本周汽车板块小幅下跌。本周（12.12-12.16）汽车板块-1.97%，居中信一级行业第15位，跑输沪深300指数（-1.10%）0.87pct，跑输上证指数（-1.22%）0.75pct。汽车子板块整体下跌。本周乘用车板块2.10%，商用车板块-1.20%，汽车零部件板块-2.04%，汽车销售及服务板块-1.06%，摩托车及其他板块-2.69%。个股方面，乘用车板块仅有海马汽车（+1.15%）、上汽集团（+0.07%）涨幅为正；商用车板块亚星客车（+6.68%）、安凯客车（+5.30%）涨幅超5%；零部件板块奥联电子（+37.52%）、朗博科技（+10.17%）、瑞鹄模具（+8.25%）、神通科技（+8.08%）、凌云股份（+7.46%）、天普股份（+6.39%）涨幅靠前。
　　12月前两周（12.1-12.11）乘用车市场零售/批发销量环比上月同期上涨。12月1-11日，乘用车市场零售49.8万辆，同比去年下降3%，较上月同期增长21%；全国乘用车厂商批发46.6万辆，同比去年下降23%，较上月同期增长6%。11月因疫情原因导致线下车展停办以及经销商闭店比例较高，同时部分消费者也无法提车，车市表现略显低迷。随着12月初进一步优化疫情防控“新十条”落地，全国各地疫情防控政策逐渐调整，车市封控状态开始改变，下周开始各地市场秩序有望逐步恢复；同时年末购置税补贴和新能源补贴政策到期或将促进明年提前消费在12月体现，12月车市有望走出低点。
　　国际快讯：（1）宝马申请利用悬架给电动汽车电池充电新专利；（2）Waymo寻求获得旧金山完全自动驾驶服务许可，不配安全员；（3）传特斯拉新工厂将落户墨西哥，马斯克正与当局洽谈最终细节；（4）斯柯达考虑退出中国市场。
　　国内速递：（1）发改委扩内需方案：推动汽车消费由购买管理向使用管理转变；（2）2022第二十届广州国际车展恢复举办，将于12月30日开幕；（3）长安深蓝SL03相关车型的官方指导价预计上调2000元8000元；（4）吉利汽车建议分拆极氪并拟在美独立上市；（5）广汽集团计划投入850亿至1000亿元用于智能网联和新能源技术研发。
　　本周冷轧板、聚丙烯均价周环比上涨，天然橡胶、碳酸锂、铜、铝均价周环比下跌。冷轧板均价周环比+2.70%，聚丙烯均价周环比+0.47%，天然橡胶均价周环比-0.08%，碳酸锂均价周环比-1.60%，铜均价周环比-1.78%，铝均价周环比-2.18%。
　　投资建议：我们综合考虑以下几因素：1）购置税刺激效应延续；2）年末汽车消费旺季催化；3）明年新能源补贴退出促需求提前释放；我们认为今年12月汽车行业有望迎来需求集中释放，板块盈利能力有望回升。展望2023年，我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业β或放缓的背景下，寻找智能电动变革下，α向上且确定性较高的赛道及标的：
　　1）整车从新车周期+技术储备角度出发关注自主品牌龙头企业【比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、广汽集团、上汽集团】等，新势力【蔚来、理想、零跑、小鹏】。
　　2）零部件把握智能电动核心增量零部件赛道：把握技术升级趋势，按【单车价值量】+【渗透率】+【国产化率】三维度筛选，现阶段重点看好【线控底盘、线束线缆、智能座舱、一体压铸、电驱动】等高成长高弹性赛道。①线控底盘【伯特利、中鼎股份、保隆科技、拓普集团、耐世特】等；②线束线缆【卡倍亿、沪光股份】等；③智能座舱【德赛西威、均胜电子、常熟汽饰、华阳集团】；④一体化压铸【文灿股份、广东鸿图、爱柯迪、旭升集团】；⑤电驱动【英博尔、欣锐科技】等。
　　风险因素：汽车消费政策执行效果不及预期、疫情反复导致供给恢复不及预期、外部宏观环境恶化。

研究报告全文：汽车行业跟踪20221212-121812月前两周零售批发销量环比小幅上升扩内需纲要释放出行消费潜力TableIndustry汽车行业TableReportDate2022年12月18日证券研究报告汽车行业跟踪TableTitle20221212-121812月行业研究前两周零售批发销量环比小幅上升扩内需行业周报TableReportType纲要释放出行消费潜力汽车TableStockAndRankTableReportDate2022年12月18日本期内容提要投资评级看好TableS本周汽车板块小幅下跌ummary本周1212-1216汽车板块-197居中上次评级看好信一级行业第15位跑输沪深300指数-110087pct跑输上TableAuthor陆嘉敏汽车行业首席分析师证指数-122075pct汽车子板块整体下跌本周乘用车板块-执业编号S1500522060001210商用车板块-120汽车零部件板块-204汽车销售及服务联系电话13816900611板块-106摩托车及其他板块-269个股方面乘用车板块仅有邮箱lujiamincindasccom海马汽车115上汽集团007涨幅为正商用车板块亚星客车668安凯客车530涨幅超5零部件板块奥联电子3752朗博科技1017瑞鹄模具825神通科技808凌云股份746天普股份639涨幅靠前12月前两周121-1211乘用车市场零售批发销量环比上月同期上涨12月1-11日乘用车市场零售498万辆同比去年下降3较上月同期增长21全国乘用车厂商批发466万辆同比去年下降23较上月同期增长611月因疫情原因导致线下车展停办以及经销商闭店比例较高同时部分消费者也无法提车车市表现略显低迷随着12月初进一步优化疫情防控新十条落地全国各地疫情防控政策逐渐调整车市封控状态开始改变下周开始各地市场秩序有望逐步恢复同时年末购置税补贴和新能源补贴政策到期或将促进明年提前消费在12月体现12月车市有望走出低点国际快讯1宝马申请利用悬架给电动汽车电池充电新专利2Waymo寻求获得旧金山完全自动驾驶服务许可不配安全员3传特斯拉新工厂将落户墨西哥马斯克正与当局洽谈最终细节4斯柯达考虑退出中国市场国内速递1发改委扩内需方案推动汽车消费由购买管理向使用管理转变22022第二十届广州国际车展恢复举办将于12月30信达证券股份有限公司日开幕3长安深蓝SL03相关车型的官方指导价预计上调2000元-CINDASECURITIESCOLTD8000元4吉利汽车建议分拆极氪并拟在美独立上市5广汽集北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031团计划投入850亿至1000亿元用于智能网联和新能源技术研发本周冷轧板聚丙烯均价周环比上涨天然橡胶碳酸锂铜铝均价周环比下跌冷轧板均价周环比270聚丙烯均价周环比047天然橡胶均价周环比-008碳酸锂均价周环比-160铜均价周环比-178铝均价周环比-218投资建议我们综合考虑以下几因素1购置税刺激效应延续2年末汽车消费旺季催化3明年新能源补贴退出促需求提前释放我们认为今年12月汽车行业有望迎来需求集中释放板块盈利能力有望回升展望2023年我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2或放缓的背景下寻找智能电动变革下向上且确定性较高的赛道及标的1整车从新车周期技术储备角度出发关注自主品牌龙头企业比亚迪吉利汽车长安汽车长城汽车广汽集团上汽集团等新势力蔚来理想零跑小鹏2零部件把握智能电动核心增量零部件赛道把握技术升级趋势按单车价值量渗透率国产化率三维度筛选现阶段重点看好线控底盘线束线缆智能座舱一体压铸电驱动等高成长高弹性赛道线控底盘伯特利中鼎股份保隆科技拓普集团耐世特等线束线缆卡倍亿沪光股份等智能座舱德赛西威均胜电子常熟汽饰华阳集团一体化压铸文灿股份广东鸿图爱柯迪旭升集团电驱动英博尔欣锐科技等风险因素汽车消费政策执行效果不及预期疫情反复导致供给恢复不及预期外部宏观环境恶化请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3目录1行情回顾511本周汽车板块小幅下跌52行业要闻621国际快讯622国内速递73重点公司831本周重点公司公告84数据跟踪841部分车企11月销量84212月乘用车市场周度数据943原材料本周冷轧板聚丙烯均价周环比上涨天然橡胶碳酸锂铜铝均价周环比下跌1044本周人民币兑美元与欧元小幅贬值125新车上市情况1251本周新车型发布一览126近期重点报告137行业评级178风险因素17表目录表1周涨幅前列个股乘用车商用车零部件单位6表2本周行业重点公司公告8表312月乘联会口径日均零售日均批发情况概览单位辆10表4本周乘用车上市新车一览12图目录图1中信一级行业周度涨跌幅单位5图2汽车行业子板块周度涨跌幅单位5图32015年至今汽车板块市盈率6图412月乘联会口径日均零售概况10图512月乘联会口径日均批发概况10图6长江有色均价铜11图7中铝价格数据11图8天然橡胶价格数据11图9冷轧板1mm价格数据11图10聚丙烯价格11图11价格碳酸锂995电国产11图122020年以来人民币汇率变化12请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom41行情回顾11本周汽车板块小幅下跌本周汽车板块小幅下跌本周1212-1216汽车板块-197居中信一级行业第15位跑输沪深300指数-110087pct跑输上证指数-122075pct汽车子板块整体下跌本周乘用车板块-210商用车板块-120汽车零部件板块-204汽车销售及服务板块-106摩托车及其他板块-269个股方面乘用车板块仅有海马汽车115上汽集团007涨幅为正商用车板块亚星客车668安凯客车530涨幅超5零部件板块奥联电子3752朗博科技1017瑞鹄模具825神通科技808凌云股份746天普股份639涨幅靠前图1中信一级行业周度涨跌幅单位543210-1-2-3-4-5医药银行电子家电传媒汽车通信建材钢铁煤炭综合建筑机械CSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCS计算机房地产食品饮料交通运输农林牧渔纺织服务综合金融轻工制造商贸零售国防军工石油石化基础化工有色金属CSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCS消费者服务非银行金融CSCS电力及公用事业电力设备及新能源CSCS资料来源Wind信达证券研发中心图2汽车行业子板块周度涨跌幅单位0-1-2-3资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5图32015年至今汽车板块市盈率6050403020100201501201601201701201801201901202001202101202201资料来源Wind信达证券研发中心表1周涨幅前列个股乘用车商用车零部件单位子板块证券代码证券简称周涨幅前5子板块证券代码证券简称周涨幅前10000572SZ海马汽车115300585SZ奥联电子3752600104SH上汽集团007603655SH朗博科技1017乘用车200625SZ长安B-026002997SZ瑞鹄模具825002594SZ比亚迪-153605228SH神通科技808601238SH广汽集团-174600480SH凌云股份746零部件600213SH亚星客车668605255SH天普股份639000868SZ安凯客车530300893SZ松原股份374商用车601965SH中国汽研211603161SH科华控股369834599BJ同力股份057300432SZ富临精工334600166SH福田汽车000600676SH交运股份302资料来源Wind信达证券研发中心2行业要闻21国际快讯宝马申请利用悬架给电动汽车电池充电的新专利宝马向德国专利局提交的一项新专利显示该公司正在设计一种新的悬挂系统能够吸收颠簸路面带来的冲击的同时从中回收能量并为电动车的电池充电这项技术的原理是将悬架产生的振动转换为电当车辆行驶在颠簸坑洼路面时安装在稳定器上的发电机将行驶过程中产生的振动转换为动力并将产生的电力储存在电池中来源IT之家Waymo寻求获得旧金山完全自动驾驶服务许可不配安全员Alphabet旗下的Waymo在12月13日表示该公司已经申请了在加利福尼亚州提供全自动驾驶出租车服务所需的最后一个许可Waymo自今年5月以来开始在旧金山提供自动驾驶打车服务但是截至目前其车辆上都配备了安全员Waymo的软件工程师AndrewChatham表示该公司已经更新了控制刹车和加速的软件从而降低公众的紧张情绪他表示总体而言今年Waymo已经完成了其与驾驶行为相关的目标来源盖世汽车请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6传特斯拉新工厂将落户墨西哥马斯克正与当局洽谈最终细节特斯拉和墨西哥位于边境的新莱昂州正在敲定在该州的汽车走廊建造工厂的计划该走廊是起亚汽车和通用汽车的装配厂所在地且新莱昂州与美国得克萨斯州接壤特斯拉首席执行官马斯克今年曾表示特斯拉可能会在2022年底前宣布新工厂的计划但没有透露特斯拉新工厂的选址Milenio本周报道称马斯克和州政府正在敲定最终细节以便宣布在该州设立工厂预计该计划将于2023年初公布来源盖世汽车斯柯达考虑退出中国市场大众集团旗下斯柯达品牌可能会退出中国市场而原因是来自本土品牌的竞争十分激烈斯柯达首席执行官KlausZellmer向Automobilwoche表示我们将与我们的中国合资伙伴一起研究如何继续在中国发展并将在明年做出最后决定斯柯达退出中国可使大众集团将在华精力集中在大众品牌上面对中国市场的激烈竞争大众品牌也面临着一定的挑战斯柯达也可以考虑只销售进口汽车而不是在中国生产汽车目前斯柯达本土生产的车型是在大众集团的合资工厂生产来源盖世汽车22国内速递发改委扩内需方案推动汽车消费由购买管理向使用管理转变中共中央国务院印发了扩大内需战略规划纲要20222035年其中在持续提升传统消费中表示释放出行消费潜力在加快培育新型消费中表示鼓励共享出行等领域产品智能化升级和商业模式创新释放出行消费潜力方面优化城市交通网络布局大力发展智慧交通推动汽车消费由购买管理向使用管理转变推进汽车电动化网联化智能化加强停车场充电桩换电站加氢站等配套设施建设便利二手车交易除推动汽车消费由购买管理向使用管理转变还增加了鼓励限购地区探索差异化通行管理等替代限购措施来源盖世汽车2022第二十届广州国际车展恢复举办将于12月30日开幕广州国际汽车展公众号发布广州国际车展组委会决定恢复举办2022第二十届广州国际汽车展览会举办时间为2022年12月30日至2023年1月8日按照此前主办方公布的计划2022广州车展将会在2022年11月18日至27日至今举办不过随着新冠疫情的肆虐举办方此前宣布将会延期关于最新的参展商信息还需要等待主办方的陆续公布来源IT之家长安深蓝SL03相关车型的官方指导价预计上调2000元-8000元根据国家新能源汽车补贴规定新能源汽车购置补贴将于2022年12月31日终止现补贴额度SL03增程版补贴4800元SL03纯电版补贴13860元同时近半年以来电池等主要原材料价格居高不下受以上情况影响2023年长安深蓝将对SL03相关车型的官方指导价进行调整预计上调幅度为2000元-8000元具体车型价格调整将另行公布2022年12月31日及以前下定客户不受此次调价影响来源IT之家吉利汽车建议分拆极氪并拟在美独立上市吉利汽车港交所公告极氪已于12月7日纽约时间按保密基准向美国证交会递交可能进行IPO的注册声明草拟本吉利汽车认为建议分拆符合股东的整体利益建议分拆将使投资者更好地评估集团并专注于保留业务同时在需要时为极氪提供持续直接及独立进入股权及债务资本市场的机会来源盖世汽车广汽集团计划投入850亿至1000亿元用于智能网联和新能源技术研发在十四五规划期间广汽集团还计划投入850亿至1000亿元用于智能网联和新能源技术研发力争实现新的突破另在产业链打造方面广汽集团将围绕智能网联新能源汽车建链强链补链请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7带动产业升级2018年竣工的广汽智联新能源汽车产业园目前已落实投资453亿元超过原计划的总投资额12月11日位于产业园的广汽旗下因湃电池科技有限公司正式动工建设总投资109亿元是广州市最大的动力电池储能电池项目预计在2024年3月前投产来源盖世汽车3重点公司31本周重点公司公告表2本周行业重点公司公告公告时间公司公告类型公告摘要本次发行的募集资金总额含发行费用为不超过40000000万元扣除发行费用后拟用于重庆年产120万套轻量化底盘系统和60万套汽车内饰功能件项目宁波前湾年产220万套轻量化底盘系统项目宁波前湾年产50万套汽车内饰功能件项目宁波前湾年产110万套汽1213拓普集团增发预案车内饰功能件项目和年产130万套热管理系统项目宁波前湾年产160万套轻量化底盘系统项目安徽寿县年产30万套轻量化底盘系统项目和年产50万套汽车内饰功能件项目湖州长兴年产80万套轻量化底盘系统项目和年产40万套汽车内饰功能件系统项目智能驾驶研发中心项目8个项目公司发布第四期股权激励计划草案摘要本次激励计划授予的激励对象不超过3200人具体包括1高级管理人员2对公司经营业绩有直接影响的其他管理人员3核心技术业务骨1214广汽集团股权激励干人员本激励计划拟向激励对象授予股票期权不超过23400万份即不超过本激励计划草案公告时公司股本总额的224公司发布2022年第一期员工持股计划草案摘要本员工持股计划参与对象为公司核心技术业务骨干中层管理人员以及公司认为对公司经营业绩和未来发展有直接影响的其他员工1215伯特利员工持股参加本员工持股计划的总人数不超过100人本员工持股计划股票来源为公司回购专用证券账户回购的伯特利A股股票股票总数584086股占目前公司总股本比例014安徽中鼎密封件股份有限公司子公司AMKHoldingGmbHCoKG中国子公司安美科安徽汽车电驱有限公司近期收到客户通知公司成为国内某头部自主品牌主机厂新平台项目空气悬挂系统1216中鼎股份项目定点的空气供给单元总成产品的批量供应商本次项目生命周期为6年生命周期总金额约为42亿元一汽解放集团股份有限公司所属子公司一汽解放汽车有限公司为实现公司战略规划促进公司健资金投向康长远发展进一步做好公司产品一致性的管控以及新能源智能网联等产品的研发测试及认证1216一汽解放关联交易检验拟投资长春汽车检测中心有限责任公司投资金额为6708728万元其中现金出资47500万元相关业务资产出资1958728万元公司发布可转换公司债券预案公司拟公开发行总额不超过人民币6000000万元含可转换公司债券每张面值100元本次发行的可转债募集资金总额不超过6000000万元扣除发行费用1217腾龙股份可转债发行后27亿元将用于新能源汽车热管理集成模块及核心零部件项目1亿元将用于智能化炼胶中心及汽车空调胶管建设项目5000万元用于腾龙股份本部汽车热管理系统技改项目剩余18亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款安徽中鼎密封件股份有限公司子公司安徽中鼎流体系统有限公司近期收到客户的通知公司成为1217中鼎股份项目定点国内某头部自主品牌主机厂三款新车型热管理管路总成产品的批量供应商本次项目生命周期为3年生命周期总金额约为716亿元资料来源各公司公告信达证券研发中心4数据跟踪41部分车企11月销量411传统车企11月销量比亚迪11月销售汽车2304万辆同比1341-11月销售汽车16333万辆同比1548请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8长城汽车11月销售汽车876万辆同比-2851-11月销售汽车9901万辆同比-115广汽集团11月销售汽车1903万辆同比-1511-11月销售汽车22278万辆同比166吉利汽车11月销售汽车1451万辆同比71-11月销售汽车12870万辆同比10上汽集团11月销售汽车4927万辆同比-1811-11月销售汽车47663万辆同比-08长安汽车11月销售汽车1848万辆同比-171-11月销售汽车20904万辆同比-15412造车新势力11月交付量零跑汽车11月交付8047辆1-11月累计交付102675辆同比185小鹏汽车11月交付5811辆环比141-11月累计交付109465辆同比33理想汽车11月交付15034辆同比1151-11月累计交付112013辆同比466蔚来汽车11月交付14178辆同比3031-11月累计交付106671辆同比318哪吒汽车11月交付15072辆同比511-11月累计交付144278辆同比142广汽埃安11月交付28756辆同比911-11月累计交付241149辆同比128极氪汽车11月交付11011辆同比4473总累计交付66611辆岚图汽车11月交付1508辆总累计交付24471辆AITO11月问界系列交付8260辆总累计交付66037辆4212月乘用车市场周度数据12月前两周121-1211乘用车市场零售批发销量环比上月同期上涨12月1-11日乘用车市场零售498万辆同比去年下降3较上月同期增长21全国乘用车厂商批发466万辆同比去年下降23较上月同期增长611月因疫情原因导致线下车展停办以及经销商闭店比例较高同时部分消费者也无法提车车市表现略显低迷随着12月初进一步优化疫情防控新十条落地全国各地疫情防控政策逐渐调整车市封控状态开始改变下周开始各地市场秩序有望逐步恢复同时年末购置税补贴和新能源补贴政策到期或将促进明年提前消费在12月体现12月车市有望走出低点请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9表312月乘联会口径日均零售日均批发情况概览单位辆1-4日5-11日12-18日19-25日26-31日1-11日全月日均零售销量20年47481551907049877059112998523877377921年3964350883648418000496119467966791622年30237538864528622年同比-246-3环比10月同期-154021日均批发销量20年52681624076877270986114651588707463821年46351600817101783316113204550887630722年29860494994235822年同比-36-18-23环比10月同期-23226资料来源乘联会信达证券研发中心图412月乘联会口径日均零售概况图512月乘联会口径日均批发概况20年21年22年20年21年22年22年同比环比10月同期22年同比环比10月同期160000801800006012000060120000408000040600002040000200000-60000-20-40000-20-80000-40-120000-40资料来源乘联会信达证券研发中心资料来源乘联会信达证券研发中心43原材料本周冷轧板聚丙烯均价周环比上涨天然橡胶碳酸锂铜铝均价周环比下跌本周冷轧板聚丙烯均价周环比上涨天然橡胶碳酸锂铜铝均价周环比下跌冷轧板均价周环比270聚丙烯均价周环比047天然橡胶均价周环比-008碳酸锂均价周环比-160铜均价周环比-178铝均价周环比-218请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10图6长江有色均价铜图7中铝价格数据80000中铝报价铝锭AL997华东市场元吨中铝报价铝锭AL997华南市场元吨中铝报价铝锭AL997西南市场元吨60000250002000040000150001000020000500000201901202001202101202201202107201907202001202007202101202201202207201901资料来源Wind信达证券研发中心注单位为元吨资料来源Wind信达证券研发中心注单位为元吨图8天然橡胶价格数据图9冷轧板1mm价格数据20000价格冷轧板卷10mm上海价格冷轧板卷10mm北京15000价格冷轧板卷10mm武汉800010000600040005000200000201901201907202001202007202101202107202201202207201907202001202007202101202107202201202207201901资料来源Wind信达证券研发中心注单位为元吨资料来源Wind信达证券研发中心注单位为元吨图10聚丙烯价格图11价格碳酸锂995电国产1200060000010000500000800040000060003000004000200000200010000000201901201907202001202007202101202107202201202207201907202001202007202101202107202201202207201901资料来源Wind信达证券研发中心注单位为元吨资料来源Wind信达证券研发中心注单位为元吨请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1144本周人民币兑美元与欧元小幅贬值图122020年以来人民币汇率变化中间价美元兑人民币中间价欧元兑人民币850800750700650600202001202007202101202107202201202207资料来源Wind信达证券研发中心5新车上市情况51本周新车型发布一览表4本周乘用车上市新车一览动力类图片厂商车型上市时间级别续航动力售价万备注型长安福特锐际1212紧凑型SUV汽油20T1698-2218改款吉利汽车豪越L1212中型SUV汽油20T1279-1479新车上汽通用五菱五菱Airev晴空1212微型车纯电动300678-828新车北京汽车制造厂BJ2121212小型SUV汽油15T20L24T798-1299垂直换代上汽通用凯迪拉克凯迪拉克XT51212中型SUV汽油20T3327-4527改款SRM鑫源新能源好运1号1212微面纯电动220-3051328-1388改款长安林肯冒险家1212紧凑型SUV汽油20T2458-3458改款上汽通用凯迪拉克凯迪拉克XT41212紧凑型SUV汽油20T2617-3547改款请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12华晨鑫源新海狮EV1213微面纯电动300-3051328-1352改款江汽集团瑞风M31213MPV汽油15T18L658-948改款9608-梅赛德斯-AMGE级AMG1213中大型车汽油30T40T改款14688294112-兰博基尼兰博基尼Urus1214中大型SUV汽油40T改款329729奇瑞汽车捷途X951214中型SUV汽油16T1469-1699改款吉麦新能源大象G401214微卡纯电动-1288-1318新车宝马M宝马M21215紧凑型车汽油30T599垂直换代一汽奔腾奔腾T771215紧凑型SUV汽油15T1058-1418改款长安林肯林肯Z1215中型车汽油20T2518-3408新车一汽奔腾奔腾T991215中大型SUV汽油20T1349-1869改款油电混宝马M宝马XM1215大型SUV78230新车合10980-林肯进口领航员1215大型SUV汽油35T改款14280广汽本田型格1216紧凑型车汽油15T20L1299-1869改款4788-福建奔驰奔驰V级1216MPV汽油20T改款6468一汽丰田格瑞维亚1216MPV汽油25L3558-4108新车广汽乘用车传祺M61216MPV汽油15T1098-1598改款睿蓝汽车睿蓝91217中大型SUV纯电动-1998新车劳斯莱斯闪灵1217跑车纯电动-575新车资料来源太平洋汽车信达证券研发中心6近期重点报告信达证券线控底盘系列研究之四线控转向迈向高阶智能驾驶2023年迎量产元年请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom13线控转向是汽车转向系统的未来发展方向汽车的底盘由传动系统转向系统行驶系统制动系统四大系统组成包括驱动换挡制动悬架转向五大部分其中汽车转向系统是用于改变或保持汽车行驶方向的专门机构汽车的转向系统经历了机械转向系统MS机械液压助力转向系统HPS电动液压助力转向系统EHPS电动助力转向系统EPS的发展过程目前HPS和EHPS已广泛应用于商用车EPS则大量地运用于乘用车上随着线控技术的发展线控转向系统SBW也逐步应用高阶智能驾驶要求下叠加政策松绑转向系统线控化已成大势所趋高阶智能驾驶要求汽车底盘智能化电动化集成化SBW和EPS均通过ECU对电机发出控制信号进而实现汽车转向SBW在EPS的基础上发展而来其进一步利用线控代替机械连接方向盘和执行机构可实现转向系统与方向盘的完全解耦具有响应快舒适性好轻量化更安全可升级等优势是通往高阶智能驾驶的核心部件之一2022年1月1日中国转向标准GB17675-2021正式实施新的国家转向标准一个重要的变化是解除了以往对转向系统方向盘和车轮必须物理连接的限制2022年4月线控转向技术路线图征求意见稿正式发布总体目标是在2025年2030年实现国际领先的L3L4级自动驾驶的线控转向系统线控转向的渗透率达到530核心零部件控制器电机等自主化率达到2050以上我们认为新国标放宽要求为线控转向系统的发展扫清了法律障碍技术路线图征求意见稿则进一步明晰了线控转向系统的发展方向有助于新技术渗透率和产品国产化的持续提高线控转向单车价值量高渗透率提升空间大国产替代空间广2023年起进入量产元年供需两端全面打开随着法规松绑技术日益成熟量产车型逐步落地2023年起线控转向进入量产元年丰田bZ4X车型已经上市特斯拉Cybertruck将采用线控转向长城汽车的智慧底盘有望于2023量产吉利蔚来红旗等主机厂也纷纷跟进我们预计线控转向系统2025年单车价值量为4000元对应85亿元的市场规模2030年市场规模有望进一步提升至239亿元22-30年复合增速达57海外巨头如博世采埃孚等在线控转向技术上具备一定先发优势但考虑到耐世特华域汽车伯特利拓普集团浙江世宝等大规模研发投入凭借成本优势快速响应能力以及车企本土采购趋势中国企业有望实现线控转向领域的弯道超车投资建议在汽车智能化的浪潮下作为高阶智能驾驶核心组成部分的线控转向系统有望迎来高速发展期我们看好汽车转向系统线控化带来的单车价值量与市场规模的提升及国产替代趋势下本土厂商竞争力与市场份额的提高建议关注汽车转向系统龙头企业耐世特浙江世宝拓普集团华域汽车资本化运作布局线控转向领域的线控制动龙头伯特利泵类龙头湘油泵受益于核心零部件国产替代的电机龙头方正电机德尔股份风险因素汽车销量不及预期线控转向渗透率不及预期线控转向国产化不及预期线控转向产品研发进度不及预期国内外疫情反复对汽车产业带来不利影响汽车行业深度研究一体压铸新趋势汽车制造大变革汽车轻量化大势所趋铝合金材料优势突出汽车轻量化可以降低能耗提高驾驶性能在政策助力下稳步推进由于电动车电池的高重量制约了续航里程的提高在里程焦虑背景下电动车对减重的需求更为迫切进一步加速了汽车轻量化的进程传统汽车的主要材料为钢占各材料使用的比重约为64轻量化则以铝合金镁合金碳纤维等低密度请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14材料替代钢材其中铝合金材料性价比优势最为突出对比飞机轻量化历程我们认为当前阶段汽车轻量化的核心材料为铝根据我们的测算2030年电动车燃油车的铝渗透率将分别达到5644届时我国汽车铝材的市场规模将达到3292亿元传统车身加工工艺过程繁杂且痛点较多一体化压铸带来制造革命传统汽车主要使用钢材车身制造由冲压焊装涂装以及总装四大工艺构成存在车身重灵活度低成本高效率低零件强度低等痛点铝合金加工主要使用压铸工艺其中一体化压铸采用超高真空高压压铸工艺能够实现多个铝合金零件的一体化成型具有生产效率高材料回收利用率高维护成本较低品控进一步提升的优点此外一体化压铸能够有效减少焊接点显著降低连接成本产业上下游积极布局行业有望迎来较大的红利一体化压铸产业链的上游为压铸机材料与模具厂商中游为铝合金压铸厂下游为主机厂2020年特斯拉于ModelY车型上率先使用一体化压铸技术有效降低了制造成本提高了生产效率从而推动了产业链上下游积极布局其他主机厂如特斯拉蔚来小鹏理想高合沃尔沃长城等纷纷跟进进行布局根据信公咨询统计数据预计2025年大型压铸机一体化压铸部件的市场规模分别达到109476亿元年复合增速分别为136258虽然仍有良品率工艺产能等问题需要克服但我们认为一体化压铸是汽车车身加工工艺的未来重要发展趋势先进入厂商有望形成卡位优势在未来收获较大的行业红利此外考虑到大型一体化压铸件或对车身部分中小压铸件形成替代未及时布局一体化压铸的技术的厂商长期或面临被市场淘汰的风险投资建议在汽车轻量化的浪潮下一体化压铸是铝合金加工工艺的未来发展方向有望重塑汽车加工产业链格局我们看好一体化压铸技术带来的较大行业红利建议关注中游铝合金压铸厂商文灿股份广东鸿图旭升股份汽车电新联合覆盖拓普集团爱柯迪和泉峰汽车产业链上游相关企业力劲科技伊之密立中集团有色覆盖和合力科技风险因素汽车销量不及预期汽车铝材渗透率不及预期一体化压铸技术发展不及预期国内外疫情反复对汽车产业带来不利影响信达证券汽车行业专题研究11月新能源继续高增乘用车批发销量同环比回落乘联会发布数据11月狭义乘用车批发销量2029万辆同比-57环比-75狭义乘用车零售销量1649万辆同比-92环比-11711月受疫情迅速反弹扩散影响车市店端供给与消费购买的两端均有所冲击狭义乘用车市场批发零售销量同环比下降11月狭义乘用车批发销量2029万辆同比-57环比-7511月狭义乘用车零售销量1649万辆同比-92环比-117分品牌看1自主品牌零售87万辆同比5环比-72主流合资品牌零售54万辆同比-31环比-233豪华车零售24万辆同比130环比15011月新能源持续高增渗透率突破35据乘联会数据11月新能源车厂商批发渗透率达359零售渗透率达36311月新能源乘用车批发728万辆同比增长702环比增长79其中纯电动批发销量562万辆同比增长642插电混动批发销量166万辆同比增长943厂商批发销量突破万辆的车企有比亚迪汽车229942辆特斯拉中国100291辆上汽通用五菱76165辆吉利汽车34642辆长安汽车32018辆广汽埃请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15安28765辆上汽乘用车25785辆哪咤汽车15072辆理想汽车15034辆蔚来汽车14178辆东风易捷特11740辆华晨宝马11615台奇瑞汽车11563辆占新能源乘用车总量851多方积极因素共振12月车市有望回升随着防疫政策优化春节前消费旺季到来各地车市热度有望逐步恢复叠加购置税优惠及新能源补贴退出或将促使明年消费需求在12月集中体现我们预计12月乘用车销量同比增速有望回升投资建议我们综合考虑以下几因素1购置税刺激效应延续2年末汽车消费旺季催化3明年新能源补贴退出促需求提前释放我们认为今年12月汽车行业有望迎来需求集中释放板块盈利能力有望回升展望2023年我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业增长放缓背景下寻找向上且确定性高的赛道及标的建议从新车周期技术储备角度出发把握自主品牌龙头从单车价值渗透率国产化率维度筛选高成长优质赛道穿越周期建议关注比亚迪卡倍亿伯特利保隆科技拓普集团中鼎股份文灿股份爱柯迪英搏尔风险因素疫情反复购置税刺激不及预期经济增长不及预期原材料价格上涨等理想汽车22Q3车型过渡业绩承压Q4销量逆势走强事件12月9日理想汽车发布2022年三季报22Q3公司实现营收934亿元同比增长202净亏损165亿元同比亏幅扩大163亿元点评车型交接过渡导致Q3业绩短期承压交付量略低于指引22Q3公司实现营业收入934亿元同环比20270净亏损165亿元去年同期净亏02亿元销售毛利118亿元同环比-348-371车辆销售毛利率为120同环比-91pct-92pct22Q3公司交付新车265万台同比56略低于指引Q3销量指引为27-29万台1分月度看789月分别交付104046115万台2分车型看ONEL9分别交付164万台101万台L9自9月开始交付车型交接过渡导致公司Q3业绩承压换代车型L8推出节奏加快理想ONE订单量下滑产生存货拨备和对供应商的承诺赔偿损失80亿元左右精准产品定位摊薄研发成本公司盈利端有望改善公司Q3研发费用支出18亿元同环比1031178用于新车型技术平台以及底层系统研发公司旗舰车型L9ONE换代新车型L8家庭五座旗舰SUVL7在智能化配置方面共用率高均搭配魔毯空气悬架HUD等同价位车型稀有配置芯片方面共用Orin-X零部件供应链共用有利于持续摊薄前期研发成本同时目标客群差异化L9主打50万以下大型SUV市场L8主打中大型SUV家庭用户L7面向中大型SUV的25-35岁年轻用户我们认为公司通过精准产品定位摊薄研发成本实现多车型零部件共用率提升随系列新车型销量爬坡盈利端有望持续改善Q4销量逆势增长23年新车型有望推动销量进一步走强Q4以来公司连续两月交付破万10月实现销量10万台同比11511月在乘用车行业销量整体收缩同环比-57-75的背景下公司交付量逆势强增实现销量15万台同环比6750L9与L8强车属性显现L9自交付以来月销量均在万台左右L8市场反馈积极我们预计L9L8稳态月销量在08-11万台及1-15万台左右12月公司月销有望达2万台级别结合理想官方指引22Q4公司交付量有望达45至48万台同比278至363收入端有望达请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom161651至1761亿元同比554至658有望创历史新高展望2023年增程平台同系列车型L7有望于Q1交付首款纯电MPV车型W01计划推出采用800V高压平台其中高压电驱动系统半导体碳化硅车规功率模块将由公司自主研发生产我们认为公司车型布局正在实现双技术路线多级别分年龄段人群的精准覆盖乘坐空间舒适度智能化配置方面在同价位车型稳居领先地位随着产品力进一步被市场认知销量有望进一步走强投资建议我们认为理想L9L8产品力优越销量表现逆势上行且智能电动零部件共用率高随着销量爬坡研发成本有望摊薄盈利端有望持续改善长期布局上纯电车型空白即将填补公司有望进一步提高新能源市占率开启第二成长曲线建议关注理想产业链中各细分赛道龙头公司德赛西威银轮股份保隆科技福耀玻璃常熟汽饰富临精工三花智控爱柯迪等风险因素原材料价格波动行业竞争加剧风险新车型推出不及预期车型销量不及预期7行业评级看好8风险因素汽车消费政策执行效果不及预期疫情反复导致供给恢复不及预期外部宏观环境恶化请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17研究团队简介TableIntroduction陆嘉敏信达证券汽车行业首席分析师上海交通大学机械工程学士车辆工程硕士曾就职于天风证券陆嘉敏信达证券汽车行业首席分析师上海交通大学机械工程学士2018年金牛奖第1名2020年新财富第2名2020新浪金麒麟第车辆工程硕士4名团队核心成员曾就职于天风证券4年汽车行业研究经验擅长自上而下挖掘投资机会汽车产业链全覆盖重点2018年金牛奖第1名2020年新财富第2名2020新浪金麒麟第4挖掘特斯拉产业链智能汽车自主品牌等领域机会名团队核心成员4年汽车行业研究经验擅长自上而下挖掘投资机会汽车产业链全覆盖曹子杰北京理工大学经济学硕士工学学士主要覆盖智能汽车车联网造车新势力重点挖掘特斯拉产业链智能汽车自主品牌等领域机会等王欢信达汽车行业研究员吉林大学汽车服务工程学士上海外国语大学金融硕士曾就职于丰田汽车技术中心和华金证券一年车企工作经验两年汽车行业研究经验主要覆盖整车特斯拉产业链电动智能化等相关领域曹子杰信达证券汽车行业研究助理北京理工大学经济学硕士工学学士主要覆盖智能汽车车联网造车新势力等丁泓婧墨尔本大学金融硕士主要覆盖智能座舱电动化整车等领域机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售李若琳13122616887liruolincindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom18分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数以下简称基准增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平时间段报告发布之日起6个月持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom19