中国新能源汽车销量重拾升势，渗透率大幅提高
　　根据中汽协数据，2022年11月中国新能源汽车销量78.6万辆（+72.3%），环比增长10.2%，单月销量对应新能源汽车渗透率33.8%，较上月提高5.3个百分点；2022年1-11月累计销量606.7万辆（+101%），累计销量对应新能源汽车渗透率25.0%。
　　由于下半年国内多地疫情反复，中国新能源汽车市场还是受到影响，表现在“金九银十”成色不足，销量爬升略显乏力，环比增速不及往年同期。然而，临近年关，年末向来是新能源汽车销售旺季，年末冲量叠加补贴退出前抢购效应，十一月销量重拾升势，后续十二月销量再接再厉进一步冲高也几乎是没有悬念。
　　德国新能源汽车销量环比大增
　　德国是欧洲汽车工业重地，也是欧洲新能源汽车销量风向标。根据德国交通部（KBA）新车注册数据，2022年11月德国电动汽车销量10.3万辆（+50.5%），环比增长51.2%，单月电动汽车渗透率39.4%；2022年1-11月累计销量65.9万辆（+9.7%）。德国新能源汽车一月销量环比大降，三月至七月销量连续五个月同比减少，主要是受补贴退坡、俄乌战争、能源危机、通货膨胀等因素影响。九月以来销量一改颓势，主要是冲量效应显现，当前时点已经临近年关，由于2023年起补贴退坡，今年被抑制的购车需求有望在第四季度集中释放。
　　新能源汽车行业竞争激烈下产品更新换代速度快
　　根据乘联会榜单，2022年9月，比亚迪重磅新品海豹、理想旗舰车型L9首次登榜；2022年10月，长安汽车全新品牌车型深蓝SL03、蔚来第二代车型ES7首次登榜；2022年11月，理想ONE换代车型L8首次登榜。近期“蔚小理”销量数据波动剧烈，主要是受产品更新换代，产线切换所致。理想、蔚来已经率先实现产品升级。
　　投资建议
　　中国新能源汽车市场销售火爆，预计2022年中国新能源汽车销量约690万辆（+96%），行业增速快。此外，还应当注意，国外新能源汽车市场空间巨大：当前欧洲市场、美国市场可选车型缺乏，随着新款车型陆续推出，欧洲市场、美国市场也将会展现活力、百花齐放。建议关注能够进入国际供应链的动力电池、锂电材料龙头公司，这些公司可以受益于国外新能源汽车放量。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　国内疫情反复；新能源汽车行业受政策影响景气波动剧烈；行业竞争加剧；科技股估值波动风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告2022年12月19日湘财证券研究所行业研究新能源汽车行业数据点评年末冲量中国销量重拾升势德国销量大增十一月数据点评相关研究核心要点1新能源汽车产业链景气高涨中国新能源汽车销量重拾升势渗透率大幅提高动力电池是核心赛道新能源根据中汽协数据2022年11月中国新能源汽车销量786万辆723汽车产业链研究系列报告之一环比增长102单月销量对应新能源汽车渗透率338较上月提高53个百分点2022年1-11月累计销量6067万辆101累计销量对应新20220823能源汽车渗透率2502新能源汽车月报比亚迪提早宣布明年涨价确立温和涨价基由于下半年国内多地疫情反复中国新能源汽车市场还是受到影响表现在金九银十成色不足销量爬升略显乏力环比增速不及往年同期调20221202然而临近年关年末向来是新能源汽车销售旺季年末冲量叠加补贴退出前抢购效应十一月销量重拾升势后续十二月销量再接再厉进一步冲行业评级增持高也几乎是没有悬念德国新能源汽车销量环比大增近十二个月行业表现德国是欧洲汽车工业重地也是欧洲新能源汽车销量风向标根据德国交通部KBA新车注册数据2022年11月德国电动汽车销量103万辆505环比增长512单月电动汽车渗透率3942022年1-11月累计销量659万辆97德国新能源汽车一月销量环比大降三月至七月销量连续五个月同比减少主要是受补贴退坡俄乌战争能源危机通货膨胀等因素影响九月以来销量一改颓势主要是冲量效应显现当前时点已经临近年关由于2023年起补贴退坡今年被抑制的购车需求有1个月3个月12个月望在第四季度集中释放相对收益-47-35-06新能源汽车行业竞争激烈下产品更新换代速度快绝对收益-07-30-208根据乘联会榜单2022年9月比亚迪重磅新品海豹理想旗舰车型L9注相对收益与沪深300相比首次登榜2022年10月长安汽车全新品牌车型深蓝SL03蔚来第二代车型ES7首次登榜2022年11月理想ONE换代车型L8首次登榜分析师文正平近期蔚小理销量数据波动剧烈主要是受产品更新换代产线切换所证书编号S0500521040001致理想蔚来已经率先实现产品升级Tel862150295369投资建议Emailwenzpxcsccom中国新能源汽车市场销售火爆预计2022年中国新能源汽车销量约690万辆96行业增速快此外还应当注意国外新能源汽车市场空间地址上海市浦东新区银城路88号巨大当前欧洲市场美国市场可选车型缺乏随着新款车型陆续推出中国人寿金融中心10楼欧洲市场美国市场也将会展现活力百花齐放建议关注能够进入国际供应链的动力电池锂电材料龙头公司这些公司可以受益于国外新能源汽车放量维持行业增持评级风险提示国内疫情反复新能源汽车行业受政策影响景气波动剧烈行业竞争加剧科技股估值波动风险敬请阅读末页之重要声明行业研究1中国新能源汽车数据点评根据中汽协数据2022年11月中国新能源汽车销量786万辆723环比增长102单月销量对应新能源汽车渗透率338较上月提高53个百分点2022年1-11月累计销量6067万辆101累计销量对应新能源汽车渗透率250图1中国新能源汽车销量年度数据万辆70030606760025500204003521153001020012561206136777751003315070508131875-0新能源汽车销量渗透率资料来源Wind中汽协湘财证券研究所中国新能源汽车销量月度数据参见下图2022年中国新能源汽车市场跌宕起伏一波三折2022年伊始中国新能源汽车市场经受1补贴退坡2新能源汽车涨价3供应链不稳定等负面因素影响紧接其后是上海吉林疫情冲击车市新能源汽车产销承压然而2022年1-4月中国新能源汽车销量仍然保持着同比高增长反映中国新能源汽车发展势头强劲有韧性随着上海吉林疫情得到有效控制汽车作为重点保障产业率先复工复产中国汽车产业逐步回归正常轨道而后密集出台的经济维稳政策刺激汽车消费中国新能源汽车市场明显升温但是由于下半年国内多地疫情反复中国新能源汽车市场还是受到影响表现在金九银十成色不足销量爬升略显乏力环比增速不及往年同期然而临近年关年末向来是新能源汽车销售旺季年末冲量叠加补贴退出前抢购效应十一月销量重拾升势后续十二月销量再接再厉进一步冲高也几乎是没有悬念预计2022年中国新能源汽车销量约690万辆96敬请阅读末页之重要声明1行业研究图2中国新能源汽车销量月度数据万辆90786807087146667059659360531484504314474503833343574029932125627130226217179206201101001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022资料来源Wind中汽协湘财证券研究所最后产量数据与销量数据向来接近些许差异主要考虑季节性因素季初补货备货会导致产量略高于销量季末销售冲量清库存会导致销量略高于产量这是行业惯例九月十月中国新能源汽车产量与销量出现一定程度的偏离特别是九月产量755万辆销量708万辆季末销量低于产量很是反常或是国内疫情妨碍购车和交付如果说早前上海吉林疫情对于汽车的生产和消费都造成冲击那么近期国内各地疫情反复则更多影响汽车的消费环节鉴于2023年起新能源汽车补贴完全退出我们有理由相信年末会有促销抢购与集中交付是以扭转目前产量与销量偏离的局面十一月产量768万辆销量786万辆情况有所好转图3中国新能源汽车产量销量月度数据万辆9080706050403020100新能源汽车产量新能源汽车销量资料来源Wind中汽协湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明2行业研究中国新能源汽车市场已经实现从政策驱动向产品驱动切换中国市场上可选车型丰富诸多产品颇具吸引力且新款车型层出不穷消费者置身其中选择余地大购买意愿强相对地包括新能源汽车补贴双积分等政策的作用弱化图4中国新能源汽车市场发展脉络梳理早期中国市场是政策驱动车型品质差消费者不感兴趣主要面向网约车等商用领域骗补事件曝光引发政策调整正本清源中国市场回归市场化竞争正轨车企车型推陈出新势在必行2020年起国产特斯拉Model3上市以Model3为代表的新能源汽车首次受到消费者广泛认可鲶鱼效应迫使车企车型推陈出新2020年下半年以五菱宏光Mini为代表的国民代步小车异军突起2020年下半年国产高端车型比亚迪汉横空出世惊艳世人颠覆大众对比亚迪品牌形象的传统认知比亚迪抓住契机密集推出车型改款2021年起国人期待已久的国产特斯拉ModelY上市注定热销而后采用宁德时代磷酸铁锂电池的ModelY标准续航版更是受追捧2021年5月改款的2021款理想ONE一鸣惊人为理想汽车奠定基石2021年下半年以来锂价等原材料价格上涨促成车型升级趋势2021年10月欧拉好猫首次登榜目前欧拉好猫已经取代欧拉黑猫的地位2021年11月比亚迪海豚首次登榜2021年12月极氪001首次登榜2022年3月问界M5首次登榜2022年9月理想L9首次登榜资料来源新闻报道乘联会榜单湘财证券研究所中国市场上新能源汽车在推广初期主攻高端市场主打科技体验借此赢得消费者认可特斯拉Model3Y比亚迪汉小鹏P7理想ONE都成为现象级的爆款产品2020年下半年上市的比亚迪汉成绩斐然广受好评颠覆大众对于比亚迪品牌形象的传统认知比亚迪抓住契机密集推出车型改款迎来高光时刻回头来看可以说是比亚迪汉彻底重塑了比亚迪时隔两年比亚迪海豹作为比亚迪的重磅新品宣传造势力度大备受市场期待预计会成为媲美比亚迪汉的爆款产品为中国新能源汽车市场增添一抹亮色比亚迪海豹在2022年9月首次登榜特斯拉月度销量波动剧烈主要是受特斯拉销售策略影响考虑运输时敬请阅读末页之重要声明3行业研究间特斯拉上海临港工厂在季初优先交付欧洲大量出口在季末优先交付中国以期当季生产当季完成交付结算这样就导致中国市场上特斯拉销量每季首月少每季末月多此外国民代步小车另辟蹊径这些小车不依靠补贴主要是借助绿牌政策降低购车门槛同时车企也可以赚取一定新能源汽车积分以上汽通用五菱宏光Mini长安奔奔长城欧拉黑猫哪吒V等为代表的质优价廉国民代步小车异军突起销售持续火爆拉动新能源汽车销量大幅增长成为2020年以来新能源汽车市场的新现象这些小车可以满足小城市与乡村的用车需求价格亲民在小城市与乡村有很大市场空间但是近来动力电池涨价致使国民代步小车难以盈利车企亏损严重欧拉黑猫已经停止接单于是车企纷纷把目光转向10万元以上代步小车升级市场小车升级正当时长城欧拉好猫比亚迪海豚定位年轻时尚深受消费者喜爱欧拉好猫在2021年10月首次登榜目前已经取代了欧拉黑猫的地位比亚迪海豚在2021年11月首次登榜目前已经盘踞榜单第四中端市场当前为比亚迪称霸比亚迪在前期比亚迪汉成功的基础上陆续改款推出比亚迪秦比亚迪宋比亚迪元辅之比亚迪海豚比亚迪驱逐舰05这个阵容在最主流的10-20万元中端市场上几乎无人匹敌其中比亚迪宋不出意外会成为2022年度最热销车型我们认为中端市场上消费者选择余地不大车企竞争尚不充分未来还有一定拓展空间新进入中端市场的长安深蓝SL03在2022年10月首次登榜上汽名爵木兰也有实力分得一席之地表1中国新能源乘用车零售销量排名TOP15辆按车型排名2022年10月销量轿车2022年11月销量轿车2022年1-11月销量轿车1宏光MINI41255宏光MINI31982宏光MINI3703002比亚迪秦32068比亚迪汉31580比亚迪秦3157373比亚迪汉31468比亚迪秦28320比亚迪汉2425914比亚迪海豚25240比亚迪海豚26029比亚迪海豚1781785埃安AionS14507比亚迪海豹15356特斯拉Model31119176长安Lumin12009埃安AionS15323埃安AionS1025007比亚迪海豹11267长安Lumin11020QQ冰淇淋939378奇瑞eQ9938特斯拉Model310069奇瑞eQ903599奔奔EV9664风神E708312奔奔EV8570410比亚迪驱逐舰059111科莱威CLEVER8100风神E706437211风神E708315深蓝SL036344欧拉好猫5883012QQ冰淇淋7145比亚迪驱逐舰056032零跑T035798213深蓝SL036384奔奔EV5451小鹏P756097敬请阅读末页之重要声明4行业研究14启辰D60EV5833北汽EU系列5183比亚迪驱逐舰055584215几何A5701几何A4922几何A48056-TOP15合计229905TOP15合计214023TOP15合计1932402排名2022年10月销量SUV2022年11月销量SUV2022年1-11月销量SUV1比亚迪宋56138比亚迪宋63636比亚迪宋4050372比亚迪元PLUS20418特斯拉ModelY52424特斯拉ModelY2859273比亚迪唐16989比亚迪元PLUS20204比亚迪元PLUS1463584特斯拉ModelY14391比亚迪唐19688比亚迪唐1285785埃安AionY12615埃安AionY11560埃安AionY1062746哪吒V11721哪吒V11263哪吒V941187极氪00110119极氪00111011理想ONE783298理想L99181理想L99087极氪001606049问界M56812理想L85293问界M55063210哪吒U6295蔚来ES74897哪吒U4855211问界M75226问界M54748ID4CROZZ4142912ID4CROZZ3284哈弗H6PHEV4036零跑C114105113哈弗H6PHEV3031哪吒U3607蔚来ES64028114蔚来ES72814问界M73529ID4X3130015埃安AionV2671ID4X3297埃安AionV31122-TOP15合计181705TOP15合计228280TOP15合计1589592资料来源乘联会湘财证券研究所分车企来看2022年比亚迪风头最盛销量数据十分靓丽采用多品牌战略的吉利汽车销量增速最快长安汽车也开始发力造车新势力中哪吒零跑无疑是最大的黑马赛力斯也在奋起直追合资车企中一汽大众上汽大众还是稳步推进表2中国新能源乘用车零售销量排名TOP15辆按车企2022年10月2022年11月2022年1-11月排名车企销量份额车企销量份额车企销量份额同比1比亚迪205789371比亚迪217624364比亚迪15762693132212上通五菱4371279特斯拉62493104上通五菱4032588073长安3244658上通五菱3451058特斯拉39784479594广汽埃安3006354吉利3198853吉利265879533125吉利2857452广汽埃安2876548广汽埃安243750481216哪吒1801632长安2611444奇瑞208747421707奇瑞1736531哪吒1507225长安177919351698特斯拉1720031理想1503425哪吒142872281409赛力斯1204022蔚来1417824长城11450223110蔚来1005918上汽乘用1369723理想112013224711理想1005218长城1220720小鹏109465223312长城940217奇瑞1151319蔚来1066712132敬请阅读末页之重要声明5行业研究13上汽乘用853415上汽大众847614零跑1026752017714东风风神831515东风风神831214一汽大众88985185015一汽大众788714赛力斯827814上汽大众808691651-合计459454828合计508261850合计4131718821-资料来源乘联会湘财证券研究所最后中国市场上新款车型层出不穷已知后续还有诸多新款车型值得期待包括但不限于比亚迪护卫舰07比亚迪海狮蔚来定位亲民的入门级轿车ET5小鹏旗舰SUVG9理想L8L7哪吒S零跑C01名爵木兰飞凡R7欧拉闪电猫以上车型大多处在销量爬坡期有望在2023年大放光彩图52022年秋季重磅新款车型亮点比亚迪海豹沿用时下流行的仿生学设计主打流线美学实现0219Cd超低风阻系数全球首发CTB技术小鹏G9800V高压架构碳化硅半导体配合小鹏480KW高压超充桩实现超充5分钟续航200km标配3C倍率充电10-80需要20分钟加购4C倍率充电仅需要15分钟象鼻式大腿托5D音乐座舱上汽名爵木兰基于上汽星云纯电平台打造定位中国制造全球车达到欧洲五星安全标准其他各项指标符合欧洲标准处于国内领先水平名爵木兰在海外颇受期待其发布对于中国汽车走向世界意义非凡上汽飞凡R7飞凡汽车首发旗舰三联屏带来肉眼可见的震撼对标奔驰高端车型全系标配换电架构支持换电长城欧拉闪电猫欧拉汽车首款轿跑周身运用大量曲线设计元素营造出令人惊艳的视觉效果资料来源车企官网湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明6行业研究图6主流电动汽车车型价格区间补贴后售价万元轿车SUV05101520253035404550五菱宏光MiniQQ冰淇淋长安Lumin零跑T03比亚迪秦比亚迪驱逐舰05MGMULAN欧拉好猫AIONS长安深蓝SL05小鹏P5欧拉闪电猫零跑C01哪吒S比亚迪海豹比亚迪汉小鹏P7特斯拉Model3智己L7蔚来ET5蔚来ET7奔驰EQE05101520253035404550哪吒V比亚迪元哪吒UAIONY比亚迪宋小鹏G3零跑C11ID4CROZZAIONV广汽丰田Bz4X比亚迪唐福特电马问界M5自游家NV日产Ariya极氪001特斯拉ModelY飞凡R7小鹏G9东风岚图FREE问界M7理想L7L8蔚来ES6EC6ES7凯迪拉克LYRIQ资料来源太平洋汽车网湘财证券研究所20221115更新展望2023年中国新能源汽车购置补贴国补完全退出会是一个重要的变化影响金额可观由于补贴退出前抢购效应透支需求2023年一季度中国市场会有明显降温表32023年起中国新能源汽车购置补贴完全退出中国新能源汽车购置补贴政策影响金额纯电动乘用车续航里程400km补贴标准减少5400元2022年起补贴退坡30插电混动乘用车补贴标准减少2000元纯电动乘用车续航里程400km补贴标准减少12600元2023年起补贴完全退出插电混动乘用车补贴标准减少4800元资料来源新闻报道湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明7行业研究然而我们判断现阶段中国市场上车企竞争压力大竞争激烈下车企对于涨价持谨慎态度预计车企会在很大程度上承担补贴退出影响是故我们认为2023年起中国新能源汽车涨价基调是温和的是以呵护消费者购车热情目前比亚迪已经宣布2023年起对旗下车型涨价2000-6000元不等比亚迪作为行业表率涨价幅度较为克制印证上述判断如前所述中国市场上新能源汽车可选车型丰富诸多产品颇具吸引力需求强劲有支撑优质的产品才是中国市场发展的核心驱动力我们对于中国新能源汽车市场抱有信心中国新能源汽车销售火爆仍然有望延续2国外新能源汽车数据点评欧洲根据欧洲汽车制造商协会ACEA新车注册数据欧洲EUEFTAUK2021年新能源汽车销量226万辆657全年销量对应新能源汽车渗透率1802022年前三季度新能源汽车销量169万辆75前三季度销量对应新能源汽车渗透率192图7欧洲新能源汽车销量年度数据万辆25022620016915013710050-资料来源ACEA湘财证券研究所欧洲新能源汽车销量总体呈现稳步增长态势补贴退坡致使2021Q3销量环比回落然而年末冲量影响下2021Q4销量还是创出历史新高2022年以来受俄乌战争能源危机通货膨胀等因素影响欧洲新能源汽车销量增长乏力敬请阅读末页之重要声明8行业研究图8欧洲新能源汽车销量季度数据万辆8070605040302010-Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q320182019202020212022资料来源ACEA湘财证券研究所欧洲市场上插电混动汽车销量占比较高兹因政策驱使下车企仓促为混合动力车型燃油车型加装插电然而近来政策调整更多地偏向纯电动汽车是以切实降低二氧化碳排放量图9欧洲新能源汽车销量季度数据纯电动汽车与插电混动汽车占比100500Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q320182019202020212022BEVPHEV资料来源ACEA湘财证券研究所2022年前三季度欧洲新能源汽车销量169万辆75按国家划分第一梯队是德国英国法国第二梯队是瑞典意大利挪威以上六国合计新能源汽车销量125万辆占欧洲总量738这些国家大多数是欧洲汽车制造大国有些特别的是挪威市场相对开放吸引着中国车企纷至沓来上汽集团则把名爵品牌送返家乡占据英国市场一席之地敬请阅读末页之重要声明9行业研究图10欧洲新能源汽车销量按国家划分万辆0102030405060德国22489英国176250法国99230挪威-17390意大利-15784瑞典861052021Q1-Q32022Q1-Q3资料来源ACEA湘财证券研究所根据EVVolumes数据欧洲市场上最受欢迎的车型包括特斯拉Model3Y德系大众ID4斯柯达Enyaq奥迪法系标志e-208雷诺Zoe韩系现代Kona起亚Niro韩系新秀现代Ioniq5起亚EV6正在奋起直追特别的今年以来菲亚特500e以其时尚多变的造型风靡欧洲欧洲也掀起电动小车风潮欧洲对于小车的接受程度高我们发现欧洲市场电动汽车车型更替像是雷诺Zoe日产Leaf这样畅销十余载的老将逐步退位让贤更具产品竞争力的新款车型陆续发布随之消费者的购车需求被激发出来欧洲市场正在发生积极变化欧洲市场上可选车型缺乏我们认为随着新款车型陆续推出特斯拉德国柏林工厂从2022年3月开始正式投入生产欧洲市场会从政策驱动转向政策产品双轮驱动我们预计2022年欧洲新能源汽车销量250万辆10表4欧洲市场电动汽车热销车型榜单十一月数据暂未发布排名2021年销量辆2022年1-10月销量辆1特斯拉Model3142905特斯拉ModelY868692雷诺Zoe72562特斯拉Model3585833大众ID369567菲亚特500e525384大众ID455006大众ID4473435起亚Niro46705斯柯达Enyaq409366福特KugaPHEV46448标志208383767菲亚特500e44492福特KugaPHEV361898斯柯达Enyaq44402大众ID3347799现代Kona43415DaciaSpring3371910标志20842605现代Kona33687敬请阅读末页之重要声明10行业研究11沃尔沃XC40PHEV42492起亚Niro3262212标志3008PHEV40990雷诺Zoe3107113大众e-up40835奥迪Q4e-tron3088814奔驰GLC300edePHEV37802现代Ioniq52852015宝马330ePHEV36567MiniCooperEV2671216日产Leaf35790宝马3系PHEV2598017沃尔沃XC60PHEV33739奥迪e-tron2547018奥迪e-tron31705标志3008PHEV2417719奔驰A250e29892起亚EV62415520MiniCooperEV29744现代TucsonPHEV23650-TOP20合计967663TOP20合计736264资料来源CleanTechnicaEVVolumes湘财证券研究所德国德国是欧洲汽车工业重地也是欧洲新能源汽车销量风向标根据德国交通部KBA新车注册数据2022年11月德国电动汽车销量103万辆505环比增长512包括纯电动汽车58万辆插电混动汽车45万辆单月电动汽车渗透率3942022年1-11月累计销量659万辆97德国新能源汽车一月销量环比大降三月至七月销量连续五个月同比减少主要是受补贴退坡俄乌战争能源危机通货膨胀等因素影响九月以来销量一改颓势主要是冲量效应显现当前时点已经临近年关由于2023年起补贴退坡今年被抑制的购车需求有望在第四季度集中释放德国市场主要是政策驱动电动汽车渗透率提高带动德国新车注册的平均二氧化碳排放量降低德国新车注册的平均二氧化碳排放量已经从2020年1398gkm快速降至2021年1187gkm不过这样的成绩还远不足以达到欧盟委员会要求的汽车排放标准95gkm可见政策约束力强图11德国新能源汽车销量月度数据万辆12108642-1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年资料来源KBA湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明11行业研究图12德国电动汽车渗透率德国新车注册的平均二氧化碳排放量月度数据50200451804016035140301202510020801560104052000左轴电动汽车渗透率右轴平均二氧化碳排放量gkm资料来源KBA湘财证券研究所美国根据美国研究机构Argonne数据2022年11月美国电动汽车销量80万辆313环比减少70包括纯电动汽车65万辆插电混动汽车15万辆2022年1-11月累计销量816万辆美国市场上电动汽车发端于2010年末第一款电动汽车分别是日产聆风BEV和雪佛兰VoltPHEV可见通用汽车很早就开始布局电动汽车然而美国十年来电动汽车发展缓慢美国电动汽车普及程度不高2022年11月电动汽车渗透率仅71电动汽车销量轻型汽车销量对标拜登行政命令要求2030年渗透率达50未来提升空间巨大20228拜登签署通胀削减法InflationReductionActIRA该法案正式生效关于新能源汽车通胀削减法提出继续为新车提供7500美元税收抵免但是增设美国制造要求取消车企20万辆补贴规模上限为二手车提供最高4000美元税收抵免仅限一次有效期2023年起至2032年底我们认为通胀削减法中新能源汽车相关政策力度不及市场预期但是政策不设补贴规模上限且明确补贴覆盖未来十年时间跨度特别久为美国新能源汽车长远发展奠定基础当前美国市场上电动汽车可选车型缺乏纯电动汽车以特斯拉ModelY3最受欢迎特斯拉一家独大福特MustangMach-E成为特斯拉的挑战者展望未来随着美国汽车三巨头福特通用StellantisFCA共同发力电动汽车发布新车美国市场即将迎来百花齐放我们预计2022年美国新能源汽车销量超90万辆48敬请阅读末页之重要声明12行业研究图13美国新能源汽车销量年度数据万辆9081680706086050403313203063020100资料来源Argonne湘财证券研究所3造车新势力数据点评蔚来与小鹏大体是从2019年开始大批量交付理想则是从2020年开始大批量交付随着产品认知度逐渐提高造车三宝喜迎收获期销量数据靓丽蔚来受制于品牌定位高端销量被后来的小鹏理想赶上蔚来正在筹划发布新品牌是以竞争大众用车市场但是尚需时日小鹏车型丰富且定价亲民拥有最广泛的受众理想在很长时间里仅凭理想ONE一款车型单打独斗却在门店铺设上十分积极是以带动销量而今理想L9L8L7接连发布理想的销售渠道优势会更充分地体现出来后续销量有望再上台阶图14蔚来小鹏理想销量交付量年度数据万辆12112107109108642-2019年2020年2021年2022年1-11月蔚来汽车小鹏汽车理想汽车资料来源公司官网湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明13行业研究近期蔚小理销量数据波动剧烈主要是受产品更新换代产线切换所致理想率先实现产品升级产品由理想ONE切换为理想L9L8理想L9作为一款售价高达4598万元的高价产品一度月销破万成绩喜人蔚来也已经实现产品升级主打车型由ES6切换为ES7ET5图15蔚来小鹏理想销量交付量月度数据辆180001600014000120001000080006000400020000蔚来汽车小鹏汽车理想汽车资料来源公司官网湘财证券研究所表5造车新势力动态特斯拉2021年特斯拉交付936万辆87超出2021年初时华尔街预计80万辆2022Q1交付310万辆2022Q2交付255万辆主要是受上海疫情影响2022Q3交付344万辆特斯拉拥有美国加州中国上海美国德州德国柏林等数个大型生产基地加州弗里蒙特工厂现有Model3Y产能55万辆ModelSX产能10万辆满负荷生产上海临港工厂是中国2018年放开新能源汽车外资股比限制后的第一家外商独资汽车工厂2019年末投产推出Model32021年初推出ModelY上海临港工厂现有Model3Y产能超75万辆满负荷生产上海临港工厂也负责供货欧洲亚洲德州奥斯汀工厂已于20224投产生产搭载4680电池的ModelY采用CTC技术现有产能超25万辆产能爬坡中未来还会生产皮卡CyberTruck等柏林勃兰登堡工厂已于20223投产现有产能超25万辆产能爬坡中截至三季度末生产效率已达2000辆周改用2170电池特斯拉2022Q3财报新闻报道蔚来当前蔚来产品线包括ES8ES6EC6基于第二代技术平台NT2打造的ET7ET5ES7也已经陆续开始交付预计ES7会替代ES6EC6的地位ET5会是最热销车型换电模式向来是蔚来的一大特色202276第二届蔚来能源日NIOPowerDay在上海举行截至能源日当天蔚来已在全国建成换电站1011座蔚来计划至2025年末在全球范围内建成换电敬请阅读末页之重要声明14行业研究站超4000座小鹏当前小鹏产品线包括P7G3iP5G9预计G9会是未来主打车型销售即将放量20219小鹏P5正式上市是全球首款搭载激光雷达的量产车型定位紧凑型轿车NEDC续航里程460-600km起售价落入20万元以内价格有诚意激光雷达可以带来不一样的智能驾驶体验媲美高价位智能驾驶车型有望成为智能驾驶入门级爆款车型20229小鹏G9正式上市定位旗舰SUV入门款CLTC综合续航里程570km百公里加速64s售价3099万元起小鹏G9采用800V高压架构碳化硅半导体配合小鹏480KW高压超充桩实现超充5分钟续航200km标配3C倍率充电10-80需要20分钟加购4C倍率充电10-80需要15分钟理想当前理想产品线包括L9L8理想L8计划2022年11月开始交付理想在门店铺设上十分积极截至20221130理想已经在全国设立零售中心276家覆盖城市119个20226理想正式发布全球智能旗舰SUV理想L9理想L9为家庭打造拥有六座宽敞舒适空间理想L9延续增程式路线实现CLTC续航里程1315公里带电量445度纯电续航里程215km百公里加速53s全国统一零售价4598万元2022930理想发布理想L8L7理想L8定位家庭六座豪华SUVCLTC续航里程1315km带电量428度纯电续航里程210km百公里加速55s理想L8是理想ONE的换代车型售价3598万元起2022年11月开始交付理想L7定位家庭五座中大型SUV配置参数方面理想L7与理想L8基本相同尺寸略小于理想L8售价3398万元起计划2023年2月底开始交付新能源汽车行业激烈竞争下产品更新换代速度快理想汽车热销的2021款理想ONE是2021年5月发布的改款车型而今理想L8发布即全面替代理想ONE理想L7是理想汽车首款五座SUV大体是在理想L8的基础上略做调整切入更加主流的五座中大型SUV市场资料来源公司官网公司年报新闻报道湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明15行业研究4投资建议中国新能源汽车市场销售火爆预计2022年中国新能源汽车销量约690万辆96行业增速快此外还应当注意国外新能源汽车市场空间巨大当前欧洲市场美国市场可选车型缺乏随着新款车型陆续推出欧洲市场美国市场也将会展现活力百花齐放建议关注能够进入国际供应链的动力电池锂电材料龙头公司这些公司可以受益于国外新能源汽车放量维持行业增持评级5风险提示国内疫情反复新能源汽车行业受政策影响景气波动剧烈行业竞争加剧科技股估值波动风险敬请阅读末页之重要声明16分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明