本周市场全线回落，大盘风格相对强势，而小盘风格跌幅较大。从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证500指数的正相关性较为平稳，市场整体处于系统性回落阶段，但内部结构呈现IH、IF强IC、IM弱的格局。消息方面，中央经济工作会议要求，2023年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大宏观政策调控力度，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。我们认为当前处于内需不足并且外需回落的阶段，实施扩大内需战略有利于提振市场信心。资金方面，北上资金与融资盘本周形成分化，其中外资持续净流入，并再创历史新高；而杠杆资金则重新转为净卖出，且杠杆资金流出的金额更大，对市场资金面产生负面影响。基差方面，IM、IC、IF与IH1月合约基差分别为-4.45、-28.45、-17.78与-9.12点，各指数近月合约维持升水状态，本周IM、IC基差波动幅度较大，IF与IH基差波动较为平稳。此外，IH与IF4个期限的合约均为升水，市场对IH与IF继续保持积极的预期。本周各指数估值均出现下降，当前IH、IF、IC、IM估值整体继续处于价值区间，下方空间有限，适合中长期资金进行逢低配置。另一方面，年关将至，市场情绪转为谨慎，交投大幅下降，在这种情况下不利于市场全面走高，更容易因板块快速轮动形成结构化行情，IH、IF强IC、IM弱或得到延续。
　　操作建议：
　　1、单边策略：逢低配置IH、IF多单；
　　2、套利策略：暂无。
　　风险提示：
　　1、市场情绪因医疗资源紧张出现悲观，从而在金融市场表现谨慎。
　　

研究报告全文：期货研究报告金融研究策略报告年关将至成交清淡市场内部结构分化2022年12月25日股指期货周度报告20221219-20221223沪深300指数走势图本周市场全线回落大盘风格相对强势而小盘风格跌幅较大从各指数近一个月的相关性情况看上证50指数与中证500指数的正相关性较为平稳市场整体处于系统性回落阶段但内部结构呈现IHIF强ICIM弱的格局消息方面中央经济工作会议要求2023年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策加大宏观政策调控力度加强各资料来源WIND招商期货类政策协调配合形成共促高质量发展合力我们认为当前处于内需不足并相关报告且外需回落的阶段实施扩大内需战略有利于提振市场信心资金方面北上资金与融资盘本周形成分化其中外资持续净流入并再创历史新高而杠杆资金则重新转为净卖出且杠杆资金流出的金额更大对市场资金面产生负面影响基差方面与月合约基差分别为研究员于虎山IMICIFIH1-445-28450755-82709642-1778与-912点各指数近月合约维持升水状态本周IMIC基差波动幅yuhs1cmschinacomcn度较大IF与IH基差波动较为平稳此外IH与IF4个期限的合约均为升F0272480水市场对IH与IF继续保持积极的预期本周各指数估值均出现下降当Z0002746前IHIFICIM估值整体继续处于价值区间下方空间有限适合中长期资金进行逢低配置另一方面年关将至市场情绪转为谨慎交投大幅下降在这种情况下不利于市场全面走高更容易因板块快速轮动形成结构化行情IHIF强ICIM弱或得到延续操作建议1单边策略逢低配置IHIF多单2套利策略暂无微信公众号招商期货风险提示1市场情绪因医疗资源紧张出现悲观从而在金融市场表现谨慎敬请阅读末页的重要声明金融研究一市场回顾及总结本周市场全线回落大盘风格相对强势而小盘风格跌幅较大从各指数强弱分布看创业板指上证指数深证成指科创50上证50沪深300中证500中证1000指数从各指数近一个月的相关性情况看上证50指数与中证500指数的正相关性较为平稳市场整体处于系统性回落阶段但内部结构呈现IHIF强ICIM弱的格局表1本周重要指数表现情况主要指数周涨跌幅涨跌点数收盘价成交量万成交量环比上证综指-385-12199304587110208-2058深证成指-394-445391084964170748-1639创业板指-369-875422861938475-2005科创50-593-5801920354230-2584上证50-269-724126158810082-2490沪深300-319-1260138282240384-2043中证500-510-3095257633540230-2206中证1000-550-3586961607555856-2092资料来源WIND招商期货表2重要指数近1月相关性主要指数上证综指深证成指创业板指科创50上证50沪深300中证500中证1000上证综指10951093506980726084108640886深证成指095110905460845093707250775创业板指093509108410538069709290962科创5006980546084110044023609580941上证5007260845053800441097702910347沪深30008410937069702360977104680524中证5000864072509290958029104681099中证10000886077509620941034705240991资料来源WIND招商期货从海外市场与国内市场22天波动率分析看欧美金融市场波动率大幅走高但VIX指数仍在在年内低位运行与之相对应道琼斯工业指数以及欧洲的法国CAC40指数德国DAX指数与英国富时100指数以反弹为主但反弹幅度有限而标准普尔指数与纳斯达克指数持续回落A股四大股指历史波动率同样走高与之相对应IHIFIC与IM持续回落Page2敬请阅读末页的重要声明金融研究图1海外主要指数22日波动率道琼斯工业指数富时100法国CAC40德国DAX日经22506050403020102021-12-232022-06-232022-12-23资料来源WIND招商期货图2四大股指期货22日波动率上证50沪深300中证500中证100006050403020102021-12-232022-06-232022-12-23资料来源WIND招商期货基差方面IMICIF与IH1月合约基差分别为-445-2845-1778与-912点各指数近月合约维持升水状态本周IMIC基差波动幅度较大IF与IH基差波动较为平稳此外IH与IF4个期限的合约均为升水市场对IH与IF继续保持积极的预期敬请阅读末页的重要声明Page3金融研究图3四大股指期货主力合约基差IC00基差IF00基差IH00基差IM00基差1201008060402002022-03-232022-06-232022-09-232022-12-23-20-40-60-80资料来源WIND招商期货从上证50指数与中证500指数比值可以看出该比值目前为04539较上周继续回升金融消费等低估值的大盘蓝筹较为抗跌令上证50指数保持强势沪深300指数与中证1000指数比值目前为06214该比值同样出现大幅回升大盘强小盘弱的格局得到延续图4上证50指数与中证500指数比值图5沪深300指数与中证1000指数比值上证50指数中证500指数沪深300中证10000651000900600800550700600500500450400400300200350100300002020-12-232021-06-232021-12-232022-06-232022-12-232010-12-232013-12-232016-12-232019-12-232022-12-23资料来源WIND招商期货资料来源WIND招商期货估值方面目前上证50指数PE为926沪深300指数PE为1121中证500指数PE为2223中证1000指数PE为2743分别处于历史2559分位水平历史2617分位水平历史1895分位水平以及历史907分位水平本周各指数估值均出现下降当前IHIFICIM估值整体继续处于价值区间下方空间有限适合中长期资金进行逢低配置Page4敬请阅读末页的重要声明金融研究图6市盈率TTM市盈率-上证50市盈率-沪深300市盈率-中证500市盈率-中证1000创业板指成份7060504030201002021-12-232022-02-232022-04-232022-06-232022-08-232022-10-232022-12-23资料来源WIND招商期货二市场流动性分析公开市场操作方面央行本周增量续作7天逆回购操作并重新启用14天逆回购中标利率均与前期保持不变本周累计净投放7040亿元图7公开市场操作周亿元投放量回笼量净投放量180001500016000100001400012000500010000080006000-50004000-1000020000-150002021122320223232022623202292320221223资料来源WIND招商期货SHIBOR利率本周延续涨跌互现其中隔夜利率为05850较上周下降639个基点1周利率为16870下降65个基点1个月利率为22870升高116个基点3个月利率为24020升高63个基点6个月利率为24890升高39个基点1年利率为26260升高39个基点银行间质押式7天回购加权利率为19513下敬请阅读末页的重要声明Page5金融研究降1596个基点年关将近央行呵护市场流动性后整体上看市场流动性维持充裕状态图8利率水平SHIBOR隔夜SHIBOR1周SHIBOR1个月SHIBOR3个月SHIBOR6个月SHIBOR1年6005004003002001000002019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-12资料来源WIND招商期货截至12月2212月18日至12月22日周融资净买入额-15332亿元重新转为周融资净卖出投资者在年末加杠杆意愿开始下降表现较为谨慎图9融资净买入亿元两市融资净买入额万元两市融资累计净买入额万元50000000012000000000400000000100000000003000000008000000000200000000100000000600000000000040000000002020122021620211220226202212-1000000002000000000-200000000000-300000000-400000000-2000000000资料来源WIND招商期货北上资金本周净流入4353亿元其中沪股通本周净流入4920亿元深股通本周净流入-566亿元今年以来净流入87118亿元开通以来累计净流入1721696亿元再创历史新高从中长期看外资持续流入的趋势保持完好Page6敬请阅读末页的重要声明金融研究图10陆股通净流入累计值人民币北上资金日净流入亿元北上资金累计净流入亿元2500020000002000018000001500016000001400000100001200000500010000000002021-12-92022-6-92022-12-9800000-5000600000-10000400000-15000200000-20000000资料来源WIND招商期货图11沪股通资金情况图12深股通资金情况沪股通当日资金净流入人民币深股通当日资金净流入人民币20000600000北上资金净流入-沪市亿元北上资金净流入-深市亿元2000060000015000500000150005000001000040000010000400000500050003000003000000000002021-12-222022-06-222022-12-222000002021-12-222022-06-222022-12-22200000-5000-5000100000-10000100000-10000-15000000-15000000资料来源WIND招商期货资料来源WIND招商期货限售股解禁方面下周共有79家公司合计7785亿股限售股陆续解禁解禁市值为130448亿元在2022年最后一周市场供应压力较前一周大幅增加超过300亿元敬请阅读末页的重要声明Page7金融研究图13限售股解禁情况本期开始流通家次本期开始流通市值合计万元-右8040000000007035000000006030000000005025000000004020000000003015000000002010000000001050000000000002022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-01资料来源WIND招商期货成交方面本周成交量逐步降低日均成交额下降至6000亿元水平市场情绪再度陷入低迷在这种情况下不利于市场全面走高更容易因板块快速轮动形成结构化行情图14市场成交量成交量亿股成交额亿元右轴160000200000014000018000001600000120000140000010000012000008000010000006000080000060000040000400000200002000000000002020-01-022020-06-102020-11-122021-04-162021-09-152022-02-282022-08-01资料来源WIND招商期货三技术分析上证50指数本周震荡走低在各品种中表现最强后市重点关注11月29日缺口附近的支撑情况Page8敬请阅读末页的重要声明金融研究图15上证50日线资料来源通达信招商期货沪深300指数同样出现回调并跌破了自11月1日以来的上升趋势线后市同样重点关注11月29日缺口附近的支撑情况图16沪深300日线资料来源通达信招商期货中证500指数表现较弱在小周期形成双头并跌破颈线回调仍在持续然而目前已经接近目标价位重点关注10月31日支撑力度敬请阅读末页的重要声明Page9金融研究图17中证500日线资料来源通达信招商期货中证1000指数本周表现最弱下方支撑位在10月12日的支撑线图18中证1000日线资料来源通达信招商期货四投资策略1单边策略逢低配置IHIF多单2套利策略暂无Page10敬请阅读末页的重要声明金融研究研究员简介于虎山大连理工大学金融工程硕士吉林大学信息管理与信息系统商务英语双学士具有11年期货从业经验对交易策略与量化交易有较深入研究熟悉私募产品及资产管理计划的设计与运作具有期货从业资格证证书编号F0272480期货投资咨询资格证证书编号Z0002746重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载敬请阅读末页的重要声明Page11