研究报告全文：期货研究报告橡胶周报2022-12-25供需两弱胶价区间震荡运行研究院能源化工组策略摘要研究员潘翔供需两弱下预计胶价延续震荡关注后期国内需求的恢复或有望带来远月合约企稳反弹0755-82767160panxianghtfccom核心观点从业资格号F3023104投资咨询号Z0013188市场分析陈莉受降雨影响上周泰国胶水仍呈现小幅上涨走势但杯胶受成品价格拖累小幅回落020-83901030导致胶水与杯胶价差继续扩大当前泰国仍处于旺季割胶下随着后期雨水减少胶clhtfccom水价格或将重新回落上游加工利润进一步被压缩或限制后期标胶的产出国内基从业资格号F0233775本迎来全面停割上周海南地区原料价格变化不大投资咨询号Z0000421上周现货价格在整体市场氛围转弱带动下价格回落为主但现货价格表现相对坚梁宗泰挺导致RU基差及NR基差小幅走强NR进口盈利继续回升说明国内价格相对海020-83901005外偏高而国内目前现货端的坚挺更多说明海外供应压力尚未体现在国内上周混合liangzongtaihtfccom胶继续回落但RU非标价差并没有缩窄或带来后期盘面套利压力仍较大上周全乳从业资格号F3056198与3L价差继续回落但两者价差仍处于高位需求替换角度来看抑制全乳胶价格投资咨询号Z0015616NR因进口窗口持续打开后期供应压力更多体现在NR价格上康远宁0755-23991175上周下游轮胎开工率环比继续回落且降幅有所扩大其中全钢胎降幅更为明显或主kangyuanninghtfccom要受国内需求短期受抑制的影响同时短期工人不足以及海外出口订单放缓对于轮从业资格号F3049404胎开工率也有一定拖累后期随着国内经济活动逐步回暖预计替换市场将环比改投资咨询号Z0015842善但工业生产处于季节性淡季总体将抑制后期开工率的回升联系人观点因盘面交割利润仍存后期RU仓单还将小幅增加对盘面仍有压制但国内临近裴紫叶全面停割将带来RU供应端有所支撑预计RU下行空间将受限基于目前国内标胶15801022486进口量偏少以及NR仓单的持续下行或也抑制NR下行空间供需两弱下预计胶价延peiziyehtfccom续震荡关注后期国内需求的恢复或有望带来远月合约企稳反弹从业资格号F03100446策略投资咨询业务资格中性供需两弱下预计胶价延续震荡关注后期国内需求的恢复或有望带来远月合证监许可20111289号约企稳反弹风险海外割胶进度国内下游需求的改善等请仔细阅读本报告最后一页的免责声明橡胶周报丨20221225目录策略摘要1核心观点1原料价格及价差降雨影响胶水价格坚挺4现货价格及价差氛围带动现货价格继续上涨6库存国内延续小幅累库格局9下游需求国内需求偏弱全钢开工率回升受阻10图表图1云南胶水丨单位元吨4图2云南胶水盘面利润丨单位元吨4图3泰国胶水丨单位泰铢公斤4图4泰国杯胶丨单位泰铢公斤4图5泰国胶水-杯胶丨单位泰铢公斤5图6泰国烟片-胶水丨单位泰铢公斤5图7STR20加工利润丨单位美元吨5图8烟片加工利润丨单位美元吨5图9海南浓乳利润丨单位元吨5图10RU主力-烟片丨单位元吨5图11国内浓乳价格丨单位元吨6图12泰国宋卡浓乳价格丨单位泰铢公斤6图13全乳胶季节性丨单位元吨6图14混合胶季节性丨单位元吨6图15STR20标胶价格丨单位美元吨7图16泰标-印标船货丨单位美元吨7图17全乳胶-混合胶丨单位元吨7图18全乳胶-3L丨单位元吨7图193L-混合胶丨单位元吨7图20烟片-全乳胶丨单位元吨7图21混合胶-丁苯胶丨单位元吨8图229710胶-全乳胶丨单位元吨8图23泰混-9710胶丨单位元吨8图24RU-混合胶丨单位元吨8图25RU基差丨单位元吨8图26NR基差丨单位元吨8图27NR盘面进口盈亏丨单位元吨9图28RU盘面进口盈亏丨单位元吨9图29上期所RU库存丨单位吨9请仔细阅读本报告最后一页的免责声明213橡胶周报丨20221225图30上期所NR库存丨单位吨9图31青岛港口库存丨单位吨10图32青岛一般贸易库存丨单位吨10图33全钢胎开工率丨单位10图34半钢胎开工率丨单位10图35全钢胎成品库存丨单位万条11图36半钢胎成品库存丨单位万条11图37轮胎出口丨单位万条11图38汽车产量丨单位辆11图39汽车销量丨单位辆11图40重卡销量丨单位辆11图41美国汽车销量丨单位辆12图42日本汽车销量丨单位辆12图43泰国手套出货量丨单位万条12图44泰国手套库存丨单位万条12请仔细阅读本报告最后一页的免责声明313橡胶周报丨20221225原料价格及价差降雨影响胶水价格坚挺受降雨影响上周泰国胶水仍呈现小幅上涨走势但杯胶受成品价格拖累小幅回落导致胶水与杯胶价差继续扩大当前泰国仍处于旺季割胶下随着后期雨水减少胶水价格或将重新回落上游加工利润进一步被压缩或限制后期标胶的产出国内基本迎来全面停割上周海南地区原料价格变化不大浓乳利润仍较好浓乳价格也表现出一定的韧性图1云南胶水丨单位元吨图2云南胶水盘面利润丨单位元吨1600020182019202020002018201920202021202220212022150014000100012000500010000-500327427527627727827927102711278000-1000-15006000-20004000-250032742752762772782792710271127数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图3泰国胶水丨单位泰铢公斤图4泰国杯胶丨单位泰铢公斤80201820192020552018201920202021202220212022705045604050354030302520201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明413橡胶周报丨20221225图5泰国胶水-杯胶丨单位泰铢公斤图6泰国烟片-胶水丨单位泰铢公斤352018201920202020182019202020212022202120223015252010151055001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5-5数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图7STR20加工利润丨单位美元吨图8烟片加工利润丨单位美元吨25020182019202050020182019202020212022202120222004001503001002001005000-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-50-200-100-300-150-400-200-500数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图9海南浓乳利润丨单位元吨图10RU主力-烟片丨单位元吨3500201820192020802018201920202021202220212022300070250060200050150040100030500020-5004月5月6月7月8月9月10月11月12月10-100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源隆众资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明513橡胶周报丨20221225图11国内浓乳价格丨单位元吨图12泰国宋卡浓乳价格丨单位泰铢公斤160002018201920207020182019202020212022202120221400060120005010000408000306000204000200010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院现货价格及价差现货价格下跌为主上周现货价格在整体市场氛围转弱带动下价格回落为主但现货价格表现相对坚挺导致RU基差及NR基差小幅走强NR进口盈利继续回升说明国内价格相对海外偏高而国内目前现货端的坚挺更多说明海外供应压力尚未体现在国内上周混合胶继续回落但RU非标价差并没有缩窄或带来后期盘面套利压力仍较大上周全乳与3L价差继续回落但两者价差仍处于高位需求替换角度来看抑制全乳胶价格NR因进口窗口持续打开后期供应压力更多体现在NR价格上图13全乳胶季节性丨单位元吨图14混合胶季节性丨单位元吨180002018201920201500020182019202020212022202120221400016000130001400012000110001200010000100009000800080007000600060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明613橡胶周报丨20221225图15STR20标胶价格丨单位美元吨图16泰标-印标船货丨单位美元吨200020182019202010020182019202020212022202120221800501600014001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5012001000-100800-1501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图17全乳胶-混合胶丨单位元吨图18全乳胶-3L丨单位元吨350020182019202015002018201920203000202120222021202225001000200015005001000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-500-1000-1500-1000数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图193L-混合胶丨单位元吨图20烟片-全乳胶丨单位元吨300020182019202080002018201920202021202220212022250070002000600015005000100040005003000020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5001000-100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明713橡胶周报丨20221225图21混合胶-丁苯胶丨单位元吨图229710胶-全乳胶丨单位元吨400020182019202020182019202020212022202120223000500200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1000-5000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-1000-1500-2000-2000-3000-2500-3000数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图23泰混-9710胶丨单位元吨图24RU-混合胶丨单位元吨1000201820192020400020182019202020212022202120225003500300002500112131415161718191101111121-5002000-10001500-15001000-20005000-2500-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-3000-1000-3500-1500数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图25RU基差丨单位元吨图26NR基差丨单位元吨100020182019202012002020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