策略摘要
　　动力煤品种：随着下游补库的基本结束，坑口出货略有转缓，贸易商观望居多，坑口报价不断下跌。港口情绪分化较为严重，但由于可售资源偏少，整体报价较稳。但期货的流动性严重不足，因此期货我们建议继续观望。
　　核心观点
　　市场分析
　　期货与现货价格：产地指数：截至12月22日榆林5800大卡指数1196元，周环比降34元；鄂尔多斯5500大卡指数985元，周环比持平；大同5500大卡指数1132元，周环比持平。港口指数：截至12月22日，CCI进口4700指数134美元，周环比持平，CCI进口3800指数报104美元，周环比持平。
　　港口方面：截至到12月23日，北方港口总库存为1431万吨，环比12月16日增加31万吨。其中，秦皇岛煤炭库存566万吨，环比减少9万吨；曹妃甸煤炭库存432万吨，环比增加10万吨；京唐港库存200万吨，环比增加15万吨；黄骅港煤炭库存233万吨，环比持平。
　　电厂方面：截至12月22日，沿海8省电厂电煤库存3004万吨，环比12月16日减少40万吨；平均可用天数为15天，环比12月16日持平。电厂日耗199万吨，环比12月16日增加9万吨；供煤196万吨，环比12月16日减少2万吨。
　　海运费：截止到12月23日，波罗的海干散货指数（BDI）报于1650点，环比上周上涨90点；海运煤炭运价指数（OCFI）报于771，本周国内运价继续整体呈现下滑态势。
　　整体来看，主产地方面，部分煤矿由于疫情感染人数多和年度生产任务完成出现停产减产，整体供应缩减，目前煤矿市场需求疲软，拉煤车较少。随着下游补库的基本结束，坑口出货略有转缓，贸易商观望居多，坑口报价不断下跌。港口方面，当前港口贸易商虽然有挺价意愿，但下游仅按需采购，且还价与报盘差距较大，当前港口成交甚少。不过由于当前港口可售资源较少，下调空间有限；港口方面，当前下游询价偏少，除部分刚需用户成交外，鲜有成交。当前贸易商普遍对后市悲观，认为当前下游库存偏高，产地煤价不断下调，后期支撑偏弱；进口煤方面，当前进口煤市场较为冷清，随着国内煤价的不断下跌，国内终端转而采购内煤为主；需求方面，当前虽处于传统用煤旺季，但因运输等优先长协，使得下游用煤企业库存较高。当前煤矿产能充足，供煤较为稳定。对于非电煤企业来讲处于相对淡季，因此开工率偏低，采购不积极。供煤有所保障下，下游用煤企业库存较高，煤价短期难以反弹。不过新一轮寒潮来袭，叠加市场可售资源偏少，因此短期内价格较为稳定，难有大幅度波动。但期货的流动性严重不足，因此期货我们建议继续观望。
　　策略
　　单边：无
　　期限：无
　　期权：无
　　■风险
　　政策的突然调整，市场煤需求表现，运输瓶颈影响，煤矿安全事故等，欧美能源危机情况，宏观大环境等，进口煤超预期。

研究报告全文：期货研究报告动力煤周报2022-12-25市场需求疲软旺季预期转淡研究院黑色建材组研究员策略摘要王英武动力煤品种随着下游补库的基本结束坑口出货略有转缓贸易商观望居多坑口报010-64405663价不断下跌港口情绪分化较为严重但由于可售资源偏少整体报价较稳但期货的wangyingwuhtfccom流动性严重不足因此期货我们建议继续观望从业资格号F3054463投资咨询号Z0017855核心观点王海涛市场分析wanghaitaohtfccom从业资格号F3057899期货与现货价格产地指数截至12月22日榆林5800大卡指数1196元周环比降投资咨询号Z001625634元鄂尔多斯5500大卡指数985元周环比持平大同5500大卡指数1132元周邝志鹏环比持平港口指数截至12月22日CCI进口4700指数134美元周环比持平kuangzhipenghtfccomCCI进口3800指数报104美元周环比持平从业资格号F3056360港口方面截至到12月23日北方港口总库存为1431万吨环比12月16日增加31投资咨询号Z0016171万吨其中秦皇岛煤炭库存566万吨环比减少9万吨曹妃甸煤炭库存432万吨联系人环比增加10万吨京唐港库存200万吨环比增加15万吨黄骅港煤炭库存233万余彩云吨环比持平yucaiyunhtfccom电厂方面截至12月22日沿海8省电厂电煤库存3004万吨环比12月16日减少从业资格号F0309676740万吨平均可用天数为15天环比12月16日持平电厂日耗199万吨环比12刘国梁月16日增加9万吨供煤196万吨环比12月16日减少2万吨liuguolianghtfccom海运费截止到12月23日波罗的海干散货指数BDI报于1650点环比上周上涨从业资格号F0310855890点海运煤炭运价指数OCFI报于771本周国内运价继续整体呈现下滑态势投资咨询业务资格整体来看主产地方面部分煤矿由于疫情感染人数多和年度生产任务完成出现停产减证监许可20111289号产整体供应缩减目前煤矿市场需求疲软拉煤车较少随着下游补库的基本结束坑口出货略有转缓贸易商观望居多坑口报价不断下跌港口方面当前港口贸易商虽然有挺价意愿但下游仅按需采购且还价与报盘差距较大当前港口成交甚少不过由于当前港口可售资源较少下调空间有限港口方面当前下游询价偏少除部分刚需用户成交外鲜有成交当前贸易商普遍对后市悲观认为当前下游库存偏高产地煤价不断下调后期支撑偏弱进口煤方面当前进口煤市场较为冷清随着国内煤价的不断下跌国内终端转而采购内煤为主需求方面当前虽处于传统用煤旺季但因运输等优先长协使得下游用煤企业库存较高当前煤矿产能充足供煤较为稳定对于非电煤企业来讲处于相对淡季因此开工率偏低采购不积极供煤有所保障下下游用煤企业库存较高煤价短期难以反弹不过新一轮寒潮来袭叠加市场可售资源请仔细阅读本报告最后一页的免责声明动力煤周报丨2022-12-25偏少因此短期内价格较为稳定难有大幅度波动但期货的流动性严重不足因此期货我们建议继续观望策略单边无期限无期权无风险政策的突然调整市场煤需求表现运输瓶颈影响煤矿安全事故等欧美能源危机情况宏观大环境等进口煤超预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明27动力煤周报丨2022-12-25图1动力煤主力合约丨单位元吨图2坑口价格丨单位元吨大同坑口价Q5500榆林坑口价Q550020182019202020212022内蒙古东胜车板价Q5500205019001850165015001450125011001050850700650450300121416181101121141161181201221241202001202007202101202107202201202207数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3港口价格丨单位元吨图4主力基差丨单位元吨Q5000秦皇岛港平仓价山西产20182019202020212022秦皇岛港平仓价Q5000内蒙古产2900秦皇岛港平仓价Q5500山西产1600Q5500秦皇岛港平仓价内蒙古产1400240012001000190080060014004009002000400-200202001012020070120210101202107012022010120220701121416181101121141161181201221241数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图51-5价差丨单位元吨图6动力煤国际现货价丨单位美元吨ZC1901-ZC1905ZC2001-ZC2005纽卡斯尔NEWC动力煤现货价ZC2101-ZC2105ZC2201-ZC2205理查德RB动力煤现货价ZC2301-ZC2305600500欧洲ARA港动力煤现货价5004004003003002002001000100-100-20002020010120200701202101012021070120220101202207011112131415161718191101111121131141151161数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37动力煤周报丨2022-12-25图7港口与产地价差丨单位元吨图8高低卡与内外价差丨单位元吨秦皇岛内蒙古价差秦皇岛陕西价差动力煤内外价差动力煤高低卡价差秦皇岛山西价差广州港秦皇岛价差13001200110010008009006007004005002003000200100400100600300800202001012020070120210101202107012022010120220701202001012020070120210101202107012022010120220701数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图955港煤炭库存丨单位万吨图10北方四港煤炭库存丨单位万吨201820192020202120222018201920202021202280001800750017007000160065001500140060001300550012005000110045001000400090035008001591317212529333741454953121416181101121141161181201221241数据来源钢联华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11广州港煤炭库存丨单位万吨图12北方四港调入量丨单位万吨201820192020202120222018201920202021202240018017035016015030014025013012020011015010090100801214161811011211411611812012212411591317212529333741454953数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47动力煤周报丨2022-12-25图13北方四港吞吐量丨单位万吨图14大秦线日度发运量周均丨单位万吨20182019202020212022201820192020202120221801401701301601201501401101301001209011010080907015913172125293337414549531591317212529333741454953数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图15煤炭汽运运价丨单位元吨图16运输指数丨单位万辆煤炭运价综合指数澳大利亚至中国运费广州港煤炭库存5日平均波罗的海干散货指数BDI-2150动力煤汽运价格包府路京唐港67005700165047003700115027001700650700150300202001012020070120210101202107012022010120220701202001012020070120210101202107012022010120220701数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图17原煤月度产量丨单位万吨图18煤炭月度进口量除炼焦煤丨单位万吨201820192020202120222018201920202021202244000400035003900030002500340002000290001500100024000500190000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind统计局华泰期货研究院数据来源Wind统计局华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57动力煤周报丨2022-12-25图19火电月度产量丨单位亿千瓦时图20水电月度产量丨单位亿千瓦时201820192020202120222018201920202021202265001700600015005500130050001100450090040007003500500010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind统计局华泰期货研究院数据来源Wind统计局华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67动力煤周报丨2022-12-25免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom