策略摘要
　　随着加息的持续，市场对于未来经济展望的担忧仍将持续存在，美债收益率曲线维持倒置。因此目前，就资产配置角度而言，仍建议需适当配置贵金属资产。
　　核心观点
　　■贵金属市场分析
　　宏观面
　　上周五，美国11月核心PCE物价指数年率录得4.7%，与预期的4.7%一致，较前值5%继续回落，为连续第五个月放缓；美国11月核心PCE物价指数月率录得0.2%，与预期的0.2%一致。此外，美国11月耐用品订单月率录得-2.1%，为2022年2月以来最大降幅，大幅低于预期的-0.6%，前值为1.10%。总体而言，上周所公布的诸多经济数据参差不齐，美元依旧录得小幅回落。不过10年期美债收益率走高则相对明显。当下市场对于经济数据以及美联储官员态度的反应相对敏感，对于未来经济展望不确定性也愈发增大。因此就长期来看，贵金属仍具配置价值。本周由于时值圣诞假期，欧美市场休市，但也不排除国内期货市场贵金属品种会趁此时刻呈现更为激烈的波动。
　　基本面
　　上周（12月23日当周），黄金T+d累计成交量为62,280千克，较此前一周下降7.17%。白银T+d累计成交量为2,455,588千克，较此前一周下降41.64%。
　　上周上期所黄金仓单为3,339千克，较此前一周下降420吨。白银仓单则是出现了47,237千克的上涨至2,038,180千克。而在Comex库存方面，上周Comex黄金库存下降60,597.74盎司至23,235,785.66盎司，Comex白银库存则是出现了824,871.12盎司的上涨至298,672,783.77盎司。
　　在贵金属ETF方面，上周（12月23日当周）黄金SPDRETF上涨2.61吨至913.01吨，而白银SLVETF持仓出现了7.15吨的下降至14,541.10吨。
　　12月23日当周，沪深300指数较前一周下降3.19%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是下降4.84%。光伏板块下降1.41%。
　　在光伏价格指数方面，截至2022年12月19日（最新）数据报58.92，较此前一期下降5.79%。光伏经理人指数报161.79，较此前一期下降2.43%。
　　策略
　　黄金：逢低做多
　　白银：逢低做多
　　套利：暂缓
　　期权：暂缓
　　风险
　　美元以及美债收益率持续走高

研究报告全文：期货研究报告贵金属周报2022-12-25美国数据参差不齐经济展望不确定性增加研究院新能源有色组策略摘要研究员随着加息的持续市场对于未来经济展望的担忧仍将持续存在美债收益率曲线维持陈思捷倒置因此目前就资产配置角度而言仍建议需适当配置贵金属资产021-60827968chensijiehtfccom核心观点从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047贵金属市场分析师橙宏观面021-60828513上周五美国11月核心PCE物价指数年率录得47与预期的47一致较前值5shichenghtfccom继续回落为连续第五个月放缓美国11月核心PCE物价指数月率录得02与预从业资格号F3046665期的02一致此外美国11月耐用品订单月率录得-21为2022年2月以来最大投资咨询号Z0014806降幅大幅低于预期的-06前值为110总体而言上周所公布的诸多经济数据参付志文差不齐美元依旧录得小幅回落不过10年期美债收益率走高则相对明显当下市场020-83901026对于经济数据以及美联储官员态度的反应相对敏感对于未来经济展望不确定性也愈fuzhiwenhtfccom发增大因此就长期来看贵金属仍具配置价值本周由于时值圣诞假期欧美市场从业资格号F3013713休市但也不排除国内期货市场贵金属品种会趁此时刻呈现更为激烈的波动投资咨询号Z0014433基本面联系人穆浅若上周12月23日当周黄金Td累计成交量为62280千克较此前一周下降021-60827969717白银Td累计成交量为2455588千克较此前一周下降4164muqianruohtfccom上周上期所黄金仓单为3339千克较此前一周下降420吨白银仓单则是出现了从业资格号F0308741647237千克的上涨至2038180千克而在Comex库存方面上周Comex黄金库存下降6059774盎司至2323578566盎司Comex白银库存则是出现了82487112盎司投资咨询业务资格的上涨至29867278377盎司证监许可20111289号在贵金属ETF方面上周12月23日当周黄金SPDRETF上涨261吨至91301吨而白银SLVETF持仓出现了715吨的下降至1454110吨12月23日当周沪深300指数较前一周下降319与贵金属相关的电子元件板块指数则是下降484光伏板块下降141在光伏价格指数方面截至2022年12月19日最新数据报5892较此前一期下降579光伏经理人指数报16179较此前一期下降243策略请仔细阅读本报告最后一页的免责声明贵金属周报丨20221225黄金逢低做多白银逢低做多套利暂缓期权暂缓风险美元以及美债收益率持续走高请仔细阅读本报告最后一页的免责声明贵金属周报丨20221225目录策略摘要1核心观点1宏观面412月23日当周行情与经济事件综述4欧美公债利率监控412月26日至12月30日重要数据与事件汇总展望5黄金白银ETF持仓6基本面6上海黄金交易所Td市场监控6金银库存情况监测7相关下游行业市场表现概述8图表图1美国国债各期限利率丨单位4图2欧元区公债各期限利率丨单位4图31年期欧美公债利差美-欧丨单位5图410年期欧美公债利差美-欧丨单位5图5TIPS债券收益率丨单位5图6BREAKEVENINFLATIONRATE丨单位5图7黄金CFTC多头净持仓丨单位张6图8白银CFTC多头净持仓丨单位张6图9黄金ETF持仓量丨单位吨6图10白银ETF持仓量丨单位吨6图11黄金TD成交量与交收量丨单位千克7图12白银TD成交量与交收量丨单位千克7图13上期所黄金库存丨单位千克7图14上期所白银库存丨单位吨7图15COMEX黄金库存丨单位百万盎司8图16COMEX白银库存丨单位百万盎司8图17WIND电子元件行业指数丨单位点8图18申万光伏行业指数丨单位点8图19光伏价格指数丨单位点9图20光伏经理人指数丨单位点9表1本周重要经济数据汇总5表2本周重要经济事件汇总5表3递延费支付方向7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明310贵金属周报丨20221225宏观面12月23日当周行情与经济事件综述上周五美国11月核心PCE物价指数年率录得47与预期的47一致较前值5继续回落为连续第五个月放缓美国11月核心PCE物价指数月率录得02与预期的02一致此外美国11月耐用品订单月率录得-21为2022年2月以来最大降幅大幅低于预期的-06前值为110总体而言上周所公布的诸多经济数据参差不齐美元依旧录得小幅回落不过10年期美债收益率走高则相对明显当下市场对于经济数据以及美联储官员态度的反应相对敏感对于未来经济展望不确定性也愈发增大因此就长期来看贵金属仍具配置价值本周由于时值圣诞假期欧美市场休市但也不排除国内期货市场贵金属品种会趁此时刻呈现更为激烈的波动欧美公债利率监控上周12月23日当周1年期美债收益率收于466较此前一周上涨5个基点10年期美债收益上涨27个基点至3752年期与10年期美债收益率差为-056较上一期下降13个基点就欧美利差美-欧而言1年期公债利差上周收于22697较此前一周下降4个基点10年期公债利差12279较此前一周下降1个基点此外上周Breakeveninflationrate通常用于反应市场对于通货膨胀之预期较前一周上涨7个基点至220图1美国国债各期限利率丨单位图2欧元区公债各期限利率丨单位美国国债收益率1年美国国债收益率2年欧元区公债收益率1年欧元区公债收益率3年美国国债收益率年美国国债收益率年35欧元区公债收益率5年欧元区公债收益率10年美国国债收益率10年美国国债收益率20年美国国债收益率30年欧元区公债收益率20年欧元区公债收益率30年534231201-10201812222020122220221222201812232020122320221223数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明410贵金属周报丨20221225图31年期欧美公债利差美-欧丨单位图410年期欧美公债利差美-欧丨单位欧美利差美-欧美国国债收益率1年欧元区公债收益率1年欧元区公债收益率3年欧元区公债收益率年欧元区公债收益率年欧元区公债收益率1年5105欧元区公债收益率20年欧元区公债收益率30年343221100-1-1201812232020122320221223201812222020122220221222数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院图5TIPS债券收益率丨单位图6breakeveninflationrate丨单位美国国债收益率通胀指数国债TIPS5年breakeveninflationrate美国国债收益率通胀指数国债TIPS10年美国国债收益率通胀指数国债TIPS10年美国国债收益率通胀指数国债TIPS20年4美国国债收益率10年美国国债收益率通胀指数国债TIPS30年231201-10-2-1-32018122320191223202012232021122320221223-2201812232020122320221223数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院12月26日至12月30日重要数据与事件汇总展望本周由于时值欧美圣诞假期重要经济数据与事件较少表1本周重要经济数据汇总日期北京时间国家地区数据12月27日2200美国美国10月FHFA房价指数月率12月27日2200美国美国10月SPCS20座大城市房价指数年率12月28日2300美国美国11月成屋签约销售指数月率资料来源金十数据华泰期货研究院表2本周重要经济事件汇总日期北京时间国家地区组织事件12月28日0750日本日本央行公布12月货币政策会议审议委员意见摘要请仔细阅读本报告最后一页的免责声明510贵金属周报丨2022122512月29日1700欧元区欧洲央行公布经济公报资料来源金十数据华泰期货研究院黄金白银CFTC持仓截止2022年12月20日数据目前最新黄金CFTC多头净持仓较此前一期数据上涨255至128848张而在白银方面多头净持仓上涨3043至29762图7黄金CFTC多头净持仓丨单位张图8白银CFTC多头净持仓丨单位张多头净持仓多头净持仓COMEX黄金非商业多头持仓持仓数量COMEX银非商业多头持仓持仓数量黄金非商业空头持仓持仓数量500000COMEXCOMEX银非商业空头持仓持仓数量400000160000300000120000200000800001000004000000-100000-200000-40000201812202020122020221220201812202020122020221220数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院黄金白银ETF持仓在贵金属ETF方面上周12月23日当周黄金SPDRETF上涨261吨至91301吨而白银SLVETF持仓出现了715吨的下降至1454110吨图9黄金ETF持仓量丨单位吨图10白银ETF持仓量丨单位吨白银ETF持仓右Comex白银价格左期货收盘价活跃合约COMEX黄金3024000SPDR黄金ETF持有量吨2100135025200001200180010502016000900150015120007501200600108000201812232020122320221223201812232020122320221223数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院基本面上海黄金交易所Td市场监控上周12月23日当周黄金Td累计成交量为62280千克较此前一周下降请仔细阅读本报告最后一页的免责声明610贵金属周报丨20221225717白银Td累计成交量为2455588千克较此前一周下降4164图11黄金Td成交量与交收量丨单位千克图12白银Td成交量与交收量丨单位千克上金所黄金成交量左上金所黄金交收量右上金所白银成交量左上金所白银交收量右35000060000600000001500000300000250000400004000000010000002000001500002000020000000500000100000500000000201812232020122320221223201812232020122320221223数据来源上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院表3递延费支付方向品种指标2022年12月23日当周2022年12月黄金Td递延费空付多交易日占比451617白银Td递延费空付多交易日占比451417资料来源上海黄金交易所华泰期货研究院金银库存情况监测上周上期所黄金仓单为3339千克较此前一周下降420吨白银仓单则是出现了47237千克的上涨至2038180千克而在Comex库存方面上周Comex黄金库存下降6059774盎司至2323578566盎司Comex白银库存则是出现了82487112盎司的上涨至29867278377盎司图13上期所黄金库存丨单位千克图14上期所白银库存丨单位吨库存期货黄金期货收盘价活跃合约黄金库存期货白银期货收盘价活跃合约白银600050035008000450千30005000700040025004000350200060003000300150050002000250100040001000200500015003000201812232020122320221223201812232020122320221223数据来源上期所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源上期所wind同花顺华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明710贵金属周报丨20221225图15Comex黄金库存丨单位百万盎司图16Comex白银库存丨单位百万盎司COMEXCOMEXCOMEX黄金库存期货收盘价活跃合约COMEX黄金银库存期货收盘价活跃合约银40200041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