国内：1）税收大幅增长。11月一般公共预算收入同比增长24.6%，创19个月新高。其中税收收入同比增长28.4%，非税收入同比增长7.5%。土地出让收入同比下跌13.4%，政府性基金收入和支出分别下降12.7%和21.2%。一般公共预算赤字和政府性基金赤字合计同比收缩3004亿元。2）公开市场操作力度加大，利率明显下行。上周央行净投放7040亿元资金。周五DR001下降67bp至0.55%，创年内新低。DR007回落22bp至1.51%。1年期AAA同业存单利率回落至2.6%，10年期国债收益率回落至2.83%。3）人民币汇率总体平稳。上周人民币汇率上升至6.98元/美元，总体变化不大。
　　中观和高频数据：1）疫情进入高峰期。从本周全国新增重症病例数来看，正处于快速上升中，预计未来1-2周或迎来重症高峰。2）多项生产指标未能更新。截止12月24日，高炉开工率、全国主要螺纹钢厂开工率、涤纶长丝开工率等多项生产指标未更新，汽车轮胎开工率、石油沥青装置较前值均下行，预计短期疫情带来的劳动力供给缺口可能压低开工率等生产指标。3）房地产市场表现依然疲弱，猪肉价格持续回落。30大中城市商品房日均成交面积（12.19-12.23）录得38.8万平方米，同比降幅扩大至-47.8%，预计与本轮疫情影响以及去年同期高基数有关。12月23日当周，猪肉平均批发价周内均价降至27.9元/千克。4）人员和货物流动放缓。12月23日当周，百度迁徙指数和百城拥堵指数均转弱，公路货运环比-7.0%。
　　海外：1）美国11月营建许可环比跌幅走阔。11月美国新屋开工环比下跌0.5%，好于预期和前值的-1.8%和-2.1%，营建许可环比下跌11.2%，高于预期和前值的-2.5%和-3.3%。2）美国12月谘商会消费者信心指数大幅回升。本月为108.3，高于预期的101和前值的101.4；预期指数从前值的75.4回升至82.4；现况指数从前值的137.4回升至147.2。3）美国11月PCE同比增速放缓。PCE环比为0.1%，低于前值的0.3%，同比增速为5.5%，低于前值的6%；核心PCE环比0.2%，持平于前值，同比为4.7%，低于前值的5.0%。4）欧元区消费者信心小幅回落。12月欧元区消费者信心指数初值为-22.2，低于预期的-22，但好于前值的-23.9。另外，德国12月IFO商业景气指数为88.6，好于前值的86.4。
　　大类资产：股市：我国股指均有所下跌；恒生指数表现分化；发达国家中日经225跌幅较大。债市：国内10年国债收益率回落，美国10年国债收益率回升。汇市：美元指数下跌，日元兑美元大幅升值。商品：本周WTI原油价格和布伦特原油价格分别涨7.1%和6.2%。
　　风险提示：海外经济下行超预期，国内疫情影响持续。

研究报告全文：宏观周报疫情进入高峰期证券研究报告2022年12月25日宏观经济周报核心结论分析师国内1税收大幅增长11月一般公共预算收入同比增长246创19个月新高其中税收收入同比增长284非税收入同比增长75土地边泉水S0800522070002出让收入同比下跌134政府性基金收入和支出分别下降127和13911826169212一般公共预算赤字和政府性基金赤字合计同比收缩3004亿元2bianquanshuiresearchxbmailcomcn公开市场操作力度加大利率明显下行上周央行净投放7040亿元资金刘鎏S0800522080001周五DR001下降67bp至055创年内新低DR007回落22bp至151138113788081年期AAA同业存单利率回落至2610年期国债收益率回落至283liuliuresearchxbmailcomcn3人民币汇率总体平稳上周人民币汇率上升至698元美元总体变化宋进朝S0800521090001不大15701005636songjinchaoresearchxbmailcomcn中观和高频数据1疫情进入高峰期从本周全国新增重症病例数来看联系人正处于快速上升中预计未来1-2周或迎来重症高峰2多项生产指标未能杨一凡更新截止12月24日高炉开工率全国主要螺纹钢厂开工率涤纶长丝开13472533756工率等多项生产指标未更新汽车轮胎开工率石油沥青装置较前值均下行yangyifanresearchxbmailcomcn预计短期疫情带来的劳动力供给缺口可能压低开工率等生产指标3房地相关研究产市场表现依然疲弱猪肉价格持续回落30大中城市商品房日均成交面积税收收入进一步回升收支压力有所缓和111219-1223录得388万平方米同比降幅扩大至-478预计与本轮月财政数据点评2022-12-21疫情影响以及去年同期高基数有关12月23日当周猪肉平均批发价周内均电影市场回暖出行见顶回落疫情达峰影响渐显中观视点第7期2022-12-20价降至279元千克4人员和货物流动放缓12月23日当周百度迁徙指2023年地产修复的空间有多大2022-12-20数和百城拥堵指数均转弱公路货运环比-70疫情冲击加大中央经济工作会议回归稳增长宏观经济周报2022-12-18海外1美国11月营建许可环比跌幅走阔11月美国新屋开工环比下跌稳增长扩内需中央经济工作会议点评2022-12-1705好于预期和前值的-18和-21营建许可环比下跌112高于预期和前值的-25和-332美国12月谘商会消费者信心指数大幅回升本月为1083高于预期的101和前值的1014预期指数从前值的754回升至824现况指数从前值的1374回升至14723美国11月PCE同比增速放缓PCE环比为01低于前值的03同比增速为55低于前值的6核心PCE环比02持平于前值同比为47低于前值的504欧元区消费者信心小幅回落12月欧元区消费者信心指数初值为-222低于预期的-22但好于前值的-239另外德国12月IFO商业景气指数为886好于前值的864大类资产股市我国股指均有所下跌恒生指数表现分化发达国家中日经225跌幅较大债市国内10年国债收益率回落美国10年国债收益率回升汇市美元指数下跌日元兑美元大幅升值商品本周WTI原油价格和布伦特原油价格分别涨71和62风险提示海外经济下行超预期国内疫情影响持续1请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月25日索引内容目录一国内宏观4一税收大幅增长4二利率明显下行5三人民币汇率总体平稳7二中观及高频数据7一疫情跟踪多个重点城市疫情感染已达到峰值7二生产多项指标未更新8三需求房地产市场表现疲软猪肉价格持续回落9四交通运输人员和货物流动放缓10三海外宏观11四大类资产价格表现12图表目录图表1税收大幅增长4图表2土地出让收入仍为负增长4图表3一般公共预算支出维持低增长4图表4政府性基金支出持续负增长4图表5卫生健康支出大幅增长5图表6财政赤字同比继续收缩5图表7隔夜利率创年内新低5图表87天回购利率回落5图表9同业存单利率回落6图表10国债收益率回落6图表11国债收益率变化不大6图表12信用利差继续扩大6图表13人民币汇率总体平稳7图表14中美利差小幅扩张7图表15全国新冠肺炎重症病例每日新增情况例7图表16南方八省电厂煤炭日耗量延续升势8图表17高炉开工率微升8图表18螺纹钢厂开工率持平8图表19山东地炼厂开工率小幅回升8图表20水泥发运率环比降幅收窄82请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月25日图表21涤纶长丝开工率持续回落8图表2230大中城市商品房周日均成交面积同比降幅扩大9图表23100大中城市土地成交溢价率仍低9图表24汽车销售同比609图表25全国电影票房同比-439图表26猪肉平均批发价持续回落元千克9图表27果蔬价格有所回升元千克9图表28百度迁徙指数同环比走弱10图表29百城拥堵指数低位震荡10图表30整车货运流量指数环比-7010图表31主要快递企业分拨中心吞吐量环比-5010图表3211月美国营建许可环比跌幅走阔11图表3312月17日美国当周初次申请失业金人数小幅回升11图表3411月美国核心PCE增速进一步放缓11图表3512月德国IFO商业经济景气指数回升11图表36本周国内主要股指均下跌12图表37本周港股主要指数走势分化12图表38本周发达国家股指表现分化12图表39本周新兴市场股指分化12图表40本周申万行业板块均下跌13图表41本周标普500行业表现分化13图表42本周国内10年期国债利率下行14图表43本周R007与DR007回落14图表44本周美国长端利率回升14图表45本周泰国长端收益率回升14图表46本周美元指数下跌14图表47本周美元兑新兴市场货币普遍贬值14图表48本周大宗商品价格表现分化15图表49本周主要资产价格涨跌幅回顾163请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月25日一国内宏观一税收大幅增长图表1税收大幅增长图表2土地出让收入仍为负增长税收收入同比非税收入同比土地出让收入同比808060604040202000-20-40-20-60-40201720182019202020212022201720182019202020212022资料来源CEIC西部证券研发中心资料来源CEIC西部证券研发中心图表3一般公共预算支出维持低增长图表4政府性基金支出持续负增长一般公共预算收入同比一般公共预算支出同比政府性基金收入同比政府性基金支出同比5012040100308020601040020-100-20-30-20-40-40-50-60201720182019202020212022201720182019202020212022资料来源CEIC西部证券研发中心资料来源CEIC西部证券研发中心4请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月25日图表5卫生健康支出大幅增长图表6财政赤字同比继续收缩卫生健康支出3个月同比财政赤字同比增量亿元7012000一般公共预算政府性基金合计6010000508000406000400030200020010-20000-4000-10-6000-20-80002017201820192020202120222019202020212022资料来源CEIC西部证券研发中心资料来源CEIC西部证券研发中心二利率明显下行图表7隔夜利率创年内新低图表87天回购利率回落R001DR001DR007R007OMO7天逆回购利率735635254322151012021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102022-012022-032022-052022-072022-092022-11资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心5请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月25日图表9同业存单利率回落图表10国债收益率回落1年期AAA同业存单利率1年期MLF利率10年期国债收益率323433332283132629242822272622518242021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012020-012020-072021-012021-072022-012022-07资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表11国债收益率变化不大图表12信用利差继续扩大5年期企业债国债利差2AAA利差AA利差1816141210806040202021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心6请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月25日三人民币汇率总体平稳图表13人民币汇率总体平稳图表14中美利差小幅扩张即期汇率美元兑人民币中美国债收益率利差元美元bp744002年10年7230072006810066064-10062-2006-300201520162017201820192020202120222021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心二中观及高频数据一疫情跟踪疫情进入高峰期图表15全国新冠肺炎重症病例每日新增情况例全国重症病例新冠肺炎当日新增120100806040200-202022-10-122022-10-262022-11-092022-11-232022-12-072022-12-21资料来源Wind西部证券研发中心7请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月25日二生产多项指标未更新图表16南方八省电厂煤炭日耗量延续升势图表17高炉开工率微升2022年2021年日耗量煤炭全国重点电厂万吨2020年2019年650956009085550805007545070654006035055300502022-05-262022-07-262022-09-262022-11-261月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表18螺纹钢厂开工率持平图表19山东地炼厂开工率小幅回升2022年2021年2022年2021年2020年2019年2020年2019年908080707060605050404030301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表20水泥发运率环比降幅收窄图表21涤纶长丝开工率持续回落2022年2021年2022年2021年2020年2019年2020年2019年901008070906080504070302060100501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心8请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月25日三需求房地产市场表现疲软猪肉价格持续回落图表2230大中城市商品房周日均成交面积同比降幅扩大图表23100大中城市土地成交溢价率仍低30大中城市商品房成交面积周万平方米100大中城市成交土地占地面积当周值万平方米30大中城市商品房成交面积周同比右轴100大中城市成交土地溢价率当周值右轴705040001204035006030100502030001025008040020006030-10-2015004020-30100010-4020-505000-60000资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表24汽车销售同比60图表25全国电影票房同比-43当日电影票房全国周万元当周日均销量乘用车厂家零售辆当日电影票房全国周同比右轴当周日均销量乘用车厂家零售同比右轴2500020018000060160000502000015014000040301001200001500010000020105080000100000060000-1040000-205000-5020000-300-400-100资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表26猪肉平均批发价持续回落元千克图表27果蔬价格有所回升元千克平均批发价猪肉平均批发价28种重点监测蔬菜平均批发价猪肉平均批发价7种重点监测水果平均批发价鸡蛋4015351330119257205152022-04-192022-07-192022-10-1932022-04-072022-07-072022-10-07资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心9请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月25日四交通运输人员和货物流动放缓图表28百度迁徙指数同环比走弱图表29百城拥堵指数低位震荡2022年2021年20222021120021910001880017600161540014200130123月1日5月1日7月1日9月1日11月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日资料来源百度迁徙西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表30整车货运流量指数环比-70图表31主要快递企业分拨中心吞吐量环比-50全国整车货运流量指数全国主要快递企业分拨中心吞吐量指数全国整车货运流量指数环比右轴全国主要快递企业分拨中心吞吐量指数环比右轴110250992002001061501021509410098100509489500090-50840086-100-5082-1507978-200-10074-25074-1502022-07-032022-08-212022-10-092022-11-272022-07-032022-08-212022-10-092022-11-27资料来源G7物联西部证券研发中心资料来源G7物联西部证券研发中心10请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月25日三海外宏观图表3211月美国营建许可环比跌幅走阔图表3312月17日美国当周初次申请失业金人数小幅回升美国当周初次申请失业金人数千人美国已获得批准的新建私人住宅同比1300美国当周初次申请失业金人数千人4个周移动平均80美国已开工的新建私人住宅同比11006040900207000500-20300-4016-1117-1118-1119-1120-1121-1122-1110020-1221-0621-1222-0622-12资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表3411月美国核心PCE增速进一步放缓图表3512月德国IFO商业经济景气指数回升美国核心PCE当月同比德国IFO商业景气指数美国PCE当月同比德国IFO现状指数120德国IFO预期指数81157110610551004395290185080-175-27002-1106-1110-1114-1118-1122-1115-1216-1217-1218-1219-1220-1221-1222-12资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心11请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月25日四大类资产价格表现图表36本周国内主要股指均下跌图表37本周港股主要指数走势分化国内主要股指一周涨跌幅00港股一周涨跌幅07308-1006-200402012-30-2700-32-40-02-39-37-04-50-51-06-60-08-060-59恒生指数恒生科技恒生中国企业指数-70上证指数沪深300创业板指上证50中证500科创50资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表38本周发达国家股指表现分化图表39本周新兴市场股指分化发达国家股指一周涨跌幅8新兴市场股指一周涨跌幅305419646200908410032000-10-02-2-01-20-09-4-20-30-19-6-40-8-50-72-47伊韩泰巴俄斯西IBOVESPA-60国国SET罗坦斯综RTS-70布合尔100500225DAX证交CAC40标普日经纳斯达克德国所全道琼斯工业法国英国富时国30澳大利亚普通股资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心12请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月25日图表40本周申万行业板块均下跌申万行业一周涨跌幅0-1-1-1-1-2-3-3-3-3-3-3-3-3-3-4-4-4-4-4-4-5-5-5-5-5-5-5-5-6-6-6-6-6-7化钢有建建电机国汽家纺轻商农食休医公交房电计传通银非综工铁色筑筑气械防车用织工业林品闲药用通地子算媒信行银合金材装设设军电服制贸牧饮服生事运产机金属料饰备备工器装造易渔料务物业输融资料来源Wind西部证券研发中心图表41本周标普500行业表现分化标普500行业一周涨跌幅504440302014141008081000-0100-10-04-20-20-30-40-31非必医工信材房通公金能必需疗业息料地信共融源需消技产设事消费术备业费资料来源Wind西部证券研发中心13请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月25日图表42本周国内10年期国债利率下行图表43本周R007与DR007回落451年5年10年银行间质押式回购加权利率7天R00745存款类机构质押式回购加权利率7天DR00735454335253225215151105050020-1221-0621-1222-0622-1218-1219-0619-1220-0620-1221-0621-1222-0622-12资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表44本周美国长端利率回升图表45本周泰国长端收益率回升35美国10Y英国10Y土耳其10Y巴西10Y泰国10Y右轴5德国10Y右轴30253045254202035253152510152020515001015105-050-1051018-1219-1220-1221-1222-1218-1219-0619-1220-0620-1221-0621-1222-0622-12资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心图表46本周美元指数下跌图表47本周美元兑新兴市场货币普遍贬值发达国家兑美元一周涨跌幅40美元兑新兴市场货币一周涨跌幅352930302025102001001508-10-0110-20-110503-3000-26美美美美-05元元元元-05-10-07兑兑兑兑美欧英日加土印菲雷元元镑元元耳尼律亚指兑兑兑兑其卢宾尔数美美美美里比比元元元元拉索资料来源Wind西部证券研发中心资料来源Wind西部证券研发中心14请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月25日图表48本周大宗商品价格表现分化2022-12-232022-12-162022-12-092022-12-022022-11-25WTI原油709460-1120485-475原油布伦特原油617386-1107232-455COMEX黄金022-058006317-002贵金属COMEX银254-164201849206COMEX铜126-302073606-004铝-061-247021140-081有色镍-059-132937147-012锌-431-235137386-290动力煤000346000997000焦煤-696682-1520069018黑色沥青266782-437-082-283铁矿石-085185419522-101螺纹钢-216404360222-065生猪041-1626-915376-540棉花-226287257007-081农产品豆粕-1247-255331016376豆油-364-727-019080063资料来源Wind西部证券研发中心15请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月25日图表49本周主要资产价格涨跌幅回顾主要资产一周涨跌幅截至2022年12月23日股市债券商品汇率7162544639292725191309080704030302010000-01-02-05-05-06-06-06-07-09-09-13-14-15-19-20-21-23-27-32-36-37-39-43-47-51-59-70-72-125资料来源Wind西部证券研发中心16请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券宏观周报2022年12月25日联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区月坛南街59号新华大厦303深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制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