本报告导读：
　　市场对于2023年Q1以及全年的悲观预期已经反应充分，在疫情管控放开过程中销量预期修复值得期待；同时新能源车政策超预期的可能性在提升。
　　摘要：
　　悲观预期反应充分，边际修复值得期待。市场对于2023年Q1以及全年的悲观预期已经反应充分，在疫情管控放开过程中销量预期修复值得期待；同时在中央工作会议中重点提到新能源汽车行业，政策超预期的可能性在提升。对于板块逐步乐观，短期板块机会在于整车的预期修复以及零部件领域的自下而上的alpha机会，主要集中在港股的整车和A股的零部件（智能电动化和国产替代方向）。
　　悲观预期得到充分反应，销量存在超预期可能。乘用车2023年Q1销量较大波动、2023年全年销量有压力市场已经有了充分预期，主要是基于购置税政策在年底到期带来的抢装透支。但由于疫情影响11-12月终端需求并没有充分释放，叠加上广州、成都等车展活动陆续恢复，2023年Q1在防疫政策优化下终端销量存在超预期可能。
　　新能源汽车产业政策存在超预期可能。市场对于新能源车补贴政策延续与否存在分歧，部分投资者认为行业已经进入到相对稳定阶段，补贴不应该继续存续。但基于汽车产业在国民经济中的重要作用，再叠加近期地产行业重磅政策的不断落地，我们认为新能源汽车行业补贴在一定程度上延续的概率在增大；同时在本周召开的中央经济会议中明确提及支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费，我们认为新能源汽车后续或存在进一步的政策支持。
　　继续推荐“智能化+高景气度新能源化+自主品牌”三条投资主线。智能化主线，推荐标的伯特利、上声电子、星宇股份、德赛西威、科博达、华阳集团、华域汽车等；高景气度新能源化主线，推荐标的双环传动、瑞鹄模具、沪光股份、旭升集团、标榜股份、爱柯迪、巨一科技、拓普集团等；自主品牌主线，推荐标的理想汽车、长安汽车、吉利汽车、长城汽车H股、比亚迪、春风动力、福耀玻璃、等，受益标的江淮汽车等。
　　

研究报告全文：股票ta研究TableindustryInfo汽车TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20221218上次评级增持边际修复值得期待政策存在超预期可能TablesubIndustry细分行业评级行汽车行业周报20221212-1216业吴晓飞分析师赵水平分析师管正月分析师周0755-23976003021-38031657021-38032026wuxiaofeigtjascomzhaoshuipinggtjascomguanzhengyuegtjascom报证书编号S0880517080003S0880521040002S0880521030003本报告导读市场对于2023年Q1以及全年的悲观预期已经反应充分在疫情管控放开过程中销相关报告TableDocReport量预期修复值得期待同时新能源车政策超预期的可能性在提升海外疫情防控优化后汽车销量复苏有差摘要异20221211悲观预期反应充分边际修复值得期待TableSummary悲观预期反应充分边际修复值得期待市场对于2023年Q1以及20221204全年的悲观预期已经反应充分在疫情管控放开过程中销量预期修复乘用车板块预期接近最差时点20221127值得期待同时在中央工作会议中重点提到新能源汽车行业政策超新一轮的悲观预期在加速反应预期的可能性在提升对于板块逐步乐观短期板块机会在于整车的20221120预期修复以及零部件领域的自下而上的alpha机会主要集中在港股新势力短期小幅修复行业中期预期有待明确20221113的整车和股的零部件智能电动化和国产替代方向A悲观预期得到充分反应销量存在超预期可能乘用车2023年Q1销量较大波动2023年全年销量有压力市场已经有了充分预期主证要是基于购置税政策在年底到期带来的抢装透支但由于疫情影响券11-12月终端需求并没有充分释放叠加上广州成都等车展活动陆研续恢复2023年Q1在防疫政策优化下终端销量存在超预期可能究新能源汽车产业政策存在超预期可能市场对于新能源车补贴政策报延续与否存在分歧部分投资者认为行业已经进入到相对稳定阶段补贴不应该继续存续但基于汽车产业在国民经济中的重要作用再告叠加近期地产行业重磅政策的不断落地我们认为新能源汽车行业补贴在一定程度上延续的概率在增大同时在本周召开的中央经济会议中明确提及支持住房改善新能源汽车养老服务等消费我们认为新能源汽车后续或存在进一步的政策支持继续推荐智能化高景气度新能源化自主品牌三条投资主线智能化主线推荐标的伯特利上声电子星宇股份德赛西威科博达华阳集团华域汽车等高景气度新能源化主线推荐标的双环传动瑞鹄模具沪光股份旭升集团标榜股份爱柯迪巨一科技拓普集团等自主品牌主线推荐标的理想汽车长安汽车吉利汽车长城汽车H股比亚迪春风动力福耀玻璃等受益标的江淮汽车等请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1核心逻辑32国内市场情况421乘用车市场422重卡市场1123中大客车市场123国际乘用车市场情况1331国际乘用车市场主销量1332国际主要汽车企业销量164运费持续下降铝价持平195一周更新2051一周重点报告2052行业新闻2253公司公告2254重点车型跟踪23请务必阅读正文之后的免责条款部分2of25行业周报1核心逻辑推荐智能化高景气度新能源化自主品牌三条投资主线海外疫情不断优化过程中汽车销量分阶段及地区呈现出不同程度的恢复我国汽车销量已过高增长阶段销量更多取决于未来经济预期在疫情管控优化过程中中国经济预期边际改善概率高乘用车销量复苏大概率要好于欧美及日韩等发达国家市场继续推荐三条投资主线智能化主线推荐标的伯特利上声电子星宇股份德赛西威科博达华阳集团华域汽车等高景气度新能源化主线推荐标的双环传动瑞鹄模具沪光股份旭升集团爱柯迪标榜股份拓普集团巨一科技等自主品牌主线推荐标的理想汽车吉利汽车比亚迪长安汽车长城汽车春风动力明新旭腾松原股份等受益标的江淮汽车等海外疫情放开后各国汽车销量恢复情况有所差异从不同国家地区表现来看印度等东南亚国家汽车销量在疫情管控优化后改善显著而欧美及日韩等国汽车销量改善幅度相对较弱造成这一现象的原因也与各国汽车行业所处发展阶段有关欧美等发达国家千人保有量一般在500辆以上且汽车行业发展进入稳态阶段而印度越南千人保有量仅有20-30辆汽车行业仍在高速发展与快速渗透阶段海外疫情防控完全放开3个月后销量降幅开始收窄按不同时期来看2021年4-6月由于基数问题出现大幅增长从2021年三季度开始虽然疫情管控边际显著优化但主要国家销量并未出现显著改善反而再次步入下行通道从2022年上半年疫情管控大幅优化及走向全面放开后短期内英国及意大利销量环比明显改善其他短期内改善并不明显但在全面放开之后的3个月之后大部分国家的同比降幅开始出现逐步收窄部分国家在2022年9月之后同比增速逐步开始转正若以疫情前的2019年销量为基数疫情管控优化及放开后除了印度与越南出现正增长之外其他国家仍为持续负增长海外疫情防控优化阶段汽车股阶段性上涨放开后表现平淡在2021年年中及下半年的防控政策边际优化阶段美国德国日本等国的汽车股股价呈现阶段性上涨但从2022年上半年海外各国宣布全面放开之后各国汽车股股价并未出现改善其股价或受海外宏观经济以及各个公司自身基本面等因素综合影响整体来看海外疫情防控放开单一因素对海外汽车股的股价表现拉动相对较弱表1重点公司盈利与估值表收盘价PEEPS股票代码股票名称评级12162021A2022E2023E2021A2022E2023E688533SH上声电子5431323848369040615增持603596SH伯特利781629456289121727增持002906SZ华阳集团370596402060913增持600741SH华域汽车1808777212327增持603786SH科博达662681505339101320增持000887SZ中鼎股份143181175149080810增持请务必阅读正文之后的免责条款部分3of25行业周报603197SH保隆科技467334525331140914增持601799SH星宇股份1316386343256343851增持002472SZ双环传动256557341231050811增持688162SH巨一科技450363360236121319增持605005SH合兴股份165336275206050608增持601689SH拓普集团616663380248091625增持600933SH爱柯迪189525291220040709增持688345SH博力威537373318192141728增持603129SH春风动力1179392219160305474增持002594SZ比亚迪27052552980600112845增持0175HK吉利汽车124258190106050712增持601633SH长城汽车305418268204071115增持600660SH福耀玻璃366298190171121921增持601238SH广汽集团119165121105071011增持000625SZ长安汽车135287171193050807增持002997SZ瑞鹄模具252400311206060812增持002920SZ德赛西威1177779577419152028增持300893SZ松原股份278375440292070610增持605333SH沪光股份222-739331706599000104增持300978SZ东箭科技120428307200030406增持688667SH菱电电控908320212128284371增持605068SH明新旭腾282288276194101015增持603305SH旭升集团350380336206091017增持301181SZ标榜股份369246264199151419增持2015HK理想汽车-W820------增持数据来源wind国泰君安证券研究比亚迪盈利预测来自国君电新德赛西威盈利预测来自国君计算机其中吉利汽车理想汽车单位为港元其余公司对应单位为人民币元2国内市场情况21乘用车市场2022年11月乘用车行业销售2075万辆根据中汽协统计11月乘用车产量为2151万辆同比-3911月乘用车销量为2075万辆同比-56图12022年11月乘用车产量同比-39图22022年11月乘用车销量同比-56请务必阅读正文之后的免责条款部分4of25行业周报300600300500乘用车产量万辆产量同比右轴乘用车销量万辆销量同比右轴500250250400400300200200300200150200150100100100100005050-100-1000-2000-2002017-062018-042019-022019-122020-102021-082022-062017-012017-112018-092019-072020-052021-032022-012022-112017-062018-042019-022019-122020-102021-082017-112018-092019-072020-052021-032022-012022-062022-112017-01数据来源中国汽车工业协会国泰君安证券研究数据来源中国汽车工业协会国泰君安证券研究据乘联会数据11月乘用车广义批发销量为2056万辆同比-6211月乘用车广义零售销量1669万辆同比-95图32022年11月乘用车批发销量同比-62图42022年11月乘用车零售销量同比-95300500300400乘用车广义批发销量万辆乘用车广义零售销量万辆250销量同比右轴400250销量同比右轴3003002002002002001501501001001001000050-10050-1000-2000-2002017-062018-042019-022019-122020-102021-082017-012017-112018-092019-072020-052021-032022-012022-062022-112017-062018-042019-022019-122020-102021-082022-062017-112018-092019-072020-052021-032022-012022-112017-01数据来源乘联会国泰君安证券研究数据来源乘联会国泰君安证券研究据上险数据乘用车主要车企10月销售量有涨有跌表2乘用车主要车企上险量比亚迪市占率最高单位辆车企10月销量同比1-10月累计销量累计同比10月市占率1-10月市占率比亚迪汽车160358990121040413459976一汽大众1338091731404064-728388上汽大众105959-67985463-1886662长安汽车99636108902646-806257广汽丰田863164628081152605451吉利汽车83435-239845004-1885253上汽通用81137-175827717-2335052上汽通用五菱80127-250783823-1665049东风日产65335-2056567322384141一汽丰田64785-54650155084041长城汽车55860-294592206-2653537广汽本田55704-235593281-353537请务必阅读正文之后的免责条款部分5of25行业周报奇瑞汽车51384-64466184373229华晨宝马51005108537349-463234北京奔驰46699311482229202930东风本田43577-263548991-1302735上汽乘用车27609-428316816-2901720一汽红旗2552090217567391614北京现代23716-104206157-3651513广汽乘用车2314971241956-341415长安福特21157-263204297-1141313特斯拉汽车1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