证券：政策端坚定服务实体经济，开放降费提振市场情绪。本周沪深两市成交额日均0.64万亿元（环比下降20.92%）；沪深两融余额15527.89亿元（环比下降1.25%）。12月21日，证监会召开党委组织会议，贯彻中央经济工作会议精神，从深化资本市场改革，深入推行全面注册制、扩大资本市场高水平制度开放、全面实施新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案、大力支持房地产市场平稳发展和切实维护资本市场平稳运行五方面贯彻2022年中央经济工作会议精神。全面注册制预期落地加速，上市公司质量再强调，房地产企业融资放松，证券行业短期压制因素逐步消化，政策端全面提振2023年市场恢复信心。12月19日，中国证监会联合香港证监会宣布将双向扩大互联互通股票标的范围，多措并举拓宽境内外投融资渠道，扩容贡献港股市场成交增量，提升我国资本市场开放程度，提升香港国际金融中心地位。12月23日，沪深交易所、中金所、上金所先后发布针对2023年度交易所内各项目降费优惠，充分响应中央国务院“减税降费”的决策部署，降低市场参与者投融资成本，助力市场交易活跃度提升，发挥资本市场支持实体经济功能。
　　保险：2023年有望实现资产和负债的改善。负债端方面，一是寿险，寿险方面有望迎来拐点，目前居民储蓄意愿较高、其他理财类产品收益率下降及净值化趋势等背景下，银行理财产品破净，而保险产品刚兑的属性在低风险的理财类产品中相对竞争力提升，储蓄类产品的销售持续超出市场预期。并且从供给侧来看，随着代理人同比下滑规模的收敛，而代理人人均产能的大幅度提升，有望弥补代理人规模的下滑，需求侧和供给侧均有望推动寿险负债端改善，期待2023年开门红实现正增长，我们建议积极关注寿险龙头及被低估的改革标的。二是财险方面，2023年维持高景气度趋势，宏观经济企稳推动新车销量提升，叠加商业非车险增速回暖，预计保费增速有望超越2022年，虽然市场担忧防疫措施优化后出行增加导致的赔付率提升，但龙头险企2022年增提未决赔款准备金率，赔付率反应稳态下出行率的水平，因此对财务业绩影响程度预计较小。资产端方面，当前10年期国债收益率2.83%，中央经济工作会议提振发展信心，推动经济预期好转，2023年保险资产端有望改善。资产和负债均出现积极因素，建议关注保险板块，个股建议关注：中国人寿（A/H）、中国太保（A/H）、中国平安（A/H）、中国财险（H）、友邦保险（H）、中国人保（A/H）。
　　港股金融：建议关注业绩增长稳健股息率较高的江苏租赁以及持续受益中国经济增长与互联互通的香港交易所。
　　风险提示。市场风险事件、行业政策变动与公司经营业绩不达预期等。

研究报告全文：TablePage跟踪分析非银金融证券研究报告TableTitleTableGrade非银金融行业行业评级买入前次评级买入互联互通深化市场开放降费让利服务经济发展报告日期2022-12-25TableSummary核心观点相对市场表现TablePicQuote7证券政策端坚定服务实体经济开放降费提振市场情绪本周沪深两1市成交额日均064万亿元环比下降2092沪深两融余额1552789-6亿元环比下降12512月21日证监会召开党委组织会议贯-122021-07-232021-08-232021-09-232021-10-232021-11-232021-12-232022-01-232022-02-232022-03-232022-04-232022-05-232022-06-232022-07-232022-08-232022-09-232022-10-232022-11-232022-12-23彻中央经济工作会议精神从深化资本市场改革深入推行全面注册制-19-25扩大资本市场高水平制度开放全面实施新一轮推动提高上市公司质量-32三年行动方案大力支持房地产市场平稳发展和切实维护资本市场平稳非银金融申万沪深300运行五方面贯彻2022年中央经济工作会议精神全面注册制预期落地加速上市公司质量再强调房地产企业融资放松证券行业短期压制分析师TableAuthor陈福因素逐步消化政策端全面提振2023年市场恢复信心12月19日SAC执证号S0260517050001中国证监会联合香港证监会宣布将双向扩大互联互通股票标的范围多SFCCENoBOB667措并举拓宽境内外投融资渠道扩容贡献港股市场成交增量提升我国0755-82535901资本市场开放程度提升香港国际金融中心地位12月23日沪深交chenfugfcomcn易所中金所上金所先后发布针对2023年度交易所内各项目降费优分析师刘淇惠充分响应中央国务院减税降费的决策部署降低市场参与者投SAC执证号S0260520060001融资成本助力市场交易活跃度提升发挥资本市场支持实体经济功能0755-82564292保险2023年有望实现资产和负债的改善负债端方面一是寿险liuqigfcomcn寿险方面有望迎来拐点目前居民储蓄意愿较高其他理财类产品收益请注意刘淇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册率下降及净值化趋势等背景下银行理财产品破净而保险产品刚兑的持牌人不可在香港从事受监管活动属性在低风险的理财类产品中相对竞争力提升储蓄类产品的销售持续TableDocReport超出市场预期并且从供给侧来看随着代理人同比下滑规模的收敛相关研究而代理人人均产能的大幅度提升有望弥补代理人规模的下滑需求侧非银金融行业政策助力市场2022-12-18和供给侧均有望推动寿险负债端改善期待2023年开门红实现正增长环境回暖建议关注非银板我们建议积极关注寿险龙头及被低估的改革标的二是财险方面2023块年维持高景气度趋势宏观经济企稳推动新车销量提升叠加商业非车非银金融行业资本市场功能2022-12-11险增速回暖预计保费增速有望超越2022年虽然市场担忧防疫措施不断优化保险板块两端持优化后出行增加导致的赔付率提升但龙头险企2022年增提未决赔款续改善准备金率赔付率反应稳态下出行率的水平因此对财务业绩影响程度非银金融行业交易环境显著2022-12-04预计较小资产端方面当前10年期国债收益率283中央经济工改善建议关注非银板块作会议提振发展信心推动经济预期好转2023年保险资产端有望改善资产和负债均出现积极因素建议关注保险板块个股建议关注联系人TableContac严漪澜ts0755-88286912中国人寿中国太保中国平安中国财险yanyilangfcomcnAHAHAHH友邦保险H中国人保AH港股金融建议关注业绩增长稳健股息率较高的江苏租赁以及持续受益中国经济增长与互联互通的香港交易所风险提示市场风险事件行业政策变动与公司经营业绩不达预期等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析非银金融重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExPEVPBxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E中国平安601318SHCNY456420221026买入658063879471557505605212151294新华保险601336SHCNY285020221030买入364542061667946303102811841686中国太保601601SHCNY239720221029买入276628838383262604304011941464中国人寿601628SHCNY363820221028买入39641622532246143807807110591236中国人保601319SHCNY51220220309买入6160680875364009408512521324中国平安02318HKHKD504520221026买入612063879405556905505112151294新华保险01336HKHKD182020221030买入383742061638826501801611841686中国太保02601HKHKD173820221029买入296228838354040602802611941464中国人寿02628HKHKD125620221028买入254416225369444402402210591236友邦保险01299HKHKD867020221102买入95890570831952134016514913551031中国财险02328HKHKD74820221028买入99912915051944607306814101520中国人保01339HKHKD25720220309买入33206808033828804203812521324最新最近合理价值EPS元PExPBxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E海通证券600837SHCNY86020221031买入141806907812461103067064540590华泰证券601688SHCNY126520221029买入2308136156930811071066810860中信证券600030SHCNY197920221030买入23751481821337108711710610901170国泰君安601211SHCNY134920221029买入2117137147983915076075804826东方财富300059SZCNY190320221026增持20100670822840232139731916861651招商证券600999SHCNY130720221030买入156709611213611167108103851903兴业证券601377SHCNY58220221030买入74003705015731164094088550640越秀金控000987SZCNY60420220506买入108807308282773708808410001090同花顺300033SZCNY971720221024买入141603544132745235362349322702090江苏租赁600901SHCNY54020220821买入67507908868461410510015701663海通证券06837HKHKD47920221031买入661069078621550033032540590HTSC06886HKHKD87620221029买入1869136156577503044041810860中信证券06030HKHKD156020221030买入234914818294476708207510901170国泰君安02611HKHKD86920221029买入1253137147567528044043804826中金公司03908HKHKD152220221030买入166419724669255408007312801400招商证券06099HKHKD75320221030买入1274096112702602056053851903中国光大控股00165HKHKD56120220323买入1246178198282254018016619643远东宏信03360HKHKD61920220318增持98618020030827705004515561575中银航空租赁02588HKHKD630020210820增持766808309896781916615410601160香港交易所00388HKHKD3400020221020增持364007449104091334575971020502250华兴资本控股01911HKHKD81620220406增持171923227931526205404717961938注AH股上市公司的业绩预测一致且货币单位均为人民币对应的H股PE和PB估值为最新H股股价按即期汇率折合为人民币计算所得EPS中友邦保险中银航空租赁的货币为美元而其余为人民币保险估值中仅中国财险为PB其余为PEV收盘价及表中估值指标按照最新收盘价计算数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析非银金融目录索引一一周表现4二行业动态及一周点评4一保险储蓄意愿较高期待2023年开门红4二证券政策端坚定服务实体经济开放降费双向提振市场情绪5三风险提示10识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析非银金融一一周表现上证指数报304587点跌385深证成指报1084964点跌394沪深300报382822点跌319创业板指报228619点跌369中信II证券指数CI005165跌361中信II保险指数CI005166跌242图1市场指数周度涨幅图2市场行业指数周度涨幅000000上证指数深证成指沪深300创业板指证券中信保险中信-050-050-100-100-150-150-200-200-250-250-300-242-350-319-300-400-369-350-385-394-450-400-361数据来源Wind广发证券发展研究中心数据来源Wind广发证券发展研究中心二行业动态及一周点评一保险资产和负债端呈现双轮改善趋势1经济预期企稳长端利率上行截至12月23日我国10年期国债收益率283较上周末12月16日下降6个BP中央经济工作会议在北京召开主要内容包括货币政策精准有利着力扩大国内需求有效带动全社会投资确保房地产市场平稳发展防范化解金融风险更大力度吸引和利用外资会议整体提振发展信心推动经济好转加快建设现代化产业体系有望提升2023年中国经济增长和结构均衡的预期利好保险资产端包括长端利率的中枢及房地产行业的投资情况图3中债国债到期收益率10年10年期国债收益率3403203002802602402020-01-022020-02-022020-03-022020-04-022020-05-022020-06-022020-07-022020-08-022020-09-022020-10-022020-11-022020-12-022021-01-022021-02-022021-03-022021-04-022021-05-022021-06-022021-07-022021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-02数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析非银金融2023年有望实现资产和负债的改善负债端方面一是寿险寿险方面有望迎来拐点目前居民储蓄意愿较高的背景下而其他理财类产品收益率下降及净值化趋势等因素银行理财产品破净而保险产品刚兑的属性在低风险的理财类产品中相对竞争力提升储蓄类产品的销售持续超出市场预期并且从供给侧来看随着代理人同比下滑规模的收敛而代理人人均产能的大幅度提升有望弥补代理人规模的下滑需求侧和供给侧均有望推动寿险负债端改善期待2023年开门红实现正增长我们建议积极关注寿险龙头及被低估的改革标的二是财险方面2023年维持高景气度趋势宏观经济企稳推动新车销量提升叠加商业非车险增速回暖预计保费增速有望超越2022年虽然市场担忧防疫措施优化后出行增加导致的赔付率提升但龙头险企2022年增提未决赔款准备金率赔付率反应稳态下出行率的水平因此对财务业绩影响程度预计较小资产端方面当前10年期国债收益率283中央经济工作会议提振发展信心推动经济预期好转2023年保险资产端有望改善资产和负债均出现积极因素建议关注保险板块个股建议关注中国人寿AH中国太保AH中国平安AH中国财险H友邦保险H中国人保AH二证券政策端坚定服务实体经济开放降费双向提振市场情绪1证监会贯彻中央经济会议精神服务经济整体好转2022年12月21日中国证监会召开党委会议传达学习中央经济工作会议精神研究部署贯彻落实措施证监会将坚持围绕中心服务大局坚持稳字当头稳中求进切实做到六个更好统筹加快建设中国特色现代资本市场不断健全资本市场功能更好支持科技自立自强有效管控各类风险更好推动经济高质量发展表12022年12月21日证监会党委会议要点要点具体落实措施深入推进股票发行注册制改革完善资本市场制度供给助力科技-产业-金融良性循环更好发挥期货市场推动全面深化资本市场改革走稳走功能服务实体企业风险管理助力保供稳价加快资本市场监管转型推进资本市场治理体系和治理能力现深走实代化推动沪深港通互联互通扩大标的优化交易日历落地推动形成中美审计监管常态化合作机制营造更加稳扩大资本市场高水平制度型开放定可预期的国际监管合作环境推动企业境外上市制度改革落地实施加快平台企业境外上市绿灯案例落地深化内地与香港资本市场务实合作支持香港巩固国际金融中心地位落实对国企民企一视同仁平等对待的要求着力推动国有控股上市公司整合资源提高竞争力推动民营全面实施新一轮推动提高上市公司上市公司规范稳健发展优化上市公司结构提升质量稳步推进并购重组注册制改革落实审核机制更好质量三年行动方案支持企业通过并购重组提质增效加快发展抓好资本市场各项支持政策措施落地见效助力房地产发展模式转型全面落实改善优质房企资产负债表计划推进央地合作增信共同支持民营房企发债落实好已出台的房企股权融资政策允许符合条件的房企借大力支持房地产市场平稳发展壳已上市房企允许房地产和建筑等密切相关行业上市公司实施涉房重组加快打造保障性租赁住房REITs板块加快投资端改革引导各类中长期资金加大入市力度推动养老金投资公募基金尽快形成市场规模坚决打好切实维护资本市场平稳运行防范化解重大风险攻坚战持久战继续稳妥有序化解重点领域风险健全资本市场风险预防预警处置问责制度体系坚决守住风险底线数据来源证监会广发证券发展研究中心上述事件的影响如下五方面贯彻中央经济工作会议精神政策端提振2023年经济恢复信心本次证监会党委会从深化资本市场改革扩大资本市场高水平制度开放实施新一轮推动提高上识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析非银金融市公司质量三年行动方案支持房地产市场平稳发展和维护资本市场平稳运行五方面贯彻2022年中央经济工作会议精神为2023年经济全面恢复增强信心全面注册制预期有望落地投行条线业务质量再强调投行业务条线作为证券公司服务实体经济的有力落脚点会议提及的全面注册制改革并购重组注册制改革等服务企业多元化融资的政策将成为证券行业发展的重要驱动因素会议同时提及落实上市审核制度优化上市公司结构结合2022年度投行业务评级和12月23日沪深交易所发布上市审核委员会和并购重组审核委员会管理办法投行业务质量被再度强调未来具备高水平投行业务能力的券商将更具优势大力支持房地产平稳发展前期压制因素全面消化本次会议明确放松房企融资限制允许符合条件的房企借壳已上市房企允许房地产和建筑等密切相关行业上市公司实施涉房重组加快打造保障性租赁住房REITs板块证券行业短期压制因素已被全面消化房地产市场有望回暖在销售端融资层面继续释放维稳预期形成结构性宽松格局2互联互通股票标的双向扩容多措并举拓宽境内外投资渠道2022年12月19日中国证监会香港证监会同意两地交易所进一步扩大股票互联互通标的范围需要3个月左右准备时间正式实施时间将由交易所另行通知沪深股通的标的范围调整为市值50亿人民币及以上且符合一定流动性标准等条件的上证A股指数深证综合指数成份股以及上海证券交易所深圳证券交易所上市的AH股公司的A股港股通的标的范围调整为在现行港股通股票标的基础上纳入恒生综合指数内符合有关条件的在港主要上市外国公司股票即属于恒生综合大型股指数恒生综合中型股指数市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股的在港主要上市外国公司根据现行规定纳入港股通将沪港通下港股通标的范围扩大至与深港通下港股通一致即沪港通下港股通纳入市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数成份股上述事件的影响如下便利境内外投资者投资活动促进两地市场协调发展本次互联互通机制双向扩容将沪深股通标的市值底降为50亿元同时在港股通标的中将纳入外国公司是推进高水平对外开放的重要举措对便利境内外投资者跨境投资活动促进两地资本市场协同发展具有积极意义互联互通机制开通以来覆盖股票标的范围不断扩大投资品种日渐丰富显著提升了跨境投资的效率和便利程度有望提升港交所成交增量表2互联互通机制重要节点时间事件2014年4月10日沪港通开通2016年9月30日深港通开通2017年7月3日债券通北向通开通2019年7月26日科创板股票可纳入沪港通深港通2019年10月18日香港上市通股不同权企业可纳入港股通2021年9月24日债券通南向通开通2022年2月11日互联互通存托凭证业务2022年6月24日ETF正式纳入互联互通机制识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析非银金融2022年8月12日沪深港通交易日历优化2022年12月19日互联互通股票标的双向扩容数据来源上交所深交所港交所广发证券发展研究中心多措并举拓宽跨境投融资渠道提升我国资本市场对外开放程度互联互通机制作为我国重要的对外开放的改革举措自互联互通机制启动以来通过沪深股通累计净流入资金大于沪市港股通和深市港股通净流入资金量持续为A股市场带来活水拓宽境内外投资者投融资渠道提升我国资本市场对外开放程度图4沪深港股通累计净流入资金规模亿元140001200010000800060004000200002014-11-172015-02-102015-05-132015-08-052015-11-052016-01-272016-04-272016-07-212016-10-252017-01-172017-04-192017-07-132017-10-102018-01-022018-03-292018-06-282018-09-182018-12-192019-03-212019-06-202019-09-102019-12-062020-03-092020-06-082020-08-312020-11-302021-02-262021-05-272021-08-182021-11-222022-02-182022-05-202022-08-112022-11-08深股通沪股通沪市港股通深市港股通数据来源Wind广发证券发展研究中心3交易所出台组合式降费举措全面提振市场投资情绪2022年12月23日上海证券交易所深圳证券交易所中国金融期货交易所上海黄金交易所先后发布公告响应党中央国务院减税降费的决策部署针对本交易所的不同费用项目进行减免优惠表312月23日上交所深交所中金所降费举措交易所降费举措1免收沪市存量及增量上市公司2023年上市初费和上市年费2免收2023年资产管理计划份额转让经手费3自2023年7月1日起至2024年6月30日将交易单元使用费收费标准由原每个交易单元每年45万元下调至每个交易单元每年3万元计费期间减免政策和计算方式保持不变上交所4免收2023年证券持有人会议包括上市公司股东大会债券持有人会议基金持有人会议等网络投票服务费融资融券投票和代征集服务费CA证书服务费上证e服务收费上证云路演服务和上证链服务费用52023年延续行业云基础资源服务费阶梯折扣优惠及数据中心机柜费用调降1免收深市上市公司2023年度的上市初费和上市年费深交所2免收深市基金2023年度的上市初费和上市年费3免收深市基金2023年度的交易单元流量费识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析非银金融4免收债券不含可转换公司债券及资产支持证券的2023年度交易单元流量费交易经手费5减免2023年度深市交易通信网关软件服务费免收广域网线路接入服务费6减半收取2023年度深市上市公司股东大会网络投票服务费自2023年1月1日起至2023年12月31日止减半收取股指期货和国债期货交割手续费中金所股指期权行权履约手续费12023年度AuTDmAuTD和AgTD合约交易手续费率为万分之一点五AuTN1AuTN2NYAuTN06和NYAuTN12合约交易手续费率为万分之一22023年度主板黄金现货实盘合约Au9999Au9995Au100gAu995交易手续费率为万分之三免收白银Ag9999合约交易手续费32023年度免收上海金上海银集中定价合约履约担保型询价合约和熊猫金币合约的交上金所易手续费42023年度国际板竞价合约iAu9999iAu995iAu100g交易手续费率为万分之零点五国际板询价合约iPAu9999iPAu995iPAu100g实物交割即期远期交易手续费率为万分之一免收现金交割交易手续费52023年度对国际会员参与国际板询价合约iPAu9999iPAu995iPAu100g实物交割掉期交易的根据其远端到期日在交易所系统中所在的期限范围继续实施优惠手续费率数据来源上交所深交所中金所上金所广发证券发展研究中心上述事件的影响如下多渠道让利市场参与者全面提升市场活跃度本次降费优惠覆盖投资端融资端及全业务流程多渠道让利投资者和上市公司有利于提升市场活跃度振奋投融资情绪截至2022年12月23日全年度AB股日均成交额为093万亿元相比2021年日均成交106万亿元下降12此次四交易所打出降费组合拳有利于提升市场参与度助力2023年全市场情绪缓解积极响应减税降费政策降低投融资成本本次降费涉及四个交易所涵盖股票基金期货远期等多种类金融产品针对2023年度交易及上市融资费用进行减免优惠降低2023年度全市场投融资成本充分响应中央国务院减税降费的决策部署发挥资本市场支持实体经济功能识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析非银金融图5券商指数市净率PBLF及255075分位数2602402202001801601401201002019-01-252019-03-292019-05-242019-07-192019-09-122019-11-082020-01-032020-03-062020-04-302020-06-242020-08-212020-10-162020-12-112021-02-052021-04-022021-05-282021-07-232021-09-172021-11-122022-01-072022-03-112022-05-062022-07-012022-08-262022-10-142022-10-282022-11-062022-11-142022-11-222022-11-302022-12-082022-12-16市净率PBLF25分位数50分位数75分位数数据来源wind广发证券发展研究中心图6全部AB股周度成交金额亿元700060005000400030002000100002021-05-072021-05-282021-06-182021-07-082021-07-302021-08-192021-09-092021-10-082021-10-282021-11-192021-12-092021-12-312022-01-212022-02-172022-03-102022-03-312022-04-212022-05-122022-06-022022-06-232022-07-142022-08-042022-08-252022-09-152022-10-062022-10-282022-11-182022-12-09数据来源wind广发证券发展研究中心图7全部AB股两融规模亿元25000200001500010000500002019-01-042020-01-042021-01-042022-01-04数据来源wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析非银金融图82022年以来市场及券商保险指数涨幅000上证指数深证成指沪深300创业板指券商指数保险指数-500-225-1000-1500-1632-2000-2251-2500-2244-2697-3000-3119-3500数据来源wind广发证券发展研究中心附表1美股可比公司估值情况股价EPS元PE倍PB倍公司股票代码元2021A2022E2023E2021A2022E2023E2021A2022E2023E摩根士丹利MSN8637816770851120911221015157151145高盛GSN345586035404841441051854834116111101美银BACN32393603263792122994855107101095嘉信理财SCHWN8080284341448284523701804317257233数据来源Bloomberg广发证券发展研究中心注表中估值情况按12月23日最新收盘价计算盈利预测数据来自彭博一致预测美股股价和EPS单位为美元三风险提示市场风险事件包括经济增速放缓利率波动影响等行业竞争加剧行业政策变动等公司经营业绩不达预期爆发重大风险及违约事件等识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析非银金融广发非银金融行业研究小组TableResearchTeam陈福首席分析师经济学硕士2017年进入广发证券研究发展中心陈卉资深分析师英国布里斯托大学UniversityofBristol金融投资专业硕士2017年进入广发证券发展研究中心刘淇资深分析师中南财经政法大学投资学硕士2020年进入广发证券发展研究中心严漪澜研究员中山大学金融学硕士2022年进入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3035楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableI声明mportantNotices广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText跟踪分析非银金融研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明