版MAX以及上市纪念版标配XNGP系统搭载了双Orin芯片算力更强支持城市NGP智能导航辅助驾驶展望未来造车下一阶段有望进入硬件制造软件智能化软件生态大数据和软件生态将提供更大的产业价值真正实现软件定义汽车推动软件收入常态化打开盈利新空间P19请仔细阅读本报告末页声明2022年12月21日图表47各车企积极发展智能驾驶小鹏推出城市NGP资料来源小鹏汽车汽车之家国盛证券研究所二复盘2022年外部扰动不断政策支持超预期21政策支持超预期Q3行业景气高位2021年初起受缺芯疫情反复俄乌冲突限电等反复影响汽车行业运行受到较多的外部扰动影响缺芯2020年Q4起疫情中美贸易部分地区突发事件等持续扰动叠加新车智能化率提升带来的更多芯片需求汽车行业持续被缺芯困扰其中国内汽车用九成芯片来自海外供应商受到冲击更大目前主要汽车芯片厂商的芯片交货周期仍然较长平均在半年以上水平图表48832位MCU芯片交货周期NXPMicrochipRenesasST2022年Q426-52周52周52周22-52周资料来源富昌电子官网国盛证券研究所俄乌冲突2022年2月24日俄乌冲突爆发态势不断反复俄乌两国是欧洲汽车零部件及全球原材料的重要供给国氖气断供及钯金价格震荡对芯片生产造成不少影响乌克兰是欧洲重要的线束产地德国汽车行业80的线束采购自该国冲突影响下大众宝马的部分欧洲工厂一度因线束供应中断而停产P20请仔细阅读本报告末页声明