策略摘要
　　目前美元维持震荡偏弱格局对于铜价相对有利，但需求则是逐步进入传统淡季，故此预计铜价仍将维持震荡格局。
　　
　　

研究报告全文：期货研究报告铜周报2022-12-25矿端干扰在需求淡季下难对价格形成支撑研究院新能源有色组策略摘要研究员陈思捷目前美元维持震荡偏弱格局对于铜价相对有利但需求则是逐步进入传统淡季故此预计铜价仍将维持震荡格局021-60827968chensijiehtfccom核心观点从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047铜市场分析师橙现货情况021-60828513据SMM讯12月23日当周SMM1电解铜平均价格于65750元吨至66780元吨shichenghtfccom周中呈现震荡回落格局平均升贴水报价运行于360至570元吨从业资格号F3046665投资咨询号Z0014806库存方面上周LME库存下降026万吨至815万吨上期所仓单下降095万吨至付志文546万吨国内社会库存不含保税区下降181万吨至762万吨保税区库存持平020-83901026于45万吨fuzhiwenhtfccom观点从业资格号F3013713投资咨询号Z0014433宏观方面上周美国方面所公布的一系列经济数据参差不齐美元依旧维持震荡偏弱格局中国11月社会消费品零售第二个月下滑规模以上工业增加值同比增22前联系人11月固定资产投资同比增53房地产开发投资降98商品住宅销售价格延续下穆浅若降地产板块各类扶持政策的落地情况以及效果仍有待观察021-60827969muqianruohtfccom矿端供应方面据Mysteel讯供应端干扰率提高智利Ventanas港口发生大火从业资格号F03087416Ventanas港口是铜精矿的主要出口港占智利铜精矿总出口的近17智利主流矿山AndinaLosBroncesElTeniente等从Ventanas港口发运铜精矿秘鲁LasBambas发投资咨询业务资格运仍然不畅巴拿马FirstQuantum的运营风险仍存现货市场的询报盘活跃度低卖证监许可20111289号方继续下调可成交TC目前买方以观望为主TC价格于上周下降121美元吨至8646美元吨冶炼方面上周据Mysteel讯国内电解铜产量1959万吨环比上涨013万吨目前华南地区福建市场检修企业基本结束产量逐步回升因此本周产量并无下降不过市场周初升水坚挺且有回升趋势导致下游采购情绪不高并且绝对值偏高不利于长单点价导致冶炼企业成品库存出现回升且回升趋势较为明显消费方面上周前半周流通货源仍维持偏紧局面下游入市补库较为积极采购情绪尚可但目前由于年底关账等因素影响部分加工企业有所停产整体仍维持刚需拿货为主后半周由于价格呈现一定走高下游接货意愿有所回落预计本周消费仍难请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜周报丨20221225有明显改善总体来看目前美元维持震荡偏弱格局对于铜价相对有利但需求则是逐步进入传统淡季故此预计铜价仍将维持震荡格局策略铜中性套利中性期权卖出看跌62000元吨下方风险美元以及美债收益率持续走高房地产板块持续低迷请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜周报丨20221225目录策略摘要1核心观点1铜日度基本数据4其他相关数据5图表图1TC价格丨单位美元吨5图2沪铜价差结构丨单位元吨5图3平水铜升贴水丨单位元吨5图4精废价差丨单位元吨5图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨5图6WIND行业终端指数丨单位点5图7现货铜内外比值丨单位倍6图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨6图9COMEX交易所净多持仓丨单位张6图10沪铜持仓量与成交量丨单位手6图11全球交易所铜显性库存丨单位万吨6图12全球注册仓单丨单位吨6图13LME铜库存丨单位万吨7图14SHFE铜库存丨单位万吨7图15COMEX铜库存丨单位万吨7图16上海保税区库存丨单位万吨7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38铜周报丨20221225铜日度基本数据表1铜价格与基差数据今日昨日上周一个月项目20221223202212222022121620221123SMM1铜530490370415升水铜550370380425现货升贴平水铜500360360400水湿法铜400280260250洋山溢价NANA525925LME0-3-20-325-4275SHFE65450658206526064890期货主力LME8378582575830380275LME811008410091525SHFE545696404170249库存COMEX356943484337596合计116794182984199370SHFE仓单26182269373155039262仓单LME注销仓单184233168占比CU2304-CU2301连三--11010170-360近月CU2302-CU2301主力-0000近月CU2302AL230套利3503533483432CU2302ZN2328228126927402进口盈利NA74292134-672沪伦比主797786808力备注1洋山溢价LME期货铜和LME现货铜单位为美元吨其余价格单位以人民币计价2现货升贴水是相对于近月合约3进口盈利国内价格-进口成本国内价格现货价格进口成本LME现货价保税区到岸升水即期汇率1关税税率1增值税率港杂费4表格标一表示数据未更新或当日无交易数据数据来源WindSMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明48铜周报丨20221225其他相关数据图1TC价格丨单位美元吨图2沪铜价差结构丨单位元吨0-1月差1-2月差2-3月差3-4月差4-5月差5-6月差6-7月差7-8月差2020202120228-9月差9-10月差10050090300807010060-1005040-30030-50020202212142022121820221222010203040506070809101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3平水铜升贴水丨单位元吨图4精废价差丨单位元吨20182019202020212022精废价差价格优势电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价2500精废价差目前价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价2000精废价差合理价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价1500100001000500050000-500-5000010203040506070809101112201812232020122320221223数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨图6Wind行业终端指数丨单位点最低溢价上海电解铜CIF提单Wind地产指数左Wind电力指数左最高溢价上海电解铜提单CIFWind汽车指数右Wind家电指数右140500012034000100280008040002200060403000160002010000020004000201812222020122220221222201812232020122320221223数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明58铜周报丨20221225图7现货铜内外比值丨单位倍图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值进口盈亏右轴沪伦比值左轴99400020008807-20007-40006201812222020122220221222201812222020122220221222数据来源Wind华泰期货研究院数据来源WindSMM华泰期货研究院图9COMEX交易所净多持仓丨单位张图10沪铜持仓量与成交量丨单位手期货持仓量阴极铜期货成交量阴极铜1000005非商业净多头左轴120000080000COMEX收盘价右轴60000410000004000080000032000060000002-20000400000-400001200000-60000-8000000201812232020122320221223201812232020122320221223数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11全球交易所铜显性库存丨单位万吨图12全球注册仓单丨单位吨2019年2020年2021年2022年铜价注销仓单占比120110110001001009010000908070809000607080005060405070003040600020301020500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201812222020122220221222数据来源SMMWind华泰期货研究院数据来源上期所wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明68铜周报丨20221225图13LME铜库存丨单位万吨图14SHFE铜库存丨单位万吨2018年2019年2020年201820192020202120222021年2022年4045354030352530202515201015510501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月010203040506070809101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图15Comex铜库存丨单位万吨图16上海保税区库存丨单位万吨201820192020202120222018年2019年2020年2021年2022年3025716120511541103121511011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明78铜周报丨20221225免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom