每周一谈：扩大内需战略下汽车行业大有可为
　　近期国家密集出台扩大内需的相关文件，我国扩大内需战略已经启动。其中汽车产业作为国民经济的重要一环，频频被提及。
　　《扩大内需战略规划纲要》和《“十四五”扩大内需战略实施方案》指出，释放出行消费潜力。优化城市交通网络布局，大力发展智慧交通。推动汽车消费由购买管理向使用管理转变，鼓励限购地区探索差异化通行管理等替代限购措施。推进汽车电动化、网联化、智能化，加强停车场、充电桩、换电站、加氢站等配套设施建设。推进二手车交易登记跨省通办，便利二手车交易。
　　中央经济工作会议指出要支持新能源汽车等消费。
　　汽车消费在国内社会消费品中占有十分重要的地位。汽车产业链长，对上下游相关行业带动效应强，是扩大内需、拉动消费的关键领域。我们认为随着疫情防控的放松，汽车产业将企稳回升。扩大内需政策的出台，有望拉动汽车消费、释放汽车行业活力。经济运行回归正轨，复苏的基础夯实，汽车消费将迎来反弹。行业的国内循环将得到强化，建议关注具备行业话语权的自主品牌车企和具有国产替代实力的零部件公司。
　　市场回顾：
　　截至12月16日收盘，汽车板块-1.9%，沪深300指数-1.1%，汽车板块跌幅高于沪深300指数0.8个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个板块中位列第16位，表现一般。年初至今汽车板块-16.3%，在申万31个板块中位列第17位。
　　子板块周涨跌幅表现：所有板块均出现下跌，其他运输设备（-4.7%）、商用载货车（-3.1%）和综合乘用车（-2.4%）跌幅居前。
　　子板块年初至今涨跌幅表现：大部分板块出现下跌，其他运输设备（6.5%）、电动乘用车（0.9%）和商用载客车（0.0%）出现上涨，汽车综合服务（-23.1%）、轮胎轮毂（-22.9%）和综合乘用车（-21.1%）跌幅居前。
　　涨跌幅前五名：奥联电子、朗博科技、祥鑫科技、瑞鹄模具、神通科技。
　　涨跌幅后五名：华达科技、明新旭腾、ST曙光、爱玛科技、征和工业。
　　本周投资策略及重点关注：
　　汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、广汽集团、理想汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。
　　本周重点关注组合：比亚迪20%、德赛西威20%、三花智控20%、华域汽车20%和拓普集团20%。
　　风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。
　　

研究报告全文：行业扩大内需战略下汽车行业大有可为研汽车行业研究周报究投资摘要评级增持维持每周一谈扩大内需战略下汽车行业大有可为2022年12月17日近期国家密集出台扩大内需的相关文件我国扩大内需战略已经启动其中汽车产业作为国民经济的重要一环频频被提及曹旭特分析师扩大内需战略规划纲要和十四五扩大内需战略实施方案指出释SAC执业证书编号S1660519040001行放出行消费潜力优化城市交通网络布局大力发展智慧交通推动汽车消费卢宇峰研究助理由购买管理向使用管理转变鼓励限购地区探索差异化通行管理等替代限购措业SAC执业证书编号S1660121110013施推进汽车电动化网联化智能化加强停车场充电桩换电站加氢研luyufengshgseccom站等配套设施建设推进二手车交易登记跨省通办便利二手车交易究中央经济工作会议指出要支持新能源汽车等消费行业基本资料周汽车消费在国内社会消费品中占有十分重要的地位汽车产业链长对上下游相股票家数239关行业带动效应强是扩大内需拉动消费的关键领域我们认为随着疫情防控行业平均市盈率325报的放松汽车产业将企稳回升扩大内需政策的出台有望拉动汽车消费释放市场平均市盈率172汽车行业活力经济运行回归正轨复苏的基础夯实汽车消费将迎来反弹行业的国内循环将得到强化建议关注具备行业话语权的自主品牌车企和具有国产行业表现走势图替代实力的零部件公司10市场回顾0截至12月16日收盘汽车板块-19沪深300指数-11汽车板块跌幅高于-10-20沪深300指数08个百分点从板块排名来看汽车行业上周涨跌幅在申万31个申-30板块中位列第16位表现一般年初至今汽车板块-163在申万31个板块中-40港位列第17位22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-12证子板块周涨跌幅表现所有板块均出现下跌其他运输设备-47商用21-12汽车申万沪深300载货车-31和综合乘用车-24跌幅居前券股子板块年初至今涨跌幅表现大部分板块出现下跌其他运输设备资料来源Wind申港证券研究所65电动乘用车09和商用载客车00出现上涨汽车综合份相关报告服务-231轮胎轮毂-229和综合乘用车-211跌幅居前1汽车行业研究周报需求低迷11月有涨跌幅前五名奥联电子朗博科技祥鑫科技瑞鹄模具神通科技产销难现翘尾行情2022-12-11限涨跌幅后五名华达科技明新旭腾ST曙光爱玛科技征和工业本周投资策略及重点关注2汽车行业研究周报如何看待车企公针对新能源补贴退出的调价策略2022-汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会新能源12-04司电动化和智能化的优质赛道核心标的因此我们建议关注在新能源领域具备先证发优势的自主车企如比亚迪长安汽车广汽集团理想汽车等业绩稳定的3汽车行业研究周报看好车用镁合金应用前景券低估值零部件龙头如华域汽车福耀玻璃等电动化和智能化的优质赛道核心2022-11-27标的如华阳集团德赛西威瑞可达科博达伯特利等国产替代概念受益研股如菱电电控三花智控星宇股份上声电子中鼎股份等强势整车企业究对核心零部件的拉动效应如拓普集团文灿股份旭升股份等报本周重点关注组合比亚迪20德赛西威20三花智控20华域汽车20和拓普集团20告风险提示汽车销量不及预期汽车产业刺激政策落地不及预期市场竞争加剧的风险芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险疫情控制不及预期敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告汽车行业研究周报内容目录1每周一谈扩大内需战略下汽车行业大有可为42投资策略及重点关注53市场回顾631板块总体涨跌632子板块涨跌及估值情况733当周个股涨跌84行业重点数据941产销存数据9411乘联会周度数据9412汽车产销存数据942汽车主要原材料价格115行业动态1251行业要闻1252一周重点新车126风险提示12图表目录图12022年社会消费品零售额增速4图22022年汽车月销量5图3各板块周涨跌幅对比6图4各板块年涨跌幅对比7图5子板块周涨跌幅对比7图6子板块年初至今涨跌幅对比7图7汽车行业整体估值水平PE-TTM8图8汽车行业整体估值水平PB8图9本周行业涨跌幅前十名公司8图10本周行业涨跌幅后十名公司8图11月度汽车产销量及同比变化10图12历年汽车产销量及同比变化10图13经销商库存系数及预警指数10图14国内汽车出口情况10图15乘用车产销量及同比变化10图16商用车产销量及同比变化10图17新能源车产销量及同比变化11图18新能源车渗透率11图19钢铁价格及同比变化11图20铝价格及同比变化11图21铜价格及同比变化11图22天然橡胶价格及同比变化11表1本周重点关注组合6敬请参阅最后一页免责声明215证券研究报告汽车行业研究周报表2PE-TTMPB当周估值及十年历史分位8表3乘用车主要厂家12月周度日均零售数单位辆和同比增速9表4乘用车主要厂家12月周度日均批发数单位辆和同比增速9表5一周重点新车12敬请参阅最后一页免责声明315证券研究报告汽车行业研究周报1每周一谈扩大内需战略下汽车行业大有可为近期国家密集出台扩大内需的相关文件我国扩大内需战略已经启动其中汽车产业作为国民经济的重要一环频频被提及12月14日中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年纲要指出释放出行消费潜力优化城市交通网络布局大力发展智慧交通推动汽车消费由购买管理向使用管理转变推进汽车电动化网联化智能化加强停车场充电桩换电站加氢站等配套设施建设便利二手车交易12月15日国家发改委印发十四五扩大内需战略实施方案其中提到推动汽车消费由购买管理向使用管理转变鼓励限购地区探索差异化通行管理等替代限购措施推进二手车交易登记跨省通办便利二手车交易加强停车场充电桩换电站加氢站等配套设施建设12月15日至16日中央经济工作会议在北京举行会议指出要着力扩大国内需求把恢复和扩大消费摆在优先位置支持新能源汽车等消费随着我国汽车市场规模的扩大汽车消费在国内社会消费品中占有十分重要的地位根据国家统计局数据2022年1-11月汽车类商品零售额40700亿元占社会消费品零售总额的102在疫情反复的背景下今年汽车消费波动较大11月汽车消费下滑42重新进入负增长区间上涨势头有所终止图12022年社会消费品零售额增速20社会消费品零售总额同比增速汽车类商品零售额同比增速1001-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月-10-20-30-40资料来源国家统计局申港证券研究所根据中汽协数据2022年11月汽车销量2328万辆同比下降79面临较大压力受疫情影响生产经营活动受限线下经销商闭店情况较为明显抑制了汽车消费需求敬请参阅最后一页免责声明415证券研究报告汽车行业研究周报图22022年汽车月销量300销量万辆当月同比403025020102000150-10-20100-30-4050-500-601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月资料来源中汽协申港证券研究所我们认为随着疫情防控的放松汽车产业将企稳回升扩大内需政策的出台有望拉动汽车消费释放汽车行业活力限购很大程度上抑制了汽车消费推动汽车消费由购买管理向使用管理转变将减小限购对汽车消费的负面影响通过智慧交通精细化管理等调节车辆使用强度配套设施建设有望加速停车场充电桩换电站加氢站等配套设施建设将提升消费者使用体验并拉动消费意愿智能网联汽车的发展将获得保驾护航智联网联汽车的相关法规体系有望出台从政策端加速主机厂及相关零部件企业布局智能驾驶赛道新能源汽车消费是重中之重新能源汽车作为我国的新兴战略产业仍将受到政策扶持从供给和需求两端延续高增长我们认为汽车行业将迎来新一轮政策利好汽车产业链长对上下游相关行业带动效应强是扩大内需拉动消费的关键领域经济运行回归正轨复苏的基础夯实汽车消费将迎来反弹行业的国内循环将得到强化建议关注具备行业话语权的自主品牌车企和具有国产替代实力的零部件公司如比亚迪吉利汽车德赛西威科博达上声电子星宇股份等2投资策略及重点关注总体来看汽车行业随着经济运行回归正常和各项刺激政策的加持行业触底反弹态势明朗景气度持续回升未来产销有望持续向上考虑到汽车行业目前整体情况建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会新能源汽车电动化和智能化的优质赛道核心标的长期看好在新能源领域具备先发优势的自主车企如比亚迪长安汽车广汽集团理想汽车等业绩稳定的低估值零部件龙头如华域汽车福耀玻璃等电动化和智能化的优质赛道核心标的如华阳集团德赛西威瑞可达科博达伯特利等敬请参阅最后一页免责声明515证券研究报告汽车行业研究周报国内大循环带来的国产替代机会如菱电电控三花智控星宇股份上声电子中鼎股份等强势整车企业特斯拉大众等对核心零部件的拉动效应如拓普集团文灿股份旭升股份等结合目前市场基本情况我们本周重点关注组合如下表1本周重点关注组合公司权重比亚迪20德赛西威20三花智控20华域汽车20拓普集团20资料来源申港证券研究所3市场回顾31板块总体涨跌板块涨跌截至12月16日收盘汽车板块-19沪深300指数-11汽车板块跌幅高于沪深300指数08个百分点从板块排名来看汽车行业上周涨跌幅在申万31个板块中位列第16位表现一般年初至今汽车板块-163在申万31个板块中位列第17位图3各板块周涨跌幅对比429317208105040-01-1-03-04-06-08-2-11-12-16-16-16-19-19-19-20-22-23-3-24-24-25-25-26-28-29-4-34-38-5-43资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明615证券研究报告汽车行业研究周报图4各板块年涨跌幅对比301812012810040-25-42-46-10-60-101-101-104-104-123-134-135-20-156-163-163-168-168-178-182-184-198-200-205-221-236-243-249-30-270-335-40资料来源Wind申港证券研究所32子板块涨跌及估值情况子版块涨跌子板块周涨跌幅表现所有板块均出现下跌其他运输设备-47商用载货车-31和综合乘用车-24跌幅居前子板块年初至今涨跌幅表现大部分板块出现下跌其他运输设备65电动乘用车09和商用载客车00出现上涨汽车综合服务-231轮胎轮毂-229和综合乘用车-211跌幅居前图5子板块周涨跌幅对比图6子板块年初至今涨跌幅对比0106509-15000-2-09-10-14-14-15-15-16-5-18-19-10-3-23-24-31-15-4-20-135-141-156-174-5-25-194-196-202-47-211-229-231资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所估值情况从估值来看汽车行业估值水平自疫情以来持续处于高位本周估值有所下滑PE-TTM估值申万汽车行业整体PE-TTM为325倍10年历史分位9238乘用车商用车汽车零部件处于高位摩托车及其他处于低位PB估值申万汽车行业整体PB为22倍10年历史分位4805乘用车处于高位汽车服务摩托车及其他处于低位敬请参阅最后一页免责声明715证券研究报告汽车行业研究周报图7汽车行业整体估值水平PE-TTM图8汽车行业整体估值水平PB资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所表2PE-TTMPB当周估值及十年历史分位PEPE-TTM近10年PBPB近10年历史分历史分位位汽车3259238224805子版块乘用车32088752658271商用车137699221774629汽车零部件30397842214375汽车服务33096602114908摩托车及其他293623442641787资料来源Wind申港证券研究所33当周个股涨跌当周个股涨跌涨跌幅前五名奥联电子朗博科技祥鑫科技瑞鹄模具神通科技涨跌幅后五名华达科技明新旭腾ST曙光爱玛科技征和工业图9本周行业涨跌幅前十名公司图10本周行业涨跌幅后十名公司04037535-23025-420-6151029483-66-6481756764-8-70105342-75-73-72-725-10-930-105-12-111资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明815证券研究报告汽车行业研究周报4行业重点数据41产销存数据411乘联会周度数据零售12月1-11日乘用车零售498万辆同比下降3较上月同期增长21表3乘用车主要厂家12月周度日均零售数单位辆和同比增速1-4日5-11日12-18日19-25日26-31日1-11日全月20年47481551907049877059112998523877377921年3964350883648418000496119467966791622年3023753886---45286-22年同比-246----3-环比11月同期-1540---21-资料来源乘联会申港证券研究所批发12月1-11日乘用车批发466万辆同比下降23较上月同期增长6表4乘用车主要厂家12月周度日均批发数单位辆和同比增速1-4日5-11日12-18日19-25日26-31日1-11日全月20年52681624076877270986114651588707463821年46351600817101783316113204550887630722年2986049499---42358-22年同比-36-18----23-环比11月同期-2322---6-资料来源乘联会申港证券研究所412汽车产销存数据汽车整车总体产销略显疲态11月汽车产销分别完成2386万辆和2328万辆环比分别下降82和71同比均下降79111月汽车产销分别完成24628万辆和24302万辆同比分别增长61和33库存情况处于不景气区间11月汽车经销商综合库存系数为188环比上升68同比上升393库存水平位于警戒线以上库存达到高位同期经销商库存预警指数为653环比上升63pct同比上升99pct库存预警指数位于荣枯线之上出口情况创历史新高11月汽车出口329万辆环比下降25同比增长648111月汽车出口2785万辆同比增长553全年出口有望超过300万辆分车型看乘用车出口2251万辆同比增长578商用车出口533万辆同比增长457新能源汽车出口593万辆同比增长1倍乘用车产销同比有所下降11月乘用车产销分别完成2151万辆和2075万辆环比分别下降78和7同比分别下降39和56111月乘用车产销分别完成21702万辆和21292万辆同比分别增长147和115敬请参阅最后一页免责声明915证券研究报告汽车行业研究周报商用车仍处于徘徊态势11月商用车产销分别完成235万辆和253万辆环比分别下降112和75同比分别下降334和234111月商用车产销分别完成2927万辆和301万辆同比分别下降319和321新能源车产销再创历史新高11月新能源汽车产销分别完成768万辆和786万辆同比分别增长656和723当月市场渗透率为3381-11月新能源汽车产销分别完成6253万辆和6067万辆同比均增长1倍市场渗透率为25图11月度汽车产销量及同比变化图12历年汽车产销量及同比变化汽车产量万辆汽车产量万辆300汽车销量万辆5003000汽车销量万辆20汽车产量当月同比250400汽车产量当年同比汽车销量当月同比2500汽车销量当年同比1520030020001015020015005100100100005000-100500-50-102011201420172020资料来源中汽协申港证券研究所资料来源中汽协申港证券研究所图13经销商库存系数及预警指数图14国内汽车出口情况3经销商库存系数10040汽车出口量万辆25090经销商预警指数35同比25802003027015060251550201004015130501005200105000-50资料来源流通协会申港证券研究所资料来源中汽协申港证券研究所图15乘用车产销量及同比变化图16商用车产销量及同比变化乘用车产量万辆商用车产量万辆300乘用车销量万辆600700商用车销量万辆300乘用车产量当月同比500600商用车产量当月同比250250乘用车销量当月同比商用车销量当月同比400500200200150300400150100200300100501002000500100-500-10000-100资料来源中汽协申港证券研究所资料来源中汽协申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明1015证券研究报告汽车行业研究周报图17新能源车产销量及同比变化图18新能源车渗透率新能源车产量万辆90新能源车销量万辆800当月新能源汽车渗透率80新能源车产量当月同比70040070新能源车销量当月同比600350当年新能源汽车累计渗透率60500300504002504030020030200150201001001000-10050002021-032021-072021-112022-032022-072022-112020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-052021-092022-012022-052022-092020-01资料来源中汽协申港证券研究所资料来源中汽协申港证券研究所42汽车主要原材料价格成本端方面12月汽车主要生产原材料钢铝铜橡胶价格均环比上行铝同比上行钢铜橡胶价格均同比下行图19钢铁价格及同比变化图20铝价格及同比变化7000热轧卷板期货结算价元吨同比10025000铝期货结算价元吨同比706060008020000505000604040004015000302030002010000102000005000-101000-20-200-400-30202005202001202003202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202009202003202005202007202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202001资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图21铜价格及同比变化图22天然橡胶价格及同比变化8000080阴极铜期货结算价元吨同比18000天然橡胶期货结算价元吨同比50700006016000406000014000304012000500002010000400002010800030000006000200004000-10-20100002000-200-400-30202005202001202003202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202103202003202005202007202009202011202101202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202001资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明1115证券研究报告汽车行业研究周报5行业动态51行业要闻拓普集团拟定增募资不超40亿元12月12日拓普集团公布2022年非公开发行A股股票预案此次募集资金总额含发行费用不超过40亿元扣除发行费用后拟用于重庆年产120万套轻量化底盘系统和60万套汽车内饰功能件项目宁波前湾年产220万套轻量化底盘系统项目宁波前湾年产50万套汽车内饰功能件项目宁波前湾年产110万套汽车内饰功能件项目和年产130万套热管理系统项目宁波前湾年产160万套轻量化底盘系统项目安徽寿县年产30万套轻量化底盘系统项目和年产50万套汽车内饰功能件项目湖州长兴年产80万套轻量化底盘系统项目和年产40万套汽车内饰功能件系统项目智能驾驶研发中心项目8个项目2022第二十届广州车展恢复举办12月13日广州国际汽车展览会组委会发布公告为了促进经济平稳运行提振行业信心刺激消费加快推动复工复产在提高服务质量完善保障措施细化多场景下应急方案的前提下主办方决定恢复举办2022第二十届广州国际汽车展览会举办时间为2022年12月30日至2023年1月8日吉利汽车拟分拆极氪于美国交易所上市12月13日吉利汽车港交所公告极氪于12月7日按保密基准向美国证交会递交可能进行IPO的注册声明草拟本公司认为建议分拆符合股东的整体利益建议分拆将使投资者更好地评估本集团并专注于保留业务同时在需要时为极氪提供持续直接及独立进入股权及债务资本市场的机会鉴于行业趋势及基于对本集团及极氪业务及营运的评估建议分拆将提升极氪的价值使极氪独立发展并充分释放其潜力从而使股东受益52一周重点新车表5一周重点新车序号生产厂商车型级别及类别动力类型价格区间上市时间1上汽通用五菱五菱Airev晴空微型轿车纯电678-828万元202212122吉利汽车豪越L中型SUV燃油1279-1479万元202212123一汽奔腾奔腾T99中大型SUV燃油1349-1869万元202212154一汽奔腾奔腾T77紧凑型SUV燃油1058-1418万元202212155一汽丰田格瑞维亚中大型MPV混动3558-4108万元202212166睿蓝汽车睿蓝9中大型SUV纯电1099-1299万元20221217资料来源汽车之家申港证券研究所6风险提示汽车销量不及预期敬请参阅最后一页免责声明1215证券研究报告汽车行业研究周报汽车产业刺激政策落地不及预期市场竞争加剧的风险关键原材料短缺及原材料成本上升的风险疫情控制不及预期敬请参阅最后一页免责声明1315证券研究报告汽车行业研究周报分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处不受任何第三方的影响和授意本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅最后一页免责声明1415证券研究报告汽车行业研究周报免责声明申港证券股份有限公司简称本公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性和完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更申港证券研究所已力求报告内容的客观公正但报告中的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价投资者不应单纯依靠本报告而取代自身独立判断应自主作出投资决策并自行承担投资风险投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载资料意见及推测仅反映申港证券研究所于发布本报告当日的判断本报告所指证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会产生波动在不同时期申港证券研究所可能会对相关的分析意见及推测做出更改本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告仅面向申港证券客户中的专业投资者本公司不会因接收人收到本报告而视其为当然客户本报告版权归本公司所有未经事先许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如转载或引用需注明出处为申港证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复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