事件：
　　邮政局发布2022年11月快递发展报告与11月邮政行业运行情况。
　　点评：
　　11月快递数据遇冷。根据国家邮政局测算，2022年11月全国快递发展指数为338.7，同比增长1.2%，上期为358。其中，服务质量指数为481.3，同比上升13.3%；发展规模指数、发展能力指数、发展趋势指数分别为393.3、234.6、58.7，同比分别下降6.4%、3.7%、28.3%。服务质量指数明显改善，快递行业从价格竞争向服务竞争快速过渡。据国家邮政局统计，1-11月份快递业务累计完成业务量达1002.1亿件，同比增长2.2%；快递业务收入累计完成9569.8亿元，同比增长1.6%。其中，11月快递业务累计完成业务量达103.5亿件，同比下降8.7%；快递业务收入完成978.5亿元，同比下降9%；行业单票收入约9.45元。
　　网购渗透率创新高但双十一件量下滑。2022年11月社零消费总额为38615亿元，同比下降5.9%，11月实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重达27.1%，环比提升0.9个百分点创下新高。11月1日至11日，快递包裹处理量达42.7亿件，上年同期为68亿件，同比下降37.2%。11月1日及11日双峰快递包裹处理量超5亿件，而上年同期峰值分别为5.69亿件、6.96亿件，双十一期间总快递量与峰值快递量均出现明显下滑。我们认为主要系国内疫情扰动、多地物流网路不通畅且部分网点处于封控阶段导致供给不足。双十一快递需求增长阶段性趋缓，促进快递业转型提质提价。
　　通达系快递票均收入提升，韵达快递量受疫情影响仍较大。2022年11月，顺丰、韵达、申通、圆通快递业务量分别为10.57亿件、14.80亿件、12.08亿件、16.28亿件，同比分别+2.92%、-21.40%、+2.20%、-6.70%。1-11月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为84.6，较1-10月下降0.2。票均收入分别为14.87元、2.88元、2.62元、2.72元，票均收入同比分别-6.01%、+21.01%、+6.50%、+5.02%。在疫情拖累下，11月通达系快递单票收入略有提升，韵达快递量下滑仍严峻。
　　投资策略：11月疫情扰动下快递件量遇冷，长期来看快递需求增长阶段性趋缓，通达系等快递龙头亦开启对产品价格结构的调整，低价竞争的可能性继续下降。近期国内疫情爬坡导致快递运力严重短缺，考虑到各地达峰时间不一及淡季到来，短期内快递数据或承压，预计春节后多地完成达峰将带动快递供给回暖。建议抓紧低位布局机会，看好通达系快递盈利能力改善与顺丰产品结构持续调整优化。推荐当前具有估值优势的顺丰控股（002352）；关注圆通速递（600233）、韵达股份（002120）等。
　　风险提示：（1）行业竞争格局尚未固定，在龙头普遍提质提价的情况下新进入者可能再次挑起价格战以换取市场份额。（2）行业政策变化可能引起行业格局变动。（3）快递行业受疫情影响较大，新冠散点疫情反复扰动可能导致快递物流受阻。（4）宏观经济波动可能对居民消费意愿产生影响，从而降低网购快递需求等。
　　

研究报告全文：交通运输行业事件推荐维持快递数据阶段遇冷不改长期向好趋势点风险评级中风险快递行业11月数据点评评分析师魏红梅SAC执业证书编号S0340513040002电话0769-22119462邮箱whm2dgzqcomcn2022年12月23日研究助理邓升亮SAC执业证书编号S0340121050021电话0769-22119410邮箱dengshengliangdgzqcomcn事件邮政局发布2022年11月快递发展报告与11月邮政行业运行情况点评行业11月快递数据遇冷根据国家邮政局测算2022年11月全国快递发展指数为3387同比增长12上期为358其中服务质量指数为4813同比上升133发展规模指数发展能力指数发展趋研势指数分别为39332346587同比分别下降6437283服务质量指数明显改善快究递行业从价格竞争向服务竞争快速过渡据国家邮政局统计1-11月份快递业务累计完成业务量达10021亿件同比增长22快递业务收入累计完成95698亿元同比增长16其中11月快递业务累计完成业务量达1035亿件同比下降87快递业务收入完成9785亿元同比下降9行业单票收入约945元网购渗透率创新高但双十一件量下滑2022年11月社零消费总额为38615亿元同比下降5911月实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重达271环比提升09个百分点创下新高11月1日至11日快递包裹处理量达427亿件上年同期为68亿件同比下降37211月1日及11日双峰快递包裹处理量超5亿件而上年同期峰值分别为569亿件696亿件双十一期间总快递量与峰值快递量均出现明显下滑我们认为主要系国内疫情扰动多地物流网路不通畅且部分网点处于封控阶段导致供给不足双十一快递需求增长阶段性趋缓促进快递业转型提质提价通达系快递票均收入提升韵达快递量受疫情影响仍较大2022年11月顺丰韵达申通圆通快递业务量分别为1057亿件1480亿件1208亿件1628亿件同比分别292-2140220证-6701-11月快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为846较1-10月下降02票均收入分别为1487券元288元262元272元票均收入同比分别-6012101650502在疫情拖累下11月通达系快递单票收入略有提升韵达快递量下滑仍严峻研究投资策略11月疫情扰动下快递件量遇冷长期来看快递需求增长阶段性趋缓通达系等快递龙头亦报开启对产品价格结构的调整低价竞争的可能性继续下降近期国内疫情爬坡导致快递运力严重短缺考虑到各地达峰时间不一及淡季到来短期内快递数据或承压预计春节后多地完成达峰将带动快递告供给回暖建议抓紧低位布局机会看好通达系快递盈利能力改善与顺丰产品结构持续调整优化推荐当前具有估值优势的顺丰控股002352关注圆通速递600233韵达股份002120等风险提示1行业竞争格局尚未固定在龙头普遍提质提价的情况下新进入者可能再次挑起价格战以换取市场份额2行业政策变化可能引起行业格局变动3快递行业受疫情影响较大新冠散点疫情反复扰动可能导致快递物流受阻4宏观经济波动可能对居民消费意愿产生影响从而降低网购快递需求等请务必阅读末页声明1东莞证券研究报告评级体系公司投资评级推荐预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上谨慎推荐预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间中性预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间回避预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上行业投资评级推荐预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上谨慎推荐预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数5-10之间中性预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数5之间回避预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数5以上风险等级评级低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告本评级体系市场指数参照标的为沪深300指数分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922119430传真076922119430网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明2