行情回顾：截至2022年12月23日，申万国防军工行业本周下跌4.87%，跑输沪深300指数1.68个百分点，在申万31个行业中排名第20名；申万国防军工行业本月下跌8.79%，跑输沪深300指数8.15个百分点，在申万31个行业中排名第30名；申万国防军工板块年初至今下跌28.56%，跑输沪深300指数6.05个百分点，在申万31个行业中排名第30名。
　　截至2022年12月23日，本周申万国防军工行业各子板块均表现较差。航天装备板块下跌4.22%，航海装备板块下跌4.53%，航空装备板块下跌4.87%，地面兵装板块下跌4.88%，军工电子板块下跌5.05%。
　　国防军工行业周观点：中直股份本周公告将通过发行股份募资的方式收购昌飞集团和哈飞集团100%股权，未来如果收购成功并且顺利并表后，将大幅增加中直股份的业务收入。本周航发动力也公布了增加关联交易公告，预计在为下年新增的订单增加采购等费用。下游主机厂近期的频繁操作预示着为大年2023年做准备，预计行业景气度会进一步提升。当前申万国防军工行业近5年估值为（截至12月23日）57.09倍，处于0.41%分位水平，行业估值被低估。当前，行业基本面没出现重大变故，地缘政治事件依旧复杂，可继续关注左侧布局机会。
　　面对大国间竞争带来的不确定性，各国都纷纷开始加强自身军备或上调国防预算，新一轮军备竞赛已经打响，预计国内与国外的采购订单都会大幅增加。军机方面，长期看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气；民机方面，看好国产大飞机后续发展。从国产替代出发，后续会有越来越多国产飞机换装“中国心”，国产化渗透率将逐步提升。另一方面，军队作战会逐步向信息化和无人化发展，国防信息化建设自主可控和国产替代将成为另一主线，无人机在军事和工业中的应用值得期待。优先选择高景气，同时兼具国产化渗透率不断提升的飞机制造、航发产业链、无人机、军用信息化四个细分产业。建议关注：中航西飞（000768）、中国船舶（600150）、中直股份（600038）。
　　风险提示：由于市场需求下降导致的新增订单数量不及预期；研发成本过高导致的企业业绩低于预期；俄乌战争风险导致的上游材料涨价。
　　

研究报告全文：国防军工行业谨慎推荐维持国防军工行业周报20221219-20221225行风险评级中风险进入左侧布局区间业2022年12月25日行情回顾截至2022年12月23日申万国防军工行业本周下跌487跑周输沪深300指数168个百分点在申万31个行业中排名第20名申万国报分析师吕子炜防军工行业本月下跌879跑输沪深300指数815个百分点在申万31SAC执业证书编号S0340522040001个行业中排名第30名申万国防军工板块年初至今下跌2856跑输沪电话0769-23320059深300指数605个百分点在申万31个行业中排名第30名邮箱lvziweidgzqcomcn截至2022年12月23日本周申万国防军工行业各子板块均表现较差航天装备板块下跌422航海装备板块下跌453航空装备板块下跌487地面兵装板块下跌488军工电子板块下跌505国防军工行业周观点中直股份本周公告将通过发行股份募资的方式收购昌飞集团和哈飞集团100股权未来如果收购成功并且顺利并表后将大幅增加中直股份的业务收入本周航发动力也公布了增加关联交易公告预计在为下年新增的订单增加采购等费用下游主机厂近期的频中证军工指数走势繁操作预示着为大年2023年做准备预计行业景气度会进一步提升当行前申万国防军工行业近5年估值为截至12月23日5709倍处于041业分位水平行业估值被低估当前行业基本面没出现重大变故地缘政治事件依旧复杂可继续关注左侧布局机会研究面对大国间竞争带来的不确定性各国都纷纷开始加强自身军备或上调国防预算新一轮军备竞赛已经打响预计国内与国外的采购订单都会大幅增加军机方面长期看好行业十四五期间装备更新换代需求资料来源iFind东莞证券研究所下的高景气民机方面看好国产大飞机后续发展从国产替代出发后续会有越来越多国产飞机换装中国心国产化渗透率将逐步提升相关报告另一方面军队作战会逐步向信息化和无人化发展国防信息化建设自主可控和国产替代将成为另一主线无人机在军事和工业中的应用值得期待优先选择高景气同时兼具国产化渗透率不断提升的飞机制造航发产业链无人机军用信息化四个细分产业建议关注中航西飞000768中国船舶600150中直股份600038风险提示由于市场需求下降导致的新增订单数量不及预期研发成本过高导致的企业业绩低于预期俄乌战争风险导致的上游材料涨价证券研究报告本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明国防军工行业周报20221219-20221225目录一行情回顾3二板块估值情况6三行业新闻7四公司公告8五本周观点9六风险提示10插图目录图1申万国防军工行业近一年行情走势截至2022年12月23日3图2申万国防军工行业近一年市盈率水平截至2022年12月23日6图3申万航天装备板块近一年市盈率水平截至2022年12月23日6图4申万航空装备板块近一年市盈率水平截至2022年12月23日6图5申万地面兵装板块近一年市盈率水平截至2022年12月23日6图6申万航海装备板块近一年市盈率水平截至2022年12月23日7图7申万军工电子板块近一年市盈率水平截至2022年12月23日7图8申万国防军工行业近五年PE情况截至2022年12月23日9表格目录表1申万31个行业涨跌幅情况单位截至2022年12月23日3表2申万国防军工行业各子板块涨跌幅情况单位截至2022年12月23日4表3申万国防军工行业涨幅前十的公司单位截至2022年12月23日5表4申万国防军工行业跌幅前十的公司单位截至2022年12月23日5表5申万国防军工板块及其子板块估值情况截至2022年12月23日6表6建议关注标的理由10请务必阅读末页声明2国防军工行业周报20221219-20221225一行情回顾国防军工板块涨跌幅情况截至2022年12月23日申万国防军工行业本周下跌487跑输沪深300指数168个百分点在申万31个行业中排名第20名申万国防军工行业本月下跌879跑输沪深300指数815个百分点在申万31个行业中排名第30名申万国防军工板块年初至今下跌2856跑输沪深300指数605个百分点在申万31个行业中排名第30名图1申万国防军工行业近一年行情走势截至2022年12月23日资料来源iFind东莞证券研究所表1申万31个行业涨跌幅情况单位截至2022年12月23日序号代码名称本周涨跌幅本月涨跌幅年初至今涨跌幅1801980SL美容护理-020620-10232801760SL传媒-061039-27473801210SL社会服务-076537-3244801120SL食品饮料-1071166-14445801780SL银行-260-120-12486801230SL综合-2711509727801140SL轻工制造-282007-20698801750SL计算机-291-299-26519801200SL商贸零售-302315-74710801010SL农林牧渔-313-064-1324请务必阅读末页声明3国防军工行业周报20221219-2022122511801110SL家用电器-319173-204112801790SL非银金融-322-194-223413801770SL通信-374-528-166114801130SL纺织服饰-375042-155915801170SL交通运输-385-052-34416801160SL公用事业-414-850-197517801710SL建筑材料-419-237-253518801180SL房地产-466-649-86519801050SL有色金属-480-647-207820801740SL国防军工-487-879-285621801890SL机械设备-500-731-222822801040SL钢铁-510-503-241323801960SL石油石化-512-697-150224801150SL医药生物-519-352-211125801970SL环保-521-728-246326801880SL汽车-522-710-207127801030SL基础化工-564-591-203928801950SL煤炭-571-1051114029801720SL建筑装饰-584-758-114930801080SL电子-586-572-373531801730SL电力设备-603-752-2817资料来源iFind东莞证券研究所截至2022年12月23日本周申万国防军工行业各子板块均表现较差航天装备板块下跌422航海装备板块下跌453航空装备板块下跌487地面兵装板块下跌488军工电子板块下跌505本月表现看申万国防军工行业各子板块均表现较差地面兵装板块表现下跌764军工电子板块下跌804航空装备板块下跌901航海装备板块下跌1007航天装备板块下跌1052从年初至今表现来看航海装备板块跌幅最少为-1830其他板块表现如下航天装备板块下跌2340地面兵装板块下跌2676军工电子板块下跌3019航空装备板块下跌3050表2申万国防军工行业各子板块涨跌幅情况单位截至2022年12月23日序号代码名称本周涨跌幅本月涨跌幅年初至今涨跌幅1801741SL航天装备-422-1052-23402801744SL航海装备-453-1007-18303801742SL航空装备-487-901-30504801743SL地面兵装-488-764-26765801745SL军工电子-505-804-3019资料来源iFind东莞证券研究所请务必阅读末页声明4国防军工行业周报20221219-20221225在本周涨幅前十的个股里新兴装备奥维通信和ST新研三家公司涨幅在申万国防军工板块中排名前三涨幅分别达2098510和307本月表现上看迈信林新兴装备和烽火电子三家公司涨幅在申万国防军工板块中排名前三涨幅分别达13611025和830从年初至今表现上看盛路通信奥维通信和纵横股份三家公司表现较好涨幅分别达50912653和1540表3申万国防军工行业涨幅前十的公司单位截至2022年12月23日本周涨幅前十本月涨幅前十本年涨幅前十代码名称本周涨跌幅代码名称本月涨跌幅代码名称本年涨跌幅002933SZ新兴装备2098688685SH迈信林1361002446SZ盛路通信5091002231SZ奥维通信510002933SZ新兴装备1025002231SZ奥维通信2653300159SZST新研307000561SZ烽火电子830688070SH纵横股份1540603267SH鸿远电子-059300123SZ亚光科技591300395SZ菲利华956300252SZ金信诺-122300762SZ上海瀚讯557688239SH航宇科技421605123SH派克新材-141600764SH中国海防-022000561SZ烽火电子262000561SZ烽火电子-194002214SZ大立科技-060300101SZ振芯科技079300900SZ广联航空-204600435SH北方导航-101688311SH盟升电子-520600879SH航天电子-218002190SZ成飞集成-110688122SH西部超导-598600038SH中直股份-221600765SH中航重机-223600435SH北方导航-784资料来源iFind东莞证券研究所在本周跌幅前十的个股里海兰信国光电气航天彩虹表现较弱跌幅分别达2125950和748从本月表现上看智明达奥维通信天奥电子表现较弱跌幅分别达16981558和1266从年初至今表现上看科思科技宏达电子富吉瑞表现较弱跌幅分别达60935637和5633表4申万国防军工行业跌幅前十的公司单位截至2022年12月23日本周跌幅前十本月跌幅前十本年跌幅前十代码名称本周涨跌幅代码名称本月涨跌幅代码名称本年涨跌幅300065SZ海兰信-2125688636SH智明达-1698688788SH科思科技-6093688776SH国光电气-950002231SZ奥维通信-1558300726SZ宏达电子-5637002389SZ航天彩虹-748002935SZ天奥电子-1266688272SH富吉瑞-5633603712SH七一二-728601890SH亚星锚链-1184002985SZ北摩高科-5040603267SH鸿远电子-678002829SZ星网宇达-1151300159SZST新研-4989300900SZ广联航空-669600685SH中船防务-1135688002SH睿创微纳-4800002231SZ奥维通信-656300395SZ菲利华-1117603267SH鸿远电子-4767300395SZ菲利华-602688682SH霍莱沃-1109603678SH火炬电子-4618600435SH北方导航-596002389SZ航天彩虹-1078301050SZ雷电微力-4604600072SH中船科技-589300159SZST新研-1024688511SH天微电子-4548资料来源iFind东莞证券研究所请务必阅读末页声明5国防军工行业周报20221219-20221225二板块估值情况国防军工板块估值情况表5申万国防军工板块及其子板块估值情况截至2022年12月23日近一年平近一年近一年最当前估值距近截至日估当前估值距近一当前估值距近一代码板块名称均值最大值小值一年平均值差值倍年最大值差距年最小值差距倍倍倍距801740SL国防军工5709690196405358-1727-4078657801741SL航天装备5212680588265077-2340-4094267801742SL航空装备56247576127645472-2576-5594278801743SL地面兵装3999502964443923-2048-3794194801744SL航海装备21411220255034414361-279-57474909801745SL军工电子4565524668413854-1299-33281843资料来源iFind东莞证券研究所图2申万国防军工行业近一年市盈率水平截至2022年12月图3申万航天装备板块近一年市盈率水平截至2022年12月23日23日资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所图4申万航空装备板块近一年市盈率水平截至2022年12月图5申万地面兵装板块近一年市盈率水平截至2022年12月23日23日请务必阅读末页声明6国防军工行业周报20221219-20221225资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所图6申万航海装备板块近一年市盈率水平截至2022年12月图7申万军工电子板块近一年市盈率水平截至2022年12月23日23日资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所三行业新闻112月19日界面新闻报道韩联社12月19日报道韩国防卫事业厅19日表示搭载于小型武装直升机LAH的首款国产空对地导弹天剑于12日取得符合战用的评定系统研发取得成功天剑项目由国防科学研究所ADD负责与其发射平台小型武装直升机同步研制开发研制时间从2015年11月到本月历时7年零2个月其英文名称取自坦克狙击手TankSnipers的英文缩写TAIPERS212月20日海事服务网报道根据Clarksons的统计到2022年迄今全球船东订购了170艘液化天然气运输船这个数量创历史新高比2021年全年总数增长95而这些最昂贵船舶订单的支付价格也打破了记录312月21日中新网报道12月20日下午参加中俄海上联合2022联合军事演习的中方舰艇从浙江舟山某军港依次解缆起航据了解这次中方参演兵力分别为导弹驱逐舰济南舰包头舰导弹护卫舰滨州舰盐城舰综合补给舰高邮湖舰联演期间双方将主要以红蓝对抗方式开展联合封控临检拿捕联合防空联合救援联合反潜实射火箭深弹等科目演练请务必阅读末页声明7国防军工行业周报20221219-20221225412月22日央视财经报道俄罗斯总统普京21日在国防部扩大部务会议上表示萨尔马特洲际弹道导弹将于近期开始战斗值勤北约国家正积极利用其一切军事能力和可能来反对俄罗斯俄罗斯军队需要扩大现代打击武器的武器库俄罗斯核三位一体部队中现代武器的占比已经达到了91俄罗斯将保持战备并完善核三位一体能力这是维护俄罗斯联邦主权的保障5中新网上海12月23日电12月22日中国船舶集团有限公司旗下广船国际有限公司建造的11万载重吨液化天然气LNG双燃料动力成品油船完工交付至此中国船舶集团已提前完成今年全年交船任务612月23日环球网报道据韩国JTBC电视台23日报道韩国军队22日在独岛日本称竹岛海域以非公开形式进行小规模防卫演习对此多家日本媒体23日发布报道称韩方缩小演习规模是为避免刺激日本712月24日环球网报道据韩国国民日报24日报道该报记者22日从韩国军方获得消息称韩军此前曾受日本自卫队邀请于11月10日至19日派遣观摩团观看美日利剑军演韩军观摩团在相关军演结束后在所提交的报告中分析称美日正在利用该演习扩大多方军事合作以此牵制中国四公司公告112月19日菲利华拟发行股票5640157万股拟募集资金总额为29999995083元不超过3亿元且不超过最近一年末净资产百分之二十在扣除相关发行费用后的募集资金净额将全部用于以下项目半导体用石英玻璃材料扩产项目新材料研发项目补充流动资金212月20日航天电子航天飞鸿公司在北京产权交易所以挂牌方式引入战略投资者公示期到期确定引入国开制造业转型升级基金有限合伙等8名战略投资者以下统称8名战略投资者8名战略投资者以现金方式合计增资金额为38亿元并拟签订增资协议和股东协议2022年12月19日公司董事会召开2022年第十次会议审议通过了关于航天时代飞鸿技术有限公司引入战略投资者暨增资扩股的议案312月22日火炬电子因福建火炬电子科技股份有限公司以下简称公司2021年限制性股票激励计划有效期内1名激励对象因个人原因离职不再具备激励对象资格根据公司2021年限制性股票激励计划的相关规定上述1名激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票应由公司回购注销412月23日中无人机本次上市流通的首次公开发行网下配售限售股份数量为7023391股限售期为中航成都无人机系统股份有限公司以下简称公司股票上市之日起6个月本次上市流通日期为2022年12月29日512月24日航发动力新增2022年度与实际控制人及其关联方之持续性关联交易新增销售商品提供劳务金额60万元新增购买商品接受劳务74亿元请务必阅读末页声明8国防军工行业周报20221219-20221225航发动力公司下属子公司中国航发贵州黎阳航空动力有限公司以下简称黎阳动力拟通过于北京产权交易所公开挂牌方式转让所持参股公司贵州黎阳国际制造有限公司以下简称黎阳国际584股权挂牌交易底价以黎阳国际经评估的股东全部权益价值以评估备案值为准为基础确定为356339万元612月24日中航高科公司全资子公司中航复合材料有限责任公司以下简称航空工业复材拟与股东方中国航空制造技术研究院以下简称航空工业制造院签署技术实施许可协议航空工业复材可在航空工业制造院许可期限内利用许可技术制造及销售许可产品协议约定技术实施许可费不超过180亿元712月24日中直股份公司拟发行股份购买昌河飞机工业集团有限责任公司以下简称昌飞集团100股权哈尔滨飞机工业集团有限责任公司以下简称哈飞集团100股权并募集配套资金以下简称本次重组本次重组预计构成上市公司重大资产重组管理办法2020年修订规定的重大资产重组亦构成公司关联交易本次重组不会导致公司实际控制人变更公司股票自2022年12月26日星期一开市起停牌预计停牌时间不超过10个交易日五本周观点国防军工板块本周观点中直股份本周公告将通过发行股份募资的方式收购昌飞集团和哈飞集团100股权未来如果收购成功并且顺利并表后将大幅增加中直股份的业务收入本周航发动力也公布了增加关联交易公告预计在为下年新增的订单增加采购等费用下游主机厂近期的频繁操作预示着为大年2023年做准备预计行业景气度会进一步提升当前申万国防军工行业近5年估值为截至12月23日5709倍处于041分位水平行业估值被低估当前行业基本面没出现重大变故地缘政治事件依旧复杂可继续关注左侧布局机会图8申万国防军工行业近五年PE情况截至2022年12月23日资料来源iFind东莞证券研究所请务必阅读末页声明9国防军工行业周报20221219-20221225面对大国间竞争带来的不确定性各国都纷纷开始加强自身军备或上调国防预算新一轮军备竞赛已经打响预计国内与国外的采购订单都会大幅增加军机方面长期看好行业十四五期间装备更新换代需求下的高景气民机方面看好国产大飞机后续发展从国产替代出发后续会有越来越多国产飞机换装中国心国产化渗透率将逐步提升另一方面军队作战会逐步向信息化和无人化发展国防信息化建设自主可控和国产替代将成为另一主线无人机在军事和工业中的应用值得期待优先选择高景气同时兼具国产化渗透率不断提升的飞机制造航发产业链无人机军用信息化四个细分产业建议关注中航西飞000768中国船舶600150中直股份600038表6建议关注标的理由代码名称主题国产大飞机进入客机市场的通道已经打开后续随着国产飞机市占率不断提升国产000768中航西飞商用飞机产业链将持续受益600150中国船舶新一轮造船周期已启动公司订单饱满订单排期已至2026年600038中直股份关联交易额大幅增加预计公司在为未来大额订单交付做准备资料来源东莞证券研究所六风险提示由于市场需求下降导致的新增订单数量不及预期研发成本过高导致的企业业绩低于预期俄乌战争风险导致的上游材料涨价请务必阅读末页声明10国防军工行业周报20221219-20221225东莞证券研究报告评级体系公司投资评级推荐预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上谨慎推荐预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间中性预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间回避预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上行业投资评级推荐预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上谨慎推荐预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数5-10之间中性预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数5之间回避预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数5以上风险等级评级低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等中高风险方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告本评级体系市场指数参照标的为沪深300指数分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922119430传真076922119430网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明11